身份不明的发言人
Paul Trussell（副总裁兼财务主管）
Elliott Hill（总裁兼首席执行官）
Matthew Friend（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参与者
Michael Binetti（Evercore ISI）
Piral Dadhania（RBC）
Matthew Boss（摩根大通）
Brooke Roach（高盛）
Lorraine Maikis（美国银行）
John Kernan（TD Cowen）
大家下午好。欢迎参加耐克公司2026财年第一季度电话会议。想要参考今天新闻稿的人士，可以在investors.nike.com网站上找到。今天的会议由企业财务副总裁兼财务主管Paul Trussell主持。现在，我将会议转交给Paul Trussell。
谢谢操作员。大家好，感谢大家今天参加耐克公司2026财年第一季度业绩讨论。今天参加会议的还有耐克公司总裁兼首席执行官Elliot Heal以及执行副总裁兼首席财务官Matt Friend。在开始之前，请允许我提醒大家，本次会议的参与者将基于当前预期发表前瞻性陈述，这些陈述受某些风险和不确定性因素影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。这些风险和不确定性在耐克提交给美国证券交易委员会的报告中有详细说明。此外，参与者可能会讨论非GAAP财务指标以及非公开的财务和统计信息。
有关可比的GAAP指标和定量调节，请参考耐克的收益新闻稿或耐克网站investors.nike.com。今天会议上的所有增长比较均基于同比 basis，除非另有说明，否则均为货币中性。我们将首先发表准备好的讲话，然后开放提问环节。我们希望在规定时间内让尽可能多的人提问，因此请将初始问题限制为1个。感谢您的配合，现在我将会议转交给耐克公司总裁兼首席执行官Elliot Hill。
谢谢Paul。很高兴今天与大家在一起。在开始之前，我想先表示感谢。我要感谢全球的耐克团队成员，正是因为他们的热情、承诺和决心，我们从11个月前的状态取得了切实的进展，这得益于我们的“立即行动”（win now actions），这些行动将我们的团队聚焦于文化、产品、品牌营销、市场以及基础工作。本季度，我们的“立即行动”在我们优先关注的领域——跑步、北美市场和批发合作伙伴方面推动了势头。这表明我们做出了正确的选择。
消费者正在积极响应。我们已经取得了一些胜利。在业绩中看不到的是我在全球各地的门店、配送中心和办公室所看到的努力。自我回归以来，我每天都要求我的每一位团队成员全身心投入，打造一个更出色的耐克。这需要大量的工作。特别是在本季度，我们要求团队做出更多努力，因为我们将约8000名团队成员重新调整到我们的体育进攻战略中，我稍后会解释这一点。这对所有相关人员来说都是一项巨大的成就。我想让各位知道的是，我们的团队也明白，要发挥我们的全部潜力，我们还有很多工作要做。
因为事实是，耐克重返辉煌的旅程才刚刚开始。前方还有大量工作，特别是在运动休闲、中国市场和耐克直营（Nike Direct）等领域。正如我对团队所说，进展不会是完美的线性过程，但方向是明确的。在上次会议上，我说过是时候翻开新的一页了，我相信本季度的业绩反映了我们在多个方面正在这样做。正如你们听到我说的，必须让我们的整个组织更贴近我们所服务的运动员。这就是为什么体育进攻战略对我们的成功至关重要。
这种新的组织形式和工作方式将把我们的三个品牌——耐克、乔丹和匡威整合到更灵活、更专注于运动项目的团队中。我们将获得更清晰的见解，为创新和故事讲述提供动力，并以更有意义的方式与每项运动的社区建立联系。总的来说，每个品牌将形成独特的身份，并明确关注服务市场中的不同消费者，从而实现更协调的整体战略。按运动项目组织使我们的观点更加清晰。纽约的创新之家（House of Innovation）就是一个很好的例子，我们按运动项目重新设计了零售体验。
我在9月初参观了门店，现在我们可以带领消费者进入乔丹的世界、耐克跑步的世界或耐克全球足球的世界。这是一种沉浸式的运动体验，而且这种更新已经带来了两位数的收入增长。这种清晰度在小型门店中也同样适用。我们最近重新设计了奥斯汀的South Congress门店，专注于跑步和训练产品，销售额显著增长。最终，体育进攻战略将最大限度地发挥耐克公司的完整产品组合。它旨在推动我们所有业务维度的增长。我们相信，凭借三个不同的品牌、零售渠道和各种价格点，为众多运动项目的运动员提供服务，这是我们在行业中独有的优势。
