凯文·莫兰（副总裁，投资者关系）
安德鲁·海德（总裁兼首席执行官）
乔尔·格雷德（执行副总裁兼首席财务官）
罗伯特·马库斯（摩根大通公司）
大卫·罗曼（高盛集团公司）
特拉维斯·斯蒂德（美国银行证券公司）
劳伦斯·比格尔森（富国银行公司）
乔安妮·温奇（花旗集团公司）
维杰·库马尔（Evercore ISI集团）
马修·泰勒（杰富瑞金融集团公司）
马特·米克西奇（巴克莱银行）
早上好，女士们，先生们，欢迎参加百特国际2025年第三季度业绩电话会议。在今天电话会议的问答环节之前，您的线路将保持仅收听模式。届时，如果您有问题，需要按星号键和电话上的数字1。如果在会议期间有人需要帮助，请按电话上的星号和0。提醒一下，本次电话会议由百特录制，属于受版权保护的材料。未经百特许可，不得录制或重播。如果您有任何异议，请此时挂断电话。
现在，我想将电话转给百特国际投资者关系副总裁凯文·莫兰先生。莫兰先生，您可以开始了。
早上好，欢迎大家。今天，我们将讨论百特2025年第三季度的业绩，以及对2025年全年展望的更新和新发布的2025年第四季度指引。今天上午，我们发布了一份包含初步收益结果和更新展望的新闻稿。新闻稿和投资者演示文稿可在百特网站的投资者部分查阅。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官安德鲁·海德，以及执行副总裁兼首席财务官乔尔·格雷德。在电话会议期间，我们将发表前瞻性陈述，包括关于第四季度和2025年全年财务展望的评论，以及与未来股息宣布相关的事项、肾脏护理业务出售的预期影响（包括我们消除相关成本的能力）、各种监管和运营事项的预期影响（包括与我们的输液泵平台相关的事项）、我们认为持续的液体节约措施和库存水平升高的情况，以及关于全球宏观经济环境（包括关税和拟议缓解措施）的评论。
前瞻性陈述涉及风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与当前预期存在重大差异。有关更多详情，请参阅今天的新闻稿、投资者演示文稿开头的前瞻性陈述幻灯片以及我们向美国证券交易委员会提交的文件。此外，请注意，在今天的电话会议中，除非特别指出为GAAP指标，否则我们所有的评论都将基于非GAAP基础。非GAAP财务指标用于帮助投资者了解百特的持续业务表现。所有相关期间的GAAP与非GAAP调节表可在我们新闻稿所附的附表和投资者演示文稿中找到。
最后，提醒一下，持续经营业务不包括百特的肾脏护理业务，该业务现已作为终止经营业务报告。现在，我想将电话转给安德鲁。
谢谢你，凯文。让我正式欢迎你担任百特关系团队的新负责人，大家早上好。我很高兴能作为首席执行官参加我的第一次收益电话会议，并期待着在未来的季度中更好地了解在座的各位。正如我在过去几周的许多场合中所说，能够肩负起领导百特新篇章的责任，我感到非常荣幸。我们公司对医疗保健至关重要，拥有一个标志性品牌，受到全球护理人员和患者的重视和信任。自加入公司以来，我全身心投入百特的业务，领导全球团队，已在七个国家进行了14次实地考察（并且还在继续增加），与员工并肩工作，直接与客户交谈，并更详细地了解了我们面临的机遇和挑战。
在短时间内我学到了很多，但我想反思两件明显突出的事情。首先，我们正从一个充满机遇的基本立场出发。我被这个团队为百特拯救和维持生命的使命以及为客户服务所带来的承诺和自豪感所打动。这是一家在近100年的历史中证明了其韧性的企业，多年来实现了可观的收入、有吸引力的运营利润率，并产生了稳定的现金流。我们业务的实力、我们在医疗保健中发挥的关键作用，以及我们员工致力于取胜的才能和奉献精神，应该使我们能够创造持久的价值。
其次，我们对公司需要改进和变革的方面采取积极和清醒的态度，以便我们更好地定位以发挥我们的潜力。让我明确这一点：我们对当前的表现并不满意。我们认识到，必须通过即时行动和真正的长期解决方案来直面挑战。我也非常清楚我们前方的道路，因为我们努力确定重点领域、改善执行和业务表现、实现持续增长并提高盈利能力和现金流。简要谈谈本季度的业绩，乔尔将详细说明，我们第三季度的营收表现低于先前发布的指引，但由于有利的税率，底线业绩超出预期。
