贝齐·米勒·弗兰克（投资者关系副总裁）
凯文·P·克拉克（董事长兼首席执行官）
瓦伦·拉罗伊亚（执行副总裁兼首席财务官）
克里斯·麦克纳利（Evercore）
约瑟夫·斯帕克（瑞银集团）
丹·利维（巴克莱银行）
詹姆斯·皮卡列洛（法国巴黎银行Exane）
伊泰·米夏埃利（TD Cowen）
马克·德莱尼（高盛集团）
爱迪生·余（德意志银行）
爱迪生·余（德意志银行）
各位下午好，欢迎参加安波福2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁贝齐·弗兰克。请开始。
谢谢杰斯。早上好，感谢大家参加安波福2025年第三季度业绩电话会议。新闻稿及相关表格以及幻灯片演示可在我们网站的投资者关系部分查阅，网址是aptiv.com。今天对我们财务数据的回顾不包括摊销、重组和其他特殊项目，并将讨论安波福的持续经营业务。
GAAP与非GAAP指标之间的调节表包含在幻灯片演示和业绩新闻稿的末尾。除非另有说明，所有提及的增长率均基于经调整的同比 basis。在今天的电话会议中，我们将提供某些前瞻性信息，这些信息反映了安波福对未来财务表现的当前看法，由于我们在10-K表格和其他SEC文件中引用的原因，实际结果可能存在重大差异。今天与我们一起参加会议的有安波福董事长兼首席执行官凯文·克拉克，以及执行副总裁兼首席财务官瓦伦·拉罗伊亚。
凯文将提供业务战略更新，瓦伦将更详细地介绍财务业绩，然后我们将开放问答环节。现在，我想将电话会议转交给凯文。
谢谢贝齐，也感谢大家今天上午参加我们的会议。从第3张幻灯片开始，我们又度过了一个强劲的季度。我们利用了北美和亚太地区汽车产量的潜在增长，同时在非汽车市场也继续实现强劲的收入增长。我们富有弹性的运营模式使我们能够主动应对不断变化的全球贸易政策，使我们能够保持与客户的联系，对我们的运营和盈利能力影响最小。这要归功于我们的区域内4区域集成供应链网络，其基础是我们全面的供应链数字孪生提供的端到端全球可见性。
我们稳健的运营模式已通过今年获得大众汽车和通用汽车的供应商质量卓越奖得到验证，突显了安波福如何受到客户的信任，能够始终如一地按时交付高质量解决方案，再加上我们独特的全系统解决方案，我们能够为客户提供灵活性和成本节约，这扩大了我们的竞争优势，我们利用这一优势加速了对其他终端市场的渗透。最后，为了进一步最大化股东价值，我们正按计划在2026年第一季度末完成配电系统业务的分拆。
转向我们第三季度的财务表现，我们产品组合的实力和运营执行力转化为又一个创纪录的财务业绩季度，包括收入、营业收入和每股收益。我们第三季度84亿美元的订单量验证了客户对我们先进技术产品组合的信心和强劲的市场需求。收入增长6%至52亿美元，反映了我们业务多个领域的强劲表现以及北美和中国强于预期的汽车产量。营业收入增长10%至6.54亿美元，反映了销量增长的传导和持续强劲的运营表现。营业收入的增长和较低的股数推动了创纪录的每股收益2.17美元。
最后，我们产生了5.84亿美元的运营现金流，并部署了2.5亿美元用于股票回购和债务偿还。瓦伦稍后将更详细地讨论这些内容。转到第4张幻灯片，回顾我们第三季度的业务订单，正如预期的那样，本季度客户订单加速增长。我们的先进技术产品组合和无可挑剔的客户服务记录带来了84亿美元的新业务订单，其中包括先进安全与用户体验部门的16亿美元，工程组件集团的21亿美元以及配电系统的47亿美元，使我们今年迄今为止的新业务订单达到约190亿美元。
我们在第三季度末保持了增长势头，客户订单渠道依然庞大且在不断增长。我们仍然预计全年新业务订单约为310亿美元，尽管原定于第四季度的一些项目订单可能会推迟到2026年。让我们详细回顾每个部门的情况。转到第5张幻灯片，回顾先进安全与用户体验部门第三季度的亮点。收入同比持平，反映了新项目的推出和Wind River在本季度超过20%的持续强劲增长，但部分被 legacy 信息娱乐项目的终止以及与两家中国本土OEM的某些项目取消带来的持续阻力所抵消，这两点我们上个季度已经讨论过。
