Kevin Kim（投资者关系副总裁）
Kevin Hourican（董事会主席兼首席执行官）
Kenny Cheung（执行副总裁兼首席财务官）
Alex Slagle（杰富瑞）
Ed Kelly（富国银行）
John Heinbockel（古根海姆）
Jake Bartlett（Truist）
Jeffrey A. Bernstein（巴克莱资本）
Sara Senatore（美国银行）
John Ivankoe（摩根大通）
请稍候。我们即将开始。各位早上好，欢迎参加思科2026财年第一季度电话会议。提醒一下，今天的电话会议正在录音。我们将首先进行开场致辞和介绍。现在，我想将电话转交给投资者关系副总裁Kevin Kim先生。请讲，先生。
各位早上好，欢迎参加思科2026财年第一季度收益电话会议。今天的电话会议上，我们有董事会主席兼首席执行官Kevin Hur，以及首席财务官Kenny Chung。在开始之前，请注意，本次演示中陈述公司或管理层意图、信念、期望或对未来预测的声明均属于《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性声明，实际结果可能存在重大差异。有关可能导致结果与前瞻性声明中结果不同的因素的更多信息，请参见公司向SEC提交的文件。
这包括但不限于截至2025年6月28日的年度Form 10-K报告、后续SEC文件以及今天早上发布的新闻稿中包含的风险因素。这些材料的副本可在cisco.com的投资者部分找到。我们今天的评论和演示幻灯片中包含了非GAAP财务指标。这些非GAAP指标与相应GAAP指标的调节表包含在演示幻灯片的末尾，也可在我们网站的投资者部分找到。在今天的讨论中，除非另有说明，所有结果均与去年同期进行比较。
为确保我们有足够时间回答所有问题，我们希望每位参与者今天的提问时间限制为一个问题。如果您有后续问题，请重新加入提问队列。我想将电话转交给Kevin Hurricane。
各位早上好。感谢大家参加今天的电话会议。我很高兴地报告，思科在2026财年开局表现强劲，营收和利润均实现稳健增长。最重要的是，我们美国Broadline本地业务已出现积极拐点，并且我们在各地的本地业务正在建立 momentum。在今天的电话会议中，我们将分享我们所取得的进展，并重点介绍推动业绩改善的关键增长举措。在我介绍业务进展后，Kenny将重点介绍我们的财务业绩，并说明为什么我们有信心实现2026财年的全年财务指引。
即使在宏观背景不太乐观的情况下，我们计划在USFS国际业务和SGMA部门实现盈利增长。那么，让我们从幻灯片4开始看我们的财务业绩。在第一季度，我们超出了财务计划，并连续第二个季度超过了市场普遍预期。我们的强劲表现得益于销量改善、毛利率扩大以及严格的费用控制。最重要的是，在本季度，我们的本地销量每个月都在环比改善。在本季度，我们本地销量的改善速度是整个行业流量改善速度的两倍以上。
与行业流量相比，9月份的积极拐点最为明显，再次表明我们在整个季度取得的进展。我们第一季度的业绩是由报告销售额增长3.2%驱动的，剔除墨西哥业务剥离后同比增长3.8%，毛利润增长3.9%，调整后每股收益增长5.5%。我们的财务成果得益于国际部门的出色表现、采购团队在毛利润扩张方面的出色工作、供应链带来的强劲生产力提升以及销售团队在增长方面的不断进步。我们在思科的本地业务 momentum 正在全面建立，我们有信心在2026年全年加速这一 momentum。
鉴于本地街头业务的重要性，我想更深入地介绍我们的表现。如幻灯片8所示，该图表显示了过去三个季度我们在美国本地业务的显著环比进展。我们的思科Broadline本地业务在本季度出现积极拐点，实现了0.4%的销量增长。USBO的表现比我们第四季度的结果强劲130个基点，大大超过了本季度餐厅流量的改善。根据Black Box的数据，第一季度餐厅流量改善了60个基点。因此，思科在本季度的改善幅度是整个行业的两倍以上。
我们很高兴行业流量有所改善，更高兴看到思科以更快的速度改善。正如我 earlier 提到的，9月份是思科本季度表现最强劲的一个月，也是与行业相比正差异最大的一个月。重要的是，思科在10月份继续取得进展。鉴于第二季度的良好开端，我们预计第二季度我们的美国本地业务总量将比第一季度至少再改善100个基点。在第一季度继续保持积极 momentum 的情况下，我们的USFS本地业务总量在本季度录得-0.2%的箱量结果，友情提醒一下，我们的美国食品服务销量报告包括Freshpoint业务内有意退出业务的持续负面影响。
正如我们在第四季度电话会议上先前沟通的那样，在第一季度，Freshpoint业务退出对我们的整体本地表现产生了超过50个基点的负面影响。剔除本季度的这一不利因素后，我们的USFS本地业务总量增长了0.3%。从本地业务转向国际业务，我们对国际团队的表现感到非常满意。我们报告销售额增长4.5%，剔除墨西哥业务剥离后增长7.9%。国际业务继续带来积极的客户结构收益，本地业务的增长远远快于我们的整体业务量。
事实上，我们的国际业务本季度本地箱量增长约5%。客户向本地业务的结构转移帮助推动调整后营业收入增长13.1%，这是连续第八个季度实现两位数利润增长。P和O的强劲表现来自我们国际业务组合中的每个地区。思科的国际业务组合在我们运营的每个主要市场都实现了强劲的营收和利润增长。思科的国际业务在整个外出就餐行业中表现突出，并将在未来多年成为思科的顺风车。同样重要的是，正如Kenny先前所说，在过去三年中，我们将国际业务的利润率提高了一倍，我们将继续努力提高国际业务的盈利能力，同时抢占市场份额并实现营收增长。
