Mollie Hawkes（营销、传播与投资者关系主管）
Steven Henry Gunby（董事长、总裁兼首席执行官）
Paul Linton（临时首席财务官、首席战略与转型官）
Andrew Nicholas（William Blair & Company LLC）
James Yaro（高盛集团）
Tyler Barishaw（Trust Securities & Brokerage）
欢迎参加FTI咨询公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键然后按1键，要撤回问题请按星号键然后按2键。请注意，今天的活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系主管Mollie Hawkes。请开始。
早上好。欢迎参加FTI咨询公司讨论2025年第三季度业绩结果的电话会议，业绩已于今日上午公布。管理层将首先发表正式讲话，随后回答大家的问题。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述，包括公司基于管理层当前信念和预期对2025年全年的展望和预期。这些前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性、假设和估计以及其他因素，可能导致实际结果与此类陈述存在重大差异。
有关可能导致实际结果或事件与前瞻性陈述所设想的结果不同的风险和其他因素的讨论，投资者应查看今日上午发布的业绩新闻稿中的安全港声明（该新闻稿可在我们的网站www.fdiconsulting.com上获取），以及我们截至2024年12月31日的10-K年度报告、10-Q季度报告和其他SEC文件中"风险因素"和"前瞻性信息"标题下的其他披露内容。提醒投资者不要过度依赖任何前瞻性陈述，这些陈述仅反映本次业绩电话会议当日的情况，不会更新。
FTI咨询公司不承担更新这些前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非适用法律要求。在电话会议期间，我们将讨论某些非GAAP财务指标。本电话会议中涉及的任何非GAAP财务指标的讨论以及与最直接可比的GAAP指标的调节表均包含在我们今日上午发布的新闻稿和随附的财务表格中。最后，我们的网站投资者关系部分已发布两份供您参考的文件，包括季度业绩演示文稿以及我们历史财务和运营数据的Excel和PDF版本，这些数据已更新至2025年第三季度结果。
完成这些正式程序后，今天与我一同出席的有我们的首席执行官兼董事长Sheep Gumby（注：原文可能存在口误，应为Steven Henry Gunby），以及临时首席财务官兼首席战略与转型官Paul Linton。现在，我将电话转交给我们的首席执行官兼董事长Keith Gabby（注：原文可能存在口误，应为Steven Henry Gunby）。
谢谢Mollie。欢迎大家，感谢各位今天的参与，希望大家已经看到了今天上午的消息。今天上午，我们再次公布了创纪录的业绩，每股收益（EPS）和调整后每股收益为2.60美元，同比增长超过40%。与往常一样，有一次性因素影响这些数字，本季度总体而言，这些因素恰好产生了积极影响。
正如我们常说的，无论是在业绩好的季度还是不那么好的季度，都不应该拿我们的一个季度业绩乘以4来推算全年。但即使剔除一次性因素进行正常化调整，这也是一个创纪录的季度，我称之为"出色"的季度，考虑到我们在两项业务面临重大阻力的情况下，同时继续对所有业务进行投资，却仍取得了这样的业绩，这让我感到特别欣慰。有多种方式可以讲述本季度的情况。一种是逐业务介绍企业金融（CorpFin）、FLC和战略传播（StratCom）业务的出色表现，以及这些表现如何足以抵消某些领域的不足。
Paul将以这种方式回顾业务情况。如果大家允许，我想用更高层面的视角，更全面、综合的视角来解读本季度，试图将本季度的业绩与我们多年来讨论的一些话题、一些基本理念以及我们团队不仅在各业务线，而且在整个公司层面，不仅在每个季度，而且近十年来一直在推动的一系列战略联系起来。多年来，大家听到我们谈论了很多关于有机增长的话题，同时专注于我们认为有能力赢得的高价值领域。
这些词汇的问题在于它们可能只是口号。我们公司努力将这些口号转化为更有意义的东西，将它们转化为核心理念和方法，这些方法具有实际效力，不仅在顺境时需要采取行动，在坚持这些价值观可能不那么舒适的时候——例如，坚持这些价值观可能会损害特定业务在特定季度的收益时——也需要付诸行动。
我们追求有机增长的目标反映了我们坚定的几个核心理念，这些理念与我们认为为所有三个关键利益相关者（我们业务中重要的利益相关者）提供服务所必需的因素紧密相连。一是为客户带来根本性的改变；二是打造一个优秀人才愿意加入、能够建立充实职业生涯的地方；三是在做到前两点的同时，为各位股东创造真正的价值。这些理念有多个基本原则支撑，让我总结其中的关键点。
第一个原则很简单，也是最明显的：我们是一家客户服务企业，这意味着我们的核心必须是致力于成为帮助客户的最佳选择。这是专业服务的一般性表述。对我们而言，这意味着在高风险情况下的关键事务中帮助客户。渴望在危机或紧急情况下成为最佳选择，要求我们确保拥有合适的领先专业知识。定义"领先专业知识"很重要，它不仅指那些在智力上知道可以做什么或需要做什么的人，还包括那些在重大危机和机遇一线工作过、实际能够帮助客户的人。