第三季度的项目推出反映了我们产品组合的广度。亮点包括安波福新的第8代雷达产品的推出，该产品通过为客户提高成本效益，为复杂城市环境中的自动驾驶解锁了新的可能性；为马恒达市场领先的VE6和XAV9E大容量电动SUV推出的首个高性能座舱控制器，进一步突显了安波福根据客户需求支持不同配置的能力；以及与中国本土领先OEM（包括长安）的多个ADAS控制器推出，其中包含更高比例的本地采购组件。转到新业务订单，我们继续看到对主动安全产品以及我们下一代用户体验解决方案的强劲需求，这体现在与全球OEM的多项订单中，包括扩展其L2和L2+ADAS项目，为一家主要韩国OEM提供全栈跨平台下一代座舱传感解决方案，以及与中国本土领先OEM（包括吉利、奇瑞和长安）在多个产品线（包括先进主动安全）的订单。
Wind River在多个终端市场获得了新业务，包括为数字基础设施解决方案全球领导者Black Box提供企业云产品，为航空航天和国防 prime 提供关键任务系统上的软件应用和VX Works RTO，以及为工业市场应用提供实时操作系统软件。扩大Wind River边缘AI生态系统的努力继续推进，本季度建立了三个新的战略AI合作伙伴关系，包括与Latent AI合作，为关键任务基础设施的实时边缘平台带来AI能力；与Toradex合作，通过将可认证的可靠性与快速开发相结合，推进航空航天和国防创新；以及与Saki合作，将其时敏网络解决方案与VX Works RTOS集成，为关键任务应用创建可扩展、安全且可认证的基础。
转到第6张幻灯片，回顾工程组件集团的亮点。我们的新业务订单和项目推出验证了我们产品组合的实力以及在多个终端市场的既定地位。值得注意的项目推出包括为全球OEM的全新全电动中型SUV提供高速连接器组件；为多个亚太地区OEM提供高压解决方案，包括为日本OEM的大众市场电动汽车平台提供连接器，以及为东风岚图豪华电动汽车品牌提供电气中心。在本季度，新业务订单包括为一家大型欧洲OEM提供的跨平台订单，将我们的连接器和电缆集成到我们的 intercable 汽车母线应用中，实现直流快速充电；与多个全球OEM的高压连接器订单，包括针对下一代EV平台的Conquest订单；为近十几家OEM（包括比亚迪、奇瑞和长安）提供的高速连接器组件客户订单；为高端 passenger rail 车辆和设备的全球领导者阿尔斯通交通提供的互连和组件；以及能源数据中心和A&D应用的互连。
转到第7张幻灯片，回顾我们的配电系统业务亮点，该业务实现了两位数的收入增长，反映了强劲的业务表现和同比比较的有利因素。新项目推出反映了新业务订单的速度，包括为一家大型北美OEM的主要SUV平台提供增量内容；与中国本土OEM（包括零跑汽车和上汽）的多个推出，这些OEM专注于提高其在全球市场的渗透率；以及我们在储能领域的首个项目推出，展示了汽车专业知识可以轻松转化的市场。转到新业务订单，我们继续在低压和高压架构以及各地区获得项目。
在本季度，我们获得了一家全球OEM北美畅销卡车平台的增量订单，以及美国全球EV制造商自动驾驶 mobility 项目的低压和高压架构订单。我们还在中国获得了超过10亿美元的新业务，其中很大一部分是与本土OEM（包括奇瑞、长城汽车、长安和小米）签订的。在讨论完各部门情况后，在我将会议交给瓦伦之前，我想简要讨论我们更新的2025年展望以及进入明年的准备情况。正如瓦伦将讨论的那样，我们正在上调2025年全年 guidance，反映了我们第三季度业绩的强劲表现，但部分被最近特定客户的生产中断以及第四季度前景所抵消，该前景谨慎地纳入了贸易紧张局势加剧开始影响半导体供应链的因素。
尽管现在就2026年提供明确 guidance 还为时过早，但就我们目前而言，我们有信心明年收入增长将加速，这得益于新的汽车项目推出和我们服务的其他终端市场的持续两位数收入增长。然而，宏观环境仍然非常动态，地缘政治趋势、法规和贸易政策不断变化，以及特定客户的挑战，所有这些都难以准确预测。无论如何，我们的团队始终专注于在当前环境中应对挑战，为客户提供服务，并交付强劲的财务业绩以增加股东价值，我们将继续为您提供尽可能多的关于我们面临的宏观动态的可见性。
