格雷格·莱门奇克（投资者关系主管）
拉塞尔·韦纳（首席执行官）
桑迪普·雷迪（执行副总裁兼首席财务官）
丹尼斯·盖格（瑞银集团）
大卫·帕尔默（Evercore ISI）
布莱恩·比特纳（奥本海默公司）
大卫·塔伦蒂诺（罗伯特·W·贝尔德公司）
格雷戈里·弗兰克福特（古根海姆证券）
达尼洛·加吉洛（桑福德·C·伯恩斯坦公司）
约翰·伊万科（摩根大通）
劳伦·西尔伯曼（德意志银行）
彼得·萨利赫（BTIG）
帕特里克·约翰逊（Stifel, Nicolaus）
安德鲁·查尔斯（TD Cowen）
克里斯汀·赵（高盛集团）
布莱恩·哈伯（摩根士丹利）
亚历山大·斯莱格尔（杰富瑞）
杰弗里·伯恩斯坦（巴克莱银行）
安德鲁·斯特雷尔齐克（BMO资本市场）
托德·布鲁克斯（基准公司）
扎卡里·法登（富国银行证券）
伊塞亚·奥斯汀（美国银行）
美好的一天，感谢您的等待。欢迎参加达美乐披萨公司2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到自动提示音，表明您的提问请求已被记录。请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给今天的发言人——投资者关系与可持续发展副总裁格雷格·莱门奇克。
请开始。
各位早上好。感谢大家今天参加我们的第三季度电话会议。今天的会议将首先由首席执行官拉塞尔·韦纳发言，随后是首席财务官桑迪普。会议将以问答环节结束。今天上午发布的收益报告和10-Q文件（均可在我们的投资者关系网站上查阅）中的前瞻性陈述同样适用于我们今天在电话会议上的评论。实际结果或趋势可能与我们的预测存在重大差异。如需更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件中讨论的风险因素。
此外，请参阅8K收益报告，以了解今天电话会议中可能提及的非GAAP财务指标的披露和调节。今天上午的电话会议正在进行网络直播，同时也会录制并通过我们的网站提供回放。我们希望今天上午能在时间允许的情况下尽可能回答各位的问题。因此，我们建议您仅提问一个问题。接下来，我将把会议交给拉塞尔。
谢谢格雷格，各位早上好。首先，我想表达我对我们的团队和加盟商的无比自豪，他们持续将我们的“渴望更多”（Hungry for More）战略付诸实践，并取得了行业领先的成果。
这是我们美国业务表现出色的第三季度。我们在所有关键成功领域均实现了增长。到店自取业务增长，外卖业务增长，订单数量也实现了增长。所有这些都带来了显著的市场份额增长。我们在业务中看到的势头源于在“渴望更多”四大战略支柱下有效实施的举措。当我们践行“渴望更多”战略时，我们就能推动更多的销售额、开设更多的门店并实现更多的利润。让我们从“史上最佳优惠”（Best Deal Ever）促销活动开始，这是推动我们第三季度美国业务强劲业绩的重要因素。
在我看来，“史上最佳优惠”确实是餐厅行业中最划算的交易。这个价格点彰显了卓越的价值，而口味则提升了消费者对我们美食的认知。毕竟，在物价上涨且折扣似乎从未出现在你真正想要的商品上的时代，消费者正在打造并享用他们梦想中的披萨。达美乐以最优惠的价格为顾客提供他们喜爱的披萨。“史上最佳优惠”也凸显了我们体系所实现的运营卓越。就在几年前，我们还无法执行这样的促销活动。顾客不断变化的配料组合需求需要一流的运营能力。
这是通过加盟商利用我们的培训计划和DOM OS系统实现的。最后但同样重要的是，“史上最佳优惠”正在提高加盟商的盈利能力。由于我们拥有规模效应的媒体和采购能力，达美乐能够推动足够的销量，使这样的超值优惠对加盟商而言具有盈利能力。事实上，“史上最佳优惠”的持续时间比我们最初计划的更长，因为我们的加盟商要求将其延长。达美乐的加盟商确实渴望更多——帕玛森芝士 stuffed crust披萨是本季度业绩强劲的另一个推动因素。这款产品的推出非常成功，在各个层面都达到了我们的预期，包括产品组合、新增客户以及加盟商盈利能力。
