Rebecca（会议操作员）
Andy Hendricks（总裁、首席执行官）
Andy Smith（首席财务官）
Michael Cebella（投资者关系）
Sam. Sa. Sam Ram. It. Sa.
感谢您的等待。我叫Rebecca，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加帕特森UKI 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在我将把电话交给投资者关系副总裁Michael Cebella。
请讲。谢谢。
Rebecca，早上好，欢迎参加帕特森UTI讨论2025年第三季度业绩的电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Andy Hendricks以及首席财务官Andy Smith。提醒一下，本次电话会议中提及的有关公司或管理层未来计划、意图、目标、信念、期望或预测的陈述均视为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受公司SEC文件中披露的风险和不确定性影响，可能导致公司实际结果与预期存在重大差异。公司没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述。
本次电话会议中的陈述包括非GAAP财务指标。GAAP财务指标的必要调节信息已包含在我们的网站@patenergy.com以及本次电话会议前发布的公司新闻稿中。现在我将把电话交给帕特森UTI的首席执行官Andy Hendricks。谢谢Mike，欢迎参加我们的第三季度业绩电话会议。帕特森UTI今年的表现继续展现出韧性，我们的团队在充满挑战的环境中执行得非常出色，并专注于在我们能够控制的领域优化业务。
我们通过额外的服务和产品线整合以及基于绩效的协议来增强商业策略，同时降低成本结构，这有助于减轻今年行业活动放缓的影响，目前我们在这方面持续取得成功。过去六个月的头条新闻突出了一些警示信号，包括OPEC+的石油供应增长、贸易政策演变导致的需求模式转变以及整体全球宏观经济不确定性。但与几个月前许多人的预期相比，如今美国页岩的情况更具建设性。油价有所下跌，但总体而言，到目前为止比许多人预测的更具韧性，全球长期需求增长持续，且预期的供应增加转化为实际原油的速度比头条新闻所暗示的要慢。在帕特森UTI，尽管今年的商业环境带来了独特的挑战，但我们在商业和结构上都在适应市场，同时继续产生健康水平的自由现金流，并投资于扩大我们的技术优势。
我们目前的努力和重点是在稳定的市场背景下改善盈利能力和现金生成前景，我们的每项业务都在迎接这一挑战。在美国，石油产量尚未完全反映过去六个月活动减少的影响，我们认为当前行业活动水平已经低于维持美国产量持平所需的水平。如果活动水平从当前水平进一步下降，可能会对未来美国产量造成额外压力，这可能在2026年对全球石油供应产生负面影响。在天然气方面，随着我们进入2026年，前景似乎较为有利。
液化天然气（LNG）带来的实际需求增长现已开始显现，我们的客户开始制定计划以满足预期的多年需求增长，这可能需要比当前水平更高的钻井和完井活动。尽管2025年美国页岩钻井和完井活动有所放缓，但我们的团队交付的业绩相对于以往活动放缓时期更具韧性。我们的客户非常成熟，他们要求我们的钻井和完井业务提供创新技术，这扩大了服务提供商之间的绩效差距。对差异化技术的依赖增加，鉴于我们高质量的运营，帕特森UTI处于有利地位。
随着客户更多地依赖高端服务提供商，我们预计这种相对的利润率韧性将继续存在。在运营方面，我们的团队在竞争激烈的市场中保持高水平运作。我们的钻井团队看到活动趋于稳定，目前的钻机数量略高于第三季度末的水平。我们的完井活动目前与9月底的水平相似，我们预计完井活动在本季度大部分时间将保持稳定，尽管假期期间季节性因素可能会影响该部门。正如市场研究所示，我们看到钻井和完井业务都有机会投资于高需求且供应短缺的技术，我们预计随着我们准备2026年预算，任何增量投资都将获得强劲回报。
我们正与专注于技术的客户合作，寻找在钻井和完井领域部署新技术的机会，扩大我们的竞争优势，我们相信随着接近2026年，这将扩大我们相对于行业大部分企业的优势。虽然我们还不准备给出明年预期的具体指引，但我们可以肯定地说，我们预计资本支出将低于2025年。即使明年资本支出降低，我们仍期望充分维持船队中高需求部分，并在所有业务中投资新技术，同时仍为投资者产生可观的自由现金流。
我们致力于通过股息和股票回购的组合，向股东返还至少50%的年度自由现金流。关于资本配置，我们拥有显著的灵活性，预期持续稳定的自由现金流和强劲的资产负债表为我们2026年及以后提供了选择权。我们的杠杆率仍然较低，净债务与EBITDA之比略高于1倍。本季度末我们拥有1.87亿美元现金和5亿美元未提取的循环信贷额度，第四季度应会成为我们今年自由现金流最强劲的季度，这将在我们进入2026年时增强我们的资本灵活性。
我们将继续仅向我们认为能够带来长期高回报的机会配置资本，包括进一步加速股票回购计划的选项。我们的美国合同钻井业务在第三季度末活动趋于稳定，我们预计这种稳定性将持续到2025年剩余时间。最近钻井平台的日收入仍在30多美元的中低范围。我们的定向钻井业务表现异常出色，得益于强大的服务质量、新技术交付以及与我们的钻井平台和钻头的进一步整合产品。
今天，我们的重点是超越单纯依赖行业活动复苏，寻求进一步改善。我们希望通过扩大产品和服务的整合以及增加基于绩效的协议来扩展我们的技术驱动型商业模型，同时努力降低成本。我们的钻井团队通过利用我们的一级Apex钻机和一套专有的Cortex数字服务（包括自适应自动钻井系统和预测模型）为客户提供强大的运营绩效，这些服务成为未来人工智能提升为所有客户提供服务质量的平台。
