Aaron P. Diefenthaler（副总裁、首席投资官兼财务主管）
Craig Kliethermes（总裁兼首席运营官）
Todd Bryant（首席财务官）
Jennifer Klobnak（首席运营官）
Michael Phillips（Oppenheimer & Company Inc）
Mark Hughes（Truist Financial Corporation）
Meyer Shields（KBW）
Jamie Inglis（Philo Smith）
Andrew Andersen（Jefferies）
早上好，欢迎参加RLI公司第三季度业绩电话会议。在管理层准备好的发言之后，我们将开放会议进行问答环节。在开始之前，请允许我提醒大家，在整个电话会议过程中，RLI管理层可能会发表反映他们对未来的意图、信念和期望的评论。与往常一样，这些前瞻性陈述受某些因素和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。请参阅公司各种SEC文件中描述的风险因素，包括Form 10K年度报告以及Form 10Q中的补充内容，所有这些都应仔细阅读。
公司已向美国证券交易委员会提交了Form 8K，其中包含宣布第四季度业绩的新闻稿。在电话会议期间，RLI管理层可能会提及运营收益和运营每股收益，这些是非GAAP财务业绩指标。RLI的运营收益和运营每股收益包括扣除税后已实现损益和税后未实现权益证券损益后的净收益。RLI管理层认为这些指标有助于衡量各报告期的核心运营业绩，但可能与其他公司不具可比性。
Form 8K中包含运营收益与净收益之间的调节表。Form 8K和新闻稿可在公司网站www.rlicorp.com上查阅。现在，我将会议交给RLI的首席投资官兼财务主管Aaron Decenthaler先生。请开始。
谢谢Adam。早上好，欢迎参加RLI 2025年第三季度业绩电话会议。感谢大家的参与。随着我们进入今年的最后阶段，我们有常规的团队成员出席。Craig Kliefermus（总裁兼首席执行官）、Jen Clopnot（首席运营官）和Todd Bryant（首席财务官）。今天电话会议的议程如下：Craig将首先发表总体展望，Todd将详细介绍我们的财务业绩，Jen随后将对市场动态和我们的产品组合发表评论。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话线路进行提问，Craig将做最后的总结发言。
现在，让我们开始吧，Craig？
谢谢Aaron，大家早上好。感谢所有参与本次电话会议的人，期待在Todd和Jen有机会概述我们的业绩后回答大家的问题。我们对第三季度的业绩感到满意，其中包括85的综合比率，所有部门均实现承保盈利，每股账面价值年初至今增长26%（包括股息），综合比率为84，净投资收入实现两位数增长，从而带来20%以上的股本回报率。收入基本持平，主要是由于过去几年商业财产巨灾市场的变化以及目前正在发生的显著疲软。
虽然这对当前增长构成了阻力，但我们认为这反映了我们在市场对我们有利时愿意增长，并在市场疲软时坚持我们标志性的纪律。在我们高度多元化的利基产品组合中，大多数产品仍有良好的潜在增长。尽管财产巨灾市场出现重置，但很大一部分增长是由我们现金业务的费率上涨推动的。该行业继续面临复杂的环境，其特点是市场波动性增加、政治不确定性、另类和缺乏经验的资本提供者进入新领域以及持续的法律体系滥用。
然而，混乱为那些稳健且拥有深厚专业知识以驾驭快速变化格局的人创造了机会。警惕性、承保纪律和适应性对RLI的长期成功至关重要。我们重视为客户提供稳定的市场和财务业绩的一致性，而不是承担过大的尾部风险。我们也知道，我们必须继续投资于最佳信息，在决策时将其置于我们专业的承销商和理赔专家的指尖，以继续表现出色。这根植于我们独特的所有权文化中，也是我们将继续关注的，就像过去60年一样。现在，我将把发言权交给Todd，他将详细介绍我们的财务业绩。
