杰森·达比（首席财务官兼高级执行副总裁）
普莉希拉·西姆斯·布朗（总裁兼首席执行官）
山姆·布朗（高级执行副总裁兼首席银行业务官）
马克·菲茨吉本（派珀·桑德勒）
马克·舒特利（KBW）
SA Foreign。
早上好，女士们先生们，欢迎参加合并金融公司2025年第三季度业绩电话会议。在今天的演示过程中，所有参会者都将处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放提问环节，届时会有相关说明。本次电话会议的录音回放以及配合今日讨论的演示幻灯片可在我们网站的投资者专区获取。另请参阅演示文稿第2张幻灯片中关于前瞻性陈述和非GAAP财务指标的免责声明。提醒一下，本次电话会议正在录制中。现在，我想将会议转交给主持人杰森·达比先生，首席财务官。请您开始发言，先生。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家参加我们的业绩电话会议。今天与我一同出席的有普莉希拉·西姆斯·布朗，我们的总裁兼首席执行官。此外，山姆·布朗，我们的首席银行业务官，也将参与今天电话会议的问答环节。首先，我想说明的是，本季度我们将缩短准备好的发言内容。通过精简这部分内容，我们希望能更快地进入问答环节，避免重复大家已在业绩材料中审阅过的细节。现在，我将会议转交给普莉希拉。
大家早上好，感谢大家的参与。嗯，这又是一个不错的季度。合并金融公司第三季度核心每股收益为0.91美元，我们的资产负债表两侧均表现强劲，突出表现在存款业务全面增长，同时随着新贷款人员已开始产生影响，贷款增长加速。合并金融公司今年迄今的核心每股收益已达2.66美元，增长率约为3%，这表明我们股票的隐含价值远高于近期的交易价格。
我想提醒大家的一点是，我们刚刚结束的2024年，核心业务增长超过18%，远超大多数银行。但相比之下，我们在2025年所做的事情更加引人注目。所以对于第三季度，最让我印象深刻的是我们持续取得优异业绩，而且收益的质量和可持续性使我们能够轻松应对问题情况。上个季度，杰森讨论了一笔1080万美元的银团、商业和工业贷款，该贷款发放给一家为可再生能源效率改进提供消费贷款的机构，目前该机构面临压力。我很高兴地向大家报告，本季度这笔贷款已快速、成功地得到最终解决，所有最终影响均已纳入我们的核心收益中。
我用“成功”一词来体现我们采取果断行动退出问题信贷，协商达成我们认为最佳的短期回收价值，并将问题彻底解决，以便投资者能够清晰地看到我们整体信贷组合的质量。当然，我们并不乐于承担贷款损失或记录冲销，但另一方面，这也使得我们的不良资产和整体信贷质量指标得到了良好改善。不良资产减少1220万美元，降幅34.6%，至2300万美元，占总资产的0.26%；信贷质量改善近1900万美元，达到7920万美元，占总贷款的1.67%，这是自我上任以来的最佳比率。
尽管如此，我们认识到信贷周期仍在进行中，并且我们敏锐地注意到一些超级区域银行最近计提了大量拨备和冲销。我能说的最好的一点是，大家可以确信合并金融公司将尽早披露信息，并果断解决问题。现在，让我们转向一些更有趣的事情。早在第一季度，随着政府换届，我们就说过我们为这个时刻而生。为蓬勃发展而生。一切都没有改变。我们依然如此。我们的使命、品牌和价值观与客户产生共鸣，这从我们的业务团队本季度的表现中就可以看出。
多户住宅商业地产和商业与工业贷款等增长型组合的贷款增长了9900万美元，增幅约3.3%，较第二季度2.1%的增长率有了不错的加速。这符合我们的季度目标，并得益于第二季度新增的一些商业与工业贷款专家加入我们的 origination团队。我们的PACE（财产评估清洁能源）组合也出现增长加速，总评估额增长2740万美元。增长动力来自CPACE（商业财产评估清洁能源）超过8%的增长，该领域机会迅速扩大，同时我们也利用了新的发起合作伙伴关系。然后是我们的存款业务。
