达西·里斯（投资者关系副总裁）
威廉·费尔曼（董事长、总裁兼首席执行官）
特雷弗·米哈利克（执行副总裁兼首席财务官）
罗斯·福勒（美国银行证券）
史蒂文·弗莱什曼（沃尔夫研究）
杰里米·托内（摩根大通公司）
大卫·阿卡罗（摩根士丹利）
朱利安·杜穆林-史密斯（杰富瑞有限责任公司）
卡莉·达文波特（高盛集团）
尼古拉斯·坎帕内拉（巴克莱银行）
好的，各位。女士们、先生们，感谢您的等候。我叫科尔比，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加美国电力公司2025年第三季度财报电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰，在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在届时提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想随时撤回问题，请再次按星号1。谢谢。
现在，我将把电话转给今天的主持人，投资者关系副总裁达西·里斯。您可以开始了。
早上好，欢迎参加美国电力公司2025年第三季度财报电话会议。本次电话会议的网络直播和幻灯片演示可在我们网站的“活动与演示”栏目中查看。今天与我一同出席的有比尔·费尔曼，董事长、总裁兼首席执行官，以及特雷弗·米哈利克，执行副总裁兼首席财务官。此外，我们管理团队的其他成员也在现场，必要时将回答问题，包括高级副总裁、主计长兼首席会计官凯特·斯特奇斯。我们将在会议期间发表前瞻性陈述。实际结果可能与我们今天做出的任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。
可能导致实际结果与预期产生重大差异的因素已在公司最新的SEC文件中讨论。请参考本次电话会议附带的演示幻灯片，了解非GAAP指标与GAAP指标的调节说明。在开场发言后，我们将接受您的提问。请翻到第6张幻灯片，现在我将会议交给比尔。
谢谢达西，欢迎参加美国电力公司2025年第三季度财报电话会议。今天早上能与大家在一起，我感到很高兴。这是我们行业的变革时刻，我很自豪的是，在过去一年中，AEP在同行中脱颖而出，成为增长最快、质量最高的纯电力公用事业公司之一。为确保AEP处于前所未有的增长和价值创造的有利位置，我们迎来了几位新的、经验丰富的领导者。我们对组织进行了重大调整，以增强财务实力，实现建设性的监管和立法成果，同时推动问责制和运营卓越。
我相信这是一个与过去不同的AEP。我们的优秀团队正以加速的节奏执行，以发展这家令人难以置信的公司，并在我们在令人印象深刻的11个州服务区域的高增长地区大量投资基础设施、使我们的业务与州和联邦目标保持一致、实现积极的立法和监管成果以及利用我们的规模和体量管理成本和供应链压力的过程中，为客户和股东交付成果。例如，AEP是行业中定位最佳的公用事业公司之一，目前已从主要制造商处获得8.7吉瓦的燃气轮机容量，并与行业关键参与者签订了高压设备协议。由于我们取得的巨大进展以及眼前快速增长的机遇，我们非常高兴地宣布，我们新的长期运营收益增长率在2026至2030年期间提高到7%至9%，预计五年期间的复合年增长率为9%。
这一令人印象深刻的增长率由行业内最大的资本计划之一——720亿美元推动，该计划以巨大的系统需求为基础，并得到资产负债表所展示的强劲信贷质量的支持。AEP有很多令人兴奋的事情，在今天的发言中，我将概述我们强劲的财务业绩和前景，然后谈谈我们增长轨迹背后的驱动因素、我们最近的监管和立法进展以及我们对客户可负担性的关注。关于我们新的财务计划和关键信息的概述可在演示文稿的第6和第7张幻灯片中找到。我们很高兴地分享，AEP报告2025年第三季度运营收益为每股1.80美元，即9.63亿美元。这些结果，加上我们在今年上半年的强劲财务表现和执行能力，使我们有信心重申2025年全年运营收益区间为每股5.75至5.95美元。在指引至该区间上半部分的同时，我们还公布了2026年运营收益指引区间为每股6.15至6.45美元，基于2025年指引区间的中点计算，这大约增长了8%。几分钟后，特雷弗将详细介绍第三季度业绩的驱动因素，并提供有关2026年及以后前景的更多细节。
电力需求增长正在发生，我们正在全国各地实时见证这一情况。数据中心和工业发展集中的地区，包括AEP的服务区域，正在成为明显的赢家。超大规模企业每年数千亿美元的巨额资本预算强化了这种需求增长的信心、强度和持久性。AEP修订后的长期收益轨迹已更新，以反映我们在服务社区中经历的强劲负荷增长。我们预计，到2030年，在我们多元化的服务区域内，特别是印第安纳州、俄亥俄州、俄克拉荷马州和得克萨斯州，系统峰值需求将达到65吉瓦。