谢谢Craig。大家早上好。昨天，我们公布第三季度运营收益为每股0.83美元，这得益于稳健的承保业绩和12%的投资收入增长。最后提醒一下，每股数据反映了2024年底向股东宣布并于1月份派发的2比1股票分割。承保收入受益于持续增长的未到期保费和当前事故年度的积极结果，并辅以所有三个部门对往年准备金的有利发展。我们的总综合比率为85.1，低于去年的89.6。改善主要反映了2025年迄今为止经历的温和飓风季节。
与上一季度一样，总体而言，我们的收入与去年同期持平，但我们的意外险部门继续从承销商看到盈利机会的领域的费率和风险敞口中实现良好增长。由于巨灾风险业务的竞争加剧和费率压力，财产险面临挑战。在GAAP基础上，这项业务的回报仍然强劲。第三季度净收益总计每股1.35美元，而2024年第三季度为每股1.03美元。承保和投资收入以及股票投资组合的已实现和未实现回报均超过去年同期水平。
转向部门业绩，财产险部门的毛保费下降11%，这受到ENS财产险的费率和风险敞口下降的影响。在财产险部门的其他部分，海运业务本季度持平，但全年增长4%，夏威夷房主保险继续实现增长，本季度增长33%，年初至今增长35%。Jim将很快提供子部门市场状况的更多细节。财产险的底线得益于没有飓风损失以及主要来自海运业务的500万美元往年准备金有利发展。相比之下，2024年第三季度包括3700万美元的风暴和巨灾损失。
这些损失被800万美元的往年准备金减少（包括与巨灾相关的金额）部分抵消。2025年第三季度的小额损失略有上升，但赔付率为26，我们对该部门的业绩非常满意。总体而言，财产险部门继续表现强劲，本季度综合比率为60。在意外险部门，毛保费增长8%，第三季度综合比率为98。该部门受益于800万美元的往年准备金有利发展以及当前事故年度赔付率较去年有所改善。大家可能还记得，去年第三季度的当前事故年度结果受到基于收益的保险的准备金增加以及我们套餐业务中的飓风损失的影响。
往年准备金收益来自多个产品，其中一般责任保险和超额责任保险的贡献显著。 surety部门的毛保费较去年下降3%，主要受商业和合同业务的温和下降推动。今年，商业和交易 surety分别增长5%和3%，而合同业务下降5%。合同业务的结果受到中小型建筑活动放缓的影响。本季度的综合比率为85，承保收入得益于270万美元的有利准备金发展。费用比率上升，反映了更高的 acquisition成本以及在技术和人员方面的投资增加。
在资产负债表的资产方面，我们的投资组合表现良好，本季度股票和债券上涨，提供3%的回报率、总回报，并为综合收益做出了坚实贡献。1.79亿美元的运营现金流和过去三个月固定收益资产的选择性销售促进了购买活动，平均收益率为4.8%，比我们投资组合当前的账面收益率高出70个基点。除了我们传统的投资资产外，被投资公司本季度的收益总计150万美元，综合收益为每股1.65美元，并扣除股息后，每股账面价值较2024年增长26%。总体而言，我们对第三季度和年初至今的表现非常满意，现在我将电话交给Jim Jim。
谢谢Todd。财产险部门实现了60的强劲综合比率，而本季度保费下降11%。从盈利能力来看，该部门内的所有产品都表现良好，我们继续发现增长机会。夏威夷房主保险就是一个很好的例子，本季度保费增长33%，其中包括16%的费率上涨。自矿山野火以来，市场一直受到干扰，过去几年我们一直在利用这一机会。我们本月有一项获批的费率申请生效，预计在未来一年将为业务增加12%的费率。我们正在开展多项流程改进和自动化举措，通过简化代理和被保险人的续保流程来提高续保率。
营养赔付率一直保持稳定，我们感谢团队在本季度对业绩的贡献。海运业务本季度再次对底线做出了显著贡献。由于经济形势波动和市场竞争加剧，尤其是在我们有意缩减业务的货物风险方面，收入持平。该部门打破了收入增长记录，但保持了更重要的记录。他们正在努力实现连续第八年的承保流程。ENS财产险继续为我们的底线做出重大贡献，而本季度保费下降20%。
