Todd Ernst（副总裁 - 投资者关系）
Kathy Warden（董事长、首席执行官兼总裁）
Ken Crews（公司副总裁兼首席财务官）
Kristine Liwag（摩根士丹利）
Ron Epstein（美国银行美林证券）
Seth Seifman（摩根大通公司）
Sheila Kahyaoglu（杰富瑞）
Kenneth Herbert（加拿大皇家银行资本市场）
Scott Deuschle（德意志银行股份公司）
Richard Safran（Seaport）
Gavin Parsons（瑞银）
Rob Stallard（Vertical Research）
Scott Mikus（Melius Research）
Myles Walton（Wolfe Research）
Peter Arment（Baird）
Michael Ciarmoli（Trust Securities & Brokerage）
Doug Harned（伯恩斯坦）
各位女士、先生们，早上好，欢迎参加诺斯罗普·格鲁曼公司2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录音。我是Bella，今天将担任会议操作员。此时，所有参会者均处于仅收听模式。现在，我想将会议转交给主持人Todd Ernst先生，他是副总裁兼投资者关系负责人。Ernst先生，请开始。
谢谢Bella，各位早上好，欢迎参加诺斯罗普·格鲁曼公司2025年第三季度业绩电话会议。在我们开始之前，今天会议上讨论的事项，包括2025年及以后的指引和展望，反映了公司基于本次会议召开时可获得信息的判断。它们构成了根据联邦证券法安全港条款的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及风险和不确定性，包括今天新闻稿和我们SEC文件中提到的那些风险和不确定性。这些风险和不确定性可能导致公司实际业绩与预期存在重大差异。今天的会议将包括非GAAP财务指标，这些指标在我们的收益报告中已与GAAP结果进行了调节。
此外，我们将参考发布在投资者关系网站上的演示文稿。今天参加会议的有Cathy Warden，我们的董事长、首席执行官兼总裁，以及Ken Cruise，我们的首席财务官。现在，我想将会议转交给Kathy。
谢谢Todd。各位早上好，感谢参加我们的会议。我们业务战略的 disciplined 执行。继续使我们处于有利地位，因为全球。国防需求增长，我们的客户正在改变他们获取能力的方式。我们继续通过业务方式和交付能力两方面的创新，优先为客户提供技术领先地位。通过这样做，我们正在建立强大的未来业务积压订单。我们在当前项目上也表现良好，为可持续增长建设能力，并通过拥抱数字技术来转变运营，以速度、质量和可负担性进行交付。诺斯罗普·格鲁曼团队在动态的全球环境中又交付了一个强劲的季度业绩。我们实现了中个位数增长，扩大了部门营业利润率，并实现了自由现金流同比增长。这些结果与我们的长期财务展望一致。
过去六年中，我们在能力和产能方面的投资使我们能够紧急满足客户的最高优先事项。事实上，我们本季度实现了1.17的极高订单出货比。我们的有机增长率同比为5%，国际增长率为32%。还值得注意的是，除了我们的太空部门（由于两个大型项目的收尾，我们继续面临具有挑战性的比较）外，收入增长率约为9%。
尽管本季度增长强劲，但由于某些奖项和项目的时间延迟，我们正在下调全年收入指引。此外，团队在运营表现上又交付了一个出色的季度。第三季度部门营业利润率增至12.3%，推动每股收益同比增长10%。我们的自由现金流同比增长72%，有望在本季度实现全年指引。我们在多个项目上取得了重大进展，为公司的未来定位。
上个月，第二架B21飞机进入飞行测试，这是该项目的又一个重要里程碑。随着我们继续获得 momentum，这标志着测试项目进入新阶段，从一般飞行性能评估过渡到武器和任务系统集成。我们的测试活动还包括多架B21飞机在飞行前进行地面测试，这正在验证性能并最大限度地降低风险。
随着我们取得的进展，我们仍有望在今年晚些时候获得LRIP第3批和第5批高级采购合同。我们继续与空军讨论加速B21生产速度的协议框架。如先前披露，如果达成协议，我们预计将部署额外投资以实现提高的速度。并有机会获得更高的回报。