哇，这些团队太了不起了。我们在存款业务方面持续抢占市场份额，所有细分市场本季度均实现增长，带来超过4.15亿美元的新增存款。很少有我们这种规模的银行能做到我们所做的。看看我们的细分市场，政治类存款表现突出，增长2350万美元，增幅19%，达到14亿美元，这是由于筹款活动开始加速。展望一年后的中期选举，我们的气候与可持续发展细分市场同样表现突出，存款增长8600万美元，增幅21%。非营利组织存款增长4200万美元。
劳工类存款增长2600万美元，总体而言，这对我们的存款团队来说又是一个出色的季度。总的来说，我对我们所看到的情况感到满意。毫无疑问，我们仍有一些工作要做，但银行的大部分业务都在高效运转，这让我们对未来充满乐观。为支持我们的增长并确保高效扩展运营，我们一直在投资于全面集成的数字现代化项目，这将提高生产力，提供客户的整体视图以更好地了解他们的需求，提供更定制化的解决方案，并最终推动更多的收入增长。
该平台已于第三季度上线，随着我们继续根据关键指标管理业务，我们已开始在整个组织中看到其带来的好处。最后，我对合并金融公司的未来感到无比兴奋。我们从贷款渠道实现平衡且可预测贡献的能力已开始显现，而且我们拥有的地域多样性将有助于我们实现未来的贷款增长目标。我们正密切关注纽约市正在进行的政策辩论，但无论如何，我们对当前的租金稳定风险敞口感到非常满意。
本季度我们在演示文稿第14张幻灯片中增加了更多披露内容，我们也很乐意回答相关问题。还有很多内容我可以谈论，但这次我们希望能更早地回答大家的问题，所以让我将会议转交给杰森。
谢谢普莉希拉。从第3张幻灯片的一些关键亮点开始，净收入为2680万美元，即稀释后每股0.88美元，而核心净收入（非GAAP指标）为2760万美元，即稀释后每股0.91美元。我们的净利息收入增长4.9%，达到7640万美元，超过了我们指导区间的上限，部分得益于收回了一笔遗留问题资产的贷款利息收入。此外，我们的净息差增加5个基点，达到3.6%。息差扩大被本季度计息存款平均余额增加导致的资金成本上升5个基点部分抵消。
值得注意的是，在美联储9月份降息25个基点后，我们对存款进行了重新定价，存款平均即期利率下降了8个基点。存款表现强劲，剔除1.123亿美元的临时养老金 funding存款后，表内总存款增加1.49亿美元，增幅1.9%，达到76亿美元。季度末，我们还持有2.65亿美元的表外存款。继续看第4张幻灯片，我们来看看第三季度的一些关键业绩指标。左侧，我们的每股有形账面价值增加0.98美元，增幅4%，达到25.31美元，自2021年9月（索洛担任首席执行官的第一个完整季度）以来已增长超过46%。
有形账面价值是管理层长期股权激励的关键组成部分，这将管理层与股东紧密联系在一起。本季度我们的杠杆率管理良好，为9.18%。我们利用资本将TCE比率提高至8.79%，吸收了450万美元的损失以改善信贷质量指标，通过约1040万美元的股票回购向股东返还资本，并支付了14美分的季度股息。展望未来，我们预计在未来几个季度将继续回购股票，直到股价升至我们认为能真实反映未来收益预期的水平。
我们的每股核心收入为2.84美元，较上一季度增加17美分。这一增长是由于净利息收入增加以及股票回购的影响共同作用的结果。重要的是，这一指标显示了我们的资产负债表优化和对正经营杠杆的承诺。我们正专注于将这一信息传递到更广泛的行业同行群体的顶端。跳至第9张幻灯片，核心非利息支出为4340万美元，环比增加290万美元。这主要是由于员工薪酬支出增加220万美元，以及由于持续投资数字转型开发，技术支出预期增加50万美元。
总体而言，我们的费用管理基本符合预期，并且由于全年业绩看起来前景光明，我们能够为年度绩效额外计提一些薪酬应计费用。我对我们50.17%的核心效率比率也非常满意，这使得合并金融公司在50亿至100亿美元规模的银行以及100亿至1000亿美元规模的银行中平均处于领先地位。我们将继续将年度运营支出目标维持在约1.7亿美元左右，不过这个数字可能会有一些上行空间。跳至第10张幻灯片，净冲销占总贷款的0.81%。