这些结果反映了两个部门面临的挑战，即医疗产品和治疗部门内的输液治疗与技术部门，以及制药部门内的注射剂麻醉部门。重要的是，百特的医疗保健系统和技术部门表现出改善的业绩。在乔尔更详细地讨论财务结果之前，我想让大家更好地了解我在百特任职的最初几个月所采取的方法，并介绍我们迄今为止已采取和将在未来几个月采取的决策和行动的背景。我们将有更多机会在未来讨论长期战略，但在短期内，你会看到我们采取旨在支持三个领域的行动和决策。
首先，稳定需要更多关注的业务领域。其次，加强我们的资产负债表。第三，在百特的所有工作中推动持续改进和企业范围内效率的文化。让我分享一下我对每个方面的初步想法，我先从稳定业务开始。近年来，百特已经经历了重大转型，现在成为一个更精简、更专注的企业。但是，当然，某些领域存在挑战，阻碍了增长和一致的执行，我们预计短期内我们的增长算法将继续面临压力。凭借我在运营方面的背景，我敏锐地关注百特的人员、流程和绩效，以及我们所谓的统一价值创造者——我们专注于价值创造的标准化指标。例如，目前我们暂停了Novum IQ大容量泵的交付和安装，这是一个需要重点关注的关键领域，我们对此感到失望。我们预计当前的暂停将持续到年底之后。我们正在不懈地评估和测试可能的纠正措施，以完全解决流速问题。同时，我们将继续密切支持当前的Novum IQ LVP用户。
我们还将继续提供百特的Spectrum IQ LVP，这是一款长期存在且知名的产品，在美国和加拿大的1500多家机构中使用，是输液治疗的领先选择，百特继续对其进行投资。Spectrum IQ LVP现在与Novum IQ注射器共享网关，创造了连贯的用户体验，并为未来构建，具备EMR互操作性、增强软件和创新分析能力。第二个重点领域将是改善百特的资产负债表。只有基于强大的资产负债表，我们才能更好地投资于业务、支持创新并为股东带来更多价值回报。
这意味着专注于改善现金流，并对我们的资本配置目标采取一致的方法。解决资产负债表问题的第一步是采取果断明确的措施来降低杠杆率。正是在这种背景下，我们和董事会打算从2026年1月支付的股息开始，将季度股息降至每股0.01美元。这将释放现金，以加速去杠杆化，与我们先前的承诺一致。乔尔也将在他的电话会议部分提供更多细节。你将继续看到我们优先考虑的最后一个领域是在百特的所有工作中建立企业效率。
本月早些时候，我们推出了百特GPS，这是我们新的增长和绩效系统，旨在推动持续改进和增长与绩效思维。这个数据驱动的系统受到以强大持续改进文化著称的组织的最佳实践模式的启发，代表了我们工作方式的积极变化。它还能实时适应，帮助确保我们朝着更高效率、更强绩效和更大影响力迈进。最终，这将有助于在整个企业建立习惯和纪律，这将定义我们未来的成功。我曾在其他几家公司成功领导过此类系统，我相信从长远来看，它将改善百特的业绩。
最后，在结束时，我想退后一步，反思是什么让我对百特的未来充满信心和兴奋。是的，前方有工作要做，未来几个季度需要高度专注、纪律和执行力。但我看到一家拥有坚实基础、清晰前进道路并有能力将挑战转化为机遇的公司。你们可以期待我们以紧迫感和专注力加速增长、提高利润率和现金流，并推动增强创新。我们正在踏上打造一个更好的百特的旅程，一个比以往任何时候都更具韧性、更敏捷、更有能力的百特。一个执行更一致的百特，我喜欢称之为更高的“说到做到”比率。
百特将努力重新定义医疗保健服务，并在此过程中继续为客户、患者创造有意义的影响，并为股东创造长期价值。我期待着在未来几周和几个月内向大家更新我们的进展，并更好地了解大家。现在，我将电话转给乔尔。乔尔，请讲。
谢谢安德鲁，大家早上好。我也想借此机会欢迎凯文·莫兰担任我们新的投资者关系副总裁。你们中的许多人已经从他之前在该领域其他公司的投资者关系角色中认识他了。凯文为团队带来了宝贵的财务、投资者关系以及重要的医疗保健经验。我们很高兴凯文加入团队，并期待他在继续加强我们与大家的关系方面发挥领导作用。在开始销售讨论之前，提醒一下，今天电话会议上讨论的结果将参考运营增长，这不包括外汇、来自Vantiv的MSA收入以及先前宣布的IV溶液业务退出中国的影响。
2025年第三季度持续经营业务的全球销售额总计28亿美元，按报告 basis增长5%，按运营 basis增长2%。本季度的业绩反映了几乎所有部门的增长。在利润方面，公司持续经营业务的调整后每股收益为0.69美元。本季度的业绩反映了特定部门的积极定价、肾脏护理TSA收入的确认以及较低的非运营费用（包括利息和税收）。现在，我将按可报告部门介绍业绩。关于销售增长的评论将反映运营 basis的增长。我们的医疗产品和治疗（MPT）部门的销售额为13亿美元，本季度下降1%。
