Brian Vereb（投资者关系主管）
Ralph J. Andretta（总裁兼首席执行官）
Perry Beberman（执行副总裁兼首席财务官）
Vincent Caintic
身份不明的参与者
Sanjay Sakhrani（KBW）
Moshe Orenbuch（TD Cowen）
Mihir Bhatia（美国银行）
Jeffrey Adelson（摩根士丹利）
Reginald Smith（摩根大通）
欢迎参加Bread Financial 2025年第三季度业绩电话会议。我是Kevin，今天将协调您的通话。目前所有参会方均处于仅收听模式。在今天的演示之后，将开放提问环节。如需提问，请按星号键，然后按11。现在，我荣幸地介绍Bread Financial投资者关系主管Brian Vereb先生。请您发言。
谢谢。我们将要回顾的幻灯片副本和收益报告可在我们网站的投资者关系部分找到，网址是breadfinancial.com。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Ralph Andretta，以及执行副总裁兼首席财务官Perry Biberman。
在开始之前，我想提醒您，今天电话会议上的一些评论以及对您问题的一些回答可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期和假设，并受公司收益报告和其他提交给SEC的文件中描述的风险和不确定性的影响。此外，在今天的电话会议上，我们的发言者将引用某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标将为投资者提供有用的信息。这些指标与GAAP的调节包含在我们发布在投资者关系网站上的季度收益材料中。
接下来，我想将电话交给Ralph Andretta。
谢谢Brian，早上好，感谢各位参加今天的电话会议。今天，Bred Financial公布了强劲的2025年第三季度业绩。我们实现了1.88亿美元的净收入，经调整的净收入和稀释后每股收益分别为1.91亿美元和4.02美元，不包括与回购债务相关费用的300万美元税后影响。本季度，我们普通股的有形账面价值每股同比增长19%，达到56.36美元，本季度平均有形普通股权益回报率为28.6%。
第三季度消费者财务健康状况保持弹性，强劲的信贷销售、更高的支付率以及更低的拖欠率和损失率都证明了这一点。
尽管存在持续的通胀担忧、就业市场放缓但稳定以及消费者信心持续疲软，信贷销售仍同比增长5%。这一改善得益于季度初强劲的返校购物，服装和美容品类有显著改善。此外，购买频率增加，所有消费者群体的支出趋势都有所改善。在取得这些积极成果的同时，我们继续监测货币和财政政策的变化，包括关税和贸易政策，以及它们对消费者支出和就业的潜在影响。总体而言，信贷销售同比积极趋势以及信贷指标的逐步改善，让我们对进入今年最后一个季度的前景充满信心。
鉴于当前的信贷趋势以及我们今年迄今为止的净损失率略好于预期，我们预计全年展望范围7.8%至7.9%的低端。虽然净损失率与历史水平相比仍处于高位，但损失率和拖欠率的改善趋势令人鼓舞。如前所述，我们将继续密切监测消费者健康状况、购买和支付模式，并相应调整我们的信贷策略，以实现行业领先的风险调整后回报。更广泛地说，在我们继续应对市场波动的过程中，我们全年的财务展望保持一致。
我们对消费者健康状况的预期没有实质性变化。我们一直专注于长期的负责任增长和执行业务战略。鉴于过去五年多来我们采取的行动，我们处于有利地位，能够实现长期财务目标，并期望随着时间的推移增加股东价值。
我们对费用纪律和运营卓越的关注继续产生预期成果。经调整后，总非利息支出同比下降1%，尽管存在持续的技术相关投资、通胀和工资压力。我们将继续投资于技术现代化、数字化进步、人工智能解决方案和产品创新，这些将推动未来的增长和效率。
考虑到我们取得的进展，我们有信心实现全年正的运营杠杆，不包括回购债务的影响和任何投资组合出售收益。
由于我们的CET1比率处于13%至14%目标区间的上限，我们启动了董事会在8月批准的2亿美元股票回购计划，在9月至10月期间回购了6000万美元。今天上午，我们宣布董事会批准将股票回购授权增加2亿美元。我们还宣布将季度现金股息增加10%，现在普通股每股股息为23美分，目标是随着账面价值的增长每年增加股息。
