Rick L. Weller（执行副总裁兼首席财务官）
Michael J. Brown（董事长、首席执行官兼总裁）
Vasu Govil
Gus Gala
Mike Grondal
Charles Nabin
Darren Peller
Anthony Seganovich
Sam sa谢谢。大家早上好，欢迎参加Euronet 2025年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有我们的董事长兼首席执行官Mike Brown，以及首席财务官Rick Weller。在开始之前，我需要提醒大家注意我们今天将展示的PowerPoint演示文稿第二张幻灯片上的前瞻性陈述免责声明。本次电话会议中有关Euronet或其管理层意图、预期或对未来业绩预测的陈述均为前瞻性陈述。由于演示文稿第二张幻灯片中列出的多种因素，Euronet的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。
此外，PowerPoint演示文稿包含了我们将在电话会议中使用的非公认会计原则财务指标与最具可比性的公认会计原则指标的调节表。现在，我将把会议交给我们的首席财务官Rick Weller。
谢谢Adam，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我将从第5张幻灯片开始我的发言。我们实现了11亿美元的收入、1.95亿美元的营业收入、2.45亿美元的调整后EBITDA以及3.62美元的调整后每股收益。由于部分业务领域表现疲软，收入增长低于我们的预期，我们认为这主要归因于全球宏观经济和围绕移民的政策决策。
然而，我们业务模式的多样性、年内股票回购以及有效的费用管理使我们能够抵消这些影响，并再次实现了稳健的季度业绩。最后，我想强调的是，我们的综合营业利润率较去年同期扩大了约40个基点。请转到下一张幻灯片，与去年相比，我们运营所在的大多数主要货币对美元均走强。为了消除汇率波动的影响，我们在下一张幻灯片中展示了经汇率调整后的业绩。现在看第7张幻灯片，我们的EFT部门再次实现了良好的季度业绩，收入增长5%，营业收入和调整后EBITDA均增长4%。
尽管业绩略低于预期，但该业务继续在发展中市场（如摩洛哥、埃及和菲律宾）的持续扩张引领下实现增长，我们在这些市场扩展服务、增加ATM机并加强与银行和金融科技公司的关系。我们在希腊的商户服务业务也实现了2002年收购以来的最强劲季度，受强劲交易量和欧洲商户持续扩张的推动，营业收入同比增长33%。整个夏季旅游量保持稳定，得益于休闲旅游的持续需求。根据欧洲旅游委员会的报告，欧洲整体旅游业同比增长约3.3%。
与此同时，路透社指出，西班牙与旅游相关的销售额增长约3%，约为去年增速的一半，原因是游客减少了在休闲和餐饮方面的可自由支配支出。综合来看，这些报告凸显了欧洲各地的情况喜忧参半。尽管消费者需求和旅游需求保持稳健，但支出模式更具选择性。即便如此，我们的EFT业务增速超过了欧洲整体趋势，增长约5%。尽管这仍略低于我们的预期，但我们更广泛的地域多样性、稳定的旅游活动和持续的网络扩张使我们在年底前具备持续增长和韧性的良好条件。在我们的EPAY部门，收入较去年同期下降约5%，而营业收入增长4%，调整后EBITDA增长2%。
收入下降反映了我们批发移动充值业务的结构变化，其中一款高交易量、低价值的产品退出了产品组合。虽然这一变化减少了收入，但对我们的营业收入影响甚微。此外，其影响主要局限于第三季度，因此对未来季度不会产生重大影响。剔除这一产品停售的影响，我们的固定汇率收入增长率将与营业收入固定汇率增长率相似。我们的核心数字内容和支付处理业务保持稳定，继续为未来增长提供坚实基础。
汇款收入同比增长1%，而营业收入和调整后EBITDA分别下降2%和1%。收入增长主要由直接面向消费者的数字交易增长32%推动，反映了对我们数字汇款产品的持续强劲需求。然而，部分走廊交易量疲软、全球经济不确定性的复杂信息以及美国和世界其他地区最近的移民政策变化减缓了移民流入，并减少了关键汇款发送市场的汇款活动，从而部分抵消了这一增长。据路透社报道，2025年年中墨西哥收到的汇款同比下降超过12%，突显了移民政策变化如何实时影响交易量。