我们在能够支持新兴需求的导弹防御项目上也取得了重要进展。本季度，我们获得了地面中段防御武器系统合同的数十亿美元延期。该合同 award 将我们的履约期延长至2030年，以提供新的GMD能力。GWS是一个集成系统，旨在保护美国免受远程弹道导弹威胁。系统增强功能包括将下一代拦截器集成到GMD系统中，更新发射设备，以及推进GWS和拦截器舰队之间的通信能力。
此外，IBCS继续是满足全球防空和导弹防御任务的有效且现成的解决方案。本季度，IBCS成功完成了波兰和美国陆军客户的实弹测试活动，继续保持其在 operational 测试中的强劲表现记录。通过这些最新活动，IBCS现在在成功飞行测试中达到32胜32负。我们还在推进将云和移动技术以及增强的人工智能引入IBCS的能力。我们已经展示了快速适应不断变化的任务要求的能力，通过软件在几小时内添加新的操作能力，以有效应对不断演变的威胁。
我之前概述了过去几年我们在固体火箭发动机产能和能力方面的投资，利用本季度的这些投资，我们的GEM 63XL火箭助推器在为ULA Vulcan火箭提供动力方面发挥了关键作用，该火箭将第三批亚马逊Kuiper卫星送入轨道。随着更多发射和积压订单，Kuiper项目有望成为公司未来的关键增长驱动力。此外，我们自筹资金投资战术固体火箭发动机能力，使我们能够追求并赢得第二供应商机会。最近，我们被海军选为SM6导弹的第二供应商。这是我们在上次电话会议中讨论的几项举措之一，包括21英寸发动机 award。
本季度有许多显著成就，但让我退后一步，谈谈国防部正在进行的转型以及他们如何获取能力，以及他们从像诺斯罗普·格鲁曼这样的行业合作伙伴那里寻求什么。我之前指出，我们正在创新我们提供的能力和我们的工作方式。我们正在提出加速项目、采用新技术和更有效合作的提案。我们还继续投资美国工厂和工人，在那里我们设计和制造最先进的系统和技术，以支持我们国家的战士。
过去两年，我们将超过4%的销售额用于资本支出，远高于行业平均水平。这项投资对于提供满足下一代飞机能力需求的产能、扩大弹药和推进系统生产、为微电子领域的显著增长奠定基础以及扩大生产设施以交付数百颗卫星和飞机至关重要。我们还投资了超过20亿美元用于企业级数字生态系统的基础设施和开发，随着我们测试和证明数字模型与我们交付的物理产品具有极高的相关性，这继续产生显著成果。这改变了我们设计、构建和生产产品的方式。它为客户开辟了更经济实惠的解决方案路径，为股东带来更可预测和更高的回报。
展望未来五到十年及以后，我们的世界级工程师团队正在进行研发，推动当今的技术边界，以支持我们明天的竞争力。过去两年，我们在独立研究与开发（IRAD）上投资了超过21亿美元，以保持我们的技术领先地位，并通过持续创新来颠覆市场和自身，目标是为我们的战士和决策者维持长期可持续优势。
正如我 earlier 提到的，我们正在探索创造性方法以更快地将解决方案推向市场，并专注于优先领域，例如多功能传感器的开发和部署、将人工智能纳入我们解决方案的新创新方式，以及开发、部署在战场上带来无与伦比优势的新型智能武器系统，仅举几例。我们在美国看到的主题在国际市场上也是如此。我们的盟友致力于现代化其武装部队并投资威慑能力，当前的地缘政治环境增加了他们立即采取行动的紧迫性。
这反映在国防开支的显著增加中，预计这种增加将持续到下一个十年。盟国正优先投资于防空和导弹防御、地基雷达、空中ISR和其他先进武器系统，以增强其威慑和防御冲突的能力。这种不断增长的需求为我们公司提供了巨大机会，我们完全有能力提供满足全球客户不断变化需求的解决方案。这些因素促使我们的国际销售额年初至今增长20%。
在转向2026年之前，让我谈谈美国政府停摆。目前尚不清楚停摆可能持续多久，但我们希望它能在近期得到解决。假设如此，我们预计不会对我们的财务结果产生任何重大影响。同时，我们仍然专注于执行我们的项目并履行我们的承诺。
长期来看，两党继续支持国家安全优先事项，通过和解法案提供了大量投资，并正在考虑2026财年拨款。我们相信这种持续的资金承诺将导致需求的长期 tail，因为资源被分配和投资到工业基础中。我们对这些潜在趋势的信心重申了我们的前景，并使我们在展望新的一年时处于持续增长的有利位置。
我想花点时间向您介绍我们对2026年的一些看法。我们预计中个位数的有机销售增长，由所有四个部门的增长支持。这种收入增长反过来将使我们也能增长部门营业收入。我们预计部门营业利润率在11%左右的低至中区间。最后，在现金流方面，我们重申2026年自由现金流的现有展望范围为31亿至35亿美元。我注意到这些估计不包括FAXX的潜在胜利或B21生产速度的加速。像往常一样，我们计划在1月份的第四季度收益电话会议上提供正式指引。