为了说明这项业务的规模，我们在九个月内已承保超过3.5亿美元的保费，这本身将是除过去两年外有史以来第三大生产年。在上一个硬市场期间，我们以可持续的方式进入这个领域，这意味着我们投资于我们的生产者关系，增强我们的表格设置以提高灵活性，并增加更多的理赔能力来服务更大的业务量。这些投资为我们在其他财产市场机会出现时提供了坚实的基础。自去年飓风米尔顿未达目标以来，新的承保能力不断进入市场。
我们不会以投资组合质量为代价追求收入增长。我们保持选择性。本季度我们的风能续保费率下降11%，但仍比2019年硬市场之前高出约2.5倍。我们的续保保留率下降了几个百分点，新业务竞争激烈，但飓风季节尚未结束。我们的风险敞口全年下降近10%。我们相信，如果发生事件，我们将能够处理大量索赔，并像过去一样继续成为被保险人可靠的市场。
地震市场竞争也非常激烈，许多保险公司选择保留这一风险。我们的投保申请数量下降约5%。因此，本季度续保费率下降9%。我们优先考虑维持定价合理、条款和条件可持续的业务，而不是数量或市场份额。我们一直在投资承保人才，探索新的生产者关系，并开发产品，为市场转向做好准备。我们预计2025年ENS财产险的承保利润将超过我们过去的收入。这证明了进入硬市场的成功。
surety部门本季度综合比率为85，保费略有下降。虽然我们面临一些经济阻力，但我们对健全承保和长期结果的承诺使我们在建筑领域处于持续成功的有利地位。我们提供 surety债券的领域支出下降，主要是中小型公共建筑项目。能源可再生项目的放缓也对我们的商业 surety保费构成挑战。认为 surety业务容易获利的看法导致了一个拥挤、竞争激烈的格局。合同和商业 surety领域都出现了一些行业损失活动，这可能会为市场带来更多平衡，为像我们这样有纪律的参与者创造机会。我们对我们的战略充满信心。我们对有经验的承销商的投资，他们可以吸引新客户，以及新的承销商来延续我们的专业知识，正在帮助抵消这些阻力。我们在交易 surety产品的流程和系统方面进行了投资，这释放了承销商的时间用于营销和决策。
这些投资将随着时间的推移获得回报，尤其是当市场条件允许我们更倾向于该领域的增长机会时。 casualty保费增长8%，本季度综合比率为98。亮点之一是我们的ENS casualty经纪团队的表现，他们对基础赔付率的改善和本季度准备金释放做出了重大贡献。ENS casualty经纪保费增长12%，超额业务方面的机会多于主要业务，该团队的投保申请增长约20%。一些标准市场已经退缩，特别是在东北部，这创造了一些机会。
尽管并非所有业务都符合我们的风险偏好。例如，我们关注的建筑领域（如办公室装修）今年显示出一些增长。我们还定期与我们的生产者保持联系，这继续推动新业务投保申请。我们在全国各地有大量已折叠的项目业务渠道等待进入。利率下降将有助于这些项目的融资推进，因为该团队专注于私人建筑业务。我们继续密切监控的一个领域是我们的汽车风险敞口。我们的运输部门保费本季度下降1%，而我们实现了15%的费率增长。
尽管行业经历了严重的趋势，但该领域的竞争仍然激烈。虽然我们的几个最大的续保客户在中期为了更低成本的替代方案而购买了他们的保单并取消了，但我们仍然专注于承保盈利业务，并利用我们的承保纪律在有意义的地方增长。仍然有一些机会领域，特别是在公共汽车行业。在我们的内部损失控制确定具有可接受安全实践的账户并且我们可以获得所需费率的情况下，我们正在利用这些机会。我们的运输人员正在与我们提供汽车保险的套餐业务部门合作。
我们的损失巡逻团队正在向其他部门扩展服务，在有意义的情况下提供汽车保险。我们的精算师和理赔人员为我们的承销团队提供有用的反馈，以确保他们了解损失的驱动因素。我们已经看到支持团队之间以及业务部门之间这种反馈循环的好处。个人伞式保险继续推动意外险部门的收入增长，第三季度保费增长24%，其中包括17%的费率增长。
