Mike Gallentine（投资者关系主管）
Todd Schwartz（创始人、执行董事长兼首席执行官）
Pamela Johnson（首席财务官兼首席会计官）
David Scharf（JMP Securities）
Mike Grondahl（Northland Capital Markets）
Kyle Joseph（Stephens Inc.）
Robert Lynch（Stonegate Capital Partners）
所有线路均处于等待状态。我们仍在为今天的电话会议登记参会者。感谢您的耐心等待，请继续保持在线。我们将很快开始。
请保持在线。会议即将开始。早上好，欢迎参加OPFI 2025年第三季度财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。提醒一下，本次电话会议正在录制中。管理层陈述后，将举行问答环节。对于通过电话收听的参会者，在准备好的发言结束后，您将收到进入提问队列的提示。我很高兴向大家介绍主持人，投资者关系主管Mike Gallentine。现在请您开始。
谢谢操作员。早上好，欢迎参加OpFi 2025年第三季度财报电话会议。今天，我们的执行董事长兼首席执行官Todd Schwartz和首席财务官Pam Johnson将介绍我们的财务业绩，随后是问答环节。您可以在会议期间通过我们的网站@investors.opfi.com查看 earnings演示文稿。在本次电话会议中，OPFI可能会讨论某些前瞻性信息。公司向SEC提交的文件描述了可能导致实际结果、发展和业务决策与前瞻性陈述存在重大差异的重要因素。有关涵盖前瞻性陈述的免责声明以及本电话会议中将讨论的非GAAP财务指标的信息，请参阅 earnings演示文稿的第2页和新闻稿。
这些指标与GAAP指标的调节表可在我们的 earnings演示文稿附录和新闻稿中找到。接下来，我想将会议交给Todd。
谢谢Mike，大家早上好。感谢大家参加我们的会议。今天，OPFI实现了又一个创纪录的季度，在收入、盈利能力、贷款发放量和期末应收账款方面均创下新高。此外，我们很高兴地宣布，我们已与Castle Lake续签了信贷协议，提高了经营杠杆、定价和融资能力。鉴于我们在第三季度的持续优异表现，我们今年第三次上调盈利指引。我将讨论Growth Credit、我们的贷款发放、贷款申请、LOLA迁移以及我们对SMB的投资bidi。在本季度，我们实现了12.5%的净贷款发放量增长和13.5%的收入同比增长，其中近50%的贷款发放来自新客户。
自动审批率同比提高至79%，客户获批率继续高于前几个季度，且无需人工干预。我们的合作伙伴关系和直接响应计划的规模持续扩大。我们在第四季度开始测试联网电视（connected TV），并相信这将有助于2026年及以后的增长。强劲的收入增长加上审慎的费用管理，使OPPFI本季度产生了创纪录的4100万美元调整后净收入，同比增长41%。关于信贷方面，Model 6继续表现良好，能更好地跨风险细分市场对客户进行分类。
在整个季度中，我们看到新贷款组合的冲销额有所上升。然而，通过收紧高风险细分市场并采用基于风险的定价方法，我们在维持增长的同时保持了强劲的单位经济效益。团队利用人工智能工具、客户属性和还款数据，将Model 6重构为我们认为迄今为止最可靠的模型——Model 6.1。此次Model 6.1重构旨在更好地识别风险较高的借款人群体，同时逐步提高贷款量。该模型还旨在加强各细分市场的风险定价，考虑行为和季节性波动。我们计划与贷款合作伙伴一起在第四季度推出Model 6.1重构版本，并于2026年第一季度全面实施。
通过Lola，OppFi正在构建未来的贷款发放系统。这将为我们提供一个清晰的架构，旨在利用贷款发放、服务和企业运营中快速发展的人工智能工具。产品和技术团队一直在努力工作，并已正式开始迁移的测试阶段。我们计划在第四季度继续测试Lola，并于2026年第一季度完成迁移。早期指标让我们有信心，Lola将有助于继续改善渠道指标、提高自动审批率、增强服务和回收效率、更好地整合主要系统，并为我们的产品、技术和风险团队缩短周期时间并提高吞吐量。
