Mark Donohue（投资者关系负责人）
Matti Shem Tov（首席执行官）
Jonathan Collins（首席财务官）
Greg Parrish（摩根士丹利）
Scott Wurtzel（沃尔夫研究公司）
Shlomo Rosenbaum（斯泰菲尔）
Will Chi（加拿大皇家银行资本市场）
George Tong（高盛）
Manav Patnaik（巴克莱）
Kunal（杰富瑞）
感谢您的等待。现在，我想欢迎各位参加今天科睿唯安2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。再次说明，星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。谢谢。现在，我想将电话转给投资者关系负责人Mark Donohue。Mark，请讲。
Mark，谢谢，Greg。各位早上好。感谢您参加科睿唯安2025年第三季度业绩电话会议。提醒一下，本次电话会议正在录制和网络直播，是科睿唯安的受版权保护财产。未经科睿唯安事先书面同意，禁止对本信息进行全部或部分重播，随附的业绩电话会议演示文稿可在公司网站的投资者关系部分获取。在我们的电话会议中，我们可能会根据适用证券法的含义做出某些前瞻性陈述。此类前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致业务的实际结果、业绩或成就或科睿唯安行业的发展与此类前瞻性陈述明示或暗示的预期结果、业绩、成就或发展存在重大差异。
有关导致实际结果与预期结果或业绩存在重大差异的因素的信息，请参见科睿唯安向美国证券交易委员会提交的文件以及公司网站。我们的讨论将包括非公认会计原则（non-GAAP）指标或调整后数字。科睿唯安认为，非GAAP结果有助于增强对我们持续经营业绩的理解，但它们是对GAAP财务指标的补充，不应孤立地或替代GAAP财务指标考虑。这些指标与GAAP指标的对账可在我们的收益报告和网站上的补充演示文稿中获取。今天与我一同出席的有首席执行官Marty Shentovs和首席财务官Jonathan Collins。
在我们准备好的发言之后，我们将开放电话接受各位的提问，接下来，很高兴将电话转给Matti。
各位早上好。感谢您今天加入我们，一起回顾科睿唯安在幻灯片6上展示的2025年第三季度业绩。我很高兴地分享，本季度我们的业绩反映了在价值创造计划中持续取得的进展、运营和财务业绩的改善，以及为股东创造价值的坚定承诺。我们的前瞻性指标，如年度合同价值（ACV）持续改善至1.6%，环比提高30个基点，这得益于学术界和政府领域2%的ACV增长。在生命科学与健康领域，我们93%的续约率（一个重要指标）同比提高了100个基点。
我们的自由现金流生成继续支持我们平衡的资本配置，包括今年迄今为止1.5亿美元的机会性股票回购以及1亿美元的债务偿还。这些结果证明了我们团队的奉献精神以及价值创造计划的持续进展。Jonathan稍后将更详细地介绍季度业绩。幻灯片7上的价值创造计划（VCP）正在推动整个业务更加专注、增长和创新。我们通过投资专有资产并与客户密切合作，加速产品和人工智能（AI）开发。在过去一年中，我们在各个部门推出了12项产品和AI驱动的功能。
我们预计这项研发投资将带来更高的有机增长，未来提高续约率，我们的销售执行力有所改善，支持了更强的客户参与和收入留存，并帮助我们在2025年前九个月实现了有机增长展望。我们致力于优化业务模式，重点是提高核心订阅和经常性收入占比，以提高可预测性，今年与去年相比提高了8%就证明了这一点，我们的投资组合合理化正在增强我们的执行重点和资本配置，预计将释放更大价值。
转向ANG部门，积极的销售表现（包括2%的ACV增长）是可预测的收入结果的贡献因素，这得益于我们从数字馆藏和书籍的交易性销售向基于订阅的收入流的转型。这一转型使我们的AMG订阅收入占比从去年的81%提升至现在的93%。我相信这显然是正确的决定，我要感谢我们的团队在协助客户完成这一转型过程中所做的出色工作。我们对迄今为止的进展感到满意，因为我们已经通过新的产品（如ProQuest数据馆藏和ProQuest电子书）获得了100多份新内容订阅框架合同。
