Joshua Levine（投资者关系副总裁）
Geoff Tanner（总裁、首席执行官、董事）
Christopher Bealer（首席财务官）
Peter Grom（瑞银集团）
Steve Powers（德意志银行）
Steve Powers（德意志银行）
Robert Moskow（Cowen公司）
Jon Andersen（William Blair）
Megan Clapp（摩根士丹利）
Brian Holland（D.A. Davidson）
Kaumil Gajrawala（Jefferies）
John Baumgartner（瑞穗证券）
Matthew Smith（Stifel）
Jim Salera（Stifel）
欢迎参加Simply Good Foods公司2025财年第四季度电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如需要操作帮助，请按电话键盘上的0。现在，很荣幸为您介绍主持人Joshua Levine，投资者关系副总裁。谢谢。您可以开始了。
谢谢操作员。早上好，欢迎参加Simply Good Foods公司截至2025年8月30日的2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天，总裁兼首席执行官Jeff Tanner和首席财务官Chris Beeler将为您概述我们的业绩，这些业绩已在今天早上发布的收益报告中公布。我们的准备发言之后将是问答环节。报告副本及随附演示文稿可在公司网站的投资者部分查阅，网址为thesimplygoodfoodscompany.com。本次电话会议将进行网络直播，今天的发言存档将可供查看。
在今天的电话会议中，管理层将发表前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。公司没有义务根据后续事件更新这些陈述。有关此类风险和不确定性的详细清单，请参见今天的新闻稿和公司向SEC提交的文件。在今天的电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标为投资者提供了有用信息。由于公司采用轻资产、高现金流的业务模式，我们根据EBITDA和稀释每股收益（EPS）的调整后数据来评估业绩。
有关非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP指标的调节，请参见今天的新闻稿。“Only what you need”（简称Owen）的收购于2024年6月13日完成。由于我们现已度过Owen收购的周年纪念日，“有机”一词指的是第四季度我们拥有超过12个月的品牌按可比基础计算的同比增长。有机增长包括Simply Good Foods业务的同比增长，但不包括Owen收购完成前的期间，以及2024财年第四季度额外一周的影响。
最后，除非另有说明，我们今天讨论中包含的所有零售数据反映了截至2025年8月31日的13周内，Serkana的Mulo C测量渠道数据与公司对未测量渠道的估计相结合，并与去年同期进行比较。现在，我将把电话交给总裁兼首席执行官Jeff Tanner。
谢谢Josh。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。2025财年对Simply Good Foods来说是稳健的一年。我们实现了9%的报告净销售额增长，其中有机增长3%；在包含Owen的备考基础上，调整后EBITDA增长3%；若剔除去年的额外一周，净销售额增长超过4%，调整后EBITDA增长约6%。我们基本完成了Owen的整合，投资于员工和能力建设，并将现金用于偿还1.5亿美元债务和回购超过0.5亿美元的股票。
我们的愿景清晰明确：成为高蛋白、低糖和低碳水化合物食品和饮料领域的规模化领导者。消费者正朝着这些产品发生代际转变，这正迅速成为当今食品饮料行业最具影响力的趋势之一。营养零食类别的持续强劲表现最能体现这一点，我们的传统货架包括符合趋势的高蛋白、功能性营养产品以及成人营养产品和其他几个快速增长的子类别。总体而言，这一更广泛的类别在过去五年中至少以高个位数速度增长，今年增长了13%，这强化了其当今的相关性，并支持了多项研究结果——超过70%的美国人积极寻求更多蛋白质、更少糖以及更少碳水化合物的饮食。
为支持我们的愿景，我们一直在快速发展组织，以在这个令人兴奋且充满活力的领域取得成功。在过去几年中，我们迅速调整了产品组合。Quest和Owen现在占我们净销售额的近四分之三，两者在2025财年都实现了两位数增长。Quest在第四季度占公司净销售额的近三分之二，是品类颠覆者。在过去两年中，我们加快了产品创新的步伐，同时扩大了市场覆盖范围。自2023财年以来，营销支出增加了约50%，家庭渗透率现已接近20%。我们最近对Owen的收购增强了我们在快速增长的即饮奶昔领域的存在，同时使我们有望成为快速发展的清洁标签运动的领导者。
为支持快速增长的咸味零食业务，我们在两年内第二次扩大产能。额外生产线的建设正在进行中，我们增加了对创新的投资，加强了研发并缩短了从概念到上市的时间。我们投资于新的销售人才和销售能力，扩大了在核心货架内外推动分销以及加深渠道渗透的机会；我们加大了生产力举措，以应对通胀并释放资金以推动增长。此外，为了在我们的领域竞争并取得胜利，我们有意识地提高了公司各个方面的组织产出。
