Daniel Briggs（投资者关系高级副总裁）
Robert G. Goldstein（董事长兼首席执行官）
Patrick Dumont（总裁兼首席运营官）
Grant Chum（金沙中国总裁兼首席执行官）
Dan Politzer（摩根大通）
Shaun Kelley（美国银行）
Stephen Grambling（摩根士丹利）
Brandt Montour（巴克莱）
Robin Farley（瑞银）
Lizzie Dove（高盛）
Joe Stauff（Susquehanna）
Chad Beynon（麦格理）
George Choi（花旗集团）
David Katz（杰富瑞）
John DeCree（世邦魏理仕）
Steve Wieczynski（Stifel）
女士们、先生们，下午好，欢迎参加金沙集团2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在演示结束后，我们将开放提问和评论环节。现在，我很荣幸将发言权交给金沙集团投资者关系高级副总裁Daniel Briggs先生。先生，请讲。
谢谢，Paul。今天参加电话会议的有Rob Goldstein（董事长兼首席执行官）、Patrick Dumont（总裁兼首席运营官）、Willis Wong博士（金沙中国执行副主席）以及Grant Chong（金沙中国首席执行官兼总裁，同时负责我们的亚洲业务）。今天的电话会议将包含前瞻性陈述。我们将根据联邦证券法的安全港条款作出这些陈述。我们新闻稿中关于前瞻性陈述的表述同样适用于我们今天在电话会议上的评论。公司的实际结果可能与这些前瞻性陈述中反映的结果存在重大差异。
此外，我们将讨论非GAAP指标。与最具可比性的GAAP财务指标的调节表已包含在我们的新闻稿中。我们已在公司网站上发布了业绩演示文稿。我们将在电话会议中参考该演示文稿。最后，在问答环节，我们请有提问意愿的人士仅提出一个问题和一个后续问题，以便让所有有兴趣的人都有机会参与。本次演示正在录制中。现在我将主持电话会议。
谢谢Dan。下午好。感谢大家参加会议。滨海湾金沙（Marina Bay Sands）实现了7.43亿美元的EBITDA。我们曾预测滨海湾金沙每年能实现25亿美元的业绩。事实证明，我们过于保守了。我们在2025年很容易就能超过这个数字。滨海湾金沙今年的EBITDA目前已超过21亿美元，还有一个季度的时间。博彩机大众市场赢额达到创纪录的9.05亿美元，较2019年第三季度增长122%，较去年增长35%。我们在正确的时间、正确的地点提供了正确的产品。新加坡是一个极具吸引力的目的地，而我们的产品非常出色。
很难用华丽的辞藻来描述这一业绩的规模。滨海湾金沙的运营表现在我们行业历史上是前所未有的。澳门本季度实现了6.01亿美元的EBITDA，反映了我们财务业绩的改善。台风对我们报告的EBITDA产生了约2000万美元的负面影响。过去几年，我们在澳门市场的表现不佳。我们曾认为我们的建筑足以让我们具备竞争力。但我们错了。我们已经适应了市场，并在2025年第二季度改变了策略，以提高我们的竞争力。本季度我们的大众市场收入跃升至25.4%，高于2025年第一季度的23.6%。
我们预计第四季度将获得额外的市场份额和EBITDA增长。我们的资产在澳门市场仍然是最强劲的。伦敦人（The Londoner）的EBITDA正朝着10亿美元的方向发展。我们在整个澳门物业组合中都有显著的增长和改善机会。重要的是，澳门市场的GGR正在增长。当你将这一事实与我们的资产以及我们最近的营销变化相结合时，我们相信在第四季度及以后将继续改善。让我们听听Patrick的发言。
谢谢Rob。澳门的EBITDA为6.01亿美元。如果我们的滚动项目（rolling program）的赢率与预期一致，我们的EBITDA将会降低200万美元。当调整滚动业务 segment 高于预期的赢率后，我们澳门物业组合的EBITDA利润率改善为31.5%，较2024年第三季度下降160个基点。我们专注于在伦敦人及整个组合中实现收入和现金流增长，威尼斯人（Venetian）的利润率为35%，而伦敦人的利润率为31.9%。随着收入增长，以及我们利用规模和产品优势，结合有针对性的激励措施，更好地服务每个市场细分领域，我们预计EBITDA将会增长。
现在转向新加坡，滨海湾金沙本季度的EBITDA为7.43亿美元，利润率为51.7%。如果我们的滚动项目赢率与预期一致，我们的EBITDA将会降低4300万美元。凭借本季度的业绩，我们为季度滚动百家乐游戏的理论赢率百分比制定了新的方法。这种新方法得益于新加坡百家乐游戏智能赌桌的引入。这项技术在滨海湾金沙的滚动百家乐赌桌已经应用了一年多。