最后，配电系统业务的分拆（我们将在几周后的投资者日详细讨论）将产生两家独立的公司，它们将处于有利位置，追求各自独特的市场机会和资本配置策略，并将为股东释放增量价值。现在，我想将电话会议转交给瓦伦，由他更详细地介绍我们的财务业绩以及全年和第四季度 guidance。
谢谢凯文，大家早上好。从第9张幻灯片上的第三季度财务数据开始，安波福在第三季度交付了创纪录的财务业绩，反映了在好于预期的汽车生产环境中的强劲执行力、非汽车终端市场的两位数增长、某些客户结算的时机以及持续资本配置举措的好处。收入达到创纪录的52亿美元，经调整后增长6%。调整后EBITDA和营业收入分别增长9%和10%，也达到创纪录水平，营业收入利润率扩大30个基点，主要得益于强劲的销量传导、制造业绩以及我们持续成本举措的好处。
这些努力帮助抵消了外汇和大宗商品的不利影响，这对合并 basis 的利润率造成了130个基点的阻力，主要由墨西哥比索和铜的影响驱动。每股收益总计2.17美元，增长19%，反映了更高营业收入的传导以及股票回购和更低利息支出的好处，但部分被由于某些离散项目的时机导致的同比更高税收支出所抵消。第三季度的运营现金流也很强劲，总计5.84亿美元，资本支出为1.43亿美元。在我们详细讨论本季度和我们更新的全年及第四季度 guidance 之前，我想讨论一下我们在第三季度记录的非现金商誉减值费用，该费用不包括在我们的调整后业绩中。
Wind River的6.48亿美元减值费用是我们对报告单位进行定期减值测试的结果。该费用反映了由于5G采用和软件定义汽车推出的延迟，2023年和2024年业务增长低于最初预期。话虽如此，这种减值并未改变我们对Wind River为我们整体业务带来的长期结构性增长和价值的预期，今年迄今为止的两位数强劲增长以及我们预计2025年实现十几%增长的预期就证明了这一点。转到下一张幻灯片，更仔细地看一下第三季度经调整的区域收入增长。
在北美，收入增长14%，主要由AS&UX（主要在主动安全和Wind River）的两位数增长驱动，而EDS也实现了两位数增长。在欧洲，收入下降3%，主要由AS&UX拖累，而ECG和EDS均实现低个位数增长。在中国，收入持平，反映了我们上个季度讨论的ES&UX部门不利客户组合的影响，但被ECG的强劲增长所抵消。转到第11张幻灯片的部门业绩，我将再次参考经调整 basis 的收入增长，从AS&UX开始。
AS&UX收入约为14亿美元，与去年同期持平，Wind River增长超过20%，北美业务表现强劲，但被 legacy 信息娱乐项目的终止和中国客户组合的影响所抵消，这些阻力我们上个季度已经讨论过。提醒一下，我们预计这些动态将持续到今年年底，然后在明年减弱。AS&UX调整后营业收入下降16%，反映了与去年同期客户结算相关的2100万美元阻力，我上个季度已经讨论过。排除这一项目和80个基点的不利外汇影响，该部门的利润率基本持平。对于ECG，收入17亿美元，增长6%，主要由中国的增长驱动，更具体地说，与本土OEM的增长近30%，以及非汽车终端市场的持续强劲增长。ECG调整后营业收入增长10%，利润率扩大20个基点，得益于更强销量的传导，但部分被120个基点的不利外汇和大宗商品影响所抵消。最后，我们的EDS业务收入23亿美元，增长11%。这是由所有地区的增长驱动的，但主要是北美，由于我们的一家主要客户在去年第三季度大幅减产，因此受益于更有利的比较。
除了受益于EV税收抵免逐步取消前的强劲EV生产外，EDS调整后营业收入增长54%，利润率扩大超过200个基点。这得益于有利的销量传导、制造业绩以及1500万美元客户回收的时机，所有这些都超过了150个基点的不利外汇和大宗商品影响。现在让我们在下一张幻灯片上回顾我们的资产负债表。我们在第三季度产生了5.84亿美元的运营现金流，与去年同期相比有所增加，主要由于更高的收益和更低的净营运资本。
