Daniel Conway（首席分析师，投资者关系）
Siva Sivaram博士（首席执行官）
Kevin Hettrich（首席财务官）
Winnie Dong（德意志银行股份公司）
Jed Dorsheimer（William Blair公司）
Mark Delaney（高盛集团公司）
各位下午好，欢迎参加Quantumscape 2025年第三季度业绩电话会议。Dan Conway，Quantum Spaces……抱歉，Quantumscape的首席分析师，投资者关系部。您可以开始会议了。
谢谢操作员。各位下午好，感谢大家参加Quantumscape 2025年第三季度业绩电话会议。为辅助今天的讨论，请访问我们的投资者关系网站ir.quantumscape.com查看股东信函。在开始之前，我想提醒大家注意我们网站上发布的有关前瞻性陈述的安全港条款，该条款是我们季度更新的一部分。前瞻性陈述通常涉及未来事件、未来技术进展或未来财务及经营业绩。我们对这些事项的期望和信念可能无法实现。实际结果和财务期间受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预测结果存在重大差异。
正如我们在股东信函、Form 10K和其他SEC文件中所引用的，存在可能导致实际结果与前瞻性陈述内容存在重大差异的风险因素，包括预测未来结果的难度带来的不确定性。今天与我们一同出席的有Quantumscape首席执行官Siva Sivaram博士和首席财务官Kevin Hettrich。接下来，我想将会议交给Siva。
谢谢Dan。我想从今年的亮点之一开始。9月8日，在德国慕尼黑举行的IAA Mobility展上，我们与大众汽车集团联合推出了杜卡迪V21L电动赛车项目。该项目由杜卡迪、奥迪、Powerco和QS合作开发，杜卡迪V21L是首款此类车辆演示，旨在展示我们不妥协的下一代电池技术的卓越性能。作为启动项目，杜卡迪V21L是理想之选。这是一个小批量但高关注度的演示，使我们能够将QSC5技术应用于高要求的实际场景中。
杜卡迪项目的下一步是实地测试。关于我们的年度目标，我们很高兴地报告，在第三季度，我们开始发货基于COBRA工艺的QSC5B1样品，完成了2025年的另一个关键年度目标。这些电池是杜卡迪启动项目的一部分，并在国际原子能机构移动会议的舞台上展出。我们今年剩余的运营目标是为圣何塞的高度自动化试点生产线（名为Eagle Line）安装更高容量的电池生产设备。Eagle Line的某些关键组装步骤的设备已经安装，该目标仍按计划进行。
2025年的另一个重要目标是扩大我们的商业合作，包括深化与现有客户的关系、吸引新客户以及将更多合作伙伴纳入我们不断发展的QS技术生态系统。在第三季度，我们在这三个方面都取得了实质性进展。在现有客户方面，与杜卡迪、奥迪和Powerco在IAA Mobility展上成功举办的启动活动是我们与大众汽车集团长期合作的重要里程碑。上个季度，我们还宣布与一位现有客户达成新的联合开发协议，我们将继续与他们密切合作，推进开发和商业化合作的第一阶段。
我们还正在与一家新的全球十大汽车原始设备制造商（OEM）积极接触。除了现有客户外，在QS生态系统发展方面，我们继续增加世界级合作伙伴。9月30日，我们宣布与康宁公司达成协议，基于我们的COBRA工艺联合开发陶瓷隔膜制造能力。康宁是先进材料领域的全球领导者，在陶瓷加工方面拥有深厚的专业知识，并在制造卓越方面有着良好的记录，他们将为QS生态系统带来这些优势。同时，我们成功完成了与村田制作所合作的初始阶段，签署了后续合同，并进入了该关系的下一阶段。
我们的目标是通过为客户提供交钥匙生态系统，满足全球对更好电池的需求，使QS技术成为明确的选择。通过与村田和康宁的合作，我们拥有了两家世界知名的精密陶瓷制造商作为生态系统合作伙伴，我们将继续进一步发展我们的生态系统。凭借本季度的成就，我们下一代电池技术商业化的愿景开始成形。我们始终如一地朝着关键年度目标执行，展示我们的技术，与合作伙伴合作，并构建轻资产的开发和许可商业模式。一切都始于执行，我们为团队今年的表现感到自豪。
