劳伦斯·德·玛丽亚（投资者关系执行总监）
史蒂文·布兰科（总裁、首席执行官兼董事）
朱莉·贝克（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
罗伯特·梅森（贝尔德公司）
罗斯·斯帕伦布勒克（威廉·布莱尔公司）
高在贤（杰富瑞有限责任公司研究部）
琳达·乌姆瓦利（D.A.戴维森公司）
理查德·马格努森（B.莱利证券公司）
布莱恩·布罗菲（斯蒂菲尔公司）
各位下午好，欢迎参加梅思安安全设备公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如您需要帮助，请按星号键后再按零号键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如您想提问，请在按键电话上按星号键后再按一号键。如您想撤回问题，请按星号键后再按二号键。请注意，本次活动正在录制中。现在，我想将会议转交给拉里·德·玛丽亚。请开始。
谢谢。早上好，欢迎参加梅思安安全设备公司2025年第三季度业绩电话会议。我是拉里·德·玛丽亚，投资者关系执行总监。与我一同出席的有总裁兼首席执行官史蒂夫·布兰科、高级副总裁兼首席财务官朱莉·贝克以及美洲区总裁斯蒂芬妮·舒洛。在今天的电话会议中，我们将讨论梅思安第三季度的财务业绩，并提供2025年全年展望的最新情况。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中讨论的事项可能包括1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述包括但不限于所有预测和预期的未来业绩水平。
前瞻性陈述涉及许多风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果与今天讨论的结果存在重大差异。这些风险、不确定性和其他因素在我们提交给美国证券交易委员会的文件中有详细说明。除非法律要求，梅思安安全设备公司没有义务公开更新本电话会议中作出的任何前瞻性陈述。今天上午的讨论中，我们包含了某些非公认会计原则财务指标。非公认会计原则调节表可在今天演示文稿的附录中找到。演示文稿和新闻稿可在我们的投资者关系网站@investors.msasafety.com上查阅。现在进入今天的议程，史蒂夫将首先提供业务最新情况。
然后朱莉将回顾我们第三季度的财务表现和2025年展望。史蒂夫随后将发表总结发言，并开启问答环节。现在，我将电话会议转交给史蒂夫·布兰科。
史蒂夫感谢拉里，各位早上好。感谢大家对梅思安安全设备公司的持续关注。在开始之前，首先我想欢迎朱莉回到梅思安。朱莉凭借其在以往上市公司和私营公司的经验，在财务各个方面都拥有丰富的经验。她的领导力和财务智慧将成为我们团队的巨大财富，我很高兴能在为客户提供安全使命的下一章中与她合作。我还要衷心感谢伊莉斯·布罗迪在担任临时首席财务官期间的杰出领导和奉献精神。
伊莉斯以优雅和专业的态度胜任了这一角色，她在过渡期间的贡献是无价的。因此，我代表董事会和执行团队，对她持续的投入和支持深表感谢。请和我一起欢迎朱莉，并感谢伊莉斯的出色工作。现在让我们开始回顾第三季度。我在幻灯片4中提到，第三季度合并报告销售额增长8%，其中有机增长3%，调整后每股收益为1.94美元。我们的团队继续表现良好，尽管在消防服务领域遇到了比预期更强的短期阻力，但仍交付了稳健的一个季度。
这是基于检测业务的持续强劲以及由坠落防护推动的工业个人防护装备的健康扩张。消防服务业务的下滑部分抵消了增长。MNC Tech集团的收购为本季度贡献了1500万美元。我们对MNC迄今为止的表现及其融入梅思安业务的情况感到满意。从产品类别销售额来看，检测业务6%的有机增长得益于固定和便携式仪器的强劲表现。便携式仪器绝对增长的一半以上来自联网设备。消防服务业务的有机销售额同比下降3%。在美国，AFG资金相关的市场动态和FPA标准变更对本季度产生了一定影响。