这些行动，加上我们已证明的强大资本和现金流生成能力，突显了我们同时执行所有资本和增长优先事项的能力，为向股东提供额外价值提供了坚实的基础。
转向本季度的新业务活动，我们通过签署新的品牌合作伙伴扩大了在家庭垂直领域的立足点，包括Bed, Bath and Beyond（一家在各种零售品牌拥有所有权权益的电子商务零售商）、Furniture First（一个为美国各地数百家独立家居和床上用品零售商服务的全国性合作采购集团）以及Raymore and Flanagan（东北部最大的家具和床垫零售商，全国第七大）。
这些新签约为未来的盈利增长提供了扩大的机会。我们将继续利用我们完整的产品套件和全渠道客户体验，在现有行业垂直领域扩展品类领导地位，同时拓展新的垂直领域。从战略上讲，我们的垂直和产品扩展努力继续对整个投资组合的风险管理和收入多元化产生积极影响。
最后，正如上周发布的消息，我们很高兴获得穆迪的信用评级上调和正面展望，这认可了我们在加强财务弹性和企业风险管理框架方面取得的进展。
总而言之，我们对第三季度的业绩感到满意。我们的财务表现反映了在执行战略优先事项方面的稳步进展，以及我们持续致力于为股东创造价值，包括通过增加股息和股票回购的形式。现在，我将把话筒交给Perry，由他更详细地回顾财务状况。
谢谢Ralph。幻灯片3重点介绍了我们第三季度的业绩。本季度68亿美元的信贷销售额同比增长5%，即使2024年8月底Saks投资组合增加的周年影响也未改变这一趋势。增长得益于新合作伙伴的增长和更高的通用目的支出。正如Ralph所提到的，我们在季度初看到了强劲的返校购物，季度后期销售增长有所放缓。
176亿美元的平均贷款同比下降1%。更高的支付率加上持续的高信贷损失影响，对贷款增长造成压力，与平均贷款下降一致。收入同比下降1%至9.71亿美元。我们的收入增长还受到拖欠率降低导致的账单滞纳金减少、更高的零售商份额安排（RSA）的影响，但部分被更低的利息支出以及我们正在实施的定价变化和纸质对账单费用所抵消。
总非利息支出减少9800万美元，这归因于上一年回购债务的影响。不包括回购债务的影响，经调整的总非利息支出减少500万美元或1%，这得益于我们对运营卓越的持续关注。
持续经营收入增加1.85亿美元，反映了上一年回购债务9100万美元的税后影响，以及本年度信贷损失拨备减少和3800万美元有利的离散税项的影响。不包括回购债务的影响，经调整的持续经营收入增加9700万美元或104%。
更详细地查看幻灯片4中的财务数据，本季度总净利息收入同比下降1%，这是由于拖欠率降低导致账单滞纳金减少，以及SH风险和产品组合的逐步变化导致私人标签账户比例下降，私人标签账户通常具有更高的利率和更频繁的滞纳金评估。
这些不利因素被更低的利息支出、定价变化的逐步建立以及与改善总信贷损失相关的利息和费用反转改善部分抵消。非利息收入同比减少700万美元，主要受更高的零售商份额安排影响，但被纸质对账单费用部分抵消。
查看附录幻灯片11中的总非利息支出差异，员工薪酬和福利成本减少600万美元，这是我们持续关注运营卓越的结果。卡和处理费用增加400万美元，主要是由于网络费用增加，这是我们产品组合逐步转变的结果。
其他费用减少9300万美元，主要是由于上一年回购债务的影响。展望未来，我们预计第四季度经调整的非利息支出与第三季度相比将出现典型的季节性增长，原因是假日驱动的交易量增加、计划的营销支出增加以及预期的员工薪酬和福利成本增加。
经调整的税前拨备前收益（经调整的PP&R），不包括投资组合出售收益和回购债务的影响，同比几乎持平。
转向幻灯片5，本季度贷款收益率27.0%和净息差18.8%均遵循季节性趋势环比上升。净息差同比持平。有许多变量继续影响我们的净息差，包括我在前一张幻灯片中提到的驱动因素，以及现金头寸增加和美联储利率变化。
鉴于支付率和拖欠率趋势的持续改善，我们预计今年剩余时间账单滞纳金的减少将对净息差造成压力，而定价变化的逐步好处将继续随着时间的推移实现。在融资方面，随着本季度储蓄账户和新定期存单利率下降，我们看到成本降低。我们完成了3100万美元的高级和次级票据要约收购，使用手头多余现金减少高成本债务，这也改善了我们的资金成本。