我们已经完成了两项关键运营目标：确定COBRA工艺的基准，并开始发货基于COBRA的QSC5电池。延续我们一贯实现目标的记录，第三季度我们还与大众集团进行了首次公开技术演示——杜卡迪V21L。我们正在扩大与现有客户的合作，增加新客户，同时也扩大了我们的全球世界级合作伙伴生态系统。第三季度还实现了另一个令人兴奋的里程碑：我们开始从我们的轻资产开发和许可商业模式中获得回报，第三季度客户账单收入超过1200万美元。
我们的宏伟目标自然带来了许多需要克服的挑战，还有很多工作要做。我们的目标很明确：彻底改变能源存储，利用我们巨大的市场机会，为股东创造卓越价值。本着这一目标，我们很高兴向股东更新我们在未来数月和数年的持续进展。接下来，我想请Kevin谈谈我们的财务前景。
谢谢Siva。第三季度GAAP运营费用和GAAP净亏损分别为1.15亿美元和1.058亿美元。第三季度调整后EBITDA亏损为6140万美元，符合预期。我们股东信函末尾的财务报表中提供了GAAP净亏损与调整后EBITDA的对账表。我们继续提高运营效率，与我们的资本许可重点保持一致。我们将全年调整后EBITDA亏损指引修订为2.45亿至2.6亿美元。第三季度资本支出为960万美元。第三季度资本支出主要用于Eagle Line的设施和设备采购。由于COBRA工艺等带来的效率提升和工艺改进，以及某些设备订购时间的变化，我们将全年资本支出指引范围修订为3000万至4000万美元。
我们加强了资产负债表，完成了按市价发行的股票计划，在8月10日货架注册到期前筹集了2.635亿美元的净收益。本季度末，我们的流动性为10亿美元。我们现在预计现金消耗周期将持续到本十年末，比之前预计的2029年延长了12个月。展望未来，我们计划不再提供现金消耗周期的更新，而是开始提供客户账单收入的更新。
客户账单收入指本季度QS向客户和合作伙伴开具的所有发票的总价值，无论会计处理方式如何。客户账单收入是一个关键运营指标，旨在让人们了解客户活动和未来现金流入。该指标不能替代美国GAAP下的收入。第三季度客户账单收入为1280万美元。我们根据7月宣布的升级协议向大众PowerCo开具了发票。由此产生的现金流入将使QS股东受益。在本特定交易的合作阶段，当我们收到付款时，这些现金将直接反映在资产负债表上。
根据美国GAAP，由于与大众的关联方关系，还将产生同等价值的负债。QS对这些负债没有偿还义务。一旦解除，该价值将直接计入股东权益，而非影响损益表。我们预计，由于缺乏股权所有权或重大关联方关系，来自其他客户或合作伙伴的权益付款将采用不同的会计处理方式。
谢谢Kevin。我们将从投资者提出的几个问题或我认为投资者会感兴趣的问题开始今天的问答环节。Siva，9月9日在IA Mobility展上，QS固态锂金属电池在杜卡迪V21L摩托车上的全球首次现场演示亮相。为什么这是一个如此重要的里程碑？您的商业化路线图的下一步是什么？
Dan，这一宣布以及看到摩托车驶过舞台对我们QS的所有人来说都是一个激动人心的时刻，显然也是我们所有员工、投资者和合作伙伴的一个重要里程碑。这是长期努力的结果。现在，我们将在实地演示我们的电池，并从实地测试中收集尽可能多的数据。退一步说，这是我们战略蓝图中的重要一步。你可以将其视为四个并行的轨道：杜卡迪项目、我们与PowerCo的关系、我们的其他客户以及我们的生态系统发展。关于更广泛的PowerCo合作，正如在IAA Mobility展上宣布的那样，我们正在努力达到汽车级标准，目标是在本十年末之前推出采用QS技术的量产汽车。对于其他客户，我们正在努力与更多汽车OEM达成商业化协议。当然，我们正在与村田和康宁等世界级合作伙伴建立生态系统，以便为我们的汽车客户提供交钥匙供应链，满足对我们技术不断增长的巨大需求。这些是我们必须执行的主要领域。
谢谢Siva。关于这一点，QS继续推进与关键精密陶瓷企业的讨论，最近宣布与康宁达成协议，并推进与村田的合作。这如何符合公司构建QS全球合作伙伴生态系统的整体战略？这种商业模式的主要优势是什么？QS可能从这些合作中获得经济收益的一些潜在方式是什么？