因此，总而言之，我想强调我们对以技术为重点的业务战略的坚定承诺，该战略继续推动我们的盈利增长。我们正经历前所未有的需求环境，我们的资本配置战略使我们能够满足这一需求，并为未来的机会做好准备。我们的主要重点仍然是战略的 disciplined 执行，为我们的客户和股东创造持久价值。现在，让我交给Ken，他将提供本季度财务业绩的更多细节。
谢谢Kathy，各位早上好。正如您刚刚从Cathy那里听到的，我们又交付了一个强劲的季度财务业绩。让我们从幻灯片4开始，该幻灯片显示了我们本季度的收入结果。第三季度销售额为104亿美元，同比增长4%，有机增长5%。我们继续预计第四季度将进一步加速，所有部门在环比和同比比较中均恢复增长。
航空部门第三季度销售额为31亿美元，同比增长6%。销售额增长由Tacomo的 ramp 和F35项目的更高产量驱动，部分被FA18项目因收尾而减少的销售额所抵消。DS部门的销售额在第三季度异常强劲，加速至近21亿美元。DS产品组合的销售额均有所增长，包括弹药和武器项目、IBCS和Sentinel。总体而言，DS销售额与去年第三季度相比增长了14%，有机增长19%。
任务系统继续以快速的速度提供无与伦比的技术创新。这反映在第三季度受限微电子项目的进一步增长，导致该部门再次实现两位数的销售增长。海事系统和国际项目的销售额也有所增长，延续了上半年的强劲 momentum。太空系统第三季度销售额环比再次增长，达到27亿美元，同比下降中个位数，符合预期，并且我们现在几乎已经克服了过去18个月在两个项目上遇到的收入阻力。展望未来，鉴于我们在该领域的定位和机会，我们相信太空部门有望恢复增长。
转到幻灯片5的底线，第三季度的运营表现再次出色。部门营业收入同比增长11%，我们的部门营业利润率提高80个基点至12.3%，而去年同期营业收入美元相对持平，营业利润率为9.7%。这得益于成熟生产项目的强劲运营表现以及我们每个季度都会进行的净盈利能力调整降低。我们审查了完成B21项目LRIP阶段的估计，对先前确认的损失没有重大变化。然而，我们生产EMD飞行测试飞机的成本高于预期，这增加了我们制造LRIP单元的估计。
本季度，这种增加在很大程度上被合同重组带来的剩余LRIP批次预期损失减少所抵消。转向DS，第三季度利润率提高至11.4%，这得益于强劲的运营表现和更高的净有利EAC调整。虽然第二季度利润率表现出色是由Sentinel驱动，但本季度的优势是广泛的，每个业务领域的利润率都有所提高。任务系统营业收入增长32%，第三季度部门营业利润率提高近300个基点至16.7%。
这一表现得益于该团队为提高效率、减轻风险和提高工厂利用率而采取的有意措施，这在受限高级微电子产品组合中带来了6800万美元的有利EAC调整。太空系统的运营表现也稳健，实现了11%的运营利润率。这些强劲的底线结果推动了更高的每股收益，如幻灯片6所示。第三季度稀释后每股收益为7.67美元，与2024年第三季度相比增长10%。
除了强劲的部门业绩外，与去年第三季度相比，有价证券的市值变动收益增加了35美分。这些收益以及更高的净养老金收入被更高的公司未分配费用和更高的联邦税率部分抵消，如先前披露。在反思我们迄今为止的表现和对第四季度的预期时，我们对公司层面的指引有一些更新，如幻灯片7所示。对于销售额，我们将展望调整为417亿至419亿美元，反映中点约8%的第四季度增长。
我们继续预计所有四个部门的第四季度销售额都会 ramp，但与我们之前的预期相比，增长率略有降低。重要的是，尽管销售额下降，我们仍维持部门营业收入美元指引范围。这导致部门营业利润率在中点比我们之前的指引大约高10个基点，证明了团队对 disciplined 项目执行和整个业务效率提升的持续关注。转向每股收益，我们将指引提高0.65美元，现在为25.65至26.05美元。
增长由几个因素驱动。首先，我们将其他公司未分配费用的预期降低至2.5亿美元，减少3000万美元，原因是不可允许成本降低。其次，我们对养老金收入和有效税率的预期略有修正，每一项都对每股收益有适度提升。正如我提到的，我们本季度有价证券的回报约为8000万美元。鉴于市场波动，我们在全年指引中未假设整个第三季度的收益。