请参见业绩材料中的第7张幻灯片以获取更多详细信息。我们提供了滨海湾金沙过去五个季度滚动百家乐游戏的理论赢率。在任何特定季度，由于玩家的投注偏好，理论赢率自然会有所波动。滨海湾金沙的创纪录财务业绩反映了对市场领先产品的高质量投资以及高价值旅游业增长的影响。我们相信，我们仍处于实现投资扩张收益的初始阶段。转向我们向股东返还资本的计划，本季度我们回购了5亿美元的LVS股票。
我们还支付了每股0.25美元的定期季度股息。我们的董事会已批准将2026日历年的季度股息增加20%，即每股每年1.20美元，或每股每季度0.30美元。此外，在第三季度和7月，我们购买了3.37亿美元的SEL股票，截至今天，公司对SEL的持股比例已增至74.76%。我们相信，通过股票回购计划回购LVS股票，从长期来看将对公司及其股东产生显著的增值作用。我们期待继续利用公司的股票回购计划来增加对股东的回报。
再次感谢大家参加今天的电话会议，现在我们来回答一些问题。
谢谢。女士们、先生们，现在开始提问环节。如果您想排队提问，请按电话键盘上的*1键。如果今天使用扬声器电话收听，请拿起听筒以获得最佳音质。此外，我们请每位参与者将问题限制为一个问题和一个后续问题。请稍等片刻，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自摩根大通的Dan Politzer。Dan，您的线路已接通。
嘿，大家下午好。谢谢回答我的问题。首先，关于新加坡，我想回到赢率的问题。显然你们将VIP的赢率提高到了4.2%。是否有动力、意愿或可能性提高大众市场的赢率？因为大众市场的赢率也一直在上升。所以，第一，从智能赌桌看到的好处来看，方向是否相似？第二，你们是否会公布一个赢率范围？
是的，我认为目前你看到的是在赌桌上推广，我们可以获得准确的滚动赌桌数据。所以我们还不能提供大众市场的数据，因为请记住，这是多种游戏的混合，不仅仅是百家乐。所以我认为这一点很重要。另一件事是，由于游戏量、赌注大小以及达到理论值的难度，我们不会对大众市场的赢率进行标准化处理。因此，对我们来说，处理滚动项目更有意义，因为该细分市场的赢率波动性较大。
明白了。这很有道理。然后转向澳门，这是一个更宏观的问题。伦敦人似乎已经好转。你们一直在整个投资组合中进行广泛的营销。您能否谈谈回到上季度提出的27-28亿美元EBITDA软目标的路径？在实现这一目标方面，你们的进展如何？您认为是否需要市场从目前水平进一步回升才能实现这一目标，还是说你们可以独立于市场状况实现这一目标？
我想说，Dan，没有市场你无法实现这一目标。你需要市场增长，幸运的是，澳门市场正在经历增长。整个市场明年可能达到330-340亿美元。我们所有人都需要市场增长，才能让澳门的数字表现更好。但我们也必须做出改变。在过去四五个月里，我们一直在做出这些改变，并适应市场，我们之前没有参与，现在我们参与了。我们可能已经完成了一半，还有另一半要走。但我认为，当你将市场增长与我们的资产以及新的营销计划相结合时。
是的，我们可以实现目标，但市场增长至关重要。这对我们所有人都至关重要。否则，只是相同的客户在流转。但你看到我们正走出低谷。我们在增长，我们在变得更好。如果扣除台风的影响，6.2亿美元可能是正确的数字，这是一个可观的季度。但这不是我们的目标。如你所知，我们的目标是达到27-28亿美元。我们还没有达到。我认为我们正在取得进展，团队必须与市场保持同步。Grant，你来补充一下。
是的。我认为本季度我们看到的是，我们的一些再投资计划在伦敦人的生产力方面取得了成果。是的，因为这是我们首次全面部署伦敦人的客房和套房。在产品方面，这无疑对我们有所帮助。然后，正如Rob所说，在营销策略方面，为了应对市场动态，我们显然调整了整个投资组合的再投资率。不是统一的。显然，我们的一些小型物业的再投资比例有了更大的提升，正如你所看到的。我们正在看到这些调整的结果。
你可以看到，无论是同比还是环比，我们很长时间以来首次实现了超过市场的增长。当你看大众市场GGR时。
我认为，我们投资组合中的薄弱环节是巴黎人（Parisian）和金沙（Sands），尤其是巴黎人的业绩较高点大幅下滑。其EBITDA表现约为过去的50%。我认为该物业有很大的价值。如你所提到的，伦敦人表现良好。威尼斯人还可以。我认为我们必须让金沙走出低谷，恢复竞争力。但是，你知道，这正在进行中，正在取得进展。这需要大量的工作和专注。
明白了。非常感谢，恭喜取得不错的季度业绩。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Shaun Kelley。Shaun，您的线路已接通。
嗨，大家下午好。谢谢回答我的问题。每个人都想回答这个问题。我想回到新加坡，因为智能赌桌计划非常有趣。不过，我们能否深入探讨一下，是什么潜在的投注行为或变化导致了如此显著的增长？显然，在分子方面，这种赢率的变化表明某种潜在的行为变化或组合变化。那么，第一，智能赌桌带来的好处在方向上是否相似？第二，你们是否会公布一个赢率范围？