我们对BIDDI的投资继续表现良好。2025年第三季度，Biddy为OppFi带来了140万美元的权益收入。Biddy是我们在SMB领域合作愉快并从中学习的优秀合作伙伴。该公司与OppFi拥有相同的经营原则和企业价值观，并始终利用技术来增强运营和客户体验。BIDDI已确定了重大的额外增长机会，并继续利用小型企业基于收入的融资领域持续存在的供需失衡。总体而言，OPPFI在财务和运营方面都交付了又一个强劲的季度，超出预期，使我们能够今年第三次上调指引。
展望未来，我们预计在2025年剩余时间及2026年，收入和调整后净收入将继续保持两位数增长。我们相信OppFi正顺利实现其愿景，成为领先的技术驱动型数字金融平台，与银行合作，为普通美国人提供基本的金融产品和服务。接下来，我将结束我的发言。
谢谢Todd，大家早上好。正如Todd所指出的，我们实现了又一个创纪录的季度，产生了1.55亿美元的收入，比2024年第三季度显著增长14%。Model 6是这一增长的重要贡献者，使OPPFI能够有效扩大其覆盖范围并发展业务。其增强的预测能力使我们能够通过基于风险的定价更好地管理贷款经济效益，并允许我们的银行合作伙伴为有信用价值的个人提供更大金额的贷款，帮助推动贷款发放量和应收账款余额的强劲增长。正如Todd所指出的，2025年第三季度，我们观察到净冲销额占收入的百分比为35%，高于24年第三季度的34%。
重要的是，我们相信这种风险已适当地计入这些贷款的定价中。这一策略也促进了我们的净收入增长，达到季度纪录1.05亿美元，比24年第三季度增长15%，尽管收益率从24年第三季度的134%略微下降至133%。我们的规模和对成本纪律的关注也对我们的强劲表现起到了关键作用。持续的运营改进导致利息费用前的总支出显著降低，在第三季度降至收入的30%，与去年同期的33%相比有大幅改善。
正如我们之前所指出的，今年早些时候，我们主动偿还了公司债务，并以更具吸引力的利率成功扩大了我们的一个主要信贷额度。这些战略举措帮助将利息费用占总收入的比例从去年的8%降至6%。此外，10月初，我们宣布签署了另一项1.5亿美元的信贷额度，利率低于之前的额度，这使我们未来的利息费用占收入的比例有望进一步降低。由于收入增加和战略性的支出减少，调整后净收入激增41%，达到季度纪录4100万美元，较去年的2900万美元显著增加。
与此同时，调整后每股收益从去年的33美分增长至46美分。在GAAP基础上，净收入增长137%至7600万美元，反映了我们更高的收入、更低的支出以及与未行使认股权证公允价值变动相关的3200万美元非现金收益。由于本季度A类普通股股价下跌，我们上市时发行的认股权证的估计价值下降，导致了这一非现金收入。然而，正如我们一直所说，这是一个非现金项目，不影响公司的基础盈利能力。
查看资产负债表，我们继续保持稳健的财务状况，本季度末拥有7500万美元的现金、现金等价物和限制性现金，以及3.21亿美元的总债务和2.77亿美元的总股东权益。季度末，我们的总融资能力强劲，达到6亿美元，其中包括2.04亿美元的未使用债务能力。2025年第三季度，OPPFI以740万美元战略性回购了710,000股A类普通股。此外，自第三季度以来，OPPFI以320万美元回购了317,000股A类普通股。管理层仍然认为，股价没有反映我们的基础现金生成能力或资本回报机会。
鉴于我们在净贷款发放量、收入和调整后净收入增长的推动下取得的强劲运营表现，我们很高兴提供以下更新的全年指引。我们再次上调了总收入指引。我们将区间下限提高至5.9亿美元，同时将区间上限保持在6.05亿美元，高于之前的5.78亿美元至6.05亿美元指引。调整后净收入预计为1.37亿美元至1.42亿美元，高于我们之前的1.25亿美元至1.30亿美元指引。基于预计的稀释加权平均股数8900万股，调整后每股收益预计为1.54美元至1.60美元，高于我们之前的1.39美元至1.44美元每股指引。