直接面向消费者的存款增长同比保持稳定，本季度末直接面向消费者的存款为82亿美元，进一步改善了我们的融资结构。直接面向消费者的存款占我们平均融资的47%，高于一年前的41%。
转向幻灯片6，优化我们的融资、资本和流动性水平仍然是关键战略举措。历史表明，我们将 opportunistically评估和执行计划，以继续加强我们的结构。
本着这一精神，正如Ralph所提到的，我们自豪地获得穆迪将信用评级上调至Ba2，并维持正面展望。这是我们采取行动改善资本和融资状况、改进企业风险管理框架以及取得强劲财务业绩的结果。
我们的流动性状况仍然强劲。本季度末，总流动资产和未使用的信贷额度为78亿美元，占季度末总资产的36%。存款占我们总融资的77%，其中大部分是直接面向消费者的存款。
转向资本，本季度末CET1比率为14.0%，环比上升100个基点，同比上升70个基点。
正如右上角表格所示，过去一年，核心收益使我们的CET1比率提高了260个基点，普通股股息和2.34亿美元普通股回购对资本比率产生了146个基点的影响。此外，最后一个CECL阶段性调整发生在2025年第一季度，导致我们的比率降低73个基点，自2024年第三季度以来，回购债务的影响约占CET1调整的30个基点。
最后，我们的总损失吸收能力，包括公司总有形普通股权益加上信贷储备，本季度末占总贷款的26.4%，环比增加70个基点，表明即使出现更不利的经济状况，也有很强的安全边际。
我们在充满挑战的经济环境中通过增加资本和产生强劲现金流方面有着良好的记录。我们通过发行次级债务和向股东返还资本，展示了我们优化资本结构的承诺。我们将继续opportunistically优化我们的资本结构，包括未来可能发行优先股。
我们审慎向股东返还资本的承诺体现在今天董事会授权的公告中，包括普通股股息增加10%和额外2亿美元的股票回购授权。此次对现有回购授权增加2亿美元，加上先前授权下的未使用额度，意味着我们目前有约3.4亿美元可用于股票回购。
我们在资本、流动性和储备方面处于有利地位，提供稳定性和灵活性，以成功应对不断变化的经济环境，同时为股东创造价值。
转向幻灯片7中的信贷，第三季度的拖欠率为6.0%，同比下降40个基点，环比上升30个基点，略好于正常的季节性趋势。我们的净损失率为7.4%，同比下降40个基点，环比下降50个基点。
多年的信贷收紧行动、持续的产品组合转变以及宏观经济环境的总体稳定继续使信贷指标受益。
我们预计10月和第四季度的净损失率将遵循典型的季节性趋势环比上升。第三季度末的准备金率为11.7%，同比改善50个基点，环比改善20个基点，这是由于我们信贷指标的改善和更高质量的新贷款组合。
我们继续在信贷储备模型中对经济情景保持审慎的权重，鉴于广泛的潜在经济结果，我们预计准备金率将在年底下降，然后在2026年第一季度遵循正常季节性再次上升。如前所述，我们严格的信贷风险管理和持续的产品多元化继续使我们的信贷指标受益。
正如右下角图表所示，信用评分660分以上/优质持卡人的比例同比增加100个基点，达到58%，符合我们的预期。然而，宏观经济不确定性仍然存在，通胀高于美联储的目标利率，贸易和政府政策对通胀和劳动力的影响不断演变，消费者信心持续低迷。因此，我们继续积极监测这些趋势，同时对我们的信贷策略保持警惕。但在这一点上，我们预计宏观经济环境将继续逐步改善。
转向幻灯片8和我们2025年全年财务展望，总体而言，我们的业绩与预期一致，展望与上一季度相比没有变化。
我们继续预计平均贷款将持平或略有下降。我们对不包括投资组合出售收益的总收入的展望预计与2024年大致持平。我们继续预计2025年实现全年正的运营杠杆，不包括投资组合出售收益和回购债务的税前影响。
我们的业绩突显了我们在投资业务的同时实现运营卓越和保持费用纪律的能力。鉴于我们的信贷指标持续逐步改善，我们有信心实现7.8%至7.9%指导范围内的全年净损失率。
正如Ralph所提到的，基于当前趋势，我们预计将接近该范围的下限。最后，由于本季度3800万美元的有利离散税项，我们已将全年有效税率指导调整为19%至20%，尽管存在可变性。我们预计未来几年将更接近我们25%至26%的历史目标有效税率范围。
总体而言，我们的第三季度业绩突显了我们业务模式的财务弹性和强劲的回报概况。我们对实现2025年财务目标和提供强劲的长期回报充满信心。