最重要的是，我们的团队在执行这款复杂产品时表现出色，这对其长期成功至关重要。我们刚刚推出的新款面包丁（Bread Bites）是我们今年的第二项创新，彰显了我们“有意图的创新”（innovation with intent）理念。我们推出这项创新有两个目的。首先，添加大蒜和肉桂两种新口味，为我们2012年推出的面包丁系列注入新活力。其次，通过添加这些面包丁口味，我们能够从菜单中移除运营更复杂的面包卷（twists）。此外，顾客更喜欢面包丁的口味而非面包卷，并且喜欢在我们的“混搭优惠”（Mix and Match deal）中以6.99美元的价格获得32个面包丁。
我们“卓越价值杠铃战略”的另一部分是进军披萨外卖聚合平台市场。第三季度是我们在DoorDash平台全面上线的第一个季度，我们对其长期业务潜力保持乐观。我们继续预计，随着认知度和营销力度的提升，我们在DoorDash上的销售额将增长，并相信这将在第四季度对我们的美国同店销售额做出重要贡献。展望2026年，我想简要谈谈我们在电子商务平台升级方面持续取得的进展。我很高兴地宣布，我们的网站和移动网页体验现已全面上线，我们在全面推出前的目标是看到新平台的转化率达到或优于旧平台。
新网站确实做到了这一点。它的速度更快，尤其是在结账过程中，这提供了更好的用户体验。应用程序将紧随其后，我们的目标是在年底前推出。接下来是整个体系都在热议的事情。我们通过全新的品牌焕新，将“渴望更多”战略的各个方面付诸实践。这是我们13年来的首次品牌焕新。新的营销活动使品牌的各个方面都像盒子里的美食一样令人渴望。新的外观和感觉将在未来几个月内逐步推出。
在我们所有的营销中，“渴望更多”不再仅仅是一项战略。它拥有了外观、声音和生命力。看到今年所有这些内容的落地，让我有信心在2026年及以后，我们能够实现美国同店销售额增长3%的目标，并继续获得显著的市场份额。我们在快餐披萨领域拥有一流的加盟商经济效益、最大的广告预算、拥有强大采购能力的供应链以及比以往任何时候都更庞大的奖励计划。而我们才刚刚开始。如您所知，达美乐通常不推出限时产品（LTOs），因此过去两年我们推出的所有产品——聚合平台订单、新的忠诚度计划、stuffed crust披萨等等——都是我们基础业务的一部分，并将成为我们未来增长的一部分。
我们将继续在此基础上添加新的产品、技术和卓越的价值促销活动。这将是我们为加盟商和股东创造一流业绩和长期价值的方式，直至遥远的未来。现在我将把会议交给桑迪普。
谢谢大家，各位早上好。我们第三季度的财务业绩继续受到具有挑战性的宏观环境的影响，但由于强劲的销售表现和投资时机，我们的利润增长略高于预期。剔除外汇影响，第三季度营业利润增长11.8%。这一增长主要得益于美国加盟商的特许权使用费和费用增加，以及供应链毛利率美元增长（剔除外汇影响）。受美国和国际市场同店销售额增长以及全球净门店增长的推动，本季度全球零售销售额增长6.3%。
第三季度，在美国，受同店销售额和净门店增长的推动，零售销售额增长7%。由于“史上最佳优惠”促销活动的强劲表现，这一增长略高于我们的预期。我们的增长也远远领先于快餐披萨品类，该品类上一季度增长，今年迄今为止增长约1%。在“史上最佳优惠”促销活动和帕玛森芝士stuffed crust披萨的推动下，交易数量增加，本季度同店销售额加速增长至5.2%。平均客单价受益于1.3%的定价提升和价格更高的stuffed crust披萨。
但由于到店自取业务占比上升（其客单价低于外卖），这一增长被产品组合的轻微下滑部分抵消。由于上述举措以及忠诚度计划的持续增长，到店自取业务同店销售额增长8.7%。外卖业务增长2.5%，主要得益于“史上最佳优惠”促销活动和stuffed crust披萨的强劲表现。DoorDash平台的上线也为外卖业务带来了聚合平台的流量。转向美国门店数量，我们净新增29家门店，使美国体系门店总数达到7090家。剔除外汇影响，本季度国际零售销售额增长5.7%。