接下来，我想将会议交给操作员进行问答环节。操作员。
现在，如果您想提问，请按电话键盘上的星号和1。您可以随时按2退出队列。再次提醒，提问请按星号1。我们将接受来自Citizens Capital Markets的David Scharf的第一个问题。您的线路已接通。
是的，早上好，感谢您回答我的问题。也许我会从信贷开始，因为这是本报告季的热门话题。只是好奇。显然您谈到了强劲的表现。只是想知道，是否有任何早期指标或指标，如首次付款违约等？我的意思是，有什么能让您感觉到您所服务的家庭比三个月前压力更大，还是您报告的损失率已经说明了一切。
是的，嗨David，好问题。谢谢。您知道，我们一直在调查，查看不同的数据点，不仅是从客户那里收到的数据，还有银行账户数据和宏观经济数据，我的意思是，宏观经济背景在很大程度上仍然没有变化。我们听说了，您知道，不同的产品，比如汽车贷款违约率等等。但是您知道，我们真正关注的是这对我们的客户有什么影响。在我们的银行数据中，我们没有看到任何引起警觉的事情。然而，我们在本季度看到了一些较高的早期付款统计数据，这导致我们略微收紧了政策。
不过，我要提醒您的是，回到22年，在没有基于风险的定价的情况下，在这些环境中无法正确定价风险是我们当时无法做到的。此外，我们的回收渠道，我们对通过定价和强劲的回收率在这种环境中保持强劲的单位经济效益感到非常满意，并且觉得凭借Model 6我们可以在任何环境中运营。这是一种动态的建模环境。不再是设置后就忘。我们的心态是，我们要满足客户的需求，我们要正确定价，并为他们提供产品。
所以是的，我们可能会在第四季度面临一些更高的冲销额，但不要忽视，作为收入的百分比，同比来看，我们预计冲销额占收入的百分比会下降。所以这就是现在的环境。你不能一成不变。你必须不断关注它，并不断更新每个细分市场的定价和风险定价。
明白了。不，这很有帮助。您在某种程度上深入了我的后续问题，也就是Model 6将实现更多的基于风险的定价，我想从高层次上了解。我们是否应该认为更多的基于风险的定价意味着您目前在收益率上留有空间，或者是在贷款量上留有空间，即可能有消费者申请但没有接受贷款？
也许您可以给我们一些背景。我认为两者都有，在经济环境波动时期，它允许我们正确定价风险。所以这给了我们那个杠杆。但它也允许我们以可能更低的价格针对我们的低风险客户。它允许我们更好地定位他们。所以我们将其用于信贷和损失管理。我们也将其用于定位和增长。这是一个可以根据环境切换的开关。这就是为什么我之前谈到了它的动态性质。
这是我们每周实时读取并评估的内容，尤其是在这样一个新闻众多、事情不断发生的环境中。美联储很快就要开会了。我们在等待利率是否会有一些缓解，从单位经济的角度来看。但现在我们处于这样一种环境，我们将继续关注信贷，但我们仍然认为我们可以在这种环境中实现增长，同时保持强劲的单位经济效益。
明白了，明白了。很好。嘿，抱歉。也许关于信贷还有一个快速的后续问题，因为您显然提到了汽车。这已经成为头条新闻。有很多公司特定的事件。但次级汽车贷款违约率上升了。我很好奇，既然您在获取银行数据，您是否监控家庭预算中有多少比例用于汽车付款，因为可负担性仍然是一个悬而未决的问题。您知道，汽车行业的新车和二手车都是如此。
是的，我的意思是，您知道，我们非常重视。还款能力在我们的建模中非常重要。不一定具体是汽车，但它是还款能力方程的一部分。您知道，客户必须有可支配收入来支付月付款。所以这是我们模型中的首要考虑因素。我们在银行数据中没有看到收入或余额的显著减少，或者任何引起警觉的事情。因此，这就是为什么我们可以在有意义的地方收紧政策，然后也可以，您知道，使用模型在这种环境中更好地定位低风险客户。
但是您知道，我们现在和其他人一样在关注它。我不会否认，信贷状况比去年更糟，尤其是在新的细分市场中，特别是新客户。但是您知道，凭借我们目前的定价结构和运营方式，我们可以在这种环境中运营。
太好了。非常感谢，Dan。是的。
我们的下一个问题来自Northland Securities的Mike Grondall。您的线路已接通。
