Rafael Tejada（投资者关系副总裁）
Marc Casper（董事长、总裁兼首席执行官）
Stephen Williamson（高级副总裁兼首席财务官）
Michael Ryskin（美国银行证券）
Tycho Peterson（杰富瑞金融集团）
Jack Meehan（Nephron研究公司）
Daniel Arias（Stifel金融公司）
Daniel Brennan（Cowen公司）
Andrew Cooper（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
Patrick Donnelly（花旗集团）
早上好，女士们先生们，欢迎参加赛默飞世尔科技2025年第三季度电话会议。
我叫克莱尔，今天将为您协调本次通话。
在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号加1来登记提问。
如果您改变主意，请按星号加2。
我想介绍本次通话的主持人，投资者关系副总裁Rafael Tejada先生。
Tejada先生，您可以开始通话了。
早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议，与我一同出席的有我们的董事长、总裁兼首席执行官Mark Casper，以及高级副总裁兼首席财务官Stephen Williamson。
请注意，本次通话正在进行网络直播，并将在我们网站thermofisher.com的投资者板块下的“新闻、活动和演示”栏目中存档至2026年2月1日。
我们第三季度收益的新闻稿副本可在我们网站投资者板块的“财务”栏目中获取。
在开始之前，让我简要介绍一下我们的安全港声明。
我们可能就公司未来预期、计划和前景发表的各种言论构成适用证券法意义上的前瞻性陈述。
由于各种重要因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异，包括公司最新的10-K表格和10-Q表格报告中“风险因素”栏目下讨论的那些因素。
这些前瞻性陈述基于我们当前的预期，仅在作出之日发表。
虽然我们可能会选择在未来某个时候更新前瞻性陈述，但我们明确表示不承担任何义务，即使出现新信息、未来发展或其他情况也是如此。
此外，在本次通话中，我们将提及某些未按照公认会计原则（GAAP）编制的财务指标。
这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们2025年第三季度收益的新闻稿中找到，也可在我们网站投资者板块的“财务”栏目中获取。
因此，现在我将把通话交给Mark。
谢谢Raf。早上好，各位，感谢大家今天参加我们的第三季度电话会议。
正如你们在我们的新闻稿中看到的，我们交付了出色的一个季度，包括卓越的运营业绩，这反映了我们对公司的积极管理、团队的强劲执行力——他们持续专注于显著推进我们的一些客户关系，并且我们在推进我们经过验证的增长战略方面取得了重大进展，这继续巩固我们的基础，并为公司打造更加光明的未来。
首先让我回顾一下财务数据。
本季度我们的收入增长5%，达到111.2亿美元。
我们的调整后营业收入增长9%，达到25.9亿美元。
调整后营业利润率扩大100个基点，达到23.3%，我们的调整后每股收益增长10%，达到每股5.79美元。
我们在第三季度的表现使我们能够上调全年 guidance。
现在谈谈我们的终端市场，在制药和生物技术领域，我们又交付了一个中等个位数增长的季度。
本季度的业绩由我们的生物生产和分析仪器业务以及我们的研究和安全市场渠道引领。
转向学术和政府领域，收入出现低个位数下降，与上一季度相比略有改善。
为了提供一些额外背景，美国该终端市场的状况与第二季度的工业和应用领域相似。
本季度收入实现中等个位数增长，呈现出良好的环比提升。
本季度的业绩由我们的电子显微镜业务以及研究和安全市场渠道引领。
最后，在诊断和医疗保健领域，收入增长较第二季度有所改善，但本季度仍下降低个位数，主要原因是中国的状况。
本季度的亮点包括我们的移植、诊断和免疫诊断业务的强劲增长。
总结我对终端市场的评论，我们的团队执行得非常出色。
为了抓住本季度的机会，让我谈谈我们的增长战略，该战略包括三大支柱：高影响力创新、我们作为客户值得信赖的合作伙伴地位以及我们无与伦比的商业引擎。
从创新开始，对我们公司来说这又是一个出色的季度。
我们的新产品展示了我们持续的领导力，并进一步使我们的客户能够解锁科学突破、推进精准医疗并提高其实验室的生产力。
在临床下一代测序领域，我们继续扩展我们的产品，并加强我们帮助临床医生和研究人员推进患者靶向治疗的能力。
我们的Ion Torrent Genexus DX集成测序仪上的OncoMine DX Express检测获得FDA批准，作为用于治疗非小细胞肺癌的靶向疗法的伴随诊断，以及用于更广泛的肿瘤谱分析应用。