完善我们公司层面的指引是现金流。我们重申自由现金流预期为30.5亿至33.5亿美元。第三季度自由现金流为13亿美元，远高于过去几年，我们继续预计第四季度是现金流生成的最大季度，符合我们的季节性模式。此外，第二季度电话会议中概述的年终现金驱动的独特因素仍然存在，包括第四季度现金税支付减少、更高的里程碑付款和库存清算。就全年而言，我们的指引在中点代表22%的年度自由现金流增长，连续第三年自由现金流增长超过20%。
转向幻灯片8的部门层面指引，我们重申DS和太空部门的收入指引，因为它们在第三季度的表现符合我们的预期，并且我们没有改变对其第四季度销售 ramp 的看法。对于航空部门，我们将收入指引下调至120亿多美元，正如我们在第二季度收益电话会议上概述的那样。AS部门下半年的 ramp 基于更高的B21产量、包括Tacomo在内的新项目胜利的 ramp 以及季节性加权至年底的正常生产 volume。虽然所有这些因素仍然存在，但由于某些项目的时间延迟，我们预计销售额水平略低。
此外，我们正在提高公司间销售预期，这是由整个产品组合中受限项目的更高活动驱动的。这些被任务系统（Ms）销售指引预期的增加部分抵消。基于其年初至今的强劲业绩和第四季度持续增长的预期，我们现在预计Ms销售额在120亿美元左右的中区间。关于部门营业利润率，本季度我们有一项与DS相关的更新。正如我提到的，他们交付了又一个强劲的运营表现季度，因此我们将营业利润率预期提高到10%左右的高区间。
在结束我的准备发言之前，我想基于Cathy关于2026年展望的评论进一步阐述。首先，明年的销售增长预计将在每个部门之间更加平衡，每个部门都对增长做出贡献。其次，营业收入预计将比2025年增长，我们预计不会重复今年在B21、Sentinel和微电子上经历的大型EAC调整。调整这些项目后，我们对11%左右低至中区间利润率的展望将代表与2025年相比的增长。
我还想分享我们对2026年净养老金收入的最新预测。基于当前市场状况，正如我们通常在每年这个时候所做的那样，我们在幻灯片10中包含了2026年养老金收入敏感性网格。截至9月的年初至今，资产回报率略高于9%，略好于我们的初始预期，贴现率下降25个基点。这种组合将导致2026年净养老金收入与我们之前的预测相比略有增加，具体取决于年底的情况。重要的是，我们的养老金计划仍然完全 funded，我们继续预计未来几年现金贡献 minimal。
因此，总而言之，我们相信我们已为广泛的新机会做好准备。我们仍然专注于发展业务、提供强劲的运营表现并产生现金流，使我们能够执行我们的业务战略。有了这些，让我们开始问答环节。
此时，我想提醒大家，要提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。我们要求今天的会议中，您请限制一个问题和一个后续问题。我们将暂停片刻以整理问答名单。您的第一个问题来自摩根士丹利的Christine Liwag。您的线路现已打开。请讲。嗨，各位早上好。
早上好。早上好Kathy。Ken，关于FAXX和B21加速，您能否提供更多关于这对您2026年展望意味着什么以及所包含内容的细节？
所以Christine，正如我在评论中指出的，在这一点上，我们的2026年展望中没有包括这两项。FAXX显然会带来比我们在该展望中提供的更高收入。我们预计它会在一定程度上稀释公司整体收益，因为它将是开发收入，利润率往往低于我们的整体水平。但这是一个无成本项目，因此如果我们赢得该项目，我们预计会有合理的回报，并且需要一些投资。因此，我们的资本支出将基于我们的配置文件来确定，以长期建设和准备执行。我们预计，如果我们赢得该项目，它将对公司有利，我们非常期待这个机会。
关于B21 ramp，情况类似。我们没有将其纳入展望。它将是收入的上行空间，它将增加我们的销售额，在生产初期，如您所知，利润率为零。我们预计需要通过资本支出投资于该 ramp，但从长期来看，正如我们之前所说，我们预计会有更高的回报来抵消额外投资的成本。因此，如果我们对这些机会有明确的了解，我们将更新指引。
太好了。非常有帮助。作为后续，我能否问一些关于供应链的问题？稀土继续是行业的 watch 项目。您能否更多地谈论您的排序策略，如何减轻供应链风险，以及是否有任何可能影响您2026年展望的 watch 项目？
