Matthew Neisius（投资者关系负责人）
Sean Connolly（总裁兼首席执行官）
David Marberger（执行副总裁兼首席财务官）
Andrew Lazar（巴克莱银行）
Peter Galbo（美国银行）
David Palmer（Evercore）
Bryan Adams（瑞银集团）
Rob Moskow（TD Cowen）
Megan Clapp（摩根士丹利）
Max Gumport（法国巴黎银行）
Scott Marks（杰富瑞）
Thomas Palmer（摩根大通）
各位早上好，欢迎参加康尼格拉品牌公司2026财年第一季度业绩问答电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。若要提问，您可以按星号键然后按1键。若要撤回问题，请按星号键然后按2键。请注意，今天的活动正在录制中。我现在将发言权交给投资者关系负责人Matthew Nyses。请开始。
各位早上好，感谢大家再次加入我们。今天上午，我与我们的首席执行官Sean Connolly以及首席财务官Dave Marburger一同出席。在本次会议中，我们可能会发表一些前瞻性陈述，并讨论非GAAP财务指标。有关更多信息，包括风险因素描述、GAAP与非GAAP指标的调节以及可比性项目的信息，请参阅我们的收益报告、准备好的发言稿、演示材料以及向SEC提交的文件，这些文件可在我们网站的投资者关系部分找到。我现在请操作员介绍第一个问题。
女士们、先生们，现在再次提醒，如果您想提问，请按星号键和1键。今天的第一个问题来自巴克莱银行的Andrew Lazar。请提问。
好的。非常感谢Sean。康尼格拉预计在财年下半年恢复有机销售正增长，但也提到了近期的消费趋势，指出第二季度预计将出现低个位数下降。是什么推动了财年下半年的拐点？或者这真的只是因为去年同期的基数较低？您提到的近期消费趋势是否让您有所顾虑，特别是考虑到您计划采取的战术性定价行动，以及您认为近期消费疲软的原因是什么？
好的，早上好，Andrew。让我反过来回答这个问题。首先，我不会过度解读任何近期的消费趋势数据，因为您在第一季度末看到的任何疲软主要与我在准备好的发言中提到的两件事有关，即Angie's Boom Chickapop的重大促销活动转移到了第二季度，以及由于可可成本上涨，我们对Duncan Hines采取的通胀合理定价所产生的初始预期弹性效应。这就是本季度（第一季度）的情况。在第二季度，我们的一些主要冷冻产品活动计划比去年同期晚约一个月左右，这是基于我们的供应 ramp up。
与我们对全年的预期非常一致。只是时间上略有调整，所以没有太多其他可讨论的。至于我们对下半年销售进一步进展的预期依据，这将是冷冻产品在摆脱去年供应限制后的销量 momentum，加上蛋白质零食等增长业务的持续销量 momentum 的结合。然后，您还必须加上我所说的通胀业务的美元 momentum，在这些业务中我们正在提价。您知道，这些因素的结合反映了我们制定的“因势利导”计划。
我的意思是，我们正在投资以推动冷冻和零食产品的销量，同时通过通胀合理定价和 Staples 业务最大化现金收益。
明白了，明白了。感谢您的回答。然后，第一财季的业绩超出预期。第二财季的展望有所调整，总体而言，您认为上半年的业绩可能会比最初计划的要好一些吗？然后Dave，第一季度贸易费用的时间安排对有机销售增长的贡献有多大？非常感谢。
是的，Andrew。首先回答最后一部分，第一季度贸易费用时间安排带来了约50个基点的收益，然后这将在第二季度反转，所以在销售额方面是50个基点。因此，至于上半年，我想说，考虑到时间安排的这种反转，以及第一季度我们在库存方面有一些收益（我们推迟了一些关税成本，现在这些成本将在第二季度计入），我认为总体而言，我们仍按原计划推进上半年的工作。您知道，我们的指引中提到了一些因素。我们的利息支出略低于预期，但税率略高。所以显然有一些抵消因素，但我认为我们基本符合上半年的计划。