我们的客户正在看到使用帕特森UTI钻机以及我们的一套数字解决方案和互补服务与产品的好处。数字和技术套餐仍然是为客户提供差异化解决方案的关键因素，我们所做的投资帮助利润率保持在钻井业务在以往活动放缓时期所达到的水平之上。我们的完井服务部门在第三季度表现出强劲的相对业绩，活动与第二季度相比保持稳定。我们的商业团队在管理压裂日程和使我们与高质量客户群保持一致方面做得非常出色，而我们的运营团队执行水平极高。
我们压裂业务的每马力小时定价与第二季度相比保持稳定，连续收入下降主要是低毛利砂和化学产品销售减少的结果。我们也开始看到上半年成本降低的好处。完井市场竞争依然激烈，但我们的运营质量被证明是一个主要的差异化因素。我们最近在东北部为一位客户创造了连续泵送记录，我们在单一船队上安全连续泵送了348小时。这一记录凸显了我们休斯顿数字绩效中心在当地现场团队支持下实施新运营技术的能力。
我们新的专有EOS完井平台通过三个主要产品——Vertex自动化控制、Fleetstream和Intellistim——提升我们的技术优势。该平台将允许我们进一步将人工智能和机器学习应用于完井过程。在第三季度成功部署后，我们继续在所有公司船队中部署Vertex自动化控制，预计年底前完成全面部署。这将使我们能够对所有泵类型实施闭环自动化，以提高运营效率和资产管理，同时根据实时地面测量为客户提供优化的完井设计。
Fleetstream将提供数据可视化和分析平台，用于获取和分析储层测量数据，并为客户简化数据工作流程，同时为我们的完井服务部门提供新的收入来源。最后，结合我们在钻井平台上所做的工作以及现代机器学习，我们的Intellistem储层技术利用人工智能提供实时储层洞察，以更好地理解岩石特性并优化完井设计，从而最大限度地提高油井性能。我们看到了多种将数字投资货币化的方式。我们已经看到这些投资通过更高的资产周转率降低了运营和资本成本。此外，在收入方面，我们已经与两位客户签署了2026年专门针对我们EOS平台的商业协议，我们认为这有显著的收入机会，并且有机会与客户建立更紧密和更整合的长期关系。
我们100%天然气动力设备的Emerald船队需求仍然很高，我们继续战略性地投资于为业务带来增值回报的新技术。我们最近接收了第一批商业直接驱动泵，这将使我们能够为客户提供100%天然气动力解决方案，与电动压裂船队相比，部署的资本显著减少。直接驱动泵计划在第四季度开始长期专用工作。我们认为，高马力直接驱动天然气发动机的最新进展有助于使其成为我们业务中资本和成本效率最高的解决方案。
我们的钻井产品业务在北美又迎来了一个好季度，我们的美国每行业钻机收入创下公司新纪录。自2023年收购Alterra以来，我们的美国每行业钻机收入增长了约40%，在帕特森UTI钻机上，我们的钻头产品市场份额增长了10%以上。在加拿大，尽管行业总活动略低于预期，但春季解冻后收入强劲复苏。国际收入下降主要是由于沙特阿拉伯的钻井活动放缓。除沙特阿拉伯外，国际收入表现强劲，我们预计第四季度国际收入将增长。
在利润率方面，本季度7月份的钻头维修费用高于正常水平，导致季度利润率下降，但季度末利润率恢复至接近历史水平。我们位于休斯顿的完全整合的PTEN数字绩效中心是整个公司的支柱。数字中心在为客户执行和优化钻井和完井设计方面至关重要。我们能够向我们的团队和客户提供的信息提高了我们的运营效率，并使我们与客户的关系更加紧密，因为我们努力提供差异化服务。
尽管今年美国页岩活动有所放缓，但我们并未削减技能。我们专注于寻找使我们的业务更具竞争力的方法，即使行业活动在可预见的未来似乎可能保持在狭窄范围内。我们利用这种相对稳定性为我们认为未来几年行业的样子做准备，将资本投入到正确的领域，并执行我们自己的战略以最大化股东价值。我们将继续瞄准我们认为将为股东带来强劲现金回报的有利可图的技术投资，并打算在页岩发展过程中成为所有业务领域的领导者。
现在我将把它交给Andy Smith来回顾本季度的财务业绩。
谢谢Andy。本季度报告的总收入为11.76亿美元。我们报告归属于普通股股东的净亏损为3600万美元，即每股0.10美元，调整后净亏损为2100万美元。本季度调整后EBITDA总计2.19亿美元。本季度其他运营费用总计2300万美元，其中2000万美元来自几年前发生的人身伤害相关索赔的应计费用，部分被有利的合同纠纷解决方案抵消。第三季度我们的加权平均股数为3.83亿股，本季度末流通股为3.79亿股。
今年前三个季度，我们产生了1.46亿美元的调整后自由现金流，正如预期的那样，第三季度我们看到了营运资金的好处，预计第四季度营运资金将再次成为推动力。第三季度，我们向股东返还了6400万美元，包括每股8美分的股息和3400万美元的股票回购。自我们完成Next Tier合并和Dolterra收购后的整整两年里，截至2025年9月30日，我们已在公开市场回购了4400万股帕特森股票。自那时以来，我们的股数减少了9%。
这还不包括将包括租赁在内的净债务减少了近2亿美元，并支付了目前年化5%股价的股息。在我们的钻井服务部门，第三季度收入为3.8亿美元，调整后毛利总计1.34亿美元。在美国合同钻井业务中，我们总共有8737个运营日，平均运营钻机数量为95台。与第二季度相比，二叠纪盆地以外地区的活动持平，二叠纪活动是第四季度钻机数量连续下降的原因。在钻井服务方面，我们预计平均钻机数量与第三季度相似。
我们预计调整后毛利将比第三季度下降约5%。我们完井服务部门第三季度收入总计7.05亿美元，调整后毛利为1.11亿美元。按泵小时计算，活动与第二季度相比持平，利润率受益于运营效率的提高和该部门年初开始的一些成本削减。2025年上半年，我们的几个较大船队在第二季度出现间隙后有了更一致的时间表，因此效率有所提高。此外，随着二叠纪地区的天然气需求继续增长（客户希望利用疲软的区域天然气价格，更多地将该商品用作燃料），我们的Power Solutions天然气燃料业务有所改善。