是的。幸运的是，我们的团队在美国拥有两个 foundries。在那里我们设计、生产和封装微电子。因此，我们对稀土的依赖通过查看我们的供应链并提前做好供应来源的准备而得到缓解，以确保我们能够生产这些电子产品。我们非常高兴美国政府正在积极努力建立更多的供应来源，包括在美国，并与我们的盟友建立合作伙伴关系，让他们也在自己的国家投资这些能力。这将为我们创造更多的来源，并使美国在未来能够为国家安全目的提供这些电子产品方面更具竞争力。
非常感谢。
谢谢。
您的下一个问题来自美国银行的Ron Epstein。Mary lynch，请讲。
是的。嘿，各位早上好。早上好Kathy。您能否更多地透露B21的情况？我的意思是，提高该飞机的建造速度等方面进展如何？因为如果实现，这对你们来说很重要。
是的。因此，我们正在与客户进行积极讨论，以实现生产速度的加速。正如我在第二季度电话会议中提到的，支持加速的资金包含在和解法案中。因此，实际的生产速度、时间安排以及最终与空军谈判的结果将决定财务状况。现在让我推测还为时过早。我们正在这些讨论中。由于政府停摆和在此期间继续这些讨论的资源可用性，这些讨论有所延迟。但我们预计这些讨论将恢复，我们仍然预计在未来几个月内，我们将对加速可能是什么样子有更多的明确性。
明白了。作为快速跟进，在您的准备发言中，您谈到了一些项目 award 的延迟。是什么驱动了这一点？因为政府一直在推动加快采购速度。所以只是好奇这来自哪里。
我认为任何新政府都需要时间来上任并确定资源分配的位置，然后进行适当的审查和治理以做出这些决定。我们当然在最近几周看到政府停摆对政府快速做出决定和提供适当资源的能力产生了一些影响。因此，我们都希望停摆能够迅速解决，我们能够恢复一些重要决策的工作，这些决策将开启政府寻求快速推进的支出计划和最终 award。
明白了。好的，非常感谢。
您的下一个问题来自摩根大通的Seth Sevman。请讲。
非常感谢，早上好。早上好Kathy。我想知道您能否谈谈Golden Dome和太空导弹防御的机会。您一直在与SDA合作，但您能否谈谈导弹预警卫星的成熟度和技术状态，以及您是否认为当前的跟踪层、SDA或HPTSS是最终推动Golden Dome导弹预警的核心，还是它将来自其他地方？
嗯，Seth，让我首先说，我们很高兴看到政府对保护国土的紧迫性以及这创造的一系列机会。Golden Dome的架构和 spin 计划都未公开，因此我不会具体评论这些。但我们确实理解创建导弹防御、预警层和拦截器以保卫国土的挑战。我们正在提供一些高保真的 operational 分析，以帮助客户了解这些要求以及我们自己。当我们定义我们的产品可能是什么样子时。我们认为这将是架构的许多组件，从现有项目（可能有额外机会）到新项目。我认为您将在未来几个月看到该部门分享更多关于该架构和支出计划的明确性。
好的，谢谢。作为快速后续，我想您之前提到，如果政府停摆很快结束，我们不应该看到太大影响。但有时我们处于不寻常的时期。停摆持续多长时间会开始成为一个问题，可能会看到影响？
是的。正如我提到的，我们更新的2025年指引包括我们可以预见的情况，包括我们谈到的一些项目 award 和时间延迟。但同时，我们假设这只会再持续几周，比如说大约在11月中旬。如果超过这个时间，我们可能会开始看到合同资金的额外延迟，甚至年底前收到付款的延迟，这可能会影响我们全年的现金流。我们目前不预计这种情况，但这肯定是我们正在关注的事情。因此，正如我所说，我们非常希望政府能够很快重新开放，即使是在持续决议下。
非常感谢。
谢谢。
您的下一个问题来自Jeffries的Sheila Kayelu。请讲。
早上好，谢谢。Kathy。也许我们可以谈谈25年的箭头展望。它似乎略有下降，但B21 award 时间似乎没有变化。那么那里的转变是什么，哪些 award 被延迟了，我们如何考虑26年的收复？关于B21，我们如何考虑26年资本支出对自由现金流的影响？
这是Ken。我来回答这个问题。就2025年销售情况的驱动因素而言，这确实是生产活动的时间安排。因此，不要将其视为销售损失，而只是销售时间。另一个方面是B21，当我们进行调整时，完工百分比法对收入的影响为季度和全年带来了额外的收入阻力。当我们考虑2026年时，我们继续看到B21的实力继续成为AS增长的贡献者。关于B21的自由现金流，我们维持2026年的整体指引。当我们考虑未来和现金流时，我们将提供更多明确性，因为正如Kathy提到的，我们正在进行多项讨论，这些讨论最终将决定项目的现金流，这将由我们是否就 ramp 和速度讨论得出结论和理解来驱动。
太好了，谢谢。
您的下一个问题来自RBC的Ken Herbert。请讲。