国际市场则好坏参半，工业个人防护装备的有机销售额增长7%，所有主要类别均实现增长。坠落防护业务近期持续强劲，有机增长达到两位数。从订单来看，尽管各产品类别的订单节奏喜忧参半，但总体令人鼓舞。检测业务订单增长两位数，工业个人防护装备订单增长中个位数。消防服务订单两位数下降主要是由于美洲地区的短期市场动态以及美国空军的比较基数影响。我将在几分钟内更详细地说明这些情况。第三季度积压订单环比下降完全是由于消防服务的时间安排问题。
总体积压订单仍处于正常水平。展望未来，我们预计在美国政府停摆后，美洲地区消防服务订单节奏将在短期内产生负面影响。我们的整体订单出货比略低于1。转到幻灯片5，在详细说明消防服务当前动态之前，我想先介绍一下我们在第三季度加速战略各支柱方面取得的一些显著进展。首先，我们通过以客户为导向的新产品开发和这些关键增长加速器的持续势头，继续加强我们在工业安全技术领域的领导地位。
我很高兴地注意到，我们在今年的全国安全大会上推出了Altair iO6多气体联网便携式设备和新款H2V guard安全头盔。iO6是梅思安平台的最新示例和补充，专为受限空间监测和采样解决方案而设计。虽然我们预计它不会在短期内显著提升收入，但我们认为它是一款有价值的产品，将有助于长期构建我们在便携式气体检测领域的联网生态系统。H2头盔是全品牌2型头盔，加入了我们广泛的市场领先的工业安全头盔产品线，从增长角度来看，我们继续从坠落防护领域“即时库存”投资中获益，这使得这一战略增长加速器连续第二个季度表现出色，以客户体验为中心，该组织能够缩短交货时间，并通过更好的可用性获得新业务。
今年迄今为止，坠落防护业务的有机销售额增长了两位数。其次，在运营和商业方面，我们在第三季度继续执行关税缓解计划。提醒一下，我们的目标是在2026年上半年实现价格成本中性。我们在梅思安也度过了又一个强劲的季度。我很高兴地注意到，我们不仅赢得了一个规模可观的竞争性投标，而且另一个大客户作为参考案例，进一步强调了我们解决方案的优势，以及为什么我们对新客户的采用保持乐观。最后，我们的并购渠道仍然活跃，我们强劲的资产负债表使我们能够在纪律严明的资本配置战略下，以增长为导向进行部署并向股东返还现金。
转到幻灯片6，我想花点时间深入了解影响美洲消防服务市场当前状况的一些因素，包括美国AFG资金的时间安排。这是我们该产品类别的最大市场。随着年底的临近，该市场有两个动态需要考虑：NFPA认证流程，通常每五年左右进行一次，以及联邦消防员援助拨款（AFG）的年度发放，通常在夏季至9月期间发放。正如我们所提到的，NFPA标准年通常会出现短期波动性增加，因为客户需要决定何时更新他们的设备。
这方面没有变化，我们仍然预计最迟在2026年初获得批准。今年的不同之处在于AFG计划的资金发放时间。该计划一如既往地获得了全额资金，但今年的 award通知发布时间异常晚，直到9月底才发布。然后美国政府停摆减缓了获奖部门的资金到位，增加了额外的复杂性。这对我们第三季度的收入产生了一定影响，更大的影响是消防服务的订单时间安排。订单接收的延迟将使部分收入转移到2026年。
再次强调，我们的渠道仍然强劲。这只是时间问题。我们之前成功应对过审批流程，也见过类似的市场情况，我们完全准备好为消防服务客户提供服务，交付他们需要的产品和解决方案，以保障自身和社区的安全。现在，我很高兴将电话转交给朱莉，由她讨论我们第三季度的财务表现。
朱莉感谢史蒂夫，各位早上好。感谢大家参加今天的电话会议。史蒂夫，感谢你的美言，也感谢整个梅思安团队在我熟悉梅思安的过程中所做的出色工作。这是一个绝佳的机会，能够与一家提供创新产品和解决方案、拥有秉持持续改进思维的优秀人才以及强劲资产负债表的公司合作，从而有能力为股东创造价值。我真的很感谢有机会加入梅思安，并支持安全使命，这一直是我职业生涯的核心主题。