总体而言，由于低毛利砂和化学产品销售下降，完井收入较低。对于第四季度，我们预计完井服务调整后毛利约为8500万美元，与去年第四季度相比季节性影响较小。第三季度钻井产品收入总计8600万美元，调整后毛利为3600万美元。我们的美国和加拿大业务表现强劲，而国际收入受到活动减少的影响。在沙特阿拉伯（我们最大的国际市场），7月份较高的钻头维修费用影响了利润率，但到季度末已恢复接近历史水平。
对于第四季度，我们预计钻井产品调整后毛利将略有改善，美国和加拿大的业绩相对稳定，国际收入和毛利更高。提醒一下，我们钻井产品部门约70%的收入来自美国，约10%来自加拿大，20%来自国际市场。本季度其他收入总计500万美元，调整后毛利为200万美元。我们预计第四季度其他调整后毛利与第三季度相比保持稳定。第三季度报告的销售、一般和管理费用为6200万美元。
第四季度，我们预计合并基础上的SGA费用将相对稳定。第三季度，折旧、折耗、摊销和减值费用总计2.26亿美元，第四季度预计约为2.25亿美元。第三季度总资本支出为1.44亿美元，包括钻井服务4700万美元、完井服务8100万美元、钻井产品1300万美元以及其他和公司300万美元。第四季度，我们预计总资本支出约为1.4亿美元。我们2025年的全部资本支出现在预计将低于6亿美元。即使不考虑我们在第三季度已实现的3300万美元资产出售的收益，我们更新的资本支出预算也低于先前的预期。
第三季度末，我们手头有1.87亿美元现金，5亿美元的循环信贷额度未动用，直到2028年才会有任何优先票据到期。2025年前三季度，我们通过股息和股票回购向股东返还了1.62亿美元。第四季度自由现金流可能仍然强劲，预计将是我们今年自由现金流最高的季度。我们的董事会已批准2025年第四季度每股8美分的股息，将于12月15日支付给12月1日登记在册的股东。
现在我将把它交回给Andy Hendricks作总结发言。
谢谢Andy。我想以一些关于我们公司和行业的评论结束今天的电话会议。我对我们团队在第三季度的执行力感到非常满意，我们在市场的许多领域也超越了竞争对手。我们继续进行必要的成本削减，以使公司与预计的活动水平保持一致，并最大限度地提高长期自由现金流。过去一年是页岩在十多年前成为主要油气来源以来最独特的年份之一。在许多方面，美国页岩油田服务行业的表现超过了以往每个周期。
在活动放缓时期，我们的利润率比典型情况要好得多。设备分化和资本可用性导致整个行业的行为更加自律，客户整合导致油田服务市场高端相对于整体市场更具建设性。我们的第三季度业绩反映了行业活动在我们退出该时期时的稳定，如果完井业务没有出现正常的季节性，我们预计活动将在年底前保持相对稳定。我们充分认识并承认宏观前景是投资决策的驱动力。
较低的大宗商品价格在过去几年减缓了美国的整体活动。然而，我们的业务保持了韧性，我们专注于投资技术、最大化长期自由现金流并向股东返还现金。我们认为我们的战略将长期为帕特森UTI股东创造最大价值。我们的团队运营方式有很多值得骄傲的地方，但即使前景已经稳定，我们也不满足于仅仅等待市场复苏。我们打算继续专注于我们的计划，以最大化我们独特的商业模型和技术产品在钻井和完井领域的价值。
我们看到有证据表明，客户对更多整合和基于绩效的定价越来越接受，因为他们也在寻找提高自身回报的方法。我们才刚刚开始实现公司这一旅程的好处。我们业务领导者的目标很明确。我们需要在我们运营的市场中提升我们的地位。我们相信我们的团队专注于此，并能迎接这一挑战，我们期待在明年证明这一点。当我们开始为2026年做准备时，我们现在看到的是又一年强劲的自由现金流。
我们的资产负债表状况良好，流动性强劲，我们以极高的资本灵活性运营。我们对资本配置的关注应该使我们有足够的机会利用自由现金流为股东最大化长期价值，包括通过潜在加速股票回购计划。我们对我们的运营质量感到满意，并且我们有信心能够使我们的业务变得更好。有鉴于此，我想把电话交回给Rebecca，开启问答环节。
此时，我想提醒大家，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自摩根大通的Aaron Jayaram。
早上好，Andy团队。我想谈谈完井服务。你知道，我们从同行那里听到的一个说法是，即使在市场高端，定价趋势也继续放缓。然而，你强调按马力计算的趋势相对平稳。我想知道你是否可以详细说明是什么推动了这种差异化表现。
听着，你知道，我认为我们的团队在现场执行得非常出色，完成了一些真正高端的工作，比如大型同步压裂和三重压裂。你知道，我们燃烧大量天然气，将天然气输送到现场，最大限度地提高，你知道，在某些情况下替代柴油，或者在全电动作业或，你知道，全Emerald作业中，提供大量天然气和燃料节省，我们所有可以燃烧天然气的设备都在运行。因此，我们感觉没有太大压力要从现在的价格水平降价。
你知道，正如行业所讨论的，过去几个月有一些大型招标。其中一些仍在进行中。但我认为总体而言，你知道，行业从我们现在的位置表现出很大的自律性。
太好了，太好了。也许Andy，你可以谈谈你的船队更新计划。当我们考虑2026年时，你强调公司层面的资本支出预计会下降。但请谈谈完井服务的计划投资。听起来你对直接驱动泵很感兴趣。那么，我们应该如何看待P10未来的船队更换？
是的，我们本季度刚刚收到并部署了100%天然气直接驱动的Emerald系统。我们对我们认为更好的资本使用、更好的资本配置以及试图在现场提供100%天然气服务感到兴奋。因此，我们很高兴本季度有一些这样的设备投入使用。你知道，在过去两年对该技术进行测试后，谈到2026年，我们当然还没有最终确定预算。但过去几年你看到我们所做的是在高端投资，而不在低端投资，只是让，你知道，低端设备自然淘汰。