我们继续看到强劲的续约模式，截至10月27日，全年90%的全球AMG订阅已成功续约。我们还很高兴地与您分享，我们已完成与美国最大图书馆联盟的Web of Science数百万美元续约。考虑到高等教育研究资金的限制日益增加，尤其是在美国，这次续约强调了我们的解决方案为全国主要研究机构持续带来的价值。我们的全球影响力无与伦比，今年我们与您分享的一些大型国际交易就证明了这一点，包括大英图书馆、加拿大研究知识网络和巴西的Capelles。
最近，我们与澳大利亚顶尖大学墨尔本大学达成了协议。部署包括图书馆工作流解决方案，该解决方案为图书馆管理、资源发现、资源共享和阅读清单创建提供全面支持。转向知识产权部门，前九个月，专利和商标维护服务的经常性收入与去年同期相比持平。我们对此感到鼓舞，因为这意味着有机增长率较2024年全年提高了3%。虽然这一结果显示有所改善，但我们致力于使该部门恢复可持续增长。随着Maroon Murad担任我们新的知识产权总裁，我们有信心通过提高敏捷性、简化流程以及市场复苏，推动整个业务持续取得进展。
我们继续投资基于AI的产品和服务创新，同时保持在全球知识产权生态系统中的领导地位。例如，IPfolio推出了AI驱动的产品分类法，可自动进行产品专利映射。它使公司能够更好地识别哪些产品与专利相对应，这对于大型专利持有者做出战略性投资组合决策是一个有价值的工具。我们通过尖端AI创新继续改进Darwin平台，这些创新正整合到整个专利管理工作流中。一个令人兴奋的新增功能是Derwent Patent Monitor，这是一种AI威胁评级功能，使客户能够识别潜在的高风险竞争对手申请。
这一成就使用户能够主动保护其知识产权组合，并帮助降低风险。第三季度，我们被中国最大的石油石化供应商中国石化集团选中，为其提供知识产权解决方案和Web of Science平台。这种交叉销售合作证明了我们有能力利用专业知识，为客户提供满足所有知识产权和研究需求的解决方案。转向生命科学与健康部门，我个人很高兴看到该部门今年恢复了2%的ACV增长。通过推出新产品和通过改进的产品以及我们生命科学平台内的专业知识推进AI整合，该业务表现出强劲的业绩。
我们最近推出了DRG Commercial Analytics 360，这是一款专门针对医疗技术行业的数据分析工具。我们很高兴与全球自体生物制剂领导者Bioventus合作，利用这一新产品。这个全面的分析平台将帮助Bioventus做出更明智的决策，以提高产品采用率、改善患者 outcomes，并加强其全球领导者地位。9月，我们在Cortelis Regulatory Intelligence中推出了AI驱动的Regulatory Assistant，帮助专业人士更有效地管理全球要求。该产品是根据客户反馈开发并由行业合作伙伴测试的。它满足生物制药、医疗技术和临床研究组织的需求，具有新功能，如带参考答案的对话式AI和多语言功能。
它允许用户以首选语言进行搜索和交互。我们还在关键现有生命科学产品中嵌入了额外的AI代理，并推出了新的原生AI产品。我们预计这一产品将帮助我们未来扩大ACP。在下一张幻灯片上。我对通过在所有三个部门执行价值创造计划所取得的重大进展感到满意。我们推出了AI驱动的解决方案，包括Web of Science、Research Intelligence、AI Agent、Trademark Opposition Assistant、Riskmark以及Cortelis中的搜索和监管功能。我们还推动了内部成本效率，扩大了客户成功团队，并改善了销售执行力。