认识我的人都知道我对自己的工作充满热情，梅思安对我来说是一个完美的契合。这里有着出色的文化。我看到了与这里的团队合作、继续梅思安的旅程并做出有意义贡献的巨大机会。我对这里每个人对工作和我们所服务使命的承诺印象深刻。我期待着随着时间的推移与大家见面。现在，让我们从幻灯片7开始，看看季度财务亮点。第三季度销售额为4.68亿美元，报告基础上增长8%，有机增长3%。
MNC为整体增长贡献了4%，货币换算由于欧元走强带来了1%的顺风。正如预期，本季度公认会计原则毛利率继续面临压力，降至46.5%，较去年下降140个基点。毛利率反映了通货膨胀、关税和交易性外汇增加的影响，部分被价格上涨和生产率提升所抵消。我们开始看到关税影响在下半年变得更加明显，这与我们的缓解定价策略一致，我们的目标仍然是到2026年上半年实现平衡。公认会计原则营业利润率为20.1%，调整后营业利润率为22.1%，由于毛利率收缩，较去年下降50个基点，但部分被有效的销售、一般及管理费用管理和可变薪酬调整所抵消。
然而，我们的调整后营业利润率较第二季度提高了70个基点。我们正努力专注于销售、一般及管理费用生产率、定价和关税缓解计划，以应对阻力。季度公认会计原则净收入总计7000万美元，或每股摊薄收益1.77美元；调整后每股摊薄收益为1.94美元，较去年增长6%。现在，我想回顾一下我们的部门表现。在美洲部门，销售额同比增长5%（报告基础）或3%（有机增长），检测业务的高个位数有机增长和工业个人防护装备的低个位数增长部分被消防服务的低个位数收缩所抵消。
本季度货币换算带来了不到1%的顺风。调整后营业利润率为28.3%，较去年下降240个基点。利润率收缩主要是由于通货膨胀、关税和外汇的影响，部分被价格和有效的销售、一般及管理费用管理以及可变薪酬调整所抵消。在国际部门，销售额同比增长16%（报告基础），其中MNC贡献7%，有机增长5%，外汇带来顺风。工业个人防护装备的两位数有机增长和检测业务的中个位数增长部分被消防服务的低个位数收缩所抵消。
调整后营业利润率为16%，较去年提高240个基点，主要得益于销量增长、有效的销售、一般及管理费用管理以及MNC的影响。现在转到幻灯片8，我们实现了1亿美元的强劲自由现金流，占收益的144%。季度经营现金流较去年增长33%。正如预期，资本支出在第二季度增加后回到了正常范围。今年迄今为止，自由现金流为1.89亿美元，较去年增加4100万美元，转化率为99%。关于本季度采取的资本配置行动，我们通过股息向股东返还了2100万美元，并在回购方面投资了1200万美元。今年迄今为止的股票回购抵消了全年的稀释。
当前授权下仍有1.3亿美元剩余，我们预计在第四季度进行股票回购，因为今年到目前为止我们已经实现了强劲的自由现金流生成。我们还在本季度偿还了5000万美元债务，净债务为4.59亿美元，而第二季度为5.32亿美元。本季度末净杠杆率为1倍，加权平均利率为4.1%。正如史蒂夫 earlier 提到的，我们的资产负债表和11亿美元的充足流动性继续使我们能够很好地投资于业务，并且我们保持着活跃的并购渠道。让我们转到幻灯片9上的2025年展望。
我们维持全年低个位数有机增长展望。总体而言，我们的业务保持健康。当然，第四季度不会受到消防服务时间安排和美国政府停摆的影响，但基本面依然健康。在我们应对当前事件的过程中，AFG资金的发放时间和下一个NFPA标准的批准仍然是今年剩余时间内不受我们控制的关键变量。我们认为，AFG时间延迟和持续的美国政府停摆将影响我们第四季度的部分销售额。然而，我们预计坠落防护和检测业务将继续保持势头，成为关键的业绩顺风。