你知道，在过去几年里，我们通过让那些较低层级的设备淘汰，将总马力从峰值时的330万降至280万。因此，我认为，你知道，明年我们有可能做出类似的决定。我们还没有最终确定，但我们不会在低端投资，我认为这有助于保持市场紧张。如果明年我们看到对更多100%天然气设备的需求增加，我们将继续投资，因为我们从这项技术中获得了良好的回报。
太好了。非常感谢。下一个问题来自花旗集团的Scott Grubber。是的。早上好。早上好，Scott。
早上好。能源是一个热门话题，帕特森在为钻井运行微电网方面拥有专业知识。所以，Andy，如果我们看到数据中心市场为现场发电拉动更多兆瓦，你认为这会为帕特森在油田内的电力市场打开机会吗？你如何看待今天的这个机会？你知道，我们在电力方面拥有重要的技术专长。我们有电气工程部门，可以在任何一天设计和制造微电网。目前，我们在钻井和完井领域总共产生约500兆瓦的电力。我们运营的发电机，你知道，从1.1兆瓦的往复式发动机一直到35兆瓦的涡轮机。因此，我们拥有很多技术专长。但是当我们看到，你知道，一些机会时，当你进入人工智能和数据中心所需的更大电力结构时，你知道，你处于200兆瓦以上，你知道，有些甚至高达1吉瓦的电力。
这不是移动电源解决方案。这开始看起来更像是一个EPC合同，你需要进行大量的大型建设。所以，你知道，我们专注于我们能做什么以及我们能带来价值的地方。我们不时与一些客户讨论并仍然在讨论为他们自己的运营和生产提供电力。如果我们认为那里有合理的市场，那么我们将为他们提供电力。但我们非常专注于产生自由现金流。我们不想在我们认为不会为股东带来即时价值的事情上花费大量资本。
目前。帕特森在油田生产电力方面的机会仍然是一种待定的状态。这样描述对吗？我想说我们有，你知道，我们与客户进行了讨论。这些是我们关系密切的客户。但是，你知道，已经有许多公司提供电力形式，并且历史上一直如此。所以这仍然是一个竞争激烈的市场。如果我们认为我们可以通过这样做获得良好的回报，我们就会去做。好的，那么。我想问一个问题。在完井方面。我知道你们在开发压裂优化软件方面取得了一些真正的进展。你能提供更多关于这个不断扩大的产品的信息吗？抱歉，是不断扩大的产品。目前有多少船队正在部署优化软件，尽管面临宏观阻力，这是否有助于部门业绩的改善？是的，我们对团队在完井方面的数字化工作感到兴奋。所以他们推出了EOS平台，这是一个不断发展的平台，包含大量产品，既有休斯顿数字绩效中心的，也有现场的。其中一个产品是用于压裂作业的Vertex自动化控制。所以我们已经在现场推出了该产品，并继续部署，预计年底前在所有船队完成部署。当我们说所有船队时，你知道，我们的自动化可以在我们的Emerald Electric、Emerald 100%天然气直接驱动设备上运行。
它可以在我们的Tier 4双燃料设备上运行。因此，我们在部署自动化方面没有限制。正如我们与你们许多人讨论过的，你知道，有时我们将Tier 4双燃料与电动或100%天然气直接驱动结合使用，进行混合运营。因此，你知道，我们的自动化控制软件允许我们。能够在所有这些平台和组合情况下工作。我们有许多客户希望这样做。因此，我们在部署自动化的设备类型方面没有限制。
我们对这将为我们带来的成果感到非常兴奋。你知道，这肯定是我们可以收费的产品。你知道，正如我 earlier 提到的，该平台有许多产品，我们相信我们可以将其货币化，这就是其中之一。你知道，它将，你知道，可能会提高设备的整体可靠性。它将帮助我们提高运营效率和资产管理，同时根据实时地面测量为客户提供优化的完井设计。
您的下一个问题来自美国银行的Saurabh Pant。
嗨。早上好，Andy和Andy。早上好。早上好。你好吗，Sirab？很好，很好。很好。Andy。Andy，也许我会从一个更大的问题开始。你谈到了宏观不确定性。情况似乎已经稳定了一些。我们将看看它们从这里走向何方。但是当你与客户交谈时，Andy。无论是在钻井方面，还是在完井方面，这种不确定性如何体现？我只是在想，在钻井方面，他们是否想要更短期的合同以获得更大的灵活性；在完井方面，也许更频繁的价格重新谈判，例如？考虑到环境的不确定性，这些讨论进行得如何？
所以，是的，正如我们所提到的，活动目前处于稳定状态。你知道，我们的钻机数量今年有所下降，但价格保持得相当好。你知道，市场存在一些压力，这是一个竞争激烈的市场，但我们的平均水平仍在30美元左右。因此，与以往的放缓周期相比，我们今天作为一个行业的处境肯定更好。总体而言，行业在客户所说的方面表现出良好的纪律性。我们的客户正努力保持产量增长，而我们正在钻探的油井，虽然变得更加高效，但在钻井和生产方面也变得更具挑战性。
我们正在钻探更深的油井，水平段更长，而我们的客户在二叠纪处理的油井，你知道， gas 比例更高。因此，你知道，所有这些因素结合在一起，你知道，我们的客户正试图，你知道，保持产量增长。尽管我们目前处于一个较疲软的，你知道，大宗商品环境中，但他们正试图为股东保持产量增长。而且，你知道，我认为你将看到我们所做工作的强度继续增长。我们收到了添加更多技术以满足需求的请求。
对，对。不，这很有道理。这很有道理。顺便说一句，我同意你对活动水平的看法。它们似乎正好处于或低于维持水平。对。所以如果你想保持产量，你就必须保持活动。好的，有道理。然后也许快速跟进一下。Andy，Andy Smith，关于2026年股东回报方面。我知道你会随着时间的推移给出框架。对。但在现阶段，我们应该如何看待股票回购？很高兴看到你本季度比上一季度有所增加。
但是，请提醒我们一下框架。当我们考虑2026年时。
是的，我的意思是，看，现在谈论2026年和我们的计划还为时过早。我们才刚刚开始预算周期，当我们完成后，你知道，我们会在未来提供更多细节。你知道，再次，我们已经给了你市场的背景。我们内部再次非常专注于我们的表现，并确保我们尽可能高效。这确实是我们今天的重点。我们还没有真正，你知道，专注于明年的回购计划可能是什么样子。