在这些情况下提供服务。第三点可能不太明显，但这是前两点的结果，即我们增长和经验的核心决定因素很少是市场是否存在——市场几乎总是存在的。挑战几乎总是围绕消除供应端限制，这反过来意味着无论季度业绩好坏，都要持续致力于加强我们的团队，支持核心专业人才的成长和晋升，并随着时间的推移，使自己越来越成为公司外部优秀人才最向往的地方。当然，这不仅需要吸引人才或提拔人才，还需要确保当你这样做时，他们感到得到支持，在他们坚信可以在核心业务上加倍投入、发现可以赢得的新邻接业务或认为可以开拓的地区时，为他们投资。
正如我们所讨论的，这些原则远非高深莫测，说起来容易，在业务蓬勃发展时也容易承诺。真正的考验在于当业务不顺利时你会怎么做。当某个业务在某个季度表现不佳时，你会采取什么行动。让我尝试用这些原则来解释是什么推动了本季度的业绩。
首先谈谈本季度表现出色的业务，然后是面临挑战的两项业务。当你查看本季度企业金融（Corp Fin）、FLC和战略传播（StratCom）业务的业绩时，你可以谈论这些业务取得的出色表现，以及这些表现如何足以抵消某些领域的不足。
Paul将以这种方式回顾业务情况。如果大家允许，我想用更高层面的视角，更全面、综合的视角来解读本季度，试图将本季度的业绩与我们多年来讨论的一些话题、一些基本理念以及我们团队不仅在各业务线，而且在整个公司层面，不仅在每个季度，而且近十年来一直在推动的一系列战略联系起来。多年来，大家听到我们谈论了很多关于有机增长的话题，同时专注于我们认为有能力赢得的高价值领域。
这些词汇的问题在于它们可能只是口号。我们公司努力将这些口号转化为更有意义的东西，将它们转化为核心理念和方法，这些方法具有实际效力，不仅在顺境时需要采取行动，在坚持这些价值观可能不那么舒适的时候——例如，坚持这些价值观可能会损害特定业务在特定季度的收益时——也需要付诸行动。
我们追求有机增长的目标反映了我们坚定的几个核心理念，这些理念与我们认为为所有三个关键利益相关者（我们业务中重要的利益相关者）提供服务所必需的因素紧密相连。一是为客户带来根本性的改变；二是打造一个优秀人才愿意加入、能够建立充实职业生涯的地方；三是在做到前两点的同时，为各位股东创造真正的价值。这些理念有多个基本原则支撑，让我总结其中的关键点。
第一个原则很简单，也是最明显的：我们是一家客户服务企业，这意味着我们的核心必须是致力于成为帮助客户的最佳选择。这是专业服务的一般性表述。对我们而言，这意味着在高风险情况下的关键事务中帮助客户。渴望在危机或紧急情况下成为最佳选择，要求我们确保拥有合适的领先专业知识。定义"领先专业知识"很重要，它不仅指那些在智力上知道可以做什么或需要做什么的人，还包括那些在重大危机和机遇一线工作过、实际能够帮助客户的人。
在这些情况下提供服务。第三点可能不太明显，但这是前两点的结果，即我们增长和经验的核心决定因素很少是市场是否存在——市场几乎总是存在的。挑战几乎总是围绕消除供应端限制，这反过来意味着无论季度业绩好坏，都要持续致力于加强我们的团队，支持核心专业人才的成长和晋升，并随着时间的推移，使自己越来越成为公司外部优秀人才最向往的地方。当然，这不仅需要吸引人才或提拔人才，还需要确保当你这样做时，他们感到得到支持，在他们坚信可以在核心业务上加倍投入、发现可以赢得的新邻接业务或认为可以开拓的地区时，为他们投资。
正如我们所讨论的，这些原则远非高深莫测，说起来容易，在业务蓬勃发展时也容易承诺。真正的考验在于当业务不顺利时你会怎么做。当某个业务在某个季度表现不佳时，你会采取什么行动。让我尝试用这些原则来解释是什么推动了本季度的业绩。
首先谈谈本季度表现出色的业务，然后是面临挑战的两项业务。当你查看本季度企业金融（Corp Fin）、FLC和战略传播（StratCom）业务的业绩时，你可以谈论这些业务取得的出色表现，以及这些表现如何足以抵消某些领域的不足。
Paul将以这种方式回顾业务情况。如果大家允许，我想用更高层面的视角，更全面、综合的视角来解读本季度，试图将本季度的业绩与我们多年来讨论的一些话题、一些基本理念以及我们团队不仅在各业务线，而且在整个公司层面，不仅在每个季度，而且近十年来一直在推动的一系列战略联系起来。多年来，大家听到我们谈论了很多关于有机增长的话题，同时专注于我们认为有能力赢得的高价值领域。
这些词汇的问题在于它们可能只是口号。我们公司努力将这些口号转化为更有意义的东西，将它们转化为核心理念和方法，这些方法具有实际效力，不仅在顺境时需要采取行动，在坚持这些价值观可能不那么舒适的时候——例如，坚持这些价值观可能会损害特定业务在特定季度的收益时——也需要付诸行动。
企业金融（Corp Fin）业务再次创下季度纪录，多个子业务实现同比两位数增长。
这些结果显然反映了今年发生的一些事情。但重要的是，我认为企业金融业务的强劲业绩首先主要反映了过去几个季度做出的重大信念和决策——领导者在当时表现不佳的业务或尚未被证明的邻接业务上押下的大胆赌注。企业金融业务中有很多这样的例子，我无法一一详述，但让我举几个例子。