我们还在Genexus系统上推出了OncoMine Comprehensive Assay plus，为临床研究实验室提供一站式综合基因组分析解决方案，可在次日交付结果。
这种能力为临床研究人员提供更快、更可操作的见解，以推进精准医疗。
在蛋白质组学方面，我们推出了OLINK Target 48神经退行性疾病 panel，以推进对阿尔茨海默病、帕金森病和多发性硬化症等疾病的研究。
这个新panel有助于满足对可靠检测和测量生物标志物的需求，这些生物标志物可以揭示这些和其他复杂神经系统疾病的见解，同时使研究人员能够监测疾病进展和治疗反应。
在分析仪器方面，我们在最近的显微镜和微量分析会议上推出了两款新的电子显微镜。
其中包括赛默飞世尔科技Talos 12透射电子显微镜。
这个强大的新平台建立在我们受欢迎的Talos系列基础上，为生物研究、病理学和药物开发中的结构和细胞分析提供卓越的图像质量和易用性。
我们还推出了赛默飞世尔科技SkyOS 3聚焦离子束扫描电子显微镜。
该仪器采用先进的自动化、精度和易用性设计，加速材料科学研究，并支持清洁能源、航空航天和数字设备中使用的新材料的开发。
在色谱和质谱方面，我们推出了Chameleon 7.4，这是第一个企业级合规性聚焦软件平台，统一了色谱和质谱工作流程。
该系统提供集中、安全的数据管理和跨实验室的远程访问，使受监管的生物制药、临床和环境实验室能够简化工作流程、提高生产力并加速科学决策。
此次发布是我们质谱和色谱仪器的重要推动力。
让我快速更新一下我们作为值得信赖的合作伙伴地位和我们无与伦比的商业引擎。
我们与客户有着独特的关系，这种关系是多年来通过不懈地专注于预测、理解和满足他们的需求而赢得的。
我们值得信赖的合作伙伴地位为我们提供了独特的见解，以指导我们的战略并不断加强我们的能力。
同时，我们行业领先的商业引擎使我们能够大规模提供这些能力。
我将分享我们最近为向客户提供更大价值并为公司未来定位而采取的一些行动亮点。
一个例子是我们与OpenAI的战略合作。
该合作专注于两个广泛领域。
第一个机会是将这些能力嵌入我们的产品和服务中，为我们的客户带来更大的影响；第二个机会是使赛默飞世尔科技更具生产力。
作为这项合作的一部分，我们将OpenAI的先进技术嵌入我们业务的关键领域，包括产品开发、服务交付、客户参与和运营。
我们最初的重点是临床研究，以帮助提高药物开发的速度和成功率，最终使客户能够更快、更具成本效益地将药物带给患者。
我们正在部署这些能力来改善临床试验的周期时间。
我们还将寻求利用OpenAI的能力来释放我们深厚的数据和经验库中的价值，使客户能够专注于其药物开发管线中最有前景的机会。
为了实现第二个重点领域，我们在公司内部推出了ChatGPT Enterprise，以提高生产力、创新能力，并最终实现更智能的客户参与。
我对赛默飞世尔科技和OpenAI这两个创新领导者将共同努力在推进科学和为患者带来新药方面产生真正影响的方式感到非常兴奋。
本季度我们作为值得信赖的合作伙伴地位的另一个很好例子是最近宣布的与阿斯利康在瑞典哥德堡的生物风险投资中心的战略合作伙伴关系。
该合作伙伴关系将利用赛默飞世尔科技和阿斯利康的联合专业知识，推动创新并加强生命科学生态系统。
赛默飞世尔科技的专门团队将与阿斯利康的科学家共同办公，致力于色谱、分子基因组学和蛋白质组学的合作研发项目。
本季度，我们也很高兴庆祝我们在北卡罗来纳州Mebin的卓越制造中心的盛大开业。
这是一个高产量、低成本的设施，该站点在美国政府的支持下开发，每周能够生产至少4000万个实验室移液器吸头，以支持生命科学研究和诊断实验室，并增强美国国家供应链的弹性。
总结我们的增长战略，这是一个出色的季度，我们的行动加强了我们今天的行业领导力，并为公司定位了更加光明的未来。
现在转向资本配置，我们也有一个非常活跃的季度，成功执行了我们经过验证的资本配置战略，如你们所知，该战略是战略并购和向股东返还资本的结合。
9月，我们完成了从Solventum收购其过滤和分离业务，该业务现在是我们生命科学解决方案部门的一部分。
如你们所知，这项业务扩展了我们为制药和生物技术提供的生物加工产品以及工业过滤能力。
整合进展顺利，客户的早期反馈非常积极。
我们还完成了从赛诺菲收购新泽西州里奇菲尔德的无菌全完成站点，扩展了我们在美国的药品生产。
这是我们制药服务业务中行业领先的无菌灌装完成网络的出色补充。
在该站点，我们将继续生产赛诺菲的一系列疗法，并将投资额外的生产线，以满足我们的制药和生物技术客户对美国制造不断增长的需求，因为他们将更多活动回流到美国。
本季度我们还回购了10亿美元的股票。
这使我们今年的总回购额达到30亿美元。
因此，总体而言，这是一个资本配置非常活跃的季度。
我们的公司文化基于通过我们的PPI业务系统进行持续改进，这再次成为出色执行的关键推动力。
本季度我们在利用PPI管理成本基础和实现非常强劲的收益增长方面取得了巨大进展。
PPI业务系统将继续产生巨大影响，通过与OpenAI的合作，它将在未来产生更大的影响。