美国与墨西哥之间的汇款约占我们美国汇款流量的四分之一，仅占我们本季度全球汇款的约十分之一。本季度，我们美国至墨西哥的汇款走廊与去年同期持平。墨西哥汇款同比持平的感觉有些复杂——一方面，路透社估计同比下降12%，这是令人遗憾的；但另一方面，我们的汇款业务表现比市场高出12%，这是令人欣慰的。有趣的是，这与REIA过去18年的表现一致。正是这种优势让我们对未来的稳健增长充满信心，营业收入和调整后EBITDA也反映了为支持数字业务和Dandelion产品的持续扩张而进行的同比增量营销投资。
尽管面临一些压力，我们认为第三季度综合业绩稳健，展望第四季度，我们预计全年收益同比增长将与第三季度大致相似，从而支持我们维持此前提供的12%至16%的全年收益增长预期的信心。请转到下一张幻灯片，第8张幻灯片总结了我们与上一季度相比的资产负债表情况。如您所见，我们在第三季度末拥有12亿美元的不受限制现金和23亿美元的债务。
现金减少主要是由于股票回购，被运营产生的现金、夏季旺季过后从ATM机收回的现金以及营运资金波动所抵消。第三季度，我们完成了10亿美元的可转换债券发行，票面利率为5.8%，2030年到期。所得款项用于偿还大部分循环信贷额度。这笔交易增强了我们的财务灵活性，以投资于支付、汇款和数字资产基础设施计划的增长机会。在考虑资本配置时，我们希望保持与投资级评级相称的债务水平，收购与我们数字计划一致的增长驱动型业务以及进行股票回购。
至于股票回购，包括我们在今年前九个月回购的股票，过去四年我们平均回购了约85%的年度收益。换句话说，85%的收益通过股票回购返还给了股东。本季度我们回购了约1.3亿美元的股票。这些回购在多个方面带来了益处，包括在债券发行宣传当天稳定我们的股价，以及抵消可转换股票的任何未来稀释——我当然希望看到这种情况发生。
最后，考虑到2025年调整后每股收益的共识预期，锁定了约13%的税前投资回报率。接下来，我将把会议交给Mike。
谢谢Rick，感谢大家今天参加会议。第三季度，我们实现了19%的调整后每股收益同比增长，再次实现了两位数的收益增长。正如Rick所提到的，这使我们有望实现2025年12%至16%的收益增长目标。本季度的业绩反映了我们业务多个领域的有效执行，稍后我将重点介绍其中一些亮点。但我也认为重要的是要指出，我们的增长受到所有三个部门收入低于预期的影响。在审视我们的业务时，很明显，广泛的全球经济不确定性起到了一定作用。
联合国经济和社会事务部在年中更新报告中指出，世界经济正处于不稳定时期。贸易紧张加剧和政策不确定性显著削弱了2025年的全球前景。我们在大部分业务中都感受到了这种不确定性，从旅游和消费者支出到跨境汇款和支付处理。尽管如此，我们认为这些挑战是暂时的逆风，而非长期障碍。我们业务的基本基本面依然强劲，我们预计这些压力将缓解。除了影响所有三个部门的全球不确定性外，美国和其他国家的移民政策也对汇款部门造成了压力。
移民改革收紧、执法加强以及工作授权延迟——我们大多数人在美国媒体上经常看到这些情况——减缓了跨境汇款。但其他国家也有改革行动。我们大多数人没有看到美国向墨西哥的汇款情况。占我们全球汇款量约10%的这一走廊在第三季度面临的压力最大。该季度的交易量与去年相比持平，考虑到历史上的持续增长，这一情况不同寻常。虽然这些政策变化显然对我们的业绩造成了压力，但我们认为它们本质上也是暂时的，一旦这些情况稳定下来，我们预计交易量将反弹。
我们无法控制这些外部因素的时机，但我们可以控制如何执行和为未来投资。我最近与我们的全球领导团队共度了一些时光，会议室里的活力显而易见。从新市场扩张、Wren和Dandelion的强劲渠道，到将人工智能整合到我们运营中的令人兴奋的工作，以及扩展我们的稳定币入金和出金能力。好了，让我们转到第11张幻灯片。我们将讨论本季度的第11张幻灯片，这张幻灯片提供了我们未来增长战略的实施方式和重点领域的概览。
回顾过去一年的讨论，我们的业务模式实际上建立在两个关键收入支柱上：支付和交易处理，以及跨境和外汇业务，这些业务推动了我们的增长机会，并随着支付变得日益全球化、数字化和灵活化而持续扩张。第一个支柱是支付和交易处理，我们通过该支柱为银行、商户和品牌合作伙伴提供高交易量的交易处理，不断扩展用例以适应不断变化的需求。本季度，我们在商户服务业务中签约了更多新商户，继续推进完成对CoreCard的收购，并签署了新的WREN和战略网络参与协议。