这种增长是由数据中心、制造业回流和进一步的经济发展推动的，我们预计这将在当地社区创造就业机会，并在未来五年负荷增长近76%的情况下保持可负担性。65吉瓦的AEP全系统预测现在包括28吉瓦的合同负荷新增量，叠加在我们现有的37吉瓦系统之上。这些新增的28吉瓦（高于我们之前报告的24吉瓦）得到电力服务协议或意向书的支持，保护我们和客户免受计划使用变化的影响。我还想强调，将这些大负荷相关的成本进行公平分配，并为电网的长期成功进行正确投资，至关重要。
出于这个原因，我们已获得俄亥俄州数据中心电价的委员会批准，以及印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州的大负荷电价修改，同时在密歇根州、得克萨斯州和弗吉尼亚州的电价申请正在审批中。这些基准旨在保护其他客户免于承担满足大负荷客户能源需求所需的电网改进成本。如第8张幻灯片所示，我们拥有无与伦比的输电规模和专业知识，大负荷客户被我们的服务区域所吸引，正是因为AEP先进的输电系统。通过创新，我们开创了北美的现代765千伏输电系统。
这些是构成输电网络主干的最高电压线路。我们在这些资产的设计、建设和运营方面拥有超过60年的专业知识，许多当前的765千伏输电行业标准和实践都是由AEP制定的。如今，AEP在六个州拥有并运营超过2100英里的这些超高压765千伏输电线路，占美国765千伏基础设施的90%，这比所有其他公用事业公司的765千伏线路总和还要多，使我们成为拥有全国最大输电系统的独特定位，以吸引需要大量稳定可靠电力的客户。
在此基础上，AEP最近在ERCOT二叠纪盆地和通过PJM区域输电扩展计划获得了765千伏项目，为未来的增长机会奠定了良好基础。这些输电项目已纳入我们新的720亿美元五年资本计划中。通过结合AEP对现代化可靠电网的愿景以及我们与主要能源基础设施设备提供商的合作，我们可以加速765千伏项目的开发，这些项目对于满足未来的可靠性、弹性和能源输送需求至关重要。转到第9张幻灯片，我们专注于运营卓越，以推进我们运营所在各州的服务和可靠性利益，同时实现对客户和股东都有利的建设性成果。
AEP的运营公司领导层正在改变我们的业务运营方式，我们正与立法者和政策制定者积极合作，以实现建设性成果。我个人一直积极参与，并会见了我们有幸服务的所有11个州的监管机构和领导人，以更好地了解他们各自的需求和优先事项，同时更好地为客户服务。所有这些努力都将帮助我们减少监管滞后，并将预测的受监管ROE提高到2030年的9.5%。这将在我们推进720亿美元基础设施投资的同时支持运营现金流，同时保持可负担性。2025年，我们参与了建设性州立法的通过。其中一些积极的立法成果包括俄亥俄州众议院第15号法案，该法案为AEP俄亥俄州的费率案建立了新的监管框架，包括多年前瞻性测试期和真实调整条款；俄克拉荷马州参议院第998号法案，该法案授权PSO在费率案之间递延已投入使用的电厂成本；以及得克萨斯州众议院第5247号法案，该法案允许AEP得克萨斯州通过单一的年度统一跟踪机制收回与资本投资相关的折旧和持有成本。客户体验和利益相关者关系的改善也带来了积极的监管成果。当我们将权力交到当地领导人手中，在我们服务的社区建立财务稳健的公用事业公司时，这种效果更加明显。我们的运营公司继续推进正在进行的基本费率案，包括俄亥俄州的AEP、肯塔基电力公司以及阿肯色州和得克萨斯州的SweptCo。我们期待与利益相关者合作，实现有利于客户和投资者的积极平衡成果。作为去年年底APCO在西弗吉尼亚州提交案件的最新情况，我们很高兴委员会发布了临时命令，全面批准了24亿美元的证券化提案，这将使资本能够在我们的业务中重新部署，同时提高西弗吉尼亚州客户的可负担性。然而，我们在西弗吉尼亚州最近的基本费率案命令方面尚未完成。还有更多工作要做。正如APCO上个月最终提出的复议申请所证明的那样，重点围绕授权ROE资本结构和费率基础的调整。我们继续与州领导人就公平的财务回报进行对话，因为他们希望吸引更多资本，使西弗吉尼亚州成为能源枢纽。
关于资源充足性，电力需求增长正在给可靠性带来压力，这种新需求正在推动发电多样性的需求，包括大量新增发电或延迟退役。我将重点介绍几项最近的关键发展，这些发展有助于支持AEP的发电资源充足性需求，并加强社区电网稳定性。