人工智能的实际应用将增强我们同事寻找更好方法的能力，提高我们的生产力并改善客户体验。
回顾本季度，我为我们团队取得的成就感到自豪，并感谢他们对我们成功的贡献。
现在让我谈谈我们的 guidance。
鉴于我们在本季度的强劲表现，我们上调了2025年的收入和收益 guidance。
Stephen将在他的发言中详细介绍。
我将介绍要点。
我们将收入 guidance上调至441亿至445亿美元的新范围，并将调整后每股收益 guidance上调至每股22.60至22.86美元。
因此，总结我们第三季度的主要收获，这是一个了不起的季度。
我们交付了出色的运营执行，反映了公司一致和积极的管理以及PPI业务系统的力量，这导致了出色的收益增长。
我们继续推进我们的增长和资本配置战略，我们上调了全年 guidance，并对我们的中期和长期前景以及我们为股东创造有意义价值和公司持续成功的经过验证的战略实力保持信心。
有鉴于此，我现在将通话交给我们的首席财务官Stephen Williamson。
谢谢Mark，大家早上好。
我将带您了解我们第三季度全公司业绩的概述，然后提供我们四个业务部门的详细情况，最后提供我们更新的2025年 guidance。
在我详细介绍我们的财务表现之前，让我向您提供一个关于第三季度与我们预期相比的总体情况。
在我们上一次第二季度收益电话会议时，我们的团队执行得非常好，交付的结果显著超出了我们先前 guidance 中点的假设。
在收入和利润方面，第三季度报告的收入比先前 guidance 中点包含的数字高出约3亿美元，这得益于更强的外汇顺风、近期收购带来的收益以及有机收入的小幅超出。
利润方面的超出更为显著。
我们交付的调整后每股收益比先前第三季度 guidance 中点包含的数字高出0.30美元，其中11美分的超出来自关税和相关外汇的影响低于先前 guidance 中的假设。
20美分的超出来自非常强劲的运营表现，这部分被近期收购带来的1美分稀释部分抵消。
因此，总结而言，在第三季度，我们再次交付了出色的运营表现。
现在让我为您提供第三季度的更多详细信息。
从每股收益开始，本季度调整后每股收益增长10%至5.79美元。
本季度GAAP每股收益为4.27美元，与去年同期持平。
在收入方面，第三季度报告收入同比增长5%。
其中包括3%的有机收入增长、1%的收购贡献和1%的外汇顺风。
转向第三季度按地区划分的有机收入表现，北美增长低个位数。
欧洲和亚太地区均增长中等个位数，中国下降中等个位数。
关于我们的运营表现，本季度我们实现了25.9亿美元的调整后营业收入，同比增长9%，调整后营业利润率为23.3%，比去年第三季度高出100个基点。
非常强劲的收益结果反映了我们对业务的积极管理和我们PPI业务系统的力量。
本季度全公司调整后毛利率为41.9%，比去年第三季度高出10个基点。
我们实现了非常强劲的生产力，这使我们能够为战略投资提供资金，以进一步推进我们的行业领导力，并抵消关税和相关外汇以及不利组合的影响。
转向利润表的详细信息，本季度调整后销售、一般及管理费用占收入的15.5%。
第三季度研发费用为3.46亿美元，反映了我们对高影响力创新的持续投资。
本季度研发占我们制造收入的百分比为6.9%。
查看利润表下方项目，我们第三季度的净利息支出为1.13亿美元。
正如预期，第三季度调整后税率为11%，平均稀释股份为3.78亿股，同比减少约500万股，这是由股票回购减去期权稀释驱动的。
转向资产负债表上的自由现金流，年初至今，经营活动现金流为44亿美元，自由现金流为33亿美元。
在投资10亿美元的净资本支出后，第三季度是资本配置非常活跃的季度。
我们通过从Solventum收购过滤和分离业务以及从赛诺菲收购无菌灌装完成站点，部署了约40亿美元的资本。
此外，我们在本季度回购了10亿美元的股票，并通过股息返还了1.6亿美元的资本。
本季度末，我们拥有35亿美元的现金和短期投资以及357亿美元的总债务。
本季度末我们的杠杆率为总债务与调整后EBITDA之比3.2倍，净债务基础上为2.9倍。
总结我对全公司表现的评论，建议的投资回报率为11.3%，反映了我们在全公司范围内产生的强劲投资回报。
现在提供我们四个业务部门表现的一些详细信息。
在生命科学解决方案部门，本季度该部门报告收入同比增长8%，有机收入增长5%。
该部门的增长由生物生产业务引领，该业务又经历了一个出色增长的季度。
生命科学解决方案部门第三季度调整后营业收入增长15%，调整后营业利润率为37.4%，比去年同期高出200个基点。
第三季度我们实现了非常强劲的生产力和规模杠杆，这部分被不利组合、战略投资以及包含在该部门内的过滤和分离业务收购的影响所抵消。
在分析仪器部门，报告收入增长5%，有机收入增长4%。
本季度的增长由电子显微镜以及色谱和质谱业务引领。
该部门第三季度调整后营业收入下降5%，调整后营业利润率为22.6%，比去年同期下降230个基点，但与2025年第二季度相比有所改善。
同比利润率变化的大部分是由关税和相关外汇的影响驱动的。