我们挑战自己，缩短创新和营销的交付周期，在供应链中拥抱敏捷性，并改进我们的营销策略，融入反叛者思维，以与大大小小的品牌竞争。目标是打造一个兼具反叛挑战者的敏捷性和速度，以及规模化研发、供应链和销售能力优势的组织。我对我们所取得的进步以及这些行动如何为公司在短期内取得成功奠定基础感到兴奋。然而，我们必须解决两个重要挑战。我们了解每个挑战的严重性，针对这两个挑战都制定了计划，并有信心在继续发展公司的过程中克服这些阻力。
首先，正如我们过去所讨论的，随着过去几年该类别的销售额翻倍，Atkins在竞争激烈的营养零食货架上失去了货架空间。由于货架空间紧张，Atkins庞大的分销和 merchandising 足迹面临压力，近期销售下滑主要是由于几家零售商（尤其是会员制仓储店和大众零售商）的分销削减。如今，Atkins 75%的零售销售额来自约一半的SKU，这些SKU在品类周转率排名中位居前两位。随着我们进入2026财年，我们周转率处于品类底部的尾部SKU在一些客户处已被削减，因为我们考虑到核心客户未来可能面临的分销风险。
重要的是，目前平均只有约10%至15%的Atkins SKU仍处于底部四分位数。虽然短期内令人痛苦，但这一过程将使Atkins的货架空间与销售额更好地匹配，支持由强大核心产品组合驱动的可持续业务。令人鼓舞的是，在一家我们最近看到分销两位数下降的大型零售商处，我们的平均周转率在重置后显著上升，这让我们有信心走在正确的轨道上，以帮助强化品牌并吸引新消费者。9月，我们开始向市场推出多项举措。
这些举措包括新的广告宣传，将Atkins从更通用的生活方式品牌重新定位为专注于体重管理，以及现代化包装创新和更新网站。我们还在棒状产品组合中推出了更小的包装尺寸，为消费者提供更具吸引力的入门价格点，旨在遏制业务中一个更具挑战性部分的下滑。我们的战略认识到需要合理调整货架空间，而不是试图支撑表现不佳的尾部产品。这种方法的一个关键组成部分是主动与主要零售商的高级团队合作，管理我们的产品组合和回流，以支持Quest和Owen的持续扩张和优先发展。
再次强调，虽然这些决定短期内可能对Atkins品牌造成痛苦，但我们正在为品牌、品类和Simply Good做出正确的决定和行动。我们的第二个主要挑战是通胀。为确保有足够的供应来满足消费者需求，我们以历史高位价格签订了可可合同，除关税外，这在2025财年下半年严重影响了我们的利润率。这种压力将在2026财年上半年持续。在这一点上，我们有信心毛利率将从第三季度开始小幅改善，并在第四季度更显著地改善，部分原因是我们已经确保了下半年大部分时间的可可采购价格远低于去年同期。
我们继续监控市场，并注意到当前的现货价格在我们今年退出并主要进入2027财年时可能进一步有利。此外，我们还通过积极的生产力举措和定价来应对通胀，我们在8月向贸易伙伴宣布了定价措施，这些措施将在2026财年第一季度末进入市场。我对我们团队在生产力方面取得的重大进展感到满意，这是我们在过去两年中显著扩展的能力，其收益将在2026财年下半年及2027年流入我们的利润率。
展望未来，我们处于有利地位。我们在一个符合趋势的高增长类别中运营，受益于向高蛋白、低糖、低碳水化合物产品的代际转变。我们将引领这一转变，并通过加速创新、扩大产品的实体供应和突破性营销为股东创造价值。我们世界级的研发团队、轻资产模式、在品类中的领导地位、与零售商的合作以及增强的销售能力为我们提供了竞争优势，而强大的资产负债表为并购提供了选择权。转向Quest，其在第四季度占我们净销售额的近三分之二，Quest在本季度实现了11%的同比消费增长，家庭渗透率扩大至19%，较去年同期上升170个基点。
2025财年，Quest在52周基础上实现了12%的消费增长和超过13%的净销售额增长，在我们的所有权下有望实现近20%的五年复合年增长率。随着该品牌净销售额接近10亿美元，我们对其表现非常满意，并且我们仍然有信心继续在多个类别中颠覆营养成分结构。这要归功于Quest团队——灵活且具竞争力的文化，以及基于颠覆性创新、扩大实体供应和提高品牌知名度的增长框架。我们的Quest咸味零食产品组合继续表现出色，本季度消费增长31%，全年增长34%。
三年前，咸味零食占Quest零售销售额的20%，到2026财年底，它有望成为我们最大的平台。潜在市场规模巨大。我们拥有丰富的创新产品线，继续在货架内外获得货架和 merchandising 空间，并且如前所述，我们已投资扩大产能。我们增加了对创新的投资，加强了研发并缩短了从概念到上市的时间。我们投资于新的销售人才和销售能力，扩大了在核心货架内外推动分销以及加深渠道渗透的机会，并且加大了生产力举措以应对通胀并释放资金以推动增长。此外，为了在我们的领域竞争并取胜，我们有意识地提高了公司各个方面的组织产出。
我们挑战自己，缩短创新和营销的交付周期，在供应链中拥抱敏捷性，并改进我们的营销策略，融入反叛者思维，以与大大小小的品牌竞争。目标是打造一个兼具反叛挑战者的敏捷性和速度，以及规模化研发、供应链和销售能力优势的组织。我对我们所取得的进步以及这些行动如何为公司在短期内取得成功奠定基础感到兴奋。
Quest棒状产品业务在第四季度和全年增长2%，这得益于我们的Hero系列和新推出的Overload棒状产品平台。回想一下，我们的Hero（巧克力涂层酥脆）系列棒状产品以及最近推出的Overload棒状产品（含美味夹心）是更具 indulgent 特性的蛋白棒浪潮的一部分。这些产品在提供消费者所需的营养成分的同时，增强了口感和质地。虽然我们在棒状产品领域正朝着正确的方向前进，但我们的目标是进一步加速该领域的增长。在过去18个月中，我们建立了令人印象深刻的创新产品线，包括新的产品形式、口味和质地，将在未来几年推向市场。我们的Quest Bakeshop平台继续表现良好，我对我们第一个Bakeshop产品线扩展——美味的高蛋白甜甜圈的推出感到兴奋，预计将于2026财年第一季度上架。我们对新的RTD奶昔平台的早期表现也感到鼓舞，该平台正以只有Quest能做到的方式颠覆该类别。