在英国，我们一直拥有出色的债权人权利业务，并且始终支持该业务。但那里的团队中也有一些人相信他们可以增加一项邻接业务——破产管理业务，并押注于该团队。这些赌注在本季度成为了我们的重要增长引擎，我们相信未来也将如此。在德国，我们致力于支持和发展Amherst的优秀团队，大家可能记得，在他们加入后不久，德国政府在新冠疫情期间暂停了破产程序，给他们带来了重大阻力。这种信心现在得到了回报，不仅体现在本季度出色的重组业绩上，还体现在德国现在成为我们可以拓展更广泛业务的平台上。我们多次谈到澳大利亚的转型，这是因为我们对当地人才的素质和他们的愿景充满信心——他们看到了一条将我们从重组业务的落后者转变为第一或第二大参与者的道路，同时也看到了将FTI整体打造为各业务领域优秀专业人才首选目的地的途径。我相信这一愿景正在全面实现。
这些赌注押在了邻接业务和曾经挣扎的业务上。本季度的业绩也反映了我们过去几年在一直表现强劲的业务上继续投资的结果。团队避免了自满或固步自封，在重组等核心业务上加倍投入，在医疗保健或航空等我们认为可以更强的垂直领域增加人才，这使我们在过去几年赢得了这些行业中一些最大的项目。
我还可以举很多其他例子，但让我为企业金融业务再举最后一个例子，那就是我们在交易业务上的关键赌注——押注于一支优秀的领导团队，并相信该团队的素质将使我们在一个我们认为自己知名度不够的市场中获得显著的市场份额。因此，这项业务在过去四五年中不仅显著增长，甚至在今年上半年市场交易 volume普遍下降的情况下仍实现了增长，我认为这一点很重要。这些业务决策在做出的季度并非自动盈利，大多数决策最初实际上让我们付出了成本。当然，这些决策并非轻率做出，我们有纪律严明的团队，他们在做出决策时会专注于我们是否有正确的主张、是否有合适的团队来承担责任并实现这些主张等问题。但当我们拥有这些团队和正确的主张时，我们的领导层有勇气下注并支持这些赌注，无论季度业绩好坏。我们本季度展示的业绩反映了这些承诺，在我看来，这是对相关人员所做承诺的肯定。
让我谈谈FLC领导团队采取的类似举措。大家可能记得，FLC的调整后EBITDA在相当长一段时间内基本持平，或者说在一条相对平坦的线上波动。在那些年里，我们经常在这样的电话会议上谈论我们在海外某些业务和美国业务上的投资。在许多年里，很难看到这些投资对底线业绩的影响。事实上，在这些投资中，有些没有奏效，我们不得不采取纠正措施。然而，更难看到的是，在这些投资中也有一些强有力的投资正在发挥作用，它们建立在FLC的历史优势之上，并帮助释放和向市场展示我们在FLC业务中一直拥有的一些潜在实力。例如，建立了一个更加突出和知名的金融服务业务，如今该业务不仅赢得了市场上一些最大的项目，而且成为了希望加入我们的顶尖人才的重要目的地，包括今年新增的15名SMB和MV。我们不仅在美国，而且在海外继续发展网络安全业务，并将其扩展到我们认为有能力赢得的邻接领域，如国家安全业务。
或者更广泛地发展风险与调查业务。不仅通过投资优秀的晋升人才和出色的 lateral hires来增强我们的能力，还通过更好地将我们深厚的R&I专家与金融服务和其他受监管行业的专家联系起来，并利用我们最关键的资产之一——核心数据和分析团队，该团队在核心数据和分析服务方面一直处于领先地位，在人工智能方面也日益领先。本年度至今，FLC的收入增长了两位数，调整后部门EBITDA增长了60%以上。
部分原因是本季度发生的好事，但在我看来，大部分原因是FLC在过去两、三、四年中进行的投资所展现的愿景、力量和勇气，而不仅仅是今年或去年。转向战略传播（StratCom）业务，大家可能记得，这是我们十年前第一个需要转型的业务，如果你不记得的话，团队几乎立即实现了转型，此后一直是一个出色的增长故事。但当然，仅仅因为它是一个出色的增长故事，并不意味着没有波折，Mark和团队会注意到这十年我们经历了很多波折，包括2024年的缓慢时期。今年，战略传播业务的收入也增长了两位数，部门EBITDA增长了34%。
今年的部分业绩得益于战略传播业务在其认为没有所有制胜要素的领域采取的纪律性行动，但大部分增长得益于团队多年来致力于增强其渴望赢得的核心领域的实力——高风险领域，如公共事务或企业声誉，危机沟通或网络沟通等领域。战略传播业务在过去几年通过多种方式为这一愿景投资，但主要方式是在任何发现人才的地方增加人才——一些来自外部，但实际上很多来自内部，当人才准备就绪时承诺提拔他们，即使这恰好是在一个缓慢的季度。如果你看看现在战略传播业务的SMD人数，三分之二的SMD是过去五年内新晋升的，在好时期晋升，但在缓慢时期也有信心晋升。正是这种信念使我们能够在各种平淡时期和波折中，始终将这项业务带回强劲的增长轨道，这也是我们对其未来充满信心的原因。
让我尝试将同样的原则应用于今年面临挑战的两项业务。如大家所知，科技行业今年处境艰难，Compass Lexicon业务和经济咨询（Econ）业务今年收入受到严重打击，利润更是如此。当我们面对这样的业务时，我们总是考虑两个问题。首先，我们对团队有信心吗？我们对团队推动的主张有信心吗？然后，根据第一个问题的答案，我们该怎么做？当Anders在德国遇到困难时，我们审视后说，哇，这是一个很棒的团队，是的，破产程序暂停了，但这是一个很棒的团队。我们转向第二个问题：如何支持这个优秀的团队，让它回到应有的增长轨道？当我们审视澳大利亚和我谈到的许多其他情况时，我们进行了同样的讨论和提问。
因此，我们将这些视角应用于这些业务。当你审视科技业务并应用这一视角时，你会发现我们在过去五年实现了行业内最快的有机增长。你会发现一个长期以来一直是最先进技术、机器学习和人工智能技术（这些是未来的关键话题）的早期采用者的团队。当你与我们的客户，特别是最知名的客户交谈时，你会听到他们越来越将我们视为高风险、最复杂投资、诉讼、并购相关二次请求的首选合作伙伴。
