Matthew Dunn（投资者关系）
Jeremy B. Ford（总裁兼首席执行官）
William Furr（首席财务官）
Michael Rose（Raymond James & Associates, Inc）
Woody Lay（KBW）
Jordan Ghent（Stephens Inc.）
早上好，女士们、先生们，欢迎参加Hilltop控股公司2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。目前，所有线路均处于收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。如果在通话过程中您需要即时帮助，请按星号加零联系操作员。请注意，本次通话于2025年10月24日（星期五）进行录制。现在，我想将会议转交给Matt Dunn。请开始。
谢谢。在我们开始之前，请注意，今天演示中的某些陈述并非历史事实，包括有关我们的展望、业务战略、未来计划、财务状况、信用风险和信贷损失准备趋势、流动性和资金来源、融资成本、股息、股票回购、后续事件以及利率变化影响的陈述。此外，演示前言中提及的其他事项也属于前瞻性陈述。这些陈述基于管理层对未来事件的当前预期，其性质受风险和不确定性影响。
由于多种因素，我们的实际业绩、资本流动性和财务状况可能与这些陈述存在重大差异，包括演示前言中提及的警示性陈述以及我们最近向美国证券交易委员会提交的年度和季度报告中包含的内容。请注意，所呈现的信息是初步的，基于当前可用数据。除非法律要求，我们明确表示没有义务因新信息而更新先前的陈述。此外，本演示包括某些非GAAP指标，包括有形普通股权益和每股有形账面价值。
这些指标与最接近的GAAP指标的调节表可在本演示的附录中找到，该附录已发布在我们的网站@ir.hilltop.com。现在，我将演示转交给Jeremy Ford。
谢谢Matt，早上好。第三季度，Hilltop报告净收入约为4600万美元，即每股摊薄收益0.74美元。本季度平均资产回报率为1.2%，平均股本回报率为8.35%。总而言之，Plains Capital银行实现了净息差的持续扩大，同时核心贷款和存款余额均实现强劲增长。Prime Lending的业绩反映了夏季购房市场的低迷，交易量和利润率均面临压力，而Hilltop Securities则凭借所有四条业务线的强劲净收入增长实现了可观的税前利润率。
关于第三季度各运营业务的业绩，Plains Capital银行在126亿美元的平均资产基础上产生了5500万美元的税前收入，平均资产回报率为1.34%。随着我们继续积极管理有息存款成本，银行的净息差增加了7个基点。由于贷款组合进一步重新定价至更高利率环境，银行的贷款收益率环比上升4个基点。尽管德克萨斯州市场竞争激烈，银行仍实现了强劲的核心贷款增长，并看到贷款渠道的持续扩大。
我们预计未来几个季度竞争将保持激烈，因为我们努力提高市场份额并吸收贷款组合中预期的适度更高的提前还款。Plains Capital在我们市场的核心存款总额环比增长6%。这一增长部分归因于特定大客户的季节性现金流入。此外，Plains Capital在本季度返还了2.25亿美元的经纪交易商套件存款。本季度业绩包括260万美元的信用损失转回，这主要是由于集体贷款组合的资产质量改善和基础经济状况走强。
Will将在他的准备发言中进一步评论信贷情况。总体而言，银行在贷款增长和渠道发展、核心存款增长和利息支出管理以及反映贷款组合质量的信贷指标方面均显示出持续健康的趋势。转向Prime Lending，该公司本季度报告税前亏损700万美元。第二季度低迷的抵押贷款 origination量持续到第三季度，行业并未经历通常在夏季出现的购房活动增加。值得注意的是，全国现房销售量达到30多年来的最低水平。
