詹姆斯·R·麦克唐纳（高级副总裁，投资者关系与行业事务）
奥利维尔·勒佩奇（首席执行官）
斯特凡·比盖（执行副总裁兼首席财务官）
J·大卫·安德森（巴克莱资本）
詹姆斯·韦斯特（梅利厄斯研究公司）
斯科特·格鲁伯（花旗研究）
乔希·西尔弗斯坦（瑞银）
阿伦·贾亚拉姆（摩根大通）
尼尔·梅塔（高盛公司）
史蒂夫·理查森（Evercore ISI）
早上好。我叫梅根，今天将担任你们的会议操作员。欢迎大家参加斯伦贝谢第三季度业绩电话会议。[操作员说明]
现在我将把电话转交给詹姆斯·R·麦克唐纳，投资者关系与行业事务高级副总裁。请讲。
谢谢你，梅根。早上好，欢迎参加斯伦贝谢2025年第三季度业绩电话会议。今天的电话会议在休斯顿举行，此前我们本周早些时候召开了董事会会议。参加本次电话会议的有首席执行官奥利维尔·勒佩奇和首席财务官斯特凡·比盖。
在开始之前，我想提醒所有参会者，我们今天将发表的一些声明具有前瞻性。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与这些声明中预测的结果存在重大差异。如需更多信息，请参阅我们最新的10-K文件和其他SEC文件，这些文件可在我们的网站上找到。我们今天的评论还包括非GAAP财务指标。有关与最直接可比的GAAP财务指标的更多详情和调节表，请参见我们今天上午发布的第三季度收益新闻稿，该新闻稿已在我们的网站上公布。
话不多说，我现在将电话交给奥利维尔。
谢谢你，詹姆斯。女士们，先生们，感谢你们参加今天的电话会议。我今天将首先讨论我们第三季度的业绩，然后描述石油和天然气市场的近期前景。最后，我将分享我们对第四季度的指引。斯特凡随后将详细介绍我们的财务业绩以及新数字部门的结构。之后，我们将开放提问环节。
让我们开始。第四季度的发展符合预期，由于ChampionX新增两个月的业务活动、我们的数字业务以及核心业务的稳健表现，我们实现了收入的环比增长。在国际市场，收入环比增长1%，中东和亚洲多个国家的收入显著增加。在该地区，伊拉克、阿拉伯联合酋长国、阿曼、埃及、中国、东亚、印度尼西亚、澳大利亚和印度的收入均实现环比增长，同时圭亚那、撒哈拉以南非洲和斯堪的纳维亚的海上活动也普遍改善。
与此同时，北美收入环比增长17%。这主要得益于ChampionX的贡献，其次是海上活动的增加，这足以抵消美国陆上活动的下降——本季度美国页岩运营商专注于进一步提高效率和现金储备。我们的数据中心解决方案业务也实现了强劲增长，将我们与超大规模企业的合作扩展到了斯伦贝谢的新市场。本季度是我们首次披露数据中心收入，该收入同比增长超过一倍。展望未来，我们预计将扩展到美国以外的地区，并迎来新客户。
接下来，让我讨论各部门的表现。我将从数字部门开始，因为这是我们首次将数字部门作为独立部门进行报告。正如你们在今天上午的新闻稿中所看到的，我们的数字业务由四个类别组成，斯伦贝谢在这些类别中提供的解决方案有助于提高地球科学家和工程师的生产力，推动运营效率和安全性的飞跃，并帮助客户开发更好的油井和更高产的资产。这些解决方案嵌入在平台与应用、数字运营、数字勘探和专业服务中，斯特凡将在今天上午的电话会议中稍后详细描述每一项。
具体到第三季度，数字业务收入环比增长11%。这得益于数字运营业务39%的增长，该业务提供数字服务和自动化能力，增强了我们核心部门的产品。值得注意的是，自动化钻井进尺同比增长超过50%。这也得益于ChampionX新增的互联资产。整合后，我们现在在现场部署的互联资产总数超过20,000个，为客户提供额外的数字洞察和优化。
数字运营之所以成为如此令人兴奋的增长领域，原因之一是它提供了通过嵌入数字能力来增强我们提供的每一项服务和每一件设备的机会，这些数字能力可以提高性能并释放自主运营的潜力，从而创造一个相邻且快速增长的数字市场，强化我们的核心产品。
在今天上午发布的收益新闻稿中，你们会看到平台和应用被全球所有盆地、各类客户和生命周期的客户采用的广泛例子。这些例子展示了我们数字品牌的全球影响力、平台战略的影响以及人工智能作为行业变革力量的崛起。例如，本季度，我们获得了OptiSite生产套件的关键合同，该套件使客户能够通过基于云的应用处理全面的数据流，以提高现场资产和设施的生产力和效率。
我们还宣布与AIQ合作，为ADNOC部署其ENERGYai智能AI解决方案，该解决方案由斯伦贝谢Lumi数据和AI平台提供支持。这些都是重要的里程碑，表明我们数字业务的发展势头，未来几周你们有望听到更多展示这些解决方案影响和规模的公告。
现在转向核心部门。我将从数字部门开始，因为这是我们首次将数字部门作为独立部门进行报告。正如你们在今天上午的新闻稿中所看到的，我们的数字业务由四个类别组成，斯伦贝谢在这些类别中提供的解决方案有助于提高地球科学家和工程师的生产力，推动运营效率和安全性的飞跃，并帮助客户开发更好的油井和更高产的资产。这些解决方案嵌入在平台与应用、数字运营、数字勘探和专业服务中，斯特凡将在今天上午的电话会议中稍后详细描述每一项。