QS专有的陶瓷固态隔膜是我们的核心知识产权。它支持我们的无阳极架构及其性能优势。我们的战略包括与村田和康宁等专业精密陶瓷制造商合作，扩大隔膜生产规模。这些合作伙伴将向PowerCo等电池制造商供应QS隔膜，后者可处理最终的电池组装。这种分散模式使QS能够：一、利用具有强大制造声誉的合作伙伴的制造专业知识和资产负债表以及知识产权保护；二、陶瓷生产是高度专业化的技能，这使我们的电池生产合作伙伴能够专注于其核心竞争力；三、通过利用他们的制造能力加速我们技术的规模化。
简而言之，康宁和村田是互补且不断扩大的全球生态系统的一部分，旨在降低规模化风险，并实现资本高效的商业化路径。我们相信每个合作伙伴都贡献独特的优势，帮助我们高效地将隔膜生产扩大到高产量。正如您所期望的，我们将继续与更多合作伙伴一起构建整个QS生态系统。
补充一点，随着时间的推移，在我们的轻资产开发和许可商业模式下，生态系统将成为第三个现金流入来源。第一个是通过与OEM合作伙伴的合作和定制工作实现货币化。第二个也是最大的流入来源将是许可收入，当我们的客户使用我们的技术进行生产销售时产生。第三个是来自生态系统合作伙伴的价值分享。
谢谢Kevin。您能否进一步阐述客户账单收入作为关键运营指标？客户账单收入如何转化为现金流入？
首先，关于客户账单收入的重要性，我们2025年第三季度首次开具的总计1280万美元的发票本身就是公司历史上的一个重要商业里程碑。很高兴进入我们向客户开具账单的阶段。我还想向投资者强调，客户账单收入是我们轻资产商业模式发挥作用的证据。在前端，我们通过为客户定制核心技术以满足其特定需求的开发活动实现货币化。随后，随着客户扩大生产，我们在项目生命周期内获得特许权使用费。随着我们继续开发下一代技术，我们将寻求维持这些业务线，以产生持续且有吸引力的现金流。
开发活动的付款具有短期优势。特许权使用费代表通过长期稳定的高毛利率收入流捕获的大部分价值。来自生态系统合作伙伴的价值分享代表了股东回报的进一步机会。我还请投资者在解读客户账单收入指标时记住四点。首先，该指标不能替代美国GAAP下的收入。其次，个别客户账单的会计处理可能存在显著差异。第三，向客户开具的金额可能因我们在商定工作范围内各个阶段的活动波动而季度有所不同。
最后，重要的是要注意，未来现金流入可能与客户账单收入存在差异，例如由于时间差异、付款条件、客户预付定金或最终付款金额的任何调整。
好的，非常感谢Kevin。我们现在准备开始今天电话会议的现场问答部分。操作员，请打开提问线路。
谢谢。是的，如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1键举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1键。如果您被邀请提问且通过设备的扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话未静音。为了能够回答尽可能多的问题，我们请您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。
再次提醒，按星号1键加入队列。我们的第一个问题来自德意志银行的Winnie Dong。您的线路已接通。
嗨，非常感谢你们主持会议。第一个问题是，我希望您能帮助我更深入地了解您最近宣布的与康宁在陶瓷合作方面的联合开发。您能否帮助我理解与村田合作的异同之处。关于村田，您说已经成功完成了合作的初始阶段，并签署了后续合同。我希望您能帮助我更好地理解这些协议的性质，也许是一些经济细节或技术诀窍的转让方面的内容。
这是我的第一个问题。谢谢。
谢谢。感谢您的问题。正如您所指出的，这是我们商业模式的一个极其重要的方面。为QS和陶瓷制造建立一个生态系统，正如我之前提到的，是一项高度专业化的技能，我们希望与能够进行大规模制造的人一起合作，利用我们的COBRA工艺进行规模化生产，并利用他们的资产负债表建设这些工厂。大约九个月前，我们与村田开始合作时，双方签订了一份开发协议，他们来评估我们需要做什么，他们需要做什么等等。