本季度的业绩反映了输液治疗和技术（ITT）部门的疲软，被MPT部门内先进手术产品的强劲需求略微抵消。第三季度ITT部门的销售额总计10亿美元，下降4%，主要原因是先前讨论的Novum LVP的发货和安装暂停导致输液泵销售下降，以及美国医院IV溶液的持续疲软，我们认为这是由于飓风海伦后持续的液体节约措施。输液系统的销售下降包括Novum LVP的销售损失、客户退货以及某些客户选择转向我们的Spectrum IQ LVP。我们预计，随着我们与客户合作完成必要的纠正措施以完全解决未决的现场行动并解除对Novum的发货和安装暂停，我们整个输液泵产品组合的销售将继续面临压力。
虽然我们看到对我们泵产品组合的持续兴趣，但我们认识到Novum LVP暂停的解决时间和性质正导致一些客户评估替代解决方案。我们正在积极支持Novum客户，包括提供初步和最终的额外纠正措施，并提供Spectrum IQ作为替代方案。我们专注于最大限度地减少干扰，并在我们的整个安装基础中保持牢固的关系。在IV溶液方面，美国需求仍低于飓风海伦前的水平。根据我们目前的预期，我们预计需求将进一步复苏，但速度更为温和，2026年可能仍会保持一定程度的液体节约。
从中长期来看，我们对IV溶液业务的实力仍然充满信心。先进手术部门的销售额总计3.06亿美元，全球增长11%。本季度的业绩反映了我们止血剂和密封剂产品组合的强劲需求、所有地区的强大商业执行力以及稳定的手术量。MPT本季度的调整后运营利润率为20.5%，比去年同期增长50个基点，反映了本季度的积极定价，但被较低的销售额和因先前讨论的因素导致的制造和供应成本增加部分抵消。研发费用本季度下降主要是由于一次性项目，而基础投资保持不变。
肾脏护理TSA收入也为本季度的积极业绩做出了贡献。在医疗保健系统和技术（HST）部门，本季度的销售额总计7.73亿美元，增长2%。在HST部门内，我们的护理和连接解决方案（CCS）部门的销售额为4.73亿美元，全球增长3%。本季度的业绩由CCS在美国4%的增长推动，反映了我们手术解决方案业务的两位数增长以及患者支持系统和护理通信产品组合的持续势头。CCS的美国资本订单总额与去年相比增长30%，这得益于患者支持系统、护理通信和手术解决方案的广泛强劲表现。
我们继续认为我们的订单管道保持强劲。到目前为止，我们尚未观察到美国医院资本支出的放缓。然而，鉴于更广泛的宏观经济不确定性，我们将继续密切监控情况。前线护理部门本季度的销售额为3亿美元，增长1%。本季度的业绩反映了我们心脏病学产品组合的需求增加。HSC本季度的调整后运营利润率为13.5%，与去年相比下降460个基点。这些结果反映了与关税相关的更高成本、增加的研发投资以及肾脏护理业务出售后公司分配费用的增加。
TSA收入部分抵消了这些增加的费用。转向我们的制药部门，本季度的销售额总计6.32亿美元，增长7%。在制药部门内，注射剂和麻醉部门的销售额为3.33亿美元，全球增长3%。本季度的业绩反映了我们麻醉产品组合的高个位数增长，这是由美国以外某些市场的销量增加推动的。注射剂的增长得益于与去年同期的有利比较，去年同期由于某些销售的时间安排和影响国际销售的供应限制而受到负面影响。我们在某些预混产品中继续经历疲软，这与上一季度讨论的与IV输液协议相关的动态以及某些医院环境中IV推注使用增加基本一致。
我们的团队继续专注于强化我们预混产品组合的临床价值，并推动更好的商业执行力。药物 compounding业务增长11%，反映了美国以外对我们服务的强劲需求。制药部门本季度的调整后运营利润率为8.9%，与去年相比下降100个基点。这些结果反映了不利的产品组合、采购成本增加以及公司分配费用的增加。这些费用被肾脏护理TSA收入部分抵消。最后，其他销售额（代表未分配到部门的销售额，主要包括通过某些制造设施直接提供的产品和服务的销售额）本季度为1600万美元。
来自Vantiv的MSA收入总计8500万美元。提醒一下，这些销售额包含在我们的报告增长中，但未反映在本季度的运营增长中。在继续讨论损益表的其他项目之前，重要的是提醒一下肾脏护理业务出售后的持续经营报告：某些未随业务转移的公司成本现在在销货成本和SG&A中跨部门分配，同时TSA收入目前在其他运营收入中确认。此外，如先前讨论的，我们从今年早些时候开始将某些职能费用从SG&A重新分类到销货成本。