具体到第三季度，数字业务收入环比增长11%。这得益于数字运营业务39%的增长，该业务提供数字服务和自动化能力，增强了我们核心部门的产品。值得注意的是，自动化钻井进尺同比增长超过50%。这也得益于ChampionX新增的互联资产。整合后，我们现在在现场部署的互联资产总数超过20,000个，为客户提供额外的数字洞察和优化。
数字运营之所以成为如此令人兴奋的增长领域，原因之一是它提供了通过嵌入数字能力来增强我们提供的每一项服务和每一件设备的机会，这些数字能力可以提高性能并释放自主运营的潜力，从而创造一个相邻且快速增长的数字市场，强化我们的核心产品。
在今天上午发布的收益新闻稿中，你们会看到平台和应用被全球所有盆地、各类客户和生命周期的客户采用的广泛例子。这些例子展示了我们数字品牌的全球影响力、平台战略的影响以及人工智能作为行业变革力量的崛起。例如，本季度，我们获得了OptiSite生产套件的关键合同，该套件使客户能够通过基于云的应用处理全面的数据流，以提高现场资产和设施的生产力和效率。
我们还宣布与AIQ合作，为ADNOC部署其ENERGYai智能AI解决方案，该解决方案由斯伦贝谢Lumi数据和AI平台提供支持。这些都是重要的里程碑，表明我们数字业务的发展势头，未来几周你们有望听到更多展示这些解决方案影响和规模的公告。
接下来，让我讨论各部门的表现。我将首先从数字部门开始，因为这是我们首次将数字部门作为独立部门进行报告。正如你们在今天上午的新闻稿中所看到的，我们的数字业务由四个类别组成，斯伦贝谢在这些类别中提供解决方案，帮助地球科学家和工程师释放生产力，推动运营效率和安全性的飞跃，并帮助客户开发更好的油井和更高产的资产。这些解决方案嵌入在平台与应用、数字运营、数字勘探和专业服务中，斯特凡将在今天上午的电话会议中稍后详细描述每一项。
具体到第三季度，数字业务收入环比增长11%。这得益于数字运营业务39%的增长，该业务提供数字服务和自动化能力，增强了我们核心部门的产品。值得注意的是，自动化钻井进尺同比增长超过50%。这也得益于ChampionX新增的互联资产。整合后，我们现在在现场部署的互联资产总数超过20,000个，为客户提供额外的数字洞察和优化。
数字运营之所以成为如此令人兴奋的增长领域，原因之一是它提供了通过嵌入数字能力来增强我们提供的每一项服务和每一件设备的机会，这些数字能力可以提高性能并释放自主运营的潜力，从而创造一个相邻且快速增长的数字市场，强化我们的核心产品。
在今天上午发布的收益新闻稿中，你们会看到平台和应用被全球所有盆地、各类客户和生命周期的客户采用的广泛例子。这些例子展示了我们数字品牌的全球影响力、平台战略的影响以及人工智能作为行业变革力量的崛起。例如，本季度，我们获得了OptiSite生产套件的关键合同，该套件使客户能够通过基于云的应用处理全面的数据流，以提高现场资产和设施的生产力和效率。
我们还宣布与AIQ合作，为ADNOC部署其ENERGYai智能AI解决方案，该解决方案由斯伦贝谢Lumi数据和AI平台提供支持。这些都是重要的里程碑，表明我们数字业务的发展势头，未来几周你们有望听到更多展示这些解决方案影响和规模的公告。
现在转向我们的季度业绩，考虑到过去几个月我们面临的市场状况，我对我们的表现感到满意。我们在核心部门取得了稳健的业绩，ChampionX取得了初步成功，数字业务继续保持增长势头。前景中有几个亮点。感谢整个斯伦贝谢团队，包括我们来自ChampionX的新同事，本季度的杰出贡献。
接下来，我将讨论当前的宏观环境和石油天然气市场的近期前景。在大宗商品价格日益挑战和供需平衡不确定性增加的环境中，该行业迄今表现出纪律性，大多数长周期和国际活动表现出韧性。虽然很难预测进一步增产和持续地缘政治发展的确切结果，但石油和天然气的基本面仍然具有建设性。全球库存仍处于多年低点，抵消自然产量下降的需求占年度上游投资的近90%。这些动态为近期至中期的稳定投资创造了有利环境，除非大宗商品价格发生巨大变化。
在这种背景下，除了三到四个众所周知的活动衰退市场外，全球活动已趋于稳定，许多地区仍在增长。谈到国际市场，许多国家仍准备好进行与长期产能扩张计划和能源供应保障相关的投资增长，特别是天然气领域。值得注意的是，虽然OPEC+目前的产量释放是利用管道背后的产能来实现的，但进一步的释放最终将需要新的加密钻井或新的开发项目，以满足这些国家更高的供应产出。这为许多国家的活动提供了积极的催化剂，并强化了2026年活动可能更高的潜力。