凭借领先的营养成分和出色的口感，加上强大的商业执行力以及明年春季更多的平台扩展，我们有信心在快速增长的竞争性RTD类别中取胜。最后，我们对第二代“it's basically cheating”广告 campaign 的近期推出感到非常兴奋。这一系列幽默广告突出了Quest如何通过解决美味食品与良好营养之间的内在矛盾，独特地让消费者满足他们的食物欲望。广告已在周四晚间橄榄球比赛中开始播出，并将在全年继续在一系列数字、社交和其他媒体平台上展示。
Quest是我们最大、利润率最高的品牌，也是该类别中的创新领导者。随着我们组织的快速发展，Quest将处于前沿，继续实现强劲增长。转向Atkins，2025财年是充满挑战的一年。第四季度消费下降12%，全年下降10%，主要原因是在会员制仓储店失去分销，以及未能重复某些高销量、低ROI的 merchandising 活动（主要在大众市场）。挑战主要集中在棒状产品和糖果类，而奶昔在本季度下降4%，全年仅下降2%，这得益于30克产品的成功以及我们一年前在电子商务渠道推出的强劲RTD产品。
在空间不受限制的电子商务渠道，我们继续与主要合作伙伴实现稳健增长，中个位数增长。如前所述，随着我们公司的发展，Atkins将成为围绕核心产品组合的更专注品牌，我们正在积极采取行动实现这一目标。我们承认Atkins将继续面临短期困难，预计2026财年消费将下降约20%。消费者研究继续表明，Atkins的核心优势在于其科学可信度和帮助消费者实现减肥或维持目标的 proven 历史。
简而言之，Atkins是有效的。这让我们有信心，即使我们与主要零售商合作，将Atkins的空间重新分配给Quest和Owen以加速增长，我们也在进行正确的投资并采取正确的行动来稳定并最终支持该品牌的长期可持续性和盈利能力。转向Owen，第四季度消费增长14%，全年增长34%，家庭渗透率上升100个基点至4.2%。两位数的RTD零售销售额得益于在关键大众客户处的新分销增长以及在会员制仓储店的测试。我想谈谈过去几个月我们观察到的消费增长有所放缓的情况。
正如我之前讨论的，分销重叠的影响因收购完成前做出的豌豆蛋白原材料采购决策相关的产品质量问题而加剧。具体而言，这种豌豆蛋白在第二季度的部分生产中使用，导致某些批次的产品在老化过程中出现口感和质地问题。虽然受影响的产品仅占少数，但需要明确的是，产品100%安全，符合所有过敏原测试协议。然而，产品体验不佳，并在评分和评论中体现出来。
因此，当我们在第四季度扩大分销和试用时，消费者的反应不如我们预期的强劲，导致周转率放缓。我们已经缓解了这个问题，并开始积极的贸易和客户营销计划，旨在重新加速试用和增长率。尽管面临挑战，Owen在第四季度仍实现了两位数增长，这证明了品牌的独特定位和实力。在第一季度初，Owen在9月保持了中 teens 的增长率，即使与去年会员制仓储店的大型活动重叠。
随着整合基本完成，我们现在将利用Simply Good的全部规模和能力在2026财年推动业务增长。这将包括我之前提到的显著增加的贸易和营销投资，以及利用我们的零售团队推动展示、填补分销空白并推出高度差异化的创新产品。除了奶昔，蛋白粉对我们来说也是一个巨大的机会。目前占品牌组合的12%，且增长显著，Owen的使命是打造新的清洁标准——其产品不含前九种过敏原，成分列表更清洁、更简单。
简而言之，Owen是为当今不断变化的消费者偏好而打造的。最近完成的研究表明，Owen在清洁植物基营养方面具有领先地位，认知度较低，仅为20%，反映出奶昔的ACV（全渠道价值）处于中60s，蛋白粉仅为26%，有很大的提升空间。这就是为什么我们必须加大营销投资以提高认知度并建立家庭渗透率。我们才刚刚开始挖掘这个品牌的潜力，我们完全致力于释放其全部潜力。总而言之，2025财年是稳健的一年，但要使公司在这个令人兴奋的类别中取胜，还有很多工作要做。
我承认我们对2026财年的 guidance 低于我们的长期算法，我们致力于并有信心在2026财年进行正确的投资并采取正确的行动，为2027财年的成功奠定基础。我们约四分之三的产品组合通过Quest和Owen实现强劲的顶线和底线增长。我们正在打造一个快节奏、敏捷的文化，并辅以赢得该类别所需的世界级能力。随着Quest和Owen推动增长，Atkins正在为未来重塑，生产力和定价举措正在进行中，我们有信心在未来几年实现持续增长和价值创造。现在，我将把电话交给Chris，他将为您详细介绍我们的财务业绩和展望。
谢谢Jess。大家早上好。总体而言，我们的财年结束时基本符合 guidance，一些略微 higher 的成本影响了我们的利润率。当我们结束这一年时，有机净销售额在过去三个季度中每个季度都至少增长3%。我们继续投资于我们的品牌、人才和能力，为公司的长期发展奠定基础，并且我们产生了大量现金并加以利用。我们在退出2025财年时处于强势地位，并评估2026财年面临的挑战。我现在将讨论我们的财务业绩，Simply Good Foods第四季度报告的净销售额总额为3.69亿美元，与去年相比下降1.8%。
剔除Owen收购周年纪念日之前的小额贡献以及第53周的影响，有机净销售额增长3.5%。这种有机增长的关键驱动力是Quest，增长15.9%，主要来自咸味零食的强劲表现，而Atkins由于分销损失和相关贸易库存减少下降18.3%。毛利为1.266亿美元，按报告 basis 较去年同期下降13.3%，主要原因是第53周的重叠和高通胀成本，尤其是可可。毛利率为34.3%，按GAAP basis 较去年下降450个基点，主要反映较高的投入成本和关税的初步影响，这些影响仅被生产力和定价部分抵消。
