Gabrielle Brown（首席投资者关系官）
Lachlan Murdoch（执行董事长兼首席执行官）
Steve Tomsic（首席财务官）
John Hodulik（瑞银集团）
Michael Morris（古根海姆证券）
Michael Ng（高盛集团）
Jessica Reif Ehrlich（美国银行证券）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加福克斯公司2026财年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节。我想强调的是，问答队列功能将在届时开放。如果您在通话过程中需要帮助，请按星号然后零（*0）。提醒一下，本次会议正在录制。现在我将会议交给首席投资者关系官Gabrielle Brown女士。请讲。Brown女士，请开始。
谢谢。早上好，欢迎参加我们2026财年第一季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有执行董事长兼首席执行官Lachlan Murdoch、总裁兼首席运营官John Nallen，以及首席财务官Steve Tomsic。首先，Lachlan和Steve将对最近一个季度的情况发表准备好的讲话，然后我们将接受投资界的提问。请注意，本次电话会议可能包含有关福克斯公司财务表现和经营业绩的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，实际结果可能因今天电话会议中及公司SEC文件中确定的某些因素而与陈述内容有所不同。
此外，本次电话会议将包括某些非GAAP财务指标，包括调整后每股收益（EPS）和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA，我们在本次会议中简称EBITDA）。非GAAP财务指标的调节表包含在我们的收益报告和SEC文件中，这些文件可在我们网站的投资者关系部分获取。我们还提到自由现金流，我们将其定义为经营活动提供的净现金减去资本支出。现在，我很高兴将会议交给Lachlan。
谢谢Gabby，也感谢大家今天上午参加我们的第一季度业绩讨论。2026财年公司各业务开局强劲，收入增长5%，EBITDA增长2%。尽管没有去年的政治广告收入，但在新闻、体育、娱乐和Tubi的强劲趋势推动下，本季度广告收入增长6%。这得益于整个产品组合的参与度提升，这使我们有别于同行，并再次凸显了我们品牌的实力及其在生态系统中的领先地位。分销收入增长3%，用户流失率连续第三个季度保持在7%以下。
第一季度的势头正延续到第二季度，主要得益于我们健康的广告市场，无论是预售市场还是强劲的散售市场。事实上，我们正享受着一段时间以来最强劲的广告市场。此外，本季度我们推出了Fox One，尽管才过去两个月，但市场对该产品的热烈反响令我们备受鼓舞。用户趋势超出了我们的预期，这些用户来自直接获取和合作伙伴渠道。我们仍然认为，我们的内容最好作为捆绑服务的一部分提供，无论是付费电视捆绑包还是直接面向消费者的捆绑包，因为这能为消费者提供价值和选择。
在福克斯，我们对分销渠道持开放态度。我们致力于确保我们的网络和内容覆盖尽可能多的家庭。考虑到这一点，我们本月初推出了两个Fox One捆绑合作伙伴——ESPN和Verizon。这些将在我们与亚马逊Prime Channels开创性合作所取得的强劲势头基础上再接再厉。感谢亚马逊的每一个人，从Andrew Jassy开始，感谢他们对这项服务的巨大而出色的支持。你们都做得非常出色。不出所料，在参与度方面，Foxworthy上的内容分布均衡，新闻在工作日推动观众和覆盖率，体育赛事在周末通过各种分销形式发挥同样作用。
市场对福克斯直播体育组合的兴趣和参与度正在增加。福克斯体育以稳健的势头开启了秋季赛季。福克斯转播的NFL在9月份平均吸引了近2200万观众，比上赛季增长12%，是福克斯NFL赛季开局以来的最佳表现。福克斯的《美国每周赛事》截至9月底成为电视上收视率最高的节目，平均吸引3000万观众。从现在到赛季末的NFC冠军赛，我们的赛程只会越来越好。对大学橄榄球的兴趣和参与度也达到了新的高度。