这些成本支持制造，现在被视为间接费用，需进行库存资本化，并在销售时确认为销售成本。因此，由于这些成本在损益表中的转移，我们认为关注运营收入增长是最合适的。重要的是，本季度持续经营业务的运营利润率为14.9%，与去年同期相比提高40个基点。结果反映了严格的费用管理和TSA收入的好处，被疲软的销量和组合部分抵消。第三季度持续经营业务的调整后毛利率为39.4%，与去年相比下降430个基点。
下降反映了我刚才讨论的因素。第三季度持续经营业务的调整后SG&A总计6.29亿美元，占销售额的22.2%，与去年同期相比下降240个基点。结果反映了严格的费用管理和职能成本重新分类的好处。本季度持续经营业务的调整后研发支出总计1.15亿美元，占销售额的4.1%，与去年相比下降70个基点。结果反映了某些研发费用的时间安排（目前预计将转移到第四季度）和某些一次性项目，因此不反映我们预期的未来研发支出水平。
本季度肾脏护理TSA收入和其他 reimbursements总计8500万美元，与我们的预期一致。如先前讨论的，与该收入相关的费用反映在损益表的其他项目中，包括销货成本和SG&A。总而言之，这些因素导致持续经营业务的调整后运营利润率为14.9%，与去年同期相比提高40个基点。第三季度持续经营业务的净利息支出总计5800万美元，与去年同期相比减少2900万美元，反映了使用Vantiv出售所得款项偿还现有债务后利息支出的降低。
持续经营业务的调整后其他非运营收入总计700万美元，反映了与上一时期相比外币折算损失的减少。本季度持续经营业务的调整税率为5.1%，主要由储备金的释放、预提税以及与各辖区收益组合相关的离散收益推动。如前所述，持续经营业务的调整后每股收益为本季度0.69美元，与去年相比增长41%。对收益增长的贡献包括积极的定价、TBCare TSA收入的确认以及较低的非运营费用（包括利息和税收）。在转向我们更新的展望之前，我想评论一下现金流和流动性。
第三季度自由现金流为1.26亿美元，使年初至今的自由现金流大致持平。我们预计第四季度将继续产生自由现金流。我们专注于通过改善所有营运资本领域来加强现金流生成。正如安德鲁提到的，为了优先考虑并加速去杠杆化，我们预计从2026年1月支付的下一笔股息开始，将季度股息降至每股0.01美元。这一行动预计将释放超过3亿美元的年度现金流。乔尔也将在他的电话会议部分提供更多细节。让我通过讨论我们2025年全年和第四季度的展望来结束我的发言，包括支持指引的一些关键假设。对于2025年全年，百特预计报告 basis的总销售增长为4%至5%。
本指引反映当前的外汇汇率，预计将为全年营收增长贡献约50个基点。此外，我们的报告销售指引包括来自Vantiv的约3.2亿美元预期MSA收入，不包括外汇、MSA收入和IV溶液业务退出中国的影响。百特现在预计2025年的运营销售增长为1%至2%。这比先前预期的3%至4%有所下调，因为我们更新了展望，以更好地反映部分业务不断变化的动态。各可报告部门全年的运营销售指引如下。对于MPT，我们现在预计销售额持平至增长1%，反映了Novum情况的不确定性。
如前所述，我们继续预计HST部门的销售额增长3%至4%。业绩反映了产品组合的持续势头，得到健康的订单管道和强大执行力的支持。我们现在预计制药部门增长约2%，这反映了某些预混产品的持续疲软，我们仍在努力应对。转向损益表其他项目的展望，从关税开始，我们继续估计2025年对我们业绩的净影响约为4000万美元。TSA收入和其他 reimbursements预计在1.7亿至1.8亿美元之间。
我们现在预计持续经营业务的全年调整后运营利润率在14.5%至15%之间，这反映了营收的减少以及较低销量对我们综合供应链成本的相关影响（这些成本流经我们的制造设施）。我们预计持续经营业务的非运营费用（包括净利息支出和其他收入和支出）总计在2.1亿至2.2亿美元之间。我们现在预计全年税率约为15%。我们预计全年稀释后的平均股数约为5.15亿股。基于所有这些因素，我们将持续经营业务的全年调整后每股收益展望调整为每股2.35至2.40美元（稀释后），先前的指引为每股2.42至2.52美元。