现在，让我们更深入地了解我们在哪些方面取得了进展。我们的跑步业务为我们提供了一个早期窗口，让我们看到体育进攻战略可能产生的影响。我们的跑步团队最快进入了新的组织形式，并率先更清晰地了解了他们所服务的运动员的需求。事实证明，跑步者对跑鞋主要有三个需求：大缓冲、稳定性或日常能量回馈鞋。作为回应，我们以紧迫感采取行动，彻底重新设计了Vomero、Structure和Pegasus系列，以满足这三个需求。
整合了我们行业领先的创新平台，如Nike Air、Flyknit、ZoomX和React X。通过一致的产品系列结构和价格点，我们每个季度至少推出一款新的主要跑步鞋款式。我们的跑步业务继续成为进展的有力证明。我们正重新回到提供源源不断的创新，满足运动员的实际需求，并以消费者友好的方式将其推向市场。早期结果是积极的，本季度耐克跑步业务增长超过20%。我们的机会是迅速抓住体育进攻战略的优势，并将其应用到更多运动和运动文化中，包括全球足球、篮球训练和运动休闲。
我要提醒大家，每项运动都处于不同的发展阶段。我们的全球足球团队正在为2026年世界杯的热度做准备，并已准备好前进。我们将利用这个世界上最大的体育舞台，推出一个令人兴奋的新服装创新平台，该平台随后将应用于其他运动项目。我们还将通过推出多个足球街头服饰系列（就像我们在跑步领域所做的那样）来吸引年轻消费者。足球业务也通过三个不同价格点的产品系列来满足三种不同比赛风格的需求。本季度，我们推出了经过改进的Phantom 6，销售情况良好，并将在第三季度推出新的Tiempo，第四季度推出新的Mercurial。
最后，本季度我们通过“Scary Good”营销活动重新确立了足球品牌形象。从足球创新和品牌的角度来看，我们已准备好在市场上大展拳脚。我们正迅速采取行动，改善在销售点以更具启发性的方式讲述足球创新故事的能力。从长远来看，体育进攻战略的影响将远远超出我们目前竞争的传统运动项目。我们现在有专门的团队将我们的创造力带到更多的市场机会中。这些领域是我们进行设计冒险、创新和打破常规的空间，这对我们品牌的DNA至关重要。
例如，近30年来，Nike ACG以运动、年轻的方式推出户外产品。随着越来越多的人参与户外运动，我们将投资Nike ACG以抓住这一机会。本季度，我们成立了一支精英ACG赛车队，他们帮助我们打造高性能户外产品。我们刚刚共同展示了一些令人兴奋的创新：名为Radical Air的透气服装创新平台，以及配备HCG Ultrafly hcg的越野超级跑鞋。职业赛车手Caleb Olson在西部各州100英里赛跑中穿着这两款创新产品获胜，创造了该赛事历史上第二快的成绩。
我们与Skims的新合作是另一个为新消费者带来意外惊喜的机会。耐克的创新专长和Skims对包容性服装的专注，有望创造出外观截然不同的性能训练产品。我们上周推出了包含58个款式的产品线，早期消费者反应非常强烈。在最成熟的运动项目中创造更多维度的机会也同样存在。以今年的美国网球公开赛为例。在为期三周的锦标赛中，我们庆祝了Alcaraz和Sabalenka的胜利和场上造型。
我们为Naomi的惊人复出和Sharapova入选网球名人堂设计了定制礼服。我们通过复古推出Agassiz Tech Challenge运动鞋，让运动鞋爱好者兴奋不已。我们在纽约的创新之家将所有这些融合在一起，打造了沉浸式网球体验。仅在过去10个月里，作为“立即行动”的一部分，我们激活了12个体育主题活动，将运动员和团队的激励表现与市场上的商业产品系列联系起来，本季度包括英格兰女子国家队赢得欧洲锦标赛、Center的温布尔登冠军、Scottie的英国公开赛冠军以及切尔西赢得世俱杯。
世界上最伟大的体育时刻永远是耐克的舞台。只有我们能将三个品牌、众多运动项目、性能和生活方式完美融合。这就是耐克充分发挥产品组合力量的体现。虽然体育性能团队正在加速前进，但我们的运动休闲团队仍有工作要做，以更清晰地定位所服务的消费者，这在我们的业绩中有所体现。我们的运动休闲业务持续下滑，像在性能运动领域一样，为运动休闲建立清晰的产品结构仍然是优先事项。我们在某些领域仍有优势，特别是在我们深厚的跑步鞋外观系列中。