我们称之为为今天表现，为明天转型。思科的国际团队很好地体现了这一精神。在我简要介绍增长举措之前，我想快速表扬一下我们整个供应链组织。2026年年初至今，我们大幅提高了按时足额交付的客户服务水平，并通过减少仓库和道路上的事故改善了健康和安全表现。此外，我们的运营商减少了产品损耗，并全面提高了同事的生产力。
在我加入思科的六年中，这是我们的供应链在服务和成本方面表现最强劲的一个季度。感谢我们整个供应链团队所做的出色工作。我相信这种强劲的业绩将在2026年全年持续。这样做将帮助我们赢得新业务并提高我们今天所服务客户的保留率。我现在想简要介绍一下我们的一些增长举措。让我们从同事群体开始。在第一季度，销售顾问的保留率与2025年相比有了显著改善，与第四季度的退出速度相比也是如此。
我们的销售同事群体已完全稳定，我们预计2026年全年销售团队的整体生产力将有所提高。正如我们最近的委托书所概述的，我们同事的敬业度得分有了很大提高。同事们在整体敬业度、团队包容性、在有吸引力的薪酬计划下在有意义和激励性的文化中工作等方面表达了积极的情绪。这些敬业度驱动因素同比有了很大改善。鉴于销售团队的稳定性，我们对继续推进本地业务的积极 momentum 充满信心。我们的销售组织很稳定，许多有才华的行业销售专业人士对在思科工作越来越感兴趣。
在最近一个季度，我们推出了AI360，这是我们的AI赋能销售工具，我们对同事的接受度和初步影响感到非常满意。大约90%的SES每周每天都在积极使用该工具，尽管目前还处于早期阶段。我们的结果数据表明，同事对该工具的高度参与与这些同事的销量和销售业绩改善之间存在很强的相关性。我们的销售团队每天的工作都很辛苦。每个销售顾问为数十个客户服务，SE的一天非常动态。在平均一天中，SES回答问题，为餐厅提供咨询服务，为客户解决问题，并积极销售。
AI360帮助平衡这些活动并提高整体客户服务水平，同时增加销售活动的时间。客户可能会问他们的菜单是否有无麸质选项，他们可能会询问即将更换菜单的季节性相关蛋白质建议，或者他们可能会询问成本节约的想法和建议。鉴于食品篮子的整体通货膨胀，我们最好的SES在回答这类问题方面经验丰富，同时主动销售。AI360帮助所有销售同事高效地管理这些对话，减少行政障碍，并增加他们可以积极开拓和销售的时间。
另一项重要举措是我们的客户忠诚度计划。Perks 2.0旨在针对那些购买最多、购买最频繁、理应获得思科最好服务的本地街头客户。在过去一个季度中，我们已将所有符合条件的客户纳入新的perks计划，向客户介绍了福利，并大大增加了同事对这些账户的拜访频率。我们提高了对perks账户的供应链服务水平，我们的24x7帮助台在第一季度98%的情况下首次解决了perks问题。随着时间的推移，我们发现perks客户的客户保留率比我们更广泛的业务有所改善。
我们非常有信心，perks将成为这些客户的差异化优势，因此我们将提高客户保留率，perks将帮助我们通过更多产品线渗透这些客户。在第一季度，我们可以看到这些举措对本地业务产生积极影响的初步迹象。在本季度，我们新增账户数量同比增加，同时流失账户数量同比减少。这种表现使得新增与流失之间的差距同比扩大了超过220个基点。新增流失正差较第四季度进一步改善了40个基点，其中9月份是本季度最强劲的时期。
同事保留率的提高也帮助我们提高了现有客户的产品线渗透率。从第四季度到第一季度，我们对现有客户的渗透率提高了90个基点。这直接归功于我们团队销售技能的提高以及他们从技术工具中获得的帮助。在结束我的准备发言时，我要说我们对第一季度的表现非常满意。我们在销售、采购和运营方面取得了显著进展。我们在本季度表现出强劲的退出速度，这种 momentum 一直持续到10月份。我们的领导团队高度专注于改善本地业务，通过战略采购加强毛利润，并通过强大的供应链生产力改善严格管理费用。团队挺身而出，在所有三个方面都取得了突破。
Kenny，现在请你发言。
谢谢Kevin，各位早上好。我们本季度的表现强劲，代表了运营 momentum 的持续改善。我们上个季度在第一季度的业绩包括销售额增长3.2%和调整后每股收益增长5.5%，反映了客户群体和地区的持续 momentum。这种多元化的客户和地理组合是思科的竞争优势，也是我们公司在过去57年中有54年实现年度销售额增长的主要原因之一。我们的强劲表现凸显了思科产品组合广度与实现复合改善率所需的运营执行力的强大结合。
我们第一季度的业绩以及销量增长和利润率管理的 momentum 使我们有信心实现26财年的指引。我们第一季度调整后每股收益的增长包括我们严格的战略采购努力带来的好处，帮助实现了3.9%的毛利润增长，相当于同比毛利率扩大13个基点。美元和利率的增长反映了我们预计将延续到未来几个季度的结构性改善。此外，我们继续从销售人力和产能扩张的投资中获得回报，同时从持续的成本优化和审慎的税务规划中获益。
这最终带来了超额利润增长，调整后每股收益增长5.5%，超出了我们的预期。这一超出市场普遍预期的表现包括更高的销售额和调整后营业收入，以及线下项目的净收益，其中大部分来自较低的有效税率。本季度的业绩凸显了我们组织集体努力实现盈利增长的力量，使我们能够在当前宏观背景下应对波动。此外，我们稳定的保留率与重要的思科特定举措相结合，在整个季度产生了加速的业务 momentum，并有望随着时间的推移带来复合改善。
我们国际部门取得的成功是思科策略有效性的一个很好例子。过去几年的积极 momentum 在第一季度继续，销售额增长4.5%，毛利润增长6.7%，调整后营业收入增长13.1%。我们在所有地区推动业绩的战略强调了我们的规模和规模所带来的显著运营优势。我们还在10月初成功收购了Fairfax Meadow，这是英国领先的中央餐盘蛋白质供应商之一，从而扩展了我们的专业能力。此次收购是继去年收购Campbell's Prime Meat之后，有利于我们在英国的团队通过北部和南部地区的全团队销售，利用中央餐盘和专业能力释放增量增长。