新业务数量略有放缓，因为我们在最大的几个州实施了更高的最低附加点。我们已获得本季度生效的额外费率增长批准，预计在2026年将继续为业务增加费率。我们相信我们批准的费率增长超过了损失趋势，这为我们的增长战略提供了坚实的基础。总体而言，虽然本季度收入持平，但在许多业务部门面临竞争加剧和条款条件软化的环境中，今年保费增长2%。从长远来看，我们在过去五年中将保费翻了一番，同时显著提高了我们的能力。
我们以系统的方式投资于收集客户反馈，转化为有意义的业务改进，从简化在线申请到跨业务部门扩展合作伙伴关系以及推出新产品。我们缓慢增长新的产品，以确保我们有足够的费率提供所需的保险，并有支持选择我们的生产者和被保险人的流程。一些新保险的例子包括专注于运输部门的搬家和仓储保险、海运中的汽车实际损失保险以及作为环境责任产品一部分的承认的储罐保险。这些小产品增加了我们投资组合的多样性，并将随着市场条件的变化提供更多增长机会。
我们还大力投资于不断改进我们提供的产品和服务以及支持它们的流程。有时这意味着简化我们的工作方式，有时意味着拥抱自动化。目前，我们专注于识别和实施能够增加价值的生成式人工智能。我们富有创造力的员工所有者已经引入了许多工具，减少了服务业务所需的时间。我们为承销商和理赔人员提供了更好的信息来支持他们的决策，而我们才刚刚开始。最后，我们通过增加员工培训和投资我们建立的合作伙伴关系，投资于我们的员工所有者、生产者和其他业务合作伙伴社区，以便我们能够在市场周期的所有阶段成为稳定的承保人。
这些投资可能不会在单个季度的业绩中体现出来，但我们相信它们将随着时间的推移转化为长期的盈利增长。我们期待继续进行长期投资，努力实现连续第30年的承保实践。现在，我将电话交给主持人，开放提问环节。
谢谢。如果您想在今天的电话会议上提问，请按电话键盘上的星号键，然后按1。现在准备提问时，请确保您已在本地取消静音。我们的第一个问题来自Oppenheimer的Michael Phillips。Michael，请讲。您的线路已接通。
谢谢。早上好。您最近谈到了如何提高第一伞式保险业务的附加点。我想最近在加利福尼亚，也许最近在佛罗里达，显然是你们最大的两个州。您能否谈谈，我想知道这对您的第一伞式保险业务的利润率有什么影响，然后还有一个快速的后续问题。在佛罗里达，这个过程进行到哪里了？
好的。我们在加利福尼亚提高附加点已经一年多了，今年年初在佛罗里达也实施了这一措施。例如，从传统的25万美元附加点提高到新业务所需的50万美元附加点。我们在9月份又增加了七个州，这些都是我们看到索赔更频繁地突破25万美元水平的较大州。提高到50万美元的水平，我们认为这在一定程度上有助于降低频率。
现在，其中一些变化，如您所知，是相当新的。所以现在判断还为时过早。但在与我们的基础承保人合作时，我们已经开始利用更好的人才和处理这些索赔的基础理赔人员，因为他们有更多的资金投入。我们也看到，由于这一变化以及过去12至24个月实施的其他措施，业务的损失趋势正在改善。
好的，Jim，谢谢。再坚持一下个人伞式保险，我想您说本季度有17%的费率增长。希望我没听错。这似乎比过去几个季度有一点变化。这只是您采取费率的州的函数吗？我记得去年您说过九个州。所以变化相当大。那么是什么驱动了这一点？
是的。情况是这样的，我们必须在所有50个州提交申请，因此任何一个季度都可能受到特定州上线的影响。例如，我们佛罗里达的费率变化本季度真正生效，而且幅度很大。这影响了费率变化的上升。而上个季度我们没有太多显著的费率申请生效。所以只是来自先前费率申请的收益。
好的。是的，完美，谢谢。最后，Jen，在您开始谈论意外险的汽车风险敞口之前，您提到一些标准市场正在退缩。我想您说，特别是东北部。目前还不清楚您在说什么。您能澄清一下吗？