8月，各方就I&M收购俄亥俄州俄勒冈州的870兆瓦联合循环天然气发电设施达成了一致和解。此前，委员会批准了PSO在俄克拉荷马州詹克斯的795兆瓦天然气发电设施“绿 country”。9月，I&M提交了高达4.1吉瓦的发电资源申请，PSO提交了约1.3吉瓦的申请，本月早些时候，APCO在西弗吉尼亚州提交了一份综合资源计划，概述了未来10年约5.9吉瓦的资源需求，通过平衡的方法阐述了满足未来能源和容量需求的战略方针。总之，需要额外的容量来确保当前和未来客户持续获得可靠电力，同时提供更高效和及时的监管审批流程。AEP完全有能力成为满足这些发电需求的重要参与者。除了这些申请之外，根据我们的创新历史，我们继续探索发电解决方案，以在这一巨大需求时期为客户带来利益。我们之前宣布参与两个潜在小型模块化反应堆（SMR）选址的早期场地许可流程，一个在印第安纳州，另一个在弗吉尼亚州。在评估这些令人兴奋的机会时，我们的推进将需要明智的考虑，包括强有力的资本投资保护、资产负债表和信贷指标强度的保障，以及明确的监管和政府支持。
最后，如第10张幻灯片所示，我想重申，我们的团队在未来五年推进720亿美元资本计划的过程中，敏锐地关注客户可负担性。我们通过可负担性杠杆来缓解居民费率影响，包括增量负荷增长费率设计、对运营和维护效率的持续关注以及证券化等融资机制。本月早些时候，ADP还获得了美国能源部的贷款担保，用于升级5000英里的输电线路。
这笔贷款支持的项目在增强可靠性的同时，也支持我们各州的经济增长，并降低客户的账单影响。随着我们在这个电力基础设施超级周期中加大投资，更多的增量成本被分配给推动投资增长的商业和工业客户。我们预测，在五年期间，系统平均居民客户费率每年将增长约3.5%。这相对温和，低于五年历史平均通胀率4%以上。
总而言之，到目前为止，我们度过了极其忙碌且富有成效的一年，整个团队以无与伦比的速度工作，为所有利益相关者交付成果。我们正在大量投资，以迎接行业的非凡时刻，与监管机构和州领导人合作，实现他们的关键政策目标，并采取具体措施保持客户账单的可负担性。
我对我们的战略和团队充满信心，并且对我们在推动增长和为投资者创造价值方面的未来机遇感到兴奋。现在，我将把电话交给特雷弗，他将详细介绍第三季度业绩的驱动因素，并提供有关我们令人难以置信的财务增长前景的细节。
谢谢比尔，各位早上好。今天我很高兴与大家分享几项关键更新。我将首先回顾我们第三季度和年初至今的财务业绩，然后深入探讨我们新确立的7%至9%的长期运营收益增长率。在比尔评论的基础上，我还将重点介绍我们所看到的非凡负荷增长，以及720亿美元五年资本计划的支持情况。最后，我将以我们的融资策略作为结束。现在，让我们从第12张幻灯片开始回顾财务业绩。第三季度运营收益总计每股1.80美元，而去年同期为每股1.85美元。
这一变化主要反映了去年出售发电和营销业务中的现场合作伙伴分布式资源业务的影响。转到第13张幻灯片，年初至今的运营收益总计每股4.78美元，高于2024年的每股4.38美元。您会看到，这意味着每股增长0.40美元，同比增长约9%。这一强劲的年初至今表现主要由多个司法管辖区的有利费率变化、强劲的输电投资执行以及负荷增长的持续收益推动。值得注意的是，截至2025年9月30日的滚动12个月内，我们看到商业和工业负荷增长显著，接近8%，而去年同期为负增长。
回想一下，我们的大多数大负荷客户都签订了照付不议合同，我将在稍后详细说明。关于销售业绩的更多信息可在附录中找到。这些积极驱动因素被系统改进支出增加、与更高资本投资相关的折旧以及利息费用部分抵消。与季度业绩类似，我们发电和营销部门的年初至今表现反映了去年分布式资源业务的出售。虽然这种转型导致该部门的贡献降低，但能源利润率的有利表现显著抵消了这一影响，有助于支持整体业绩。
我们强劲的年初至今业绩使我们有信心将2025年运营收益指引至5.75至5.95美元的区间上半部分。请翻到下一张幻灯片。我们已将2026年运营收益指引区间确定为每股6.15至6.45美元，中点为6.30美元。这反映了比我们2025年指引中点增长近8%，并完全符合我们新推出的长期运营收益增长率。正如比尔 earlier 提到的，我们很高兴地宣布，2026年至2030年期间的长期运营收益增长率提高到每年7%至9%，预计五年期间的复合年增长率为9%。
我们预计前两年的增长率将在区间的下半部分，而2028、2029和2030年将达到或高于区间的高端。这一前景得到了我们出色的负荷增长基本面的支持，突出表现为28吉瓦的增量合同负荷，由电力服务协议或意向书支持。这种前所未有的需求是我们扩大的720亿美元资本投资计划的基础，使我们能够部署当今所需的关键基础设施，同时积极塑造未来的能源基础设施格局，建设更可靠、更具弹性的未来电网。转到第15张幻灯片，我们展示了AEP 2026年至2030年的强劲负荷预测。