除此之外，强劲的生产力部分被战略投资和不利组合抵消。
转向专业诊断部门，第三季度报告收入同比增长4%，有机收入增长2%。
本季度该部门的增长由我们的移植诊断和免疫诊断业务引领。
专业诊断部门第三季度调整后营业收入增长10%，调整后营业利润率为27.4%，比2024年第三季度高出150个基点。
本季度我们实现了强劲的生产力和规模杠杆。
最后，在实验室产品和生物制药服务部门，报告收入增长4%，有机收入增长3%。
本季度的增长由研究和安全市场渠道引领。
大流行相关收入的减少对本季度该部门的收入增长产生了1%的影响。
该部门第三季度调整后营业收入增长12%，调整后营业利润率为14.5%，比2024年第三季度高出100个基点。
本季度我们实现了非常强劲的生产力，这部分被不利组合和战略投资抵消。
因此，转向 guidance，正如Mark所概述的，我们上调了2025年全年收入和利润 guidance，反映了我们对公司的持续积极管理。
让我为您提供详细信息。
我们将收入 guidance上调至预期范围441亿至445亿美元。
guidance 中点的有机收入增长继续为全年2%，提醒一下，这包括大流行相关收入减少带来的1个百分点的逆风。
我们将2025年调整后营业利润率的前景上调至22.7%至22.8%的新范围。
我们将调整后每股收益 guidance上调至22.60美元至22.86美元的新范围。
guidance 中点的上调反映了比先前 guidance 高出4.2亿美元的收入，这是由我们近期收购的收益和外汇顺风增加驱动的。
从收益角度来看，guidance 中点的上调反映了调整后营业利润率扩大20个基点和调整后每股收益高出0.20美元。
这一变化包括近期收购带来的0.05美元稀释。
我们继续积极管理公司并推动出色的运营表现，再次使我们能够上调全年 guidance。
现在我将更新全年的一些建模要素。
我们的 guidance 现在包括最近完成的收购的影响。
这些交易为本季度先前的全年 guidance 增加了2.6亿美元的收入、2000万美元的调整后营业收入，以及如我 earlier 提到的0.05美元的调整后每股收益稀释。
在关税方面，我们的 guidance 反映了截至今天目前实施的关税。
这包括自我们上次 guidance 以来美国和欧洲之间关税税率的增加。
关税和贸易政策的变化再次导致第三季度外汇汇率的季度内波动。
因此，第三季度外汇对我们先前的 guidance 带来了2.2亿美元的收入顺风和0.10美元的调整后每股收益逆风。
因此，全年我们现在预计外汇对收入的同比顺风为2.3亿美元，对调整后营业收入和调整后每股收益的逆风分别为1.1亿美元和0.37美元。
在利润表下方项目，我们现在预计2025年净利息支出约为4.4亿美元，我们继续预计全年调整后税率为10.5%。
我们预计净资本支出在14亿至17亿美元之间，全年自由现金流约为70亿美元。
然后，在资本配置方面，我们的 guidance 现在假设我们在2025年部署76亿美元的资本，40亿美元用于最近完成的收购，30亿美元用于已完成的股票回购，以及6亿美元通过股息返还给股东的资本。
最后，我们估计全年平均稀释股份数约为3.78亿股。
因此，总结而言，我们交付了出色的第三季度，并且处于实现2025年目标的有利位置。
现在我将把通话转回给Raf。
谢谢Stephen。
现在开始问答环节。
谢谢。
要提问，请按电话键盘上的星号加1。
现在，如果您改变主意，请按星号加2。
准备提问时，请确保您的设备已取消静音，以便队列中的每个人都有机会向赛默飞世尔科技管理团队提问。
请将通话时间限制为一个问题和一个后续问题。
如果您有其他问题，请返回队列。
我们的第一个问题来自美国银行的Michael Ryskin。
您的线路现已开通。
Michael。
请讲。
很好。
感谢您的问题，恭喜各位又取得了强劲的业绩。
我首先想谈谈市场状况以及您从客户那里听到的信息。
Mark。
自从我们上次第二季度通话以来，情况发生了很大变化，特别是在制药方面。
关于制药的最惠国待遇和关税担忧取得了很大进展，我想说有所缓和。
因此，想知道在过去几周和几个月里，您与主要客户的对话是否有任何变化。
长期而言，关于回流的讨论，您能否谈谈赛默飞世尔科技将如何从中受益？
无论是从设施建设的角度，还是从Patheon和其他一些制药服务以及您在美国的灌装完成产能方面。
这些在对话中是如何体现的？
Mike，感谢您的问题。
非常热门的话题。
因此，关于我们与制药和生物技术客户的对话。
如您所知，我们与这部分客户的高管非常密切地合作。
如果我说他们关注的是什么？
首先，围绕科学突破有很多兴奋，实际上他们对自己的管线充满信心，他们正在与我们合作以帮助他们取得成功。
当我们谈论实际环境时。
这是他们思考世界和做出决策的一部分。
实际上，他们对于能够有效应对政府政策抱有一定的信心。
您可以从一些关于定价以及将更多活动回流到美国的公告中看到这一点，以避免受到该动态关税的潜在影响。