这反映了我们更新的调整后运营利润率和特定于2025年第四季度的税率假设。对于2025年第四季度，我们预计持续经营业务的报告 basis销售增长约2%，运营 basis下降约2%。外汇预计将对营收产生约100个基点的积极影响，MSA收入预计总计约8000万美元。请注意，我们现在已基本完成中国IV溶液业务退出的影响，预计不会对第四季度的营收增长产生重大影响。在持续经营业务 basis上，我们预计调整后每股收益为0.52至0.57美元。现在，我们可以开始电话会议的问答环节了。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按电话上的数字1。如果您想退出队列，请按井号键。如果您使用免提电话，请拿起听筒提问，以便我们尊重每个人的时间。请将您的评论限制为一个问题，必要时可跟进一个问题。感谢大家的耐心，我们希望为尽可能多的人提供提问的机会。我们将暂停片刻，同时整理问题列表。
我想提醒参与者，本次电话会议正在录制，数字重播将在百特国际网站上提供60天。我们的第一个问题来自摩根大通的罗伯特·马库斯。请提问。
好的，谢谢。早上好，欢迎安德鲁和凯文。我想先问两个问题，它们有点相互关联。安德鲁，你已经上任将近两个月了，在资本配置方面做出了一些相当重要和大胆的举措。也许你可以帮助我们理解你对百特的愿景，你学到了什么，看到了什么，你对业务的健康状况和发展轨迹有何看法，以及随着你努力扭转局面，我们未来还应该期待哪些其他变化。第二部分，显然第四季度的业绩远低于市场预期。
如果没有税收因素，第三季度的每股收益可能会低很多。由于2026年的起点较低，当我们推断到明年时，你希望人们如何看待他们的模型？你认为明年公司的营收和利润仍有增长潜力吗？也许有一些初步的想法？非常感谢。很好。
嘿，早上好，罗比。我将回答第一部分，然后我们当然可以深入讨论第二部分，我不会遗漏问题的任何部分。但首先，最重要的是，如你所知，我仍处于旅程的早期阶段，但确实获得了很多见解，我对我们的员工对建设最好的百特和推进我们拯救和维持生命的使命的坚定承诺和自豪感印象深刻。我在本季度的初步重点概述中提到了这一点。看，我们的重点是三个领域。首先，稳定需要关注的业务领域，并真正围绕执行力推动我们的业务。
我提到了“说到做到”的比率。其次，加强我们的资产负债表，并真正致力于为业务的未来投资、支持创新以及为股东带来更多价值回报奠定基础。你会经常听到我说，我们如何看待资本配置是我们实现长期股东价值的指南。第三，推动持续改进的文化。我们已经推出了GPS，即我们的新增长和绩效系统。这仍处于旅程的早期阶段，但团队对我们如何监控、跟踪和每天改进感到兴奋。
这些旅程需要时间，但我们的团队致力于将其成为百特的未来。我们经常提到建设最好的百特。这将以我们的持续改进旅程（我们的GPS）为基础。最后，我想强调战略方面，我们确实预计在2026年举办投资者日，届时我们将提供更多关于长期战略、产品组合重点以及更深入的财务展望的见解。但就目前而言，我们显然没有提供2026年的指引，随着 year的推移，我们将继续更新。
但我们肯定会在进入明年时提供这些信息。
谢谢。也许我可以问一下，你认为百特在26年能实现正增长吗？所以你会想对此发表评论。
罗比，我想说的是，作为首席执行官，我的一项标准工作是经常拜访客户，我已经拜访了几位客户。我们的客户非常重视百特。他们重视我们拥有的产品、解决方案以及我们帮助他们和他们对患者的关注的能力。因此，市场当然会按其规律运行，我们希望超越我们参与的市场。因此，我预计会有增长。但同样，我们今天不提供指引。
太好了。期待合作。谢谢。
当然。谢谢你，罗比。
高盛的大卫·罗曼在线提问。请提问。
谢谢。大家早上好。安德鲁，很高兴在这里见到你。我期待与你合作。凯文，欢迎来到百特。我想稍微深入一点。我知道你最终会举办一次分析师会议，正如你刚才提到的，以阐述长期战略。但是安德鲁，当你现在进入公司时，回想过去五到七年，公司的大部分精力都集中在成本合理化和资产负债表所需的资本配置举措上，直到今天削减股息，以及在你考虑百特的福特身份时，可能还有其他进一步的举措。
在你看来，这是一家医疗技术公司吗？还是一家多元化的制造公司？你将做出哪些决定最终支持你对业务的看法？然后我还有一个后续问题。