我想强调三个关键特征：我们的负荷增长预测规模大、保守且驱动我们的资本战略。首先，规模大。仅在本季度，约2吉瓦的数据中心负荷上线，大致相当于两座大型核电站。而对于28吉瓦的预测新增量，这几乎相当于我们当前系统的两倍。推动这一增长的客户规模庞大，约80%来自数据处理商，包括谷歌、AWS和Meta等大型超大规模企业。这些都是资本充足的全球公司，需求概况持续稳定。其余20%由新的工业客户驱动。
其中包括西弗吉尼亚州的纽柯钢铁厂和得克萨斯州的切尼尔液化天然气设施等重大项目。这些不同的客户群体共同构成了基础设施发展长期合作伙伴关系的坚实基础，为我们服务的社区带来大量能源需求和经济增长。其次，预测保守。我们的预测不是理论模型，而是基于约190吉瓦客户兴趣的已签署合同构建的。我们将其精简为28吉瓦的已执行财务承诺。我们改进了合同策略，在开发周期早期签署完整的照付不议协议，帮助我们过滤掉投机性负荷。
委员会批准的电价改革加强了这些合同，特别是在我们的垂直整合业务中，发电投资必须与实际需求紧密结合，以保护客户费率。最后，这一负荷预测是我们资本计划的基础。为服务这一增长，AEP到2030年每年必须提供超过1亿兆瓦时的增量电力。满足这一需求将需要AEP进行前所未有的大规模资本投资。我将在第16张幻灯片上详细介绍我们庞大的资本计划。我们720亿美元的五年资本计划比之前的计划增加了30%以上。
超过三分之二的投资用于输电和发电，以支持我 earlier 提到的非凡负荷增长。此外，计划中近四分之一用于加强我们的配电网络，包括系统增强计划和其他对提高客户可靠性和性能至关重要的电网现代化工作。该资本计划推动五年费率基础复合年增长率达到10%，近90%的投资通过减少滞后机制收回，包括公式费率、前瞻性测试年度以及资本附加费和跟踪器。重要的是，我们对每一笔部署的资金都应用了严格的资本分配标准，确保每项投资都与客户需求、监管努力和长期股东价值保持一致。
这种严谨的策略使我们能够优先考虑高影响项目，并在大规模执行时保持财务实力。让我们转到第17张幻灯片，讨论我们高增长的输电业务。正如比尔 earlier 提到的，大负荷客户被我们的服务区域所吸引，正是因为AEP世界级的输电系统，特别是我们的超高压765千伏主干网。我们在超高压输电设计和建设方面的无与伦比的专业知识继续获得重大项目，使AEP成为最有能力满足和利用加速的AI驱动需求的行业领导者之一。输电是AEP价值创造的核心引擎。
事实上，我们预计2026年运营收益的50%以上将来自这一高增长业务。展望未来，到2030年，我们的输电费率基础预计将超过500亿美元，通过高度建设性的监管框架为股东创造大量价值。接下来，我将在第18张幻灯片上介绍我们的五年融资计划。该计划建立在强劲的运营现金流基础上，由严谨的投资执行、有利的立法和监管发展以及对成本管理的持续关注驱动。它支持充足的流动性，到2030年，我们未偿还债务中只有约25%到期。此外，我们致力于通过持续的股息增长向股东返还资本。
该计划的一个关键组成部分包括总计59亿美元的适度增长股权。事实上，我们限制了近期的股权需求，预计80%以上的增长股权将在五年计划的后半段发行。这一融资计划设计具有灵活性，使我们能够评估和部署最高效的融资工具，以支持计划期内的资本扩张。我们的目标是标普和穆迪的FFO与债务比率为14%至15%。本季度，我们的标普FFO与债务比率为15.7%，超过目标，而穆迪的比率高于13%的降级阈值。
我们预计到2026年底，穆迪的比率将接近14%的目标，并在计划的剩余时间内保持在目标范围内。关于第三季度FFO与债务比率的更多细节可在附录中找到。在开放提问之前，让我们转到第19张幻灯片，回顾今天讨论的关键要点，每一点都强化了为什么我们对AEP作为高增长、高质量纯电力公用事业公司的未来感到如此兴奋。首先，我们年初至今的财务表现出色，这使我们有信心将2025年运营收益指引至5.75至5.95美元区间的上半部分。
这不仅反映了我们利用规模和体量进行的严谨执行，也反映了我们精简组织的实力，该组织正在推动问责制、运营卓越和成果交付。其次，我们制定了720亿美元的庞大资本计划，推动五年费率基础复合年增长率达到10%，近90%的投资通过减少滞后机制收回。我们应用严格的资本纪律，确保每一笔部署的资金都能满足客户优先事项、监管一致性和长期股东价值。第三，今天我们推出了7%至9%的提高长期增长率，预计在计划的最后三年达到或高于区间的高端。
这标志着我们前景的战略性进步，基于真实加速的需求。第四，我们的收益增长得到强劲负荷增长的支撑，我们的超高压输电主干网继续吸引新客户进入我们的服务区域。这一增长前景不仅可观，而且保守，是我们720亿美元资本计划的基础。第五，在我们严谨执行数十亿美元资本计划的过程中，可负担性和资产负债表实力仍然是我们战略的核心。我们预测，到2030年，系统平均居民客户费率每年将增长约3.5%，远低于4%的五年平均通胀率。