第三季度末，我们拥有超过16亿美元的现金和42亿美元的总流动性。这是在本季度近2.5亿美元的主动资本配置之后，包括9600万美元的股票回购和1.48亿美元的债务偿还。自去年第三季度初以来，我们已部署约32亿美元现金用于股票回购，包括我们的ASR计划。此外，在过去12个月 basis 上，我们已偿还约12亿美元债务，不包括7亿美元的再融资欧元债券。鉴于我们稳健的运营模式和资产负债表，我们预计将在年底前继续这些努力，目前总杠杆率为2.4倍，净杠杆率为1.8倍。我们的净杠杆率现在与ASR计划之前的水平一致。现在转向我们的 guidance，我们正在上调全年 guidance，从第13张幻灯片上的增长前景开始，我们现在预测2025年全年加权全球汽车产量将大致持平，约为9500万辆，这与行业今年迄今为止相对于我们之前2025年展望的表现一致。这反映了中国和北美的更强销量。基于我们的汽车生产假设，我们预计全年经调整收入增长 guidance 的中点将在全球 basis 上增长2%，包括北美增长5%，欧洲下降3%，中国下降1%。
具体到第四季度，我们预测加权全球汽车产量将下降3%。在这种生产背景下，我们预计第四季度北美经调整收入增长7%，主要由AS&UX的新产品推出、Wind River的持续增长以及EDS的增长驱动；欧洲下降4%，主要由所有部门的低至中个位数下降驱动；中国下降4%，反映AS&UX部门的客户组合。转到 guidance 的其他组成部分，我们全年收入展望的中点为203亿美元，继续反映2%的经调整增长率。更高的中点主要是由于外汇（主要是欧元）以及更强的汽车产量，但被北美和欧洲一些OEM客户最近的供应链中断和生产调整所抵消。调整后EBITDA和营业收入的中点预计分别约为32.2亿美元和24.5亿美元，均较去年增长4%。更高的中点主要反映了更强的第三季度表现，但被第四季度的更低预期所抵消，我稍后将详细讨论。调整后每股收益估计在7.55美元至7.85美元之间，中点增长23%。
这比我们之前的范围高出25美分，反映了更高的营业收入以及我们资本配置行动的好处。最后，我们继续预计运营现金流约为20亿美元，资本支出约为收入的4%。我们的第四季度 guidance 意味着中点经调整收入增长1%。这略低于我们7月份提供的全年和第三季度 guidance 所暗示的水平，主要反映了某些客户和更广泛供应链中最近发展的影响。具体而言，基于我们目前对客户计划的可见性，我们估计北美和欧洲一些OEM的近期已知中断和生产调整造成约8000万美元的收入阻力。
除此之外，我们的 guidance 还考虑了与贸易紧张局势加剧影响半导体供应链相关的保守因素。我们的第四季度 guidance 意味着中点营业收入利润率为11.8%。该利润率反映了我刚才提到的已知客户中断的传导、铜价上涨以及某些客户结算在第三季度而非第四季度实现的时机。最后，我们预测第四季度调整后每股收益在1.60美元至1.90美元之间。与之前的更新一样，我们当前的 guidance 反映了基于当前贸易政策的关税 exposure，不包括尚未实施的关税影响。
提醒一下，我们对关税的直接 exposure 很小，很大程度上是因为我们高度遵守USMCA，并且我们对美国的非USMCA进口水平较低。在我们有 exposure 且由于行业设置无法改变采购的有限领域，我们在很大程度上能够转嫁增量成本。也就是说，凭借我们稳健的业务模式和对优化业绩的不懈关注，我们对能够推动强劲的执行力和财务业绩充满信心。现在，我想将电话会议交回给凯文作总结发言。
谢谢瓦伦。在我们开放问答环节之前，我将在第15张幻灯片上进行总结。我们在第三季度超出预期，实现了创纪录的收入、营业收入和每股收益，并且为明年继续强劲的运营表现做好了充分准备。尽管宏观环境持续存在不确定性，但我们持续强劲的执行力是我们稳健业务模式和不断增强产品组合及改善成本结构的积极努力的结果。我们继续看到对我们行业领先产品组合的强劲需求，并且在多个终端市场朝着更加自动化、电气化和数字化的未来加速发展的过程中，我们处于独特的有利位置。
我们通过积极的产品组合管理和成本结构优化，始终致力于为安波福的长期成功定位，配电系统业务的分拆就是我们致力于为股东增加价值的一个很好例子。我们期待在几周后的投资者日为您提供更多更新。操作员，现在让我们开放提问线路。