但我们仍在努力使耐克、乔丹和匡威品牌的最大经典系列恢复健康状态。Air Force One正趋于稳定。Air Jordan 1的库存水平正恢复健康。Dunk系列在所有地区都在积极减少库存，Chuck Taylor正处于全球市场重置的早期阶段。对于匡威，我们刚刚任命了新的领导层，并将采取积极行动，为品牌未来的盈利增长奠定更好的基础。在“立即行动”的优先事项中，提升整个市场仍处于早期阶段。积极的一面是，我们首先投资的北美市场本季度取得了重大进展，团队继续让更多消费者在更优质的环境中接触到品牌新品。本季度，我们重置了超过1300个跑步产品销售空间，从Dick's、Nordstrom到Heartbreak Hill。我们对在亚马逊上推出的耐克品牌店也感到满意，我们在该平台上的参与度和销售额超出了预期。虽然北美团队树立了榜样，但我们距离在所有地区提升整合市场（数字和实体、批发和耐克直营）的最终目标还有很长的路要走。
正如我在上次会议上提到的，大中华区市场面临结构性挑战。本季度我们在该地区的业务下降了10%。季节性销售表现持续低于我们的计划，需要更大的投资来保持市场的整洁。我和我的领导团队几周前在中国，我们访问了三个城市，与大中华区的领导团队、消费者和合作伙伴交流。我们更加坚定了在中国实现增长的机会。中国是一个对篮球和全球足球充满热情的国家，也是一个通过跑步和训练拥抱健康生活方式的国家。当我们推出像Vomero 18或乔丹比赛鞋这样令人兴奋的创新产品，或者让Ja和LeBron等运动员访问关键市场时，我们就能带动流量和需求。
更清楚的是，我们在中国获胜的途径是通过体育。我们的团队正紧急制定所有运动项目的统一计划，并将一些零售环境重新打造为独特的体育体验。在中国有超过5000家单品牌门店，这需要投资和时间。在全球范围内，耐克数字业务（Nike Digital）仍在努力站稳脚跟。为了品牌和市场的长期健康，我们做出了战略决策，减少对经典系列的依赖，并减少促销活动。在所有地区，有机流量都有所放缓。
我们正在努力寻找合适的产品组合和营销组合，以持续将消费者带回我们的数字生态系统。对于我们这样规模的公司，拥有三个品牌，服务近190个国家的消费者，并非所有运动渠道或国家都能在同一时间线上恢复。过去几个月，我花了很多时间反思。每次我从重大体育赛事回来，与运动员会面或在市场上考察后，我更加确信“立即行动”是我们团队的正确焦点。话虽如此，我们也现实地认识到，我们正在面对谨慎的消费者、关税不确定性以及仍在适应体育进攻战略的团队，扭转业务局面。
我们知道我们还有很多需要证明的地方。让我充满信心的是，通过体育进攻战略，我们高度关注运动员，创意不断涌现，我们在市场上取得了很大进展。就像我一开始说的，耐克团队，我们这支团队，有着很强的战斗力。我期待着我们共同将要做的事情。谢谢，现在我将话筒交给Matt。
谢谢Elliot，各位下午好。90天前，我说过2025财年第四季度将反映“立即行动”对财务的最大影响，我们预计从那时起，收入和毛利率的逆风将开始缓解。在第一季度结束时，我们对取得的进展感到鼓舞，这反映在我们的业绩中，但我们仍有许多工作要做。今天，我将回顾我们的财务业绩，然后重点介绍我们在各地区“立即行动”的进展。最后，我将提供第二季度的指引，以及一些额外的见解，以说明我们近期的财务表现。我先从本季度的财务业绩开始。收入按报告 basis 增长1%，按货币中性计算下降1%。
耐克直营（Nike Direct）下降5%，其中耐克数字业务（Nike Digital）下降12%，耐克门店（Nike Stores）下降1%。批发业务增长5%。毛利率按报告 basis 下降320个基点至42.2%，主要原因是批发折扣增加、耐克工厂店折扣增加、产品成本上升（包括新关税）以及渠道组合逆风。SG&A费用按报告 basis 下降1%，这是由于品牌营销费用降低（反映了去年围绕关键体育时刻的投资），部分被体育营销费用增加所抵消。运营管理费用与去年同期持平。我们的有效税率为21.1%，而去年同期为19.6%，主要原因是股票薪酬带来的收益减少。每股收益为0.49美元。库存较去年同期下降2%，我们在2026财年上半年结束前实现健康市场的计划取得了稳步进展。
正如我上个季度分享的，以及Elliot刚才提到的，我们各地区在“立即行动”的进展阶段不同，业务复苏的时间线也不同。因此，我的地区评论将集中在“立即行动”进展的具体背景和见解上。在北美，第一季度收入增长4%，耐克直营下降3%，其中耐克数字业务下降10%，耐克门店持平。批发业务增长11%。
EBIT按报告 basis 下降7%。北美通过体育领域持续的品牌活动建立势头，利用我们领先的体育营销资产组合，北美在提升和转变市场以实现未来增长方面走得最远。跑步、训练和篮球业务均实现两位数增长。运动休闲业务在本季度实现增长，但仍有工作要做，服装和跑步鞋外观系列表现良好，同时管理经典鞋类系列30%的下降。