这得益于185家净新增门店和1.7%的同店销售额增长，符合我们本季度的预期。我们在亚洲继续看到强劲表现，这主要得益于印度市场的强劲同店销售额增长。迄今为止，我们尚未看到全球宏观或地缘政治不确定性带来的任何重大影响。我想强调一下我们在第三季度完成的再融资交易。我们有两笔总计约11.5亿美元的债务，混合利率约为4.3%，原定于今年10月到期。我们偿还了约1.5亿美元，并以约5.1%的混合利率对10亿美元进行了再融资，分为两笔5亿美元的 tranches。
我们对这项交易的结果非常满意。我们预计这对2025年及2026年及以后的利息支出影响不大。提醒一下，我们接下来的两笔债务将于2027年7月到期，总计约13亿美元。关于资本配置，第三季度我们以每股450美元的平均价格回购了约166,000股股票，总金额为7500万美元。截至第三季度末，我们的股票回购授权余额约为5.4亿美元。现在谈谈我们对2025年的展望，我们仍然认为全球零售销售额增长应与2024年基本一致。
其中，我们预计如下：首先，我们继续预计美国全年同店销售额增长3%，并将显著提高市场份额。在快餐披萨领域，美国的同店销售额可能会受到宏观环境的压力，我们在第四季度初已看到整个餐厅行业的宏观环境压力加剧。其次，我们继续预计国际同店销售额增长1%至2%。如果今年剩余时间宏观和地缘政治不确定性未对我们产生重大影响，这一增长可能会接近该区间的上限。
第三，我们在美国的门店增长管道依然强劲，我们继续预计美国净新增门店数量与2024年一致。剔除外汇影响、与我们先前在第一季度宣布的组织重组相关的 severance费用以及第二季度的再特许经营收益，我们继续预计营业利润增长约8%。谢谢。现在我们开放问答环节。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自瑞银集团的丹尼斯·盖格。您的线路已接通。
谢谢各位。感谢你们。我想进一步了解一下美国的销售前景。全年同店销售额展望。重申2025年3%的 guidance。您提到了宏观环境的困难。能否简要分析一下到目前为止您所观察到的宏观动态及其对业务的影响，以及考虑到促销活动和其他一些似乎产生共鸣的举措，对这一数字的信心如何。
非常感谢。
早上好，丹尼斯。感谢您的问题。是的，正如我们在准备好的发言中所说，我们重申美国同店销售额增长3%的展望。就我们而言，我们全年都在谈论宏观环境是一个关键因素。所以这并不新鲜。但我们想指出的是，我们确实看到第四季度初整个餐厅行业的销售增长放缓，这是一个客观存在的因素。但就我们而言，我们预计将继续在快餐披萨行业获得市场份额。
今年到目前为止，我们在这方面做得非常好，预计第四季度将继续保持。因此，在举措方面，如您所知，我们目前正在推行“史上最佳优惠”活动。我们对DoorDash平台的持续影响感到兴奋，正如我们从年初就指出的那样，它将带来更多的后续影响。因此，这种影响应该会持续到第四季度。从卓越价值的角度来看，我们将推出一系列举措。所以我们只需确保我们在举措方面做好所有需要做的事情并加以推动。
我们对业务感到兴奋，但我们想指出的是，我们正在观察宏观环境的变化。
丹尼斯，早上好。我是拉塞尔。我想说的是，在这种环境下，我非常有信心我们将继续推动市场份额增长。这确实会扩大我们与竞争对手之间的差距。这会给他们门店的经济效益带来压力。因此，即使短期内餐厅行业面临一些阻力，也会为达美乐带来市场份额增长和长期收益。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的大卫·帕尔默。您的线路已接通。
谢谢，拉塞尔。我希望您能对整体外卖市场发表一些评论，谈谈您从消费者和竞争角度所看到的情况。
从我们的角度来看，目前第三方平台上似乎有很多可能是 desperation的折扣促销活动。实际上，这是行业层面的渠道填充。季度末您会看到很多这样的活动，我们也在我们的应用程序上看到这些优惠。所以您能否谈谈目前外卖的整体生态系统以及正在发生的事情，您如何看待其发展？这是否可持续？这对您和披萨品类意味着什么？谢谢。