剔除与Owen收购相关的库存增值（去年第四季度对毛利率造成90个基点的拖累），毛利率下降540个基点。销售和营销费用为3240万美元，较去年同期下降20.6%，主要是由于Atkins营销计划缩减和第53周的重叠。一般及行政（G&A）费用为4060万美元，下降1.6%，主要是由于第53周的重叠，但大部分被Owen整合费用抵消；剔除基于股票的薪酬和一次性整合及其他成本，G&A下降16.6%至2760万美元，这是由于第53周的重叠以及Owen收购相关的成本协同效应初步实现。
因此，调整后EBITDA为6620万美元，较去年同期下降14.5%。剔除第53周的重叠，第四季度调整后EBITDA下降 high single 位数。我们确定Atkins品牌及相关无形资产存在减值迹象。经过定量减值评估后，我们记录了6090万美元的非现金减值损失。减值是Atkins在2025财年的表现和未来收入更新预测的结果。净利息支出为360万美元，较去年同期减少430万美元，原因是债务余额降低，而有效税率为20.2%。
净亏损为1240万美元，低于去年2930万美元的净收入，主要原因是我刚才提到的减值费用。第四季度稀释每股亏损为0.12美元，而去年同期每股收益为0.29美元，主要是由于我刚才提到的减值费用，这是45美分的税后拖累。第四季度调整后稀释每股收益为0.46美元，而去年同期为0.50美元。全年，公司稀释每股收益为1.02美元，较去年下降26.1%，主要原因是上述减值费用和一次性整合成本。
调整后稀释每股收益为1.92美元，较可比去年同期增长4.9%。请注意，我们计算调整后稀释每股收益的方法是：调整后EBITDA减去利息收入、利息支出和所得税，再除以稀释股份 outstanding。转向资产负债表和现金流。截至第四季度末，公司拥有现金9800万美元，定期贷款未偿还本金余额为2.5亿美元，使我们的净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率约为0.5倍。全年经营现金流为1.78亿美元，而去年约为2.16亿美元。下降主要是由于营运资金使用增加。
资本支出全年约为2000万美元，反映了支持额外产能的战略投资相关初始付款的时间安排。我将在稍后详细讨论这一点。2025财年，公司总共偿还了1.5亿美元的定期贷款债务，自Owen收购以来的总偿还额达到2.4亿美元，基本上是为收购而借入的2.5亿美元全部金额。我们对今天的总债务水平感到非常满意。此外，在本季度，公司使用约2700万美元回购了近90万股股票。
全年，公司使用约5100万美元回购了近160万股股票，约占流通普通股的2%。最后，正如今天早上的新闻稿中详细说明的那样，为反映管理层和董事会对业务的持续信心，董事会最近批准将公司现有的股票回购计划增加1.5亿美元。截至2025年10月23日，公司在修订后的股票回购授权下约有1.71亿美元剩余额度。自从我们在7月与您上次交谈以来，我将讨论我们的展望，以下是发生的变化。
首先，由于通胀和关税压力加剧，我们宣布了有针对性的定价行动，这些行动将在第一季度末进入市场，全面实施后预计将带来 low single 位数的 benefit。这些行动涵盖所有三个品牌，将帮助我们恢复利润率，但在短期内，由于初始弹性，我们的顶线趋势将更加温和。其次，由于已确定的质量问题，Owen的近期增长放缓，这也需要额外的贸易和品牌投资来重新加速增长。
第三，除了中国进口的现行关税税率变化外，关税的影响现在总体上更加确定。考虑到正在进行的谈判，其时间和规模仍不确定。假设对中国的现行关税税率没有重大变化，我们估计包括目前已确定的缓解措施的 benefit 在内，我们2026财年销货成本的总关税 exposure 将低于2%（净 basis）。鉴于迄今为止宣布的贸易协定，混合关税税率将略高于我们之前的预期。
第四，我们已确保可可供应覆盖，随着我们进入2026财年下半年，可可价格将逐步低于去年同期，使我们对成本和利润率改善有良好的可见性。随着我们进入2026财年及2027财年，我们继续密切监控大宗商品市场，有机会进一步锁定更有利的成本并确保供应。最后，虽然不是变化，但我想指出，即使我们在上半年面临更高的通胀，我们仍然致力于长期投资于我们的增长平台。
因此，对于2026财年，我们预计如下：净销售额增长预计在-2%至+2%的范围内，Quest和Owen的增长抵消Atkins的下降。毛利率预计下降100至150个基点，调整后EBITDA同比预计在-4%至+1%的范围内。这包括增加对Quest和Owen的营销支出以支持增长，同时关注盈利能力。对于Atkins，管理层专注于整个公司的长期增长，并将在有机会时提供更多支持。
当我们审视2026财年的形态时，这将是“两半”的一年，下半年的顶线和底线预计将比上半年更强。从净销售额开始，我们预计上半年增长将处于或低于全年范围的下限，第二季度可能是全年最疲软的季度。上半年将受到我们最近宣布的定价行动相关的初始弹性以及Atkins分销损失的持续拖累的影响。虽然我们将看到Quest和Owen近期分销增长的潜在 benefit，但增长将受到Owen质量问题的 lingering 影响以及Quest和Owen的艰难重叠的影响，两者在去年都受益于强劲的 merchandising 计划，尤其是在第二季度。