操作员，我们现在准备开放提问环节。
女士们，先生们，如果您想提问，请按电话键盘上的星号键然后按11。现在，如果您改变主意，请按星号键然后按11。再次提醒，准备提问时，请确保您的电话已在本地取消静音。我们将暂停片刻，以便我整理问答名单。第一个问题来自KBW的Sanjay Sahari。您的线路已接通。
谢谢。早上好。听起来您在整个投资组合中看到了建设性的趋势。我相信您已经听说了一些关于我们在一些贷款人的次级贷款中看到的消费者信贷出现裂痕的担忧。
我只是好奇，当您查看您的投资组合时，是否看到任何疲软迹象？显然，情况似乎朝着正确的方向发展，然后Perry可能与此相关，也许只是关于准备金率和损失率的进展，如果情况稳定的话。谢谢。
是的，Sanjay，感谢您的问题。所以我认为首先要快速了解您提到的宏观环境。每个人都看到的是，至少在第三季度，消费者和宏观指标至少可以说是出人意料地有弹性，这意味着失业率和通胀率与上一季度相比只有轻微不同，这意味着我们有一个相当稳定的宏观环境。
所以，您知道，我认为外界的一些担忧只是消费者仍然对未来可能的情况感到紧张。这确实体现在消费者信心和消费者 sentiment 上，与去年相比大幅下降。所以未来还会有更多情况。但对于我们的消费者，正如我们所谈到的，非常重要的一点是，工资需要超过通胀，他们才能掌控自己的财务和预算。这很好。工资继续增长，我认为8月份的数据约为3%多一点，接近3.5%，比如3.4%的增长，而通胀仅为2.9%。
这对我们的客户来说是好事。所以再次强调，未来的情况将取决于美联储政策的走向，以及随着关税的展开，这对通胀意味着什么，以及劳动力市场会发生什么。所以未来还有更多情况。但在我们自己的投资组合中，我们看到稳定、逐步的改善，我想说这在所有信用等级中都是如此。如您所知，我们的次级贷款集中度不高。我们主要关注优质客户，可能还有一些近优质客户。但我们看到各个方面都非常稳定。
这对我们来说意味着目前我们没有看到其中的裂痕。我们非常谨慎，正在密切关注。我想说，拖欠的进入率比疫情前要好。这对我们来说是个好迹象。我们开始看到后期滚动率有所改善。再次强调，宏观经济将非常重要，但我认为我们的信贷策略和风险组合转变开始发挥作用。
好的，那很好。
哦，还有您关于准备金率的问题。抱歉，
请讲。我很想听听答案。
是的。所以，关于准备金率，本季度变化的唯一驱动因素是信贷质量的改善。随着信贷质量的改善，这是核心输入。所以我们账面上的贷款，与上一季度类似，仅此而已。宏观输入，季度环比非常相似，这并没有真正推动准备金率的变化。我们保持了信贷风险组合，叠加与上一季度完全相同。因此，当您展望未来，随着我们对当前政策、政府政策将如何推进有更多信心时，我认为您会开始看到我们能够从那些不利和严重不利情景转向更平衡的权重。
这将与我们预期的整体信贷指标持续改善一起，成为准备金率的顺风，推动其进入明年。
好的，那很好，很鼓舞人心。我想作为后续问题，我知道在贷款增长和信贷质量之间存在一种推拉关系。但我很好奇，展望未来，基于我们现在所知道的，您是否预计贷款增长会在我们进入明年时加速？也许您可以谈谈投资组合收购机会，如果有的话。
我会请Ralph回答这个问题。
嘿，Sanjay。早上好。很高兴听到你的声音。所以你知道，如果我回想一下，我们看到信贷销售朝着正确的方向发展，本季度增长了5%。我们看到信贷也朝着正确的方向发展，还有更多工作要做，我们正在签约新的合作伙伴。我们今天宣布了三个新的合作伙伴。我们有一个非常强劲的渠道和有弹性的消费者。所以支付率显然更高，费用更低。
你知道，在支付和信贷方面，我每天都希望有一个健康的消费者。但鉴于我们看到增长，看到宏观经济环境稳定，以及新的合作伙伴，我认为未来你会看到一些贷款增长。
谢谢。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自TD Cowan的Moshe Orenbunch。您的线路已接通。
很好，谢谢。也许Ralph和Perry可以跟进一下，关于支付率的一些暂时变动。
但如果您考虑新的卡基组合，是否有办法考虑范围，如果消费额增长5%，一旦这种现象完全结束，这对贷款增长意味着什么，或者考虑到您现在有不同的基础，更多的联名消费，正常的差距会是什么。