好的。大卫，早上好。你知道，我认为，如果你退后一步看，这也是为什么我们对本季度外卖业务和到店自取业务均实现增长感到高兴的部分原因。市场上存在很多压力，但我们能够保持增长——并且，我会用你刚才的词——盈利性地保持增长，这一点非常重要。我想回顾一下，你似乎用了“desperation pricing”之类的词。我想将其与我们的“卓越价值”进行比较。我们推出的价值确实具有侵略性，当然，如果你是我们的竞争对手，拥有不同的门店层面经济效益、不同的推动销量的能力、不同的将食品成本降至可控水平的能力，那么我们推出的价值对你来说可能是具有挑战性的，但我们推出的价值是我们能够持续提供的。
所以，是的，我认为我们的到店自取业务有很大增长，外卖业务也在持续增长。随着越来越多的参与者进入外卖市场，他们不得不通过降价来获取市场份额。在这种市场环境中，我们能够取得成功并脱颖而出。
戴夫，我想补充一点，从一开始我们就谈到了聚合平台渠道，我们的定价是为了确保加盟商的盈利能力。因此，无论外卖渠道发生什么，我们实际上都能够进行优化，并将随着我们了解更多而继续优化。更重要的是，在充满挑战的环境中，外卖业务取得了这样的同店销售额增长，再加上我们新开的门店，外卖渠道的零售销售额增长接近中个位数，这是非常不错的表现。
所以我们对外卖业务感到非常满意。我们了解市场格局，但我们拥有行业内最佳的加盟商经济效益和最佳的定价盈利能力。因此，我们有信心我们正在做正确的事情。
我们对达美乐披萨的外卖业务感到兴奋。我想补充的一点是，这就是为什么我对聚合平台的长期前景如此乐观。我们大约配送了市场上三分之一的披萨。但我们在聚合平台上的份额还没有达到这一水平，我认为部分原因是我们刚刚在DoorDash平台上线，但我们仍在增长，而且在某些地方，竞争对手的定价可能是不可持续的。随着时间的推移，这将使我们能够获得应有的市场份额。这就是为什么我认为聚合平台对我们来说是一个多年的增长动力。
谢谢。下一个问题来自奥本海默公司的布莱恩·比特纳。您的线路已接通。
谢谢。早上好。关于您的“史上最佳优惠”促销活动，显然它是您“卓越价值”战略的一部分，并且已被证明是成功的。我认为投资界的主要问题是，考虑到这是“史上最佳优惠”，您如何确保不会让消费者养成依赖该价格点或优惠的习惯，尤其是在您不推出该优惠的时候。接下来，您能否谈谈这对加盟商的经济效益？显然，我们可以看到公司自营门店的利润率。
它对销货成本利润率没有太大影响。所以想知道您能否提供更多关于“史上最佳优惠”经济效益的细节。
好的，布莱恩。我先谈谈经济效益，然后再谈“史上最佳优惠”。关于经济效益，我能告诉您的最好消息是，我们推出“史上最佳优惠”的时间比原计划更长，因为我们的加盟商打电话告诉我们，他们希望继续推进这项活动，因为它为他们的门店带来了业务，并且是盈利的业务。所以我认为这比数字更能说明它在我们门店中的作用。
至于“史上最佳优惠”，这只是我们“卓越价值”战略武器库中的一部分。我们有“史上最佳优惠”、“促销周”（boost weeks）、“紧急披萨到店自取优惠”（emergency pizza carryout tips）等等。我们每年都会推出新的优惠方式，以一种能够重塑价值的方式，但这种方式是我们独有的。我们会继续将“卓越价值”与最美味的食品相结合。您现在在广告中看到的就是新产品与“史上最佳优惠”同时推出的情况。
关于“史上最佳优惠”，还有一个有趣的点是，它确实是一个非常优惠的价格点。但令人惊讶的是，当你与消费者交谈时，他们能够制作任何他们想要的披萨，他们的感受不仅是价格优惠，还认为食物味道更好。因此，这不仅仅是一个以价值为导向的促销活动，也是一个以最美味食品为导向的促销活动。我们将继续把它与我们日历上所有其他强大的营销活动结合起来。
谢谢。下一个问题来自贝尔德公司的大卫·塔伦蒂诺。您的线路已接通。
嗨，早上好，拉塞尔。我认为您在准备好的发言中提到，您有信心在2026年及以后实现3%的同店销售额增长。我认为关于达美乐的一个常见说法是，今年有很多销售驱动力，未来很难超越。所以我想请您解释一下未来几年的发展思路，以及为什么您对3%这个数字如此有信心。