谢谢，Shaun。需要明确的是，智能赌桌只是记分员、裁判。它不会导致这些情况发生。正如你所提到的，从历史上看，百家乐的赢率是2.85%。当我进入这个行业时，百家乐是一个无聊的游戏，赢率低于3%，没有什么盈利空间，而且这种情况持续了几十年。百家乐的变化不在于智能赌桌，那只是记分工具。变化在于游戏本身提供了更多不同的赌博机会。这类似于体育博彩中的侧注，体育博彩中的道具投注、侧注，老实说，公司客户的低百分比投注对我们有利，这就是。
这只是数学问题。这不是 casual 赌徒，也不是老练的赌徒。这只是每个人都倾向于投注侧注，这对庄家有利。这就是正在发生的事情。我认为我们告诉你的4.1%或4.2%是智能赌桌告诉我们的。记分员说，嘿，这些人在进行这些投注，这导致了这个结果。正如你所提到的，游戏与过去相比发生了巨大变化，过去是一种停滞的游戏。现在它变成了一个非常有趣的游戏。有很多不同的输钱方式，人们，尤其是在新加坡，我们看到各个层次的人，不仅仅是 casual 赌徒，还有经验丰富的专业人士，似乎都想投注这些侧注，这产生了非常强大的影响。
对于我们这样依赖百家乐的公司来说，这是收入和EBITDA的强大驱动力。所以你在新加坡看到的不仅仅是智能赌桌的帮助，而是游戏变化的帮助，客户愿意投注这些变化的侧注，将赢率推高到4%以上，回想过去多年来非常无聊的2.85%的游戏，这是惊人的。但这是一个简单的因素。这不是异常现象，只是市场发展的方式。我认为你会看到澳门也会发生这种情况。
对于这家公司来说，这是一个巨大的、巨大的赚钱机会变化。
我认为你必须归功于我们的游戏创新团队，他们愿意真正关注客户体验，并通过一些更高波动性的投注机会来增强这种体验，客户实际上正在使用这些机会。这是他们的偏好。是的，他们可以选择不使用，但他们似乎非常受欢迎。它们创造了更好的游戏体验和更好的游戏乐趣。因此，我们很幸运，我们的团队继续创新并尝试这些东西，而且市场的反响非常好。所以我认为智能赌桌系统帮助我们更好地衡量这些投注。
但实际上，正如Rob所说，关键在于赌桌上有这些投注，客户喜欢使用它们。
非常清楚。谢谢。Rob，你刚才提到了我接下来要问的问题，也就是将这些类型的投注或这种类型的赌桌扩展到其他市场的能力。显然，澳门的中介VIP业务已经不复存在，但内部VIP或高端大众市场可能有真正的机会。
你们目前处于什么阶段？处于什么结束阶段？然后，从超级宏观的角度来看，这些技术或投注是你们独有的吗？我知道博彩行业有一些公开的秘密，但你们是内部开发这些的吗？有没有第三方从纯粹的可选性角度为你们提供这些？
是的，我们可能在大约十年前就开始了。我们首先与某人启动了这个过程，然后扩大了团队。现在团队已经扩大了。所以我们是发起者。但这不是专有的。我们无法控制。人们可以复制这些投注，他们正在复制这些投注，顺便说一句，这应该不是问题。这对行业增长有好处。是的，我们正朝着澳门推进。智能赌桌系统也将作为记分员在那里使用。因此，随着澳门市场有更多机会，你已经看到这种情况在发生。
我认为那里的赢率也会上升。到目前为止，这在新加坡更为有利，但我们正像澳门市场一样进入澳门。你现在看赌桌布局，到处都是侧注。事实上，有时你会发现主投注区域因为有太多替代投注而显得拥挤。但是的，澳门正在朝着这个方向发展。不，它不是专有的。是的，我们确实开发了它，我认为我们是发起者，但是。再次强调，有时人们认为这是智能赌桌的作用，这完全不是事实。
智能赌桌让你能够更好地衡量有多少人在投注侧注以及这意味着什么，即数学计算。我认为Patrick所提到的4.1%或4.2%，我们有充分的证据表明这些不是猜测。应该是这样。多年来，我们一直在努力确定正确的赢率百分比。没有正确的赢率。这取决于那个季度。但那些人投注后，我们可能有一个季度的赢率达到5.1%，或者达到3.8%。这取决于当时赌桌上玩家的投注情况。
每一笔投注都经过计算。所以是的，它将推广到澳门，我认为这不仅对这家公司，对其他公司也有帮助，使游戏更有趣、更多样化。顺便说一句，我认为这与高端市场无关，大众客户也喜欢它。小赌注玩家、大赌注玩家，你在体育博彩中投注，最大的道具投注者，小玩家，每局投注100美元的人，他们喜欢投注道具。我认为百家乐在这方面与体育博彩相似。
完全明白了。谢谢你们俩。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Stephen Grambling。Steven，您的线路已接通。
嘿，谢谢。你们提高了明年的股息，同时继续推进股票回购，而且明年的资本支出也将下降。有一件事你们过去提到过，但这次没有涉及，就是是否愿意在香港回购一些股票。请谈谈您的想法或其他资本配置机会。
我认为最重要的是，我们是一个资本配置故事和资本回报故事。看看公司的历史，我们一直非常股东友好。我们在考虑增长的情况下配置资本。所以我们投资于高回报项目，但当这些高回报投资机会存在时，我们会返还资本，我们试图通过审慎的股息和股票回购来做到这一点。所以我认为这就是你今天看到的我们的情况。我们在过去一段时间回购了SCL。如果你看看我们的情况，我们基本上接近74.76%的持股比例限制，我们不能超过75%。