是的。嗨，早上好，Kathy和Ken。我想问一下IBCS，Kathy，您继续强调该项目的成功。显然，听起来它正在 ramp。在波兰，您有一些安装在这里 ramp。您如何看待该项目特别是到26年的增长？此外，我们听说该项目特别适合Golden Dome的一些应用。您能否评论这些讨论以及您如何看待IBCS与该机会？
是的，我们对IBCS在国内和国际的增长机会非常乐观。正如您指出的，它是一个能够集成不同传感器和动能效应器的系统，以实现战场可见性，然后提供火控系统，该系统不仅适用于我们的国际合作伙伴，也适用于国土保护。因此，我们之前谈到过现在有十几个国家表达了不同程度的兴趣，特别是当我们看到我们在波兰展示的成功时。正如我今天在评论中谈到的，这是IBCS如何用于国土保护场景的实弹示例。当然，美国已经向前部署了该系统，我谈到了它在印度太平洋司令部和欧洲战区的 forward 部署所执行的 operational 任务。
您能否谈谈我们何时可以期待特别是国际上的其他增量订单，因为您谈到了这12个国家？
是的，我们预计这些订单将在多年内逐步进入，但从2026年开始，我们确实预计I将成为明年展望中的重要两位数增长驱动力。
太好了。谢谢Kathy。
谢谢。
您的下一个问题来自德意志银行的Scott Juchel。请讲。
嘿，早上好。
早上好，Scott。
Ken，您能否提供B21本季度两个财务项目的定量细节，即更高的EMD飞行测试成本和合同重组之间，听起来净金额接近零。只是好奇每个项目的总金额有多大。
是的，Scott，你是对的。就B21 LRIPs的左手经验教训带来的成本增长与重组活动的抵消而言，从重要性角度来看，这是一个非常低的数字。因此，它们基本上相互抵消了。
好的，Kathy，抱歉如果我错过了这个，但您能否让我们了解一下年初至今国际订单出货比的趋势？
是的，国际订单出货比仍然非常稳健。正如我提到的，我们年初至今的销售增长为20%，我们年初的国际订单出货比为1.4。今年，Todd是。
所以今年我们开始时约为1.45，Scott。当你看第二季度和第三季度时，这取决于时间安排。所以总体而言，我们大约略低于1。但我们去年建立了强大的积压订单，这导致了今年的增长。正如Kathy提到的，我们年初至今同比增长20%左右。此外，本季度内增长约30%。
好的，非常感谢。
您的下一个问题来自Seaport的Rich Safran。请讲。
各位早上好。谢谢。我想是上个月，国防部长发表了一些评论，要求工业界大幅提高导弹生产能力。我认为这远远超出了Golden Dome。我很好奇这对诺斯罗普·格鲁曼意味着什么。您是否有任何计划进行进一步的产能增加，可能需要增量资本支出？是否有与计划增加相关的时间表？
是的，Rich，谢谢你的问题。正如我在过去六个季度左右的几次电话会议中概述的那样，我们已经投资扩大产能。这包括我们的战术导弹固体火箭发动机，我们已经将产能提高了一倍以上。我们已经在另一个设施破土动工，将在大约两年内带来更多产能。目前，我们的产能超过了订单。因此，我们正在通过额外的导弹系统进行资格认证。正如我今天在电话中谈到的，我们已经获得了一些 award，我们正在为更多的导弹系统进行资格认证，这些将利用我们已经上线的产能。但我们预计需求将继续增长，这就是为什么我们已经破土动工另一个设施。此外，我们正在扩大我们的大型固体火箭发动机产能。我们已经谈到了这一点，用于多种目的，包括美国国家安全应用，以及太空发射的商业应用。正如我今天谈到的，我们的Jim 63 XL火箭发动机为ULA发射Kuiper卫星提供燃料。因此，我们已经通过诺斯罗普·格鲁曼资助的大量投资完成了该产能，但您也将在2020年和27年的资本支出数字中看到一些承诺。
好的，然后很快，我看到您关于Lumberjack的一些公告，我想知道您能否讨论该项目的机会集。国内和国际潜力是什么，该项目何时可能对损益产生影响？
是的，Lumberjack是一个令人兴奋的新产品。我们正在我们的任务系统部门开发它。它是一种地面发射的反无人机机会。它具有通信传感器，可瞄准，我们认为这是我们小型微电子处理能力和通信的进步，将其集成到我们与合作伙伴合作开发的创新平台上，以保持成本非常低并在我们认为的消耗性市场中保持竞争力。我们已经推出了这种能力。它现在大约是TRL6，我们正在努力寻找我们的第一个客户。但我们也看到了国际机会。我们显然需要为产品线进行出口。但这些都是我们希望在2020年到2026年继续推进的步骤。
非常感谢。