他们完成了评估，我们进入了下一个阶段，开始将我们的关系提升到更高水平，包括承诺产量等。他们了解所涉及的产量以及我们客户的需求等。因此，我们正处于可以采用COBRA工艺进行规模化生产的阶段。在此期间，我们也一直在与康宁合作。康宁之前也与我们签订了早期开发合同，然后正如我们在9月初宣布的，我们建立了更详细的关系。我们需要两家合作伙伴的原因，您可能也想到了，是因为这个机会非常大，拥有两个供应商对我们有利，最初他们将在陶瓷加工的不同方面形成互补。但我预计长期来看，他们各自将承担更大的份额。他们都是非常有能力的制造合作伙伴，并且很高兴成为这种关系的一部分。我与两家公司的首席执行官都进行了长时间的交流，他们非常渴望进入大规模生产，与我们的大型OEM合作伙伴合作。
这非常有帮助，谢谢。第二个问题是您刚刚引入的新指标——客户账单收入，我想知道您能否给我们一个大致的概念，这些资金转化为收入或收款的时间，以及这是否会成为您未来提供的主要指标，而不是预测未来一两年的收入情况。我只是想更好地理解这种动态。另外，我记得上个季度您提到正在进行一些收入确认方面的调查，希望您能将其与这个问题联系起来回答。谢谢。
嗨，Winnie。让我回顾一下问题的几个部分，包括客户账单收入的定义、其重要性以及与大众PowerCo相关的会计处理，我将按顺序回答。首先，为了达成共识，我们将客户账单收入定义为QS在本季度向客户和合作伙伴开具的所有发票的总价值，无论会计处理方式如何。我们希望这对投资者有用，因为它是一个关键运营指标，可让人了解客户活动和未来现金流入。您还问到这些如何转化为现金流付款的时间。
在我的发言中提到，由于各种原因，账单收入与未来现金流入可能存在差异。这些原因可能包括客户付款的时间差异、客户预付定金、最终付款金额的调整等典型运营因素。您问到重要性。首先，进入为客户提供有价值的工作并向他们开具账单的阶段，这对我们公司来说是一个很好的时刻。关于大众PowerCo的处理，从更广泛的角度来看，现金流入当然使Quantumscape股东受益。
当我们在大众PowerCo交易的合作阶段收到付款时，这些现金将反映在资产负债表上。根据美国GAAP，由于与大众的关联方关系，还将产生同等价值的负债。提醒股东，我们对这些负债没有偿还义务。一旦负债解除，该价值将直接计入股东权益，而非影响损益表。因此，这种会计处理特定于大众PowerCo合作阶段的付款，来自其他客户或合作伙伴的付款，由于缺乏股权所有权或重大关联方关系，我们预计将采用不同的会计处理方式。
明白了。非常有帮助，谢谢。我将把机会交给下一位。
抱歉。我们的下一个问题来自William Blair的Jed Dorsheimer。您的线路已接通。
嗨，各位。我是Mark Cuter，代表Jed Dorsheimer提问。恭喜你们取得的进展，尤其是杜卡迪的演示。在实际创建电池组和集成方面总是有很多经验可以学习。所以恭喜你们。在演示期间，大众提到本十年末实现电池和电动汽车的应用。如果我们将此理解为2030年，这是否与你们的开发时间表一致？假设B样品满足所有要求的电池规格，C样品阶段是你们大规模生产这些电池的时候，四到五年的时间似乎比我们预期的要长一些。
您认为还需要检查哪些剩余的技术要点，是否有机会与大众合作提前实现这一目标，或者与您正在进行的另外两个客户合作产生一些竞争？
Mark，感谢您的问题。顺便说一下，准确地说，本十年末是2029年。
好的。
所以要确保我们没有在日历上多加一年。第二点是，实际的产品化属于客户，他们会宣布计划。他们说的是，我们的工作是确保我们全力以赴。我们尽一切可能确保他们能够尽快扩大规模。我们正与大众和PowerCo密切合作。他们确切地知道工业化的状态，因为我们与他们密切合作，我们现在将继续这样做。同时，当我们与我们正在谈论的新客户合作时，无论是现有客户还是新客户，这与我们与大众的合作完全是独立的路径。我们不会试图为我们的客户制造竞争，但我们会与每个客户密切合作，根据他们的产品路线图调整我们的技术路线图。这项工作实时进行，以便我们能够尽快推向市场。但正如Kevin所指出的，在此期间，他们会继续为我们共同进行的开发活动付费。
感谢您的说明。谢谢Siva。那就定在2029年。我并不是故意假设是2030年的。
从一个工程路线到另一个，到本十年末，即2029年12月31日。
明白了，关于与大众的关系非常清楚。在之前的讨论中，提到大众可能会向其他市场供应电池的空间。这是否是为杜卡迪项目留出的空间，或者我们是否应该关注更多相邻市场？是否有任何潜力？