我们预计今年国际业务的积极 momentum 将继续，因为我们将利用我们的投资来释放未来的增长。现在，让我们从幻灯片12开始讨论本季度的业绩和财务驱动因素。第一季度，我们的企业销售额按报告 basis 增长3.2%，主要由美国食品服务国际业务和Sigma推动。剔除已剥离的墨西哥业务的影响，销售额增长3.8%，美国食品服务总销量增长0.1%，本季度本地销量下降0.2%。美国Broadline销量增长0.6%。与第四季度相比，USFS本地业务的这些结果是环比改善。
这代表销量环比改善120个基点，超过行业60个基点的改善。本季度的流量改善在我们的财年第二季度还处于早期阶段，但我很高兴地分享，正如Kevin强调的那样，由于我们稳定的同事群体的好处，我们在10月份看到了销量增长率的持续同比 momentum。最近的销售专业人员利用培训和工具提高生产力，为这一表现做出了重要贡献。这些因素直接促成了本季度新账户增长的加速。
事实上，这是过去12个月中新账户增长最快的速度，有助于推动新损失差的持续改善。这也是我们对实现26财年指引充满信心的另一个原因。这些环比销量改善也有利于我们的USFS部门业绩。稳定的毛利润表现还包括对我们USFS部门的持续投资。同比趋势比25财年的结果有所改善，我们预计2026年及以后将实现改善的财务业绩。在继续之前，我想讨论一下幻灯片14所示的案例量报告的一个小但重要的升级。
我们正在更新我们报告的案例增长数据，现在还包括与我们的中心Play、Buckhead、Newport Meat和海鲜专业平台相关的销量。我们本季度和去年同期的报告结果包括更新。历史上，这些销量以磅为单位计量，因此无法反映在我们报告的案例增长数据中。这一变化相对较小，正如您在幻灯片上看到的，在过去五个季度中，平均影响约为0至10个基点。这一变化增强了我们的报告，通过纳入重要的增长引擎，更全面地反映了我们的整个投资组合。
像Total Team Selling这样的重要增长项目有机会将案例从Broadline转移到专业渠道，这种升级的销量报告将为该计划的贡献提供更多的外部可见性。该报告与一个思科世界级服务的灵活性相匹配，通过我们的投资组合为客户提供服务。此外，本季度SGMA的业绩也非常出色。这包括4%的销售额增长和39%的营业收入增长。虽然我们预计今年剩余时间的结果会更为温和，但SGMA 26财年的增长将由运营效率驱动。思科产生了39亿美元的毛利润，增长3.9%，毛利率扩大13个基点至18.5%，每箱毛利润表现有所改善。
这一显著的利润率改善反映了产品成本通胀的有效管理以及通过战略采购举措实现成本节约的持续改进心态。USBL的通胀率约为2.6%。按恒定货币 basis 计算，本季度国际通胀率略高，为4.5%。本季度调整后总运营费用为30亿美元，占销售额的14.2%，同比增长14个基点。增长是由计划在业务高增长领域的投资驱动的，包括车队建设扩张和销售人力，以及上一年第一季度1000万美元的激励薪酬，这对调整后运营费用增长产生了约100个基点的负面影响，对调整后每股收益增长产生了约150个基点的负面影响。
企业调整后费用同比增长1%，反映了持续的投资、上一年的激励薪酬和其他成本。这与增值生产力、成本削减和企业效率（包括改善的保险成本）相平衡。本季度调整后总营业收入增长至8.98亿美元，反映了我们国际和SGMA部门的持续强劲增长。本季度调整后EBITDA为11亿美元，同比增长0.1%。现在让我们转向我们的资产负债表和现金流。我们的投资级资产负债表仍然稳健，反映了健康的财务状况。我们35亿美元的总流动性仍远高于我们的最低门槛，并提供了灵活性和选择权。
本季度末，我们的净债务杠杆率为2.9倍。转向我们的现金流，我们产生了约8600万美元的运营现金流，同比增长62%，反映了营运资本优化。本季度的自由现金流为负1500万美元，反映了典型的季节性和资本支出时机。现在，我想与您分享我们对幻灯片19所示的26财年的预期。在26财年，我们在关键指引指标上仍按计划进行。这包括报告净销售额增长约3%至5%，达到约840亿美元至850亿美元。
这些假设包括约2%的通胀（我们现在看到的）、销量增长和MA的贡献。我们继续预计2026年全年调整后每股收益为4.50美元至4.60美元，增长1%至3%，其中包括上一年25财年较低激励薪酬带来的约1亿美元的不利影响，每股影响约为0.16美元，与去年类似。我们提供了全年激励薪酬结转影响的全面可见性，并按季度概述，如幻灯片20中第一季度所示。这种结转影响包括1000万美元的不利影响，相当于调整后每股收益约0.02美元。
这些不利因素影响了26财年费用的同比可比性。话虽如此，我们很高兴我们的薪酬体系是一个绩效薪酬计划，我们的结构将适当激励行为并推动2026财年业务的积极表现。剔除2026年激励薪酬的负面影响后，我们调整后每股收益增长的展望将达到约5%至7%，中点与长期增长算法一致，以帮助第二季度的阶段划分。基于当前环境，我们预计每股收益增长约4%至6%，中点与当前约98美分的普遍每股收益一致。
这包括USFS总销量和本地销量的积极表现。正如Kevin强调的，我们目前预计2026年第二季度USFS本地销量环比至少改善100个基点。如前所述，第二季度报告的销售增长率也将受到墨西哥合资企业剥离的影响，我们在今年12月完全完成了剥离。本财务指引假设改善将由我们的思科特定举措驱动，行业客流量和宏观环境与过去几个季度相似。我们为我们强劲的股息增长记录和股息贵族地位感到自豪。
对于26财年，我们仍计划为股东返还约10亿美元的股息和约10亿美元的股票回购计划。这一切都基于我们当前的预期和经济状况，并可能根据全年的MA活动而变化。具体到我们的股息，我们26财年的预期股息相当于每股同比增长6%。在杠杆方面，我们继续目标净杠杆率为2.5至2.75倍，并保持我们的投资级资产负债表。现在转向26财年的其他一些建模项目，我们预计税率约为23.5%至24%，调整后折旧和摊销现在约为8.5亿美元，反映了我们车队资产的使用寿命相对较长，与今年国内以及国际市场持续的产能扩张相关的潜在DNA相平衡。