考虑到一些不确定因素，我想帮助大家进行建模。截至9月，今年迄今为止我们实现了4%的报告增长，其中包括2%的有机增长，并且仍有望达到低个位数有机增长展望。然而，晚于正常时间的AFG拨款以及随后的美国政府停摆将对第四季度产生影响。虽然情况动态变化，但我们现在预计停摆将使全年有机增长速度降低约1%，主要在消防服务领域。如果政府停摆延长，我们可能会看到更多销售额从第四季度转移到2026年。
再次强调，这只是时间问题，我们对消防服务业务仍然充满信心。除了低个位数有机增长展望外，我们继续预计MNC将为全年收入增长贡献约2个百分点，外汇将带来约1%的正面影响。我们的线下项目与之前的展望一致。总之，我们对业务以及应对宏观不确定性和时间挑战的能力仍然充满信心。我们的韧性确实是一项优势。现在，我将电话转回给史蒂夫。
谢谢朱莉。我在幻灯片10进行总结。我为我们团队的执行力感到自豪，并感谢所有员工在第三季度对我们安全使命的持续承诺。我仍然相信，随着我们执行加速战略以推动长期盈利增长，我们将继续为股东创造强劲价值。现在，我将电话转回给操作员进行问答环节。
现在我们开始问答环节。如您想提问，请在电话键盘上按星号键后再按一号键。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如您想撤回问题，请按星号键后再按二号键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自贝尔德公司的罗布·梅森，请提问。
嗨。早上好。
早上好。
也许只是。早上好，史蒂夫。嗨，朱莉。朱莉，感谢您提供关于第四季度的更多细节。我试着快速计算了一下，但如果我理解正确的话，听起来我们可能不会在第四季度看到太多正常的季节性增长。我假设这都是由于消防服务业务。我的计算正确吗？
正确。没错。没错。第三季度和第四季度之间相对一致。可能略有上升。
好的。那么，史蒂夫，我们如何。你知道，我们已经跟踪到9月底才公布拨款。但资金似乎滞后，我想知道，这是否会妨碍您的客户下订单？他们会等到拿到资金才下单吗？我只是好奇，能否进一步解析时间安排。
是的，罗布。我的意思是，通常当联邦应急管理局发放这些资金时，他们有长达一年的时间实际使用这些资金。但通常情况下，很大一部分消防部门在获得资金和拨款时行动相当迅速。
所以他们必须。当然，他们要经过一个流程，我们可以详细说明，但他们会经过这个流程然后采取行动。但由于政府停摆，你知道，他们必须采取一个步骤，基本上，我想可以说，接受政府的拨款。所以这有点慢。此外，我的意思是，从历史上看，我们总是更早收到资金。这次是在9月底，就在停摆之前。所以通常情况下，你会看到第三季度末和第四季度初订单 pace 加快，但这次有所延迟。
好的。也许最后一个问题。我会重新排队。朱莉，再次感谢团队在本季度对运营费用的控制。提到了可能的可变薪酬调整。我的想法是，我们可能会跟踪到每季度约1.08亿美元的销售、一般及管理费用。显然第三季度低于这个数字。但这是更正常的水平，还是你们已经做了一些调整？
是的，我们预计第四季度销售、一般及管理费用将回到更正常的水平。
非常好。好的，谢谢。
谢谢。
谢谢，罗布。
下一个问题来自威廉·布莱尔公司的罗斯·斯帕伦布勒克。请提问。
嘿，早上好，各位。
早上好，罗斯。
也许只是谈谈利润率，外汇最近如你们所说转为顺风。能否提醒我们交易风险的交叉影响以及其他一些变动因素？
是的，本季度我们有一些负面的交易性外汇影响，但我们确实看到供应链的整体通货膨胀以及第三季度关税影响显著增加，因为关税现在开始影响第三季度的损益表。
好的。
我想说，我们的成本上升主要是由于通货膨胀和关税，交易性外汇的影响略大一些。好的。
关于通货膨胀，有没有什么具体的方面可以说明，比如钢铁或其他？