这些思考和对话让我感觉到，即使某个季度表现缓慢，这也是一项我们不仅应该投资，而且应该兴奋地投资的业务。当你审视Compass Lexicon时，你会发现，是的，我们今年失去了一些业绩明星，但Compass Lexicon仍然是行业内领先的品牌。我想就在三周前或四周前，我们有66名Compass Lexicon专业人士入选Lexology的2025年竞争指南，当然，数量远超任何其他公司。你会发现没有任何公司拥有我们这样的全球规模，不仅在美国和欧洲，在拉丁美洲和中国也是如此。
当我与Dan Fischel以及欧洲、美国和亚洲的领导团队交谈时，他们承认，是的，我们失去了一些业绩明星。但我认为他们集体相信，今天我们拥有这家公司有史以来最优秀的专家团队。顺便说一句，我们确实需要向市场介绍其中一些专家，Compass Lexicon过去从未如此专注于此。但我认为Compass Lexicon的每个人都对我们能够吸引到的人才及其前景感到非常兴奋。因此，当我们审视这两项业务时，我们得出的结论是，这些业务、这些团队和这些主张值得投资。
因此，你必须弄清楚这些投资是什么样的。在科技业务中，首先意味着我们继续引进人才。该行业的一些竞争对手面临压力，这总是一个引进人才的好机会，并利用这些人才支持地理扩张或进一步向人工智能领域迈进。但在目前这个时候，显然还意味着继续确保我们投资于科技业务在人工智能领域的领导地位。
因此，今年我们全年都进行了这类投资，并将继续这样做。在Compass Lexicon业务中，最初最重要的投资是在竞争压力下留住员工。最近，我们发现很多优秀人才希望加入我们。因此，除了留住大部分员工外，我们今年还宣布在Compass Lexicon新增28名高级员工，这是Compass Lexicon的历史最高纪录，此举当然对中期是非常积极的，但我们也都知道短期内的情况——成本先行，收入随后。这一系列结果在本季度的损益表中得到了明显体现。
我们在科技和Compass Lexicon业务以及之前在企业金融、FLC和战略传播业务进行这类投资有多个原因。我们必须牢记三个核心利益相关者，因此我们为这三个利益相关者进行投资。首先，这对我们的客户很重要。我们的品牌定位是成为服务客户的领导者，因此我们必须继续投资于领先的专家和前沿技术。
我们为客户进行投资。我们这样做也是因为重要的是，我们在市场上全力以赴的最佳专业人士知道，我们不仅在业绩好的季度支持他们，在充满挑战的季度也支持他们。我们这样做也是为了我们的股东，我们相信我们拥有出色的业务或子业务，进行这类投资将使它们随着时间的推移恢复过去的状态。
伟大的企业会有起伏，但会围绕基本向上的曲线波动。Paul渴望做他的第一份CFO报告。所以我将在一分钟后结束，回到本季度，如果可以的话。每股收益2.60美元。在我们进行所有投资和所有阻力的情况下，2.60美元。我谈到了全年 guidance，这表明尽管有所有这些投资和阻力，除非第四季度出现意外问题。
这个团队将连续第11年实现调整后每股收益增长。当然，拥有一个出色的季度很棒，又一个增长年也很好，这些结果本身当然很好。对我来说，更重要的是当你考虑我们刚刚讨论的内容时，让我们走到这一步的机制，因为我们现在在所有这些业务中看到的机制的力量，不仅在今年，而且在所有这些年和多个地区，对我来说不仅仅意味着一个好季度或一年。
它们意味着韧性、潜在力量和持久力量与可扩展性。在我看来，这让我更加确信——也许我不需要那么多确信——但更加确信这家企业未来的巨大潜力。这让我，也希望让大家相信，我们在这条道路上才刚刚开始，而远非结束。有了这些，我将把它交给Paul。Paul。
谢谢Steve。早上好，各位。我很高兴在我作为临时CFO的第一次业绩电话会议上带大家回顾创纪录的季度业绩。但在我这样做之前，在我转向我们的业绩和更新的 guidance之前，我想花一点时间感谢全球各地的优秀同事为本季度做出的巨大努力。我还要感谢我们强大的财务团队的支持，使我的过渡非常顺利。
正如Steve所说，我们在公司层面实现了收入和利润的创纪录季度业绩，企业金融和FLC业务也取得了创纪录的业绩，战略传播业务实现了稳健的收入增长，足以抵消经济咨询（Econ）和科技业务的同比下降。大家可能记得，在2月份我们分享初始收入 guidance时，我们说过，要达到区间中点，我们需要其他四个业务部门都实现强劲的收入增长，因为我们预计本季度经济咨询业务将面临阻力。我们实现了这一点。当你将企业金融、FLC和战略传播业务的收入合并计算时，我们实现了同比两位数的有机收入增长。本年度至今，企业金融、FLC和战略传播业务均实现了收入和利润的创纪录业绩。
尽管Steve描述了经济咨询和科技业务面临的阻力，我们的调整后每股收益和调整后EBITDA本年度至今分别增长了9%和8.3%，展示了我们平台的广度和韧性。现在，我将更详细地介绍我们的第三季度业绩，收入为9.562亿美元，同比增长3.3%。每股收益为2.60美元，同比增长41%。净收入为8280万美元，同比增长25%。销售、一般及管理费用（SGA）为1.995亿美元，而2024年第三季度为2.06亿美元。减少的主要原因是薪酬降低和与法律和解相关的收益，部分被更高的坏账所抵消。