抱歉。我们将在演示文稿的后面详细介绍这些令人兴奋的交易。抱歉，稍等。第二个支柱是跨境和外汇业务，为我们的外汇相关用例提供动力，并通过自有和第三方渠道在实体和数字触点上分发外汇服务。这构成了我们全球汇款业务的基础，以及我们Dandelion平台背后的创新，该平台向全球的银行账户、银行卡和数字钱包提供实时跨境支付。第三季度，我们与花旗集团签署了一项重要的新Dandelion合作伙伴关系，使花旗的客户能够向多个市场的数字钱包进行近乎即时的全额支付。
该协议巩固了Dandelion作为全球最大实时跨境支付网络的地位，并凸显了全球银行对我们平台的价值。本季度，我们与领先的数字资产基础设施提供商Fireblocks建立了新的合作伙伴关系。这一合作是我们数字资产战略的重要组成部分，实现了与区块链系统的互操作性，以实现更快、更高效的资金流动。它还支持基于稳定币的汇款、消费者钱包和实时结算，推进了我们将数字资产整合到我们网络中的长期愿景。现在让我们转到第12张幻灯片，讨论我们的稳定币用例。
很多人都在谈论稳定币，但他们并不完全了解其内涵。以下是我们正在做的事情：《GENIUS法案》的通过标志着数字资产的重要里程碑。它在受监管的金融框架内使稳定币合法化，为行业带来了急需的清晰度。尽管Euronet在这项立法出台前就已做好区块链准备，但这一新框架为我们这样的老牌企业打开了大门，使我们能够负责任地将区块链技术整合到我们全球支付生态系统中的稳定币或代币化支付中。通过利用我们的入金和出金能力，包括使用我们的全球ATM网络将稳定币转换为当地货币的能力。
我们使客户和合作伙伴能够在数字资产和法定货币之间无缝转换。实际上，这意味着消费者可以将数字资产即时转换为法定货币，用于支付日常必需品，如杂货、药品、租金、水电费等，通过我们值得信赖的支付网络。通过将我们的WREN和数据平台与我们的RIA和XE分销网络的全球覆盖相结合，我们正在使数字货币在任何地方都能安全、大规模地使用。我们计划在2026年第一季度推出首批稳定币支持的用例，首先在特定市场开展国库结算、跨境转账和消费者提现功能的试点。
这些试点将展示我们的网络如何以安全、合规和实用的方式连接数字和法定生态系统，为我们的合作伙伴创造新的效率，并为消费者提供新的选择。最后，我们将在国库运营中利用稳定币或代币化支付，在账户和司法管辖区之间更快、更高效地转移资金，减少闲置现金并实现全天候结算。总之，虽然我们今天已经实现了快速的资金转移，但稳定币将带来更高的效率并创造新的机会。我真的很高兴能够利用我们行业领先的全球入金和出金资产，为世界提供现实世界的稳定币用例。
现在让我们转到第13张幻灯片，讨论EFT部门。EFT部门由三个关键部分组成：银行服务、ren支付平台和商户服务。每个部分在推动我们全球支付平台生态系统的交易增长和数字化扩张方面都发挥着关键作用。我们的银行服务继续保持稳定增长，反映了我们为消费者、金融机构和商户提供的价值主张的实力。在波兰，我们通过增加三个新的商户合作伙伴来支持ATM存款功能，从而扩大了我们的业务范围。在菲律宾，我们与该国最大的银行Banco de Oro签署了ATM外包协议。
在Ren方面，在与美国三大银行之一达成协议之后，我们继续获得 momentum。本季度，我们与印度领先的私营部门银行IDFC第一银行签署了软件许可协议。根据该协议，Wren将通过独特的AWS架构为该银行的ATM、借记卡和交易切换提供支持，这在印度尚属首次。随着对Corcard的收购即将完成，我们将进一步扩展到信用卡处理领域，凭借可证明的可扩展循环信贷技术。Wren和Corcard共同使我们能够提供全套基于云的实时解决方案，涵盖发卡、收单和信贷管理。
尽管有待完成合并，但我们的客户和销售前景的反应非常、非常令人鼓舞。现在，关于我们的商户服务业务，我有几点评论。本季度，我们处理的卡交易量达到了收购以来的最高水平，并新增了7,000家商户。这些结果反映了我们收单业务的持续 momentum，并凸显了我们的数字计划如何继续改变我们的收入结构。总体而言，EFT业务度过了一个令人兴奋的季度。随着市场的持续扩张和对Corcard收购的推进，我们处于实现持续增长的有利位置。
现在让我们转到ePay。如您所知，ePay是全球领先的支付处理和预付费解决方案提供商，专注于通过创新和广泛的分销网络将品牌与消费者连接起来。我们的品牌合作伙伴包括科技界的巨头——苹果、谷歌、索尼、微软、亚马逊等，以及通过平台即服务模式的数千家其他品牌。EPAY使零售商、移动运营商和品牌能够以最符合其客户群的方式管理交易、支付和内容。越来越多的消费者正在拥抱全数字体验的便利性。如今，约70%的EPAY交易是数字化的，通过电子商务商户、数字银行或全球领先的金融钱包进行。