是的，我认为您问的问题非常相关。这取决于新增业务的组合。
我的意思是，您听到Ralph提到在家庭领域新增的品牌合作伙伴，这些通常是大额交易，可能支付率略低。这将产生组合效应。但如果您有更多的顶级联名卡，支付率会更高。所以这真的取决于新增的业务组合。因此，我认为很难说如果明年全年销售增长5%，其中80%会转化为贷款增长。但肯定有一个影响因素，但这将取决于组合。
其中一些情况在进入明年时还有待观察。
好的，谢谢。也许，关于利润率的评论以及定价变化与更低的账单滞纳金的影响。考虑到您对信贷改善的看法，是否有办法衡量需要多长时间，直到您不再有这种情况，或者账单滞纳金触底，这样定价变化实际上会开始更快增长并超过这一影响。
有办法衡量吗？
是的，这又是一个好问题。当然，思考这个问题的方式是，账单滞纳金显然会跟随拖欠率趋势。我们都渴望看到的是拖欠率多快达到稳定状态，使我们接近整个周期的数字。这将是领先指标，然后在六个月内，您会看到利息和费用反转的改善与总信贷损失的改善相关。所以这些有点像是不利因素，即更低的账单滞纳金。
随着拖欠率的下降，总损失改善会带来顺风。这两件事同时发生，然后您还有业务内部的风险组合和产品组合转变，当您增加更多高质量的联名卡时，其年利率和收益率略低于私人标签。这会产生影响。但您也进行了定价变化，这些变化继续累积。因此，这里有很多变动因素，再加上我们对利率略微敏感时的 prime 利率下降。所以我希望能说，嘿，那个完美的拐点在哪里？但有这么多变动因素，我们显然会在接近1月时提供更多指导，以便我们能更好地了解组合情况，以及宏观经济改善和投资组合内信贷改善的预期。
谢谢。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自美国银行的Meher Bathia。您的线路已接通。
嗨。感谢您回答我的问题。我确实想继续关于信贷销售和贷款增长的讨论。也许您可以谈谈对第四季度及2026年信贷销售的看法？我认为您提到在强劲的返校季之后，季度内有所放缓。
所以我只是想了解，您认为我们现在是处于假期购物前的短暂平静期，还是您对假期购物的看法如何？您从零售合作伙伴那里听到了什么？谢谢。
是的，信贷销售方面，我们目前看到相当不错的增长。如前所述，季度初返校购物强劲，9月份略有放缓，但仍为正增长。10月份我们看到类似趋势，仍同比增长。您知道，我认为，您看到不同的报告，但预期零售商将采取相当积极的措施吸引客户，可能会提前。
因此，消费者正在寻找折扣、促销活动，奖励计划将非常重要。我的意思是，消费者，我认为我们已经说了一段时间了，我们对消费者如何负责任地管理预算印象深刻。在这段时间里，他们会寻找优惠和方法来延长预算。因此，如果零售商在假期季早期推出优惠，我预计消费者会消费。但也许这可能有点像过去的日子，我在圣诞节前一天去寻找那个好交易，当时没有钱早点全价购买东西。
所以这真的取决于库存情况，零售商清理库存的积极性有多高。
明白了。谢谢。这很有帮助。当我想到交换收入时，本季度这个项目有很大的增长。我认为即使按信贷销售的百分比来看，您能谈谈您对这条线的预期趋势吗？您期望会发生什么？我怀疑这与RSA和一些大额项目有关。
但从现在开始，我们应该如何看待这个项目？您的预期是什么？
是的，这又是一个很难预测的项目，就像净息差一样。RSA很难预测，因为其中存在净额结算，所以RSA会受到压力。随着我们看到销售额增加，会有对合作伙伴的一些补偿或奖励和忠诚度资金，忠诚度资金以及一些补偿。然后，当损失下降时，收入分成会更高。
所以您有基于销售的回扣，有收入分成，有我刚才提到的忠诚度资金。此外，当大额购买减少时，MDF会受到压力，因为疲软。因此，随着某些垂直领域大额交易的反弹，这可能会成为顺风。但随着支出增长，您也会有更多的合作伙伴分成和收入分成。所以这里有很多因素。
明白了。谢谢。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的Jeff Adelson。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。我想稍微关注一下本季度宣布的渠道和签约情况。似乎本季度家庭垂直领域是您的重点。您是否希望在这里重点发展，也许围绕家庭领域创造更多的网络效应，推出类似于竞争对手的联名卡？还有其他您认为是未来重点的垂直领域吗？我的意思是，您提到了健康的或强劲的渠道，所以也许只是重点关注渠道中的内容。