这反映了我们在投资系统时确保客户成本稳定的承诺。同时，我们的融资策略以强劲的运营现金流为基础，预计80%以上的增长股权将在计划的后半段发行。这种方法旨在通过高效融资支持严谨的资本扩张，同时保持财务实力和灵活性。最后，我们的势头得到建设性立法和监管进展的进一步支持，因为我们继续授权地方领导层，在我们服务的社区建设财务稳健的公用事业公司。这些努力有望减少监管滞后，缩小已赚取和授权ROE之间的差距，并支持强劲的运营现金流。
我真的很兴奋能参与这段旅程。我坚信AEP是我们行业中最具吸引力的公司之一，在当今的变革环境中具有独特的领导、增长和交付能力。凭借清晰的战略、规模和体量优势、严谨的执行以及无与伦比的基础设施能力，我们完全有信心抓住未来的机遇，为利益相关者创造重大价值。感谢大家今天抽出时间关注AEP。我们期待在未来几周的EEI会议上与许多人见面。现在，我将请操作员开放线路，以便我们接受提问。
谢谢。现在我们开始问答环节。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手进入队列。如果您想随时撤回问题，请再次按星号1。谢谢。第一个问题来自美国银行的罗斯·福勒。您的线路已接通。
早上好，比尔。早上好，特雷弗。感谢今天的精彩更新。我有几个问题。如果我看第14张幻灯片，当我看到2028年柱状图中的复合年增长率时，似乎收益有很大的跃升。特雷弗，您能解释一下驱动因素吗？其中，俄亥俄州费率案的提交时间表或新架构是怎样的？我应该如何看待这个问题？
好的，谢谢罗斯，感谢您今天的参与。我们确实看到收益增长在很大程度上受到资本计划的推动，特别是在计划中期的2027和2028年，资本支出达到峰值。因此，我们预计资本计划在计划中期将达到约170亿美元的峰值，这正是推动该时期收益增长跃升的主要因素。另一个因素是，正如您所说，我们也获得了一些积极的立法和监管成果，这些成果将在计划周期的这一部分显现出来。
这包括俄亥俄州的前瞻性测试年度。当然，得克萨斯州的HB 5247法案对吸引资本到该州并让我们部署资本具有巨大益处，这也有助于缩小ROE差距。此外，俄克拉荷马州的SB998法案也是帮助缩小差距的另一项立法。因此，这些因素导致了这种小幅的阶跃变化。我知道我们提出增长率的方式有些非常规，我们说计划的前几年增长率将低于区间中点。
事实上，您可以看到我们从2025年的中点5.85美元上升到2026年的6.30美元。但我们非常有信心在计划的后三年达到或高于区间的高端。这就是为什么我们还公布了整体收益9%的复合年增长率。
好的，这很合理。特雷弗，感谢您的详细说明。我想，当我看第18张幻灯片，谈到计划中的59亿美元股权时，您如何考虑业务的构成？您认为是否有更多潜在的少数股权出售机会？或者我应该如何考虑随着时间推移满足股权需求？
好的，我来回答股权问题，然后比尔可以谈谈他对潜在进一步出售资产的看法。我们试图做的是，回想一下，我们曾表示，对于资本计划的增加，我们预计股权比例在30%至40%之间。因此，当我们提出资本计划增加180亿美元时，这大约占增长股权的33%。好消息是，由于我们在540亿美元现有资本计划下采取了积极行动，包括今年Transcos的资产出售以及为整个五年计划发行股权，我们现在的情况是，大部分增长股权都在计划的后期。
因此，我们计划在2026年通过ATM（股权增发计划）发行约10亿美元，然后在计划中期一段时间内不需要股权融资。到计划后期，我们将通过ATM或可能的大宗股权交易进行融资。但同样，这表明我们将发行股权来为整个系统的增长提供资金，而且是显著的增长。
比尔，你想回答关于进一步出售资产的问题吗？
好的，谢谢特雷弗，早上好。正如特雷弗所指出的，我们对各州的有利立法和监管发展感到非常鼓舞。我们对严格成本管理的持续关注将继续成为支持FFO的主要努力方向。因此，目前我们没有计划通过出售资产来为计划提供资金，但显然我们会随着情况的发展继续评估。
太棒了，各位，谢谢。我们很快在佛罗里达见。
谢谢，罗杰。
下一个问题来自富国银行的查尔·佩雷扎。您的线路已接通。查尔，您的提问线路已打开。下一个问题来自沃尔夫研究的史蒂夫·弗莱什曼。您的线路已接通。
好的，嗨。谢谢。恭喜。我想，特雷弗，关于2028-2030年那段时间，您提到增长率将达到9%或更高，是否有某种阶段性变化？比如增长率会加速更高，还是在那些年基本保持9%或更高的稳定水平？
好的，史蒂夫，我认为我们的情况是，这在一定程度上回到了罗斯的问题，我们看到收益在计划中期出现跃升。我想说，我们非常有信心的是，正如我们的指引所述，2028、2029和2030年我们将达到或高于区间的高端，我认为目前可以假设这一增长率将保持稳定。不过，好消息是，我们继续看到大量增长机会，并且对推出这一新计划感到兴奋。