随着数字化的发展，EPAY继续投资于安全性、可扩展性和合规性，为消费者、品牌和商户提供行业内最值得信赖的服务。本季度，我们签署了多项重要协议并推出了新产品，进一步扩展了ePay的全球足迹，并加强了我们在数字内容和支付生态系统中的合作伙伴关系。凭借我们在新西兰的专有Prezi卡的成功，我们在澳大利亚推出了Gibzi，这是ePay自有品牌的不可充值开放式Visa卡。我们扩展了与Epic Games的合作伙伴关系，推出了固定面额卡，增强了玩家购买数字内容的方式。以前，用户只能购买《堡垒之夜》的游戏内货币V币。
现在，用户可以使用此卡购买Epic Games商店中的所有内容。我们与印度的Riot Games签署了新的分销协议，扩大了我们在这个全球增长最快的游戏市场之一的影响力。我们还在墨西哥与拉丁美洲最大的电子商务和市场平台Mercado Libra签署了礼品卡分销协议。在我们的支付处理业务中，我们继续看到强劲的 momentum。我们正在向现有的EPAY内容分销商户（包括零售和在线商户）交叉销售支付服务，这一战略正在取得成效。支付业务收入同比增长27%，反映了我们全渠道战略的实力。
渠道中仍有多项令人兴奋的交易有望在近期完成。现在让我们转到第15张幻灯片，讨论汇款业务。如前所述，移民政策的变化和更广泛的经济挑战对本季度汇款部门的收入和交易增长造成了压力。然而，正如Rick所提到的，REIA继续逆势增长，与墨西哥市场12%的下降相比表现突出。尽管面临这些短期阻力，我们仍然对Ria超越市场的能力充满信心，这得益于其强大的基本面和差异化的业务模式。我们的全渠道策略、广泛的地域存在、渠道多样性和行业领先的实时支付网络使我们有别于纯数字和传统多渠道竞争对手。
这一基础使我们有别于竞争对手，并使我们能够在跨境支付领域捕捉新的机会，特别是通过我们的Dandelion战略，该战略继续获得 traction。在这一 momentum 的基础上，如前所述，我们宣布了Dandelion与花旗银行的新合作。这一合作伙伴关系增强了花旗的跨境支付和汇款服务，并将其业务扩展到企业和消费者用途，如工资单、社会福利和零工经济支付。我们还与菲律宾第十大银行Union Bank推出了Dandelion服务，并即将在澳大利亚与联邦银行（全球前50大银行之一）推出该服务。
本季度的这一签约以及其他多项签约和推出进一步验证了Dandelion在更快、更现代化的全球支付生态系统中的核心作用。在汇款领域，我们的数字业务继续表现良好，直接面向消费者的数字交易同比增长32%， now占汇款交易总量的16%，表明我们数字渠道的采用率持续提高。RIA本季度还通过与Heritage Grocers集团的独家合作关系取得了重要的零售胜利，该集团经营着115家以西班牙裔为重点的杂货店，品牌包括Cardenas Markets和Tony's Fresh Market。这是一场竞争性的胜利，并于9月中旬成功推出。
我们对这一合作伙伴关系的增长前景感到兴奋。在网络方面，我想再次简要强调与Fireblocks的合作伙伴关系及其对我们汇款部门的意义。这一合作将解锁传统系统与区块链系统之间的互操作性，以实现汇款业务中更快、更高效的资金流动。这一基础设施将支持基于稳定币的汇款、入金和出金能力、消费者钱包和实时结算，推进我们将数字资产整合到我们网络中的长期愿景。请记住，这些入金和出金渠道并不容易建立。它们是逐个建立的，这是我们很高兴利用的真正优势。
接下来，我们将转到第16张幻灯片，总结本季度。最后，我想强调我们的Ren和Dandelion计划的日益增长的 traction。尽管这些机会通常具有较长的销售周期和参考客户，但我们最近与花旗、澳大利亚联邦银行和一家领先的美国银行的合作胜利表明我们的投资正在取得回报。我们正进入加速采用阶段，有很多值得兴奋的事情，包括我们实现了创纪录的第三季度业绩，调整后每股收益为3.62美元，同比增长19%。我们在完成Core Card收购方面继续取得稳步进展，Corecard股东计划下周就合并进行投票，这是扩展我们数字支付能力的重要里程碑。8月，我们完成了10亿美元的可转换债券发行，票面利率为5.8%，2030年到期。