当然。东北部有一些市场以前承保更多的工匠承包商，这在主要业务方面并不是我们的目标。但在我们的ENS Cash团队的超额业务方面，我们提供这种保险。因此，一些被保险人符合我们的风险偏好，一些不符合。所以我们看到更多的投保申请进来，并利用了一些，这对我们的业务来说是一个积极的趋势。
好的，谢谢。感谢您的回答。
下一个问题来自Trurvist的Mark Hughes。Mark，请讲。您的线路已接通。
是的，非常感谢。早上好，关于surety部门。早上好。费用比率，我想您谈到了技术和一些额外的人员费用。从现在开始，费用比率会走向何方？这是surety费用比率的良好水平，还是在未来几个季度可能会逐渐下降？
Mark，我是Todd。我认为从投资的角度来看，我们会继续看到这种情况。我们上个季度谈到过，Jen提到了数字方面、客户关系管理等。我的意思是，这种情况一直在持续，我们正在继续投资。所以您说得对，费用比率有相当大的上升。佣金方面有一点压力。我想说不是很多，但有一些。但本季度乃至年初至今的主要影响来自技术和人员方面的投资。另一件需要考虑的事情是，如果从已赚保费的相对基础来看，本季度的费用比率在已赚基础上看起来会比年初至今的水平略高。
但其中一些是再保险的影响。但我们会继续投资。
明白了。您如何描述当前的财产险市场？显然，市场一直处于变化状态。随着风暴季节接近尾声，看起来相当平静，更多的承保能力进入市场。是否存在竞争进一步升级的风险，或者另一方面，市场是否已经稳定？您如何在短期内描述这种情况？
我是Jen，我想说在季节期间，人们开始时采用的任何策略，他们都会坚持下去。但随着季节的推进，我们接近尾声，尽管现在有一些关于有趣线索的讨论，但看起来市场相当平静。人们继续软化市场条件，我们看到各种情况，从承认的市场在中西部加强，几年前 derecho 问题已经消退，所以他们有点回到市场，到MGA和其他计划影响沿海州，他们降低费率和免赔额，扩大条款和条件，在我们的加利福尼亚市场，一些市场如果承保火灾保单，可能会帮助他们保留保单。
我们也看到了这种行为。所以市场条件很艰难。对我们来说，关键是即使在最艰难的市场中，我们也一直为生产者的新业务开放，我们一直与他们合作，在他们找不到承保能力时努力制定解决方案。这确实影响到当前状态，那些生产者感谢我们所做的一切，他们继续帮助我们寻找新业务，并在我们的续保业务上给我们最后的机会。这很有帮助，我认为，我们将继续寻求获得足够的费率和足够的条款和条件，以便我们了解如果发生索赔，索赔会是什么样子。
所以我们专注于维持我们舒适的条款和条件。因此，市场可能会继续波动，这将给我们的业务带来压力。但我们在全国各地看到了许多我们可以利用的个人账户机会，我们将继续这样做。这是一场战斗，但我们已经准备好了。
Mark，我是Craig。我想补充一点。显然，很多再保险续期都是1:1的，再保险市场的情况可能会对市场竞争程度产生重大影响。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自kbw的Maya Shields。Maya，您的线路已接通。请讲。
太好了，非常感谢。继续刚才的话题。Jen，您提到第三季度风能费率下降了11%。第二季度是多少？只是想了解趋势。
我想您说的是风能费率下降。本季度是11%，上一季度是13%。年初至今是13%。所以您可以看到，这取决于您在特定季度续保的业务。
好的，很公平。当我们看夏威夷飓风的再保险成本时，它们是否倾向于跟随佛罗里达风能的定价轨迹？
我想说夏威夷飓风并不是再保险人强调的风险。我的意思是，与佛罗里达相比，它绝对具有分散性。考虑到夏威夷的地理位置，发生这种事件的概率较低。所以在再保险续期中，这不是一个很大的话题。它在很大程度上被归为一类，而佛罗里达确实是焦点。
是的，请继续。