这些行动优化了我们的业务模式，并加速了整个投资组合的创新。展望2026年，我们的重点仍然是在科睿唯安全球范围内执行稳健的价值创造计划，同时推动创新和运营卓越。我们将继续快速部署智能AI，将其嵌入客户工作流和各个部门。在现有 momentum 的基础上，我们将发布新的原生AI解决方案，并在我们的旗舰产品组合中扩展AI驱动功能。大规模加速AI创新是当务之急，因为我们通过专注的销售执行推动有机ACV和经常性收入增长。我们旨在通过专注于人员、流程和工具，利用AI洞察，与客户互动以支持持续的账户增长，并改善商业执行，继续提高销售生产力。
我们相信，通过利用智能AI和在整个组织中嵌入AI采用以提高成本效率，将实现运营效率和利润率扩张。最后，我们正在精简业务模式，通过完成L Transactional Books、Sales和Life Science Real World Data Resale Market的退出，以及今年早些时候的战略替代方案，实现专注和市场聚焦。我们强调，我们正在积极推进全面的战略替代方案审查和评估。正如我们在7月向您传达的那样，我们正在取得良好进展，预计在2026年2月报告第四季度业绩时与您分享更多细节。
最后，我们今年的业绩开始显示核心财务指标的明显积极 momentum。我们仍有望实现2025年财务指引。我们的有机ACV同比改善至1.6%，续约率达到93%。2025年前九个月的经常性有机收入增长为2.6%，而去年为0.1%，有机收入占比从2024年的80%上升至88%。这些结果反映了我们致力于推动可持续增长和运营卓越的承诺。展望未来，我们相信我们坚实的基础和持续的 momentum 将使我们能够为股东创造价值。
感谢您对科睿唯安的持续支持和关注。我们期待在未来几个季度向您更新我们的进展。现在，我想将电话转给Jonathan，由他回顾我们的财务业绩。谢谢。
谢谢Matti，各位早上好。幻灯片16是我们第三季度和今年迄今为止的财务业绩概述。与去年同期相比，第三季度收入为6.23亿美元，与去年同期基本持平，今年迄今为止为18.4亿美元。第三季度净亏损为2800万美元。与去年第三季度相比有所改善，这得益于更高的外汇收益以及去年记录的非现金减值费用今年未再发生。调整后稀释每股收益（不包括减值等项目）环比持平，为18美分。
与去年相比的变化完全归因于ScholarOne的剥离。本季度经营现金流为1.81亿美元。与去年相比的变化是由调整后EBITDA和营运资金驱动的。现在请和我一起翻到第17页，仔细看看第三季度收入和利润与去年相比变化的驱动因素。第三季度收入基本持平，但利润率如预期下降，因为我们继续为未来增长投资，并仍有望实现全年指引。变化主要由四个因素驱动。
首先，虽然有机订阅收入随着ACV的持续加速而继续增长超过1%，但总有机收入基本持平，因为订阅增长被适度的经常性和交易性收入下降所抵消。第三季度运营费用较高，因为我们继续投资以推动增长，并产生了更高的激励薪酬费用，因为我们仍有望实现全年指引。其次，在第三季度，我们正在处置的业务实际上比去年略有增长，这是由于多个大型一次性但低利润率的电子书销售，这超过了其他产品的持续下降。
这是提高我们全年收入指引范围的重要因素，我稍后会谈到这一点。第三，正如我们在过去几个季度所看到的，我们继续受到ScholarOne剥离的非有机影响。第四，美元对一篮子外国货币仍然相对走弱，这导致收入和利润受到外汇顺风的影响。现在请和我一起翻到第18页，查看这些相同驱动因素如何影响今年迄今为止与去年同期相比的收入和利润变化。
今年迄今为止的收入下降了5000多万美元。然而，利润率与去年同期相差30个基点以内。让我们逐步了解这一变化的主要驱动因素。正如Motty在其发言中指出的，今年迄今为止的有机增长比去年结束时提高了160个基点。与去年相比的这一温和收入增长被更高的运营成本所抵消，因为我们继续投资以发展业务，同时通过效率抵消部分成本通胀。
处置和剥离的综合影响使收入减少了近7000万美元，调整后EBITDA减少了略超过3000万美元，与去年同期相比。今年到目前为止，由于美元比一篮子外国货币走弱，收入和利润均受益于外汇换算，并且由于交易收益，变化的利润转化率很高。现在请和我一起翻到第19页，了解第三季度和今年迄今为止的调整后EBITDA如何转换为自由现金流以及我们如何分配资本。第三季度自由现金流为1.15亿美元，今年迄今为止为2.76亿美元。