未来几年，利息支出预计约为7亿美元，而其他支出现在预计约为6500万美元。资本支出预计约为7亿美元，占销售额的不到1%。这包括增长和维护资本支出，因为我们在过去几年的投资中成长，同时也着眼于通过优化整个企业的支出水平来提高ROIC。展望未来，我们对自己的地位充满信心，并继续专注于利用我们作为行业领导者的优势来推动客户增长，同时继续为股东创造价值。
现在，我将电话转回给Kevin做总结发言。
谢谢Kenny。我们对第一季度取得的强劲表现感到满意，更重要的是，我们公司在销售、采购和运营方面取得的重大进展。我们在本季度表现出强劲的退出速度，这种 momentum 一直持续到10月份。我们的领导团队高度专注于改善本地业务，通过战略采购加强毛利润，并通过强大的供应链生产力改善严格管理费用。团队挺身而出，在所有三个方面都取得了突破。
我为团队的表现和我们正在建立的 momentum 感到自豪。展望2026年剩余时间，我们预计在第一季度 momentum 的基础上再接再厉，实现我们的目标。我们的营收业绩将基于2026年全年本地业务的环比改善而进一步加强。我们在非商业外出就餐领域拥有多元化的业务，并拥有第一的市场份额。非商业业务同比持续增长，在充满挑战的经济周期中更具弹性。我们强劲的国际部门表现为我们提供了另一种多元化形式。
外出就餐是一项好生意。它每年都从杂货渠道抢占份额，正如我之前所说，这个蛋糕越来越大，Sysco打算在这个不断扩大的蛋糕中分得更大的一块。我们相信股东将从我们行业领先的股息、引人注目的ROIC、有意的股票回购和改善的财务业绩中受益。我们在第一季度的表现显示了我们改善本地业务初期阶段的强劲进展。这种 momentum 将在2026年全年继续。我感谢我们的领导团队和全体75,000名同事在今年年初的辛勤努力。
团队的集体努力有望在2026年产生积极影响，现在操作员。我们现在准备回答问题。
非常感谢Hurricane先生。女士们，先生们，现在如果您有任何问题，请按Star one。您可以随时按Star two退出队列。再次提醒，今天早上请将提问限制为一个问题。我们首先请杰富瑞的Alex Slagle提问。
好的，谢谢。早上好。关于本地销售人员生产力的问题。如果您能多谈谈您在这方面看到的情况以及曲线所处位置的任何指标。我想具体了解新员工中有多少比例现在超过了12或18个月的门槛，此时生产力真正开始上升。我知道利用新工具是其中的一部分，但我想知道任期和保留率与您在9月和10月期间看到的本地箱量增长加速有何关联，因为我知道那段时间行业表现有些 sluggish。
早上好，Alex。感谢您的问题。我是Kevin。首先说一些关键数据。事实上，第一季度进步了130个基点，改善速度是市场总体流量改善的两倍。本地业务出现积极拐点。非常重要的是传达我们在准备发言中分享的内容：10月比第一季度更强，Kenny随后在他的准备发言中重申了这一点。我们预计第二季度与第一季度相比至少再取得100个基点的进展，因为我们正在建立 momentum。这是我们今天电话会议的主要观点，即建立 momentum。
Alex，您的问题从开始到结束都与稳定的保留率有关。我们今年迄今为止的销售同事保留率超过了目标，这使我们能够减少销售人员对客户群体的流失。我们绝对在努力提高销售顾问群体的整体生产力，我们对在这方面取得的进展感到满意。随着时间的推移，正如您刚才提到的，由于我们员工中新员工的比例与历史水平相比，我们在生产力方面仍有更多进展要做。
关键增长举措在这方面有所帮助。但我想明确一点。劳动力的稳定性是创造积极 momentum 的最大力量。像Cisco your Way和Total Team Selling这样的增长举措继续产生效果。我们有PERCs 2.0和AI360帮助我们建立 momentum。最值得注意的是，正如我所说，第二季度我们将取得至少100个基点的额外进展。Kenny，您还有什么要补充的吗？
是的，Alex，我是Kenny。你知道，我同意Kevin的观点。我再补充几点。你知道，关键信息是我们对本地箱量增长的 momentum 非常有信心。正如我 earlier 所说，你知道，环比销量改善100个基点。你知道，所以问题是，你为什么这么有信心？从RSI到你刚才说的，有几个证明点。我们的产品，我们的sds随着他们爬上生产力曲线变得更有生产力。这就是为什么本季度你看到新客户入职人数增长最高，这推动了Kevin earlier 提到的新损失差。第二，你知道，这也有滞后效应。显然，当你签约新客户时，他们有助于新损失差，但他们也跟踪渗透率。本季度我们看到这一数字环比提高了90个基点。
这也有很大帮助。最后但并非最不重要的一点是，Kevin提到的保留率策略，我们在12到18个月内看到的是我们的新SDS，但我们也看到有经验的SDS也是如此。因此，您拥有整个SVS组合都在攀升曲线，从而提高整体生产力。
谢谢。只是有一个后续问题。这是一个非常强劲的季度，第二季度的前景看起来也相当强劲。那么下半年的盈利指引中是否有额外的保守因素？你上半年增长了5%到6%左右。所以我只是想澄清一下。
是的，是的。所以我想问题背后的问题是你对指引的信心有多大，以及我们应该如何看待今年剩下的时间？从我们的角度来看，我们对我们的指引非常有信心，因为我们刚刚结束了一个季度的超额完成。这是连续两个季度超额完成。
为了澄清，本季度3美分的超额完成中，1美分来自更高的预期销售额转化为运营收入，另外2美分来自线下项目的审慎税务规划。所以，再次，全面超出利润表是很好的。关于我们对指引的信心，Alex，我们非常有信心，原因有三。第一是 momentum。正如Kevin所说，你知道，9月份是我们季度中最强劲的月份，我们看到SDS随着他们爬上生产力曲线而变得更有生产力。国际业务，我们也看到了 momentum。