是的。Andrew，我认为本季度我真正关注的有两件事。第一，我们能否解决服务问题并达到98%的检查率？我对此感觉良好。第二，一旦我们解决了这些问题，并能够开始恢复我们的 merchandising 活动和推出创新产品，我们是否能获得消费者的认可，并且关键业务是否能出现拐点？事实证明，我们看到了这一点。所以，您知道，消费者显然还没有走出困境。我们仍然看到他们的价值导向行为。我们仍然必须应对通胀和关税，但经过一个季度，我认为我们对今年剩余时间的前景感到乐观。
非常感谢。
下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。请提问。
嗨，早上好。感谢Sean和Dave的回答。我想谈谈您给出的更新后的核心通胀展望。我知道您提到了动物蛋白等一些变动因素，但也许您可以提醒我们，对于今年剩余时间的一些项目，您的采购情况如何？考虑到一些商品价格波动很大，特别是鸡肉在过去一个月的价格走势可能更为有利，您现在是否已经锁定了今年剩余时间的采购？
所以想了解下半年通胀指引的灵活性。
好的。Peter，我们最初的指引中，总体通胀约为7%。其中4%为核心通胀，3%为总关税。然后我们显然对关税有大约1%到1.5%的缓解措施。此外，我们的生产力有助于抵消核心通胀。在本季度，我们看到核心通胀面临更大压力。关税方面有一些变动，但总体而言影响不大。
因此，我们在年初估计的3%总关税与现在大致相同。全年总体通胀的上升主要来自核心通胀，这主要是由动物蛋白推动的，特别是牛肉、猪肉、火鸡，在一定程度上还有鸡蛋，与我们最初的预测相比。关于您的问题，即我们目前的情况，从总体覆盖范围来看，第二季度我们大约有85%的覆盖。某些商品已完全覆盖，但动物蛋白作为压力点，更多是现货市场。总体而言，我们确实会持有头寸并进行冻结。
因此，我们有能力通过冻结蛋白质来增加覆盖，但总体而言，这更多是市场和现货驱动的。因此，第二季度约85%的覆盖，全年总体覆盖为60%至65%。但再次强调，这些蛋白质价格波动较大。如果出现额外的通胀或通胀缓解，我们将从中受益。
太好了。感谢您的回答，Dave。非常有帮助。我想转向资产负债表和现金流。Dave，我知道您提到本季度会偿还一些债务。今天早上我收到了一些关于本季度现金流生成的问题。
这可能比预期的要少一些，还有一些库存积压。所以也许您可以解释一下债务偿还情况。我们应该如何看待第二季度及今年剩余时间的债务偿还，以及本季度库存积压的情况。非常感谢。
当然。让我从头开始说。当我们给出指引时，我们预测26财年将偿还7亿美元债务。这部分来自资产剥离的收益，以及1亿美元来自运营现金流用于偿还债务。所以我们仍在按计划进行。实际上，我们在材料中提到，税收立法将带来额外的7500万美元收益。我们尚未将其纳入具体的自由现金流预测，但这显然将是一个收益。关于第一季度。是的，我们建立了更多的库存，因为请记住，我们之前经历了供应中断，所以必须恢复服务水平。因此，这是一个优先事项。我们增加了库存。
因此，正常情况下，第一季度是季节性库存增加期。然后，我们进一步加大了在曾出现中断的领域的安全库存。因此，您通常会看到第一季度的库存增加更多，我们的库存天数有所增加，但这是计划中的。这是时间问题。我们对全年的库存预测仍然感到满意。所以我想说我们按计划进行。第一季度是正常的库存增加。在第一季度，我们的净债务比25财年末减少了约4亿多美元。
正如我们在评论中所说，在过去12个月里，我们的净债务减少了11亿美元。因此，对26财年的现金流生成，无论是当前情况还是预测，我们都感到非常满意。关于库存积压的另一个观点。在过去一年中，中心 store 杂货领域的几位同行在投资的情况下，仍然难以推动其品牌的消费者拉动。我们没有这个问题。您可能还记得，去年我们在追求销量的投资过程中，实现了六七个季度的连续收入增长，并且在第二季度恢复了增长。