是的。嘿，大卫。首先，最重要的是，如你所知，我正在深入了解业务，评估并理解我们对客户的价值主张，然后我们如何将其转化为长期股东价值。如果你让我退后一步思考，你会经常听到我谈论资本配置是我们成功的框架，即我们如何利用并真正推动对业务的投资，以超越并继续为我们的客户、员工并最终为我们的股东增加高价值。因此，你将看到我们继续专注于这一点，我将在2026年更详细地阐述我们在市场中的地位，我们如何利用创新来推动扩张，以真正符合客户群的需求，以及我们如何在百特继续我们的增长故事。
但是，今天给出更多细节还为时过早，但我们将在2026年阐述我们对市场的看法、我们的定位以及我们将投资的领域，以及我们将继续在运营系统中推动改进的领域。
好的。那么，也许更具体地谈谈业务。乔尔，如果你看看这里的不同增长驱动因素，无论是制药部门还是MPT的部分业务，你会发现很多增长来自像compounding这样的低利润率部门，而不是麻醉和注射剂。你能帮助我们思考营收增长驱动因素对损益表其余部分的影响，以及这如何影响你对2025年第四季度和更新后的指引吗？
是的，谢谢大卫。有几件事，首先我想说的是，你是对的。本季度我们面临的挑战之一是产品组合。但我想指出的是，MPT部门的先进手术业务表现强劲，这当然是利润率较高的业务。所以，虽然我同意你的总体观点，但我想指出这一点。看，有很多因素确实影响了我们面临的一些挑战和对未来的展望。不仅仅是一个因素，而是多个不同的领域。当然，正如我们所讨论的，我们预计输液泵产品组合的销售将继续面临压力，因为我们与客户合作以完全解决未决的现场行动，最终解除对Novum的发货和安装暂停。
因此，当我们思考我们所处的位置和前进的方向时，我们更新的指引反映了围绕Novum情况的不确定性，包括各种客户反应的潜在影响。我认为在IV溶液方面，美国的需求肯定仍低于飓风海伦前的水平，当然也低于我们的预期。我想说，根据我们目前的预期，我们确实预计需求会进一步复苏，但复苏的速度和时间比我们最初预期的要慢。因此，我们预计2026年可能仍会保持一定程度的液体节约。从制药角度来看，你是对的。本季度我们的compounding业务增长率很高。
真正的挑战在于美国的注射剂业务。我们在某些预混产品中继续经历疲软，这与上一季度讨论的与IV输液协议相关的动态以及某些医院环境中IV推注使用增加基本一致。这在一定程度上也是IV溶液面临的一些挑战的后续影响。但总而言之，我们更新的指引反映了某些预混产品的持续疲软，我们仍在努力应对。这就是大卫，这确实是营收方面的讨论。然后谈到利润方面，真正的问题在于销量，在很大程度上，我们的成本转嫁相当可预测和一致，事实上，即使不包括税收项目，如果没有一些每股收益的税收优惠，仅从运营角度来看，我们的每股收益也会处于指引的下限。
然而，当我们考虑未来展望时，影响确实与销量以及对供应链的影响有关。我先说到这里，希望这回答了你的问题。
美国银行证券的特拉维斯·斯蒂德在线提问。请提问。
嘿，欢迎安德鲁和凯文。我期待在百特与你们俩合作。想问一下Novum的后续问题。首先，为什么需要更长时间，你们需要重新设计产品还是重新向FDA提交申请？你在最后一个回答中提到了由于Novum导致的客户反应。我想跟进一下，指引变化中有多少是基于Novum的影响。
是的，特拉维斯，谢谢你的问题。让我回顾一下，只是为了提醒大家，我们暂停发货是为了支持客户安全使用设备，同时我们寻求制定更多的现场行动纠正措施。我们正紧急与客户合作完成必要的行动，以完全解决未决的现场行动，并最终解除发货。但当然，我们看到对我们泵产品组合的持续兴趣。我想明确这一点，这是我想让大家了解的一个要点，即我们认识到Novum LVP暂停解决的时间和性质正导致一些客户评估替代解决方案。
其中一些客户已经开始退货，一些开始更换为Spectrum。显然，我们正通过提供初步和最终的额外纠正措施，并提供Spectrum IQ作为替代方案，积极以这种方式支持我们的客户。当然，我们都专注于最大限度地减少干扰，并在我们的整个安装基础中保持牢固的关系。从时间安排来看，目前我们无法确定Novum LVP发货和安装暂停的具体时间。但我们预计这将持续到2025年以后。我想说的是，在实施任何类型的现场行动时，我们当然会与监管机构密切合作。
我们将继续这样做，并期待在做出决定后提供更新。
好的，谢谢。安德鲁，我知道在你过去的角色中，你通过并购来转变产品组合。你认为百特在什么时候愿意开始进行更多的收购，以及愿意承担这些收购带来的利润率稀释吗？乔尔，关于自由现金流，你如何预期改善百特的自由现金流，以帮助为其中一些收购提供资金？如果我没看错的话，至少在过去九个月里，自由现金流的产生并不多。