我们看到了不错的近期胜利，保留率也非常强劲。我们预计从第二季度开始全国业务将有所回升。我们正在盈利地抢占市场份额。第二点，我们为什么有信心，是因为我们今年预期的大部分增长确实是由我们控制范围内的举措驱动的。我们预计宏观环境与过去几个季度相似。所以再次，这包括商业生产力和Kevin提到的供应链生产力。所以再次，我们对利润表的稳健性感到非常满意。最后但并非最不重要的一点是，我们拥有强大的IG资产负债表和非常多元化的投资组合，在任何环境中都能很好地定位。
谢谢。
谢谢，Alex。
谢谢。
接下来请富国银行的Edward Kelly提问。
是的，嗨。各位早上好。感谢所有的内容。我想跟进一下。真的是关于箱量。我想，当我们考虑总箱量时，那里的改善比我们在本地看到的要温和。你能不能谈谈除本地以外的总箱量情况？也许你按客户类型看到了什么。然后，当我们考虑指引中的未来情况时，我很好奇，你强调本地销量在第二季度会好约100个基点左右。这是你在9月和10月看到的情况吗？然后Kenny，我想我听到你说全国账户可能会回升。
我很好奇你如何看待未来的总本地业务增长。这应该 somewhat similar。或者如果本地业务回升。抱歉，总业务再次回升。
好的。早上好Ed。感谢您的问题。我是Kevin。我先开始，是的，我会接Kenny提到的关于我们全国销售业务的一些内容，因为它与您关于9月和10月的问题有关。我不会提供第一季度额外的双月评论，除非说以下内容。第一季度的每个月都比前一个月好，6月更好。对不起，7月比6月好。所以每个月环比都有更好的退出速度，持续到10月，10月比9月更强。正如Alex刚才提到的，10月的整体市场并不比9月强，这再次表明我们正在取得的改善是因为我们控制范围内的举措。
9月的整体市场并不比8月强，但思科的9月比8月强。因此，我们有信心我们正在取得的进展在我们的控制范围内，由员工的稳定性驱动，由关键举措驱动。正如我刚才所说，10月比9月强。我们有信心在第二季度至少改善100个基点，这直接得益于我们在第二季度迄今为止的业绩结果。关于全国销售。
Kenny刚才所说的内容再补充一点。我们有信心全年全国销售的销量将会改善，原因如下。第一，我们在全国销售中的客户保留率极高，超过98%以上。我们的全国销售客户保留率非常高。第二，全国销售中的非商业业务继续表现良好。即食品服务管理、旅游和酒店业。你知道，我们的政府业务都属于非商业业务，继续表现良好。全国业务中面临压力的业务，这对本次电话会议的任何人来说都不应该是Surprise，是大型全国连锁餐厅。
从流量 perspective 来看，这项业务同比下降，从销量 perspective 来看也同比下降。由于我们在非商业领域产生和交付的优势，我们的全国销售总量正在增长。需要明确的是，就利润表而言，全国餐厅业务是业务中利润最低的部分，因此正如您在问题中 somewhat 传达的那样，本地业务增长的贡献角度更高，对利润表是净利好。从全国销售 perspective 考虑今年剩余时间。
Kenny刚才提到了这一点。我只想重申一下。我们已经签署了强劲的胜利，这些胜利在全年都有开始发货日期，当我们包括现有客户的强劲保留率加上全年即将到来的开始发货日期时，我们的全国销量将在全年回升。如果您考虑全年的总和，我相信我们的全国和本地业务全年增长相似，从长远来看，我们预计本地业务增长快于全国业务，但2026财年大致持平。
关于全国业务的最后一点评论：我们在全国业务中绝对在抢占份额，包括非商业业务。如果我把国际业务也纳入这个问题的答案，我们的全球业务也有类似的模式。我在准备发言中提到，我们国际业务的本地业务销量增长了5%，而且这种增长在每个地区都在发生。在国际上，我们在本地业务中表现非常出色，在每个国际地区的本地业务中抢占份额，而国际业务中的全国业务部门与我们在美国看到的类似，全球范围内的全国餐厅业务略有下降。
但我们对我们在很大程度上因为国际本地业务的增长而实现的利润增长感到非常满意。Kenny，你还有什么想说的吗？
是的，不，我同意Kevin的观点。只需补充一点，澄清一下，思科每个月的本地业务增长率都在提高，整个季度都是如此，实际上在9月与市场相比的拐点最大，并且根据10月的前几周，这种情况仍在继续。回顾全年的阶段划分，就本地业务而言，第一季度USFS为-0.2%。我们预计第二季度环比至少改善100个基点，并且鉴于我们拥有的 momentum 和我们控制范围内的举措，我们预计今年下半年将进一步改善，全年实现正增长。
太好了。谢谢。
谢谢，Ed。
谢谢。
接下来请古根海姆的John Heinbockle提问。
嘿Kevin，两个问题。所以如果调整Freshpoint的影响，看起来第二季度可能增长，我不知道，13、14、15个基点左右。我知道目标是接近4%，对吧，你正在扩大销售队伍。也许你可以谈谈实现这一目标的能力。如果宏观背景保持这种疲软，我不知道你能接近那个目标多少。如果有其他调整来弥补这一点。这是第一个问题，然后第二个。渗透率提高了90个基点。客单价发生了什么？现在是否已经出现积极拐点？我认为如果是的话，这将很快对美国的盈利能力产生积极影响，我认为很快。
是的。早上好John。感谢您的问题。回到工作中，明确至少100个基点的改善，这是针对USFS的。所以起点是-0.2%。我们将在第二季度将USFS本地总销量至少改善100个基点。这是我们今天传达的内容，我们每个月都在建立更好的 momentum。我们不认为需要外部环境改善才能继续表现和继续改善，因为员工的稳定性，一年前失去客户的影响，以及我们在第一季度推出的举措的影响增加。