今年到目前为止与去年相比的变化完全由前两页概述的调整后EBITDA影响驱动，因为更高的一次性成本被更低的资本支出所抵消。我们在第三季度产生了1300万美元的一次性成本，今年迄今为止为5500万美元，主要是由与实施价值创造计划相关的重组相关流出驱动的。第三季度资本支出比去年减少1100万美元，因为我们开始认识到处置相关的节省，我们利用第三季度产生的自由现金流和手头现金再回购1170万股股票，使今年迄今为止的回购达到1.5亿美元，并赎回了明年到期的1亿美元债券。
今年平衡的资本配置使我们能够将净杠杆率保持在约4倍，同时赎回近3500万美元（约占流通股的5%）。我们还在第三季度通过签订5亿美元的利率互换协议，将浮动利率债务的利率保护延长了四年，直至20年。现在请和我一起翻到第20页，查看我们今年的全年财务指引范围，从页面顶部开始。基于第三季度有机年度合同价值的持续加速，我们将指引中点从之前的范围上调至更高端，因为我们预计第四季度将继续加速。
由于有机业绩好于计划，加上美元走弱和业务处置的 attrition 慢于预期，我们继续预计经常性有机增长在我们范围的上半部分。我们将收入指引从上次接近先前范围上限的指引上调5000万美元，至新范围的中点24.4亿美元。由于我们正在处置的业务收入下降慢于预期，我们现在预计经常性收入占比可能接近范围的低端。值得重申Maddie earlier指出的，不包括处置业务，我们今年迄今为止的有机经常性收入占比已经达到88%，我们预计到年底将保持这一水平。
向下翻页，由于来自处置业务和外汇的收入更高（利润率转换较低），我们现在预计调整后EBITDA在范围的高端，利润率约为41%。我们继续预计调整后稀释每股收益和自由现金流接近范围的中点。现在请和我一起翻到第21页，了解我们预计今年与去年相比的全年收入和利润变化的更多细节。全年收入和利润指引基于我们对第四季度收入约6亿美元和调整后EBITDA接近2.5亿美元的预期。
与去年相比，全年收入和在很大程度上调整后EBITDA的预期变化主要由旨在优化业务模式的处置以及非核心产品和服务的剥离驱动。我们继续预计有机增长基本持平，因为经常性收入的增长将抵消我们剩余交易业务的最初预期下降。这比我们最初指引中点的收入指引范围提高了约1000万美元。我们继续预计该领域的利润逆风约为2000万美元，因为成本效率不会完全抵消通胀和更高的激励薪酬费用。
战略处置现在预计今年将使收入减少约9000万美元，我们将运营费用减少6000万美元，这产生约3000万美元的利润影响。我们预计剩余的1亿多美元收入减少将在明年发生。去年Valleypat和Scholarone的剥离将使收入减少约4000万美元，利润减少约2000万美元。我们继续预计外汇换算对收入和利润的温和利好分别为1000万美元和500万美元，因为美元与去年相比对其他外国货币仍然略有走弱。
现在请和我一起翻到第22页，逐步了解将导致超过三分之一的调整后EBITDA转换为自由现金流的因素。正如我所提到的，我们继续预计自由现金流接近我们范围的中点，今年的一次性成本预计将高于去年，因为我们投资执行价值创造计划。我们预计现金利息与去年相比将改善约1000万美元，这是由于我们去年预付的债务。现金税预计与2024年一致。
我们预计今年营运资金的变化将微不足道，这将比去年改善约2500万美元。虽然我们继续致力于投资产品创新，但战略处置和成本效率将使资本支出改善约3000万美元。这些变化的净影响是范围中点的自由现金流为3.4亿美元，调整后EBITDA的转换率与去年相同，约为34%。从资本配置的角度来看，随着我们进入第四季度，我们在股票回购和去杠杆化之间继续具有灵活性。