2028、2029和2030年离现在还有一段时间，因此我们仍有机会看到增量部署。我们继续签署LOA和ESA，但是现在，我们模型中的情况以及我在准备发言中提到的，28吉瓦是真实且保守的。因此，我再次强调，我们要确保公布的数字是我们非常有信心能够实现的。这就是为什么我告诉史蒂夫，在2028-2029年期间，增长率将稳定在9%或更高。但同样，我们目前看到整个系统的增长确实在加速，这种趋势将持续到未来几年。
好的，还有一个澄清问题，LOA和ESA之间的区别是什么？
好的，实际上，LOA（意向书）通常是在签订ESA之前的第一步。两者都有财务义务，但ESA（能源服务协议）往往更具约束力。话虽如此，我要指出的是，在得克萨斯州的ERCOT，我们只签署LOA，不签署ESA。因此，从这个角度来看，当我们谈论28吉瓦时，我们非常有信心，因为它们都基于LOA或ESA。在没有ESA的得克萨斯州，我们对签署的LOA感到非常满意。
我要说的是，当我们从190吉瓦中筛选，并继续审查时，最终确定了28吉瓦的增量负荷增长。我还要说，有些已执行的LOA并未包含在这28吉瓦中，因为我们仍在谈判并努力最终达成ESA。因此，这再次回到我在准备发言中提到的观点，即28吉瓦是真实且保守的。
好的，最后一个问题，可能问比尔，您提到了与基础设施提供商的合作关系。您能提供更多细节吗？还有涡轮机订单，我认为这些是相对较新的。它们什么时候到位？以及关于Bloom的最新情况？关于您的各种合作伙伴关系和供应链。谢谢。
当然。谢谢史蒂夫。我们正在为交付计划所需的主要设备组件建立长期供应框架协议。对我们来说，好消息是，我们已经就所需的涡轮机和高压输电变压器设备达成了重要协议。因此，我对我们目前的状况非常满意。团队在为我们定位以交付计划方面做得很好。正如我在发言中提到的，我们为管理团队增加了很多力量，特别是来自伯克希尔的人才，他们在交付数十亿美元的资本项目方面非常有经验，我们将他们引入以负责交付。
因此，我对我们的管理人才以及我们已获得的主要设备状况都非常满意。关于Bloom，我们仍在与潜在客户合作，部署我们与他们合作的额外兆瓦级项目，希望在EEI会议后能有更多进展报告。
太好了，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的杰里米·托内。您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好。
我想进一步了解计划中的股息情况。您能否更具体地谈谈在此期间股息每股（DPS）的复合年增长率，特别是计划后期的情况？
好的，杰里米，感谢你的问题。我们刚刚结束董事会会议，董事会最近将股息提高了2%，进入下一年。我们还表示，股息支付率将保持在50%至60%之间。原因是我们有这个强劲的资本计划，在这个增长时期，部署资本至关重要。因此，在计划中，我们假设股息将随着已发行股份数量的增加而增长。
然后，我们会向董事会提出建议。如你所知，股息是董事会的酌定事项，最终将由董事会决定股息的走向。也就是说，我们与董事会的讨论表明，他们支持我们在一段时间内增长股息。我要说的是，AEP已连续115年支付股息，在过去大约十年中，股息持续增长。因此，我们确实将股息视为总体股东回报的一部分，向股东返还价值的方式包括股息和那段时间的收益增长。
因此，总而言之，董事会非常致力于我们的股息政策，确保股息收益率和支付率符合行业规范。但考虑到资本计划增加了30%以上，我们确实略微调整了股息增长预期，并向董事会提出了这一建议。
明白了。这非常有帮助，谢谢。然后再回到每股收益复合年增长率，我想再确认一下，当您提到2028-2030年达到高端时，这是同比增长还是复合年增长率？也就是说，是从2026年开始的复合年增长率，还是从2027年到2028年的同比增长？
是同比增长。
明白了。非常有帮助。我就问这些，谢谢。
谢谢，杰里米。感谢你。
下一个问题来自摩根士丹利的大卫·阿卡罗。您的线路已接通。
哦，嘿，非常感谢。早上好。
早上好，大卫。
我想知道。早上好。我想知道您能否更多地介绍一下与数据中心的对话情况以及您所看到的系统约束。所以我很好奇，您是否能够满足数据中心的输电容量需求，以应对所有这些负荷增长？连接这些客户需要多长时间？是否可以说，您计划中增加的大量输电资本支出正在开辟额外的容量来引入这些新客户？想知道这一切如何平衡？