虽然销售利润率环比有所上升，但这被origination费用的下降所抵消。然而，本季度出现了积极进展，抵押贷款利率略有下降，房屋库存进一步回归至更正常水平。购房者仍然面临负担能力挑战，我们预计抵押贷款origination量的激烈竞争将继续对利润率和费用构成压力。随着我们进入一年中季节性较弱的第四季度和第一季度，我们将继续专注于降低固定成本，同时招聘有才华的抵押贷款origination人员，以恢复Prime Lending的独立盈利能力。
本季度，Hilltop Securities在1.445亿美元净收入的基础上产生了2650万美元的税前收入，税前利润率为18%。关于Hilltop Securities的业务线，公共金融服务净收入同比增长28%，因为该业务在咨询和承销费用方面继续实现强劲的年度增长。结构性金融净收入较2024年第三季度增加400万美元，主要由于市场利率下降，增加了买方对具有赎回保护的抵押贷款产品的需求。财富管理净收入与2024年第三季度相比增加700万美元，达到5000万美元。
强劲的同比增长归因于零售部门更高的咨询和交易费用收入，以及股票借贷收入因利差扩大而增加。最后，固定收益业务净收入同比增长13%，因为市政产品部门的行业交易量保持强劲。总体而言，Hilltop Securities本季度表现非常强劲，经纪交易商的所有业务线均表现良好。Hilltop Securities继续投资于核心专业领域，利用我们建立在信任基础上的全国品牌和长期服务客户的专注。
转到第四页。Hilltop保持强劲的资本水平，普通股一级资本比率为20%。此外，每股有形账面价值较上一季度增加0.67美元，达到31.23美元。在此期间，我们通过股息向股东返还了1100万美元，并回购了5500万美元的股票。现在，我想简要更新一下银行领导团队的重要过渡。11月，Plains Capital银行的首席信贷官Darrell Adams计划退休。Darrell已在银行工作超过37年，他的领导塑造了我们今天的信贷文化。
我要感谢Darrell的合作、友谊以及他令人难以置信的贡献。幸运的是，银行拥有强大的人才储备，因此我们提拔Brent Randall担任新的首席信贷官。Brent已在银行工作超过26年，此前担任达拉斯地区主席。与此同时，已在银行工作超过22年的Thomas Ricks将成为新的达拉斯地区主席。这对Plains Capital银行来说是一个激动人心的时刻，我们从内部提拔了经验丰富的领导者。凭借稳固的团队，我们相信我们已做好准备，在保持银行遗产和信贷文化的同时继续增长和取得成功。
谢谢。现在，我将演示转交给Will，由他更详细地讨论我们的财务状况。
谢谢Jeremy。我从第五页开始。正如Jeremy所指出的，2025年第三季度，Hilltop报告归属于普通股股东的合并收入为4580万美元，相当于每股摊薄收益0.74美元。本季度业绩包括净利息收入的增加，这得益于商业贷款的增长以及随着美联储继续降低短期利率，我们优化存款成本的持续努力。此外，本季度包括250万美元的信贷损失准备转回和130万美元的未动用准备金 allowance减少，这反映在其他非利息支出中。为了更详细地讨论allowance，我转到第六页。Hilltop的信贷损失准备本季度减少280万美元，至9500万美元，导致ACL与HFI贷款的覆盖率为1.16%。
如图所示，特定准备金在本季度增加了470万美元。这一增长被集体准备金520万美元的改善所抵消，反映了我们投资组合的持续升级，以及经济情景展望200万美元的改善，这反映了穆迪9月份的基准情景。尽管我们认识到市场上最近有大量信贷新闻，但我们继续密切监控投资组合，关注我们认为可能对银行构成未来风险的领域。虽然我们现有的客户可能随时发生特殊事件，但我们目前预计投资组合不会出现任何重大系统性风险。
此外，我们评估了对非存款类金融机构的贷款，截至9月30日，这些贷款总额为1.95亿美元，约占未偿还HFI贷款的2.4%，不包括我们抵押贷款仓库贷款业务和Prime Lending的任何留存抵押贷款。最后，正如我们所指出的，随着时间的推移，信贷损失准备估计可能会波动，因为计算和评估包括但不限于与经济活动、通货膨胀、利率、就业水平和投资组合内特定信贷活动相关的假设。所有这些都可能在不同时期波动。转到第七页，第三季度净利息收入为1.12亿美元，包括与去年相比约60万美元的购买会计增值。