我想说，当你看整体通货膨胀时，你会看到供应链中的整体通货膨胀，供应链各层级的工资通货膨胀导致整体通货膨胀上升。我们还看到电子元件的一些通货膨胀。我们看到金属制品的通货膨胀，以及一些影响我们成本的因素。
好的，非常有帮助。我会稍后再提问。基思，谢谢。
下一个问题来自杰富瑞公司的萨里·博罗迪茨基。请提问。
早上好，我是萨里的詹姆斯·霍姆。感谢回答问题。早上好。是的，早上好。回到消防服务业务。您提到渠道仍然强劲。所以我相信有很多被压抑的需求。只是短期不确定性影响了转化。那么，一旦所有这些短期阻力消除，我们应该如何看待2026年消防服务业务的发展？
是的，感谢你的问题。所以如果你从短期来看，我们通常在年底因为之前提到的消防员援助拨款而有非常强劲的表现。
所以这通常会促使消防部门下订单，当然我们希望把设备送到他们手中，以便他们开展工作。所以这使得年底通常相当强劲。你知道，正如我们已经讨论过的，这里的细微差别是，至少有一部分被推迟了。取决于时间安排，当你进入26年，我想说，除了消防员拨款的时间，你可能会看到与我们预期的今年一致的年份。
至于全球需求周期，某些地区有一些好的情况。比如，你知道，我们在亚洲看到一些压力，特别是中国大陆的一些延迟，我认为这在2026年会有所改善。当然，我们预计北美这个大市场，我们预计将与去年相当一致。我认为在未来几年，你会开始看到一些 pace。实际上，我们对消防服务业务非常乐观。到27、28、29年，这应该会是一个非常好的业务。明年应该会很稳健，但之后我认为会是一个非常好的业务。
明白了。很好的细节。作为后续问题，我认为你们仍然预计2026年初NFPA批准。但有没有进一步延迟的风险，或者这个时间线相当确定？
我们的预期是，这是一个政府机构。我们无法控制他们何时决定采取行动，但我们当然从市场和其他人那里得到了很多反馈，他们预计最迟明年初会通过批准。
今年可能还会有。我想他们正在安排这些事情。正如我们之前讨论的，我们已经完成了所有流程，我们已经准备好了。我们当然知道我们的产品已经准备好了。我们不知道竞争格局如何，但我认为有相对较高的信心，这应该会得到处理，批准不迟于26年初发布。再次强调，我们无法控制这一点，但这是我们的预期。
明白了。太好了。非常感谢。不客气。
下一个问题来自D.A.戴维森公司的迈克·施莱斯克。请提问。
嗨，早上好。我是琳达·威利，代表迈克·沙利斯基。感谢让我们提问。
嗨，琳达。
我先问这个。嗨，苏兹。我们应该担心联邦政府停摆吗？我知道朱莉更广泛地谈到了这对你们军事业务或其他联邦政府部门的影响。停摆是否会影响其他联邦部门的需求，一旦停摆结束，这些需求最终会弥补吗？如果可以量化的话，那就太好了。
你知道，除了消防服务，我们还有一些其他影响。虽然不那么显著，但有一些，你知道，从检测业务来看，我们看到一些延迟，我不会说这是我们过度担心的事情。假设这件事在未来几周内得到解决，你知道，对我们来说，你知道，我们正在管理它。我们预计之后会恢复。但是，从量化的角度来看，这只是一个小得多的规模。当然在某种程度上影响美国的业务，但除了消防服务之外并不显著。
所以在我们拥有的大部分需求中，我认为当我们考虑国防方面或政府支出时，我们是没问题的。
只是澄清一下，只是澄清一下，我们预测第四季度销售额将会增长，我们还预测第四季度利润率会略有上升，整个财年销售额也会上升。只是澄清一下。
谢谢你。是的，谢谢你的澄清。然后我想知道你们能否更新一下梅思安订阅服务的情况。2025年是否有所增长，还有其他情况。
梅思安又一个强劲的季度。它在市场上继续表现非常好。我们有几个标志性的胜利，你知道，我们在第三季度没有发货其中一些，但它们进来了，我们对此非常满意。正如我在准备好的发言中提到的，便携式仪器增长的一半以上来自梅思安。所以它的表现正如我们所希望的那样。它继续表现得非常好。我认为对我们来说真正令人兴奋和很酷的是，我们拥有完整的产品组合。我们为客户提供多样化的能力。