谢谢，谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的STAR1键示意。如果您使用扬声器电话，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。我们要求您将问题限制为一个初始问题和一个后续问题，以便我们能够回答尽可能多的问题。再次提醒，请按STAR1提问。我们将暂停片刻，让每个人有机会示意。我们首先请Evercore的克里斯·麦克纳利提问。
非常感谢团队，凯文，非常感谢您提供的关于第四季度诸多阻力的所有细节。所以我们可以详细分析一下。我想您说过有8000万美元的已知阻力，然后显然还有更多的不确定性，因为我认为NextVera的问题才刚刚开始。我想知道奥斯威戈是否属于8000万美元的一部分，因为显然您的北美业务增长了，而欧洲业务下降了2%。所以似乎阻力集中在欧洲。我想了解一下我们可以如何排列这些弱点，然后我会跟进芯片问题。
当然，当然。谢谢克里斯。当您看这8000万美元时，它确实包括与奥斯威戈工厂问题相关的一些产量影响。所以这包含在8000万美元中。正如您所知，还有其他特定客户的情况，包括欧洲的OEM，这影响了我们对欧洲生产的展望。然后，再次，有一部分不是特定客户的，而是我们在欧洲市场和北美市场叠加的保守因素，主要与地缘政治和贸易紧张局势相关的供应链问题有关。
好的，完全有道理。所以基本上第四季度可能有超过1亿美元的阻力，这是2%的阻力。这说得通。不谈论特定客户，您对NextVera的情况了解多少？我的意思是，现在这似乎更多是一个政治问题。显然我们可以随着时间的推移重新调整资源，但似乎荷兰政府和中国必须在近期达成某种解决方案，否则我们可能会面临更大的问题，我认为欧洲80%的芯片来自那里。您如何看待这个问题，因为在接下来的几周内情况可能会变得非常糟糕。
您对这个问题的定性是正确的。这是荷兰政府和中国之间的政治问题。所以我认为理解相关方很重要。我们可以告诉您，产品正在中国流动。所以就我们目前而言，我们肯定没有受到影响。我们预计中国的生产不会受到影响。我想说，在这个产品领域，行业大体上有替代来源，像我们这样的企业已经验证了我们有解决方案的地方，以及我们有风险的地方。
我认为整个供应链可能都处于类似情况。像我们这样的一些供应商可能比其他供应商更领先，但我认为这是行业一直在考虑的事情。从噪音的角度来看，这个问题在欧洲似乎比在北美更大。克里斯，我无法很好地解释为什么会这样，但根据我们听到的受影响供应商以及他们如何影响OEM的情况， 如果政治上得到解决，问题将很快得到修复。如果没有解决，这将需要一些时间来解决，但是可以解决的。在我们看来，我们有大约3个月的库存。我们有信心第四季度不会影响任何OEM。正如我所说，我们在与NextVera匹配的大部分产品组合中已经验证了第二替代方案。
非常详细的信息。非常感谢团队。
接下来我们请瑞银集团的约瑟夫·斯帕克提问。
谢谢。大家早上好。我想继续这个话题，也许凯文和团队可以详细说明第四季度利润率 guidance 的影响因素。我知道这里有很多变动因素，正如凯文刚才提到的，但您知道第四季度中点是11.8%，即使高端是12.4%。您第三季度刚刚达到12.5%。现在我知道第三季度的数字，如果调整回收项目，可能会低20个基点左右。所以这有点低。然后您提到了一些保守因素，涉及收入阻力。但即使这样，我的计算似乎只增加了10-20个基点。所以我想知道第四季度成本方面是否还有其他因素？因为历史上，由于工程回收等因素，第四季度利润率通常会有更大的环比改善。
嘿，乔，我是瓦伦。我来试着回答这个问题，非常好的问题。我想说有三个关键点需要考虑。一是凯文刚才提到的较弱销量的传导。对吧，那8000万到1亿美元的较低收入。正如您正确指出的，我提到的一个客户回收1500万美元，我们原本预计在第四季度，但在第三季度就实现了。最后一个我想强调的是铜价上涨。我想说前两个项目，即较弱销量的传导和铜价上涨，这些对利润率的影响略高于您从回收时间计算的20多个基点。所以从这个角度考虑，这是第四季度利润率 guidance 的三个关键驱动因素。
是的，我想补充一下，乔，我认为从同比角度来看，外汇和大宗商品的影响非常显著。主要是比索和铜。根据我们的计算，这对同比利润率造成了超过100个基点的阻力。所以当您看营业收入和利润率时，这可能是您没有完全看到的部分。