我想说的是，我们非常积极地帮助这些客户考虑新站点，如何最好地装备它们，并支持我们的客户进行这些努力。
这将使我们的渠道业务受益，使我们的生物生产业务受益，我们的分析仪器业务都将从这些新建设中受益。
实际上，新设施的破土动工要到2027、2028年左右，现有设施的扩建可能比这快一点。
因此，这是我们积极参与的事情，但需要一些时间来酝酿。
但比这更快且对我们客户更具成本效益的是利用我们的制药服务网络将更多的产量转移到美国。
我们在药品、无菌灌装完成方面是行业领导者。
我们在这方面拥有非常强大的能力。
对这些能力的需求非常强劲。
我们与赛诺菲的安排，即我们收购了他们的一个站点，为我们在美国提供了另一个生产节点，该节点训练有素，拥有优秀的员工队伍，并且有能力扩展该设施。
因此，我们很高兴能够为我们的制药和生物技术客户提供支持。
对我们来说，这一直是一个良好的环境。
谢谢，Mike。
好的，谢谢。
这真的很有帮助。
然后可能关于学术和政府方面，我知道您提到本季度下降低个位数。
似乎比上一季度略有改善，但也有很多最新情况。
我们有望明年获得持平的NIH预算，这是令人鼓舞的。
但另一方面，过去几周政府停摆了。
因此，请给我们更新一下您听到的情况。
政府停摆是否有任何风险开始损害AMG的潜在复苏，以及您如何看待这种情况的发展。
谢谢。
是的。
Mike，当我考虑本季度的学术和政府领域时，改善主要是欧洲略有好转，美国与第二季度非常相似。
中国与第二季度的经历非常相似。
这两个市场都面临逆风，显然驱动因素不同。
当我考虑政府停摆时，这是季度后的事情，所以我稍后会谈到这一点。
如果我说环境中正在发生什么，在第三季度的美国，客户实际上对更稳定的资金环境的想法感觉更好。
显然，我们需要制定预算等等，但我认为围绕相对持平的预算有更多共识。
我认为随着市场稳定，一旦资金到位，这将随着时间的推移消除一个逆风。
实际上，我想说从这个角度来看，虽然情况仍然平淡，但噪音减少了，感觉稍微好一些。
关于政府停摆，我想说这是季度后的事情，我们现在正处于停摆期间。
我认为这增加了客户的一些犹豫。
这确实增加了一些不确定性，显然也会直接延迟美国政府购买的一些支出。
我们在第四季度的隐含 guidance 范围内纳入了基于政府停摆的合理行动结果，基于我们自己的经验以及我们对情况发展的看法，并认为有能力应对。
所以这就是我们目前的看法。
谢谢你，Mike。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自杰富瑞的Tycho Peterson。
Tycho，您的线路现已开通。
请讲。
好的，谢谢Mark。
我想也许深入了解一下分析仪器的优势。
当然比我们建模的要好。
感谢您关于学术和制药的评论，但也许再提供一些细节。
这主要是质谱吗？
是冷冻电镜吗？
有没有出现任何特定的细分市场？
我想重要的是，您如何看待年底分析仪器的势头？
关于预算冲刺和2026年，目前有什么想法？
显然，如您所说，从回流中看到真正的回升还为时过早。
是的。
Tycho，感谢您的问题。
我们的分析仪器业务团队做得很好，我为他们的努力感到自豪。
我们一直在谈论的创新确实得到了非常好的采用。
所以我说驱动因素之一是什么？
质谱和冷冻电镜的出色发布。
这确实产生了影响。
你们中的许多人多年来都听过我说，无论资金环境如何，因为资金环境会随着时间的推移而起伏。
如果您有相关的创新，并且您考虑到我们的客户实际在做什么，他们用这些创新做他们的毕生工作，如果他们没有最好的工具，实际上他们是在浪费时间。
正因为如此，您会看到一组非常有韧性和创业精神的客户获得资金。
团队在这方面做得很好，我为我们在本季度交付的个位数增长感到自豪。
当我思考驱动因素时，实际上电子显微镜和色谱与质谱是驱动因素。
我们的化学分析业务仍然面临逆风。
比上一季度好一点，但一些工业和环境细分市场仍然面临压力。
所以主要是这两个大业务推动了强劲的表现。
当我考虑进入第四季度的势头时，唯一的不同是第四季度的比较要强得多。
去年我们有非常强劲的高个位数增长。
所以比较不同。
所以这确实是一个因素。
但业务的基本健康状况非常好。
太好了。
然后是关于诊断的后续问题。
您确实提到了中国。
显然这对您在中国诊断领域的同行来说是一个压力点。
也许给我们一个现场情况的感觉。
如果没有中国的拖累，专业诊断会有什么表现。
然后总体而言，我想了解您对今年剩余时间和2026年初中国的假设。
是的。
当我考虑我们的专业诊断业务时，我们提供高价值、医学相关的关键测试。
您想想，这包括移植诊断、免疫诊断、蛋白质诊断（这是我们的多发性骨髓瘤业务，属于我们的临床诊断业务）或败血症的生物标志物。
这些只是关键能力和业务，具有健康的长期前景。
当我考虑中国的环境时，我们在诊断业务中的存在感远低于中国市场的平均水平。
就我们所做的而言，我们看到基于定价和报销环境的非常疲软的状况。
与我们预期的没有不同，这些压力会传导，但这是我们业务的一个相对适度的比例。