我不知道是否有任何一次性因素导致潜在的自由现金流更好，但想谈谈自由现金流方面。
是的。我来回答第一部分。看，我们在考虑资本配置时非常明确，我们现在的首要任务是加强资产负债表，这显然意味着努力降低杠杆率，同时我们正在继续投资于创新，我想强调一个领域，在我们的业务中，我们推出了一款产品，我们对FLC业务的产品非常兴奋，看到客户对Connect360产品的热情高涨。所以首先，降低资产负债表的杠杆率，继续在创新领域投资，然后具体到并购，这将是我们未来旅程的一部分。
我们将继续培育、构建我们的产品组合，当我们有能力采取行动时，我们会前进。也就是说，我们的重点正如我之前所说的前两个方面。
是的，我来回答现金流问题，并补充安德鲁的观点。需要明确的一点是，正如他所说，并购最终肯定会成为我们增长故事的一部分。可以考虑将其视为补充性收购机会，而不是更大规模的战略性收购，这一点很清楚。我想澄清这一点。从自由现金流的角度来看，好消息是我们9月份表现非常强劲。我们本季度的自由现金流为正，1.26亿美元，我当然预计进入第四季度后自由现金流将继续为正。
这通常是我们一年中最强劲的季度。因此，我当然预计未来会如此。也许更广泛地说，我们今年在现金流方面遇到的主要问题分为几类。第一，如你所料，是运营表现。你会记得，第一季度我们有相当大的现金支出与飓风海伦的费用和上一年发生的费用有关。但应付款项大部分在第一季度支付。当然，还有关税的影响。然后从营运资本的角度来看，应付款项和应收款项状况相当不错。
主要问题确实在于库存。这是由Novum的一些挑战、液体节约措施以及关税和一些上次采购导致的。我确实认为，随着我们进入明年，这些领域将继续改善。我们正在所有营运资本领域投入大量工作和关注，但由于我们明年会涉及到这一点，我确实认为情况会有所改善。我过去曾谈到80%的现金转化率。我认为这最终是公司应该追求的目标。
我期待在进入明年时朝着这一目标继续取得进展。
富国银行的拉里·比格尔森在线提问。请提问。
抱歉，早上好。谢谢提问。安德鲁和凯文，欢迎。安德鲁，这是你的第一次电话会议，我想问你两个高层次的问题。首先，我们在座的许多人都不了解你过去的经历，你来自一家非医疗设备公司。所以请帮助我们理解你在ATS的经验将如何帮助你扭转百特的局面。我还有一个后续问题。
是的，早上好，拉里。有几件事。首先，在几家企业中发起并推动持续改进文化，这需要时间，但会在业务的各个层面产生影响。我们推出了GPS，正是为了围绕这一点进行调整。这更多是一种赋权工具，而不是限制工具。因此，这实际上是将权力下放给业务部门，推动并使我们的团队能够产生影响。我对团队对百特以及我们共同未来的热情感到兴奋。这通常是与持续改进相契合的领域。
至于我在医疗技术和医疗设备领域的经验，以及我们所处的大致空间，要记住，百特不仅是我们的客户，我们的许多领域和同行也是客户。因此，我清楚地了解这个领域，我们的领导团队对我们的领域有深刻的见解，并且我们重点关注如何为客户提供支持。因此，我对我们在旅程中的位置感到满意。然而，我们还有一些工作要做，你将看到我们继续强调我们取得进展的地方以及我们需要重点改进的地方。
这很有帮助。安德鲁，我也想听听你对百特产品组合的看法。它仍然是一家多元化的公司，在医院和医生办公室都有业务点。你认为所有业务都契合吗？或者我们会看到你更专注于医院环境，而减少对办公室环境的关注吗？谢谢提问。
是的，所以再次强调，我上任才两个月，但我已经能够与许多客户会面，他们对百特的反馈非常积极。当然，还有工作要做，我想明确这看起来是什么样子，以及我们如何需要推动运营执行力。就目前而言，我们相信我们的产品组合对未来是强大的。当然，我们正在进行评估，在我任职之前也进行了一些重新评估，我们变得更加精简，更专注于我们的高价值重点领域。
因此，我想说现在下结论还为时过早，但我对收到的反馈感到非常满意。正如我提到的，作为首席执行官，我的一项标准工作是经常拜访客户，以深入了解并推动我们在服务市场方面的执行力。
Evercore的维杰·库马尔在线提问。请提问。
嗨，安德鲁，早上好，谢谢你回答我的问题，欢迎。欢迎参加你的首次收益电话会议。我想第一个问题可能问乔尔。第四季度，我只想澄清一下，制药部门的注射剂业务是否有所下降，是什么驱动的，而且指引似乎意味着运营利润率下降。我只是想确保我们的理解是正确的。