到下半年，我们预计趋势将显著改善，这得益于各品牌令人兴奋的创新产品推出、弹性正常化、Owen产品问题初始影响的重叠以及分销带来的顺风。因此，我们预计下半年净销售额增长将处于全年 outlook 范围的上限。沿着利润表向下，全年的形态将更加明显，上半年受高通胀和关税影响利润率下降，然后在下半年受益于可可成本降低、生产力提升和定价实现的组合。
这种滞后在第一季度最为严重，当时我们将很少从定价和生产力中获得 benefit 来抵消更高的成本，包括历史高位的可可通胀和我们第一个完整的关税季度。因此，我们预计第一季度毛利率约为32.5%，同比下降近600个基点。从第二季度开始，我们预计毛利率同比趋势将逐步改善，到下半年，我们预计毛利率将与2025财年全年GAAP basis 毛利率一致或略有改善，这意味着第四季度毛利率同比扩张近200个基点。
调整后EBITDA通常将跟踪我们对毛利率的预期形态，上半年面临压力，下半年结果显著更强。具体而言，我们预计第一季度调整后EBITDA同比下降约25%。到第二季度，我们预计同比下降将放缓至 high single 位数范围，然后在下半年恢复增长。与毛利率类似，我们预计第四季度将是增长最强劲的时期，同比增长达两位数。我要指出，我们的 outlook 假设当前经济状况、消费者购买行为和现行关税税率在公司财年内总体保持一致。
虽然我们的 outlook 包括许多重要假设，但仍有几个不受我们控制的不确定波动因素可能对我们的 outlook 构成风险。在我们开放电话提问之前，我想最后解释一下我们计划在2026财年花费3000万至4000万美元资本支出的计划。几乎所有这些投资都将用于支持我们最具吸引力领域的增长，特别是加强我们在咸味零食业务中的竞争优势。我们一直明确表示，有很大的机会推动咸味零食平台的持续扩张。消费者喜欢这些产品，零售商也在支持我们。
对增量和更灵活产能的投资使我们能够支持该业务的长期增长愿望，并具有有吸引力的回报。强劲的现金流生成是这家公司的标志，明年也不会例外。我们的低债务水平和高现金转化率为我们提供了通过多种方式为股东创造有意义长期价值的选择权，包括通过股票回购和并购投资产能。有关我们全年 outlook 的全面摘要，请参见演示文稿中的第17张幻灯片。我要赞扬我们的团队为实现这一年所做的辛勤工作和坚韧不拔，并感谢他们在我担任首席财务官的第一季度给予的支持与合作。
我们的准备发言到此结束。感谢您对我们公司的兴趣。我们现在可以回答您的问题。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒，另外提醒一下，为了让每个人都有时间提问，请队列中的每个人只提一个问题。第一个问题来自瑞银的Peter Grom。
请提问。
谢谢操作员，早上好。Jeff、Chris、Josh，希望你们都一切安好。我想继续讨论Owen的相关评论，以及你提到的影响本季度的产品质量问题。Jeff，听起来这些问题现在已经成为过去式了。所以我很好奇你如何看待未来的发展路径。也许你最近从该品牌看到了什么，然后我想知道，基于我们今天所知，全年销售 guidance 的结果范围与O1相关的部分是多少？
是的，感谢这个问题。正如我们在电话会议中所说，我们对全年的 guidance 一直预计第四季度会有所放缓，因为我们正在与Owen的分销增长重叠。然而，如前所述，第四季度受到与豌豆蛋白原材料采购相关的产品质量问题的影响。这一决定是在收购完成前做出的。更具体地说，豌豆蛋白在第二季度的生产中使用，导致某些批次的产品在老化过程中出现口感和质地问题。根据我们的估计，约10%的产品受到影响，但肯定足以影响消费。我们当然在评分和评论中看到了这一点。
所以一旦我们发现问题，我们就立即采取行动。我要说的是，产品100%安全，符合Owen的无过敏原指南。一小部分产品受到影响，但足以影响消费并在一些评论中体现出来。那么我们对此做了什么？我们已经纠正了这个问题。我们有了新的、更稳定的配方，从8月开始发货，到2026财年第二季度将完全进入市场。显然，我们与受影响更大的客户合作。我们增加了贸易以重新开始试用，并且作为其中的一部分增加了营销。
所以你知道，我们已经处理了这个问题。它基本上已经成为过去。可能还有少量产品在市场上。但这就是为什么我们正在增加对贸易和营销的投资，以真正加速试用。对近期和长期都有信心。我们对这项业务的发展轨迹感到非常有信心。从战略上讲，它扩大了我们在奶昔类别的存在。它接触到了新的消费者，即那些寻找植物基清洁标签的消费者。零售商的反馈是，这是一个非常独特的增量细分市场。整合进展顺利，协同效应按计划进行。所以你知道，这个产品问题，我们已经解决了。
但当你展望未来时，我对Owen品牌的兴奋之情无以复加。它是清洁领域的明显领导者，而且与我们完成收购时相比，你可以看到清洁标签的日益兴起以及消费者对清洁选择的追求。我们当然从零售商那里听到了这一点。我们看到核心业务的分销 upside。ACV仍然很低。当你看品牌认知度时，辅助认知度只有约20%。这就是为什么我们大幅增加营销的原因。但这不仅仅是核心奶昔业务。
我想我们在电话会议中提到，蛋白粉业务目前占比最小，但增长非常快，非常具有增量性。收购完成后我们立即做的一件事就是整合研发团队，我们一直在努力，你应该假设我们一直在致力于一些令人兴奋的平台创新，从那里发展。所以你知道，我们看到了产品问题，它影响了消费，我们立即采取行动，解决了问题。我们进行投资的原因之一就是为了真正加速试用。对短期和长期都有信心。
我们很高兴收购了这项业务。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Steve Powers。请提问。