所以这是USFS销量的明确性。关于渗透率改善推动客单价同比改善。我们提高了现有客户的渗透率。所以这绝对对客单价有积极的拉动作用。正如我在准备发言中所说，我已经在这里六年了。这是迄今为止我们供应链生产力 perspective 和服务成果 perspective 最强劲的一个季度。我们将服务成果衡量为按时足额交付率和每件运输成本。我们的供应链在本季度表现非常强劲，得益于两件事。
Kenny和我一直在谈论这个。我们供应链的保留率改善显著且重要，这始于12个多月前。一年前的这个时候，我正在谈论供应链员工的稳定。我们现在看到供应链员工稳定性的好处。我们的司机生产力更高，分拣员生产力更高。他们工作更安全，在路上事故更少。损耗结果同比改善。当你把所有这些放在一起，每件成本比我们的计划有所改善。
我们的供应链每件成本比我们自己的季度计划有所超出。John，客单价是其中一部分，但更显著的部分是供应链员工保留率的改善和生产力的提高。还有什么吗？
是的，只需澄清一点。你提到本地业务4%的增长或销量。这是永久性的。Right。假设如果你的销售额永久增长4%，你的销量也将增长4%。今年。考虑到我们有新的一批员工加入，我们不期望达到那个水平。他们需要12到18个月才能加快速度。所以这不是，它比4%低，但全年为正。
好的，谢谢。
谢谢，John。
接下来请Truist Securities的Jake Bartlett提问。
太好了。非常感谢您回答问题。我的问题是关于您重申的销售增长指引的构成。特别是食品成本通胀。我想您说您继续预期2%。我认为第一季度是3.4%。所以一是，我想确保我们在谈论同一件事。上个季度您说截至季度末您处于2%，你知道，当时。但是，但是你报告了3.4%。所以试图 just make sure I理解产品成本通胀的趋势，并确保我理解您2%的指引相对于当前3.4%的情况。
是的，Jake，我们理解并感谢这个问题。你知道，我们指引全年通胀率约为2%。你正确地指出第一季度的总通胀率比这高一点，主要来自国际，Kenny可以在第二点提供一些额外的颜色。在我们所处的月份，美国国内业务的通胀率已经从你报告的数字下降到约2%的目标 rate，因为我们开始看到某些类别出现通缩。因此，家禽同比出现通缩。
乳制品同比出现通缩，因为我们正在上一年的禽流感。现在已经连续12个月出现通缩。牛肉市场继续以高个位数的速度通胀，但也比以前的高点略有下降。所以Kenny一直说这一点。我们有13个属性组。我们引用的通胀数字是所有这些组的总和。我们全年的目标是约2%。第一季度略高于此。我们看到它在我们当前所处的季度降至目标2% rate。
我们有信心无论随着时间的推移通胀或通缩如何，我们都能盈利地发展业务并实现营业收入和每股收益增长。在过去六年中，我们已经证明了这一点。在通胀周期中，我们可以扩大毛利润，即使在通缩周期中，我们也可以扩大毛利润。Kenny，你有什么要补充的吗？
是的，是的。嘿Jake，你知道我们目前正在经历我所说的正常通胀环境。第一季度，USBL的通胀率约为2.6%，Kevin指出国际通胀率约为4.5%。这主要由两个市场驱动，加拿大（与关税相关）以及英国（政府规定的7%工资通胀）。真正的收获是，即使在这种环境下，我们的总毛利润增长了4%，公司毛利率扩大了13个基点。正如Kevin所说，我们有多种产品类别。我们不会过度依赖其中一两个。
长话短说，我们在 around 3%的环境中运营，这对整个行业来说是好兆头。最后，但我要提到的是中央餐盘。我们预计中央餐盘在今年下半年也会有所缓和。
太好了，谢谢。
谢谢Jake。
接下来请巴克莱的Jeffrey Bernstein提问。
太好了，非常感谢。只是好奇，关于更广泛的餐饮业，你提到季度末趋势放缓，我想你说过，我们看到的行业数据显示9月比8月弱。我想你提到10月比9月弱，但思科却相反，这很令人鼓舞。只是想知道你是否看到了行业疲软的任何特定驱动因素，无论是按部门、地区、收入水平还是种族划分。在几个月前，我们似乎正朝着正确的方向前进。所以只是想知道导致这种放缓的驱动因素。
然后我有一个后续问题。
好的，是的，谢谢Jeff。我先开始。这些数据是公开的，所以我只参考黑匣子数据。第一季度比第四季度好，流量增长60个基点。所以总的来说，第一季度比第四季度好。值得指出的是，9月比整个第一季度疲软，这种情况一直持续到10月。QSR和大型全国连锁店的表现低于整体业务独立餐厅，这对外出就餐分销商来说是好事。独立餐厅的表现更好。无论这是否是长期趋势，还有待观察，但目前独立餐厅的表现优于大型全国连锁店，尤其优于qsr。
你了解我们的盈利能力，你知道这种趋势对思科实际上是积极的。更重要的一点是我们相对于市场的表现。虽然9月的整体市场流量比季度疲软，但我们经历了完全相反的情况。9月是我们季度最强劲的时期，Kenny随后将其称为利差、积极拐点，我们与整体市场之间的差异扩大，并在10月进一步扩大，我们预计随着今年的进展，这种情况将继续。由于我们推出的举措，我们有机会抢占份额，提醒一下，尽管我们在这个领域是最大的，但我们的市场份额为17%。
无论整体宏观条件如何，我们都有机会盈利地发展业务。你说你有后续问题，所以我会转向你。
是的，只是在幻灯片8上，你似乎划了一条线，说第一季度从下降20个基点至少有100个基点的环比改善。只是想知道是否有任何，我的意思是你对10月感到鼓舞，但行业显然波动很大。我知道有些人会说这看起来很激进，尤其是当它不完全在你的控制范围内时。我知道你说有很多自助驱动，但你对100多个基点的信心，如果行业继续像我们在9月至10月看到的那样放缓，似乎是一个很大的承诺。
还有2个多月的时间。行业放缓，
我们有信心实现至少+100的目标。我们已经进入季度1/3，10月比9月强，尽管整体市场在做什么。我们有视线 towards 在全年实现进展的一系列原因。员工的稳定性，AI360举措甚至还不到45天，我们的同事正在增加使用它。他们在问问题，得到实时答案。今天在克利夫兰有花椰菜披萨 crust 库存吗？它给出确切的商品编号，手头数量。