谢谢。
好的，非常感谢您的问题。我认为这个问题的部分原因可能是我们的业务运营方式与其他餐厅有所不同。我们不是一家推出很多限时产品（LTOs）的公司。因此，当我们推出一款产品时，我们推出它是因为我们知道它足够好，可以留在菜单上，并且可以随着时间的推移不断增长。这适用于菜单产品和价值产品。例如，我们的忠诚度计划。我们在2023年推出了该计划，2024年的规模比2023年更大，2025年将比2024年更大。
大卫，我认为这也是其他举措的发展方式。我刚才谈到了聚合平台，随着时间的推移，我们将获得应有的市场份额，但我们目前还没有达到。因此，聚合平台、stuffed crust披萨、忠诚度计划等，我们都还没有达到增长上限。这些举措将成为我们未来增长的基础，我们会继续发展它们，并在此基础上添加新的内容。如果这是一家依赖限时产品的企业，那么人们可能需要担心，因为你推出产品然后又将其下架，必须不断推出新的产品。但这些都是我们基础业务的一部分，并将成为我们未来增长的一部分。
谢谢。下一个问题来自古根海姆证券的格雷戈里·弗兰克福特。您的线路已接通。
嘿，谢谢这个问题，拉塞尔。我想问的是，回到“史上最佳优惠”活动，9.99美元的价格点比您现有的一些价值计划高出几美元。顾客如何在9.99美元和其他两个主要平台之间进行选择？您是否有可能更永久地将顾客转移到更高几美元的价格点，同时提供更多价值，并可能使其成为菜单中更永久的一部分？
谢谢。
好的，格雷格，你知道，当我解释我们在“史上最佳优惠”活动中的做法时，有时我的简单解释是，这就像开一家冰淇淋店——根据你的偏好，你的第一种口味可能是巧克力或香草，然后另一种口味会出现，然后可能是草莓。你不会先推出香草口味，然后第二种口味是法式香草。这就是我们现在的优惠策略。6.99美元的“混搭优惠”（Mix and Match）是中号披萨和菜单上的其他项目。
你知道，三明治、意大利面、沙拉等等。“史上最佳优惠”的大披萨就像是在香草口味的基础上添加了巧克力口味。我们针对的是另一类顾客。我们针对的是那些可能不想要那么多食物、可能是较小的用餐场合、愿意为他们想要的东西多付一点钱的顾客。我认为这一点非常重要，稍后我们也可以讨论。我认为达美乐本季度取得这样的业绩，部分原因正如桑迪普所说，快餐行业面临压力。
其中一个压力是经济方面的，但我认为另一个压力是餐厅提供和不提供的产品。我认为消费者在看待优惠时会说，这是你想给我的优惠，但不是我想要的优惠。而通过“史上最佳优惠”，我们给了他们想要的优惠，因为他们可以制作任何他们想要的披萨。因此，“混搭优惠”和“史上最佳优惠”这两项活动相辅相成，我认为这就是我们本季度取得良好业绩的原因。
谢谢。下一个问题来自伯恩斯坦公司的达尼洛·加吉洛。
您的线路已接通。
很好，谢谢。拉塞尔，首先是一个快速的澄清，然后是一个问题。澄清是，您提到您推出的一些创新尚未达到最大化。因此，我想知道stuffed crust披萨的销售额占比是否已经达到15%，因为它已经推出了将近六个月。如果没有，您是否计划对上市策略或产品进行任何调整以达到15%的占比？然后真正的问题是，您一直在谈论“卓越价值”，我们看到一些同行成功推出了6英寸个人披萨，价格非常低廉，吸引了个人消费者，促进了午餐时段的增长等等。
这是您菜单上仍然没有的产品。是否有战略理由，例如房地产利润率、可持续性等，阻止或阻碍了达美乐推出此类产品？谢谢。
好的，非常感谢，达尼洛。我们对stuffed crust披萨有很高的期望，包括产品组合占比、吸引新消费者以及加盟商的运营方面。无论是在推出期间还是之后，这些高期望都得到了满足。我有一个有趣的统计数据要分享，看看大家对此的预测会是什么。
但为了让您了解stuffed crust披萨的销售情况，如果把所有stuffed crust披萨中的芝士条排列起来，它们可以绕地球一圈，而且还会有剩余，所以我们会看看这意味着什么。我不会告诉您它是否达到了15%的占比，但我会告诉您，我们对这次推出非常满意。至于“卓越价值”和个人披萨，您提到一些同行推出了6英寸个人披萨，价格低廉，吸引了个人消费者，促进了午餐时段的增长。