并且相对于上一季度，我们看到业务增长率略有改善。
所以我认为我们长期处于有利地位，除此之外，我没什么可说的。
好的，谢谢。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Nephron研究公司的Jack Meehan。
您的线路现已开通。
请讲。
谢谢，早上好。
第一个问题，Mark。
只是想测试一下您的脉搏。
上个季度您初步阐述了2026年的框架以及3%至6%有机增长的进展。
基于您所看到的一切以及与客户的对话。
希望了解您最新的想法，您认为相对于该目标的进展如何。
是的。
所以，当我考虑进展和中期展望以及长期展望时，我们感觉非常好。
我们对未来几年3%至6%的有机增长假设是正确的水平，以及由此带来的强劲营业利润率和营业收入增长，这一点没有改变。
这是一致的。
当我考虑美国制药公司与行业和政府之间关于最惠国待遇的首批协议时，这符合我们的预期。
这是一件好事。
我们预计绝大多数公司将成功应对环境。
您看到早期的公司正在这样做，这让我们有信心市场状况将继续发展。
值得记住的是，今天我们的有机增长基本为2%，其中有整整1个百分点的逆风来自COVID的减少，这明年不会重复。
所以我们处于3%左右的水平，在未来几年，随着负面因素的消失，即学术和政府不会下降那么多，中国在某个时候会稳定下来，这本身即使不改善市场状况，最终也会让我们在范围内更高，然后最终，持续的份额增长和市场状况将随着时间的推移让我们在范围内进一步提升。
所以我对这个位置感觉非常好。
我认为Stephen值得评论一些已经改变的事情，这些事情仍然有更多细节。
是的。
是的，Jack，在为2026年建模时需要考虑几件事。
基于当前的外汇汇率，收入将有几亿美元的顺风。
显然，我们会监控年底前汇率的变化，并在2026年初提供更多关于当前观点的细节。
然后，关于近期的并购，也许值得退后一步，更详细地说明对2025年当前 guidance 的影响以及未来建模的一些想法，从过滤和分离业务开始，该业务2025年全年的收入，不仅仅是我们拥有它的期间，而是我认为整个日历年预计规模略低于7.5亿美元。
所以这是一个不错规模的业务。
展望未来，该业务的收入增长可能会达到或高于公司的平均水平。
所以这是一个良好增长的业务。
在拥有的前12个月，我们继续预计该交易将稀释0.06美元。
其中不到一半发生在2025年。
然后我们将这家公司带入公司，这是一个低两位数利润率的业务，一旦整合启动成本过去，很快就会达到中两位数及以上。
在那个时候，强劲的收入增长，包括强劲的协同效应，将对业务的利润率和收益产生良好的增值作用。
然后转向赛诺菲站点收购，正如Mark提到的，这带有赛诺菲约7500万美元的现有业务。
在未来几年，我们将投资额外的生产线，以推动该站点未来更强的利用率。
在拥有的前12个月的投资阶段，我们预计该交易将稀释约0.05美元，到2027年，随着新生产线开始产生收入，收入和盈利能力将良好增长。
希望这些细节有助于您的建模。
太好了，所有这些都很棒。
想跟进并谈谈临床研究业务。
Mark，您能否分享更多关于趋势和新授权的细节，您认为制药客户对重新开始试验工作的感受如何，以及任何关于吸引力的细节都将非常好。
谢谢Jack。
感谢您的问题。
他们从未停止工作。
业务进展非常顺利。
我为团队今年的执行情况感到非常自豪。
当我考虑第三季度时，收入增长加速。
所以我们在本季度增长。
请记住，我们在第二季度只是略有增长。
我们回到了低个位数增长。
授权非常强劲。
远远领先于此。
因此，我们预期的随时间加速正在顺利进行。
我们还在临床研究中进行创新。
对。
如果您认为这为什么相关，是因为制药和生物技术行业的命脉是能够提高药物开发过程的速度和效率，因为这创造了提高药物开发投资回报率的机会，从而创造客户更多投资的良性循环。
临床研究业务中的几个例子，其中一个正在积极实施。
大约一年前我们谈到了加速药物开发。
我们正在赢得重要业务。
反响非常好，因为这使我们能够为客户节省时间和成本，并利用我们的CRO业务和制药服务业务的能力，帮助客户将令人兴奋的药物推向市场。
我们与OpenAI的合作是我们共同创造的，这是新的，我们正在以帮助改善临床试验周期时间的方式部署人工智能，我们正在共同创造有效利用我们拥有的大量数据的新能力，以便为客户增加新的价值。
这是我们临床研究业务的超级激动人心的时刻，并且业务在今年的过程中进展顺利。
是的。
谢谢。
很高兴与您交谈。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Stifel的Dan Arias。
您的线路现已开通。
请讲。
早上好，各位。
谢谢Mark。
也许只是跟进您关于生物制药的评论。
我只是好奇，从小型和新兴生物技术公司那里看到的需求是否有任何改善。
显然BTK指数表现更好，但我想知道支出是否有所松动。
是的。
Dan，在生物技术方面，第三季度确实表现强劲。
好的。