好的，感谢这个问题。在这方面，我们对目前的状况感到非常兴奋。正如我们在此指出的，到2030年的增量负荷增长预测为28吉瓦，高于我们之前讨论的24吉瓦。这种需求增长中，约80%与商业类别的数据中心相关，约20%与工业客户相关。进一步细分，约75%与输电和配电相关，25%与垂直整合的公用事业相关。因此，当我查看各RTO时，大约一半在ERCOT，40%在PJM，约10%在SPP。
因此，在为这些客户连接方面，我们显然在与他们合作，将他们安置在我们目前有可用输电容量的地方，以帮助他们按照自己的业务需求逐步提升负荷。在其他情况下，我们正在与他们合作实施户用解决方案。显然，Bloom在某些情况下是其中的一部分，但我们也在部署其他策略来支持数据中心。因此，对我来说，这家公司的宗旨是为客户服务，并想方设法尽快为他们提供连接。
随着我们建设输电系统，这当然会开辟更多机会，可能将更多客户引入190吉瓦的队列中。但同时，正如特雷弗所指出的，我们非常专注于报告已签署的合同。我们会低估预期，超额完成，在这方面也是如此。但我对我们在服务区域内连接数据中心的能力感到无比兴奋。我们拥有的765千伏输电网络为我们提供了极大的竞争优势，吸引那些需要大量稳定可靠电力的客户。
好的，非常好。这很有帮助。然后我想知道您能否描述一下垂直整合公用事业在发电方面的战略，您如何平衡可再生能源与天然气来满足新增负荷？是的，基本上就是这个问题。您谈到了峰值负荷，但您也看到整个系统的能源需求以及峰值需求。那么在发电方面，可再生能源与天然气的平衡是怎样的？
我们的重点是按照各州的能源政策行事。因此，当我们在主要州开展业务并与当地客户合作时，我们将推进他们所需的发电规划类型。当然，这通常通过我们提交的综合资源计划来解决。如果您查看我们的主要州，显然目前天然气占主导地位。话虽如此，许多客户仍然对可再生能源有浓厚兴趣。我们的资本计划中有约70亿美元用于部署可再生能源，以支持这些客户。
因此，我们将继续沿着这条道路前进，确保在各州需求和客户需求之间取得平衡。我对我们的团队充满信心，他们有能力在客户所在的州交付任何他们需要的方案。
明白了。非常感谢。
不客气。谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的朱利安·杜穆林-史密斯。您的线路已接通。
嘿，早上好，团队。做得很好。一年的变化真大，是吧？
是的，谢谢。
谢谢，朱利安。
当然。哇，梦之队啊。听着，我有两个问题。第一，回到史蒂夫之前问的增长率节奏问题，显然您在计划末期加速增长，自然会问，计划之后的趋势如何？我可以引用印第安纳州同行的例子，他们公布了2030年后的增长率。在这一点上，您如何看待2030年后的增长承诺，或者只是需要更长时间处理的负荷带来的增长？
是的。我知道人们都在急于排队，但有些肯定需要更长时间处理，并推动该时期之后的增长。您如何看待2031、2032年的情况，如果可以初步谈谈的话。
好的，朱利安，感谢这个问题。我告诉你，这又回到了我 earlier 说过的话，我们希望公布的数字是我们非常有信心能够实现的，并确保我们能够兑现。这就是为什么我们提出9%的复合年增长率，并表示2028、2029和2030年将达到或高于区间的高端。我们对这一点有很大的信心。我想做的是确保我们能够在未来五年内兑现承诺，然后随着机会不断涌现，我们将每年修订一次。
话虽如此，我确实暗示过，在我们所说的28吉瓦中，这些是基于坚定的LOA和ESA，随着我们将一些正在讨论和签署的LOA转换为ESA，系统可能会有更多的负荷增长。但我不想公布那些我没有十足把握能够实现的数字。这就是为什么我对五年计划的情况非常积极和满意。再次强调，我们将达到或高于9%，而且我不想试图描述2028-2029年之后的情况。
这就是为什么我告诉史蒂夫，在那段时间增长率将稳定在9%或更高。但同样，我们目前看到整个系统的增长确实令人难以置信，而且这种增长一直在加速，并将持续到未来几年。
好的，我换个方式问，关于当前五年展望。显然有很多人想与您合作，对吧？您有28吉瓦的合同负荷。在这五年内，您实际上能看到多少向上修正的可能性，因为您将部分意向转化为更多合同？是否有可能，或者您认为考虑到系统容量，这五年内已经相当饱和，无法容纳更多？
好的，朱利安，我认为正如你在开场评论中所说，一年的变化真大，我们在这一年内取得的成就令人鼓舞。当我们继续看到系统上的这种大规模增长时，我们从190吉瓦中筛选出28吉瓦，并继续审查，这确实能让你了解系统的增长潜力。仅从190吉瓦中转化一小部分，就能带来显著的增长。
因此，我认为考虑到有190吉瓦的讨论正在进行中，28吉瓦是保守的。即使其中只有一小部分实现，从今天的情况来看，这仍然是一个令人瞩目的故事。
好的，非常感谢。我就问这些。
谢谢，朱利安。