对不起，我只是想说，飓风对我们来说并不是一个巨大的风险敞口，因为在那里的销售方式，通常是在更巨灾的情况下，他们可以从我们这里单独购买飓风保险。所以有很多只承保巨灾的公司会在加利福尼亚、夏威夷承保飓风风险。抱歉。
是的，关于这一点。我的意思是，我们夏威夷业务中只有约20%的客户从我们这里购买风能保险。因此，相对于整个夏威夷业务，这对我们来说是一个小得多的风险敞口。
明白了。这非常有帮助。只是一个更广泛的问题。批发经纪市场似乎有一点动荡，因为我们有howden希望建立美国零售平台。您能谈谈这对ROI意味着什么吗？比如其中的威胁和机会？
好的。如您所知，我们的业务模式是与我们的生产者合作，帮助他们成长，帮助我们成长。对吧。所以我们，我会说，在承销商层面投资我们的关系，这意味着我们鼓励我们的承销商亲自与我们的生产者会面。这是，承销商和承销商定期亲自会面。他们往往会成为朋友，或者至少非常熟悉，这样在那个层面的关系就很牢固。然后我们在线上加强这种关系，所以像Craig和我这样的人与经纪公司的人也会交流。
任何时候有扩张，都会有很多动荡。您知道，在这个市场上更成熟的批发商将试图留住他们的人才。但这是一个人才流动频繁的市场，现在感觉他们移动得很多。显然，住房市场正在推动其中一些。所以我们很乐意与任何我们认为有盈利业务的批发商合作，我们可以一起合作。我们也想保护我们已经建立的关系。
我的意思是，我们致力于与我们一起成长数十年的人。所以这有点喜忧参半。但这就是我们所做的一部分，就是投资于我们认为对我们和他们都有意义的关系。
好的，非常好。非常感谢。
谢谢，mayor。
下一个问题来自philosmith的Jamie Ingis。Jamie，请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好。我想跟进Mark关于费用比率和特别是acquisition成本的问题。似乎acquisition成本正在上升。这是零售现象、批发现象、产品线还是地理因素？您认为背后是什么原因？
实际上有很多原因。我的意思是，我认为对于我们承保的一些较小的风险，您会考虑交易 surety，从保费角度来看，个人伞式保险，确实存在压力。这种情况一直在发生，而且没有改变。实际上，如果从部门层面来看，随着我们扩大伞式保险业务（这对我们来说是一个很好的业务），它的佣金率略高于意外险部门的其他业务。现在，我们的承销商也会对此进行抵制。
所以他们总是在寻找适当的平衡。但关于acquisition成本，当您把所有事情放在一起考虑，我们谈到的技术投资、人员投资，这些都是承销商真正需要的，所有这些都是构成整体的一部分。所以这些都有所上升。
明白了。我想知道您能否总体谈谈surety业务和竞争环境。你们的业绩一直非常出色，正如您所指出的，其他人认为这很容易赚钱，因此进入市场。最终，RLI如何保持其在市场中的竞争优势？
我们的surety业务由几个子部门组成，我会说。首先是交易surety，这是最小的账户，我们业务中最核心的部分实际上是我们的技术和对生产者的服务。您知道，我们花费大量时间、精力和资金与我们的生产者联系，了解如何使这项业务变得更容易。我们应该是最容易合作的提供商。所以我们将在第四季度推出一些东西，再次提高我们在这方面的优势。这是一个持续的努力，以了解如何尽可能轻松地开展业务。
我认为从账户层面（包括合同和商业）来看，我们的一些竞争优势确实在于人。我们有一些非常有活力、经验丰富的人专注于业务服务。所以他们对生产者非常可用。他们愿意倾听故事并努力制定解决方案。他们经常与委托人和经纪人会面。他们欢迎培训新人，帮助下一代经纪人成长，以帮助该机构。所以我们在服务方面关注很多事情。
我想说在账户领域，这确实是我们的竞争优势。我们不是最大的surety公司。我们没有最大的承保能力。因此，我们不一定能在这方面竞争。所以我们必须找到其他方法在市场中脱颖而出。