谢谢。
您的下一个问题来自瑞银的Gavin Parsons。请讲。
谢谢。早上好。
早上好。
Kathy，您指出你们在资本支出上的花费比行业中的大多数同行都多。从长远来看，这是否能实现超过中个位数的增长？
我们相信可以。我们当然投资的目的是推动显著增长，这已经开始在我们的一些部门取得成果。您看到DS部门去年和今年的增长率非常稳健，这反映了该投资。我刚刚谈到的不仅是弹药和战术导弹的产能，还有我们在新的创新解决方案或我们已有的解决方案（如IBCS）的补充方面的研发，我们正在投资使其现代化。所以我认为这是一个很好的案例研究，我们投入了该投资，并能够产生更高水平的增长。当然，我们正在努力在所有部门做到这一点。
太好了，谢谢。
您的下一个问题来自Vertical Research的Rob Stellard。请讲。
非常感谢。早上好。
早上好，Cathy。只想跟进您的初步评论。政府的一位初始成员最近表示，他们认为美国国防公司应该多做一些研究，少做一些股票回购。我想知道这本质上是一个试探气球，还是是否与客户就此事进行了积极讨论。
我们当然与客户进行了讨论，他们表达了希望行业看到增长机会从而引导我们投资的愿望，并且这些将是盈利增长机会。我们同意这种观点。正如我今天与您分享的那样，我也与国防部领导人分享了我们一直在这样做，高于行业平均水平的更高投资水平是因为我们看到了同样的愿景，即如果我们投资，我们将有更大的增长和回报机会。因此，我已经阐明，我们正在进行多项讨论，V21加速和其他新领域。这是我们和我相信我的行业同行与部门进行的对话的核心。
好的，快速跟进。我可能错了，但似乎他们可能会对股东回报施加一些限制，这是相当新的。您对此有何看法？
我们没有与政府成员进行任何讨论，表明这是他们的意图。我认为我们都达成一致，我的公司和我们的客户，最好的机制是通过明确的需求信号来激励投资，这些信号反映在销售增长和增加的回报中。如果这些条件存在，我们将继续做我们所做的事情，即投资于未来。
好的，非常感谢。
您的下一个问题来自Milius Research的Scott Mikus。请讲。
早上好，Kathy和Ken。关于B21的一个快速问题，您提到了和解资金，我认为有45亿美元。是用于加速生产速度。那么明确地说，实际上将项目记录增加到150或200架将是一个完全独立的谈判，可能为公司带来额外的财务利益？
是的，那将是一个单独的讨论。该决定尚未由部门做出。如果做出，那么它将考虑该计划的长期机会。
好的，谢谢。我只问一个。
太好了，谢谢。
您的下一个问题来自Wolff Research的Miles Walton。请讲。
谢谢。早上好，Stel。就第四季度暗示的环比收入增长而言，看起来Arrow承载了大部分负荷。第四季度是否有额外的工作日可能有助于整体两位数的环比收入增长？或者在航空部门内部，您认为第四季度会发布一些第三季度没有发布的东西吗？
所以回答你的问题，关于额外的工作日，第四季度有一个额外的工作日。然而，正如我在准备发言中讨论的那样，这不是主要驱动因素，即使在上个季度，推动AS部门 ramp 的真正增长实际上由三个因素驱动。第一个是我们在准备发言中讨论的 award，将有库存清算推动收入增长。同时，像Tacomo这样的新生产项目的自然进展。最后一个因素将是他们的成熟生产项目。与供应商绩效和材料交付相关的实际时间安排。因此，是的，虽然有一个额外的工作日，但这实际上是由我提到的三个因素驱动的。
好的。波音罢工对F18没有影响吗？
没有影响。
好的，太好了。谢谢。
不客气。
您的下一个问题来自Baird的Peter Arment。请讲。
是的，早上好，Kathy和Ken。我想请您更新一下固体火箭发动机的长期生产 ramp 计划。您在那里进行了大量投资，但也有很多国防科技新贵或太空科技新贵，只是想知道这些新贵如何影响您的计划，或者他们是否只是在固体火箭发动机 output 的不同水平上。谢谢。
是的，Peter，我想说我们专注于使自己有资格成为我们历史上未提供武器的供应商。我 earlier 在电话中提到的产能投资使我们能够在做出这些决定时立即准备好将生产上线。对于许多希望进入这个领域的其他公司来说，他们需要时间来建立产能，获得这些武器的资格，并进入这个领域。因此，我们的重点是继续领先，能够为国防部和我们的 primes 提供可选性，他们正在寻找额外的供应来源。
感谢您。关于B21的快速跟进。只是为了清楚，Lot 3是否在您的2026年指引中？我们知道它不在25年。正确。