非常有帮助。关于铜价，我想确认一下，这是利润率影响，而不是美元影响，对吗？因为它是可以转嫁的。
有一些美元影响。这是时间问题，您说得对。但根据铜价变动的速度，它对收益数字的影响可能或多或少。
好的，也许更宏观一点，也许我们会在几周后的分析师日听到更多。但您强调非汽车业务增长了14%。我知道基数较小，但您开始展示这些其他领域的增长。EDS储能业务。您认为这是多大的机会，ECG业务在储能业务中是否有机会？
是的，所以机会非常大。首先，我们将在投资者日讨论每个业务的机会。所以我们会分享更多细节。机会非常大，特别是在储能、机器人、无人机等领域。从市场角度来看，我们每个业务部门都在现有产品和有进入权的领域重点关注。我们将讨论可能在某些产品领域进行增量投资的机会，以利用我们现有的产品和市场基础，在这些市场中实现增长。
机会很大。我的意思是今天，当您考虑非汽车收入时，我们本季度接近30亿美元的总收入。在这一领域，我们的增长率达到了中双位数。这是由ECG、AS&UX和EDS产品组合驱动的。当您看AS&UX时，我知道今年的增长并不突出，但当您看软件产品组合，Gap软件产品组合，收入超过6亿美元，增长率超过20%，我们有订单和计划继续增长这一领域。
这是几周后很好的预热。谢谢。
接下来我们请巴克莱银行的丹·利维提问。
嗨，早上好。谢谢回答问题。我想深入了解本季度的增长动态，因为我认为您早些时候给出了中国客户问题的一些参数。但另一方面，有一些项目推出。所以也许您可以帮助我们分解第三季度区域业绩中，北美表现非常好，欧洲表现不佳，中国表现不佳，其中有多少是项目推出带来的， versus 像捷豹路虎或极氪极星问题等可能更暂时的因素。所以也许帮助我们分解，并展望整体增长以及特别是中国增长的可见性。
也许我先从总体层面开始，然后瓦伦可以按地区介绍一些数字。丹，目前我们实际上看到项目推出的推迟非常少。这里或那里有一两个，但我们没有看到明显的趋势。我们看到推出量较低，或者从销量角度来看，增长曲线的斜率有所降低。这产生了一些影响。我们在欧洲和中国的更大影响往往与特定OEM的销量问题有关。在欧洲，就欧洲销量而言，往往是一家受影响的大型德国OEM，影响了我们的AS&UX和EDS业务，以及一家法国全球OEM，我们看到其欧洲市场现有生产计划的减少。在中国，今年对我们的最大影响是第二季度我们讨论过的极氪和极星的三个项目取消。我想说，从增长率角度来看，当您看例如我们的EDS组合与整体市场组合时，有一些轻微的阻力。但该业务正在缩小差距。所以对我们来说，影响往往是由离散的客户情况造成的，因地区和客户而异。
凯文，我想补充的唯一一点是，为了提供更多背景，当我们在7月份给出第三季度 guidance 时，我们对北美产量的预期大约是下降3%。而我们都知道，实际表现非常强劲，几乎高出4个百分点。所以我们确实受益于凯文之前提到的更强的汽车生产。销售增长是重要方面，正如我提到的，北美表现非常好。EDS是两位数增长，AS&UX也是两位数增长。但这确实是第三季度的重要推动因素，以及随之而来的营业收入传导。
太好了，谢谢。作为后续，我想跟进乔之前的问题，关于这些相邻领域的增长机会，在非有机方面，我相信您将在几周后的投资者日详细讨论。但粗略的并购框架，特别是当现实是您可能追求的一些资产的估值倍数可能高于您自己的倍数时。您愿意进行表面上看起来可能稀释的交易吗？以及您的决策框架是什么？
这是个很好的问题。我首先要说每个情况都是独特的。我们当然可以计算我们的倍数与这些资产倍数的对比。我们认为，为了从收入市场角度实现有意义的多元化，并购将必须是其中的一部分。当您考虑这一点时，这意味着这些交易必须具有有意义的协同效应，无论是成本方面还是在某些情况下收入方面。我们将从规模、倍数、协同效应、整合难易度以及最终如何定位我们在汽车以外市场的未来增长的角度考虑框架。
所以丹，没有一个统一的答案。我认为这确实取决于每个独特的情况。我想说我们致力于在其他市场增长。其中一部分与并购相关，我们有大量潜在机会在评估和考虑，并了解我们的倍数与其他市场倍数的当前动态。
太好了，谢谢。
接下来我们请法国巴黎银行Exane的詹姆斯·皮卡列洛提问。