具体到深水市场，项目储备非常健康，经济效益良好。我们预计，在大西洋地区，在石油的支持下，以及在亚洲地区，在天然气的推动下，将有进一步的投资。虽然短期调度不确定性导致了空白期，特别是在撒哈拉以南非洲，但我们预计随着2026年和2027年初计划的多项最终投资决策，这种情况将逐渐消失。与此同时，在北美，由于大宗商品价格，运营商继续优先考虑产量维持，并通过效率提升导致近期至中期活动温和。在这种情况下，考虑到当前的行业动态和大宗商品价格环境，我们认为当供需重新平衡时，国际市场将引领未来的活动反弹，而斯伦贝谢已做好充分准备从这一事件中受益。
现在我们已经讨论了市场状况，让我描述一下我们如何看待第四季度的业务发展。我们预计第四季度业绩将环比提升，营收实现高个位数增长，因为我们将报告ChampionX的完整季度业绩，并产生季节性更高的年终数字和产品销售。随着第三季度业绩的公布，我们现在可以确认下半年收入将处于我们之前指引区间182亿美元至188亿美元的中点。
我们还预计第四季度调整后EBITDA利润率将环比扩大50至150个基点。这将主要由数字和生产系统年终销售的收益贡献增加推动，包括ChampionX一个完整季度的业绩以及我们APS厄瓜多尔资产的全面恢复运营。具体到数字业务，我们预计第四季度整个产品组合的季节性销售将显著增加。因此，我们相信我们的数字部门将能够实现同比两位数增长，全年EBITDA利润率达到35%。总体而言，斯伦贝谢在应对充满挑战的市场环境方面继续表现出韧性，我们在数字领域的优势，加上我们在产量恢复领域不断扩大的影响力，将扩大我们在该行业的领导地位，并帮助我们为客户带来积极成果。
我现在将电话交给斯特凡，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢你，奥利维尔，女士们，先生们，早上好。第三季度每股收益（不包括费用和信贷）为0.69美元。这意味着环比下降0.05美元，与去年第三季度相比下降0.20美元。我们在第三季度记录了0.19美元的费用。其中包括0.12美元的合并和整合费用，主要与本季度完成的ChampionX收购相关，以及约0.04美元的员工裁减费用和0.03美元的权益法投资减值费用。
总体而言，我们第三季度的收入为89亿美元，环比增长3.82亿美元，增幅为4%。我知道本季度有很多变动因素，所以让我从总体上介绍一下第三季度收入与第二季度的对比。环比收入增长中的5.79亿美元来自本季度收购的ChampionX业务记录的两个月活动。这一增长部分被厄瓜多尔APS管道中断导致的约1亿美元APS收入损失以及第二季度末出售加拿大Palliser APS项目权益导致的另外约1亿美元收入损失所抵消。
换句话说，在考虑ChampionX的收入贡献以及上述两个因素导致的APS收入下降的影响后，收入环比基本持平。我们的税前部门营业利润率环比下降32个基点至18.2%。ChampionX两个月的业绩对这些利润率有积极影响，ChampionX在本季度贡献了5.79亿美元的收入和1.08亿美元的税前收入。全公司第三季度调整后EBITDA利润率为23.1%，环比下降92个基点。厄瓜多尔管道中断对我们的EBITDA利润率产生了约60个基点的负面影响。此外，出售Palliser项目权益导致利润率进一步下降30个基点。
现在我将逐一介绍各部门的季度业绩。首先，让我详细介绍我们新的数字报告结构。正如奥利维尔 earlier 所描述的，数字业务是一个快速增长的业务，斯伦贝谢处于这一行业转型的前沿。我们预计，在可预见的未来，我们的数字业务将比核心业务增长更快，利润率明显高于公司其他业务。因此，我们的目的是提高数字业务的透明度，并更好地突出其战略价值。为此，我们现在将数字业务作为独立部门进行报告。同时，我们的APS业务现在与我们的数据中心解决方案和斯伦贝谢Capturi业务一起在“其他”类别中报告。
为了让您更好地了解这些报告变更以及ChampionX的影响，我们在今天上午提交的Form 8-K中作为收益新闻稿的附件包含了追溯至2024年第一季度的补充备考财务信息。回到数字业务。收入将通过四个类别进行捕获和报告，斯伦贝谢在这些类别中为客户提供解决方案：平台与应用、数字运营、数字勘探和专业服务。
让我简要描述每个类别。更多详情可在我们收益新闻稿末尾的FAQ问题11中找到。第一类是平台与应用。平台与应用包括斯伦贝谢的云技术，如Delphi和Lumi平台，以及一系列专门的领域聚焦应用，如Petrel和Techlog，作为SaaS订阅或永久许可证提供。这些平台和应用自动化复杂模型，解锁数据，并利用人工智能和机器学习来缩短周期时间，提高工作流程效率。这使我们的客户能够做出更好、更快的决策，以改善他们的项目经济性和油藏性能。
除一次性许可销售外，该类别的收入具有经常性，其基础是四十年来建立的全球安装软件基础，并辅以基于云的能力和支持物联网的解决方案的日益采用。因此，平台与应用具有较高的保留率和极低的客户流失率，第三季度末的净收入保留率为103%就说明了这一点。这表示过去12个月从现有客户群保留的经常性收入占前12个月的百分比。