是的，我实际上不想代表客户发言，但您说得对，我们也在合同中考虑了大众集团之外的应用。杜卡迪作为大众集团的一部分，将包含在常规生产中。我们确实期望在与大众集团独立的情况下，与其他新客户以及与PowerCo合作的客户建立合作伙伴关系。
太好了。谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1键。我们的下一个问题来自高盛的Mark Delaney。您的线路已接通。
嗨，各位。我是Amanon，代表Mark提问。感谢回答问题，恭喜取得的进展，尤其是杜卡迪的演示。在实际创建电池组和集成方面总是有很多经验可以学习。恭喜你们。在演示期间，大众提到本十年末实现电池和电动汽车的应用。如果我们假设这是2030年，这是否与你们的开发时间表一致？如果我们假设B样品满足所有要求的电池规格，C样品阶段是你们大规模生产这些电池的时候，四到五年的时间似乎比我们预期的要长一些。
您认为还需要检查哪些剩余的技术要点，是否有机会与大众合作提前实现这一目标，或者与您正在进行的另外两个客户合作产生一些竞争？
谢谢Aman，感谢您的问题。当然，我们对这两个额外的机会感到非常兴奋。在过去几个季度中，我们一直在暗示它们的成熟，并且我们已经与它们积极接触。一如既往，我们让OEM进行公告，我们跟随他们。您在IAA展上看到，大众站出来详细谈论他们如何通过不同的应用来推广产品。我们也将与这两家公司这样做。尽管我很想提前谈论，但我不适合来告诉您他们的进展。
但随着时间的推移，当他们开始更多地谈论时，您会更清楚地了解他们是谁、他们在做什么以及他们如何做。我对这些前景感到非常兴奋。
感谢来电者。其次，关于这种合作模式，考虑到与康宁和村田在陶瓷隔膜方面的关系，我认为您提到了将生态系统扩展到QS其他领域的可能性。您能否给我们一个 sense，即您可能希望将哪些领域纳入合作伙伴关系，以及这些合作伙伴关系的财务结构是什么样的？谢谢。
是的，我将从合作伙伴关系开始，然后Kevin会告诉您这些合作的财务影响。您看，我们正在从头开始开发一项技术，无论是在潜力、能力还是规模化方面，都与常规电池技术有很大不同。因此，只要有可能，我们都希望纳入生态系统中有能力且可靠的合作伙伴与我们一起投资资本。我们已经讨论了这两家。关于陶瓷隔膜，当我们开发这种不妥协的解决方案时，我们希望能够为他们提供无论是材料、设备、工艺、软件还是计量方面的支持，我们希望将所有这些整合在一起，使他们能够规模化生产。
在每个我们拥有原始知识产权和独特能力的领域，我们都希望合作伙伴与我们一起。我们希望尽可能让我们的OEM客户能够尽快扩大生产规模。因此，我们会吸引这些合作伙伴加入。我们将继续评估更多合作伙伴加入团队，您可以看到我们选择与之合作的合作伙伴的质量和水平。
在财务方面，我们的固态锂金属电池在能量密度、充电时间、安全性方面具有差异化，我们同样为我们的商业模式感到自豪。我们认为这对股东有利。它是轻资产模式，帮助我们专注于我们认为最能创造价值的领域，即创新和客户赋能。它允许我们的电池制造商、客户生态系统中的每个成员发挥各自的优势，我们认为这在时间、效率和风险调整后的市场路径方面是最佳的。就Quantumscape股东如何从中看到价值而言，
它真的来自三个方面。电池性能的差异化创造了价值，我们的股东通过三种方式捕获：第一种是合作工作的货币化，您在本季度看到了1280万美元的客户账单收入；长期来看是许可收入，当我们的客户从他们的工厂生产我们的电池时，我们会获得许可收入流；最后是与生态系统合作伙伴的价值分享。我们认为这三个方面本身都很重要，也共同提供了稳健性。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1键。目前没有更多问题。我现在将会议交还给Quantumscape管理层进行总结发言。
谢谢操作员。最后，今天我想借此机会祝贺整个QS团队本季度的出色表现，以及他们在使IAA公告如此有力和广受好评方面所展现的执行力。一如既往，感谢我们的股东一直以来的支持。我们期待在未来几个月向您更新更多进展。谢谢。
女士们，先生们，今天的会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。