因此，我们有明确的证据表明，品牌和创新对消费者有效。但我们遇到了供应中断，不得不取消了很多 merchandising 活动。所以现在服务水平恢复了，您知道，我们有信心因为这些产品能够产生消费者拉动，我们绝对相信，确保库存到位，以免再次缺货并无法跟上消费者需求，特别是进入 holiday 季节，是绝对正确的做法。
太棒了。谢谢，Greg。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Tom Palmer。请提问。Palmer先生，您的电话可能处于静音状态，请确认发言室。您能听到我吗？
是的，是的，我们能听到你。好的，看起来队列中有第二位Palmer。所以我们先请他提问，稍后再回来找Tom。
好的。下一个问题来自Evercore ISI的David Palmer。先生，请提问。
好的，谢谢。早上好。冷冻主菜显然一直是康尼格拉的长期重要品类。看看最近的数据，我知道有一些原因，可能是过去供应链问题的一些遗留影响，但想知道您对该品类的现状看法如何？看起来你们的市场份额在下降，而且该品类也在下滑。
多年来，在该品类至少略有增长的时期，你们一直是主要的增长驱动力。所以想知道今年剩余时间冷冻主菜，特别是冷冻主菜的前景如何，我还有一个简短的后续问题。
当然。好的，David。是的，我们的前景是积极的。您知道，简单来说，冷冻餐品类的发展与康尼格拉的发展息息相关。这是过去七年左右的规律。在过去，当我们没有进行创新时，该品类就没有增长。当我们致力于冷冻产品创新时，该品类长期稳定增长。顺便说一下，包括去年第二季度，我认为我们的冷冻业务增长了约3%。所以我们去年下半年在该业务中遇到了重大的服务中断。我们放弃了主要的 merchandising 活动，这让竞争对手获得了客户计划中的 merchandising 机会，而我们则在努力恢复服务水平。这显然导致我们成为市场份额的捐赠者，这是多年来的第一次。
但这显然是与我们的供应中断相关的暂时现象。所以您现在看到的是我们的创新正在进入市场，我们的服务水平已恢复到98%，我们正在重新排队参加这些重大活动，并对此感到非常乐观。我们去年推出了一些非常棒的创新产品，但被中断了。今年我们正在推出新的产品，并且开局尤其强劲。我想提请您注意市场上新款Dolly Parton冷冻餐和冷冻甜点，它们表现非常好。
同样令人鼓舞的是，它们不仅表现良好，而且这是一款溢价产品。所以这对我们的产品组合也是有利的。所以，您知道，我对我们的冷冻业务有极大的信心。要在冷冻产品领域获胜，你必须拥有规模和创新机制。而且，您知道，我们拥有业内最好的。因此，随着我们度过这一年，并弥补去年的一些弱点，我们期待该业务的持续 momentum。下半年，
感谢您的回答。还有一个非常宏观的问题。您将在今年下半年拥有更有利的比较基数，并且会更加积极主动。我想知道有哪些——我不知道您是否能分享确切的指标，但您在下半年会关注哪些事情，以真正告诉您康尼格拉在2017财年能够恢复平衡的销售和利润增长，如果这是目标的话，即在27财年恢复有机增长。什么能让您知道已经达到目标？您知道，显然相对于某些比较基数的增长可能还不够。所以，您知道，也许给我们一个 sense，您认为下半年什么样的表现才算是“足够好”，以表明我们真的回到了正轨。谢谢。
您知道，David，您曾经给过我一个很好的建议。您说过，我们的英雄业务必须成为英雄，也就是说冷冻和零食需要增长。我认为这说得很好。我认为，您知道，对于这家公司来说，冷冻和零食是明确的增长品类。它们约占我们零售业务的70%。在去年遇到供应挑战之前，我们在这两项业务中都拥有巨大的 momentum。
到今年年底，我希望看到这些业务出现真正的 momentum 和拐点。在关键的战略性零食业务中，我们已经看到了这一点。例如，Slim Jim目前表现非常好。便利店渠道正在复苏。这非常令人鼓舞。我们Slim Jim的新创新产品，即新款Buffalo Wild Wings布法罗鸡肉Slim Jim，上市初期表现非常好。这是冷冻产品方面的一个非常积极的信号。关键在于重新排队参加客户的 merchandising 活动，然后确保我们努力打造的创新产品能够发挥作用。