所以我认为目前我们在SEL的持股情况就是这样。但我们的目标是继续以对股东友好的方式在SEL和母公司层面返还资本。所以你会看到我们继续这样做。
有道理。也许换个话题，回到澳门。能否进一步描述一下我们在dip中看到的强度？我们已经很久没有看到这种增长水平了。这真的只是客户偏好投注的语义问题，还是有新客户进入？
Stephen，让我来回答。是的，我认为过去几个月VIP的GGR增长超过了大众市场GGR。在某些月份，增长率非常高。我认为这是由一些超高净值VIP玩家的集中以及市场流动性增加推动的。本季度我们在该细分市场的参与度不高，但我们也将在该细分市场提高竞争力。当然，我们本季度重新进入了中介市场。当然，过去几个月该细分市场的增长也推动了滚动市场，但目前该细分市场的利润率仍然较低，通常约占整体GGR的12%至15%。
但我们也专注于该细分市场的增长。但显然，大部分利润增长将来自非滚动业务。
有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Brandt Montour。Brandt，您的线路已接通。
嘿，大家好，谢谢回答我的问题。我想深入探讨一下这个评论。我想我们都看到了年中以来高端大众市场的拐点，但听起来，从你们的幻灯片来看，基础大众市场每张赌桌的业绩也有不错的增长。所以Rob，我的问题是，为了实现市场增长，你提到市场可能达到330-340亿美元，你认为这种增长是否需要基础大众市场深度和广度的扩大，你是否看到该群体拐点的早期迹象？
我认为很难说增长来自哪里。老实说，我不知道。中介、滚动、非滚动、大众市场，很难定义。我认为重要的是看到正在发生的事情。我的意思是，在我看来，市场似乎。我们不知道。10月份的数据出来了。我想说同比增长7%、8%、9%。但感觉澳门有更强的趋势。澳门在不同细分市场正在复苏。显然，我们喜欢基础大众市场的复苏，但高端大众市场也不错。我对增长可能来自哪里没有真正的洞察力。
我只希望它能实现，因为我认为对所有澳门运营商、所有运营商、盈利能力和增长来说，关键是看到GGR加速增长，Grant。也许你有不同的看法。
我认为这是对的。如果基础大众市场增长更快，对我们来说显然是有帮助的，因为我们在该细分市场有优势。而且该细分市场的利润率结构非常有利。我认为如果你看本季度，你是对的。同比而言，我们的基础大众市场实际上增长了18%。但部分原因是去年同期我们关闭了Pacifica赌场，现在是伦敦人 grand 赌场。如果看环比，高端大众市场的增长仍然快于基础大众市场，11%对7%。但是的，我认为夏季对基础大众市场是积极的。
但再次强调，我认为即使在非滚动业务中，市场的大部分增长仍然由价值细分市场的上层主导。
好的，谢谢。关于新加坡的一个快速问题。显然滨海湾金沙第三季度业绩非常强劲，而且没有F1赛事，F1通常在9月举行，今年在10月举行。所以第三季度没有F1赛事。这个赛事的影响有多大，或者我们应该如何看待这个今年转移到第四季度的赛事对你们的影响。
首先，这是一项很棒的赛事，是全球重要的赛事之一，参加人数众多，确实对新加坡有帮助，我们实际上非常支持它。我们参与了它的呈现。所以我们对它感到非常高兴。实际上，无论F1在日历的哪个时间段举行，你都可以看到滨海湾金沙作为产品的需求，即使F1在不同的时间段，我们仍然表现良好。所以我认为F1是有帮助的。我们很高兴新加坡能举办这样的赛事。它对旅游业有好处。
它通过举办如此著名的赛事提高了新加坡的声望，带来了大量高价值游客，其中许多人最终会来到滨海湾金沙。所以我们对它感到非常高兴。但它在日历上的位置无关紧要。我们没问题。
我得说，过去几年，所有人都指出F1或Taylor Swift或其他什么，我认为这并不重要。我认为新加坡已经达到了一个全新的高度。这种情况只会越来越强劲。对我来说，原因非常简单。它是最有利的位置。很多高净值人群来到这里。无论F1是否在那里，Taylor Swift是否在那里，或者那个星期有谁在那里。我认为这个地方、这个建筑非常特别。这个地方非常特别，这些赛事当然会吸引客户。
归根结底，新加坡是驱动力。这个地方参加人数众多，游客众多，非常受欢迎，已经成为亚洲想要在一定水平上赌博的人的必去之地。我认为真正的驱动力是我们建造的独特资产、独特的客房产品以及我们在那里提供的赌博服务。按照你想要的方式、在你想要的时间赌博的机会。所以尽管我尊重F1，尊重Taylor Swift，尊重所有这些驱动力，但我认为新加坡已经进入了一个全新的阶段。你看到了这些数字。
我曾认为25亿美元是雄心勃勃的目标。我们今年可能达到27、28、29亿美元，我不知道，但数字就在那里，而且似乎对高端市场的吸引力越来越大。所以业绩非常出色。我认为没有人能预见到这种增长。而且我认为这与特殊事件的关联不大，更多地与这个地方本身有关。