当我更详细地查看情况时，我们的临床研究业务确实看到了非常好的势头。
制药服务的一些早期活动显然初期金额较小。
但从这个角度来看，这是一个很好的进展，我对此感到满意。
因此，我认为从这个角度来看，第三季度是一个良好的进展。
我实际上认为大型制药公司收购生物技术公司的一些并购交易也更广泛地帮助了生态系统。
因此，如果我说不仅股票表现更好，而且您看到交易活动，这些交易活动最终将有助于推动再投资周期，随着时间的推移将新资本循环到市场中。
所以我认为第三季度在这方面是一个不错的进展。
是的。
好的，太好了。
然后也许只是从Tyco关于中国问题的另一面来看，涉及定价以及他们为控制价格所采取的举措。
诊断市场显然在不断发展，但您在研究和工业方面看到了什么？
这是否在某种程度上引入了一些额外的风险，或者您是否能够掌握定价动态，从而认为到年底或2026年初价格将保持稳定？
非常感谢。
是的，Dan，感谢您的问题。
也许我先退后一步谈谈中国，因为我们已经能够在全球范围内实现更强的增长一段时间了，中国在公司总额中的占比变得更小。
仍然是一个重要的市场，但更小了。
当我查看中国的情况时，学术和政府确实从一些刺激计划中受益，但由于政府试图管理其自身的经济挑战，压力相对较大，这是有意义的。
但令人鼓舞的是，制药生物技术在本季度实现了适度增长。
看到这一点很高兴。
当我考虑本季度时，我们下降了中等个位数。
与第二季度相比有所改善。
这些趋势的差异实际上是我们在4月时间框架内有一个月的贸易活动中断。
中断的消失确实使我们的下降更为温和。
我预计今年全年中国将下降中至高个位数。
定价动态在工业领域受政府影响较小。
在制药和生物技术领域，它们更多是私营企业或国有支持的企业，但它们没有诊断和医疗保健市场中看到的相同报销动态。
所以这更容易管理。
感谢您的问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自Cowen的Dan Brennan。
您的线路现已开通。
请讲。
太好了，谢谢。
谢谢各位的问题。
恭喜Mark和Steven。
也许Mark，回到回流公告，因为投资者社区对此非常关注。
您已经针对一些问题提供了很多细节，但我希望您能详细说明两个部分。
首先，我们最终认为像资本支出和药品产量填充这样的事情。
如果药品产量没有变化。
只是想了解如何考虑在美国的增量，而这在以前是不存在的。
无论如何帮助我们思考这一点。
我知道您谈到了绿地项目可能需要到2027、2028年，也许2026年一些棕地项目的设备采购可能会有一些提升。
只是想大致了解规模或如何考虑这对赛默飞世尔科技意味着什么。
是的，Dan，感谢您的问题。
当我考虑总体动态时，让我们谈谈对我们来说的美元价值。
但只是发生了什么。
这确实是增量的一次性需求。
我的意思是，如果将有新设备、新的初始库存、新实验室，所有这些本身都不是重大的。
但您只是经历了使设施上线的过程。
您进行资格运行。
在未来几年将产生需求的一系列活动。
但行业的产量没有变化。
他们只是在不同的站点生产相同数量的药品。
所以从这个角度来看，未来几年将是一个意外的积极因素。
我们在那里有很强的存在感，有趣的是，与多年前在欧洲建造这些设施时相比，我们现在的存在感要强得多。
如果您考虑我们的生物生产业务有多强大，我们从Solventum过滤业务中获得的能力，围绕Dynaspin（我们的生物反应器技术）的产品发布，这些都是很好的事情，使我们能够在新设施中拥有比现有安装基础更高的份额。
所以我对前景感到非常好，我们逐个站点地了解机会。
所以我没有一个很好的数字来说总共有多大，但应该会在生物生产方面有所推动。
我想说的是，我们的生物生产业务确实表现出色。
当我能够查看一些已报告的公司时，赛默飞世尔科技的增长非常强劲，明显快于其他公司报告的增长。
我们不同业务的地理分布广泛强劲，团队确实做得非常出色，预订量超过了强劲的收入增长。
团队确实做得很好。
所以这对我们来说是一个令人兴奋的业务，在市场上有很大的势头。
太棒了。
然后也许向Steve跟进，关于每股收益的影响和关税，您能否设定一个基准。
我知道您给出了本季度的影响，并且您说您对欧洲关税进行了按市值计价，但您从中国有0.50美元的潜力。
我认为您收回了其中的一些。
您能否总结一下最终发生了多少关税变化以及第四季度的情况。
谢谢。
是的，谢谢Dan。
所以当我考虑关税时，第三季度的实际经历比我们先前 guidance 中的假设要好，在我的准备发言中，我称之为11美分的增长，这是关税和相关贸易环境变化影响的组合。
展望第四季度，鉴于自我们上次 guidance 以来关税增加，主要是美国和欧洲之间，我们最初的观点是我们对关税的假设在第四季度基本成立。
所以我预计第四季度不会有显著增长。
这就是我们在本次 guidance 更新中对第四季度的框架。
太好了，谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Andrew Cooper，您的线路已开通。