是的，感谢您的问题。您知道，家庭垂直领域对我们来说是个好领域，因为它既有非必需品也有必需品。有家庭维修，也有其他非必需的家具。所以我们认为这是一个非常活跃的垂直领域，对我们来说非常强劲。我们很可能会在未来继续增加这个领域的合作伙伴，这对我们来说是积极的。所以，您知道，我们将再次成为这个垂直领域的领先竞争者之一，就像我们在美容和其他几个领域一样。所以，您知道，我们查看我们的投资组合。
您知道，现在它已经多元化了，您知道，不仅在产品方面，而且在行业方面都降低了风险。所以我们对此感觉非常好。所有这些垂直领域的渠道都很强劲。所以，您知道，我们期待在这个垂直领域内增加新的合作伙伴，建立新的合作伙伴关系。我们专注于。我们有一个表现非常好的旅游垂直领域。美容仍然是一个重要的竞争者。现在有了这个家庭改善和家居装饰垂直领域，我们觉得我们也取得了进展。所以我们正在使自己免受任何一个可能出现问题的垂直领域的影响。
通常，如果商场不景气，服装是一个糟糕的垂直领域，这会影响我们。现在我们在一定程度上免受那些可能受经济影响的单一垂直领域的影响。
好的，太好了。也许跟进一下资本回报，您在回购授权方面一直很积极。我想知道，要超越中期13%至14%的目标，需要发生什么，只是解决优先股问题，也许将信用评级提高到投资级？我认为您现在还有几个等级的差距。
您有没有考虑过建立更大的回购授权，或者您更喜欢按季度或半年的节奏进行？
是的，这是个很好的问题。所以当我们考虑资本时，让我首先说我们没有改变我们的资本优先事项，对吧？我们一直说我们将为负责任的、盈利的增长提供资金。因此，未来我们的资本授权或股票回购授权将部分基于我们面前的增长。我们将继续投资于技术以及我们的品牌合作伙伴和客户的能力，并确保我们维持强劲的资本比率。
显然，在适当的时候返还资本。您提到的，目前我们的约束是CET1比率在13%至14%左右，这是我们的中期目标。所以，本季度我们达到了这个区间的上限。我们对未来的情况有信心。重要的是，我们希望确保有足够的授权来提供资本灵活性，如果我们选择进一步优化资本结构的话。您知道，当您谈到将CET1比率降至12%至13%的长期目标时，这确实意味着随着时间的推移以优先股的形式引入一些一级资本。但评级升级与此关系不大。这更多与未来的高级债务或高级票据以及基于这些评级的其他融资有关。
好的，太好了，谢谢。
但我们不需要达到投资级来采取资本行动。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根大通的Reggie Smith。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。我浏览了您的幻灯片，我的粗略计算显示您的BNPL销售额增长了约100%。
这可能是一个粗略的计算，但我想过去几个月投资者对BNPL领域有很多兴趣。我只是好奇，你们现在是否提供或有双用途的BNPL专有卡，是否有机会在这方面做得更多，比如混合双用途卡？我还有一个后续问题。谢谢。
是的。所以我认为您必须查看我们完整的产品系列。正确的。所以我认为如果您这样看的话。我们有联名卡，我认为联名卡目前可能是我们未来支出的大部分。
必需品和非必需品的私人标签信用卡。当然有私人标签信用卡。我们看到这些卡的支出继续增长。然后我们有先买后付（BNPL）。现在先买后付是一种分期付款贷款。对吧？所以也有两种类型的先买后付。最后，我们有我们的自有品牌卡。我们的自有品牌卡是一个小规模但不断增长的投资组合。所以这成为我们拥有的一系列产品。这是一个统一的流程。我们可以为消费者提供服务，无论他们在信用建立的哪个阶段。
我们通过合作伙伴或直接向他们提供适合他们的产品。所以我们对我们在产品方面的多元化投资组合以及不同行业垂直领域的多元化投资组合感到非常满意。
明白了。我想我想问的是，我看到像Klarna和Affirm这样的公司，他们真的在利用销售点将客户带入生态系统。我想问的是，Bread历史上一直是零售商的白标解决方案，但是否有机会在前端更积极一些，将更多客户带入平台？
是的，与您提到的两家公司不同，我们专注于合作伙伴关系。