所得款项加强了我们的资产负债表，并提高了我们追求战略增长机会的灵活性。我们与花旗银行签署了新的合作伙伴关系，通过我们的Dandelion网络使花旗的机构客户能够向全球的数字钱包提供近乎即时的全额支付，进一步验证了Datalion在实时跨境支付领域的领导地位。最后，我们与领先的数字资产基础设施提供商Fireblock达成了战略协议，将区块链稳定币技术引入Euronet的全球支付网络，使我们处于下一代金融连接的前沿，并开启了利用我们世界级入金和出金渠道的新的令人兴奋的机会。
总之，这些成就证明了Euronet全球支付网络的持续实力、适应性和创新性。展望未来，我们对我们的战略、技术以及实现长期持续增长的能力充满信心。我们期待第四季度，并再次高兴地重申我们全年12%至16%的收益增长预期。接下来，我很乐意回答问题。操作员，请您协助一下？
如果您现在想提问，请在电话上按星号11并等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自KBW的Vasukoville。
嗨，感谢您回答我的问题。首先，Rick和Mike，你们能否帮助分析一下EFT部门的轻微疲软。听起来你们在欧洲看到的旅游趋势相当稳健，但支出模式可能存在一些差异。
我只是想了解疲软是否全部出现在ATM业务中，还是其他领域，比如商户收单，以及是交易量放缓还是交易价值放缓。如果您能帮助我们分析一下，将不胜感激。
好的，首先，我们从各个地方获得的数据基本上都表明，人们在度假支出上非常谨慎。你知道，酒店价格比2019年高出40%，飞机票价至少比2019年高出50%，当人们到达目的地时，他们可花的钱就少了一些。此外，全球经济存在很多担忧。所以人们只是有点小心。所以好在我们在ATM业务中更多地看到了这一点，实际上在商户收单中也看到了一些。
但我们的商户收单业务增长非常迅猛，所以我们感觉不那么明显。但在ATM业务中，人们基本上就是支出减少了，我们在ATM机上看到了这一点。
明白了。感谢您提供的这些细节。然后关于汇款部门，我知道移民政策一直在变化，这对行业来说是一个阻力，但你们实际上在上个季度逆势而上。我记得你们第二季度表现非常强劲，而且你们提到7月的趋势实际上比6月有所改善。所以似乎大部分恶化发生在8月和9月。那么关于退出率，你们在10月看到了什么，以及发生了什么变化？
嗯，我们看到了这种情况，Betsy。我们看到情况有点不稳定。是的，我们说过7月看起来不错。然后果然，接下来的一个月左右情况有所下降。就像，你知道，我们最终达到了现在的水平，我们看到10月比9月强劲得多。所以答案是情况不稳定。我不认为我可以肯定地告诉你发生了什么，但现在情况闻起来好多了，但上个季度的同一时间也是如此。所以我们只是保持谨慎。我们已经过了三周，目前我们超出了预期。
我们的增长速度比行业增长快很多倍，或者说比行业增长快很多个百分点。特别是美国最大的汇款走廊显然是到墨西哥。该走廊下降12%，而我们美国的业务持平，我认为这是一个胜利。所以当这些情况稳定下来时，我们仍然会处于有利位置。我认为逆势增长是合理的。我的意思是，上次我们逆势增长了约8%。我认为行业下降了3%或4%左右。我们增长了5%或6%。所以我们上个季度再次逆势增长。
本季度我们也在做同样的事情，但趋势是下降的。
感谢您的详细说明。非常感谢。我们的下一个问题来自Monis Krespy的Gus Gala。
嘿，伙计们，感谢你们回答我的问题。你们能谈谈汇款业务的季度定价情况吗？似乎某些季度存在降价情况，墨西哥就是其中之一。美国到墨西哥的航线。是否可能回到一个不太理性的定价环境？如果是这样，在过去，我认为这更多来自规模较小的边缘参与者。这种情况如何演变？也许您可以评论一下数字与零售以及国内与国外的定价情况。我还有一个后续问题。是的，嘿，我想说定价与我们过去看到的基本一致。
在某些地区，情况稍微更紧张一些。我会告诉你，我们可能在中东的一些地区看到了更多这种情况。有一些。这也受到一些黑市的特殊性以及这些市场中某些货币的走势的影响。所以我们在那些市场看到了更多这种情况。但总体而言，在收入和每笔交易毛利方面，与去年同期相比基本一致。所以我认为我们的团队在平衡一些市场的定价压力方面做得很好。就像我说的，在一些市场有一些机会。所以总体而言，在第三季度没有出现任何显著的不利影响。明白了。感谢您的这些细节。然后关于汇款业务的类似问题。正如您所知，数字交易增长从29%上升到32%。您认为数字交易在交易基数中的渗透率可能达到多少？我认为目前约为13%，如果按约600万笔交易计算的话。谢谢。