所以Lot 3 award 和Lot 5高级采购预计在2025年第四季度收到，绝大多数支出。因此，销售确认要到2026年才开始。
谢谢，Kathy。非常感谢。
您的下一个问题来自Truist Securities的Michael Sharmoli。请讲。
嘿，各位早上好。感谢回答问题。也许只是一个问题。两个项目，我想。Kathy，关于Beacon，看起来测试正在 ramp 。您现在有六个合作伙伴，所以只是想考虑这如何影响未来的财务业绩，对增长的贡献，然后在同一 vein 上关于微电子。看起来您正在为行业开放一些产能。如果您吸收一些多余的间接费用，这是否会在未来给Ms利润率带来一点提升？
让我从Beacon开始，我们对这种能力非常兴奋。它为我们打开了合作机会，并展示了能力，不仅利用我们一直在进行的平台工作来展示我们构建自主系统能力的加速，还包括平台内集成的能力，赋予其任务能力。这就是Beacon帮助查看的内容。自主性、武器集成、任务系统集成方面的创新，所有这些都支持任务能力平台。我们正在进行的这些投资与您提到的合作伙伴以及大量合作伙伴保持一致和结合。在这个阶段，我们没有选择赢家。我们只是了解市场和我们可以带来的能力，因为我们预计这个领域会有许多新的竞争，包括美国军方、空军、海军，现在还有陆军，以及寻求建立其战斗协作飞机机队的国际合作伙伴。
关于您的第二个问题，关于微电子，我们已经向更多客户开放了我们的 foundry，因为越来越多的美国公司正在寻找国内来源。我们的两个 foundry 生产世界上一些最先进的微电子，我们很乐意更广泛地提供该产能。自从我们这样做以来，我们有很大的兴趣。因此，我们正在处理该渠道。我们已经每年为自己和现有客户（主要在国家安全领域）实现约10亿美元的销售额。因此，随着我们与包括商业客户在内的其他客户前进，我们将在此基础上发展。
明白了。有帮助。谢谢。
谢谢。
您的下一个问题来自Bernstein的Dogharned。请讲。
是的，谢谢。早上好。
早上好，Doug。
所以您能给我们更新一下Sentinel的情况吗？它正在经历整个重组过程。您之前谈到过，基本上想了解IOC的时间向后移动如何影响您对何时进入生产模式的思考？另外，重组或他们遇到的问题是否有任何方面与诺斯罗普·格鲁曼的表现有关？另一方面，这是否为您打开了扩大工作范围的潜在机会？
那里有很多内容需要 unpack。让我首先说，我们正在与空军合作执行框架，以完成项目的重组。同时，我们正在执行该项目。空军最近宣布了一些关键决定，比如建造新的发射井而不是翻新Minuteman III发射井，或者恢复这些发射井的设计工作。这些都对我们更积极地推动成本和进度产生积极影响。我们在项目重组中还希望建立新的项目基准，这将定义事件的时间安排，包括开发项目的完成，但我们何时开始生产。这有待未来的沟通，因为它是重组工作的一部分。但重要的是我们继续在项目上取得良好进展。
因此，我们在上个季度宣布，我们完成了导弹第二级固体火箭发动机的全面资格测试。我们昨天还宣布，我们完成了Sentinel发射支持系统的关键设计审查，这为我们所有支持Sentinel项目的系统构建、测试和资格认证铺平了道路。因此，我们对项目的进展感到非常鼓舞，无论是与美国政府就如何从Nunn McCurdy基准加速项目达成一致，还是执行我们面前的里程碑。
因为26年预算中也有一些大量的新资金进来。您是否期望这些资金更多地流向空军？我可能使用了错误的语言，但后勤建设发射井的 profile 可能是什么样子，或者您是否期望其中一些资金流向诺斯罗普·格鲁曼，并可能增加增长。
在这个项目上？我们可能会看到两者都需要资金。美国政府的贡献远远超出了美国空军，例如来自陆军工程兵团的支持等其他政府实体。因此，他们可能需要部分资金来支持他们在项目上的工作范围。但我们确实期望行业团队也支持他们执行和解法案中提供的资金。
非常好。谢谢。
好的。我们必须在这里结束。我将把它交给Kathy进行 closing 评论。
太好了。非常感谢各位参加今天的会议。我对我们在2025年的 momentum 感到满意。我们的重点将是为本年度画上一个强劲的句号，我们非常期待在新的一年再次更新您，并在1月份的电话会议中提供2026年的明确指引。在此之前，请注意安全。
各位女士、先生们，感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。