到目前为止，情况看起来不错。所以，您知道，随着今年的推进，这些业务的积极轨迹我认为对明年来说是一个非常、非常积极的信号，届时我们将面临一些利润率回升的机会。所以这将是良好的收入增长和毛利率改善的结合。我期待着。
非常感谢。下一个问题来自瑞银集团的Brian Adams。请提问。
嘿，早上好，各位。感谢提问。也许首先是一个快速的内务问题，跟进David的问题。第一季度冷藏和冷冻产品的销量表现比我认为的扫描仪趋势所暗示的要好得多。而且我认为在准备好的发言中，您说冷冻产品本身的销量增长了约3%左右。第一季度是否因为您完成供应恢复而有额外的出货量，还是这与您看到的消费趋势相当一致？
嘿，Brian，我提到的3%是指去年第二季度，当时我们的冷冻业务在第二季度强劲增长。所以您知道，本季度的出货量略高于季度水平，这在缺货后进行补货时是很典型的。
我不会过度解读这一点，因为如果您看我们公司的四个季度滚动基础上的出货量和消费量几乎总是相等的。所以对我们来说，这并没有太大意义。所以我不会过度思考这部分。您还有什么要补充的吗？我唯一想说的是，如果您只是早期观察RNF在本季度的出货量与消费量，那显然是因为上一年的出货量非常强劲。所以RNF在第一季度的希伯来语业务中，出货量相对于消费量有一点受益。
好的，太好了，谢谢。是的，我的阅读理解不太好，关于您刚刚提到的利润率回升机会。您能为我们大致梳理一下27财年的这些机会吗，因为有些成本，比如关税，不一定会消失。但我也知道您在鸡肉业务方面有一些在制品，而且我不太确定销售、一般及管理费用的收支情况，但Sean，您介意现在梳理一下这些吗？
当然，是的。我将列出我上个季度提到的五个仍然存在的事情。首先是生产力。所以在26财年，核心生产力和关税缓解之间的数字略高于5%，这非常强劲。顺便说一下，第一季度的数字略高于该水平，这是一个超级强劲的季度。所以这将继续。供应链团队做得很好。其次，在某个时候，我们将获得通胀缓解。之前有人提到了蛋白质。希望能回到我们典型的2%左右。如果您像我们一样回顾100年的历史，任何时候我们遇到这种失控的通胀周期，在山的另一边总会有缓解。
所以在某个时候会发生这种情况。显然我们无法确切预测何时。第三，我们供应链弹性投资的推进，包括鸡肉工厂，将使我们能够在未来以更低的成本将部分外包生产收回。第四，我们在某些品类中正在提价。所以在通胀冲击最初的滞后之后，等待大约90天左右提价，您开始获得提价的好处。第五，我上个季度提到我们正在启动一项雄心勃勃的计划，利用包括AI在内的技术重新设计我们的核心工作流程。
我们已经开始这项工作，以加速增长并降低成本。我们将在未来报告更多相关情况，但这是一个令人兴奋的可能性。因此，通过这些行动以及我们为更快增长和更高利润率调整产品组合的持续努力，我们确实预计26财年后会有良好的利润率扩张。
好的，非常有帮助。谢谢，Sean。谢谢，Dave。我把发言权交给下一位。谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的Robert Moscow。请提问。
嗨。谢谢。Dave和Sean，我有一个关于第二季度销量的阶段性问题。看看与去年同期相比的销量增长，由于希伯来语业务的比较以及去年第二季度有大量冷冻蔬菜销量，第二季度的销量增长同比可能比第一季度更困难。我是否应该假设第二季度的销量下降与第一季度相似，因为这些比较基数，或者 merchandising 活动是否足以提供销量的连续改善？
是的。Rob，我是Dave。我们显然有很多品牌，所以有很多变动因素，很多 merchandising 动态。总体而言，我们第一季度的销量应该与第二季度相似。而且您知道，当我们把所有因素综合起来看全公司的增长情况。好的，就销量而言。