Jamie，我想不仅仅是surety业务。我的意思是，我认为我们的人是问题解决者。我们雇佣的人类型，您知道，作为所有者，您试图解决问题以使您的业务变得更好。
我的意思是，最常见的评论。
我与生产者会面时得到的最常见评论是他们定义承销商的形容词。他们打交道的人是真诚和真实的人，您知道，他们会告诉他们是否可以，如果他们能做任何事情来解决问题，他们会尽力。但如果他们不能，他们不会说“也许”然后三周后告诉他们不行。我们认为，当我们说关系时，这就是我们的意思，当我们说与人的深厚关系时。归根结底，这些生产者喜欢与他们喜欢的人做生意，他们往往喜欢我们的人。这对我们来说是一个巨大的竞争优势。
我之前可能应该补充的另一件事是，当被问到acquisition费率会走向何方时，这是一个公平的问题。但很多背后的概念，无论是Craig和Jen提到的关系，还是技术投资或我们的人员，目的都是转化为更多的保费、更多的业务。所以我们会利用所有这些投资。所以很难说它会走向何方，这一切都是为了增加收入。
我只想说这是为了盈利保费，Todd，但这很好。
说得对。
好的，好的。太好了，不，我很感激，因为这也是acquisition费用与赔付率之间的权衡，这也很重要。无论如何，非常感谢。
谢谢。
提醒一下，请按1键提问。下一个问题来自Jefferies的Andrew Anderson。Andrew，请讲。您的线路已接通。
嘿，早上好。看一下本季度意外险的基础赔付率，大约65.5，比上半年25的结果好一点。您能谈谈其中的一些驱动因素吗？这只是业务组合的变化吗，您认为这是今年剩余时间的良好运行率吗？
我是Todd，与去年相比。我想我在开场白中提到过，去年我们在当前事故年度有很多基于轮子的风险敞口的影响。今年有一点好处。当我们看当前事故年度时，精算师如果做出任何改变，他们会回顾年初。我们在套餐业务中有一些财产保险的好处，但这很小。
这对当前事故赔付率有轻微影响。这实际上更多是去年的故事以及我们在年度基础上增加的不利因素。
明白了。也许继续谈运输业务，我记得2024年底，这条线路增长很快，然后第二季度开始削减一些风险敞口，并持续到第三季度，我们现在处于什么阶段。我不知道这是对业务的重新承保还是只是在费率和风险敞口单位方面保持谨慎。
是的，我是Jen。我想说更多的是保持谨慎。但另一个因素是，我们去年承保的一些大客户在中期取消了保单。这些是六到七位数的大客户，您知道，运输公司的预算紧张，所以他们购买业务，如果他们找到更便宜的报价，有时他们会转移他们的保单，所以有一些取消。这是我们今年面临的一个更大因素。但我想说，您知道，我们一直在关注风险选择，因为您不能完全用费率来解决严重性问题。
因此，我们认识到运营的关键是，损失控制部门评估，您知道，这是否是一个安全的账户，他们是否在尽一切可能减少事故并采取安全措施？所以那里的反馈循环是我们业务中最重要的事情。
谢谢。
目前没有更多问题。但请按1键提问。今天没有更多问题了。所以我将电话交回给团队做最后的评论。
好吧，感谢大家对我们公司的兴趣和今天的问题。在RLI，我们拥有强大的资产负债表，产品和投资组合非常多元化。这为我们的客户提供了安全性，为我们的产品经理提供了灵活性和机会，为我们的股东提供了一致的盈利能力和账面价值增长。在纪律性被他人忽视时，坚持做正确的事情并不容易，但RLI与众不同。我们是所有者，我们将继续做出符合客户和股东长期最佳利益的决策，使我们能够在充满挑战和机遇的市场中做出敏捷反应。
如果我们独特的文化和愿景与您产生共鸣。我们是分享我们价值观的所有者的理想家园。与众不同是我们最擅长的，与众不同再次为我们所有的关键利益相关者带来了回报。最后，我要感谢我们的员工所有者的辛勤工作。再次，实现了与众不同的成果。下个季度再见。
女士们，先生们，如果您想收听本次电话会议的重播，可以在RLI主页www.rlicorp.com上进行。今天的会议到此结束。感谢大家的参与，祝您有美好的一天。所有与会者现在可以挂断电话。