太好了，谢谢大家。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Robin Farley。Robin，您的线路已接通。
太好了，谢谢。回到您关于在高端大众市场希望实现的市场份额的评论。我知道您提到伦敦人的升级将使您有资产实现这一目标。您在电话会议早些时候说，您在这方面的计划可能只完成了一半。能否谈谈您将采取的其他步骤以及时间安排？谢谢。
嗨，Robin。让我来回答。是的，我认为当你看市场份额的进展时，显然我们在第一季度触底，市场份额为23.5%、23.6%。现在我们比那时高出两个百分点，这很好。但正如Rob所说，我认为我们可能只完成了一半。我们在第二季度中期开始调整我们的计划和营销策略，并在第三季度每个月都有所加强。你可以看到我们在季度内逐月改善。但我认为重要的是，我们还在继续考虑每个细分市场的不同需求。
所以我们将战术激励与我们拥有的产品优势相结合。在伦敦人，你可以清楚地看到我们正在做的事情。不仅是伦敦人 grand 几乎开放，而且还在高端市场利用伦敦人的另一侧。我们在那里看到了很好的结果，我认为在较小的物业中，我们调整了再投资比例，正如你所看到的。我们正在看到这些调整的结果。
你可以看到，无论是同比还是环比，我们很长时间以来首次实现了超过市场的增长。当你看大众市场GGR时。
太好了，谢谢。作为另一个不同话题的后续问题。不知道我们最近是否听到了您对阿联酋潜在机会的看法，那里可能会发放其他许可证。LVS是否对此感兴趣并积极参与？谢谢。
非常感谢你的问题。所以我们一直在寻找部署资本和发展业务的机会。我认为你已经看到我们非常有纪律性和耐心。阿联酋是一个巨大的旅游市场。阿联酋已经投资了数十亿美元来打造巨大的旅游基础设施。世界上一些最好的酒店和餐饮产品都位于那里，去那里很有趣。话虽如此，目前我们没有考虑这个市场，但我们在关注它。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Lizzy Dove。Lizzie，您的线路已接通。
嗨。谢谢回答问题。显然，新加坡的业绩再次令人难以置信，您提到今年可能达到27、28、29亿美元，谁知道呢，正如您所说，这似乎不依赖于单一事件。但从长期来看，我们应该如何看待？这是否可持续？明年经调整后能否继续增长？您如何看待新加坡增长的长期可持续性？
Lizzie，我想说我们一直都错了。首先，我们低估了这个市场。我们曾认为25亿美元是非常雄心勃勃的目标，正如我所说，我们目前已达到21亿美元以上，还有一个季度的时间。凭借强劲的季度表现，你可能达到28、28-29亿美元。那么它是否可持续？当然，非常可持续。你在那里处于垄断地位，只有一个竞争对手，你知道，这是双头垄断。这个市场得到了政府的大力支持，如果你去过那个建筑，它做得非常好。我认为团队出色地打造了一个独一无二的资产。
所以是的，它非常可持续。我无法回答的问题是明年是否能达到30亿美元？如果是32亿美元，或者以后达到，我不知道。我们一直都错了。现在是2025年，正如你所说，两年前，我们连续两个季度实现7亿美元的业绩。我会说这非常雄心勃勃。好吧，事实证明这很容易做到。过去几个季度表现非常好，所以我认为任何人都不应质疑新加坡的长寿和可持续性。如果有的话。我无法弄清楚的是这个市场的潜力有多深。
我错了，而且我本质上对那里的需求预测相当激进。博彩机赢额将突破10亿美元。看起来这些赌桌赢额非常出色。各个方面都在增长。我认为缩小建筑规模，拥有更多套房而不是更多客房是一个非常好的主意。所以是的，我认为它非常可持续。对我来说，问题不是可持续性。而是能达到多高？明年能达到30亿美元吗？我不知道，但我们一直都错了。我们现在在2025年，正如你所说，连续两个季度实现7亿美元以上的业绩，我本会说这非常雄心勃勃。但事实证明，这很容易做到。过去几个季度表现非常好，所以我认为新加坡的增长是可持续的。
当然，当然，我想在这个问题上，这是一个事件，但从更大的角度来看。黄金周期间，从中国到新加坡的出境游人数同比大幅增长。我很好奇除了黄金周之外，您是否看到了游客趋势的任何变化，与澳门相比，是否有更高端的中国客户前往新加坡而不是澳门，您认为这种情况是否会持续。
是的，我们目前还没有本季度的数据，但总体而言，澳门和新加坡是非常不同的市场，新加坡的客户群通常主要集中在东南亚，而澳门主要是香港和中国。所以是不同的业务，不同的旅游基础，不同的资产。但我们将在下一次 earnings 电话会议上讨论本季度的情况。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Joe Stauff。Joe，您的线路已接通。