本年度至今，我们的SGA因一些一次性收益而季度波动，特别是在2025年第一季度，本季度的影响较小。我们目前预计第四季度的SGA将更接近2025年第二季度的水平。2025年第三季度调整后EBITDA为1.306亿美元，占收入的13.7%，而去年同期为1.029亿美元，占收入的11.1%。第三季度有效税率为25.9%，而2024年第三季度为25.1%。全年我们预计有效税率在22%至24%之间。截至2025年9月30日的第三季度加权平均流通股为3180万股，而去年同期为3590万股。计费人数同比下降3%，非计费人数下降0.8%，部分反映了我们在2024年第四季度和今年第一季度采取的人员行动。环比计费人数增加4%，其中包括331名来自大学校园的新员工，这是我们有史以来最大的班级。
现在，我将分享一些部门层面的见解。企业金融业务收入为4.049亿美元，同比增长18.6%。增长主要由于重组和交易服务需求增加，以及转型和战略服务的实际账单率提高。企业金融的三项核心业务均实现两位数收入增长，重组业务增长18%，交易业务增长30%，转型战略业务增长10%（与2024年第三季度相比）。调整后部门EBITDA为9640万美元，占部门收入的23.8%，而去年同期为5790万美元，占部门收入的17%。增长主要由于收入增加，部分被可变薪酬和SGA费用增加所抵消。
第三季度，重组业务占部门收入的46%，转型战略业务占27%，交易业务占27%。相比之下，2024年第三季度重组业务占47%，转型战略业务占28%，交易业务占25%。企业金融业务收入环比增长6.8%，主要由交易和转型战略业务的两位数收入增长推动，而重组业务收入增长1%。调整后部门EBITDA增长18.1%，主要由于收入增加，部分被可变薪酬和SGA增加所抵消。值得注意的是，本年度至今，我们的重组业务收入增长了11%，因为我们长期致力于投资最优秀的专业人士，使我们能够巩固全球领导者的地位。我们在关键地区赢得了重大委托，包括美国、英国、德国、西班牙、法国和澳大利亚等。随着最近一些涉嫌欺诈事件造成局部压力，我们也看到商业银行和其他类型的贷款机构的活动增加。
在这些情况下，我们强大的重组关系和SLC的领先调查地位意味着我们的专家获得了超过公平份额的最大、最复杂委托的机会。同样重要的是，尽管全球交易 volume略有下降，本年度至今我们的交易业务收入仍增长了16%。由于我们过去五年的投资，我们拓宽了服务范围，平均参与的项目规模比几年前大得多。转向FLC业务，收入为1.947亿美元，同比增长15.4%。增长主要由于风险与调查、数据与分析以及建筑解决方案服务的实际账单率提高，以及风险与调查服务需求增加（特别是在EMEA地区增长强劲）。调整后部门EBITDA为4260万美元，占部门收入的21.9%，而去年同期为2000万美元，占部门收入的11.8%。增长主要由于收入增加（主要由实际账单率提高推动）和SGA费用降低，部分被可变薪酬增加所抵消。
第三季度，重组业务占部门收入的46%，转型战略业务占27%，交易业务占27%。相比之下，2024年第三季度重组业务占47%，转型战略业务占28%，交易业务占25%。企业金融业务收入环比增长6.8%，主要由交易和转型战略业务的两位数收入增长推动，而重组业务收入增长1%。调整后部门EBITDA增长18.1%，主要由于收入增加，部分被可变薪酬和SGA增加所抵消。值得注意的是，本年度至今，我们的重组业务收入增长了11%，因为我们长期致力于投资最优秀的专业人士，使我们能够巩固全球领导者的地位。我们在关键地区赢得了重大委托，包括美国、英国、德国、西班牙、法国和澳大利亚等。随着最近一些涉嫌欺诈事件造成局部压力，我们也看到商业银行和其他类型的贷款机构的活动增加。
在这些情况下，我们强大的重组关系和SLC的领先调查地位意味着我们的专家获得了超过公平份额的最大、最复杂委托的机会。同样重要的是，尽管全球交易 volume略有下降，本年度至今我们的交易业务收入仍增长了16%。由于我们过去五年的投资，我们拓宽了服务范围，平均参与的项目规模比几年前大得多。转向FLC业务，收入为1.947亿美元，同比增长15.4%。增长主要由于风险与调查、数据与分析以及建筑解决方案服务的实际账单率提高，以及风险与调查服务需求增加（特别是在EMEA地区增长强劲）。调整后部门EBITDA为4260万美元，占部门收入的21.9%，而去年同期为2000万美元，占部门收入的11.8%。增长主要由于收入增加（主要由实际账单率提高推动）和SGA费用降低，部分被可变薪酬增加所抵消。
收入环比增长4.4%，主要由于风险调查收入增加。调整后部门EBITDA增长36.6%，主要由于收入增加和SGA降低。本年度至今，FLC收入增长11%，调整后EBITDA增长62%。这一改善得益于领导团队努力提供更广泛的产品，包括我们为客户最紧迫的问题分析复杂数据集的能力。这是一个致力于投资最优秀人才的领导团队，一个拥有激励结构（大家可能记得我们去年推出）且与推动盈利能力紧密挂钩的团队，最重要的是，一个在客户应对通常成为头条新闻的重大中断时并肩合作的团队。
我们经济咨询（Econ）部门的收入为1.731亿美元，同比下降22%。下降主要由于与并购相关的反垄断和非并购相关的反垄断服务需求降低，部分被非并购相关反垄断服务的实际账单率提高和立场经济服务需求增加所抵消。调整后部门EBITDA亏损460万美元，而去年同期调整后部门EBITDA为3520万美元，占部门收入的15.9%。调整后部门EBITDA下降主要由于收入降低和可原谅贷款摊销增加，部分被可变薪酬工资降低（包括计费人数下降8.2%）所抵消。