这是我们的重点。我们专注于不仅将人们带入我们的生态系统，还确保人们进入合作伙伴的生态系统。我们可以为他们提供合适的信贷产品。所以这对我们很重要。我们有一些直接面向消费者的业务。如您所知，我们有直接面向消费者的信用卡。在Breadpay上，我们也有直接面向消费者的业务，在某些网站上您会看到我们的按钮。但我们的主要重点是确保我们为合作伙伴提供适合其客户的正确产品，无论他们在信用旅程中的哪个阶段，我们都有适合他们的产品。
这很有道理。好的，最后一个问题。考虑到AI和自动化的潜力，我看到一些报告称AI和自动化可能对信用卡和银行领域的效率比率产生数倍的基点影响。你们如何长期看待这一点？我想肯定有机会，但也许您可以详细说明一下。谢谢。
是的，Reginald。谢谢。所以，您知道，我们同意AI肯定有机会，您知道，我们已经参与其中一段时间了。
对我们来说，您知道，我们将AI视为加速我们运营卓越目标的机会。我们已经谈过这个。对吧？简化和精简、自动化我们的业务流程。提高效率。它允许我们部署新功能。它降低风险，改善控制，同时增强客户和员工体验。它还允许我们加速创新，更快地推动技术管道中的项目。我们能够做到这一点。您能够推动增长。所以这不仅仅是效率。而且，关于AI，我要告诉您的一件事是我们的方法是成为快速跟随者。
所以我们从早期采用者那里学习，他们在哪些有效和哪些无效上花费了大量资金。因此，我们在识别和关注那些最有可能对我们业务产生影响的用例时非常谨慎。这意味着我们正在寻找即时的业务价值。我们也希望长期平台可扩展性，作为受监管机构，我们必须确保监管机构对我们正在做的事情有信心。所有这些都应该继续随着时间的推移推动积极的运营杠杆。关于Bread Financial，我们拥有出色的技术团队，我们能够在公司范围内灵活部署事物。
但AI对我们来说并不新鲜。我想明确的是，我们在包括信贷、催收、营销和欺诈在内的许多功能中拥有超过200个机器学习模型。到目前为止，我们已经利用机器人流程自动化增强了100多个流程。所以，您知道，前方有很多机会，对吧？像生成式和智能AI是令人兴奋的发展，我们将准备好迎接其中一些。但我们对AI的未来充满期待。有机会。但我认为这将继续有助于推动增长，您知道，推动积极的运营杠杆，并随着时间的推移帮助提高效率比率。
是的，我认为我们的方法非常谨慎。如Perry所说，我们是快速跟随者。但是，您知道，归根结底，我们是受监管的行业。所以我们将保护客户数据，我们将获取所有信息，确保没有有害的东西进入我们的环境，在这个不断变化的技术世界中。但我们对AI的重点是增强客户体验，确保我们的员工拥有更好地为客户和合作伙伴服务的工具，并确保我们在整个业务中获得效率，并将其用于更好的决策和更好的收入生成。
太好了。谢谢各位。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自Compass Point的Dominic Gabriel。您的线路已接通。
嘿，各位，谢谢你们的电话会议，我不知道该说什么。恭喜回购和执行。这是多年努力的结果。您知道，在某个时候，我们什么时候停止使用“有弹性的消费者”这个术语？因为归根结底，我们提到了整个信贷 spectrum，所有的贷款组合分数都在改善。您说过。实际上，听起来季度末您的拖欠率改善有加速的迹象。
我的意思是，我们什么时候才能说消费者在整个 spectrum 都很稳健，信贷看起来相当不错，并且正在下降。我想知道你们看到了什么。我还有一个后续问题。
是的，我想公开说，我认为消费者现在是稳定的，信贷正在改善。再次强调，我们仍然看到较高的拖欠率和损失率。所以我们还没有达到需要的水平。但我认为您从大多数人那里听到的谨慎是，他们在应对这一长期通胀时期时表现出了弹性，这是复杂的。
他们正在控制局面。但正如我 earlier 所说，更多的是 sentiment 下降带来的谨慎。每个人都对未来的不确定性有点紧张。我认为一旦关税影响和其他政策的不确定性明朗，这对劳动力意味着什么，企业可以开始自信地投资于就业，您会看到叙事转变。只是，我认为现在的不确定性是为什么您听到一些谨慎的原因。
是的，是的。总会有裂痕，对吧？在信贷领域总会有一些问题。但感觉消费者总体上，我的意思是，正在改善。我想当您，您知道，万事达卡实际上公布了他们的假日支出，看起来，您知道，他们预计同比减速，与他们上次估计相比约1%的减速。所以如果您认为，所以如果您考虑到季度末您看到的情况，您提到支出实际上有所减速。这与我们在季度内看到的情况基本一致。