好的，谢谢。下午好，Rob、Patrick。Patrick，我想跟进您的评论，特别是新加坡的机会本质上仍处于早期阶段，显然可能还有其他问题的扩展。我想知道您能否谈谈第二和第三季度。销量的强度，您学到的让您感到惊讶的事情。然后，当我们考虑未来的机会时，我知道很难给出具体数字，但可能有哪些更大的机会层面，是战略上期望获得更高的平均支出水平吗？是地理范围的扩大吗？从这个角度，您能给我们一些线索吗？
这个问题涉及很多方面，所以请耐心听我回答。我会尽量涵盖所有内容。我认为我们今天在新加坡取得这样的业绩是经过深思熟虑的。这可能始于大约五年前。我们首先开始规划资产的发展方向，考虑到我们认为高价值旅游业的增长方向。我们首先通过专注于实体资产来打造出色的客户体验，这需要时间来设计和最终实施。我们重新设计了我们的服务团队，以便能够更全面地更好地为客户服务。
这也是一个很大的提升。我们非常注重如何销售、如何通过发展更大、地理分布更广的营销团队和销售团队来吸引客户，所有这些都随着时间的推移，通过大量投资和一个非常强大的管理团队结合在一起，产生了这个结果。所以这不是一夜之间发生的事情。这是有计划的。这是一个战略决策。这是多年来在人力资本和物质资本上的投资。以及一种理念。以服务为重点和客户体验为重点，我们专注于许多不同的便利设施。
我们如何增强娱乐设施，如何增强零售商场，如何增强餐饮服务，以及如何将所有这些结合在一起，以便博彩客户可以获得在其他任何地方都无法复制的生活方式体验。对我们来说，这真的很关键。所以问题是，我们如何进一步发展业务？首先，我认为人们才刚刚开始了解新的滨海湾金沙。请记住，翻新工程完成的时间并不长，所以有很多客户可能在十年前体验过滨海湾金沙，现在对现在提供的服务感到惊讶。我认为来到新加坡的游客质量在不断提高。也有很多人在新加坡从事商业活动，而且这种情况还在增长。所以我们有很多休闲和商务游客体验滨海湾金沙，而且还在增长。
我认为我们未来的机会首先是继续从不同的客户群体吸引高价值游客。我们正在努力做到这一点。公平地说，在某些时候，我们将耗尽容量，这就是IR2的用武之地。早些时候有人问我们对新加坡市场作为我们业务的可持续性的看法。我认为最重要的信号是我们正在投资80亿美元继续扩大在那里的业务。对我来说，这是我们对新加坡长期投资成功非常认真的最大信号。
但我认为对我们来说，增长将来自继续吸引高价值游客，继续带来高价值的商务和休闲旅游活动，出色的娱乐、零售，继续领先于便利设施。为了保持旅游业的领先地位并吸引来自不同市场的高价值游客而进行的必要投资，我们将继续增长。这就是战略，我们正在执行这一点。
谢谢。也许只是一个快速的澄清，在您关于新加坡大众赌桌和游戏区域智能赌桌部署的问题回答中。您是否落后六个月，落后九个月？您在滚动赌桌上经历的过程？
不是我们落后了，而是我们在一些游戏上有，而在其他游戏上没有。请记住，我们的赌场有百家乐、 Sic Bo 以及其他各种博彩产品，实际上包括角子机。我们的赌桌上有不同类型的游戏，并非所有这些游戏都准备好使用这种数字赌桌系统。所以随着时间的推移，我们会实现这一目标。但请记住，我们大部分收入来自百家乐，而滚动业务 segment 的赢率波动性最大，所以我们从那里开始。
明白了。非常感谢。很棒的季度。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自麦格理的Chad Beynon。Chad，您的线路已接通。
嗨，下午好。谢谢回答我的问题。只想重新讨论一下再投资计划的评论。你们在市场上的策略以及竞争对手的策略方面非常开放和诚实，我想今年到目前为止，在你们决定改变策略的情况下。你们是否看到这些竞争对手有任何变化，也许现在再投资策略上处于同一水平，而他们可能没有你们拥有的产品或服务，他们可能会超出目前向玩家提供的范围，或者市场仍然保持理性？谢谢。
是的，让我来回答。我认为总体而言，竞争仍然激烈，我们预计这种情况不会放缓。我认为你看到的基本上是不断的行动和反应，我们必须对这些变化保持高度警惕，我们正在这样做。就像Rob说的，我们将专注于，基本上是根据市场情况提供正确的服务，我认为你可以看到本季度营销策略变化带来的好处，这种情况将继续下去。至于其他人会做什么以及他们将如何回应，我认为这是一个不断演变的画面，我们必须监控，你会期望市场继续保持高度竞争。
但市场的积极方面是我们看到GGR增长，我认为这对我们所有人都有帮助，但市场将保持竞争，我们非常致力于保持高度竞争力。
谢谢。然后Patrick，我知道数字博彩业务的大门已经打开或稍微打开了几年。你们没有采取很多行动，但现在你们正式关闭了那扇窗户。为什么现在？然后我们的模型应该考虑哪些成本节约？谢谢。
是的，我们研究这个问题已经有几年了。我认为我们只是觉得这不是我们认为会很好地利用股东资本的事情。所以我们关闭了它，就成本节约而言，我认为这只是你在过去一年中看到的开发费用，现在不会再有了。这不是非常重要的。
非常感谢。