我认为我们的目标是将增长率提高到32%以上，接近40%。这是我们的目标。好在我们没有为此花费巨资。你知道，与纯数字玩家相比，人们没有意识到的是，当你走过移民社区时，这些小杂货店的窗户上都贴着rea的招牌。所以我们在那里有一个非常经济实惠的强大营销渠道。所以，你知道，我们希望做得比32%更好。但你说得对，我们看着自己从30%或29%增长到32%。
我们希望这种情况继续下去，我们将继续投资，因为这些客户的生命周期价值对我们来说非常好。
而且，你知道，我们已经从根本上。嗯，正如我们 earlier 指出的，我们已经从零增长到现在约16%的交易是数字交易。现在，关于市场规模有不同的看法，但假设占总业务的30%到35%。所以我们当然设定了达到那个水平的目标。正如Mike所说，随着我们的增长，我们的增长率在30%以上。你可以看到，在合理的时间内，我们可以达到那个水平。所以这里有很多增长雄心。
我们必须看看市场是否会进一步上升到那个水平，我们大致称之为三分之一，在某些情况下，我们很快就会认为客户会想要快速使用数字产品，因为它简单、方便。另一方面，我们从与客户的交谈中了解到，并非所有客户都想使用数字产品。你必须记住，客户来自欠发达国家。他们以前没有使用过这样的金融产品。他们对安全性等方面不太熟悉。所以很多客户告诉我们，我们真的很喜欢柜台服务产品。
这是我们喜欢的方式。我们的业务旨在提供客户想要的产品。我们想给他们最适合他们的产品。我们将继续专注于这一点。但我们必须记住，有些客户绝对想要我们今天提供的产品。
这是一个很好的观点。人们没有意识到的是，数字汇款已经存在了20年，整整二十年，但总渗透率仍然约为市场的35%。为什么经过二十年，我们只能达到大约三分之一的潜在交易量？我认为这是消费者偏好。所以我们希望成为全渠道参与者。我们将双管齐下。我们会吸引很多客户，我们有很多数字客户实际上在实体和数字渠道之间来回切换。我认为我们13%、14%的数字客户在实体和数字渠道之间来回切换。
非常感谢你们提供的所有细节，伙计们。
我们的下一个问题来自Northland的Mike Grondal。
嘿，伙计们，今年收入一直在减速。第一季度9%，第二季度固定汇率6%，然后第三季度1%。
你们希望人们如何看待固定汇率收入？2026年第四季度。有什么关于Epay促销或其他方面需要说明的吗？你能详细谈谈吗？
嗯，我们能告诉你的是，我们对第四季度的自下而上预测看起来正在好转。现在，我们将看看是否一切都会实现，但我们在10月看到的早期迹象表明情况似乎如此。所以也许我们已经度过了最糟糕的时期。我们会发现的。明白了。如果你不得不说的话。
看起来汇款业务压力最大，你们已经提到了移民问题，那么你认为第二和第三大压力来源是什么？
哦，是经济。我的意思是，假设移民政策与三年前完全相同。现实是，随着通货膨胀上升，一切都变得更贵，人们寄回的钱更少或频率更低，因为他们的钱就是少了。当经济强劲时，所有汇款公司都会注意到，我们的所有数字都会上升。当经济疲软时，所有数字都会下降。真的就是这样。现在经济疲软，你知道，而且人们担心一些预测者认为情况会变得更糟。
这就是对我们不利的因素。明白了。嘿，在完成转换交易后，而且。
我知道Corecard很快就要完成了。你们如何看待股票回购与收购？
Mike，我认为这和我们一直以来的看法一样。现实是，我们寻找具有增值作用的收购，那些能够补充我们战略的收购。如果找不到，那么我们会考虑股票回购。如果我们认为我们的股票被低估了。现在就是这种情况。所以我们只需要观察。好的是我们看到了机会。我们基本上回购了Corecard收购所需的股票。我们在第二季度回购了这些股票。所以全年来看，实际上没有影响。但是，你知道，我们每个季度都会评估，我们说，好吧，你知道，我们每个季度产生略超过1亿美元的正向现金流。
你知道，潜在的收购有哪些？如果看不到任何收购机会，那么我们会。而且我们的股票被低估了。我们会考虑回购股票。我们到处都有机会。我的意思是，我们在Wren有机会，在Dandelion有机会。Corecard是我们正在做的一件大事。我们正在考虑一些收单业务。所以我希望我们能继续花钱。正如Rick所说，过去四年我们将85%的正向现金流用于股票回购。
我想，对我来说，更好的平衡可能是50-50。
明白了。最后一个问题，关于。