好的。早上好，各位。早上好。那么Jeff，也许从你开始谈话的地方开始，关于低糖高蛋白的宏观趋势，假设它是你在开场白中讨论的那种强劲且持久的结构性转变，而且我认为没有太多理由怀疑这一点，我想知道你如何看待未来的竞争？也许自从你第一次来到Simpli以来，这些观点发生了怎样的变化？以及更详细地说，你如何将这些考虑因素纳入26财年的业务规划预测中。如果可以的话，Chris，在你结束关于资本配置的话题时，考虑到今年业务在有机方面面临的动态，无论是顶线还是成本相关，以及决定更多地依赖资本支出来推动产能。
我只是想知道，在处理并购方面，你的意愿或能力是否有任何变化。从你的评论中听起来没有，但我想澄清一下。谢谢。
是的，我会先回答Steve的问题。关于类别和竞争。这是一个很棒的类别，尤其是与其他类别相比。你知道，我们现在看到该类别连续五年实现高个位数或低两位数增长，2025财年增长13%，其中大部分是销量增长。关于竞争，你知道，对我们来说，这是一个竞争激烈的领域并不奇怪，尤其是在这样的增长率下。我要说的是，竞争对我们来说并不新鲜。这对Simply来说不是新的动态。这个类别一直竞争相当激烈。
我们一直能够做得很好，这也是我们最近大力投资研发、加强销售能力的原因。我们是零售商的品类领导者，我们拥有非常敏捷和强大的供应链。我认为并购能力和我们取得的成功在其中发挥了作用。不过，当你考虑市场时，Steve，我想指出的一个方面是该类别的主流化。它不再仅限于传统货架。随着该类别主流化，我们的潜在市场显著增加。
这就是为什么我们更加强调走出我们的货架。你可以在主流货架上看到我们的二次陈列，例如薯片。我们建立了新的零售团队，专注于推动全店陈列。我们在新渠道取得了进展，特别是在会员制仓储店领域，我们投资于户外渠道。想想大学、健身房和机场。我想说的是，我们仍处于早期阶段。这是塑造这个类别的最大趋势之一，即它的主流化。
这就是为什么在过去一年中，我们特别专注于扩大产品在货架外的实体供应。所以我将把第二个问题交给Chris。
感谢这个问题。那么也许只是先说明一下，在2025年，提醒你，我们产生了约1.78亿美元的经营现金流，我们在资本支出上花费了约2000万美元，我们偿还了1.5亿美元的债务，并且回购了略超过5000万美元的股票。所以当我们看到这一点时，这项业务继续产生大量现金。我们在2026年开始时净债务水平非常低，我们对债务水平感到非常满意。当我们考虑现金优先事项时，我们通过非常结构化的框架不断优化 excess 现金的最佳用途。
我想说我们的优先事项没有改变。我想说我们将这些选择视为“并且/并且”，而不是“要么/要么”。所以我们相信我们可以回购股票，我们相信我们可以投资资本，相信如果出现合适的并购机会，我们当然有能力进行。我们确实通过持续的视角看待并购。但在短期内，今天我们看我们的股票，我们认为它被有吸引力地估值，我们确实认为回购代表了为股东创造长期价值的良好机会。
这只是其中一个方面。从我这边补充一下，从资本支出的角度，Steve，当你考虑我们的供应链时，我们有一个敏捷的供应链，旨在跟随消费者，这对我们来说是真正的资产，这是我们运营模式的一部分。然而，当我们看到投资机会来加强竞争优势时，我们会这样做，正如我们在薯片业务上看到的那样。显然，这是我们投资组合中增长最快的部分，在这种情况下，我们愿意与关键战略合作伙伴共同投资资本，以加强我们的竞争优势。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Robert Moscow。请提问。
嗨，谢谢这个问题。我只是想确认一下。嗨。我想确保我的计算是正确的，因为顶线 guidance 是我认为让我们感到惊讶的事情，中点是负数到零。不过Atkins的下降并不令人惊讶。所以考虑到我认为Quest以14%的有机增长结束了这一年，而且我认为你甚至说尽管Owen存在问题，它也实现了两位数增长。从数学上看，这两个品牌在2026财年似乎将实现高个位数增长。我只是想确认我的计算是否正确，如果是这样，你是否预测Quest在26年会减速？这也是 guidance 的一部分，以及Owen的问题吗？谢谢。
是的，我认为你的计算大致正确。我们预计Quest将实现高个位数增长。Owen将处于两位数范围，正如我们在电话会议中讨论的那样，Atkins的消费将下降约20%。我认为有几个因素或许可以解释这一点。正如我们在电话会议中所说，我们已向贸易伙伴宣布了提价，目前尚未进入市场，因此尚未反映在消费数据中。因此，上半年的价格弹性影响将最为严重。
我们还假设Atkins的贸易库存将因分销损失而下降，这也有助于解释消费与净销售额 guidance 之间的差异。然后从Quest的角度和OM的角度来看，如果你看上半年，他们有一些艰难的重叠，你知道，我们必须克服，这也是为什么上半年可能比全年略低的原因。
谢谢。下一个问题来自William Blair的John Anderson。请提问。
嗨。谢谢这个问题。我有几个问题，但我只想聚焦这个大方向。Jeff，你之前提到过，我们显然也看到了，该类别在某种程度上正在主流化，正如你所指出的，不再一定局限于传统货架。因此，我的问题是，如果这类产品的增量家庭或增量消费者可能不在传统货架，也许更多在主流货架，你如何接近服务这类客户，让他们看到你的产品，打断他们的购买路径？你正在建设什么样的能力，如果你进行投资，你如何看待产品供应的演变，也许在商店周围移动？谢谢。