所以，您知道，您认为零售商看到他们自己模型中的潜在预测会引发更多折扣吗？这些折扣在面包金融时期与较少折扣时期相比如何影响面包金融？非常感谢各位。结果很棒。
是的，我的意思是，我认为，我认为零售商会可能会提前推动折扣和奖励机会，在圣诞节假期的购买周期中提前，以拉动需求。但您知道，我认为消费者很精明，他们会寻找这些折扣，他们会寻找。
我如何利用和优化我的奖励计划？所以我认为这与往年没有什么不同。我认为您会看到这种情况，您会看到可能更早，某些垂直领域的折扣可能更陡峭，这取决于他们的库存情况。
谢谢。
请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自BTIG的Vincent Kaintik。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢您回答我的问题。
实际上，我有两个问题，它们是对之前一些问题的跟进。关于您良好的信贷趋势和您的承销。我的意思是，您在谈论积极的消费者。滞纳金下降，但这是您所经历的更好信贷的结果，您预计宏观经济环境将逐步改善。所以我想知道您是否仍然认为您的承销仍然严格，如果是，什么时候您会倾向于增长？谢谢。
是的，谢谢这个问题。您知道，首先，正如我们长期以来所说，我们经营这项业务着眼于长期。
所以，您知道，我们一直在动态调整我们的承销细分市场，您知道，考虑风险和回报，确保我们为所承担的风险获得回报。这随着客户行为的改善而动态变化，无论是在我们自己的数据中还是在征信局的数据中，以及宏观考虑因素都是我们决策的因素。因此，我们一直在逐步放松之前为宏观收紧而采取的措施，但这是有意改善账户组合，使我们更倾向于优质客户。但这不是全面的改变。
但同时，在某些群体中可能出现一些疲软的地方，您可能会看到其他地方的收紧。但我们的承销理念仍然以利润为导向。我们希望实现行业领先的股本回报率，并将损失降至6%。但当我们考虑随着时间的推移我们希望看到的损失率改善时，不会快速而猛烈地降至6%。我们不会做对我们的品牌合作伙伴过度不利的事情。因此，当我们谈论试图达到6%时，我们试图让每个贷款组合的表现符合预期。
现在，我们本可以采取更严厉的方法，将新贷款组合的损失率降至4%，从而更快地降低整体损失率。但这会对我们的品牌合作伙伴造成不利影响。如果我们主要是一个自有品牌业务，我们可能会对自己采取这样的措施。但这不是我们所处的业务。所以我们非常谨慎。我认为您会看到消费者健康和宏观考虑因素将帮助驱动我们的承销决策。但我们对新账户的平均信用评分约为720，超过72%是优质客户，这让我们非常满意。
我们在额度分配方面也非常谨慎。显然，信用接近优质的客户获得的额度要低得多。但所有这些因素都有助于我们的低增长信贷策略。所以我们是一个经验丰富的信贷团队，我们在这方面非常谨慎。但总而言之，正如Ralph所说，随着信贷改善，即损失减少，宏观改善，我们新增的账户将开始转化为增长，因为我们开始进入明年。
如果我必须用一句话概括我们的理念，那就是我们的承销是审慎的，注重盈利能力。这就是我对我们如何看待信贷的概括。
好的，太好了。谢谢你们俩。然后，Perry，只是关于资本回报的跟进，您在回购授权方面一直很积极。我想知道，要将中期目标从13-14%推进，需要发生什么，只是解决优先股问题，也许将信用评级提高到投资级？我认为您现在还有几个等级的差距。
您有没有考虑过建立更大的回购授权，或者您更喜欢按季度或半年的节奏进行？
是的，这是一个很好的问题。所以，您知道，自从上次投资者日以来，我们一直说，您知道，只是 opportunistic，确保时机合适，公司处于正确的位置，并且这取决于市场。
好的。好的，太好了。谢谢你们俩。
我没有看到更多问题。我现在将把电话交回给Ralph Andretta进行总结发言。
好吧，感谢各位参加今天的电话会议，并感谢您对Bread Financial的持续关注。我们期待着下个季度与您交谈。
祝大家今天过得愉快。谢谢。
女士们，先生们，今天的演示到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。谢谢。