Corecard，你们将发行大约250万股来收购它，是吗？2.3。2.3。
大约230万股用于收购。
好的，谢谢。
谢谢伙计们。
我们的下一个问题来自Stevens的Charles Nabin。
嗨，早上好，感谢您回答我的问题。我想深入了解您关于epay的评论。具体来说。我认为您提到过，除了不利因素外，该部门的增长与营业收入一致，大约为4%。所以我想首先确认我的计算是否正确，这相当于该业务停售造成的约1500万美元的不利影响。其次，我想确认。
其次，如果不考虑这一因素，增长率仍为中个位数，低于趋势水平。所以我想知道本季度促销活动是否减少，或者我们是否应该将这种中个位数的增长视为epay的正常增长率。
不，我认为首先，你的计算大致正确。而且，正如Mike所说，你知道，我们在那里也感受到了一些经济压力，因为许多购买EPAY产品的人本质上是在游戏、娱乐等方面的可自由支配支出。所以处于边缘。如果这部分支出下降2%、3%或4%，就会使增长率从高个位数降至中个位数。
这就是我们所看到的。而且，你知道，我们EPAY业务的大部分都在美国以外。所以你知道，那些经济体，你知道，我们在新闻中看不到那么多。但像亚洲经济体等等。你知道，其中一些经济体受到关税等因素的反向影响。如果你仔细想想，在这里你认为关税增加了成本，在那里可能关税减少了他们能够进行的销售额，从而影响就业等。
我们在业务的那个部分看到了这种情况。我没有看到业务的促销方面有任何根本变化。正如我们在这里指出的，我们在游戏社区签约了一些替代业务。该业务中出现了一些变化，某些方不允许限制人们使用积分等的能力。我们预计另一家公司也会出现类似的开放。所以我们也看到了那个领域的一些动向。
如果你看看娱乐游戏行业，你可能知道，其规模现在已经超过了电影行业。所以我们在该业务中看到了良好的机会，但我认为我们在那里也感受到了一些经济压力。
明白了。关于汇款业务的后续问题，你们是否看到客户汇款金额增加但频率降低？其次，您认为美国-墨西哥走廊的情况是暂时的，我知道很难确定时间。但是什么让您有信心我们会度过这个难关？您是否在数据中看到了一些迹象，或者与客户甚至监管机构的对话让您有信心在未来几个季度能够度过难关？
嗯，我认为这归结为对经济的一些宏观看法。你甚至可以看到随着边境限制收紧，一些这样的事情正在发生。新一届政府不仅在美国，而且所有发达国家基本上都面临人口下降。他们意识到需要劳动力来支持经济。在美国，我们在多个行业都非常需要劳动力。你可以从农业行业看到这一点，例如，有人特别呼吁减少对移民劳动力的压力，以帮助农作物收割等。
所以我们看到了一些这样的反应，你知道，政府说，啊，好吧，是的，我们确实需要。而且他们，你知道，显然承认我们确实需要那种劳动力来支持这个经济。看看全球移民估计，再说一次，像我说的，其他发达经济体也需要。我们在第二季度谈到过收购日本的一家小型企业，另一个依赖移民劳动力的经济体。所以这些是我们认为情况将是暂时的原因。我很抱歉，不是迁移性的。
弄清楚我在说哪个“T”开头的词。但这就是我们持这种观点的原因。这与我们过去18年汇款业务的经验没有不同。我们看到不同政府时期的一些起伏。但归根结底，这些经济体依赖这些劳动力来源，我们认为这将恢复。
明白了。感谢您提供的所有这些细节。
谢谢。
我们的下一个问题来自Wolff Research的Darren Peller。
嗨，我是Daniel Krebs，代表Darren提问。我们能否回到EFT部门。您知道，我看到今年ATM业务总体增长稳定在4-5%。
您能否按地区详细说明一下？
非欧洲ATM对增长的贡献比例是多少？
非欧洲地区的贡献略大。你可能还记得，在我们之前的多次讨论中，随着我们今天的持续扩张，我们提到了摩洛哥、埃及等地，我们在那里看到了机会。我们原本希望在一些南美或拉美市场取得更多进展，特别是其中一个市场。我们使用的赞助银行被美国暂停了业务。所以我们不得不紧急更换赞助银行，我们已经成功做到了。所以现在它将回到正轨。
但总体而言，略偏向非欧洲地区。
好的，别忘了非欧洲地区的平均每台ATM利润要比欧洲高得多。所以。但进入这些市场很困难，因为你必须获得赞助银行，中央银行必须授权你，你必须找到现金来源。不像欧洲，一个许可证就能让你进入所有市场。所以这需要时间，但这些国家的利润非常丰厚。明白了。理解了。那么，如果我们推断这些趋势，五年后，Mike，您认为欧洲的ATM数量会比今天少吗？或者这种趋势可能被更多的银行外包交易抵消。这是一个有趣的问题。所以一方面，我会说，如果交易量和人们的支出继续受到压力，我们可能会仔细审视我们在欧洲的每一台ATM，确保关闭那些不够盈利的ATM，这可能会发生。另一方面，我们看到另一种情况，一些国家和银行将此作为银行基础设施的延伸。不再是旅游业务。