第三季度净利息收入增加740万美元，增幅7%，主要得益于我们实现了高于先前估计的存款数据水平，从而改善了存款成本。再加上第三季度新的高收益商业贷款的增长，净息差较2025年第二季度增加5个基点，达到306个基点。净息差的增加主要得益于存款成本的环比稳定和贷款收益率的改善，反映了2025年前三个季度新业务以及Hilltop Securities保证金贷款收益率改善的积极影响。我们当前的内部利率展望预计2025年将再降息25个基点，随后在2026年上半年再降息两次。在这种利率情景下，我们预计未来几个季度净利息收入水平将保持相对稳定，在2026年第一季度通常较弱的抵押贷款生产期间会有适度的下行压力。
此外，我们预计有息存款beta（在当前降息周期中平均约为70%）将逐渐下降，但在周期内保持在60%以上，假设降息与我们当前的预测一致。转到第八页，第三季度平均总存款约为105亿美元，与去年水平持平。我想指出，虽然平均存款余额同比持平，但我们有意减少了银行持有的经纪交易商套件存款，因为这些存款可以通过Hilltop Securities更广泛的清算计划进行部署。如果需要，这些清算存款仍然是Hilltop的宝贵或有流动性来源。
在过去一年中，我们主要通过有息产品增长了银行客户存款，但专注于提供一致且有竞争力的价格。此外，我们对过去一年非利息存款的保留率以及我们的财资服务团队每天为服务客户和支持客户存款基础增长所做的工作感到非常满意。关于存款利率，有息存款成本和总存款成本与2025年第二季度水平保持相对稳定。我们预计存款利率将进一步下降，因为最近一次降息的时间导致利率变动在第三季度末执行。
我转到第九页。2025年第三季度总非利息收入为2.18亿美元，而去年同期为。抵押贷款收入下降340万美元，因为origination量与去年相对稳定，向第三方出售的贷款的销售利润率提高8个基点，达到226个基点。虽然我们认为抵押贷款部门的收入和产量已开始在这一较低水平稳定下来，但我们也认为重要的是要注意，抵押贷款银行业务的持续挑战是高利率的综合结果。
房价、保险和税收仍然限制整体市场需求。也就是说，即使面临这些挑战，我们确实认为整体抵押贷款市场正在缓慢改善，我们预计这种改善可能会持续到2026年。为此，Bryan Lending的领导团队专注于继续优化中后台职能的成本和生产力，在全国范围内扩大面向客户的销售团队，并优化定价以支持未来的盈利增长。主要由Hilltop Securities代表的证券和投资咨询费用与去年同期相比实现了稳健增长。
增长的驱动力是公共金融的显著改善，净收入增加830万美元，以及结构性金融和财富管理的增长，每项业务与2024年第三季度相比净收入均增加约500万美元。结构性金融受益于二级市场利润率的改善，而财富管理在过去一年中实现了一致的AUM增长。转到第十页，2025年第三季度非利息支出较去年同期增加760万美元，达到2.72亿美元。与去年第三季度相比，支出增加主要是由于与经纪交易商更高的非利息收入相关的可变薪酬增加。
展望未来，我们预计除可变薪酬外的支出将保持在当前水平相对稳定，因为我们继续专注于审慎增长收入生产者，同时在中后台职能中提高效率。转到第十一页，第三季度平均HFI贷款约为81亿美元。期末余额方面，HFI贷款较2025年第二季度增加1.66亿美元，主要得益于新的origination量和商业房地产先前承诺的资金。期末余额方面，贷款较2024年第三季度增加2.48亿美元，增幅3.1%，同样主要得益于商业房地产产品8%的增长（3.38亿美元）。此外，商业贷款渠道在第三季度继续扩大，较2025年第二季度增加超过7.5亿美元。
虽然这仍然是一个积极趋势，但已融资贷款市场竞争激烈，定价和结构方面都面临竞争压力。面对这种竞争，我们的领导团队仍然致力于维持我们保守的信贷文化，并坚持基于年初至今业绩的信贷政策。再加上我们当前的渠道和第四季度提前还款预期，我们预计全年平均总贷款（不包括抵押贷款仓库贷款和Prime Lending的任何留存抵押贷款）将比2024年增长0-2%。转到第十二页，从右上角图表开始。