好的，非常感谢。
是的。Rob，从全年来看，我们去年的 merchandising 投资非常强劲。下半年我们不得不缩减了一些。今年剩余时间，我们也有非常强劲的 merchandising 投资计划，以支持这项创新。而且您知道，正如我提到的，其中一些创新现在才刚刚开始增长，已经表现得相当不错。所以我们期待着这一点。您在我准备好的发言中看到的促销图表显示，虽然我们第一季度的 merchandising 有所恢复，但在全年下半年仍有提升空间。
明白了。谢谢，Sean。
下一个问题来自摩根士丹利的Megan Clapp。请提问。
嗨。谢谢。早上好。Sean，我想跟进Andrew一开始的第二个问题，关于本季度的表现以及目前的进展。您上个季度曾表示，考虑到运营环境，您认为26财年的指引是审慎的。您谈到了第一季度看到的很多令人鼓舞的事情。同时，消费者信心疲软。您谈到了价值导向行为，成本通胀略高。
那么综合这些因素，我想知道当您现在考虑26财年的指引时，您重申了该指引。您仍然认为它是审慎的吗，以及在您看来，指引中最保守的部分是什么。谢谢，鲍威尔主席。
嗯，我认为它仍然是审慎的。正如我今天早上对某人提到的，本季度我真正关注的两件事是我们必须恢复服务，对吧？因为我们有很大的 momentum。去年下半年，由于服务问题，这种 momentum 被严重中断。我们有信心，如果我们恢复服务，我们将获得消费者的认可。所以我们的服务水平已恢复到98%。这很好。而且今年创新的开局比去年更强。所以去年我们的创新表现非常强劲，不仅在客户接受度方面，而且在创新的速度方面，直到我们取消冷冻产品的 merchandising。所以很高兴看到今年的创新开局在每店每周销量等指标上表现出更高的水平。
所以这是一个积极因素。基于此以及我们为今年剩余时间制定的计划，我认为前景是审慎的，我们对建立我几分钟前与Dave Palmer谈到的 momentum 相当乐观。具体来说，这是我们制定的“因势利导”年度运营计划。有些业务我们计划全年投资以推动销量增长。特别是冷冻和零食。我们看到了朝着正确方向发展的迹象。我预计下半年会看到更多这样的情况。
还有一些业务，由于诸如正在实施的关税等因素，我们面临更严重的通胀，我们正在采取更多通胀合理定价。在这些业务中，重点是美元。所以在我们的销量计划和美元计划之间，我认为它们结合在一起，使我们处于审慎的位置。
好的，太好了，谢谢。这很好地引出了我的后续问题，即当您考虑实施与关税相关的定价时——我认为您说过将在第二季度末实施——考虑到您仍然看到消费者的一些价值导向行为，您对弹性的看法以及预期的弹性是否有任何变化，而且从更宏观的角度来看，消费者似乎将在同一时间看到很多。
似乎通胀驱动的定价开始同时推出。谢谢，鲍威尔主席。
嗯，我认为它仍然是审慎的。正如我今天早上对某人提到的，本季度我真正关注的两件事是我们必须恢复服务，对吧？因为我们有很大的 momentum。去年下半年，由于服务问题，这种 momentum 被严重中断。我们有信心，如果我们恢复服务，我们将获得消费者的认可。所以我们的服务水平已恢复到98%。这很好。而且今年创新的开局比去年更强。所以去年我们的创新表现非常强劲，不仅在客户接受度方面，而且在创新的速度方面，直到我们取消冷冻产品的 merchandising。所以很高兴看到今年的创新开局在每店每周销量等指标上表现出更高的水平。
所以这是一个积极因素。基于此以及我们为今年剩余时间制定的计划，我认为前景是审慎的，我们对建立我几分钟前与Dave Palmer谈到的 momentum 相当乐观。具体来说，这是我们制定的“因势利导”年度运营计划。有些业务我们计划全年投资以推动销量增长。特别是冷冻和零食。我们看到了朝着正确方向发展的迹象。我预计下半年会看到更多这样的情况。