是的，这是个好问题。而且，你知道，如果你只看Quest和Owen经历的家庭渗透率增长，我们当然看到了这一点。Quest增长到19%，Owen增长接近1个百分点。你说得对。随着该类别主流化，越来越多的消费者正在寻找高蛋白、低碳水化合物、低糖的选择，他们在购物的任何地方都在寻找这些选择。在我看来，这不再仅仅局限于更传统的货架，也不再局限于药店。这是塑造这个类别的最大趋势之一，即它的主流化。
这就是为什么在过去一年中，我们特别专注于扩大产品在货架外的实体供应。所以你会在主流货架上看到二次陈列，例如薯片。我们建立了新的零售团队，专注于推动全店陈列。我们在新渠道取得了进展，特别是在会员制仓储店领域，我们投资于户外渠道。想想大学、健身房和机场。我想说的是，我们仍处于早期阶段。这是塑造这个类别的最大趋势之一，即它的主流化。
这就是为什么在过去一年中，我们特别专注于扩大产品在货架外的实体供应。你会在主流货架的二次位置看到我们的产品，例如薯片。我们组建了一支新的零售团队，专注于在全店范围内推动展示。我们在新渠道取得了进展，特别是在会员制仓储店领域，我们还投资了户外渠道，比如大学、健身房和机场。我想说，我们在这方面仍处于早期阶段，这是我们关注的最大增长动力之一。
目前，我们已经建立了实现这一目标的能力。第二个方面是继续推出更主流的产品，不仅仅局限于棒状和奶昔产品的创新。我们通过Quest薯片看到了这一点，而且我们在Quest薯片方面仍处于早期阶段。你也看到了我们Bakeshop产品线的推出，事实证明这是高度增量的。我们正在更广泛地思考创新，真正利用我认为可能是我们组织最大优势的东西——我们的研发团队，以及颠覆大型零食类别的营养成分结构。
所有这些都是为了支持主流化，在消费者购物的任何地方提供我们的产品，并为他们提供更广泛的产品选择，颠覆大型、不健康零食类别的营养成分结构。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Megan Clapp。请提问。
嗨，早上好。感谢所有细节。我想问一下Atkins。Jeff，我想你提到过，我们显然也看到，目前该品牌75%的销售额来自品类周转率排名前两位的SKU。你能告诉我们这些SKU目前是否在增长吗？只是想将其与你预期今年20%的下降相协调。是这种下降集中在低周转率的SKU，还是核心产品仍然面临一些压力？另外，你认为10%到15%的SKU处于底部四分位数是合理化的大部分吗？随着我们进入26年，这是否会成为过去？谢谢。
是的。所以，是的，到目前为止，占销售额75%的前两位四分位数的SKU大部分都在增长且表现健康。Atkins的问题，正如我们过去和今天电话会议中所讨论的，是它有一长串表现不佳的SKU。因此，影响Atkins的下降主要是由你在品类底部四分位数中看到的10%到15%的SKU驱动的。所以这是我们关注的重点。我们专注于合理化这部分尾部产品，并与零售商合作推动更优化、更可持续的产品组合，集中在核心产品上。
谢谢。下一个问题来自DA Davidson的Brian Holland。请提问。
谢谢。早上好。我想问一下销售和营销线，你知道，如果你回到过去，无论你想用什么起点，它占销售额的百分比下降了大约300-400个基点。这显然可以追溯到Atkins是投资组合中唯一资产的时候。你今天早上谈到了尽管其他地方存在利润率压力，但仍要向Owen品牌倾斜。所以你正在承受额外的打击来支持该品牌。自从你在24年初推出Quest的广告 campaign 以来，你已经取得了相当明显的成功。所以你在这方面有一些概念验证。显然，Atkins可能与五六年前相比，在支持水平方面处于不同的位置。但是，你知道，再次考虑到这个数字下降的幅度，以及未来对这项业务和盈利能力进行建模，只是想知道这个投资组合所需的品牌支持的正确水平是多少。
谢谢。是的，我会回答这个问题，然后交给Chris。我们对过去几年广告对Quest的影响感到非常满意。Quest的销售额大幅增长，达到两位数。我们在一年多前推出的新 campaign 几乎立即对消费产生了影响。你可以看到这一点。我从事这个行业25年了，很少看到广告对业务产生如此立竿见影的影响。我们刚刚推出了“it's basically cheating”的2.0版本，测试结果非常好。
所以广告在这个领域对我们有效。当你考虑我们如何分配营销支出时。Quest增长两位数，大量广告支持这项业务。然后当我们看到Owen的发展轨迹和未来前景以及与Owen的客户对话时，我们认为对我们来说正确的决定是大幅增加对这项业务的营销投资，以实现长期发展。你说得对。我们在Atkins上合理化了广告支出，因为我们将支出与该业务的规模和发展轨迹重新对齐。
关于广告的另一点是，我们越来越多地转向数字化。所以社交媒体、影响者营销、零售媒体渠道。因此，我们的营销支出结构也在发生变化。
然后我想对Jeff的评论补充的唯一一点是，随着一年中我们发现更多投资营销的机会，我们绝对会这样做。这对我们来说绝对是优先事项，即为未来持续的增长奠定良好的基础。
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Camille Gajwala。请提问。
嘿，各位。早上好。我想深入探讨你谈到的关于Owen产品问题的相关内容。我不知道你是否说是评论还是社交媒体上的内容，但也许你可以稍微谈谈你如何从品牌问题的角度解决Owen的问题，也许产品质量问题已经解决，但它对品牌造成了什么影响？你已经谈到了增量营销，但也许你具体在做什么，也许叙事是否以任何方式受到这个问题的影响？谢谢。