谢谢Chad。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的George Choi。George，您的线路已接通。
George，早上好。
嗨George。请讲。
是的，抱歉，我没有打开麦克风。显然新加坡的赢率披露令人鼓舞，非常稳固。但我想知道你们什么时候会在澳门做同样的事情？在玩家行为以及他们在侧注上的投注金额方面，新加坡和澳门之间是否存在显著差异，导致你们在新加坡和澳门的做法不同？
需要注意的一点是，在新加坡，我们的滚动业务量相对于我们的整体博彩赢额要大得多，因此首先要关注那里，而且新加坡的赌桌数量比澳门少。所以我想强调这一点，但我会把问题交给Grant来回答。
是的，George。正如Rob所做的区分，智能技术帮助我们了解赌桌上发生的事情。独立于此的是玩家的倾向。不是一个导致另一个。所以关于澳门玩家投注侧注的倾向问题，显然比例比新加坡小，但也在上升，并且在过去几年中促成了 house edge 的提高。正如你们所有人都知道的，你们参观了所有这些赌场，你可以看到赌桌布局每隔几个月就会随着额外的侧注而重新设计。
非常感谢。作为后续问题，现在我们在新加坡和澳门的百家乐赌桌上都有无数的侧注，我想知道您如何在通过这些新的侧注为玩家提高增量兴奋度和体验与各种侧注之间的潜在 cannibalization 之间取得平衡。
但我认为很棒的一点是所有原始投注都还在那里。所以人们习惯的所有投注仍然存在。这实际上取决于玩家，只是一个选择。这只是给他们一些额外的波动性，如果他们想接受的话，所以对我们来说，这真的是玩家的决定。在某些情况下他们接受，在某些情况下他们不接受。这就是为什么Robin的评论说在新加坡，你可能会看到一个季度我们赢率为5%，或者会看到我们赢率为3%多一点。这取决于玩家的倾向和他们想要进行那种投注的偏好。但实际上，游戏有更多的选择。但这并不排除他们以更传统的方式投注的能力。
你想投注 flat bet，你可以整天投注 flat bet。庄家、玩家、平局对子。这并不排除这些投注。这就像多年来的超级碗。多年来，人们认为超级碗有什么不同。其实只是他们提供了2000个侧注，而不是通常的投注。包装工队、熊队。我们在这里所做的只是扩展了侧注，而通常的投注仍然存在。传统投注。人们想投注，所以他们决定投注什么是他们的决定。不是我们的。我们不规定。
我认为这里需要记住的重要一点是，我们在赌桌上应用新投注的方式是迭代的。所以你今天看到的是在尝试改善人们的游戏体验之后的结果，我们非常关注体验。所以如果玩家喜欢，那很好，我们就保留它们，他们使用它们。如果这让他们的旅行更愉快，那就太棒了。如果这不是玩家喜欢的东西，最终它会从游戏中消失。我们在赌桌上有很多不同的投注迭代。
所以我认为这只是游戏体验机制的增强。他们喜欢波动性，他们喜欢额外的投注，所以他们使用它们。但至于这些投注随着时间的推移会如何发展。玩家的偏好可能会随着时间的推移而改变。随着玩家改变他们想做的事情，你可能会看到我们在赌桌上有不同的侧注。
这是一个非常重要的观点。就像超市一样，我们不断把这些东西放在货架上，卖得好的留下，卖得不好的下架。我们一直在不断推出新的投注和变化。我们有一个非常重要的委员会，叫做“赚更多钱委员会”。其工作是找到所有新的投注和变化。如果东西卖不出去，我们就把它从赌桌上撤下来，换上别的东西试试。这一直在演变。这不是一个静态的功能。
非常感谢，George。
谢谢，George。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的David Katz。David，您的线路已接通。
下午好，各位。谢谢回答我的问题。关于澳门。我们正在密切关注的一个话题是活动，无论是音乐会还是其他活动。您能否谈谈您的策略？更具体地说，最近，我知道这可能是季度末之后，但我很想听听任何一般性的评论、经验教训、机会等关于举办的NBA比赛和一般活动。
谢谢。所以我认为首先，回到早期的威尼斯人时代，Rob，娱乐一直是我们博彩业务的核心，以及我们物业周围的兴奋感。我们一直专注于提供高质量的娱乐，并实际上建造资产来支持它。很多年前，我们的SEL在澳门建造了第一个竞技场，正是出于这个原因。多年来，我们一直致力于为它编程并创造非常成功的娱乐活动，为我们的客户创造体验机会。
我认为你也会在新加坡看到这一点，我们在7月中旬为我们现在称之为IR2的项目破土动工，最终我们会给它起个名字，我们正在那里建造一个15000个座位的现场表演场馆，这将是亚洲技术最先进的竞技场，为现场表演提供出色的客户体验。我们一直非常专注于此。所以对我们来说，我认为拥有娱乐带来的兴奋感对我们公司非常重要，也让我们的客户在我们的环境中有体验的机会，作为我们为他们提供的生活方式的一部分。