关于北美市场，批发业务在本季度恢复增长，部分原因是去年的发货时间以及向价值渠道的更高清算量。此外，为扩大分销和触及新消费者群体而采取的战略行动促进了增长，并显示出初步的希望。耐克数字业务的重新定位也取得了进展，将全站促销天数减少了50%以上，降低了降价率，并提高了全价库存的需求份额。北美在第一季度继续取得进展。单位数量较去年同期下降，而金额持平，主要原因是新的美国关税。清仓产品占比接近正常水平。
在欧洲、中东和非洲地区（EMEA），第一季度收入增长1%，耐克直营下降6%，其中耐克数字业务下降13%，耐克门店增长1%。批发业务增长4%。EBIT按报告 basis 下降7%。尽管整个行业的促销活动有所增加，但EMEA已基本清理了市场。耐克在体育领域和批发合作伙伴中的势头正在增强，EMEA在将耐克数字业务重新定位为全价业务方面走得最远。然而，流量和需求仍然疲软。在第一季度，我们的性能业务继续建立势头，跑步业务实现两位数增长，全球足球和训练鞋类实现低个位数增长。运动休闲业务低个位数下降，因为经典鞋类系列的逆风超过了服装和新鞋类维度的增长。
在过去90天里，我们看到EMEA多个关键国家的促销活动增加。为了与合作伙伴保持一致并管理市场库存，我们有选择地在耐克直营上利用额外的折扣来处理库存。EMEA本季度的单位数量较去年同期下降中个位数，清仓产品占比处于正常水平。在大中华区，第一季度收入下降10%。耐克直营下降12%，其中耐克数字业务下降27%，耐克门店下降4%。批发业务下降9%。EBIT按报告 basis 下降25%。大中华区本季度通过新产品创新和耐克运动员（如Ja、Sabrina和LeBron）的实地活动，为消费者创造了活力。积极的市场行动减少了自有和合作伙伴的库存。然而，门店流量和当季销售表现仍然是逆风。
跑步是中国的亮点，本季度实现高个位数增长，消费者对Vomero 18和乔丹比赛鞋等新创新产品反应强烈。耐克自有和合作伙伴门店的流量较去年同期下降，导致当季销售率下降。大中华区的数字市场竞争激烈，消费者购物时段在本地平台上延长，折扣更深。库存较去年同期下降11%，但清仓产品占比仍然较高。我们在大中华区的首要任务是通过围绕体育刷新部分零售环境，在所有运动项目中制定统一计划，创造更强的品牌差异化，通过更有效的产品组合和减少陈旧库存占比来提高当季销售率。
在中国有超过5000家单品牌门店，这需要投资和时间。在亚太及拉美地区（APLA），第一季度收入增长1%，耐克直营下降6%，其中耐克数字业务下降8%，耐克门店下降5%。批发业务增长6%。EBIT按报告 basis 下降13%。APLA在各国的表现喜忧参半，部分国家库存水平较高，需要更多的促销活动和积极的供应管理。在本季度，性能业务维度实现强劲增长，跑步业务两位数增长，训练业务高个位数增长。这种势头被运动休闲业务低个位数下降所抵消。在市场方面，耐克数字业务在所有地区的降价率均实现连续改善。本季度APLA的库存高个位数增长，因此我们正在采取额外行动，在某些国家重新平衡库存水平与零售销售趋势，并收紧耐克直营的采购。
接下来，我花点时间更新一下关税情况。上个季度，我分享了新出台的关税对耐克造成了重大的成本逆风，因为新的互惠关税叠加在耐克已经为进口支付的中 teens 税率之上，我还概述了我们为应对这些关税而采取的行动，平衡对消费者、合作伙伴、“立即行动”以及品牌和市场长期定位的影响。自上次财报电话会议以来，某些国家的新互惠关税率有所提高，因此，随着新税率的生效，我们现在估计耐克每年的新增成本约为15亿美元，高于90天前分享的10亿美元。
鉴于最新税率上调的幅度和时间，我们现在预计2026财年毛利率的净逆风将从约75个基点增加到120个基点。我们继续评估和实施我上个季度描述的行动，以随着时间的推移减轻这些新成本。我们正在密切监测事态发展，我对我们利用自身优势、规模和领导团队的丰富经验应对这种干扰的能力充满信心。现在我转向第二季度的指引。正如Elliot所说，我们在消费者和全球业务方面都面临着动态的环境。