收入环比下降9.7%，主要由于与并购相关的反垄断、国际仲裁和非并购相关的反垄断收入降低。调整后部门EBITDA减少1870万美元，主要由于收入降低。本季度我们发放了1800万美元的可原谅贷款（扣除还款后净额），而第二季度和第一季度分别为7200万美元和1.62亿美元（扣除还款后净额，向现有和新员工及附属机构发放）。这些贷款大部分在我们的经济咨询部门。可原谅贷款摊销期通常为3至6年。正如Steve所说，我们的经济咨询业务今年面临重大阻力，九个月来，阻力比我们年初预期的更具挑战性，原因有几个。首先，留住专业人士的成本比我们预期的更具竞争力。其次，我们吸引了更多优秀的专业人士，产生的成本影响比我们预期的更大。第三，今年反垄断市场比我们预期的更疲软，特别是在EMEA地区，我们有一些大型项目继续收尾，但未受到竞争压力的影响。第四，传统收入继续下降，而新专业人士的收入增长较慢。
从成本角度来看，我们认为业务已经稳定，因为留住和吸引新专业人士的成本现在已反映在我们的损益表中。科技部门收入为9410万美元，同比下降14.8%。下降主要由于与并购相关的二次请求以及信息治理、隐私和安全服务需求降低。调整后部门EBITDA为1360万美元，占部门收入的14.5%，而去年同期为1650万美元，占部门收入的14.9%。下降主要由于收入降低，部分被薪酬降低（包括按需咨询成本降低）和SGA费用降低所抵消。
收入环比增长12.5%，因为我们看到与并购相关的二次请求服务需求上升。调整后部门EBITDA增加840万美元，主要由于收入增加和SGA费用降低，部分被薪酬增加所抵消。值得注意的是，本年度至今我们科技部门的收入下降几乎全部由与并购相关的二次请求服务需求降低所驱动。提醒一下，我们在2024年前三个季度交付了创纪录的二次请求服务，然后在2024年第四季度活动急剧下降。
战略传播部门的收入为8940万美元，同比增长7.4%。增长主要由于企业声誉服务需求增加，特别是在危机、人员与转型以及网络传播方面，反映了在这些 disruption和困难时期对我们专业知识的需求增加。调整后部门EBITDA为1690万美元，占部门收入的18.9%，而去年同期为1210万美元，占部门收入的14.6%。增长主要由于收入增加和SGA费用降低，部分被病毒式薪酬增加所抵消。收入环比下降12.9%，主要由于转售收入减少830万美元以及财务传播和公共事务收入降低。调整后部门EBITDA仅下降160万美元，因为收入下降主要由低利润率的转售收入驱动，部分被薪酬和SGA费用降低所抵消。本年度至今，战略传播部门实现了创纪录的收入和调整后EBITDA。
现在让我讨论关键的现金流和资产负债表项目。本季度经营活动提供的净现金为2.019亿美元，而去年同期为2.194亿美元。经营活动提供的净现金同比减少主要由于现金收款减少和所得税支付增加，部分被本季度经营成本费用降低所抵消。本季度我们回购了142.6万股股票，平均每股价格164.18美元，总成本2.341亿美元。季度结束后，我们以平均每股160.23美元的价格回购了469,610股股票。
大家可能在我们的 earnings 新闻稿中看到，我们的董事会授权额外5亿美元用于股票回购。截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.46亿美元，而2024年9月30日为3.863亿美元，2025年6月30日为1.528亿美元。截至2025年9月30日，扣除现金后的总债务为3.64亿美元，而2025年6月30日为3.172亿美元。扣除现金后的总债务环比增加主要由于股票回购。现在转向我们的 guidance，鉴于第三季度强于预期的表现，我们更新了2025年全年收入和每股收益 guidance。
我们现在估计收入将在36.85亿美元至37.35亿美元之间，而我们之前的区间为36.6亿美元至37.6亿美元。我们现在估计每股收益将在7.62美元至8.12美元之间，我们现在预计调整后每股收益将在8.20美元至8.70美元之间，而我们之前的区间为7.80美元至8.40美元。每股收益与调整后每股收益之间的差异与2025年第一季度的特殊费用有关。我们的 guidance 基于几个关键考虑因素。第四季度通常是我们较弱的季度，因为季节性业务放缓，我们的客户和专业人士可能在假期期间休假，特别是在我们许多部门（尤其是企业金融和FLC）经历了如此繁忙的一年之后。
其次，虽然我们相信我们已经从成本角度稳定了经济咨询业务，并预计未来几个季度收入将逐步恢复增长，但改善的时机尚不确定。第三，我们继续欢迎顶尖的高级专业人士，并期望在他们身后建立团队。本年度至今，我们已宣布79名SMD和附属机构招聘，而2024年和2023年同期分别为33名和39名。最后，我们的假设定义了中点和围绕该中点的 guidance 区间。我们认识到实际结果可能超出该区间。
在结束之前，我想重申我认为继续强调我们公司实力的四个关键主题。首先，正如我们本季度的业绩所示，我们拥有一系列独特多样且具有韧性的业务。尽管今年经济咨询和科技业务面临重大阻力，我们公司整体本季度不仅表现强劲，而且创下纪录。其次，我们相信我们专业人士的深厚专业知识是我们的与众不同之处。我们员工的专业知识使他们在客户应对全球复杂且日益增加的混乱时更受需求。第三，我们仍然致力于在优秀人才可用时吸引他们，无论短期阻力如何。这些关键的高级招聘遍及公司各个领域，包括反垄断交易、金融服务、网络安全风险与调查以及企业声誉。第四，我们的资产负债表仍然强劲。我们有能力首先通过有机增长（正如我们所展示的）、通过收购（当我们找到合适的标的时）以及当然通过今年的股票回购来提升股东价值。有了这些，我将把它转回给Steve。