请讲。
太好了。
谢谢各位抽出时间。
也许首先我们希望更多地了解合同研究方面的情况，特别是Accelerator捆绑计划的吸引力如何，以及如何将其纳入关于回流的所有讨论中，这如何改变客户的适用性以及他们如何看待这种全方位的360度合作伙伴关系与历史上分开的CRO和CDMO。
是的。
Andrew，感谢您的问题。
当我考虑Accelerator时，我们是最大的临床研究组织之一。
我们也是最大的制药服务组织之一，从早期开发到商业规模生产，在药物 substance 和药物产品以及周围的所有物理临床试验活动中开发药物。
因此，我们以多种方式接触这些管线和分子。
我们在2021年决定收购PPD时的一个假设是，将有能够简化公司开发药物和生产药物方式的见解和能力。
最终，我们没有将其纳入我们的模型，但我们有一个强烈的假设。
我们花了几年时间与客户进行大量的共同创造，以实现这一目标。
我们一年前正式推出了这些能力，采用率非常强劲。
您在生物技术中看到了非常积极的采用，因为他们几乎将所有工作外包。
当他们考虑时，他们正在寻找一个能够不仅在试验设计和执行方面，而且在药物开发和生产方面提供见解的合作伙伴。
这非常有吸引力，为我们带来了大量的授权，这些授权随着时间的推移转化为收入。
这个过程需要一段时间。
在大型制药公司中，人们对我们领先的临床试验物流、包装、实验药物分发能力有很大兴趣。
这使我们能够继续推动份额增长势头，因为临床试验与临床研究之间的联系也减少了流程中的时间和成本。
所以，虽然还处于早期阶段，但非常积极。
这很有帮助，谢谢。
然后也许只是一个财务问题。
第三季度20美分的运营超出，您也有外汇和关税顺风，但您也将范围上调了约20美分的中点。
当我们考虑第四季度时，有什么因素抵消了一些运营动力？
是再投资吗？
是组合吗？
考虑到您提到的收购带来的5美分稀释，有什么不同的考虑吗？
希望了解一些关于第四季度的信息。
是的，Andrew，如您所述，我们第三季度超出了0.30美元，我们有0.05美元的额外收购稀释，总体上调了中点0.20美元，考虑到我们在一年中的位置、我们的表现、终端市场的情况，加上这一点，我们在 guidance 的低端也有更强的上调。
我认为在进入第四季度时，这是一个很好的位置。
操作员。
我们处于完成全年的有利位置。
我不会过度解读，我们将 guidance 中点上调了0.20美元。
我们在低端显著上调。
我认为这是一个强有力的声明。
谢谢，Andrew。
好的。
谢谢，操作员。
还有一个问题的时间。
太好了。
我们的下一个问题来自花旗的Patrick Donnelly。
您的线路已开通。
请讲。
太好了。
谢谢各位回答问题。
Mark，也许一个关于资本配置的问题。
显然，如您所述，继续回购股票。
您能否谈谈并购的意愿，这些讨论是什么样的，您关注的任何领域。
我知道你们在这方面总是有很好的脉搏。
所以只是好奇那里的意愿是什么样的。
我还有一个简短的后续问题。
是的。
所以我们全年都很活跃。
您知道，我们部署了约75亿美元的资本，40亿美元用于并购，35亿美元通过回购和股息返还资本。
我们有一个非常繁忙的 pipeline。
这很令人兴奋。
我喜欢这个环境，因为有一些优秀的公司在专注于执行的环境中挣扎。
所以我们很忙，我们正在寻找一些有趣的事情。
显然，这些事情将与我们的战略非常契合。
这将是我们能否产生良好回报的问题。
对于那些我们感觉良好的，您会看到我们继续活跃。
考虑到我们行业的碎片化，公司的许多部分都有扩展我们产品的机会，这对我们的客户非常有价值。
所以我们将很好地执行我们已关闭的交易，同时继续寻找创造更多价值的绝佳机会。
好的，这很有帮助。
然后展望未来，第四季度的退出率似乎是2%或3%的有机增长。
上个季度谈到了26年。
是否认为明年全年增长将继续加速？
听起来中国在一定程度上正在好转。
制药听起来好一些，我想知道哪些细分市场在阻碍增长，当您查看目前已证明的情况时。
再次，当明年加速发生时。
关键驱动因素是什么，您期望哪些因素好转？
非常感谢各位。
我们期待在年初的电话会议上为您提供所有详细信息，我们将受益于对年底退出情况的展望。
我们的观点是，在未来几年，增长将随着时间的推移而建立，我对以约2%的有机增长结束今年感到非常兴奋，当您去除COVID减少的最后部分时为3%。
所以我们以良好的态势进入新的一年，我们将执行得非常好，并将收入增长转化为出色的收益增长，就像我们在本季度所做的那样，并在25年圆满结束，为26年及以后奠定良好的基础。
所以Patrick，感谢您的最后一个问题。
让我总结一下。
感谢大家今天参加我们的电话会议。
我们非常高兴能够交付另一个强劲的季度。
我们有能力在2025年交付差异化的表现，并继续为所有利益相关者创造价值，为公司打造更加光明的未来。
我们期待在2026年初向您更新第四季度和全年业绩。
一如既往，感谢您对赛默飞世尔科技的支持。
谢谢大家。
今天的通话到此结束。
感谢各位的参与。
现在您可以挂断电话了。