在第23页的结尾，我想提请您注意过去四年我们产生的稳定自由现金流。实现今年指引范围中点的自由现金流将导致同期四年累计平均增长率为4%。我们调整后EBITDA的自由现金流转换率将约为35%。截至第三季度末，我们的股票产生了13%的两位数自由现金流回报率。到年底，我们将在过去四年中产生15亿美元的自由现金流，我们已用这些现金流偿还了超过10亿美元的债务，将净杠杆率降低了一倍，并回购了超过5亿美元的股票，将股数减少了10%。
我们相信，执行价值创造计划将带来健康可持续的有机收入增长，并进一步改善自由现金流，为股东带来有意义的价值。最后，感谢各位今天早上的收听。现在，我将把电话转回给Greg，以便我们回答您的问题。Greg，请继续。
太好了。谢谢Jonathan。现在，我想提醒各位，为了提问，请按电话键盘上的星号和数字1。再次说明，星号1。我们将暂停片刻以整理问答名单。好的，看起来今天的第一个问题来自摩根士丹利的Toni Kaplan。Tony，请讲。
嘿，早上好。我是Greg Parish，替Tony提问，感谢回答我们的问题。我想我们可以深入谈谈专利续约业务。显然，过去几年由于市场 volume 逆风，该业务面临一些压力。希望您能提供一些关于竞争格局的看法，以及您的产品与市场上其他产品（如Aqua）相比的定位，还有您目前的定位，以及今年迄今为止的最新压力情况。您如何从市场逆风与竞争逆风的角度描述这一情况？谢谢。
是的，感谢您的问题，Greg。我会先谈一下数字，然后Matti可能会补充一些关于市场定位的内容。那么，需要强调的是，对我们来说，经常性订单类型主要或几乎完全是您提到的专利和商标续约服务。去年，该业务下降了约3%。今年迄今为止，基本持平。因此，趋势正在朝着正确的方向发展。我们相信，在Maroon的领导下以及团队的努力下，未来几年我们可以使该业务恢复健康的有机增长。
这实际上是两个因素的结合。一是我们竞争地位的改善。我们继续对向市场提供的工作流软件进行有意义的投资，这是推动该业务的重要工具。但除此之外，我们预计市场将继续复苏并朝着正确的方向发展。因此，对我们来说，信息是我们正在朝着正确的方向前进，与去年相比，同比变化有所改善。但随着进入2026年，仍有改进空间。
也许可以回顾一下价值创造计划。我的意思是，我们的价值创造计划实施已有将近一年时间。我们在A和G部门以及生命科学部门取得了进展。我们也在我们的知识产权部门引入了一些变化，包括更新的销售结构和流程，以及即将推出的新产品。我们已经推出的产品，如商标Riskmark、Darwin Patent Monitor、IPfolio Raw。我们有信心，就像我们改善了生命科学和NG部门的业绩一样。
随着Maroon的加入，Maroon run的加入。我认为我们有充分的信心，我们也将把知识产权部门转变为一个增长部门。
好的，谢谢Greg。
好的，谢谢Greg。下一个问题来自沃尔夫研究公司的Scott Wurtzel。Scott，请讲。
嘿，早上好，各位，感谢回答我的问题。关于价值创造计划和一些最新进展，注意到你们增加了一些新的创新，无论是Alma Specto还是Authex AI研究助手。想知道您能否谈谈这些您添加到路线图中的产品，以及您认为这些产品将为整个业务创造什么价值。
谢谢。总的来说，您知道，我只是参考我的背景。我本质上是一个产品人。这就是我。我对推出产品非常、非常乐观。所以当我加入时，我们的价值创造计划的一个基本部分是产品创新。因此，我们在三个产品方向上采取了两种方式。一是现有产品组合的AI赋能，既要保护续约率，又要在市场上更具竞争力。这一点从不断增长的ACV和更高的续约率中得到了证明。同时，我们也在实施变革或推出原生AI产品。
原生AI产品的一个例子是知识产权部门的Riskmark产品。另一个产品是Web of Science Research Intelligence，这是一个新兴产品。我们已经签订了约20份合同，该产品将于2026年第一季度推出。AI创新有很多精力和重点，既有现有产品，也有新的AI原生产品。我们正在利用我在Exhibits和ProQuest担任首席执行官期间开发的一些流程。与我们的客户群进行了大量合作，这对我们很有效。