谢谢Paul。在我们开始提问之前，以防电话中的一些人不知道。Paul在这里已经11年了。他是执行委员会的关键成员，我的得力助手之一。我们在11年前雇佣了他。我想是在我加入后不久，作为战略主管，从那以后的11年里，他一直是关键贡献者。随着这家公司的飞速发展。我很高兴他自愿担任临时CFO，尽管有人说我是强迫他的。但无论如何，Paul，感谢你担任这个角色。
我还要花一点时间感谢Ajay Savarwal在FBI（注：应为FTI）九年的真正奉献。他在这里贡献了很多，他对这家公司的承诺和帮助它发挥潜力的决心一直很明显。我期待今晚见到他，看到他未来的发展，我们所有人都祝愿他在 next endeavors 一切顺利。有了这些，我将开始接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键然后按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号键然后按2键。今天的第一个问题来自William Blair的Andrew Nicholas。请开始。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。想从经济咨询业务开始，我道歉，但这是一个多部分的问题，我想了解您能否分析一下本季度收入表现中有多少是市场驱动的，有多少是您提到的人才动态。此外，随着成本现在稳定下来，您是否仍有信心该部门的EBITDA在今年下半年触底？最后，您预计美国政府停摆会有什么影响？
好的，让我先回答美国政府停摆的问题，Andrew。很难说，你知道。我们在业务中仍然在获取潜在客户。我认为这可能是因为人们相信政府不会停摆太久，或者如果停摆时间延长，你必须相信它会开始影响事情。但到目前为止，我们还没有看到太大的影响，这是我想说的。EBITDA是否已经触底？我想你正确地感觉到大部分成本现在已经反映在这方面。我认为我们面临的情况是，传统工作的减少与我们能够产生新工作的速度以及缓慢的市场恢复速度之间的较量。我会说。我对此持谨慎态度。我不认为我们可以承诺这已经触底。我认为我们在增加人才方面做得很好。事实证明，Compass Lexicon从未真正进行过自我营销。所以我们终于开始努力确保市场知道所有的人才都在这里。然后市场必须知道这些人才现在和我们在一起。然后你必须获得初步的线索，然后是高级时间，最终你会得到有初级时间的大项目，从中你能赚很多钱。因此，实现所有新员工的价值需要多个季度的时间。我会说很多传统工作已经减少，但仍有一些工作要减少。所以这两者之间的斗争，我不太确定是否会被市场恢复的速度快于或慢于我们所预期的情况所左右。因此，我认为你不想指望EBITDA立即好转。尽管第四季度Compass Lexicon也有一些影响，因为律师事务所年底收款，我们也会收款等等。所以第四季度有很多噪音。我对这项业务的看法是，我从根本上对其多年时间框架非常乐观。明年上半年的情况以及好转的速度仍然是我们正在研究的问题。这至少给你一个大致的感觉吗，Andrew？
是的，这很有帮助。我很感激您回答了我问题的所有不同部分。下一个问题是关于交易业务的。您能否进一步分析一下该业务的强势表现？有多少是市场驱动的，有多少是您在发言中描述的运营或执行势头？因为我认为这肯定是我们看到的该业务表现较好的季度之一。所以任何更多的细节都将非常好。
是的，Paul可能有比我更好的数据。但我的定性感觉是，大部分是我们出色的团队。我告诉你，看到这真的很有趣。当然，在过去几年市场没有增长的情况下，大部分是因为真正优秀的领导力以及团队各级的领导力。不仅仅是负责这项业务的人非常出色，而且各级都很出色。这是一个对我们推动的主张有信心的伟大团队，并且对领导这些努力的团队有信心。让我尝试先用企业金融（Corp Fin）来举例说明。企业金融业务又一个创纪录的季度，多个子业务实现同比两位数增长。
这些结果显然反映了今年发生的一些事情。但重要的是，我认为企业金融业务的强劲业绩首先主要反映了过去几个季度做出的重大信念和决策——领导者在当时表现不佳的业务或尚未被证明的邻接业务上押下的大胆赌注。企业金融业务中有很多这样的例子，我无法一一详述，但让我举几个例子。
很好，谢谢。我的最后一个问题是关于FLC的，又是一个非常好的季度。尽管我认为终端市场环境可能更具挑战性。据我了解，部分原因是激励驱动和您在内部进行的一些变革，还有价格实现。特别是在价格方面，您认为这在明年甚至未来几年是否可以持续？或者我们应该认为这种费率增长动态更特定于2025年？谢谢。
让我从两个方面回答这个问题。我认为。看，我们整个业务的各个部门仍然有费率提升的潜力。我的意思是，如果你看看我们一直合作的主要律师事务所，在过去五年里，他们的费率提高幅度远远超过我们。因此，我们正在努力追赶。话虽如此，我想说FLC团队在过去一年进行了重大追赶。所以我不希望人们说，哦，这种追赶是我们每年都能做的事情。我们可以做的是在此基础上继续发展。但与今年的数字相比，更可能是以更温和的方式出现。这有帮助吗？是的。
是的。非常感谢。
谢谢。我们今天的下一个问题来自高盛的James Yarrow。请开始。
早上好，感谢您回答问题。Steve，我想稍微谈谈人工智能对您业务的影响。也许您可以谈谈哪些业务受到影响，然后如果可能的话，在讨论各种业务时区分正面和负面影响。