下一个问题来自高盛的卡莉·达文波特。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢回答问题和今天的所有更新。只是跟进一下您 earlier 关于LOA和ESA的评论。德克萨斯州以外是否有LOA包含在计划中？然后LOA和ESA的期限或关键因素有什么不同，导致有些包含在28吉瓦中而有些不包含？
好的，德克萨斯州以外也有LOA。例如，在PJM，100%的增长要么基于LOA，要么基于ESA，其中近80%是ESA。同样，在SPP，100%基于LOA，其中一部分是ESA。在ERCOT（得克萨斯州），所有都是LOA。因此，我想强调的是，这些LOA都有相关的财务承诺，这就是我们对28吉瓦如此有信心的原因，卡莉。
明白了。很好。感谢澄清。然后关于新的输电预算，您对PJM开放窗口机会的假设是什么？最新的窗口是否已纳入其中，或者这是输电业务潜在上行空间的来源？
好的，卡莉，我想说的是，我们已将所有我们非常有信心的现有输电项目纳入五年资本计划。但同样，我们继续看到输电系统增量投资的机会。可能不是新的输电线路，但肯定包括一些基础设施的重建。不过，PJM的机会已纳入这五年资本计划。
好的。非常感谢。
谢谢，卡莉。
威廉·费尔曼：谢谢。
下一个问题来自巴克莱的尼古拉斯·坎帕内拉。线路已接通。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。可能，很多好问题已经被问过了，但关于2026-2030年的已赚ROE改善，您对团队的逐年改善目标是什么？是否计划线性改善？我知道您有一些大的费率案，比如俄亥俄州的，这可能会推动改善，但您能否评论一下从现在到2030年ROE改善的节奏，以及逐年的预期？
好的，谢谢这个问题。首先，我想确保每个人都知道ROE是我们的重中之重。我们花了大量时间与各州和监管机构合作，寻求这方面的改善。回顾一年前的情况，我们的ROE已经稳步改善，其驱动因素是建设性的监管成果和相当有利的立法发展。因此，我知道展望未来，我们将继续推动更好的成果。但我对目前的状况感到非常满意。
就在最近，我们取得了很多成功。例如，AP Transmission、AP Ohio I&M，所有这些公司的ROE都接近或高于授权水平。AEP得克萨斯州的ROE将继续改善，从上个季度的8.6%上升到第三季度的9%。这要归功于HP5247法案的出色立法成果，以及PSO、SweptCo和肯塔基电力公司。虽然这些公司受到监管滞后的影响，但我们预计由于新的基本费率案和我们提交的发电申请，将看到良好的改善和更好的成果。
然后我想首先谈谈西弗吉尼亚州。显然，最近的监管命令影响了该州的ROE，但我们正在西弗吉尼亚州全面参与。我们已申请复议。我们正在与所有利益相关者合作，这仍然是我的主要关注点。我花了大量时间在西弗吉尼亚州，试图支持更好的结果。因此，当我把所有这些加起来，并考虑到与一年前相比我们在ROE方面的重点，我对计划中的情况感到非常满意。
我知道我们比预期低了20个基点。但对我来说，当我看到我们在所有州取得的显著改善时，我对团队所做的工作感到非常兴奋，这确实为我们未来的发展奠定了坚实的基础。
好的。好的，谢谢你。抱歉，如果我没完全理解，但关于7%-9%的增长率，这里有双重表述。在2028年，我们应该理解为较2027年同比增长9%以上，还是从2026年开始的复合年增长率达到9%？谢谢。
好的，我想你需要将其分为两部分，我们说计划的前两年增长率将低于区间中点，而在2028、2029和2030年将达到或高于区间高端。因此，从2025年中点5.85美元到2026年中点6.30美元，增长率约为8%。然后，从2026年到2030年，复合年增长率为9%，其中2028-2030年每年同比增长将达到或高于9%。因此，尼克，这实际上允许你几乎逐年推算每股收益数字，因为我给了你2026年的中点，然后你可以假设2027年的增长率在区间下半部分，2028-2030年达到或高于9%，从而实现五年9%的复合年增长率。
谢谢。抱歉让您重复，但期待。谢谢。
没问题。谢谢。
科尔比，还在吗？我们还有时间回答最后一个问题。操作员。
好吧，看来会议即将结束。非常感谢大家参加今天的电话会议，我想用几句总结性的话来结束。我对AEP未来的机遇感到非常兴奋，因为我们推进长期战略以推动增长和创造价值，同时提升客户体验。我也为整个AEP团队感到无比自豪，特别是来自董事会的所有大力支持。我们正在实施720亿美元的强劲资本计划，继续在我们广阔的服务区域内发展业务，并为客户、社区和所有其他利益相关者及投资者履行承诺。
最后，如果有任何后续问题，请联系我们的投资者关系团队。我们期待在几周后的EEI会议上与许多人见面。本次会议到此结束。谢谢。