这实际上使我们能够让客户选择这些不同的选项，这使我们能够在便携式气体检测领域的检测业务中增长份额。不仅是梅思安联网解决方案，还有我们持续的市场领先传统解决方案。所以我认为整套解决方案，客户可以从我们这里看到所有选择，我们希望他们选择最适合自己需求的解决方案，这在两种情况下都非常有效。
明白了。很好。然后，是的，我想回到消防服务业务。美洲部分的有机增长为负，但国际消防业务也为负，国际业务没有类似的NFPA和停摆问题。你能提供更多关于那里的评论吗，在去年两位数增长之后，第四季度可能会继续为负吗？
所以当你考虑国际消防服务业务时，有几个动态在发挥作用。一是，你知道，在亚太地区，我们看到订单时间安排有一些延迟，特别是在中国大陆，他们正在进行一些活动，推迟了一些活动。我们预计这可能会在本季度晚些时候以及2026年进入。所以订单 pace 应该会有所改善，我们预计这些订单会开始流入。然后，你知道，在欧洲，一些欧洲国家的资金从消防转向了国防。
再次强调，我们在大型投标中看到了一些这种情况。所以你可能会看到10%左右，15%的单位减少。有趣的是，这是因为他们试图增加国防投资和资金。所以这对我们来说意味着在工业业务中。如果你考虑欧洲的防护弹道头盔业务，那一直非常强劲，我们看到了这方面的好处，而国际消防服务业务有一些疲软，团队将努力克服。这就是，我想说，把这两者结合起来，就是你在第三季度国际业务中看到的情况。
我认为第四季度你会看到一些，我认为随着一些订单的进入，国际业务会有所上升。我们刚才谈到了。然后26年我们非常乐观。
太好了。是的，谢谢你的详细说明，还有最后一个问题。第三季度业绩中一个有点令人惊讶的地方是，重组成本几乎为零，而之前平均每季度约为100万或200万美元。未来几个季度你们有任何重大重组计划吗，我们应该在模型中考虑？
没有。感谢你的问题。不，我们没有任何重大重组计划需要纳入模型。
太好了。感谢你今天早上的时间。
谢谢。
下一个问题来自B.莱利公司的杰夫·范·桑德伦。请提问。
你好，我是理查德·马格努森，代表杰夫·范·赛德伦。感谢接听我们的电话。我的问题回到你最近推出的AltaIR，检测iO6。iO6和iO4检测器满足不同的需求。你是否正在开发其他检测器应用，可以给我们更多细节，你如何看待这个Ms.Plus系列的发展，也许可以详细说明如何扩展软件应用，甚至如何加速订阅收入增长？
所以，嘿，感谢你的问题。所以如果我想到io6，当然它会提供很好的长期覆盖。
它确实是一个很棒的解决方案，适用于客户的受限空间和采样，抱歉，应用。你知道，你关于创新的评论。当然。我们继续在这个领域创新，我认为团队在考虑如何继续扩展能力方面做得很好。今天没有什么可以公开分享的关于下一个或何时推出。但我们在便携式设备中的联网解决方案感觉非常好，我们认为io6将在此基础上发展。当你想到这个领域之外，我们有其他解决方案，使我们能够扩展经常性收入模型。
我认为团队非常专注于根据客户的购买行为匹配他们的需求。所以这是团队的一个重点。正如我们在加速战略中谈到的，这是我们继续关注的重点。我认为我喜欢的和我们所谈论的是，你知道，我们在投资者日推出加速战略时提到过，但我们说，嘿，这里的关键类别是我们知道我们可以有效竞争并赢得胜利，并且有权利真正竞争的是检测、坠落防护。
当然，我们将度过消防服务的难关。这是我们传达的信息。你看团队交付的表现，完全符合这一点。我们继续增长检测业务。我们通过份额增长和解决tam中的一些增长来做到这一点，然后坠落防护也是一个很好的顺风。我们预计这两者都会继续。
好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自斯蒂菲尔公司的布莱恩·布罗菲。请提问。