是的，看，我可以先从更高层面来阐述，然后回到你的问题。我和任何CEO一样，都深入研究了人工智能，我曾经看到过的最有趣的引述之一是比尔·盖茨关于所有新技术的论述。比尔30年前说过，每一项新技术都遵循相同的模式。它会被忽视一段时间。然后是巨大的炒作。对很多人来说，炒作被夸大了。詹姆斯，它将在接下来的两周内改变你的生活和你抚养孩子的方式。然后18或24个月后幻想破灭。
我认为我们现在正看到人工智能的这种模式。幻想正在破灭。显然，这已经改变了英伟达，但我认为标准的统计数据是，目前80%的公司没有从他们的人工智能投资中看到任何正面或负面影响。我们正在看到影响，并且我们看到的是正面影响。我们还没有发现太多对我们内部运营和成本削减的巨大影响，这是人们所寻找的。我们发现的是在我们的客户工作中，而且是不同类型的事情。我们开发了一些强大的工具，有助于增强我们在大规模调查中的地位。这些工具我们称之为Ariadne和Iqai。这实际上只是我们能够提供我们历史上能够提供的服务的一部分，只是以更优越的方式。我们已经开始获得一些重要的新工作。
其中一些规模较小，但其中一些是重要的新工作，我们被要求帮助调查主要机构可能以违反监管规定的方式使用人工智能算法的情况。我认为我们在开展此类工作的能力方面处于领先地位。我们在这方面有一些相当大的任务。然后我们更多地被要求做一些较小的早期阶段的事情，比如围绕人工智能战略的沟通，或者对人工智能可能对各种业务战略产生的影响进行早期评估。
我想说，累计来看，在整个企业中，它还不是这些经济的变革性部分，但我认为这是未来变革的前奏。我们对自己的定位感到非常兴奋，通过确保我们与之保持联系。但也正如我们的技术团队所做的那样，真正很好地将自己定位为能够揭开其神秘面纱并找到真正应用、真正用例的人，这些用例能产生影响并避免陷阱。我认为这就是我们试图实现的目标。这有帮助吗？James
这真的很有帮助。也许只是一个澄清问题，因为这是我经常收到的一个问题。我想您已经详细介绍了随着时间的推移人工智能可能为业务带来的很多积极影响。我只是想确保我理解并得到您的想法。所以您现在没有看到，或者预计未来不会看到对整个业务的计费小时数有任何负面影响吗？
看，我认为，当然，回想一下，在你和我的时代之前，当会计师们在汇总电子表格时，Excel被发明了，需要汇总列和行的会计师数量减少了。任何新技术都会改变所需的工作，并改变工作的某些商品元素。你需要不断监控我们整个业务中的这种情况。
我会说，如果我有25比1的杠杆业务，主要是初级人员，我会更担心。我们的业务是专家在法庭上作证，或者像Red Adair那样的人，当石油井架着火时，他会飞过去灭火。这不是商品，而建造石油井架可能是商品。因此，我认为我们的定位非常好。但当然，我们总是在寻找用技术替代小时数的方法，创造效率，并为我们的客户找出定价这些东西的方法。这解决了问题的这一部分吗，James
这真的很有帮助。谢谢。最后一个问题是关于重组业务的。如果我计算正确的话，本季度您又达到了历史新高，这显然非常积极。也许您可以帮助我们思考这项业务未来的前景。破产申请继续从公认的低基数小幅上升，您的业务继续增长。
是的，也许我会回答这个问题。所以，是的，季度环比增长约1%。因此，业务继续保持相当强劲，我们继续看到，正如我所说，多个地区的强劲表现，我们认为这将继续使我们在债权人和公司方面获得一些更大的委托。因此，我们认为市场将继续有利于我们，因为我们将继续保持或扩大市场份额。
好的，非常感谢。
谢谢，James。
谢谢。我们今天的下一个问题来自Truist的Toby Sommer。请开始。
嗨，这是Tyler Barrett，代表Toby提问。我想回到经济咨询业务。我们应该如何看待该业务明年的利润率水平？
我想说的是，Tyler，我们应该认真思考这个问题。看，这项业务有很多动态因素。我不能预测明年的情况。我认为我们通常不会按部门提供预测，现在肯定不会预测明年。我认为这是一个非常好的问题。我想说的是，我对这项业务的多年轨迹有很大的信心。我们今年不会进行所有这些投资。明年上半年的情况以及好转的速度仍然是一个问题。我不会过于乐观，但也不会对这项业务的多年轨迹过于谨慎。这至少有点帮助吗，Tyler？
是的。谢谢。那么人员增长呢？我们是否应该期待明年整个业务的人员增长水平与今年相似？或者您在第四季度看到的一些趋势会有所帮助。
看，我认为今年的人员同比增长低于我们历史上的水平。我的意思是，我们有相同的战略，但不同的年份会发生不同的事情。如果你还记得，在第四季度和第一季度，我们强调了一些表现不佳的职位等等。因此，我认为我们这里的人员增长同比是我来这里以来最低的之一。我们并没有改变我们基本的人员增长故事。我希望你听到了我的开场白，并传达了一种对公司未来的信念和乐观感。所以我们必须增加人员。
现在，我们如何在各部门和子部门之间区分这一点，按地区划分，在很大程度上取决于个别情况以及我们在某些人员方面是过剩还是短缺。因此，我可能无法深入到各个子点，但如果你想回到我们的长期历史来预测世界大部分地区的人员增长，这可能比使用过去12个月更好。这有帮助吗，Tyler？
是的。谢谢。这些就是我现在的所有问题。谢谢。
让我感谢大家。我想我们超时了几分钟。感谢大家的持续关注，我们期待着带领这家公司前进。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢大家参加今天的演示。现在您可以断开线路，祝您有美好的一天。