嘿，谢谢大家。恭喜贷款发放方面的表现。您能谈谈直邮营销吗，以及您提到的联网电视的一些想法？
是的，谢谢Mike。你好吗？您知道，听着，我认为直邮营销对我们来说是一个高度可扩展的杠杆，我们才刚刚开始。您知道，我们才刚刚处于初期阶段，您知道，它占我们贷款发放量的4.2%，如果我们愿意，很容易达到两位数。我们正在缓慢、有条理且战略性地推进。我们正在确保创意正确。抱歉。并确保建模正确。这是一种强大的渠道。渠道顶端。您知道，如果您能获得大量一致的申请。
这是我们优先考虑和关注的事情。
明白了。那么联网电视呢。
联网电视。是的。所以我们还处于非常早期的阶段。但是您知道，我们认为它是可控的、可扩展的，并且还能以有针对性的方式覆盖我们的许多客户。所以我们对此感到兴奋。还允许我们展示我们的品牌和创意。所以您知道，我们的营销团队一直在努力，您知道，我们将在整个季度进行测试，但您知道，我们将在第四季度的财报中报告更多相关情况。但是您知道，我们认为它很有前景，并且有助于我们明年继续增长和扩大规模。
明白了。而且您在运营支出方面非常有纪律。您知道，我会说运营支出基本上持平或略有上升。在没有运营支出阶梯式增长的情况下，您的贷款发放量和业务能增长多少？您知道，您已经这样做了两年多，如果不是更长时间的话，在现有平台上增加了更多的收入和贷款，效率非常高，吞吐量也很好。但是您能继续这样做多久？
是的，好问题。我们对自己的扩展能力非常有信心。我的意思是，在这个规模上，事情变得高度增量。就贷款发放量和增长而言，我们预计不会。我的意思是Lola就是原因，这就是为什么我在这些电话会议上不断谈论Lola，并在上个季度介绍了它。在过去的一年里，我们在公司内部进行了重大的研发和软件开发举措，以允许我们继续扩展，并且还允许我们基本上，正如我所说，构建未来的贷款发放系统。但它确实允许我们安装和集成一些这些新时代的人工智能工具。
其中一些比其他的更发达，有些现在比一年后更 ready to use。但这一切都是为了在您的技术栈上有一个清晰的架构，没有大量的技术债务，这样我们就可以利用这些工具。它还能更好地集成我们的公司系统，所以我们真的不预计需要增加太多固定 overhead。更多的将是增长带来的可变成本，并且认为这种情况肯定会持续到明年。
明白了。最后一个问题。我认为在您准备好的发言中，您说2025年剩余时间的收入和调整后净收入将保持两位数增长。您知道，显然这是由您的指引暗示的，但我认为您还说并将持续到2026年。关于2026年您有什么想说的吗？您是否在努力实现两位数的收入增长？任何相关信息都会有所帮助。
是的，我的意思是，听着，这取决于信贷状况。我会先说明这一点。但是您知道，我会说我们有这个杠杆。我非常有信心，您知道，在我们内部，我们有实现两位数增长的杠杆，并且有信心能够做到这一点。唯一的事情，您知道，会阻止我们的是，如果信贷状况不允许，我们不会追求增长。这不是我们会做的事情。您现在了解我们，我们非常有纪律，所以我们不会为了增长而承担更高的损失。
但是我们有这个杠杆。如果您问的是明年的两位数增长。绝对是的。
明白了。非常感谢。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1加入队列，按星号2可退出。我们将接受来自Stevens的Kyle Joseph的问题。您的线路已接通。
嘿，早上好。非常感谢您回答我的问题。考虑到投资组合方面的所有情况，如新客户结构、基于风险的定价。我只是想了解您对未来收益率趋势的看法。
是的。我们对收益率的稳定性感到满意。它在第三季度略有下降。这是每年这个时候的典型情况。第三季度，随着一些损失开始进入逾期，退出应计项目，您会看到一些较低的收益率。我们希望在第四季度能看到良好的反弹，并且全年都保持稳定。但是我们预计收益率将保持稳定并在账面上保持较高水平。这也是基于风险定价的一部分。正确。我们在各细分市场更好地定价风险。
所以我们对目前的状况感到满意。
明白了。有帮助。然后转向资产负债表和资本，显然您今年在资产负债表方面做了很多工作，现在状况非常好。尽管投资组合增长，您仍然产生强劲的现金流。但是，在资产负债表处于非常好的位置后，您能给我们介绍一下资本分配的优先事项吗？