我们仍然专注于我们可以控制的事情，主要是在“立即行动”上取得进展，并为品牌的长期健康激活体育进攻战略。我们的展望反映了基于今天可用数据对这些因素的最佳评估。我们预计第二季度收入将低个位数下降，包括1个百分点的外汇收益。我们预计第二季度毛利率将下降约300-375个基点，包括新的增量关税带来的175个基点的净逆风。我们预计第二季度SG&A美元金额将高个位数增长，需求创造投资加速，运营管理费用低个位数增长。我们预计第二季度其他费用（扣除利息收入后）为1000万至2000万美元的支出。我们预计第二季度和全年的税率将在20%左右的低水平，由于预期的收益组合变化。
最后，随着“立即行动”再执行90天，我将分享一些见解，以说明耐克2026财年剩余时间的财务表现。我们看到与批发合作伙伴的势头正在增强。我们的春季订单簿较去年同期增长，体育领域引领增长，因此我们预计2026财年批发收入将恢复温和增长。同时，我们继续采取措施将耐克数字业务重新定位为全价业务。有机流量继续两位数下降，因为去年的业务更集中于经典鞋类系列和运动鞋发布，以及更高比例的低价销售。流量同比将继续面临压力，因此我们预计2026财年耐克直营不会恢复增长。
关于我们的运营部门，我们预计北美将继续引领全球复苏，而大中华区由于Elliot和我概述的独特市场动态，将需要更多时间。匡威（Converse）已任命新的领导层，并正在重置其市场和品牌。因此，我们预计大中华区和匡威对收入和毛利率的逆风将在2026财年持续。我们在2026财年上半年结束前实现健康市场的计划取得了稳步进展，因此我们预计随着去年同期积极的清仓活动，批发和耐克直营的收入将开始出现适度的逆风。外汇对报告收入已成为顺风，但由于我们年初的对冲头寸，预计2026财年对毛利率的好处微乎其微。我们继续预计2026财年SG&A将低个位数增长。
我们的“立即行动”包括投资以重新点燃业务增长，特别是在需求创造以及重建我们的体育和商业进攻战略方面。总体而言，我们的产品组合在不同维度上有得有失。我们对今年的开局感到鼓舞，但进展不会是线性的，要恢复持续、可持续和盈利的长期增长仍有工作要做。
谢谢Matt。我想用本季度一个特别的体育时刻来结束，我认为这代表了一个团结的团队为单一使命奋斗的力量。7月底，我在瑞士巴塞尔观看了欧洲女足锦标赛决赛。卫冕冠军英格兰队在整个 tournament 经历了情感上的过山车。她们在揭幕战中输给了法国队，在对阵瑞典队的比赛中从两球落后的情况下逆转，在半决赛对阵意大利队的比赛中加时赛最后一分钟进球。现在她们在决赛中面对西班牙队，西班牙队在去年的世界杯决赛中击败了她们。
我和英格兰足球协会（FA）的官员一起观看了这场比赛，这是连续第三场淘汰赛。狮子女足（Lionesses）开局缓慢，处于守势。她们没有进攻，半场以0-1落后。我们开始怀疑她们是否还有余力，但下半场开始后，情况发生了变化。教练Serena Wiegman做出了正确的换人调整，就像整个 tournament 中所做的那样。Chloe Kelly替补出场，节奏立即加快。Hannah Hampton做出了几次关键扑救，Lauren Hemp在场上无处不在，每个人都贡献了力量。英格兰队的压力导致常规时间扳平比分，加时赛平局后，Chloe在点球大战中再次关键时刻进球，打入制胜一球。
观众沸腾了，整个国家沸腾了，她们再次成为欧洲冠军，这是英格兰在外国土地上获得的第一个主要足球奖杯。耐克伦敦团队抓住了这一灵感，围绕“家”的重要性打造了一场营销活动，从广告牌、T恤到接她们回到等待球迷的飞机。对狮子女足的民族自豪感无处不在，耐克始终与她们同在。当我向我的团队谈论热情、承诺和决心时，我们不必再寻找比英格兰队更好的例子。这是一个拥抱自己角色的团队，一个能在关键时刻适应的经验丰富的教练组，一群拒绝放弃的球员。
后来我发现，Lucy Bronze整个 tournament 都是带着胫骨骨折在比赛。胫骨骨折。这就是韧性。这是一支知道如何东山再起的团队。我们在耐克都受到了启发，你们可以放心，我们正在吸取她们的教训。我们在体育进攻战略下团结一致，我们清楚需要做什么才能获胜，以及前方的奖励有多大。现在，我开放提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您在队列中并想撤回问题，只需按星号。请确保在被点名时您的电话没有静音。提醒一下，请将问题限制为一个。谢谢。第一个问题来自Evercore ISI的Michael Binetti。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢今天的详细介绍。恭喜取得不错的季度业绩。很高兴看到所有进展。Elliot，看看春季订单簿，Omat说它是积极的。您能帮助我们将其与上个季度您说的积极的假日订单簿放在一起考虑吗，也许从质量上说说春季订单簿的新增内容和组成，以便我们跟踪非旺季的进展。然后上个季度，Matt，您说过致力于随着时间的推移恢复两位数的利润率，显然我相信您将历史水平视为目标。这是一个有用的支撑。您如何看待中期的利润率目标，以及恢复的阶段和我们应该关注的投入因素？