嘿大家，您能谈谈主动安全业务在本季度的增长情况吗，以及您对下半年的看法？我相信您提到了中国的暂时挑战。所以想了解进展和前景，特别是在中国。还有用户体验业务，我认为沟通中提到近期有稳定的迹象。所以想了解您的评估。谢谢。
当您看主动安全业务本季度和下半年的增长时，我们预计下半年同比增长低个位数，而上半年为高个位数。这具体是由于我们提到的三个项目，这些项目包含大量主动安全内容。所以这两家OEM或三个项目，是影响下半年增长率的因素。您知道，在过去几年中，我们在主动安全领域有稳健的订单，今年迄今为止的订单接近30亿美元。接近我们今天ADAS收入的规模。我们将在第四季度获得更多订单。我们在中国取得进展，鉴于该市场的性质和项目从订单到推出的较短时间框架，我们认为2026年将恢复稳健增长。
明白了，谢谢。然后我知道这个问题很敏感，但公司是否在考虑EDS分拆以外的替代方案，比如潜在的资产出售，或者我们应该只关注2026年第一季度的分拆？
嗯，听着，我们控制分拆。最终，这是我们完全控制的事情。这是我们在1月份宣布的路径。我们专注于提升股东价值。所以，无论哪种结果能产生最佳回报，董事会显然都会评估并最终做出决策。
谢谢。
接下来我们请TD Cowen的伊泰·米夏埃利提问。
太好了，谢谢。大家早上好。很高兴听到关于2026年收入增长可能加速的评论。我希望您能分享更多关于潜在假设的细节，比如轻型汽车产量、电动车混合比例等，以及您对明年营业收入利润率的看法，有哪些推动因素和阻力。
这些都是关于2026年的很多具体问题。在10月份的现在，我们正在应对一些市场动态，我想从总体层面来说，伊泰，当我们考虑当前的整体市场时，我们认为市场基本可能持平甚至略有下降。
部分原因是我们计划保持透明。在管理成本结构和投资方面，我们倾向于在汽车生产方面保持保守。所以当瓦伦和团队现在进行规划流程时，这是我们的基准。话虽如此，我们过去几年的订单表现强劲。我们在2024年和2025年上半年看到了非常强劲的推出活动，这将转化为更高的收入。我们已经将去年和今年早些时候的电动化阻力年化。
所以我们觉得这些阻力在很大程度上已经过去。同时，我们在中国看到显著增长，在欧洲看到稳健增长。所以这应该是一个顺风。我们继续看到对主动安全等产品的需求。我们在汽车以外的相邻市场看到非常强劲的增长，达到两位数。所以当我们考虑所有这些因素时，我们认为前景相当不错。当然，我们要考虑地缘政治和贸易政策的潜在变化，目前我们还没有完全的可见性。从利润率扩张的角度来看。
显然，我们始终关注成本结构。随着收入增长，我们将实现利润率扩张。不准备现在详细讨论，但我们将在投资者日更多地讨论实现这一目标的路径。但我想说，即使面对我们一直在应对的所有宏观趋势，业务在同比基础上仍表现出色，实现了增长和盈利能力提升。您知道，看看我们今年在同比外汇阻力下的表现，实际上，在外汇调整基础上，我们的利润率将扩大约120个基点。尽管存在所有贸易和其他问题，业务模式仍然表现良好，我们对2025年结束并进入2026年的势头感到满意。
凯文，我想补充一点，当您考虑我们在非汽车领域的持续增长，包括商用车以及AMD、IT、数据、电信和其他工业市场等终端市场。这部分业务已接近35亿美元，并且正在以高个位数甚至两位数的速度增长。所以当您展望2026年，我们预计这部分增长将与当前水平保持一致，明显快于汽车业务。此外，当您考虑该终端市场中的产品和服务，如Wind River，利润率更高。当然，我们会提供更多细节，但我想确保伊泰我们对非汽车业务以及向非汽车终端市场的大力推进给出了全面的回应。
是的，非常有帮助。非常感谢。作为一个快速的后续问题，我想了解第8代雷达产品的机会。您认为您是否能够从其他一级供应商那里获得份额，这更多是CPV驱动还是有取代超声波用于环绕传感的机会？
所以我们相信第8代雷达在行业中处于领先地位，优于我们的任何竞争对手。所以当然有机会在我们运营的所有地区增长并获得份额。我们还有其他产品。我想您指的是Pulse产品，它利用我们的雷达能力，允许OEM实际上消除超声波，用雷达取代它们，并增强停车系统和其他功能，除了额外的性能外，还显著降低了OEM成本。所以这是一个单独的产品，我们正在获得大量的需求。