第二类是数字运营，它结合了斯伦贝谢核心油田服务和产品的独特优势与先进的数字技术，以提供更可靠、更高效的现场运营。通过将互联解决方案与Performance Live数字服务交付中心相结合，客户可以获得实时监控、远程决策和跨工作流程的自动执行，从自主钻井到自动化油井干预。该类别的收入来自与我们核心部门相同的客户群，因此具有可重复性。此外，部分收入具有经常性。
为了激励三个核心部门（井建设、油藏性能和生产系统）和数字部门开发和推广这一产品，产生的收入将同时在相应的核心部门和数字部门确认。然后在合并时消除这部分收入。第三类是数字勘探。数字勘探代表我们的勘探数据业务。我们差异化的地震勘探和其他地下数据库涵盖全球主要勘探和生产盆地。这些许可数据集会进行刷新和重新处理，以受益于最新的成像算法和由高性能云计算支持的人工智能技术。收入来自一次性不可转让的许可销售，因此具有非经常性。
专业服务构成第四类收入。这包括支持客户数字化转型所需的咨询和其他服务。这些服务包括从本地部署到基于云的数字解决方案的过渡支持、数据清理和迁移以及工作流自动化，包括使用我们的全球创新工厂网络构建的解决方案的部署。专业服务收入主要基于项目，与同一客户的重复合作很常见。这些服务在其他数字收入流中产生拉动机会。
除了按这四个类别报告收入外，我们还将按季度分享年度经常性收入（ARR）。ARR代表来自平台与应用的经常性订阅和维护收入的年度价值，以及数字运营的经常性部分，提供未来12个月的可预测收入衡量标准。
现在我已经更详细地描述了我们的数字报告结构，我将介绍我们第三季度的数字业绩。第三季度数字收入为6.58亿美元，环比增长11%，调整后EBITDA为2.15亿美元，利润率为32.7%，环比增长123个基点。第三季度环比收入增长是由数字勘探的强劲销售以及数字运营的增长推动的。这也反映了ChampionX两个月的活动，贡献了2000万美元的数字收入。第三季度末的年度经常性收入为9.26亿美元，同比增长7%，突显了我们在平台与应用和数字运营方面不断扩展产品以及获得新客户的能力。
转向核心部门。油藏性能收入17亿美元，环比下降1%，欧洲和非洲的活动增加被中东和亚洲（主要是沙特阿拉伯）的收入下降所抵消。18.5%的税前营业利润率环比基本持平。井建设收入30亿美元，环比持平，圭亚那和北美海上收入增加被沙特阿拉伯和阿根廷的钻井活动减少所抵消。利润率18.8%，环比基本持平。
生产系统报告收入35亿美元，环比增长5.42亿美元，增幅18%。这反映了收购的ChampionX生产化学品和人工举升业务两个月的活动，贡献了5.75亿美元的收入。16.1%的税前营业利润率环比下降66个基点，主要受完井业务不利的地域组合和海底利润率下降的推动。ChampionX的利润率贡献部分抵消了这一下降。按备考基准，生产系统收入38亿美元，环比持平，完井销售下降被阀门和生产化学品销售增加所抵消。
虽然现在还为时过早，但我们对ChampionX的表现非常满意，该公司又录得一个季度的收入和利润率同比增长，展示了其基于生产和运营支出的业务的韧性。展望未来，我们预计在交易完成后的三年内产生4亿美元的年度税前协同效应。我们仍然有信心在交易完成后的前24个月内实现70%至80%的协同效应。因此，我们预计该交易将在2026年全年基础上提高利润率和每股收益。
现在转向我们的流动性。本季度，我们产生了17亿美元的经营现金流和11亿美元的自由现金流。这些金额包括本季度支付的1.53亿美元与收购相关的项目。包括资本支出以及APS项目和勘探数据投资在内的资本投资本季度为5.81亿美元。全年来看，我们仍然预计包括ChampionX影响在内的资本投资约为24亿美元。
我们预计，按照我们的历史模式，第四季度自由现金流将增加，这是由于年终产品销售导致库存减少以及客户收款增加。自由现金流环比增长的程度将在很大程度上取决于某些国家的现金收款情况。最后，我们本季度回购了1.14亿美元的股票，使得今年迄今为止的股票回购总额达到24亿美元。加上我们全年16亿美元的股息承诺，这将使我们全年向股东返还的总额达到40亿美元。
我现在将电话交回给奥利维尔。
谢谢你，斯特凡。梅根，我想我们已经准备好开始提问环节了。
[操作员说明] 第一个问题来自巴克莱的戴夫·安德森。戴夫，你的线路已接通。
嗨。早上好。
早上好，戴夫。
嘿，早上好。国际能源署发布的一份报告强调了全球下降率的增加以及每年需要投入资本来抵消这些 barrels。你们现在已经将ChampionX纳入旗下，并且创建了看起来是服务业中最大的以生产为重点的业务。当我们考虑化学品、举升、海底等业务时，约占你们收入的40%、45%。你能谈谈你如何看待这部分业务的增长吗？