Michael，感谢你的问题。我首先从产品说起。我认为我们做得很好的一点是，我们重新回到了以体育为核心的领先地位。我们确保充分利用整个产品组合，无论是在性能还是运动休闲方面，你都可以看到这一点。耐克跑步业务是我们取得成功的最佳例子，我们刚刚宣布本季度增长超过20%。跑步业务的成功让我们的团队将学到的经验应用到其他业务中，如全球足球、训练、篮球等。
运动休闲业务仍有工作要做，但我认为团队在定位目标消费者方面变得更加清晰。因此，我对产品方面的工作感到非常兴奋和鼓舞。我们在品牌营销方面继续努力，最终正如你所问的，在市场上取得成效。我认为团队在提升和发展整个市场方面做得非常出色。我们的目标是通过多个渠道（专业体育用品店、运动专业店、百货公司、家庭鞋店和耐克直营）为消费者提供服务，无论他们选择在哪里购物。
再次，北美是我们看到增长的最佳例子，我们的合作伙伴对我们的信任正在增强，这体现在春季订单簿同比增长上。因此，我对产品、营销定位以及如何在更周到和整合的市场中取得成效的进展感到兴奋。
嘿Michael，我想补充的是，上个季度我们提到的另一个维度是北美、EMEA和APLA的订单簿抵消了大中华区的逆风，这种趋势持续到了春季订单簿。关于利润率，你知道，我认为2026财年的利润率压力实际上反映了三个动态因素：短期产品和渠道组合逆风、“立即行动”的过渡影响以及新实施的关税。鉴于我们取得的进展，我们确实预计，随着上半年健康市场的实现，下半年毛利率将开始从清仓活动中获得一些好处。但我想说的是，我们对2026财年的整体利润率展望已经下调，这是由于最新的关税率及其对我们业务的影响，以及Elliot和我概述的大中华区的独特动态。
从长远来看，我们仍然相信两位数的利润率是可以实现的。我们回顾历史水平，不同的业务组合、不同的产品组合、不同的地区组合，我们正在更清晰地看到恢复两位数利润率的路径。这条路径始于重新点燃有机增长，需要我们看到全价业务占比的显著改善，“立即行动”正在为我们奠定更坚实的基础。最后，随着有机增长的恢复，我们将在供应链成本、零售管理费用和一般运营管理费用上实现运营杠杆。虽然新关税给短期利润率带来压力，我们概述了随着时间的推移解决这些成本的行动。虽然需要一些时间，但我们相信“立即行动”是推动我们朝着这个方向前进的正确举措。
下一个问题来自RBC的Piral Dadhania。您的线路已接通。
好的，非常感谢您回答我的问题。抱歉，如果有背景噪音。我想知道您能否提供9月份的进展更新，因为您看到，我们在市场上看到了好坏参半的指标，可能有证据表明8月份返校季的消费者需求有所提前，这应该对您的第一季度有利。所以只是好奇9月份的市场交易情况，如果可能的话。非常感谢。
是的，感谢你的问题。我想说的是，我们所处的运营环境无疑是动态的。我给团队的信息是继续控制我们能控制的事情。我相信我们的产品、品牌营销和市场团队正在密切关注全球消费者。我们在寻找信号，与合作伙伴保持密切联系，当然也在阅读我们自己门店和数字渠道在各地区、国家和城市的表现。环境确实是动态的，我一直告诉团队要专注于通过体育激发灵感，因为当我们将创新产品和情感故事通过整合市场呈现时，消费者会做出回应。
本季度，甚至9月份都有一些很好的例子。当我们围绕跑步产品Vomero和Vomero Plus进行营销时，销售情况良好。我们在美国网球公开赛上所做的工作以及实地的情感故事讲述也取得了良好的销售业绩。勒布朗在中国的活动也是如此。当我们这样做时，消费者就会出现。所以是的，环境是动态的，我们让团队专注于“立即行动”，这是我们恢复增长的最快路径。
关于你提到的时间因素，即需求提前。我想说的是，第一季度的业绩与需求提前无关。我提到了北美批发业务增长11%，其中一个因素是本季度秋季产品的发货时间与去年同期相比有所不同，以及向价值渠道的清算量增加。展望第二季度，我们指引收入低个位数下降，我认为有两个最显著的驱动因素。一是耐克数字业务在第二季度面临更大的逆风，因为我们在去年假日季之后开始实施“立即行动”，大幅减少了该渠道的促销活动。今年同期比较时，逆风会更大。二是我们预计第二季度外汇收益为1个百分点，而第一季度为2个百分点。