是的，谢谢。各位早上好。感谢回答问题。早上好。想知道你在一些短周期业务上看到的最新情况。安全帽。还有其他什么可以评论的吗？想从这个角度了解一下。谢谢。
是的，感谢你的问题，布莱恩。本季度个人防护装备表现强劲，特别是因为我刚才提到的坠落防护。但我们也看到了之前提到的防护弹道头盔的一些增长。市场仍然喜忧参半。头部防护在某些领域相当稳定。其他领域则有些波动。布莱恩，这和全年的情况类似。
我们还没有看到太大的变化。它没有显著下降，也没有显著上升。只是从季度到季度。我们只是看到它继续，因为整体就业相当稳定，你知道，而且是特定市场的。所以如果你考虑我们参与的市场，一些市场，如制造业、非住宅建筑，有点疲软，一直如此，能源还可以，你知道，这取决于能源的哪个部分。如果你看下游中游，相当稳定，我们竞争得很好，上游则疲软，你知道，我们预计不会有太大变化。
太多了。我认为好的方面是我们期待。有一些情绪似乎在这方面有所改善，渠道也似乎在分享这一点。所以我们将看看情况如何发展。但这与我们在2025年看到的情况一致。
明白了。是的，这很有帮助。然后也许再详细说明一下MNC整合的情况，以及你最近关于可能通过美国分销渠道销售部分产品的想法，我们何时可能开始看到一些交叉销售活动的好处？
是的。所以MNC业务我们非常满意，他们做得很好。我认为整个团队，这是一个很好的契合。真的很高兴看到我们的团队和他们的团队相互接纳并合作。他们专注于整合，并寻找增长机会。我们在第三季度与美国团队进行了一次很好的跨职能讨论，他们确定了一些非常好的增长领域。你知道，第三季度在美国表现不错，我们解锁了一些很好的机会，团队认为长期来看我们可以做得很好。
我认为这将是一个伟大的业务，我们将看到持续的顺风进入，你知道，长期未来。欧洲，你知道，德国通常也很强劲。但就增长而言，我认为美洲真的会闪耀。
好的，这很有帮助。然后我想最后一个问题，杠杆率降至约1倍，明显低于你的长期目标。你谈到了第四季度的一些回购，但只是好奇你在并购渠道方面看到了什么。那里有什么显著变化吗？只是好奇你们总体上有多活跃。
是的，我认为我们非常，我们仍然非常活跃。我想说渠道是坚实的。我们很高兴在5月完成了MNC的交易，我们的意图是继续寻找交易，我们已经这样做了，并继续评估这些交易，以确保它们适合梅思安和我们的战略。我们有一个很好的渠道来做到这一点。所以你知道你谈到了杠杆率，我们给了你加速战略的一部分，我们认为最佳点在哪里。所以这应该让你了解我们认为我们可以继续做什么，我们期望继续推进。
再次强调，时间是你必须有合适的契合度，卖方对价格的想法与买方一致，有时这些不契合，但如果契合，我们当然希望继续行动，渠道表明我们可以做到这一点。
感谢。我会继续提问。
谢谢。
下一个问题是威廉·布莱尔公司的罗斯·巴伦布莱克的后续问题。请提问。
嘿，各位，谢谢提问。回到价格动态。你能让我们了解一下三个部门今年迄今为止的价格情况吗？是广泛的还是更有选择性的？
是的，我们从两个方面来看。我会谈谈我们的战略位置，然后朱莉可以提供定价方面的具体细节。你知道，我们真的看价格方面。我认为，罗斯，我们做到了。我们在上半年在美国进行了一次有针对性的价格上涨，在美洲。我们在夏季在亚洲进行了另一次，10月份有更广泛的一次，基于你知道的关税制度的持续可见性和朱莉谈到的一些通胀环境。
所以这就是我们的位置。所以其中一些，你必须从这些关税中获得一些传导，当然还有库存中的内容以及订单簿的处理方式。然后明年，你知道，我们期望回到正常周期，我们会在1月1日进行价格上涨，我们会管理这一点。团队也继续致力于效率。我认为好的方面是你看到了一些成果。我们确实在季度环比和连续基础上，即使在成本压力较大的情况下，团队也管理得相当好。
我认为我们非常关注未来如何做到这一点。但是，朱莉，你可以量化一下。