显然，这个数字较高，但其中也有一些好消息。首先，正如普莉希拉提到的，是第二季度讨论的问题商业与工业贷款的最终解决，导致540万美元的冲销，但由于前期拨备，本季度对损益表的影响仅为310万美元。这个信贷问题已经解决，庆幸的是我们不必再对此进行猜测。另一个好消息是出售了一笔遗留的不良杠杆贷款。这导致150万美元的冲销，但也有60万美元的小额回收款在本季度计入了我们的净拨备支出。
其余的冲销与消费者太阳能和商业银行业务组合的正常活动有关，不过两者较上一季度均有小幅改善。我们认为值得注意的一点是，在本季度完成的年度信用评级监督报告中，KBRA将银行的展望调整为正面。转向第11张幻灯片，贷款损失准备减少250万美元，至5650万美元。贷款损失准备与总贷款的比率为1.18%，较上一季度的1.25%下降7个基点。下降主要是由于我刚才讨论的贷款解决相关的230万美元净拨备释放，以及一笔遗留杠杆贷款信用解决相关的210万美元拨备释放。
这部分被与一笔280万美元的多户住宅贷款相关的160万美元拨备增加所部分抵消，该贷款在本季度进入非应计状态，以及一笔20万美元的不良建设贷款拨备增加。最后看第16张幻灯片，谈谈我们今天的展望。我们将2025年全年核心税前拨备前收益指引上调至1.64亿至1.65亿美元，并将2025年净利息收入指引收紧至2.95亿至2.96亿美元，这考虑了2025年远期利率曲线的影响。此外，我们估计，如果利率在远期曲线当前所示水平基础上平行下降25个基点，年度净利息收入将减少约220万美元。
简要展望2025年第四季度，我们目标资产负债表平均规模约为86.5亿美元，净利息收入在7500万至7600万美元之间。我们预计净息差将与第三季度基本持平，因为我们预计由于美联储在第四季度总共降息50个基点，贷款收益率将下降。基于这些目标，我们已在指引页面上完成了全年的隐含计算，以便大家可以轻松将其与我们2024年的业绩以及2025年的基准业绩目标进行比较。
现在我们很高兴接受大家的提问。操作员，请打开问答线路。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等片刻。在我们收集问题时，第一个问题来自派珀·桑德勒的马克·菲茨吉本。请提问。
早上好。我的第一个问题是，我很好奇。在演示文稿第11页，你们提到有190万美元的特定拨备。这是针对什么的？
嘿，马克，我是杰森。计提的特定拨备与我们的一处多户住宅物业有关，我们对该物业进行了评估。这是我们大约一年前已经进行过再融资或续贷的物业之一。它有少量的权益注入。我们对条款进行了修改，它一直在还款，然后作为评估房地产相关次级信贷的正常流程的一部分，我们收到了更新的评估报告，该估值与我们原本在账面上记录的物业价值相符。
因此，计提拨备是为了有效应对贷款价值比的变化。截至目前，该信贷正转为非应计状态，我们正在努力确定这笔交易的前进道路。但目前情况相当清晰。我们只是认为计提拨备是适当的。正如我们之前所说，当我们在组合中发现问题时，你们会看到我们的覆盖率发生变化。这也反映在组合的整体覆盖率上，从之前的20个基点上升到30个基点。
好的。那么普莉希拉，您之前提到过纽约租金管制多户住宅市场的变化。你们对此感到放心？我想知道，如果穆罕默德尼市长上任并通过租金指导委员会冻结租金，这会改变你们对租金管制多户住宅业务的展望吗？你们是否可能会放缓该业务的增长，或者考虑退出并出售部分组合？
不会。谢谢你，马克，这个问题。我相信这是很多人关心的问题，当然也是那些关注纽约政治的人关心的问题。顺便说一下，这就是我们提供更多披露的原因。你可以在第13和14页看到，我们将继续密切监控情况，并在了解更多信息时向你更新。但我们预计，基于这些变化，在未来18至24个月内不会看到影响。你知道，我确实认为重要的是要考虑到，这只是一种工具，而且是人们经常谈论的一种工具，即租金冻结或稳定。