是的，谢谢维杰。对于制药部门，正如我所说，这确实是我们正在应对的市场变化。再次，一些预混产品出现疲软。该领域一直存在竞争性定价，这一直是常态。所以我不认为有什么新的东西。尽管确实有一些转变。我们谈到了使用IV推注，IV相关协议有所不同，再次出现了更多购买小瓶而非预混产品的情况。所以我认为对我来说，这主要是美国的一些转变。
美国以外的市场大部分表现相当不错。我想我还想强调的一点是，我们正在采取的措施，而不仅仅是谈论我们面临的挑战。我们正专注于强化我们预混产品组合的临床价值，并继续推动新产品发布的商业执行力。我们对该产品组合进行了全面的跨职能审查，并确定了需要改进的领域，包括更专注的团队来更有效地推动我们的产品发布、积极的区域管理以及端到端的审查流程。
从运营利润率的角度来看，正如我们考虑未来展望时，真正的问题在于销量以及对我们供应链的影响。因此，随着销量下降，我们的固定成本分摊在更少的单位上，导致利润率受压。
明白了。那么安德鲁，也许问你一个问题。Novum是目前故事的关键主题。你发现了什么问题，安德鲁？百特是否与FDA保持联系？上次沟通是什么时候？FDA要求百特采取哪些补救措施？
是的，让我来回答这个问题。我们已经描述了现场行动的具体细节，这些都是公开的。显然，我们在实施任何类型的现场行动时都与监管机构密切合作，我们将继续这样做。我们的团队正与监管机构和客户密切合作，支持客户继续使用设备，确定适当的额外纠正措施以完全解决我们的现场行动。
正如我之前所说，我们期待在做出决定后提供更新。我们继续支持我们的客户，包括提高生产以增加可用的Spectrum库存，作为我们泵产品组合的一个很好的替代方案。
下一个问题来自杰富瑞的马特·泰勒。马特，你的线路已接通。
嗨，谢谢提问。早上好。我想跟进你关于一些短期和长期行动的评论。我知道你不会提供任何定量指引，但我想听听你的看法，你认为短期内采取的这些即时行动可能会带来什么积极成果，如果一切顺利，未来几个季度可能会有哪些定性的可能性范围。
是的。早上好，马特。看，如果你让我回顾一下旅程，我会围绕稳定和我们需要支持的业务领域展开。我们推出了GPS，即增长和绩效系统，这是有原因的。我们的业务致力于不仅监控，还要如何改进。因此，虽然我们已经说明了第四季度的指引，但随着我们进入明年，我们将更新展望。我们的业务在客户中具有关键地位，我们希望充分释放这种潜力。当我们展望未来并对自己负责时，我们将努力实现或超越我们参与的市场表现。
再次，如前所述，我们正在踏上旅程，GPS虽然处于早期阶段，但我们从早期参与中看到了真正的强烈追随意愿，这需要时间，但我们对未来及其发展方向感到兴奋。
不幸的是，今天的电话会议时间已到，这将是我们的最后一个问题。巴克莱的马特·米克西奇在线。马特，请提问。
嘿，非常感谢，欢迎安德鲁和凯文。有很多内容要讨论，所以我只问一个问题。我收到了很多关于IV需求问题的提问。我想稍微放大一点，也许你能理解投资者难以调和医疗技术行业普遍强劲的手术量季度与需求放缓的感觉。所以，是否有竞争因素在起作用，无论是边际还是显著的，或者程序组合转向门诊等其他因素，可以解释并帮助调和第三季度相当强劲的手术量与你提到的IV溶液持续需求之间的脱节。
谢谢。
嗨，谢谢提问。看，我想我只能重申我之前说过的话。我们花了很多时间与客户交流，也花了很多时间获取市场洞察。再次，正如我之前提到的，最近有一些外部文章探讨了这个话题，医院首席执行官和其他人谈到了他们对液体节约的持续关注。所以，我想再次强调几个关键点。第一，我们确实相信中长期内需求将继续复苏。
我们对IV溶液业务的实力非常有信心。第二，我们的团队正积极且紧迫地与客户合作，继续帮助提高他们的利用率，因为从我们的角度来看，这不是产品可用性的问题。因此，我想强调产品是可用的，并强调这些产品的临床益处。毫无疑问，复苏在一定程度上低于我们的预期，需要更长时间，而且确实难以预测。
同时，我们的指引反映了我们的最佳预期。我就说这些。
好的。
现在，我将电话转回安德鲁进行一些 closing comments。
谢谢操作员。在结束时，我想重申我对百特未来的信心和兴奋。我们正在坚实的基础上建设，明确致力于推动持续改进、加强执行力并加速我们的共同绩效。我们致力于为股东创造长期价值。我期待在未来几个月分享我们的进展。谢谢。请保持安全。
女士们，先生们，百特国际的电话会议到此结束。感谢您的参与。