截至9月底，福克斯的“Big Noon Saturday”时段平均吸引超过600万观众，比上赛季增长22%。俄亥俄州立大学对阵德克萨斯大学的比赛吸引了近1700万观众，成为有史以来所有网络中收视率最高的第一周大学橄榄球比赛，为这一强劲开局画上了圆满句号。与NFL一样，我们进入大学赛季后半程，拥有一系列强大的十大联盟（Big Ten）和十二大联盟（Big 12）比赛，其中密歇根大学对阵俄亥俄州立大学的比赛是亮点，并以十大联盟和 Mountain West 联盟冠军赛收尾。尽管我们认为去年道奇队对阵洋基队的世界大赛很难超越，但美国职业棒球大联盟再次为我们带来了不错的表现。
常规赛收视率增长3%，随着我们进入精彩的世界大赛第六场，我们的季后赛广告总收入可能会超过去年。说到收入，Tubi在第一季度实现了27%的收入增长，主要得益于总观看时间增长18%。这种整体参与度趋势一直延续到第二季度。我们庞大的内容库和差异化的用户群巩固了Tubi作为美国顶级优质广告支持视频点播（AVOD）平台的地位。我很高兴地宣布，Tubi在过去一个季度实现了盈利。这是一个重要的里程碑，归功于Tubi品牌、我们的观看体验以及我们看到的收入增长势头。
这可能会导致我们今年在数字计划方面的总体净投资出现部分放缓。福克斯新闻在整个季度保持了强劲的收视率和观众势头。福克斯新闻再次巩固了其作为全天和黄金时段收视率最高的有线网络的地位。更令人印象深刻的是，福克斯新闻是今年迄今为止所有电视媒体中工作日黄金时段收视率最高的网络。这种参与度和份额使福克斯新闻媒体创下了第一季度广告收入的历史新高，本季度直接响应广告和全国性广告的定价均有所提高。
整个季度的突发新闻报道也推动了福克斯新闻数字端的强劲参与度，推动页面浏览量和使用时长较去年有所增长。福克斯新闻数字端本季度的社交媒体视频观看量超过65亿次，创下历史最高纪录。我们刚刚公布的强劲第一季度业绩，加上我们在全公司看到的持续趋势，让我对福克斯的积极前景充满信心。这尤其得到广告市场的强劲、我们在新闻和体育领域的领先地位，以及Tubi比预期更早实现季度盈利的支撑——在创纪录的2025财年之后。
2026财年将再次凸显我们战略的独特性、资产的质量、我们在屏幕和财务上的交付能力，以及我们整体财务状况的实力。今天上午宣布的15 亿美元加速股票回购交易清楚地表明了这种信心。与我们的往绩一致，我们仍然致力于以深思熟虑、纪律严明的方式为股东创造价值。现在，让我把话筒交给Steve，由他详细介绍业绩情况。
谢谢Lachlan，大家早上好。福克斯2026财年开局强劲，公司总收入稳健增长5%。广告收入同比增长6%，尽管与去年创纪录的政治周期开局相比面临严峻挑战。在Tubi的持续增长、新闻业务的定价优势以及体育业务的定价和收视率增长推动下，分销收入（现在包括我们线性频道的附属费用以及直接面向消费者的流媒体服务的订阅费用）同比增长3%。内容及其他收入增长12%，主要由于本季度娱乐内容交付量增加。
公司总费用同比增长6%，主要由于对数字主导增长计划的投资以及娱乐节目成本上升。这部分被体育节目成本下降所抵消。因此，季度EBITDA增长2%至10.7 亿美元。归属于股东的净收入为5.99 亿美元，每股收益1.32 美元，而去年同期为8.27 亿美元，每股收益1.78 美元。剔除非核心项目，调整后净收入为6.86 亿美元，调整后每股收益为1.51 美元，同比增长4%。现在来看我们的运营部门，有线网络收入同比增长4%。
有线广告收入增长7%，主要得益于福克斯新闻的强劲定价，这足以抵消有线体育网络因缺少“Copper America”（注：原文如此，可能为特定赛事或项目名称）带来的广告影响。本季度有线分销收入增长3%，因为我们附属公司续约带来的定价增长超过了行业用户流失的影响（用户流失率继续低于7%）。有线内容及其他收入增加1300万美元，主要由体育子授权收入增加推动。有线部门费用增长2%，主要由于体育节目版权和制作成本上升（由国际足球版权主导）。这部分被与去年总统选举周期报道相关的新闻采集成本下降所抵消。有线部门的EBITDA为8亿美元，同比增长7%。