NPA水平从2025年第二季度下降530万美元至7650万美元，并继续反映我们持有至投资贷款组合的总体积极趋势。转到左下角图表。本季度净冲销额为28.2万美元，占总贷款的1个基点。正如我 earlier 所评论的，我们预计投资组合不会出现任何系统性风险，但我们仍然警惕对风险和负面信贷迁移的评估，并专注于早期发现和必要时积极的 workouts。如页面右下角图表所示，银行的信贷损失准备覆盖率在第三季度末为1.2%，包括抵押贷款仓库贷款。
转到第十三页，当我们进入2025年第四季度时，市场对利率、通货膨胀和整体经济健康状况仍存在很多不确定性。鉴于这些不确定性，我们仍然专注于控制我们能够控制的因素，为客户、员工和我们服务的社区创造优质成果。如表所示，我们对2025年的当前展望反映了我们对我们参与的市场和经济的当前评估。此外，随着市场变化和我们调整业务以应对，我们将在未来的季度电话会议上提供对我们展望的更新。操作员，这结束了我们的准备评论，我们将把电话转回给您进行问答环节。
谢谢女士们、先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号加1。在您的按键式电话上，您会听到提示音，表示您的手已举起。如果您想撤回问题，请按星号加2。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Raymond James的Michael Rose。请开始。
嘿，早上好，各位。谢谢回答我的问题。嗯，我想从净利息收入指引开始。我有点惊讶它没有增加，因为这意味着我认为第四季度利润率会大幅下降，可能还有盈利资产收缩。如果您能讨论一下近期的影响因素，以及我是否遗漏了什么。谢谢。
感谢您的问题。有几件事在发生。从净利息收入角度来看，我们的资产负债表仍然具有资产敏感性。正如我们所指出的，我们预计第四季度会有额外的降息。此外，我们也调整了资产负债表展望，我们也没有提高整体贷款增长预期，这主要基于我们在origination方面看到的情况以及我们对提前还款的预期。这是其中一部分。另一个需要考虑的因素是，当美联储降息时，我们的现金水平余额（将保持超过10亿美元）以及可调利率贷款组合会立即受到下行影响。因此，这种影响几乎立即发生，而存款beta活动和下降则随着时间的推移逐渐显现，就像我们在第三季度看到的那样。这些都是我们考虑的因素。
我们目前在贷款收益率方面处于一个有趣的位置，我们有一批贷款正在以更高的利率重置。这些贷款是在 earlier 几年的不同时间点发放的。正如我刚才提到的，随着利率下降，一些贷款的可变利率部分将重置为更低水平。同时，我们的新业务，即目前入账的商业贷款，总体总贷款利率约为690个基点。因此，我们对此仍然感到满意。但指引确实反映了我们评估年底投资组合时一系列输入的综合影响。
好的，这很有帮助。感谢您的说明。作为后续问题，你们本季度回购的股票比我认为除了过去的一些加速计划和要约收购之外的更多。我知道你们提高了回购潜力。你们是否想表明回购将在这里得到更多的重视？考虑到股票的交易价格、你们拥有的资本量，这是有道理的。另外，
Jeremy，您能否讨论一下你们的并购前景。我们最近在德克萨斯州看到了几笔交易。我知道你们关注很多事情，所以我们很想了解这两个领域的最新情况。谢谢。
好的，谢谢。是的，我认为这是正确的。从我们目前的交易价格和过剩资本状况来看，我们正试图让股票回购更加一致。这就是为什么我们今年做了这些，我们对此感到满意，也是为什么我们要求增加授权。在并购方面，众所周知，很多外地银行进入德克萨斯州，这似乎是很多银行的目标增长州。
当然，我们熟悉大多数目标。我想说，我们将此视为在客户和银行家错位中寻找机会的地方，以及如何利用这一点来实现增长。
好的，有帮助。也许最后一个问题。我知道你们的汽车贷款组合正在缩减，但我们看到该行业出现了一些问题。所以我想谈谈这个。我相信你们最近出现在一个公开的信贷中，有一些风险敞口。所以我们很想听听您的想法或说明。谢谢。