因此，各个部门都有很多不同的产品创新。围绕产品的新能量。这是我们未来几年将继续开展业务的方式。感谢您的问题。
谢谢Scott。
谢谢Scott。下一个问题来自Stiepel的Shlomo Rosenbaum。Shlomo，请讲。
嗨，谢谢。先问Jonathan一个简短的问题，然后想问问Matti。看起来在公司关闭该领域之前，发生了一些多笔大型图书交易。您能否量化这些交易对收入和EBITDA的影响与您的预期相比如何？然后，Monty，在PA工作一年后，您能否让我们了解一下，在努力实施新计划、进行一些战略变革之后，您认为这项业务的潜力如何，与您加入时相比？如果您能让我们了解一下如何长期看待这项业务，那就太好了。
是的，很乐意回答第一部分，Shlomo。因此，在本季度，我们有多个大型电子书类型的交易。如果没有这些交易，本季度处置业务收入将下降超过2000万美元。因此，这些交易在本季度的影响是重大的。去年第三季度我们没有类似的交易。去年第四季度我们有一笔相当大的交易，这将在明年同期比较时体现出来，这就是为什么当我们指出第四季度收入应在6亿美元左右时，您知道，这将比去年同期下降。所以这些交易从收入角度来看是重大的。
考虑到交易的性质，利润率不是很高，但这是关于这些交易的一些情况。
所以。谢谢，谢谢这个问题。Suomo。再次，我真的很享受这里的旅程。有很多事情要做。正如您可以想象的那样，这家公司经历了很多，我认为我们现在都朝着正确的方向集中精力。我对公司了解越多，与客户见面并了解我们的员工，我就越发现我们有一些非常好的基本面，包括我们在不同产品线和不同部门拥有的惊人资产，以及非常支持的庞大客户群和内部优秀人才，而不是我们要带公司走向何方。
我。我相信随着时间的推移，我们可以带领公司回到增长速度，回到市场增长速度，如果你问我的话，G3.4%。这是我们认为的市场增长速度，IP部门为4.5%。这是增长速度，我认为我们应该达到，而生命科学部门则略高。但我绝对相信，我们将在几年内带领公司进入市场。我们有人力、产品和客户群。所以没有理由不能，不能带领公司回到它在业务增长方面应有的位置。
谢谢。任何。任何具体细节我们都可以。
谢谢。Somo，下一个问题请。
好的。在我们下一个问题之前，再提醒一次，请按电话键盘上的星号1提问，再次说明，星号1。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Ashish Sabhadra。Ashish，请讲。
嘿，早上好，各位。我是Will Chi，替she Sabha提问。感谢回答我们的问题。当您考虑第四季度ACV加速时，能否提供一些背景信息，说明哪些部门是主要驱动力，以及您认为哪些领域有最大的改进空间？
是的，感谢您的问题，Will。对我们来说，令人鼓舞的迹象是，随着今年的推进，我们年初ACV低于1%，现在已超过1.5%。我们看到所有部门都有所改善，因此每个部门都做出了贡献。最显著的改善是生命科学业务，随着我们进入今年，续约率有了不错的改善，并且随着我们对这些产品的投资，新销售也有了 traction。我认为进入第四季度，我们认为生命科学和知识产权部门仍有持续的空间，这是有最大提升空间的领域。
因此，我们表示ANG和生命科学部门的ACV增长约为2%，这意味着我们的知识产权业务接近持平，并且在过去几年中我们进行了一些有意义的投资，我们预计这些投资将开始使知识产权业务受益。我们今年推出了Derwent Patent search的全面发布，具有AI驱动的搜索和我们非常强大的Derwent World Patent Index数据库的新功能。Derwent Patent Monitor工具将于今年晚些时候上市，正如Motty在其评论中提到的，我们继续投资于IPMS软件和IP folio，即IP folio loss。
因此，我们认为这些订阅产品的投资将帮助ACV从接近持平转变为未来的增长业务。
谢谢各位，恭喜本季度业绩。
谢谢Will。
谢谢Will。下一个问题来自高盛的George Tong。George，请讲。