太棒了。非常有帮助，谢谢。
接下来我们请高盛集团的马克·德莱尼提问。
是的，早上好。非常感谢回答问题。首先，我希望更好地理解您提到的Naxperia以及更广泛贸易紧张局势对第四季度 guidance 的保守程度。看起来第四季度收入 guidance 环比下降约1.6亿美元。您说其中约一半来自客户特定的停产。当我看典型的季节性时，通常是持平或上升。所以这似乎意味着可能有8000万美元或更多来自这些贸易因素的保守主义。但如果我理解错了，是否有其他方式更好地描述？这将很有帮助。
是的，我认为，老实说，这是一个公平的问题，我认为不可能给您一个具体的答案。所以我们查看了计划，降低了我们对计划的展望，这转化为我们对第四季度的展望。我认为瓦伦已经向您直接说明了我们迄今为止从一些特定客户供应商问题中看到的计划调整，你们都非常清楚这些问题。Nixperia结果的范围非常广泛。所以很难给您一个精确的数字。所以我们只是在我们的估计中叠加了一些增量保守主义。
明白了，凯文。谢谢。我的另一个问题是关于订单。您全年310亿美元的 guidance 意味着第四季度将有显著增长。也许您可以谈谈第四季度订单最有 momentum 的领域，以及您确实说过一些订单可能会推迟到2026年。任何关于为什么会发生这种情况的背景？谢谢。
是的，我会说变动只是时间问题，仅此而已。我认为当然我们看到的潜在贸易政策中断对决策没有帮助。我想说第四季度有一些大型AS&UX订单，目前计划在第四季度。与OEM的讨论进展非常顺利。所以目前正在推进。它们往往围绕ADAS、用户体验以及一些SVA机会。北美、欧洲以及中国。
谢谢。
我们将转到最后一个问题，来自德意志银行的爱迪生·余。
嗨，非常感谢。我是爱迪生团队的温妮。我想深入了解中国业务组合。全年来看，它对您的增长相对于市场的阻力有多大，然后基于您的订单和明年的 pipeline，您对2026年中国业务组合的预期是什么？
是的，我先从您的最后一个问题开始，然后我不确定我们会给出阻力的确切金额，原因有几个。但今年的业务组合，85%的订单来自中国本土OEM。我们对本土OEM的关注主要限于前10名，并额外关注那些专注于出口以及在中国以外制造的OEM。这一类别今年的增长，我认为与这些特定项目相比，同比增长约84%。
所以我们在每个部门都看到非常强劲的增长。再次，我指的是出口收入。所以我们在中国的重点是如何确保我们与赢家合作，我们能够盈利地支持和服务他们，我们能够与他们合作将他们的产品带入国际市场，在那里我们可以增加最大价值。所以考虑到中国目前有76家OEM（根据我最近的统计），我不确定我们的收入组合是否会与生产组合完全匹配。其中很大一部分对我们来说在战略上并不理想去支持和服务。
明白了。非常感谢。我的后续问题是关于SVA的。我想知道您目前的订单情况，以及当您与客户互动时，他们对这个特定解决方案的看法。我认为目前市场上我们看到内部开发和外包的混合。所以想了解您的观察。
谢谢。是的，这是一个混合体。今天我们与所有地区的大约20家OEM有积极接触。我想说与10家有真正深入的接触。如果我现在用金额来衡量未来几年的订单机会，我们真正关注的实际机会在50亿美元以上。目前主要集中在区域控制器。我想说今天我们在中国看到的活动比在北美或欧洲多得多。
但目前我们在北美和欧洲也与少数OEM合作。从收入角度来看，2025年智能汽车架构的收入将约为1.5亿至2亿美元，并在未来几年以约10%的增长率增长。所以我认为瓦伦在他的评论中提到了软件定义汽车的一些推迟。显然这反映在一些SVA活动中。我想说在中国它根本没有放缓，反而加速了。欧洲和北美有所放缓。但我们再次看到活动增加，并继续与OEM进行大量对话，有很多正在进行的项目。
非常有帮助。非常感谢。
今天的问答环节到此结束。我现在将电话会议交回给凯文·克拉克先生作任何补充或总结发言。
太好了。谢谢操作员。感谢大家今天参加我们的会议。我们期待11月18日在纽约市与大家见面。祝大家今天和本周余下的时间愉快。谢谢。
谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。