但是，你知道，还有其他工具，比如分区改革、公私合作伙伴关系、社区土地信托，蒙达米也谈到过这些，当然还有办公楼向住宅的转换、社会住房，所有这些。所以请记住，你知道，如果采取平衡的方法导致纽约市创建更多住房，那么确实存在潜在的上行空间。这也是我们正在关注的事情之一。
好的。那么换个不相关的话题，似乎我们每天都能看到能源部取消或撤回对绿色能源项目的资金支持。我认为能源部已经取消了大约80亿美元的项目并收回了资金。我知道你们过去曾说过，资金已经分配，所以你们并不担心。但现在政府正在收回这些资金，我想知道你们是否担心任何与你们相关的项目，以及如果联邦资金蒸发，这些项目可能会如何发展。
嘿，马克，我是山姆。我来回答这个问题。所以在现有组合中，我们对所处的状况感觉非常好。这些项目已经在推进中，正如我们过去所讨论的，它们的资金来源，包括税收抵免条款，包括任何联邦出资，都是锁定的。我还要提到的是，我们在第二季度的电话会议上讨论过，为了在18至24个月内达到那个截止日期，项目和交易的加速。你们肯定看到了其中一些在本季度的商业与工业贷款增长中得到了体现，我们对此非常满意。
而且我们在 pipeline 中也看到了这一点。关于更广泛的市场层面，正如你提到的，随着情况的变化，这总体意味着什么？你已经听到我们多次谈论能源需求的增长，并引用了各种受人尊敬的权威机构的大量统计数据和数据。我想提出的最好的一点是，你知道，关于可再生能源部署的新基本情况假设仅比去年预算通过前低4%。
所以再次强调，我们对此感觉良好。当你将其与能源需求预计将以每年2.5%至3.5%的速度持续增长相结合，到2030年增长25%，到2050年增长78%时，这里的需求表明将需要为这些项目提供融资。因此，虽然联邦资本出资可能会发生变化，但现实是这个行业充满活力，并且在未来几年将有很多参与者为这些项目提供融资。
很难相信，山姆，你们参与的项目中没有一个被撤回联邦资金。而且也很难相信，如果没有联邦资金，这些项目在财务上仍然可行。我想从外部观察，每天阅读媒体报道，看到资金不断蒸发，很难理解这一点。
是的，马克，我认为外界很多报道都是关于资金被撤回给那些尚未启动的项目。例如，我知道内华达州最大的项目最近确实成为了一个大头条，而在我们的组合中，我们融资的所有项目都已经在进行中，处于运营状态。这些项目没有危险，因为它们正在进行中，而对于那些仍处于开发前阶段的项目，我认为这是一个完全合理的担忧。但这不是我们资产负债表上存在的东西，也不是我们在构建组合时关注的领域。
好的，我的最后一个问题。我想知道，我们正处于一个不寻常的时期，华盛顿发生的事情以及所有关于“去银行化”的讨论。我知道你们在《华尔街日报》和其他地方的一些文章中被提及。我想知道，考虑到监管机构积极的“去银行化”努力，你们如何才能最好地定位合并金融公司，使其不会成为监管目标。
谢谢你，马克。是的，新闻中有很多噪音，我们当然也都看到了。我知道你也看到了。我想最好的回答方式是说，你知道，我们继续做一家遵守所有法律法规的银行，而且我们永远都会这样做。我们专注于风险管理，专注于稳定、一致的业绩。那些遵守适当的KYC和BSA要求进行管理的组织，他们知道我们是开放营业的。自从今年这些担忧开始显现以来，你已经在资产负债表的两侧看到了这一点。
当然，你知道，如果你看看核心存款增长，那是惊人的。我们在所有细分市场都持续看到增长，而不仅仅是某些细分市场。所以，你知道，那些稳定的回报和强劲的盈利能力确实是对你们所听到的内容的最好回答。基于我们首先是一家银行这一事实，我们预计不会看到对我们的业务模式或客户群有任何重大风险。
谢谢。
下一个问题来自KBW的马克·舒特利。请提问。
嘿，伙计们，早上好。关于费用，你们提到年度目标仍为1.7亿美元，我想，但第三季度的费用比我们预期的要高一些。我知道你们正在进行数字转型，所以听起来季度费用的更好运行率可能在本季度和上一季度之间。只是想思考一下PPNR指引的变动因素。谢谢。