好的，谢谢。早上好。您提到您预计知识产权市场将复苏并朝着正确的方向发展。您能否更多地谈谈您看到的新专利和商标的潜在趋势以及 volume 复苏的催化剂？
是的，感谢您的问题，George。与我们上个季度讨论的类似，我们认为核心市场的有效专利数量在过去几年继续小幅上升。在COVID之后，2023年基本持平，我们开始看到增长。我们认为去年也出现了增长。有效专利数量的增长需要几年时间才能进入我们的续约业务。因为在某些司法管辖区，您的初始专利在需要续约之前有效期为几年。
因此，这是我们继续关注的一个领先指标，我们在 volume 方面看到了一些帮助。我们在自己的业务中从竞争角度做了一些工作，看到了一些适度的改善。因此，这些事情正在朝着正确的方向发展。我们还提请注意，展望未来，您知道，在未来几年，我们确实相信随着AI的出现，我们正处于创新上升周期。我们认为这将在未来几年帮助提高有效专利数量，并在几年后为我们的续约业务提供动力。
因此，我们认为市场趋势良好。根据客户群和地区的不同，我们的业务可能会有一些季度波动。但原则上，经常性续约服务业务今年持平，而去年下降3%，这是朝着正确方向迈出的一步，我们对此趋势感到鼓舞。
非常有帮助，谢谢。
谢谢George。
下一个问题来自巴克莱的Manav Patnaik。Manav，请讲。
我有一个关于AI的广泛问题，我想大多数您谈论的举措都更多地在工作流方面，人们认为那里会有更多竞争。但我的问题更多是关于内容方面。您能否帮助我们，生物部门，帮助我们了解这些工作流背后的内容，以及其中有多少是专有内容？
不，我不确定。是的，感谢您的问题。我认为我们的许多AI创新都涉及我们的信息服务部分。我的意思是，Web of Science、ProQuest学术、Primo、Derwent Innovation。所以很多实际上是支持信息服务，即发现部分。是的，我们确实有很多从不同来源收集的专有数据，我们从很多不同的人那里获取或租赁。我们对这些数据进行处理、整合、索引，并将其呈现给我们的客户群。
我们的许多AI创新都应用于该产品。我们确实在解决方案周围也有一些AI自动化。确实如此。但大部分都用于我们提供的信息和服务产品。
好的，谢谢Manav。今天的最后一个问题来自Jeffreys的surrender thinned。Surrender，请讲。
嘿，我是Kunal，替surrender提问。我的问题有点类似于Shlomo earlier的问题，关于交易性收入，显然本季度表现更好。只是关于指南从上一季度到本季度的改善，就非有机处置和对业务的整体逆风而言，这对业绩和你们今年的指南有何影响。另外，我认为您谈到了一些交易性处置的较慢减少。
所以只是想了解一下时间线预期，比如明年，这可能会带来多大的逆风，如果本季度有一点好处，或者明年这会带来多大的逆风。我的问题就这些。
是的，明白了，Cole。我会参考幻灯片21中的评论。因此，我们将收入前景从上一次指引提高到当前指引，提高了约5000万美元。其中大部分是处置业务下降速度慢于我们的预期。我提到的第三季度的几笔大型交易是其中的一个促成因素。该业务将降至零。现在，我原本预计2亿美元的收入减少大部分会在今年发生，现在将接近平衡。
因此，今年约9000万美元，明年可能略超过1亿美元。因此，该业务离开的时间和方式是主要影响因素。我要指出的另一个因素是外汇方面。因此，我们对美元走势持谨慎态度。与其他货币相比，美元走势较弱，这将比我们最初预期的略微提高收入。因此，这两个因素是主要驱动因素。
当然，有机经常性有机增长在范围的高端，与我们在中点时相比，也有助于提高收入数字。因此，所有这些因素共同推动了我们上调的全年指引。
太好了。谢谢。
谢谢提问，Cole。非常感谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，我们期待很快与您交谈。
谢谢。
女士们，先生们，再次说明，电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。