是的，您关于汽车和其他融资的观点是恰当的。我们在21年底的承诺约为2.9亿美元，现在降至7700万美元。正如您所说，我们已经在处理这个投资组合，大约18个月前，我们确实有两个汽车票据客户进入了非应计状态，我们一直在积极与这些客户合作以收回和偿还，并且至今仍在继续这种workout努力。因此，我们觉得我们 early 看到了一些影响，并能够控制局面，因此在您提到的那个名字（出现在新闻稿中）方面，没有其他额外的风险敞口需要报告，我们没有对该实体的直接贷款风险敞口。
好的，太好了。谢谢回答我的问题。
谢谢。
下一个问题来自KBW的Woody Lay。请开始。
嘿，早上好，各位。
早上好。
关于汽车贷款，特别是那两个非应计关系，是否有次级汽车贷款的风险敞口？
是的，在某些票据的性质方面，我们的贷款确实有一些次级风险敞口。但通过我们的workout计划和监督，我们正在密切监控。因此，我们觉得我们有适当的准备，并正在日常管理。
明白了。好的，那么转向经纪交易商，这是一个非常好的费用收入季度。如果看经纪交易商的指引，这意味着这些费用将回落至第一、二季度的水平。所以您能否详细说明第三季度费用增长的驱动因素，以及是否有任何单季度的收益？
是的，我们在公共金融领域看到了非常稳健的同比活动，并继续看到这一点。我们在结构性金融和财富管理方面也看到了一些改善。因此，有一些经常性因素，但也有一些偶发性项目，我们不期望这些项目一定会持续。此外，随着利率下降，我们过去曾讨论过，来自这些过剩清算存款的清算收入将逐渐下降。因此，我们正在对此进行建模和监控，以及投资组合中的渠道和业务活动。没有系统性因素表明它会大幅下降。但第三季度确实是经纪交易商所有业务部门都表现强劲的一个季度，正如您和投资者所看到的，通常1-2个业务部门表现良好，其他部门可能不那么强劲。但第三季度确实反映了业务各方面的实力。
是的。看起来该业务的效率比率低于过去几个季度。是否有任何费用被推迟到第四季度，或者只是低效率业务推动了一些费用增长？
是的，主要是混合因素。本季度税前利润率为18.3%，高于去年的13.7%。经纪交易商业务的完成地点的混合确实会在季度基础上对税前利润率产生重大影响。因此，所有业务确实都表现强劲。但我们可以看到并预计将回归到我们讨论过的低 teens，即12-13%的税前利润率，这是该业务更正常的运营水平。
我同意Will的看法，我只想说，效率也来自更高的收入，所以我们的非薪酬支出相对平稳，甚至更好一些。我对我们的公共金融业务感到非常积极。这是Hilltop Securities的支柱，团队非常努力。他们在市政咨询业务方面度过了非常强劲的一年，并且我们认为这将持续到2026年。我们在公共金融方面有全面的方法，因为他们有一个非常强大的承销团队，本季度表现非常好。
我们还有很多分支产品，包括资产管理，这是附加的，所以一切都融合在一起了。另一点我想指出的是，我们的财富管理业务在过去几年中有了很大改善。同比增长主要来自费用和咨询费用，以及我们在咨询层面所做的工作，而不仅仅与清算收入相关。因此，我们对此感到积极。
好的，这非常有帮助。就这样，谢谢回答我的问题。
谢谢，Woody。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Stephens的Jordan Gent。请开始。
嘿，早上好。我有一个关于经纪交易商的问题。您能否提醒我们政府停摆对经纪交易商及所有业务线的主要和次要影响？
好的。
我认为，就经纪交易商而言，我们没有受到政府停摆的任何主要影响。您知道，我们担心一些SBA处理，但除此之外，我没有注意到其他任何问题。
我认为这是对的。在抵押贷款领域，美国农业部和其他政府机构受到影响，无论是人员减少还是停摆。这只是处理方面的影响，减缓了抵押贷款、SBA等的处理。但需要明确的是，我们的公共金融团队主要关注地方市政当局，而不是联邦政府。
明白了。谢谢。
没有更多问题。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。