当我想到你们的核心业务时，我有点困惑，因为这似乎有点不同。但是你如何看待这部分业务的增长，特别是随着深水开发的增加？我只是想知道，你是否认为生产业务的增长应该超过你们投资组合中上游驱动的部分？从机会集的角度来看，这样想对吗？
我认为首先应该考虑客户的需求。正如你所指出的，很明显，行业面临的自然下降压力不仅需要通过加密钻井和新开发项目来抵消，而且客户越来越认识到生产和采收是需要再投资、需要技术、需要创新、需要整合和需要能力的新主题，以举升和增加产量，通过技术、通过颠覆性解决方案以尽可能低的成本和最大的资本效率解锁额外的 barrels，我认为行业需要这些。
因此，我们通过收购ChampionX来定位自己，不仅要进入更大的市场（同时覆盖运营支出和资本支出市场），从而获得更大的客户钱包份额，而且还要进入更具韧性的领域，因为运营支出的增长速度最近一直高于资本支出，并且这种情况将继续下去。但更重要的是，我相信，我们能够通过这一广泛的产品组合释放新的解决方案。我们拥有最广泛的举升产品组合，拥有市场上最大的干预产品组合。现在，我们在化学和能力行业拥有强大的实力，不仅涉及从井到流程的生产，还涉及油藏。
我认为，通过将我们深厚的地下专业知识、行业最广泛的举升、干预和化学技术产品组合与独特的整合和数字能力相结合，我们为客户提供了差异化的价值主张。现在，这一产品组合包括ChampionX，它带来了独特的技术能力和从生产化学品到增强数字能力的人工举升方面的客户成功记录。我们继续通过战略投资开发我们的产品组合，包括最近收购RESMAN能源技术公司和Stimline Digital。总之，我们的生产采收产品为我们的业务增加了另一个增长层面，同时暴露于资本支出和运营支出，补充了我们在上游勘探和开发领域的领导地位。
那么转向数字业务。我很高兴看到这里的突破。我有很多问题。我会尽量集中在几个方面。斯特凡，你谈到了这里的四个不同部门。我想知道你能否谈谈我们应该如何看待这四个部门，它们应该如何发展以及这些部门的驱动因素是什么？我想是勘探部分，但其余部分呢。
其次，你强调了今年迄今9亿美元的经常性收入，比去年增长7%。我只是好奇，你是否期望这一增长加速？你认为今年会增长更多还是更少？我们应该如何展望未来？
感谢所有问题。确实，有很多额外的信息。ARR已经超过9亿美元，是的，它正在增长，我们显然预计随着我们不仅向现有客户提供更多产品，还获得新客户，这一增长将继续。因此，进入第四季度，ARR的增长可能会达到高个位数。以你现在看到的数字，我相信，进入明年，我们距离达到10亿美元的ARR不远了，这确实提供了一个非常好的收入基准。
关于你剩下的问题，我会交给奥利维尔。
是的。谢谢你，斯特凡。戴夫，显然，我认为这四个领域有不同的动态。但如果你必须看平台应用，这是客户采用和我们产品扩展的地方，我们将有机会继续支持客户的数字之旅，无论是在地下、生产钻井还是他们的数据和人工智能能力方面。
因此，人工智能在该领域的扩展，以及我们在今天上午的收益新闻稿中看到的几项公告，表明我们仍处于早期阶段，这将是进一步增长的驱动力。云计算的部署，包括混合云和公共云，我们所看到的平台转型的继续，以及我们不断增加的产品能力的持续采用，我们已经看到了这些应用。因此，这一切都与客户采用有关，由从桌面到云再到人工智能的技术转型驱动。
其次，数字运营完全是由我们提供的每项服务、我们交付的每件设备的采用驱动的，我们将逐步增加数字服务、自动化、自主能力来补充这一产品。因此，这将被添加到核心业务中。它与核心业务共同发展，但作为一个令人兴奋的相邻领域，其增长速度将超过核心业务。
你已经看到，本季度，同比增长50%，这是显著的。数字勘探与勘探市场相关，但它正变得越来越数字化，因为客户认识到他们需要在钻第一口井之前使用更多的数字洞察。它将与勘探市场相关，季度间会有很大差异，但我们认为总体趋势是积极的。
最后，专业服务，我认为必须支持这三个领域，这里的能力是我们在大规模参与或咨询参与之前进入客户办公室，或者为客户的数据空间向我们的产品过渡提供支持。这就是驱动因素。因此，驱动因素不同。但总的来说，我们相信随着时间的推移，所有这些都将是积极的，相互促进，创造可持续的增长，正如我们所说，超过资本支出的增长。
感谢回答。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自梅利厄斯研究公司的詹姆斯·韦斯特。詹姆斯，你的线路已接通。
谢谢。早上好，奥利维尔和斯特凡。
早上好。
早上好，詹姆斯。
那么，我对你们在两个关键市场的情况感到好奇，你们在这些市场拥有良好的主导地位，我很想听听你们的看法。首先是深水市场。展望26年。显然，它一直非常有弹性，尽管存在一些空白，但看起来我们明年将启动很多项目。我很想听听你对这一发展的看法以及斯伦贝谢的立场。