是的，所以让我强调一下，产品问题在很大程度上已经过去。我们从8月开始发货新的、更稳定的产品，到2026财年第二季度将完全进入市场。受影响的产品不到10%。尽管如此，它确实对消费和评分评论产生了影响，评分有所下降，市场上的产品在少数几个渠道更为集中。我们在这些渠道过度投资，以提高评分并推动试用。我有信心这项业务将很快回到原来的轨道。而且，你知道，为了强调这一点，即使市场上存在问题，该品牌在9月仍实现了中 teens 的增长，与去年会员制仓储店的大型活动重叠。
从长远来看，我们对这项业务仍有巨大的信心。清洁运动确实在加速。我们从零售商那里听到了这一点。我们计划对营销进行大量投资，以从相当低的基础上提高认知度。我们看到前方的分销机会，我对我们将在明年推出的颠覆性创新感到非常兴奋。
谢谢。下一个问题来自瑞穗证券的John Baumgartner。请提问。
早上好。谢谢这个问题。早上好。Jeff，你提到了即将到来的零售价格上涨。你如何考虑随之而来的弹性？考虑到消费者的健康状况，它是否应该高于历史水平，与此相关，你能否澄清Atkins棒状产品入门价格点的重点。你是否发现今天的绝对价格在过去几次提价后成为现有买家消费的障碍？或者这更多是一种组合转变，随着类别主流化，新家庭进入，也许是更多中等收入消费者，是否需要更低的价格来吸引新家庭？
是的。关于定价，我们已宣布对部分产品组合进行提价，幅度在中高个位数。我们预计弹性将与历史水平一致。但我们已经看到，初始弹性影响可能会略高，然后趋于减弱，正如Chris earlier提到的，这是我们上半年至下半年拐点的驱动因素之一。关于你提出的价格是否抑制增长的问题？绝对没有。事实证明，从长期来看，这个类别对价格相当有弹性。
如果价格抑制增长，你不会看到连续五年的高个位数或低两位数增长。所以这个类别从长期来看对价格似乎非常有弹性。关于Atkins更具吸引力的入门价格点，我们的Atkins产品，我们的入门价格点是五包装，而大多数竞争产品是四包装。这导致货架上的绝对价格更高。根据我们的研究，我们发现有机会推出四包装，价格更低。现在下结论还为时过早。我们当然看到入门价格点为品牌带来了新用户。
我们的下一个问题来自Stifel的Matt Smith。请提问。
早上好。只想回到按品牌和阶段划分的销售预期评论。首先，Atkins消费预计下降约20%。你还指出，由于一些分销损失，库存可能会下降。你是否有估计库存拖累的程度？其次，你特别提到了第二季度Quest面临艰难的 merchandising 比较。这是否与去年大型会员制仓储店活动的重叠有关？你能否提供有关会员制仓储店渠道分销机会或扩张的最新情况？我认为你去年从大型活动中获得了一些积极成果，并且正在经历评估期，好奇你如何看待这种演变。
谢谢。
是的，首先我来回答Atkins的问题。是的，我们确实看到Atkins。我们认为上半年净销售额将下降超过20%，正如你正确指出的，这是我们在电话会议 earlier 提到的消费下降以及分销影响，因为分销减少。显然，零售商会减少这些点的库存。所以上半年下降将超过20%。下半年会好一些。至于Quest。是的，去年第二季度我们有大量的 merchandising 活动重叠。
另外，请记住，正如我们刚才讨论的，我们的价格弹性将在第二季度完全显现。这是一个影响因素。但我们对咸味零食业务的运行情况非常满意。显然仍然非常强劲，而且还有很大的增长势头。
是的，我可以回答关于会员制仓储店的问题。你是对的。去年新年期间，我们在一家大型会员制仓储店客户进行了测试，我们之前在该客户处几乎没有业务。测试表现非常好，我们继续与该客户就如何推出进行对话。目前看来，推出将在全年内逐步进行，而不是像去年那样集中在某个时期。我们对与该客户建立的新关系感到非常兴奋，这为Simply带来了显著的分销空白。更具体地说，关于Quest，正如你所说，去年第二季度有大型 merchandising 活动重叠，这也是我们预计第二季度将是疲软季度的原因之一。
我们的最后一个问题来自Stifel的Jim Salera。请提问。
嘿Jeff。早上好。感谢回答我们的问题。我想回到关于 guidance 中利润率部分的评论。你能提醒我们可可占销货成本的百分比吗，你能否对套期保值的分层发表任何评论。可可价格波动很大，我们只是想了解，如果价格继续下跌，毛利率缓解是否可能早于第三季度，或者在第三季度更大幅度？那里的任何评论都会有所帮助。
是的，我的意思是关于可可，提醒你一下，我们直接购买可可。可可也是我们涂层、夹心和内含物的重要组成部分，占我们总成本的比例在中个位数。然后从覆盖范围的角度，我认为这是你问题的另一部分，我们确实有覆盖，我们的覆盖范围相当远，当然上半年，提醒你一下，我想我们在电话会议中谈到过，我们上半年的覆盖价格相当高，因为我们只是确保供应。
当我们进入第三季度，我们将过渡到更低的成本，实际上是同比下降。然后进入第四季度，这将更加明显，更低的价格将延续到2027财年。关于利润率，正如你一开始提出的更一般性问题，我想说的另一点是，我们的定价，正如我们所说，确实从第一季度开始，主要在2026财年11月，并在第二季度推进。生产力，我们一直说，有一个滞后，它将在下半年真正全面发挥作用。
所以这就是为什么我们有相当大的信心。如果你看我们的成本，全年大部分时间的成本都很清楚。定价在增加，生产力在提高，我们确实看到，特别是在可可的现货价格上，甚至有进一步的机会。再次，当我们考虑第四季度和2027财年时，现货价格已经下降。
在过去几个月中大幅下降，并且与我们今天上半年的位置相比确实大幅下降。
谢谢。我们已经到了问答环节的结束。我现在将把发言权交回Jeff Tanner进行总结发言。
我只想感谢今天参加电话会议的每个人。如果您有任何后续问题，请随时联系Josh。我们期待在1月与您交谈。
谢谢。今天的会议到此结束，您可以挂断电话了。感谢您的参与。再见。