是的。嗯，Pam，我想Pam谈到了这一点。我们一直在开放窗口并通过预定计划回购股票。我们将继续，您知道，在我们认为股价被低估时捍卫我们的股价。Kyle，希望第三次上调指引能起作用。但是听着，现在最重要的显然是捍卫我们的股价，确保我们在市场上得到适当的估值。我们一直在积极寻找并购机会，考虑增长。
您知道，选择很多。所以我们正在积极考虑这些不同的方案，以及我们现金的最佳和最高用途。
明白了。最后一个问题，抱歉如果我错过了。但是关于营销支出，我们看到今年恢复了增长。我想您提到这可能是电视和直邮。但是，如果您能详细说明，您在客户获取成本方面看到了什么，以及您预计营销费用未来会如何变化，以及这与投资组合增长的关系。显然它们是相辅相成的。
是的，您知道，我想我在第二季度说过，您知道，随着我们在下半年进入增长模式，获取成本应该会有所上升。这与实际情况一致。我们的获取成本可能每客户增加20到30美元。我们对此感到非常舒适，并且认为甚至可能有更多空间，特别是对于低风险细分市场的客户，能够支付这些客户获取成本，并对单位经济效益和它带来的增量增长感到非常强劲。很好。
非常感谢您回答我所有的问题。
谢谢，Kyle。
我们的最后一个问题来自Stonegate Capital Partners的Robert Lynch。您的线路已接通。
嘿，早上好。Pam和Todd，非常感谢您今天回答问题。我这里有几个问题。第三季度净冲销额占收入的百分比略有上升。这是典型的季节性还是结构问题，您知道，第四季度能回到去年45%的增长水平吗？季节性和假期季节的早期迹象如何？
是的，我的意思是，业务有季节性，您会看到冲销额占收入的百分比在第二季度和第三季度最低，然后同比上升。目前略有上升。然而，我们预计总体而言，年化占收入的百分比会下降。您知道，我们没有收紧，您知道，我们在24年非常保守，甚至，您知道，在第二季度可能收紧得有点过于保守，这导致了，您知道，冲销额占收入的百分比非常强劲。我的意思是，我们不需要，我们现在处于一个我们对单位经济效益感到非常舒适的水平。
所以，您知道，它会在这里趋于平稳，每个季度可能略有下降，也可能略有上升。但我们对目前的数字感到非常满意，并认为我们可以在这个区间内产生非常强劲的回报。
好的，非常感谢您的说明。也许还有两个问题。您强调了运营变革带来的更强的回收率。下半年的回收率是否现在高于计划，您对这一水平在2026年的可持续性有多大信心？
是的，我的意思是，我们现在，您知道，已经连续两年实现了，您知道，作为总冲销额的百分比，非常强劲的回收率。我们认为这是非常可持续的。每个季度都达到或高于计划。我们有一个很棒的流程、团队和战略支持它。所以我们认为它是可持续的。而且，您知道，起初，您知道，第一年当我们实现这些结果时，很难将其纳入单位经济效益，因为我们不确定它的稳定性是否会持续。但它已经持续了，我们对继续实现这一冲销回收率百分比感到非常满意。
这显然有助于我们的单位经济模型以及我们在前端的定价和定位。所以这对我们来说是一个很好的情况。太棒了。
非常感谢您的说明。还有一个比较独特的问题，关于最近的政府停摆，您知道，这对您看到的任何数据以及客户行为模型有什么影响，以及您如何实时监控情况并减轻未来的任何影响？
是的，您知道，我以为我们会准备好这个问题，因为我以为我会更早被问到。但没有，这是我们正在处理的事情。我们为受联邦政府停摆影响的客户提供了非常公平的困难计划。我们确实有一些风险敞口。我们目前正在监控。在这个时候，由于天气事件，困难申请的数量非常少。这是我们本季度最大的困难计划，因为第三季度通常会发生天气事件。
但是您知道，联邦政府停摆确实带来了一些额外的困难申请。但目前没有引起警觉，也没有导致我们改变运营方式或信贷政策。但这绝对是我们正在密切关注的事情，随着情况的发展，我们将继续关注。
太好了。非常感谢。Todd、Pam、Mike，恭喜本季度的表现，我将回到队列中。
目前似乎没有更多问题了。今天的会议到此结束。感谢您的参与，您可以随时挂断电话。