他们可以立即出售。如果他们想知道如何向客户介绍该产品的销售技巧，他们也可以得到答案。教我如何销售这个项目等等。AI工具在每次使用时都变得更智能。我们有成千上万的同事每天使用它。因此，该工具的实用性每天都在提高。只是一个例子。Perks 2.0推出不超过45天。我们的客户开始看到他们提供的服务差异化。我想明确一件事。
Perks 2.0不会花费思科更多钱。这是关于优先考虑这些客户而不是我们拥有的平均业务。为什么？因为他们是我们最有利可图和最重要的客户。因此，他们的 delivery window 将是他们的首选 window。我们在该 window 的准时率会更高。他们订购产品的 fill rate 会更高。如果他们的 delivery 中有损坏的箱子，我们会立即给他们 credit，而不是让他们等几天。这些是客户体验中的痛点。
因此，这些举措正在取得进展，随着时间的推移，它们的影响越来越大，因此我们有信心在第二季度实现至少+100的目标。Kenny，有类似的事情吗？
是的，我同意Kevin的观点。我们有信心Jeff，原因有两个。一是如你所说。产生100个基点改善的大部分举措都在我们的控制范围内。这是Etsy保留率。另一点是，我们也感到鼓舞的是，我们继续被 split geographies 已经达到我们的增长预期，这是由SC新增、改善保留率驱动的，并且这种情况也延续到了第二季度。所以我们有实际数据证明某些市场正在达到那个步伐。最后我要补充的是关于客流量，你知道，客流量，如果你愿意的话，它是我们业务的一个 proxy。
这很重要。我们也有很大一部分业务与餐厅无关。Right。我们全国投资组合的三分之二实际上是我们所说的抗衰退非商业类别FSM、食品服务管理、教育、医疗保健等。即使在餐厅内，想想看Jeff。Right。我们有qsr、休闲餐饮、精致餐饮。因此，从餐厅和非餐厅的角度来看，我们的多元化程度相当高。我们还有国际业务，作为战略平衡，增强了我们整体业务的弹性和稳定性。
谢谢。
谢谢，Jeff。
接下来请美国银行的Sarah Senator提问。
太好了，非常感谢。我只想问两个问题。第一个是我想从不同的角度提出指导问题。显然，营收非常令人鼓舞，但我认为如你所说，第二季度的指引 sort of in line，你没有提高全年指引。所以也许你可以谈谈你正在进行的一些投资在多大程度上开始放缓。所以你看到更多的利润传导。我不知道这是今年晚些时候还是明年。
然后我只是有一个快速的后续问题。
是的，是的。谢谢Sarah的问题。所以你的问题更多是关于投资，而不是你看到的周围的传导。所以不，在思科，我们在玩长线游戏，Right？我们正在投资我们的业务，我们也从 previous quarter 和时期的投资中看到 incremental return，如你所说。例如，我们公司最大的两项投资，第一是Salesforce。在过去几年中，我们已经雇佣了750多人，如我们 earlier 提到的。我们现在看到他们所有人都在爬上生产力曲线，并推动新账户增长渗透率。
这就是为什么你在第一季度看到比市场更大的增长。我们预计第二季度和未来几个季度将继续这种情况。因此，投资回报率很高。节奏也在那里，我们也在以正确的方式做。我们正在盈利地抢占份额。这真的很重要，盈利地抢占份额。这就是为什么你看到利润率的美元扩张和利率扩张。至于我们投资组合中的另一项重大投资是我们在全球建设的10个新设施。
7个在美国，3个在国际。我可以 firsthand 告诉你，我们有强大的 pipeline，可以在现场建设 capacity。随着时间的推移，它与SCP的生产力提高相辅相成。你仍然通过我们的dc填充 pipeline 与增值案例。所以总的来说，我们非常有信心，例如，在usfs，随着时间的推移，我们将继续在营业收入、毛利润和销量上取得进展，并在未来时期实现杠杆效应。
太好了，谢谢。然后只是关于市场份额的问题，你知道，我知道你说过，你知道，市场份额相对较低，17%。我知道在专业领域甚至更低。当我们考虑这些份额增长时，你知道，我应该 just think，好吧，你知道，有点逆转我们去年看到的情况，你知道，思科 obviously seeded some ground just as you some transition in the SE group but。或者你知道，你是否有一个 kind of a target market share in mind as you think about，你知道，无论是 again broad lines where I think you're closer to 30 and versus specialty where it's you know，kind of nine，nine or you know，high single digits。
所以任何，任何 kind of color on how you think about that market share。
是的，Sarah，Kevin，很好的问题。需要明确的是，你知道，再次，已经六年了，我们已经抢占了市场份额，过去六年每年都在增长市场份额。总的来说，在过去的2024财年，对不起，2025财年，我们在全国业务中 over indexed，显然在全国业务中抢占了份额，而在本地业务中低于我们自己的预期。今年，我们打算在全国和本地业务中都抢占份额，总体现已出现积极拐点。我们目前在本地业务中的增长速度快于流量，而全国业务。我已经在我的准备发言中 earlier 讨论过，所以我不会重复，因为它涉及到超大份额收益将来自哪里。