好的，我们会关注这一点，Andy。好的，明白了。Andy，谢谢你。下一个问题来自高盛的ATI Modak。嘿，早上好，各位。Andy，你谈到了活动变化对生产的影响，但我想知道你是否在整个价值链的周期时间或效率方面看到任何可能影响你提出的响应预期的情况。
嗯，我认为，你知道，我们现在看到的活动水平有可能对美国产量产生一些负面影响。如果油价在50多美元的高位停留一段时间，这可能会进一步降低美国产量。如果你明年进一步降低美国产量，那么接下来的反应将是大宗商品价格反应。我认为市场会感到紧张，所以我认为这将是自我调整和自我纠正的。因此，当我考虑长期时，我认为从基本面来看我们状况良好。
短期内大宗商品价格可能会有一些变化，可能会影响一些活动水平，但长期来看，我认为基本面仍然良好。你知道，我们仍然看到石油长期需求在多年内增长。美国也必须成为产量的一部分。它必须成为等式的一部分。你知道，关于OPEC增加实际原油的讨论，他们实际上带来的实际原油数量并没有讨论的那么多。我认为，你知道，这也反映在我们所看到的情况中。
所以我认为我们现在供需之间仍然存在平衡。所以。我们也从客户的一些决策中看到了这一点。就像我之前提到的，你知道，我们的客户正试图为股东维持产量。同时在大宗商品环境略低的情况下平衡，你知道，资本支出。但因此我们的活动水平保持相对稳定。你知道，我们的客户希望部署更多技术。他们愿意为此向我们付费，以帮助他们提高钻井和完井效率，从而维持产量。
明白了。那么对于2026年，当你指导稳定的活动水平但也强调天然气可能推动一些增长时。我们应该认为天然气可能推动这种稳定预期的上行，还是它抵消了石油的一些疲软？
我认为明年天然气活动有上行空间。我认为不会在第一季度立即出现。我认为随着明年我们看到更多液化天然气的实际需求，我们已经在海恩斯维尔等地区进行了大量压裂工作，现在有一些气井已经准备好投产。因此，我认为他们将在2026年初满足即时的实际需求。但最终，这将在今年晚些时候推动活动。我认为即使明年石油保持稳定，这对我们来说也是上行空间。
明白了。谢谢。
您的下一个问题来自Stifle的Stephen Gingero。
谢谢。大家早上好。我有两个问题。也许我会。我会从考虑RFP季节和思考EMPs明年可能会做什么开始，你们如何看待明年完井市场的定价？当我只是思考利润率同比可能会是什么样子时。你能提供任何相关信息吗？
关于这一点，我认为我们大多数人已经经历了现在必须经历的许多招标。因此，你知道，我们对第四季度的预测已经锁定了一些定价，明年可能会有一些变动。但正如我所说，我们所有可以燃烧天然气的设备现在都已售罄。仍然有对可以燃烧天然气的设备的需求，因为我们的客户从中获得了良好的燃料节省。
所以，你知道，我不认为定价是一个巨大的阻力。市场仍然竞争激烈吗？当然。你知道，如果日历上有任何空白，我们都知道这种情况时有发生，我们必须用一些短期现货工作来填补一些专用工作。你知道，也许我们在米德兰盆地等地为此接受略低的价格。但总体而言，你知道，我不认为定价有很大的阻力，因为我认为除了第四季度假期放缓之外，工作相对稳定。
太好了，谢谢。另一个问题只是与资本配置策略有关。你显然对市场有看法。情况似乎正在稳定，但你如何看待资本回报与资产负债表实力之间的关系，以及你寻找哪些迹象来让你有信心在一个让我们失望了六七个季度的市场中加速或继续返还资本？
是的，Steven。我是Andy Smith。所以，你知道，当我们看待这个问题时，你知道，再次，确保我们在所有三个主要业务线都拥有市场领先的设备，可能是我们考虑资本时最重要的事情。然后，它实际上变成了，你知道，添加该设备的节奏是什么？确保我们与现有机会集相匹配的节奏是什么？你知道，除了资产负债表杠杆率之外，我们还在看什么？你知道，老实说，我认为我们现在在杠杆方面没有任何问题。
我对我们目前的状况非常满意，因此这并没有成为那么多焦点。但然后我们看看对股东的回报，以及，你知道，我们是否想超越对股东基础50%的承诺。所以这是一种操作顺序。我们将继续优化我们的船队。我的意思是，看，随着时间的推移，我们所有业务都有技术变革。它们不会是超级不稳定的。我不认为它们会很漂亮，你知道，我认为它们会随着时间的推移相当一致。
但我们将继续确保我们提供最好的设备和最好的服务。因为，你知道，再次，我们在这个电话会议开始时就指出，我们专注于我们可以关注的事情，实际上这就是性能。如果我们在现场表现良好，我们本季度和过去几个季度都做得非常好，我认为我们将继续这样做，那么定价不会像我们仅仅将其视为商品化设备业务那样成为问题。
我只想补充一点，你知道，我们承诺将50%的自由现金流返还给股东，目前我们今年的比例接近60%。当我们查看这些资本配置决策时，正如Andy所提到的，你知道，我们有新技术的机会，我们将逐项目考虑这些机会。在某些情况下，投资于这些新技术（无论是钻井还是完井）比回购股票更有意义。但我们肯定致力于向股东返还至少50%，而且我们现在，你知道，领先于这一目标。
太好了。不，谢谢你提供的所有信息。非常有帮助。
谢谢，Steven。
您的下一个问题来自Piper Sandler的Derek Todd Haver。
嘿，早上好，Andy。我只想回到Scott的问题。我完全理解你对电力的看法以及你目前可以带来的纪律。但也许我们可以，我们可以获得EcoCell的更新吗？我知道通常这是用电池替换钻机上的柴油发电机，但考虑到这种技术的前景，EcoCell在Current Power子公司内部和外部是否有潜在机会？