关于季节性或比较，Elliot和我都提到的Dunk系列调整在第二季度的影响比第一季度更大，因为去年第二季度有大量Dunk业务。所以这也造成了季度间的比较差异。
下一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。您的线路已接通。
谢谢，恭喜取得进展。Elliot，您能否详细说明您提到的一些初步胜利，特别是北美市场的恢复增长和跑步业务的显著加速。与此同时，您认为您现在建立的结构性基础是什么，是将战略扩展到产品组合其他部分的关键？
是的，Matthew，我从两个层面来回答。第一部分是“立即行动”，这是我们在最初60天内实施的行动，第二部分是9月初启动的“体育进攻战略”，我将简要概述这两部分，但它们是相辅相成的。首先是“立即行动”，我们设定了五个优先事项：将运动员置于一切工作的中心，归结为创新的、受欢迎的产品，讲述情感激励的故事，在整合市场中取得成效，以及激活我们的基础工作。我们看到了这些行动奏效的信号，首先是我们关注的跑步业务，如准备发言中提到的，增长了20%。我们的批发合作伙伴也实现了增长，春季订单簿上升，北美市场也是如此。这些都是巨大的成功。
我对团队在体育时刻、品牌发布、品牌营销活动和关键产品发布方面的品牌影响力感到满意。因此，“立即行动”取得了良好的成功。尽管如此，我们在一些业务领域仍有工作要做，如中国、耐克直营数字商务业务和运动休闲业务，我们已经制定了相应的计划。这是团队在“立即行动”方面的工作重点。
关于体育进攻战略，我们不再按男装、女装、儿童来组织，而是在9月初将整个组织在产品创造和品牌营销方面按品牌、运动项目、国家和渠道（批发和直营、数字和实体）进行重组。整个想法是，这些小型跨职能团队从他们所服务的每个细分市场的运动员或消费者那里获取见解，这将帮助我们提高竞争力，增强与消费者的联系。毫无疑问，将体育和运动员重新置于一切工作的中心，使我们重新进入进攻状态。尽管我们在重点体育项目和提升市场方面取得了一些进展，但仍有许多工作要做。
但最激励我的是我们的团队，他们正在拥抱变革，我们已准备好迎接挑战。
下一个问题来自高盛的Brooke Roach。您的线路已接通。
下午好，感谢您回答问题。Elliot，考虑到您目前在耐克数字业务中看到的流量逆风，您认为压力在多大程度上归因于战略性减少促销，而不是其他因素？展望未来，我们应该关注哪些最重要的里程碑，以观察该业务恢复盈利增长？
Brooke，感谢你的问题。我想稍微超越耐克直营数字业务本身。我和Matt以及整个领导团队正在挑战我们的团队，要提升和发展整个市场，而不仅仅是耐克直营数字商务。我们需要在消费者选择购买我们品牌的任何地方为他们提供服务。这实际上始于我刚才提到的：在所有三个品牌、所有运动项目和所有业务渠道（专业体育用品店、运动专业店、百货公司、家庭鞋店和耐克直营）中提供源源不断的创新产品。因为在每个地点（数字或实体、批发或直营）清晰定位目标消费者，能够推动正确的产品组合深度，提升销售点的展示，从而为耐克和我们的合作伙伴带来盈利增长。
我们在北美看到了一些非常好的成功案例。Matt，你想补充什么吗？
当然。我几个季度以来一直提到，我们预计有机流量将两位数下降，这主要是由于2026财年我们为重新定位业务所采取的行动。我们本季度强调，我们在所有地区都取得了进展：减少了促销天数，改善了降价率，降低了经典产品占比，降低了发布产品占比，并减少了付费媒体，因为付费媒体主要推动了平台的漏斗底部流量。Brooke，北美和EMEA起步最早，进展最远。APLA正在取得进展，Elliot和我都提到大中华区市场在结构上有所不同，因此数字动态也不同。我认为我们取得的进展是真实的，衡量这一进展的方式之一是看我们与批发合作伙伴建立的势头，因为我们需要重新定位数字业务，停止与合作伙伴竞争，才能开始在批发业务上建立势头。我们开始看到这种成功的早期迹象，再加上强大的产品 pipeline。
你知道，这需要更多时间，正如我们都强调的，我们预计本财年直营业务不会恢复增长，但我们相信，随着重新定位，直营业务在未来将成为健康且更盈利的业务部分。
下一个问题来自美国银行的Lorraine Maikis。您的线路已接通。
谢谢。下午好。我想请您关注一下中国市场。您能否谈谈您正在采取哪些策略来扭转数字业务，以及门店翻新的成本和时间表？