这是你问题的第二部分。你实际上刚刚引用了所有统计数据。它将来自专业领域。我们有一个非常强大、重要和稳健的broadline业务。我们有机会有意义地发展我们的专业农产品、专业肉类、设备和用品、亚洲食品和意大利食品业务。有时这是通过broadline卡车交付的。因此，案例可能显示在Broadline中。有时这是通过专业卡车交付的。增长是关于以下关键事情。有产品可用。Kenny一直在谈论这些是独特的项目。
这些是定制项目，这些是定制切割项目，这些是终端客户的直接请求项目。这就是为什么它们被称为special。所以首先是产品。当大多数broadliners没有时，我们绝对有这种产品可用。第二，有一位在该类别中绝对是专家的销售同事，无论是农产品、蛋白质还是任何其他业务。这是Kenny谈到的增量人力投资的一部分，是在该专业业务中，最后在专业领域是服务模式。有些餐厅客户对于这些专业类别希望在晚上很晚的时候 cutoff。
他们希望每周六、七天都能收到 delivery，因为这是新鲜产品。他们为此付费。我们将其纳入这些产品的定价中，因此毛利率更高。我们可以检查所有这些 boxes，我们可以在Broadliners不能的地区检查这些 boxes。我们可以在大多数小型专业实体不能的地方检查这些 boxes。明确地说，这是我们在专业领域的竞争对手。我们不是在与大品牌竞争。我们正在与数千家在特定地区拥有一辆、两辆货车的非常小的公司竞争。
明确地说，我们在我们竞争的地区购买的本地农产品比任何其他公司都多。我们能够以成本效益高的方式向客户提供该产品。因此，我们将有意义地发展我们的专业业务。今天大约是100亿美元的业务。我们在投资者日表示，我们预计未来一段时间专业业务将增长100亿美元。Sarah，我们没有说明明年这将推动多少市场份额百分比。我们将把它留到未来的投资者日。但我们感谢你的问题。
谢谢，
谢谢，
谢谢。女士们，先生们，今天早上我们还有时间再提一个问题。现在请摩根大通的John Ivanko提问。
嗨，非常感谢。问题是关于独立餐厅的，特别是现有账户渗透率和新账户生成之间的性能差异。当然，我们看到的一些数据是，该行业实际上正在以惊人的高数量增长新单元。其中许多单元实际上是由独立餐厅驱动的。所以，你知道，首先，告诉我们你是否也看到了同样的情况。其次，你知道，听起来你们有很多工具，你知道，比如AI360和perks，你知道，听起来是为了在现有业务中推动市场份额。
你能谈谈销售团队现在拥有的一些专门用于产生新账户渗透的工具吗？
是的。很好。John，感谢您的问题。感谢。我们在第一季度感到高兴的是，我们看到新损失差有所改善，渗透率也有所改善。我们看到新损失差同比改善了220个基点，第四季度到第一季度同一指标改善了40个基点。更重要的一点是渗透率发生了什么。我们从第四季度到第一季度将现有客户的渗透率提高了90个基点。我将这归因于两件事。AI360提高了我们销售同事在特定访问日知道要销售什么的能力，以及时解决问题并提供可以销售的建议。
因此，这绝对是一个渗透率、全面、直接、重点突出的销售努力。Perks也是一样。我们本身并不 interested in growing the number of perks customers。我们 interested in 以高 rate 保留这些客户，并进一步渗透这些客户，因为正如另一位John所说，这是卡车上最有利可图的案例。所以这些工具 meaningfully focused on increasing penetration to 你的问题的另一部分，即，好吧，那新客户呢？最大的改进机会在于我们所做的增量人力投资。Kenny谈到了这一点。
过去几年有750多人。这些人需要建立他们的业务。我们为他们提供入门业务，他们需要随着时间的推移填补业务。我们播种给他们的账户来自现有销售代表。Kenny谈到的另一件事是，现在现有销售代表可以通过回填他们已过渡到新员工的客户来发展他们的业务。同样重要的是，John，通过同比显著改善同事保留率，我们将减少思科的账户流失。
想想去年。如果一位同事离职，他们的业务是多个客户，需要重新分配给现有销售代表。这降低了我们现有销售代表外出 prospecting 的能力。我们现在的营业额非常稳定。事实上，比我在思科的六年里，更多的新人有兴趣在思科工作。这种稳定性改善增加了外出 prospecting 的能力。最后但并非最不重要的一点是，AI360还包括一个帮助 prospecting 的工具。它本质上是一个地图应用程序，为我们的同事提供他们在销售区域内应该和可以瞄准的账户的可见性，为他们提供销售建议。
对于使用该地图应用程序的同事，他们 specifically 告诉我们，它帮助他们关闭了更多客户，并帮助他们更有效地开展 prospecting 工作。Kenny，有什么要补充的吗？
是的，我们对AI360和perks的进展感到非常满意。Right。例如，AI360，我们也有使用和结果的相关性。所以，现在还处于早期阶段，但我们 definitely seeing a correlation between usage and results。我还要说的是，结果不仅推动销售转换，还缩短了完全生产力的准备时间，如果你愿意的话。Right。所以把它看作是一个工具，是的，它可以帮助你识别潜在客户并推动销售转换，但它也是一个帮助SC学习的工具。
一个口袋老师，如果你愿意的话。所以这对我们的利润表也有很大的增值。所以从我们的角度来看，进展非常顺利。重要的是，我们今年不需要AI360或perks来达到我们的数字。这是我们目前的增值上行空间。
谢谢。
谢谢John。
谢谢各位。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。非常感谢大家参加思科2026财年第一季度电话会议。再次感谢大家的参与，祝大家有美好的一天。再见。