嘿，谢谢。早上好，Derek。所以我认为可能有，我们已经进行了一些这样的讨论。不过，我认为对我们来说，EcoCell的包装方式是为危险环境操作和钻井设计的。它可以适应生产环境。你知道，你不需要所有这些资质就可以把它放在数据中心或工业应用旁边。你知道，我们当然持开放态度，我们的团队继续探索这些可能性。再次，你知道，当你进入EPC建设领域，你知道，超过200兆瓦并接近1吉瓦的电力时，你正在与许多不同的公司竞争。
而且有时，你知道，当它是那样的大型EPC项目时，你知道，赢家本质上是最低出价者，这不一定会为我们带来价值。因此，我们将专注于我们认为可以产生强劲自由现金流的事情。你知道，它的设计也是为了应对可变负载，因为，你知道，钻井平台在你启动绞车或启动泵时会出现 surge，这是工业应用中看不到的。因此，我们编写了自定义软件来管理这一点。所以，你知道，与工业应用相比，配置和设置略有不同。
明白了，明白了。这非常有帮助。想问一个关于钻井的问题。所以你谈到二叠纪是一个弱点，但显然在气盆地有一些优势区域。所以只是，只是考虑钻机数量，它比你现在的位置略有上升。你会保持稳定。我们考虑明年钻机数量的上行空间，无论是天然气还是二叠纪复苏。我们应该如何考虑对这些已闲置钻机的所需运营支出或资本支出投资？只是考虑到一旦我们完成所有这些承包商和所有这些定价，然后你实际上不得不重新投资于这些已闲置很长时间的钻机，这可能对未来的利润率扩张意味着什么。
只是一些更新的想法，我们应该如何看待你今天的钻机数量。
是的，我们最近没有做过任何这方面的计算，但我可以告诉你，从历史上看，你知道，当我们重新激活一台钻机时，从资本角度来看，重新激活一台钻机需要数百万美元。因此，你知道，我们会在任何协议中考虑到这一点。但另一点是，你知道，当我们与EMPs讨论他们未来几年的需求时，他们也希望钻机上有更多技术、更多容量、更长的水平段、你知道，更深的海恩斯维尔天然气井等。
因此，这将推动一些更大的对话，但也将推动更高的日费率。因此，你知道，当我们重新启动钻机时，我们会像往常一样逐项目考虑。如果我们要添加比平时更多的技术或进行结构升级，那么，你知道，我们也会以高回报获得报酬。
明白了。非常有帮助，Andy。
谢谢。我将把它交回。
谢谢。下一个问题来自加拿大皇家银行的Keith Mackey。
嗨，早上好。首先想谈谈第四季度的钻井服务指引。我谈到调整后毛利下降5%，但活动水平稳定。所以你能给我们更多关于5%下降的驱动因素的信息吗？是更多的季节性因素还是钻机平均定价继续下降之类的？
总体定价有小幅下降。就活动而言，从今天的水平来看相对稳定。但自年初以来，我们看到整体行业钻机数量和我们的钻机数量有所下降。所以我们正在应对市场的一些疲软。但我预计第四季度之后，除了，你知道，第一季度的一些季节性因素外，将相对稳定。
明白了。好的，谢谢。Andy，只想跟进最后一个关于钻机技术和ETS正在寻找的增量容量的问题。当他们希望在美国各地的不同地区钻更长的井时，你能给我们举几个你的客户要求你的例子吗？是的，我们可以。
谈谈其中的一些要点。所以，你知道，首先，结构方面很简单。当我们在海恩斯维尔西部钻更深的井，水平段更长时，套管负载变得更大。因此，结构容量从过去十年的一般750,000磅钻机上升到100万磅。因此，我们看到了对结构升级的需求，但我们的EMPs也希望特拉华盆地有这样的需求，我们在那里钻更深、更长的水平段，他们使用更多的钻杆，并且希望保持高效，不必放下钻杆。
因此，这是两者的结合，你知道，针对不同的区块，但钻机风格和我们必须做的工程类似。另一个方面是自动化。我们对自动化领域正在发生的事情以及我们的团队在人工智能方面所做的工作感到非常兴奋。我只想让大家知道。本季度我们向董事会更新了公司所有不同的人工智能项目，我们让钻井和完井部门的工程团队自主开展这些项目，并对他们看待事物的方式感到兴奋。
当我们说人工智能时，对我们来说，它不一定是，你知道，每个人每天使用的传统大型语言模型。我们在人工智能机器学习方面做了很多工作，我们的数据科学团队将数据输入我们的系统，让我们的模型学习如何钻井，以便我们可以将其应用到现场，并将这些自动化和机器学习模型部署到设备上，无论是钻井还是完井。因此，你知道，设备现在可以以更高的水平运行，效率更高，从而提高可靠性、设备寿命，并为EMPs带来好处。
明白了。感谢提供的信息。非常感谢。下一个问题来自Raymond James的Jim Rawlison。
嘿，大家早上好。Andy，你经历了很多周期，我认为你在这个电话会议上也谈到了一点。这个周期肯定与典型周期有所不同。在这方面，我有点好奇，当你考虑2026年、2027年时，从历史上看，我们以相当剧烈的方式下降。当美国陆地反弹时，它似乎来自钻井和压裂两方面。在经历了不利的定价杠杆后，你最终再次获得定价杠杆。而这个周期的表现有所不同，定价保持得更好。
你讨论了很多技术。我只是好奇，当你想到一旦触底，天然气钻机数量开始上升，石油钻机数量最终开始恢复以替代产量时，你如何看待这个周期的展开？因为我假设BRAC可能更快获得定价，因为。但然后你在两边都有技术带来的好处。所以，你知道，也许阐述一下在你看来，当我们度过这个低谷时，情况会如何发展。
嘿，谢谢，Jim。感谢你提醒我经历了很多周期。今天早上很感激。是的，你知道，这是一个有趣的周期，两年来由于各种大宗商品原因，钻井和完井活动一直在下降。因此，你知道，我们必须，你知道，看看并说，接下来会发生什么？我们如何调整公司和结构以适应我们所处的位置、我们认为的发展方向，并且我们继续这样做。因此，尽管我们说，你知道，我们认为活动将相对稳定，但你知道，我们继续审视公司结构，确保我们与所处位置和发展方向相匹配，你知道，随着它以这种模式下降，你知道，我认为逆转看起来可能相似，但，你知道，天然气方面可能会有更快的拐点。
但无论如何，我们看到了从当前位置的上行空间。无论是继续调整公司以适应市场，还是2026年底和2027年天然气活动的上行空间，我们仍然看到上行空间。因此，我们认为我们处于有利位置。我们拥有强劲的资产负债表，大量的现金灵活性，并继续部署技术并从中获得报酬。因此，你知道，即使，你知道，我们处于这个，你想称之为疲软市场或放缓市场或无论你如何描述过去这段时间，你知道，我们仍然对我们所处的位置和公司在市场中的地位感到乐观。