好的，当然，马克。我来回答。这是杰森。关于费用，我认为本季度的费用支出与我们实现1.7亿美元年度运营支出指引的总体进展非常一致。几个季度以来，我们一直在谈论随着进入下半年，费用将会上升，而且在第二季度末，我们的状况比我预期的要好。第三季度，我们在费用方面也做得非常好。
现在，我们能够在本季度为一些与年度绩效相关的薪酬费用计提一点应计额，因为越来越清楚的是，我们将迎来一个相当强劲的年份。所以这确实是你预期的费用与我们本季度约4330万美元费用之间的差额的主要原因。但从年初至今来看，我们的费用为1.25亿美元，而目标平均值为1.275亿。所以我们在这方面做得更好。核心效率仍然非常非常强劲。关于你提到的第四季度费用情况，我预计会与第三季度非常相似。
我们已经说过1.7亿美元仍然是目标，但可能会有一些上行空间。如果我们的费用与第三季度大致相当，那么我们可能会略微超过1.7亿美元的总体目标。但我们将其作为一个保守的指标，因为在第四季度，偶尔会出现一些需要额外费用来解决的年终流程问题，比如审计或其他年底出现的事情。所以在所有条件相同的情况下，我认为第四季度的费用运行率与第三季度非常相似。
理论上，如果我们达到这一水平，1.7亿美元的总体目标可能会有一些上行空间。
好的，谢谢，这很有帮助。然后可能换个话题，你们提到了贷款收益率。我认为你们预计下一季度会下降。显然，本季度贷款收益率有不错的增长，并推动了净息差，但预计会有几次降息。我完全理解这一点，但只是想更深入地了解一下，本季度新发放贷款的收益率是多少，以及你们是否有其他补充说明。谢谢。
是的，很好。很棒的问题。让我从贷款收益率和下降开始说起。我认为显然你注意到了我们对总共50个基点降息的预测，这显然会对我们商业与工业贷款组合中的一些浮动利率定价产生影响。而且我确实评论过，有一个一次性因素，即从我们账面上长期存在的问题信贷的回收中收回了一些利息收入，我们能够从中获得全额偿付。
所以这在本季度占了约9个基点的贷款收益率。因此，大部分下降可能只是与本季度扣除该一次性影响后的净利息收入重置有关。抱歉，不是非利息收入，是本季度扣除该一次性影响后的净利息收入。现在，关于新发放的贷款，本季度的总体新发放情况相当不错。我认为商业与工业贷款方面，本季度的收益率在高位六几，某些情况下甚至可能达到低位七几。房地产组合的收益率略高于6%，考虑到我们所看到的信贷质量，这是相当强劲的收益率。
展望第四季度，我们基本上认为由于重新定价，收益率将下降约30至50个基点。因此，商业与工业贷款交易的收益率可能在650至675个基点左右，房地产可能接近6%，也许575个基点。我可能有点记错了。可能比本季度的新发放收益率下降25个基点。我要指出的另一件事是，我们在PACE业务方面的发放仍然非常强劲，其收益率约为7%。
我们可能会看到那里有一点下降，但这些票面利率相当强劲，从收益率的展期角度来看，它们确实对息差有帮助。
谢谢提供的所有细节。就这些问题了。谢谢。
谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给普莉希拉·西姆斯·布朗进行总结发言。
谢谢，也感谢这些非常好的问题。我相信在今天及未来围绕本季度的后续交流中，这些问题还会继续。但我想再次像每个季度一样，花一点时间感谢我们的员工，感谢他们的辛勤工作和对银行及客户的奉献。我们知道，没有我们才华横溢的银行家团队的承诺和决心，我们的成功是不可能的。最后，我对我们的第三季度业绩感到非常满意，这展示了我们领先的存款业务，这在行业中是独一无二的，当你将其与我们同样独特的贷款平台相结合时，我们正处于一个重要的拐点。
综上所述，我们有望实现持续的有机增长，因为我们进一步增强了银行的盈利能力，并专注于为股东创造长期价值。我期待在第四季度的电话会议上向大家更新我们的进展，并在此期间接听大家的电话。谢谢。
本次会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。祝您今天愉快。