还有一些业务，由于诸如正在实施的关税等因素，我们面临更严重的通胀，我们正在采取更多通胀合理定价。在这些业务中，重点是美元。所以在我们的销量计划和美元计划之间，我认为它们结合在一起，使我们处于审慎的位置。
好的，太好了，谢谢。这很好地引出了我的后续问题，即当您考虑实施与关税相关的定价时——我认为您说过将在第二季度末实施——考虑到您仍然看到消费者的一些价值导向行为，您对弹性的看法以及预期的弹性是否有任何变化，而且从更宏观的角度来看，消费者似乎将在同一时间看到很多。
似乎通胀驱动的定价开始同时推出。谢谢。
好问题。我们每周跟踪弹性，并且在制定计划时已经在品类中纳入了历史弹性预期。具体来说，我们看到在我们的品类中，康尼格拉的平均弹性比我们在各渠道的竞争对手要好一些。此外，在公司层面，如果您只看总定价与总销量变化，您也会发现过去一年我们的弹性比大多数同行要好一些。因此，即使面临我们将要采取的定价行动，我也不认为我们在弹性方面假设了任何过于乐观的情况。
太棒了。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自BMP Parabol的Max Gumport。请提问。
感谢提问。Shawn。我想了解一下您仍然看到的价值导向行为的最新情况，这种情况已经持续了几年。所以我想知道您如何看待这个周期的发展，以及您如何定位康尼格拉以更好地走出这个周期。非常感谢。
是的，我的意思是，您可能从消费品包装行业的几乎所有人那里都听到了同样的说法，这有点像杠铃经济，高收入消费者表现出更强的韧性，他们仍然在消费。不同年龄段的低收入消费者更加挑剔。您知道，他们绝对在尽他们所能来最大化家庭资产负债表。所以我们必须应对这一点。但显然，低收入群体有更多的价值导向行为。所以我们的工作是为这些消费者提供他们所寻求的价值。凭借我们拥有的产品组合范围，有很多很棒的价值选择。这也是销售额和市场份额改善的重要原因。
因此，展望未来，我们将继续将这种价值视角纳入我们的创新和营销工作，因为它很重要。而且您知道，如果您没有看到这种行为，我认为如果您看看我们过去10年的创新阵容，您可能会看到它更偏向于高端产品。但当有大量消费者群体注重价值时，您会围绕产品包装结构和您想要提供的创新类型采用不同的视角。为什么？因为卓越的相对价值优势将推动销售增长。
因此，您可以想象，我们不仅已经有很多很棒的价值产品，而且这确实影响了我们未来的创新渠道，以确保我们有不仅因为超高端优势而引人注目的产品，也因为价值优势而引人注目的产品。
太好了。然后作为后续问题，很高兴看到服务水平恢复到98%，这在一定程度上促成了优质 merchandising 的恢复和销量份额表现的改善。展望今年剩余时间，您能否提供一些关于您预期促销水平和销量份额表现如何进展的线索或指导？非常感谢。
是的，我想指出我上个季度分享的一些数据，即如果您看一下同类公司，特别是中心 store 杂货领域的近期同行，您会发现促销水平（以促销销量占总销量的百分比衡量）已经回升到几乎新冠疫情前的水平。这很不可思议。几乎每家公司都回到了疫情前的水平。我们略低于这个水平，因为我们仍在从供应中断中恢复，但正在朝着这个方向前进。但我没有看到促销水平超过疫情前的正常水平。
所以这是一个积极的信号，我认为。我们跟踪的第二个指标是折扣深度。您知道，我们是否看到这种更广泛的恢复销量增长的愿望导致更深的折扣？答案是否定的，我们已经有几个季度没有看到这种情况了。我认为这是积极的，因为我认为这表明这是一个理性的环境。您知道，在某种程度上，每个人都在为了销量而投资利润率。而且您知道，我认为这让您脚踏实地。
所以这是一个理性的环境，我认为我们有空间在 merge 方面做得更多。我们已经朝着正确的方向前进，但还没有回到以前的水平。但显然要以非常理性的方式去做。所以这是我们的意图。
下一个问题来自杰富瑞的Scott Marks。请提问。
嘿，早上好，Sean。Dave，非常感谢回答问题。我首先想问的是关于今年早些时候供应链中断的恢复情况。您已经谈到了恢复自己的服务水平，重建自己的库存，想知道您从零售商方面看到的情况，即他们在冷冻蔬菜和一些鸡肉产品方面的库存水平相对于中断前的水平如何。