不。首先，我认为深水市场仍然是一个容易维持和增长的市场。它具有良好的经济效益。它被视为投资开发新资源的地方。你看到的不仅是开发最终投资决策，还有勘探。深水活动正在继续，并且稳定增长。所以现在，如果我们看看我们预见的钻机活动和钻井活动，实际上，我们预计过去18个月出现的空白期开始消散。我们相信，从钻机活动和钻井活动来看，我们可能在2025年第四季度触底。
我们预计，尽管非常缓慢，但我们预计钻机活动将逐渐增强，以支持勘探和开发最终投资决策的管道，并在今年晚些时候逐渐加强，2027年进一步加强。我们从客户那里接到的准备海底管道的电话也反映了这一点。我们对我们的海底业务地位感到满意。我们将以订单和积压的增长结束今年，均高于去年，并使我们处于海底业务不仅在26年增长，而且在2027年显著增长的位置，这是这一管道的结果。因此，我们有信心这即将到来，我们将开始逐步看到这种加强。
明白了。好的。谢谢你，奥利维尔。另一个市场是沙特阿拉伯王国，最近几个季度经历了一些波动，但在我看来，我们可能已经找到了某种底部，并且可能希望明年增加活动。这与你在该市场看到的情况一致吗？我知道这是你们的一个重要市场？
我将对活动发表评论。我们的评估确实是，我们已经达到了当前活动水平的稳定，甚至可能触底。我们预计近期至中期可能出现反弹。从方向上看，我们预计2026年上半年天然气和石油的活动都将增加，原因各不相同。天然气将继续支持到2030年的扩大产能承诺以及非常规Jafurah和该国其他资产。石油方面，与向市场提供额外供应、供应保障干预以及可能的一些额外石油钻井相关。
太好了。谢谢，奥利维尔。
谢谢你，詹姆斯。
谢谢，詹姆斯。下一个问题来自花旗研究的斯科特·格鲁伯。斯科特，你的线路已接通。
是的。早上好。我想问一下数据解决方案业务...
早上好，斯科特。
早上好。数据中心解决方案业务增长非常快。它实际上变得相当可观。你能谈谈这项业务的战略吗？目的是开发技能并将其推向全球，因为数据中心建设正在走向全球吗？总体而言，我们如何看待26年及以后数据中心解决方案业务的增长？
是的。我认为现在还处于早期阶段，我们对以非常快的速度获得的市场地位感到非常满意。我认为基于我们与超大规模企业的第一批关系和合作伙伴关系，我们有机会进入该市场，利用我们的制造工程工艺技术以及全球供应和物流，我认为我们已经实现了这一点。
展望未来，是的，目标是扩大我们在美国建立的足迹，我们已经在亚洲达成了扩张管道，并增加更多客户，使超大规模企业和我们称之为托管服务商的客户多样化，以补充我们的产品。但是，是的，我们将增加技术。我们将增加关键技术，使其独特，超越我们迈出的第一步。因此，是的，我们有增长的雄心，扩大客户，扩大地域，扩大我们的产品。请记住，这显然不是由石油和天然气客户驱动的。它是由我们的超大规模合作伙伴驱动的，他们向我们伸出援手，帮助他们应对这场人工智能繁荣和数据中心增长，我认为这将持续到本十年之后，显然。
明白了。不，非常有趣。这是一项不同的业务。是否可以假设该业务的资本支出和资产负债表承诺很少？或者是否需要投资来发展这项业务？
当然。投资是我们在组织中大规模拥有的能力。这是技术，创建可重复、可扩展的模块化解决方案，使我们在快速部署方面与众不同。但是，这不是资本支出，不。我认为我们在这里建立的是一个资本支出强度非常低的业务。
太好了。我们将继续关注。谢谢。
谢谢。
谢谢，斯科特。下一个问题来自瑞银的乔希·西尔弗斯坦。乔希，你的线路已接通。
是的。嗨，大家好。感谢提供新的数字细节。你们的年度经常性收入增长了7%。这种增长主要来自新客户还是现有客户群的增长——对不起，是现有客户群？显然，100%的净保留率表明收入的粘性，但我很好奇，你们是否需要继续增加客户来推动未来的增长。
我认为我们已经有1500个客户，我认为我们与每个客户都有很大的增长空间。但是，是的，我们在过去的问题中开发的新客户和新领域中不断增加新客户。我认为数字运营对许多客户来说是一个新发现，我们每天都在这样做。平台与应用。我认为新的产品，Lumi数据和AI平台，我认为，自去年第四季度推出以来，已经交付给新客户，不到一年就有50多个客户采用。我认为这很了不起。所以我为此感到自豪。
因此，这是在客户内部提高采用率、开发企业解决方案、提高消费并为现有客户群提供更多服务的结合，同时也扩大和拓宽了我们过去仅限于少数客户的部分产品的客户访问。因此，我认为我们正在通过向所有客户提供更多访问权限来扩大我们的产品，并加强现有大客户的合作，你已经看到了最近的公告，未来你将看到更多关于客户采用的公告，大客户的采用反映了我们与这些客户的成功。
太好了。然后作为后续，我想回到你们关于EBITDA利润率的评论。你们强调前九个月约为32%，但我认为你们表示预计全年将达到35%，这意味着第四季度将大幅跃升至45%左右。我只是想确认这是否正确。然后，如果我们看2026年与25年相比，你认为利润率会怎样？