明白了。这是有帮助的背景。然后也许最后，只是关于你在完井方面推出的数字套件，你已经开始部署，我认为你提到年底前每个船队都会有，也许一些关于如果客户采用率高，该领域的收入和利润机会的目标。当你考虑到这可能如何抵消我们所看到的总体活动趋势时。
嗯，我认为现在还处于早期阶段，在完井方面，我们仍在签署一些明年提供这些数字服务的合同。在钻井方面，我们每年从数字业务中产生数百万美元的收入。我们几年前推出了Cortex操作系统，并继续向其中添加应用程序。现在这些应用程序，你知道，通过我们的数据科学团队，正在整合人工智能。这也将被分层添加。因此，这只会提高这些应用程序的生产力。
所以，你知道，我认为技术之旅仍处于早期阶段。我们已经构建了基础设施，那些来参观过，你知道，我们P10数字绩效中心的人。你知道，我们进行了投资，我们拥有平台，所以现在我们有团队在其上构建。我们正在谈论软件。就投资而言，这还不是大量资本。对我们来说有收入上行空间。明白了。谢谢你，先生。感谢。谢谢。
您的下一个问题来自摩根士丹利的Dan Cutts。
嘿，谢谢。早上好。
早上好。所以只想问问Emerald船队的铭牌规模，我认为上个季度你们说你们有超过225,000马力的容量，然后你在最后一个季度末标记了最新的直接驱动交付。你能更新一下最新交付后Emerald船队的规模吗？谢谢。
现在，你知道，大约在250,000马力左右。本季度我们仍有一些更多的100%天然气Emerald设备正在交付。我们本季度正在部署它们，还有一些即将到来，但仍在那个水平。你知道，在总马力方面，我认为这更有趣。就像我 earlier 提到的，你知道，我们曾经有330万马力，但现在降至280万。我认为市场上其他人也在做类似的事情。这就是为什么我对完井和压裂市场持建设性态度。
只是因为我认为市场上的总马力继续下降。也许只是在所有已订购或你仍在等待交付的设备之后，在本季度末，Emerald船队的容量会是多少。会略超过250,000马力。我们将在下一次电话会议上更新你所有这些数字。
好的，太好了。明白了。然后也许你们已经分享了很多这方面的信息，但也许只是直接问一下，你能否将Emerald Electric船队和直接驱动船队之间的一些差异并列比较，相对而言，建造成本和维护成本，燃料和运营成本，运营效率，也许很多还有待观察，因为你们部署直接驱动船队并实际获得实时数据。但是的，想知道在这一点上，你如何看待这两种技术的表现，以及你知道，两者之间的相对建造成本和维护成本？
当然。让我这样解释，我会给你一些高水平的大概数字。所以，你知道，我们的Emerald Electric在现场表现非常好。我们有客户想要使用它。今年我们实际上增加了Emerald Electric的马力，因为客户希望从标准压裂规模转向电动同步压裂和三重压裂。当我们这样做时，你还必须增加井场的电源。因此，例如，在一个作业中，我们从单个35兆瓦涡轮机增加到35兆瓦涡轮机，并结合了一些较小的涡轮机，以产生足够的电力来运行比我们通常使用35兆瓦涡轮机更大的压裂设备。
涡轮机很昂贵。35兆瓦的涡轮机。一般来说，你在现场部署的资本成本在4000万到4500万美元之间。然后当我们也把较小的涡轮机放在那里时，每个涡轮机的成本在1500万到2000万美元之间。所以你只在电力上就投入了大量资本成本。而且你也在与市场上其他人谈论的以及未来几年电力的走向竞争这些电力。因此，不仅仅是资本成本，而且你还在与未来几年电力的去向竞争。因此，当我们查看100%天然气驱动发动机时，这些是高马力发动机，3600马力。所以这是一项与过去几年可能部署的技术不同的新技术。你知道，我们对此感到兴奋。这是，你知道，一家知名制造商的发动机和变速箱，然后我们规范了其余部分，包括我们自己的控制系统。我们认为，通过我们的控制系统，我们可以帮助管理它。当你查看与电动相比的总体资本成本时，我面前没有实际的数字差异，但肯定更低。
我们的团队已经完成了所有这方面的工作。当你查看运营成本时，100%天然气直接驱动发动机的运营成本将高于柴油。但100%天然气直接驱动发动机的总体运营成本或我们的预测低于同时维护电动泵和涡轮发电机的成本。因此，总体而言，当我们查看部署的资本量时，你谈论的是减少25%，在某些情况下减少30%，以获得相同的马力，同时仍燃烧100%天然气。
这有帮助吗？这非常有帮助。非常感谢你，Andy。我将把它交回。谢谢。下一个问题来自Daniel Energy Partners的Shawn Mitchell。早上好，各位。能听到我吗？好的，谢谢回答问题，但是。
Keith kind of hit it on the driver. But I want to turn to the completion guide a little bit, trying to better understand the typical seasonal slowdown and budget shortfalls and hoping you guys might be able to offer some color on this at this point. Do you have any fleets which have been idled where you know that fleet will go back to its prior customer in the first half of 26, and maybe any way you can frame the magnitude of that might be helpful.