谢谢。
好问题，Scott。不过答案可能没什么戏剧性。我们没有看到特别值得注意的事情。所以我会说相当典型。没有什么我能报告的真正有新闻价值的事情。Dave，你有什么要补充的吗？
是的，没有。当我们使用服务水平这个术语时，它们是关于零售商库存水平的非常具体的指标。所以总体而言，客户基本上回到了他们需要的水平。
明白了。感谢回答。然后是关于一些鸡肉工厂现代化的后续问题。我知道您曾表示烘焙鸡肉工厂预计在第二季度完成。我认为您仍在进行炸鸡现代化改造，预计会晚一点完成。我们应该如何考虑利润率恢复的节奏？例如。我知道您谈到了下半年的一些收益，但只是想大致了解从这个角度利润率恢复的情况。谢谢。
当然。嗯，烘焙鸡肉项目是我们首先开始的。所以进展更远，然后炸鸡是一个较新的发展，因为过去几年对炸鸡的需求激增。去年我们的 banquet mega fillets 取得了巨大成功。所以这是一项投资，将持续更长时间。同时，这将是一项将部分生产外包的投资，这有双重打击，因为我们不仅失去了自己生产的吸收成本，还需要支付加工费。但随着时间的推移，这也会得到纠正。所以烘焙鸡肉首先带来收益，炸鸡将紧随其后。我的意思是，好消息是我们在冷冻产品中销售了很多健康餐，如今含有蛋白质的餐食，毫不奇怪，是人们真正在购买的。
不幸的是，这也是购物篮中通胀的部分。所以我们面临一个决定，短期是追求销量还是利润率？我们从根本上相信，对我们冷冻业务未来现金流最有利的事情是保持强劲的消费者拉动和市场份额。这就是为什么我们在短期内投资一些利润率以真正推动销量增长。
明白了。我们把发言权交给下一位。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Tom Palmer。请提问。
嘿，谢谢。是第二轮了吗？你们能听到我吗？我们收到了，Tom。好的。第三位Palmer参加电话会议。我想问一下通胀的时间安排以及它在全年的表现。我认为从材料来看，似乎年初可能比7%左右的水平略好，第二季度考虑到我们看到的蛋白质价格可能更高，或者只是我想了解一下您今天看到的未来三个季度的节奏？今天？
是的，Tom，我是Dave。第一季度，真正的有利因素是关税和关税的时间安排。核心通胀与我们预期的差不多，实际上略高一点。所以当您看第二季度到第四季度，总体通胀从百分比角度来看与略高于7%的全年指引相当一致。通胀的同比百分比没有重大变化。
好的，明白了。感谢回答。然后Sean，我只是想澄清一个问题，我知道已经有人问过一些了，但似乎您从促销活动中看到了好处。但同时，当您最初采取一些定价时，您可能注意到弹性比过去略低。我的意思是，我知道其中一些可能是针对不同产品的。但在当前环境下，您是否在考虑这两个方面中的某一个会有所转变以趋于一致？
Tom，我们所考虑的是，随着我们推出创新产品和营销支持，包括广告和重大 merchandising 活动。点击。我们将获得过去看到的那种消费者拉动。所以这是针对更注重销量的业务，然后在更注重美元的业务中。我认为我们已经纳入了历史准确的弹性水平。通常在负一左右，我们没有看到任何弹性表明这是一个过于乐观的观点。所以总体而言，“因势利导”概念的双方前景都是审慎的，我预计随着今年的推进，我们在冷冻和零食等投资以推动销量的领域会有良好的消费者反应。
我预计罐头产品和其他我们正在提价的产品会有弹性效应。但它们应该是与历史一致的可预测效应。
感谢回答。
女士们、先生们，现在我们结束今天的问答环节。我将把发言权交回给Matthew Nyses作总结发言。
谢谢，Jamie。感谢大家今天加入我们。如有任何其他问题，请联系投资者关系部门。祝您今天愉快。
女士们、先生们，至此，今天的电话会议和演示结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。撒旦。