是的，是的。我们确认我们确实表示我们认为全年EBITDA利润率可以达到35%。是的，第四季度会有所提升。如果你看一下我们提供的备考报表，其中包括追溯到2024年的数字部门季度数据，这种可变性和季节性非常常见。实际上，我们第一季度的利润率和收入通常都很低，然后逐季增长。
因此，第四季度始终是收入最好的季度，也是EBITDA最好的季度。因此，我们非常有信心能够达到这一目标。展望未来，35%的EBITDA利润率基本上是一个很好的起点。顺便说一句，如果我可以补充一些我们之前没有讨论过的内容，除了数字勘探部分，EBITDA利润率是自由现金流的一个很好的指标。显然，数字业务没有资本支出，同样不包括勘探数据。
太好了。谢谢，伙计们。
谢谢。
谢谢，乔希。下一个问题来自摩根大通的阿伦·贾亚拉姆。阿伦，你的线路已接通。
是的。这是我关于数字利润率和该部门资本密集度的问题。所以我想知道，当你考虑该部门的长期增长时，我的意思是，你提到它可能会以两位数的速度超过核心业务。我想知道你是否可以详细说明关于数字业务增长的评论。
我认为有两个组成部分。第一，正如我所说，是我们在上一个问题中开发的现有和新客户的采用。我认为市场扩张本身，数字被许多客户视为转型运营方式、提高生产力、提高地球科学家、工程师和资产团队效率的关键任务。我认为这一趋势将持续下去，我们正在利用我们的市场领导地位来利用并继续扩大我们在支持这一趋势方面的市场地位。
但其次，我认为更重要的是我称之为重要的是我们继续增加数字运营能力、数字增长的能力。因此，这一部分将超过核心业务，因为我们设定的原则本质上是，对于我们提供的每项服务、我们接触的每个井场、我们交付的每个设备，我们将逐步增加基于我们平台的数字服务，并连接到我们的Life Performance Center，增加一系列数字服务，增强运营和性能，并获得差异化，让客户创造更多价值。
因此，这最终将机械地以高于核心业务的速度增长，因为这将是数字在我们核心业务中的市场渗透率。因此，将这一点与我们在人工智能早期阶段看到的数字转型的潜在趋势相结合，我认为我们有信心明确超过资本支出的市场增长，并超过核心业务的总和。
太好了。谢谢。
谢谢。
谢谢，阿伦。下一个问题来自高盛的尼尔·梅塔。尼尔，你的线路已接通。
是的。早上好，奥利维尔和团队。感谢抽出时间。那么，先生，我只想了解你的石油宏观观点，这更像是一个近期问题。当然，市场已经转向供过于求。我认为许多市场参与者正在试图弄清楚，你有独特的视角，是什么机制可以使市场恢复平衡。有几个不同的杠杆。当然，美国可能是其中一部分，部分可能只是时间问题，需求可以增长到这一点。但是你们如何看待当前供过于求时期的市场再平衡？
是的。我认为首先，你必须假设我们认为正在发生的供应释放已经发生，我认为将得到调整和缓和，并且/或者得到管理，以免对供需造成进一步的拉伸，或者说供过于求的市场。你必须首先假设这一点。我认为这是我们正在做出的假设。
其次，我们假设需求确实会随着时间的推移而追赶，我们谈论的不是几年，而是几个月，好吧，将赶上。因此，我们相信，随着供应过剩的缓冲过去，或者供应过剩的下降过去，我们相信明年某个时候，我认为有一种假设，供需将足够平衡，使市场有投资动力，确实从我们今天所处的稳定解决方案或稳定情况巩固，开始首先在国际市场反弹活动。
是的。谢谢，奥利维尔。你对石油市场的情况有独特的见解。后续问题是关于并购的，ChampionX，我认为回想起来确实有助于平衡生产方面的投资组合。只是你的——在一定程度上，我们正处于疲软时期，你是否认为斯伦贝谢有机会继续成为整合者？或者由于股票疲软，你是否认为更有机的方法是正确的策略？
我认为首先，我们专注于执行ChampionX的战略，实现这一独特添加到我们产品组合的好处，巩固和执行生产采收战略。你已经看到我们进行了两次更多的附加战略性收购，RESMAN用于示踪剂技术，实际上是使用化学方法，好吧，以增强和帮助增强采收开发，以及Stimline Digital，这是一项技术——数字技术添加到我们的产品组合和应用——云应用，帮助客户规划和执行油井干预。
所有这些都属于生产采收产品组合，这是我们的重点之一。我们认为，除了附加收购之外，我们认为没有进一步整合的必要，而是通过整合我们独特的能力集来执行，并在国际上扩张，获得全部好处。这是我们目前的重点。
好的。谢谢大家。
谢谢，尼尔。最后一个问题来自Evercore ISI的史蒂夫·理查森。史蒂夫，你的线路已接通。
谢谢。谢谢让我加入。早上好。我想知道你能否谈谈数字业务的潜在市场规模。我认为你刚刚谈到了长期增长。但是我们应该如何看待潜在市场规模？我的意思是，我认为我们看到咨询公司谈到2030年总收入达到300亿美元左右，或者我们应该将其视为上游支出的一部分？我们如何看待这个总蛋糕？我意识到这在定义什么是数字方面非常主观，并且...