转向电视部门，我们实现了5%的收入增长。电视广告收入增长6%，主要由Tubi的持续增长以及NFL带动的强劲体育定价和参与度推动。这部分被去年政治广告收入的缺失所抵消。电视分销收入同比增长2%，因为福克斯自有和附属电视台的费用健康增长超过了行业用户流失的影响。展望未来，随着用户流失趋势趋于稳定或改善，我们预计全年公司分销收入将继续增长，反映我们与分销商的商业条款的执行。
在2026财年，我们预计这一增长将由有线部门推动。电视内容及其他收入增长17%，主要由于我们娱乐制作工作室的高内容收入。电视部门费用同比增长4%，主要由于娱乐节目成本上升和Tubi的内容成本增加。这一增长部分被体育节目成本下降所抵消，主要由于缺少WWE以及去年转播的欧足联欧洲杯。电视部门季度EBITDA增长7%至3.99 亿美元。现在来看现金流，本季度自由现金流为负 2.34 亿美元。
这与我们营运资金周期的季节性一致，我们财年上半年的特点是体育版权付款集中以及广告相关应收账款的积累，这两者都会在财年下半年逆转。我们的股票回购计划仍在积极进行中，本财年迄今为止已回购了3亿美元。此外，正如您在今天上午的新闻稿中看到的，为了强调我们对业务前景的信心以及对为股东创造价值的承诺，我们将进行15 亿美元的加速股票回购交易，其中包括7亿美元的A类普通股和8亿美元的B类普通股。
这笔交易将于明天开始，我们预计将在2026财年下半年完成。这一切都得到了我们强劲资产负债表的支持，本季度末我们拥有约44 亿美元现金和66 亿美元债务。现在，我将会议交回给Gabby。
谢谢Steve。现在我们很高兴接受投资界的提问。
谢谢。女士们、先生们，我想强调问答队列的新功能。如果您想提问，请按星号然后一（*1）。您会听到一声提示音，表示您已进入队列。您可以随时再次按星号然后一（*1）退出队列。如果您使用扬声器，请在按数字前拿起听筒。要求每位提问者仅限一个问题。再次提醒，如果您有问题，请现在按星号然后一（*1），请稍等。
第一个问题来自瑞银集团的John Hodulik。请讲。好的。
谢谢，早上好。关于数字业务方面有几个问题。首先，关于Fox One，能否提供更多细节？我知道你们不想给出用户数量，但能否谈谈用户增长和参与度情况？人们在平台上看什么内容？推出与ESPN的捆绑包后，是否看到增长加速？然后是Tubi，恭喜实现盈利，从利润率角度来看，我们应该如何看待该平台的长期利润率轨迹？谢谢。
嘿，谢谢John。先从Fox One说起，现在还处于初期阶段，对吧？推出才几个月，但正如我之前提到的，用户增长绝对超出了预期。也许不应该超出预期，因为它是一个很棒的平台。团队在开发这项出色的服务方面做得非常出色，显然内容和品牌都是顶级的。话虽如此，我们对初期的进展以及从用户和参与度角度来看的表现感到非常满意。你知道，体育和新闻观看之间的比例很健康。
当然也有一些娱乐内容观看，但参与度主要由周末的体育和工作日的新闻推动，而且我们预计这种情况不会减速。随着繁忙的秋季体育赛季的推进，我们看到用户获取通过橄榄球（无论是NFL还是大学橄榄球）以及季后赛棒球有效地进行。这非常令人满意。而且看到这些用户和观众也参与平台上的其他内容（主要是新闻）也很令人高兴。关于Tubi的问题，我们之前说过，我们预计利润率会……好吧，上个季度实现盈利，你可以预期会有一些季节性因素，但当然，我们期望Tubi在中期成为EBITDA的重要贡献者，最终利润率预计在20%到25%之间。
接线员，请下一个问题。
下一个问题来自古根海姆证券的Michael Morris。请讲。
谢谢。早上好。我想先问一下福克斯新闻的定价走强，想了解一下您认为当前定价相对于潜力处于什么水平，以及推动定价走强的因素是什么。我记得去年年底您提到有大量新增广告商感兴趣。所以想了解定价周期处于什么阶段，以及您认为潜力如何。第二，您提到由于Tubi的成功，投资水平会有所放缓，这很棒。能否给出一些参数，比如相对于去年的投资水平，或者其他能帮助我们了解规模的信息？谢谢。