所以我们本身没有闲置任何船队。而且，你知道，最好的描述方式是季度环比，我们仍然在现场使用相同数量的马力，泵送相似的马力小时，但我们已经扩大了一些船队以进行更多的同步压裂和三重压裂。因此，你知道，马力在不同地方有所变动。你知道，归根结底，船队并不是一个很好的衡量标准，因为随着我们进行更多的同步压裂和三重压裂，船队规模也在波动。
而且我认为你会看到像我们这样的公司，实际的，你知道，每个船队的马力有所增长，因为我们正在进行，你知道，更高强度的压裂，我们在矿场上进行更多的压裂量，诸如此类。所以。但是，你知道，总而言之，我们在现场使用相同数量的马力，泵送相似的马力小时，季度环比，你知道，我们没有真正堆叠任何技术。
是的，Sean，我只想补充一点，你知道，当我们展望第四季度并试图预测季节性时，我的意思是，我们，我们有一点，你知道，我们假设在假期前后会有一些停机时间，可能还有一些天气相关的停机时间。有时会更好，有时会更糟。所以，你知道，在这个季度中，你只需要，你知道，随机应变。是的，也许还有一个。当你谈论很多技术时，行业中现在有一些令人兴奋的东西，你看到的改进举措中有多少是自主决定的，又有多少是客户要求或建议的？我认为，我认为，你知道，这两者各占一半。我们有客户要求某些东西。事情。但我们公司也有很多聪明的工程师说，嘿，你知道，如果我以这种方式部署机器学习，那么我们可以做到这一点。这将提高我们，你知道，钻更长水平段的能力，或者，你知道，管理我们如何泵送，你知道，一段到井中。所以，你知道，我认为这是。两者兼有。明白了。感谢回答问题。谢谢。
您的下一个问题来自Johnson Rice的Don Christ。
早上好，各位。Andy，我首先要为你坚持自己的核心竞争力而鼓掌，不像你的一些竞争对手，包括非常大的竞争对手，追逐最新的热点。但在这方面，我想问一个关于并购的问题。你知道，我们在EP方面看到了很多，投资者不断问所有分析师，油田服务方面是否会有另一波并购浪潮。我们很多人并不真正看到这一点。
但是你是否看到一些追逐电力方面的大型竞争对手实际上释放了一些对你未来可能有吸引力的设备，这样你就可以，你知道，第一，坚持你的核心竞争力，但是，你知道，进行另一种可能在未来增值的并购交易，可能在海外？
好的，那个问题中有几个不同的问题，但让我尝试回答一些。所以首先，我会说我们不必进行任何并购。我们对公司目前的状况非常满意。你知道，公司的现金生产状况，我们正在进行的技术部署。所以没有什么是我们需要做的。我们有很棒的部门，做得很好，在市场上有强大的竞争对手，在很多领域处于领先地位。所以对我们所拥有的感到满意，你知道，关于一些整合，我认为，你知道，比如说在完井方面，可能仍有一些小公司合并的空间。
而且我认为，你知道，如果随着时间的推移发生这种情况，那将巩固一些完井市场。当你看钻井时，它已经，你知道，是一个有纪律的市场，所以在那里真的没什么可做的。所以，你知道，我们看不到很多。而且，你知道，我们已经看过很多东西。我们试图看看是否有任何类似于Altera的东西，我们非常喜欢，你知道，那家公司的概况，与我们资本支出较重的更大业务相比，资本支出相对较低。我们喜欢我们在那里所做的事情，那个团队做得非常出色，但我们对我们所拥有的感到满意。我们不必做任何事情。
是的。Don。关于我们当前的一些竞争对手或行业参与者可能会偏离其核心业务，我今天很难相信会有全面的转向。因此，在某种程度上，他们会出售船队中的任何东西，这可能不会是我们想要参与或购买的技术水平。所以我认为这种可能性非常低。
这是否包括一些国际业务？比如，我知道贝克最近向Cactus出售了一些东西，并且。可能还有其他机会。在中东获得控制权对你有吸引力吗？嗯，我的意思是，我们当然会有兴趣看看，但我，但是我不。我认为目前我们的核心业务不会有任何分离。那会。那会过来。过来我们。我同意。我们可能会考虑。感谢提供的信息。谢谢。是的。首先。此时，没有更多问题。我现在将把电话交回Angie Hendricks作总结发言。好吧，我要感谢今天早上所有拨入电话的人。对我们来说，这是一个非常强劲的第三季度。要感谢帕特森UTI所有部门的所有员工在第三季度所做的一切和取得的所有出色成果，只想说声谢谢。感谢。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。