Lorraine，感谢你的问题。我先从中国市场的大背景说起。我们相信中国的长期机会，正如我在准备发言中所说，这始于我们以体育为引领。我们看到体育在中国继续成为增长动力，我们认为这将释放进一步的增长。我和Matt以及领导团队刚刚访问了中国，我们访问了三个城市，与大中华区领导团队、消费者和合作伙伴交流。我们更加坚定了对中国增长机会的信念。中国是一个对篮球和全球足球充满热情的国家，也是一个通过跑步和训练拥抱健康生活方式的国家。当我们推出像Vomero 18或乔丹比赛鞋这样令人兴奋的创新产品，或者让Ja和LeBron等运动员访问关键市场时，我们就能带动流量和需求。
更清楚的是，我们在中国获胜的途径是通过体育。我们的团队正紧急制定所有运动项目的统一计划，并将一些零售环境重新打造为独特的体育体验。拥有超过5000家单品牌门店，这需要投资和时间。在数字业务方面，正如你所指出的，市场竞争激烈，那些大型消费时刻（如双十一等）。我们正在努力为我们的数字业务找到正确的发展道路。实体市场是单品牌店，我们正在测试和重置新的消费者概念，但我们必须在这些实体门店中提高运营效率，提供正确的产品组合深度、更好的展示和服务。这是我们恢复销售率的途径。
正如我提到的，当我们做得对时，确实会引起共鸣。本季度我们在跑步业务和Ja、LeBron的篮球活动中取得了一些非常好的成功。总体而言，我们确实处于一个转型期，但Matt和我之前都参与过一些转型。我们的团队专注、行动迅速，正在采取正确的行动清理市场，提升整体单品牌店和数字业务。我们制定了逐季度的计划来提升整个整合市场。
Lorraine，关于成本和时间表，我想说的是，过去三个季度我们在大中华区市场进行了大量投资，以清理库存并为业务奠定成功的基础。当我看到我们的库存下降11%（较去年同期）时，我认为我们正在看到成果，我们对市场库存水平也感到满意。挑战在于Elliot强调的，虽然我们可以投资保持市场整洁和健康，但如果销售率没有达到我们需要的水平，这是一种昂贵的运营模式。
因此，Elliot提到的所有行动都专注于提高销售率，创造品牌差异化，这应该会带来更大的盈利能力。但短期内，我们认为这需要时间，这就是为什么我们认为中国在2026财年剩余时间里仍将对收入和利润率造成逆风。上个季度，我们提到了一些试点项目，我们的团队正在推进，几周前我们在中国访问时看到了这些项目。我们对团队在这些初始门店试点项目上取得的进展感到鼓舞，但还需要更多工作，因为虽然它们的表现优于整体门店，但我们希望在与合作伙伴开始规模化之前看到更好的表现。我们与该市场的合作伙伴关系非常好，因此我们相信，一旦这些试点项目达到我们期望的表现，我们和我们的合作伙伴都准备好投资将业务转向我们想要的方向。
下一个问题来自TD Cowen的John Kernan。您的线路已接通。
谢谢。下午好。恭喜转型取得势头。Matt，资产负债表上的库存下降2%，我认为这意味着单位数量下降更多。您如何描述批发渠道的库存情况，以及批发折扣（我认为这是毛利率的一个相当大的逆风）何时开始减弱。
John，我对本季度库存的表现感到非常满意。北美、欧洲、中东和非洲地区以及大中华区的单位数量都有所下降。亚太及拉美地区的单位数量有所增加，这是我们将重点关注的领域。但我们对取得的进展和为第二季度末进入下半年奠定健康基础所采取的行动感到满意。我认为我们预计，从清理活动中，下半年毛利率将开始看到一些好处，批发渠道的折扣应该会开始减弱。我们的合作伙伴库存状况良好，我一直说，前瞻性订单簿是最好的指标，因为我们的合作伙伴和我们一起制定了计划，推动销售率，投资清理库存，从而为新品和创新产品创造开放购买能力，特别是在性能业务方面，以及运动休闲领域的一些新产品，如Ava Rover和其他我们开始看到势头的产品。
我要提醒的是，下半年还有其他逆风会抵消这一点，我在电话中早些时候提到了这些，但就我们管理市场的方式而言，我们对我们制定的计划的进展感到满意。
好的，我快速总结一下。我们比以往任何时候都更加相信，“立即行动”是正确的前进道路。在第一季度，我们在优先关注的领域——跑步、北美和批发业务——看到了进展。我们处于早期阶段，我们的复苏需要时间，进展不会是线性的，特别是在运动休闲、耐克直营、大中华区和匡威等领域。我们将通过激活体育进攻战略来加速“立即行动”，我花了一些时间来阐述这一点。
提醒一下，我们正在将自己组织成更小的跨职能团队，按品牌、运动项目、国家和渠道（批发和直营、数字和实体）划分。我们的团队充满活力、灵感和竞争精神。我们正重新利用耐克公司无与伦比的品牌、运动项目和国家产品组合，以推动更深层次的消费者联系和盈利、可持续的增长。非常感谢大家。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。