非常感谢Michael。我来回答这两个问题。关于福克斯新闻的定价，福克斯新闻定价的强势显然来自我们在市场上获得的份额。你知道，与过去几个季度一致。我认为在第一季度，P2+（2岁及以上观众）的全天时段，我们的份额比新闻竞争对手高出63%。黄金时段的份额比新闻竞争对手高出65%。同样重要的是，我们是今年迄今为止所有电视媒体中排名第一的频道。显然，进入秋季，随着秋季娱乐节目和橄榄球的播出，比较基数会很艰难。但今年迄今为止在所有电视媒体中排名第一是一项巨大的成就。你必须记住，我们的CPM（每千次展示成本）实际上只有广播的一半。所以广告客户……喂？我们还在吗？
在的，通话还在继续。
我们听到了一声“再见”。我刚才说到，我们的广告CPM大约是广播公司的一半。所以对于那些在我们频道进行试验并继续增加支出的广告客户来说，这是非常高效的购买。我认为我们今年在福克斯新闻新增了约350个全国性客户，他们继续消费，而且在大多数情况下增加了支出。
因此，定价上涨，无论是来自合作伙伴关系的直接定价，还是直接响应广告（我们看到非常健康、强劲的定价）。我们认为这种势头没有理由改变。关于新业务投资水平的放缓，Tubi比预期更早实现盈利，这绝对缓和了Steve上个季度给出的保守数字。我们对此非常满意。但我们将继续根据需要投资这些业务。这对我们的未来来说是适度的投资，我们将继续在我们认为对战略建设这些业务重要的领域进行投资。
请下一个问题。
下一个问题来自高盛集团的Michael Ng。请讲。
嘿，下午好。早上好。我有一个问题和一个简短的后续问题，关于公司今年分销增长的评论。想了解您认为用户流失趋势稳定或改善的关键驱动因素是什么。Fox One对您的分销增长前景有多重要？作为后续，能否解释一下加速股票回购（ASR）的时机，以及A类和B类股票的比例，考虑到它们的流通量有限。谢谢。
好的。谢谢Mark。关于分销增长，我认为我们看到的是精简捆绑包带来的初步好处，我们参与了所有这些捆绑包。我认为我们开始看到用户流失有所减少，这已经是连续第三个季度了，这是令人满意的，因为我们看到用户流失在某种程度上有所改善。这是消费者拥有更大灵活性的结果，他们不想加入整体捆绑包，而是能够参与这些精简捆绑包。而且，真正推动这些精简捆绑包的是基于娱乐、新闻和体育的捆绑包。
所以我认为这是令人满意的。显然，数字分销商也继续表现良好。Fox One不会对此产生重大影响。它会增加我们的用户数量，因为我们的目标是捆绑包之外的用户，即掐线用户或从未使用过付费电视的用户。但正如我们之前所说，我们对Fox One的预期是用户数达到低至中个位数百万。因此，总体而言，短期内肯定不会产生重大影响。Steve，你想……是的。
Mike，详细说明一下分销增长，重申一下我刚才说的，考虑到用户趋势的改善，以及Lachlan提到的Fox One，我们预计它将完全是增量的。预计今年公司整体分销收入将增长，电视部门方面，由于费率上涨的时间安排，我们预计2026财年电视附属收入将与2025财年基本持平。但由于这些费率上涨的时间安排，我们预计2027财年公司整体分销收入增长将来自两个部门。
所以我们对这方面的情况感觉很好。关于ASR的问题，从比例来看，ASR的运作方式是我们明天进入交易，结算时立即获得80%的股票。然后需要本财年的大部分时间来完成。A类和B类股票的比例，我认为这反映了B类股票目前比A类股票折价10%或11%。因此，购买B类股票相对于A类股票具有直接的效率优势。
如果你看看我们自分拆以来的回购活动，目前我们累计回购了约69亿美元，其中59亿是A类股票，只有10亿是B类股票。所以这是适当的比例。
我们可以进入下一个问题。
下一个问题来自美国银行证券的Jessica Reif Ehrlich。请讲。