是的。这非常主观，但我会认为它是不受限制的。我会认为我认为数字解决方案将为自己创造空间。我相信我们产品的规模、能力和机会，我看不到市场的限制。因此，我相信，好吧，数字运营今天，如果你做数学，好吧，我们可以说这代表我们核心业务收入的1%，为什么未来不能达到我们核心业务收入的50%。所以你可以这样看，好吧？我们有1500个客户。只有少数客户采用了我们的平台。我们正处于人工智能的早期阶段。
你已经看到本季度关于Lumi和AI的少数公告，为什么未来不能有1000个客户使用Lumi和AI，并使用智能AI来补充和获得伴侣来帮助他们通过数字能力执行工作流程。所以这是——好吧，数字是新的电缆，我可以说，好吧？所以我相信你现在应该认为它是不受限制的，它只受我们创造正确解决方案的能力的限制，我认为客户渴望采用，因为它对他们的地球科学家的生产力有净影响，对他们的有效性和决策有净影响，并创造价值，他们认识到价值。
因此，我们将继续与客户一对一合作并合作，继续开发和使用我们的平台来解决办公室工作流程、后台工作流程和数字运营，以扩展产品。我们将利用我们拥有的技术组合，包括本地、公共云、混合云、边缘，显然加速我们的生成式AI和智能AI的未来。所以它是不受限制的，我不想施加限制。我只是愿意继续支持我们的客户进行数字之旅，我们相信我们是这方面的首选合作伙伴，我们将继续引领行业的技术、解决方案，并从中受益。
太好了，奥利维尔。非常感谢你。我的意思是，我想快速跟进一下，如果可以的话。在商业推广方面，你是否发现你——是否可以假设你正在向客户提供一种新的解决方案，这种解决方案是外包或取代他们内部正在做的事情？你是否发现你正在与竞争对手竞标？然后作为后续，你认为现在有多少数字业务与核心业务捆绑在一起？所以这是否创造了商业入口，然后进行数字销售？或者我们应该认为它们完全分开？
不，我认为这是全部。我认为我们——我们是该领域的领导者，这得到了客户的认可。我认为他们与我们合作，他们渴望与我们合作并合作，了解他们如何更好地使用产品，他们拥有的产品，大多数产品——大多数客户都拥有我们的一种产品，我们的一种应用，他们与我们坐在一起，我们合作，看看我们如何扩展并帮助他们沿着采用更多我们产品的旅程前进。所以这是——有时它是互补的，因为我们对我们的平台采取了开放战略。它补充了他们拥有的东西，我们能够保留和建立他们内部开发的东西。
有时它与他们工作流程中不可或缺的竞争产品并排，我们不是要推出所有东西，而是被视为我们行业的平台集成商。是的，它建立在核心业务之上，因为每当我们提供集成钻井作业时，我们可以提供自主地质导向作为选项，我认为这显然对数字销售这种增值地质导向能力有相互拉动作用，并拉动硬件服务，通过数字服务获得更好的性能。所以这是全部。我认为这就是为什么我们乐观地认为它将继续以快于行业全球支出的速度增长，因此，未来一片光明。
太好了。谢谢。
谢谢。
谢谢，史蒂夫。我现在将电话交回斯伦贝谢进行总结发言。
谢谢，梅根。女士们，先生们，在结束今天的电话会议时，我想给大家留下以下要点。首先，上游石油和天然气投资仍然具有韧性，许多国际市场存在增长空间。斯伦贝谢独特的全球足迹和产品组合使我们能够在许多这些地区拥有领先的曝光率，并在所有市场条件下提供稳定的财务业绩。
其次，ChampionX的加入已经产生了重大影响，因为客户仍然专注于从现有资产增加产量。我们扩展的产品组合使我们能够获得更大的客户支出份额，并在整个生产生命周期中释放更大的价值，无论是在运营支出还是资本支出类别中。
最后，我们的数字业务是斯伦贝谢真正的差异化优势。这是我们业务中增长最快的部分，我期待通过我们新的数字部门分享该业务的持续增长。凭借这些优势，斯伦贝谢处于极佳位置，继续为我们的客户和股东创造价值，并期待以强劲的第四季度结束这一年。
至此，我结束今天的电话会议。感谢大家的参与。
[操作员结束语]