关于NBA，这是我们多年前开始合作的项目。我们非常幸运。NBA是一个很棒的合作伙伴。他们真的全力以赴。我必须感谢布鲁克林篮网队和菲尼克斯太阳队对中国赛的支持。他们真的全力以赴，他们的团队在当地社区参加了很多慈善活动。他们对球迷非常友好。真的是一次难以置信的体验。而且我们的团队非常兴奋，因为澳门的反应非常强烈。
我认为我们为这次活动设定的一些目标是创造一种独特的娱乐形式，突出澳门，并展示我们所做的投资以及澳门作为全球旅游目的地的高质量。我认为这个目标实现了。我认为媒体报道，中国的社交媒体，全球的社交媒体都非常积极。我认为球队竞争非常激烈。我认为这对联盟来说是一个很好的形式。所以我认为这得益于金沙中国的合作。
我认为当患者实际来看比赛时，他们非常兴奋，参观人数非常多，业务周围的参观人数也有所增加。至于影响，同样，我们将在本季度末讨论它。我们会有更好的数据，但我认为总体而言这是一个非常成功的活动。我们对结果非常满意。我认为我们的球迷，NBA的球迷非常满意。我认为我们做了很多帮助当地社区的事情，这也是一个好处。
最后，我认为这在很多不同层面都对金沙中国非常有益。我认为为我们创造的营销价值也非常强大。所以有很多好处。我还认为我们实现了特许经营续约中设定的一些目标，即把所谓的高价值体育、全球体育带到澳门，我认为我们非常成功地做到了这一点。所以各方面都有很多积极的事情。我不知道。Grant，你有什么其他评论或想补充的吗？
不，我认为已经涵盖得很全面了。我认为这确实以非常有利的方式展示了澳门。这座城市有来自不同国家的大量游客，这很棒。如你所知，政府一直非常热衷于推动我们举办国际活动，吸引来自该地区不同国家以及世界其他地区的游客。我认为这次活动确实凸显了澳门作为国际旅游目的地的吸引力，正如Patrick所说。我认为我们为在澳门举办第一届中国赛感到自豪。
我认为我们得到了很多积极的评价，不仅来自来自世界不同角落的人们，也来自当地社区的非常积极的反馈。
好的，谢谢所有这些。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自世邦魏理仕的John Decree。John，您的线路已接通。
嘿，伙计们，谢谢到目前为止的所有内容和评论。想跟进您演示文稿中概述的战略重点之一。我知道您对阿联酋发表了一些评论。但好奇您在全球范围内看到的情况，现在是否有特别有趣的事情。我想具体问问日本。您过去显然关注过这个市场，新任首相，我认为历史上支持IR。所以好奇是否值得再看看日本以及现在可能引起您注意的其他任何事情。
看，我认为我们的战略重点是在高增长项目中部署资本。我们一直在寻找这些机会，并不断评估它们是否有适当的安全系数的回报。我认为对我们来说，正如我之前所说，我们正在关注阿联酋，试图观察它并关注它。显然，日本是我们过去非常感兴趣的地方，尽管这似乎不太可能。有关于泰国的讨论，我们过去曾表示过兴趣。所以我们非常有耐心，一直在寻找，看看会出现什么机会。
但截至目前，没有什么真正的机会。
谢谢，Patrick。我就这些。谢谢你们，伙计们。
谢谢。下一个问题来自Stifel的Steve Wieczynski。Steve，您的线路已接通。
嘿，伙计们。下午好。Patrick，抱歉如果我在您准备好的发言中错过了这一点，但如果我们考虑澳门利润率下降150个基点，想知道这大部分是否直接与您的营销策略变化有关，或者是否还有其他原因。
是的，我认为这是营销策略和成本略有上升的结合。但我认为对我们来说，随着时间的推移获得经营杠杆和提高利润率的方式是通过收入增长。你一直这么说。我认为早些时候Rob回答了一个关于澳门市场规模的问题。如果你看今天的澳门市场，它正在增长。它在大众市场和VIP市场都在增长，这非常有利。我认为我们对整个澳门市场非常乐观。我们实现EBITDA增长和提高利润率的方式是通过收入增长。
我们在那里有一个很棒的团队，但我们有固定的成本基础，所以我们需要利用它。我们需要获得更多的 volume。
好的，明白了。然后，Rob，第二个问题。如果我们快速回到新加坡，你的房价几乎达到每晚1000美元，是的，我知道有更多的客房容量。是的，我知道，还有更多，还有更多的客房容量在未来几年上线。但这可能是一个更高层次的问题，但想知道Rob，你如何考虑房价，不仅是现在，还有你提高价格的能力，以及一旦你的额外容量上线，你如何考虑房价。
我认为回答这个问题有点相关。我们的目标不是卖房间，只是赠送。人们赌博是因为非常诚实，我们在新加坡花的那种钱，你不能收费。如果你收费1000美元或2000美元，上次我检查时，没有地方建造80亿美元的酒店。这是一个附带酒店的赌场。所以我们在新加坡每晚的目标是，如果可以的话，把这些房间送给高价值的博彩客户，他们带来30、40、50亿美元的收入。
但是来参观吧，我们会给你一个免费房间。
没有免费房间。
好的。谢谢你们。谢谢。
谢谢。
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您今天愉快。感谢您的参与。