谢谢。大家早上好。第一个问题是，即使有加速股票回购，你们仍有大量资产负债表灵活性。您刚才提到可能会如何使用它。您认为未来几年公司的资产组合会发生变化吗？行业内显然会有并购活动。无论你们是否参与，这对福克斯有什么影响？然后是广告方面，Lachlan，您提到预售和散售市场都很强劲。能否详细说明一下，除了新闻方面，更广泛的广告市场（体育和娱乐）以及Tubi的情况？谢谢。
当然。早上好Jessica。首先谈谈资产负债表，你和往常一样100%正确。这是行业领先的资产负债表，我们为此感到自豪，并努力保持其强度。话虽如此，最终必须加以利用，包括通过并购。我们继续关注所有出现的机会以及我们内部确定的机会。我们预计未来一段时间会进行更多并购。话虽如此，目前没有任何确定的项目，但我们认为并购将是我们未来增长的重要组成部分。
我们将继续保持纪律性。我们关注那些我们认为有顺风而非逆风的领域。所以你不会看到我们投资那些对有线电视行业有高曝光度的领域，或者任何娱乐类有线电视资产。这是我们评估机会时的大致观点和筛选方式。从广告角度来看，Jessica，正如我提到的，自2019年新福克斯成立以来，这是我们垂直领域最强劲的广告市场。
我之所以这么说，特别是与我们所看到的相关，是因为我认为我们的垂直领域，特别是直播新闻和直播体育，确实受益于我们拥有的广泛覆盖，资金从线性娱乐（尤其是线性有线电视娱乐收入）流向直播体育和直播新闻的广泛领域。话虽如此，Tubi也实现了令人难以置信的强劲收入增长，所以这确实是全面的增长。具体来看全国性广告，本季度制药、金融服务以及由AI公司推动的科技领域表现非常强劲。
体育广告方面，NFL表现强劲，即使是这次世界大赛，如果昨晚没有结束，第六场很可能会超过我们去年季后赛的收入。所以体育和大学橄榄球也表现非常好。福克斯新闻在直接响应广告以及平台上的大型优质品牌广告方面都看到了强劲的价格上涨。地方电视台的趋势比以往有所改善，我们过去说地方电视台市场喜忧参半，现在则不那么分化了，这是非常积极的。
本季度我们看到地方电视台的制药广告非常强劲，而餐馆广告则有些疲软，电信广告略有疲软，汽车广告基本持平。所以我们对地方电视台的前景感到满意。Tubi方面，去年同期Tubi有大量政治广告收入，我们之前提到过，由于其定向能力和难以触达的受众，它吸引了大量政治广告。但尽管如此，我们仍看到Tubi的强劲增长。所以我们对广告前景感到满意，特别是我们在生态系统中的地位。
接线员，我们还有时间再接受一个问题。
下一个问题来自摩根士丹利的Ben Swinburne。请讲。
谢谢。大家早上好。再问一下今年的投资水平。我记得Steve在第四季度电话会议上给出的保守估计是3.5亿美元（针对2026财年）。根据目前的趋势，能否更新一下？然后Lachlan，回到Fox One，您感谢了Prime Video的贡献，在通过各种渠道获取Fox One客户方面，有没有什么有趣或令人惊讶的发现？我知道还很早，但很感兴趣。谢谢。
Ben，先从Fox One说起。合作伙伴关系非常重要，这可能并不令人惊讶。我们本月初推出了与ESPN和Verizon的合作，我们认为这将是Fox One增长的重要部分。但我必须说，亚马逊在推出时是出色的合作伙伴，在分销产品和获取用户方面做得非常出色。所以非常感谢他们的合作。从内容角度来看，体育是产品的巨大吸引力，确实在周末推动了大量用户获取。
然后这些用户在平台上会在工作日观看新闻和娱乐内容。所以体育赛季，尤其是繁忙的秋季体育赛季，对我们推动用户获取非常重要。虽然还处于早期阶段，但我们对Fox One的表现非常满意。这归功于团队。我想把这个问题交给Steve。是的。Ben，你说得对。
我们在第四季度电话会议上确实提到2026财年的预期是3.5亿美元。我认为现在来看，正如我们之前所说，我们认为这是一个保守的估计。我们仍然认为这是保守的，但现在判断全年数字还为时过早。
好的。我们的时间到此结束，如果您有任何进一步的问题，请致电我或Charlie Costanzo。非常感谢大家今天的参与。
谢谢大家。
女士们、先生们，福克斯公司2026财年第一季度业绩电话会议到此结束。谢谢。