是的，我认为，你知道，当你考虑第三季度的有机增长时，主要是价格驱动的。所以我们看到价格的影响。我们从第二季度到第三季度利润率有所改善，我们预计第四季度利润率也会比第三季度略有连续改善。当然，部分原因是定价活动。所以我希望这有所帮助。
非常有帮助。谢谢你。然后快速回到消防方面，第四季度1%来自美国停摆，AFG和NFPA可能推迟到26年。我的意思是，你能让我们了解一下渠道相对于积压订单的情况吗？我的意思是，我们谈论的是几个增长点，还是当一切恢复正常时2026年的几个增长点？
很难说这部分是在第四季度还是2026年的第一季度或第二季度实现。但我们相信需求强劲，你知道，并相信未来的业务。但很难说。这就是为什么我们给出了一个范围，即第四季度会受到影响，我们预计这将在2026年恢复。
好的。是的，罗斯，如果你考虑朱莉提到的这一点，你当然会。你知道，我们看到足够的压力，我们认为这是第四季度的挑战，将推到第一季度、第二季度、第三季度。现在，再次强调，你不能。这完全取决于消防部门的时间安排，特别是NFPA标准变更。你知道，他们可能会改变他们的购买想法，但这将在2026年的某个时候。只是一个问题。你不能真正确定从一个季度到下一个季度。
我是说，除了今年的有机下降和排除一些大型订单的比较，可能还有一些其他被压抑的需求在渠道中，只是现在很难想象。你认为这公平吗？
是的，我认为，你知道，空军的比较很艰难。我认为我会看，你知道，需求如果你以我思考的方式来看，你知道，26年的需求可能类似于正常的24年、25年需求，排除你知道的这个AFG拨款的事情。这就是我看待它的方式。你知道，过了26年，你可能会开始看到一个不同的量化需求曲线开始上升，我预计在十年后期。
但26年可能会相当稳健，与我们在24年、25年预期的需求一致，除了你提到的那些非常大的订单。
是的，这非常有帮助。然后最后一个关于检测业务的问题，你能帮助我们量化固定和便携式业务的增长拆分吗？
固定业务是两位数，便携式业务是个位数，便携式业务再次表现强劲。正如我们之前讨论的，就在这个问题之前，联网领域增长非常好。固定业务一直非常稳健。我认为我们看待固定业务的方式，这是我们多样性的另一个例子。你知道，我们真的很喜欢当我们获得一些不错的资本投资和一些大项目时。但即使你不拥有那个固定业务，你也有这种连续性。这就是我们所看到的。你看到这种日常业务继续，因为我们有如此强大、庞大的安装基础。
所以当客户扩展他们的场地，他们不一定有大的项目支出，我们仍然看到好处，固定业务就是这样。这是一个非常多样化的业务，继续表现非常好。
好的。我的意思是，在某种意义上，固定业务几乎是，你知道，结构性地更高，现在只是项目活动有些不稳定。
我认为固定业务如果你认为项目业务会有些不稳定。我现在告诉你，项目业务，资本投资方面，世界是一个有趣的地方。中东在一些项目业务上仍然相当活跃，但竞争非常激烈。美国应该是。我们看到未来有很多事情，我认为会很好。世界其他地区则更具挑战性。但当你看固定业务时，它类似于我们在战略周期中所说的。
我认为业务将保持稳健，将继续增长，我们使其多样化。你有SMC收购，有Bacharach收购，以及我们的解决方案，适用于主流能源和清洁能源。所以我认为现在加上mnc，这应该是一个好的领域。
太棒了。好的，谢谢你回答问题。看起来是个不错的季度。
谢谢。
谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给拉里·德·玛丽亚作总结发言。
好的，谢谢。感谢大家今天早上参加电话会议以及对梅思安安全设备公司的持续关注。如果您错过了今天电话会议的部分内容，音频重播将于今天晚些时候在我们的投资者关系网站上提供，并将在未来90天内可用。我们期待着在下个季度再次向您更新我们的持续进展。
本次会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。