以西班牙为例，我们在西班牙有2000台ATM，然后西班牙开始收取附加费，然后那里的所有银行都希望能够批发使用这些ATM，因为中央政府要求银行提供现金获取渠道。然而，市场上的一些大银行合并后关闭了很多分支机构。如果你在谷歌上搜索“现金沙漠”这个词，你会看到欧洲各地的分支机构都在关闭，政府要求银行向人们提供便捷的现金获取渠道。所以我们基本上是被银行付费来满足这一要求。所以现在我们在西班牙有4000台ATM，而我们原本可能停留在2000台。所以你会看到一些市场我们可能会减少ATM数量，其他市场由于我们作为银行基础设施的角色而有机会增加，正如我所说，这不是基于旅游的，所以你不必担心游客的支出，因为他们只需要一定数量的可访问ATM。
这对我们来说是一个相当不错的业务。
好的，谢谢。
这很有帮助。我想我们可能还有一个问题。操作员。
这个问题来自Oppenheimer的Raina Kumar。
嗨，早上好，我是Anthony Seganovich。
代替Raina提问。感谢您回答我的问题。
Rick。您提到过美国以外其他市场的移民影响。
关于汇款业务。您能否提供一些细节。
哪些其他走廊的增长较为疲软？
嗯，现在你说的是走廊，因为其中一些市场涉及多个走廊。我们看到了一些进入孟加拉国地区的汇款，所以进入这些地区的转账，巴基斯坦等地区，以及进入土耳其等地的交易量略有减少。如果你将这些走廊与德国和英国等国家对应起来，你会发现他们也在采取一些移民行动，一些不同的立场。但这些是我们所看到的一些例子。
好的，明白了，这很有帮助，谢谢。
我想我的后续问题是，如果这些宏观和政策相关的挑战在未来几个季度持续存在。Euronet历史上一直是每股收益两位数增长的公司。我的意思是，如果这种情况持续下去，Euronet在2026年仍能实现两位数的每股收益增长吗？
绝对可以，绝对可以。我的意思是我们有很多事情在进行中。我们已经这样做了20年。20年中只有一年没有做到，实际上是30年。而且我们看到了很多机会。我的意思是，我们有望完成Core Card的收购，如果他们的股东投票支持的话，那里有很多机会。我们在各个领域都看到了机会。我们在这些季度宣布的几项举措不会立即产生收入，但随着时间的推移会，这就是我们感到放心的原因。
是的。而且，你知道，让我们正确看待我们业务中资产的质量。好的。我们在全球各地都有业务。我们为不同类型的客户群体提供服务。我们在所有业务上都在更快地走向数字化。正如我们过去向您展示的那样。ATM业务收入占我们综合收入的比例不到20%，随着CoreCard等业务的加入，为我们开辟了新的渠道、新的产品。看到销售团队与客户谈论我们将要提供的信贷产品时的热情，真的非常令人兴奋。
而且这不是在美国，而是在美国以外，那里的信贷不像在美国那样被高度开发。所以这些金融科技公司和银行看到了真正的机会。Mike谈到了稳定币。我认为我们正处于即将发生某些事情的前沿。再说一次，看看我们资产基础设施的质量，我们的入金和出金渠道。你可以很快编写一些代码来进行区块链交易，但你无法在短时间内建立一个连接40亿银行账户、30亿钱包账户、超过60万个存取款地点的网络。
我们拥有令人羡慕的数据入金和出金网络，可以通过代币化或稳定币等方面的进展加以利用。这正是你在Euronet的发展历程中所看到的。当我们收购EPAY业务时，我来回顾一下，它曾经100%是移动充值业务。现在非移动充值业务占比超过70%。曾经100%是零售业务，现在超过70%的交易是通过数字渠道进行的。所以我们拥有这个出色的资产基础。我们看到地平线上出现的一些事情确实给了我们巨大的优势去追求，而且不限于任何特定地区。
我们拥有支撑所有这些的出色技术。所以是的，我的意思是，你知道Mike的评论，我们能否继续这样做？我们认为没有理由不能继续我们两位数收益增长的历史。
听起来都不错。非常感谢。谢谢大家。我想就这样了。感谢大家今天参加会议。操作员，您可以结束会议了，非常感谢。下次见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。