这是我们菜单上尚未推出的产品。当我们决定推广什么产品时，达尼洛，我们是基于数据和它能带来的回报做出决策的。这些较小的午餐个人披萨是机会，但我们目前投入资金的机会比这更大，我认为这就是您在我们的业绩中看到的结果。所以我们有这些选择，但我们把更多的资金投入到那些回报更高的领域。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的约翰·伊万科。您的线路已接通。
嗨。谢谢。显然，加盟商的经济效益和美国整体门店的投资回报率都非常强劲。但我的问题是关于未来几年美国门店的发展，本季度末门店数量约为7100家。我记得2028财年的目标是7700家。8500家是潜在市场规模（TAM）。那么您如何看待8500家的目标？我们何时能达到？短期内，考虑到按贸易区域划分的情况，2026、2027、2028年的门店增长是否会呈线性增长？
谢谢。
嗨，约翰，我是桑迪普。您指出我们的经济效益非常有吸引力，加盟商的投资意愿仍然非常强烈，这就是为什么今年的门店增长管道能见度比去年同期要好一些。我们对今年175家门店的目标非常有信心。我们的计划是到2028年每年新增175家以上门店。基于我们产生的经济效益和我们看到的空白市场机会（无论是拆分门店还是新建门店），我们有良好的能见度达到2028年约7700家门店的目标。关于8500家门店，我想回顾一下拉塞尔在投资者日所说的话，多年来我们有过多个长期目标，但不知何故，这些目标随着时间的推移变得越来越大。为什么？因为我们在制定这些长期目标时考虑的是当前的竞争环境。在过去十年中，我们一直在持续获得市场份额，竞争对手的门店在关闭，我们在开设门店，这实际上为我们在现有门店周围开设更多门店创造了更多机会。因此，8500家门店是基于2023年的情况得出的。两年后，如您所知，我们的市场份额又增加了几个百分点，竞争对手的门店数量减少了。
这种情况预计将在“渴望更多”战略到2028年的剩余几年内继续发生，甚至可能更久。这就是我们看待门店全部潜力数量的方式。它会随着时间的推移而演变，我们对此非常乐观。
是的，这补充了桑迪普所说的内容，我之前也提到过，即使在餐厅客流量可能面临压力的时候，这对达美乐实际上是有利的。一方面，我们知道当其他公司无法提供价值时，我们可以为客户提供价值。但我们认为，我们将从中变得更强大，而我们的竞争对手可能会变得更弱，这就是为什么这为我们打开了机会。这对我们来说是一场长期游戏，我们对此感到兴奋。我想补充的是，让我对今年的门店建设感到兴奋的是，我们扩大了门店建设者的基础。
所以我们有很多较小的加盟商现在正在加入这个基础。因此，与前几年相比，我们有更多的人在开设门店。这不仅说明了我们业务的健康状况，也说明了我们的能力——当有更多人开设门店时，更容易达到门店数量目标。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的劳伦·西尔伯曼。您的线路已接通。
非常感谢。我有一个两部分的问题，首先是关于消费者环境。自24年下半年以来，你们一直在强调消费者面临的宏观挑战，这在整个行业都有所体现。
听起来情况在逐渐恶化。您认为最近餐厅行业整体疲软的原因是什么？接下来，关于第四季度的预期，如果宏观环境仍然像本季度初那样具有挑战性，第四季度的同店销售额是否会低于3%？只是想了解宏观减速的严重程度。
是的。劳伦，我认为你的问题非常好，而且你关注到了我们一直在谈论的事情。实际上，我们看到宏观环境从24年下半年左右开始变得非常艰难，真正是从第三季度开始。我认为当我们走出24年并制定25年的预期时，我们的基本预期是宏观环境将非常艰难。这就是为什么我们一直将艰难的宏观环境作为我们关注的事情。今年到目前为止，宏观环境在第一至第三季度的表现与我们的预期一致。
我们真正想指出的是，在第四季度，我们开始看到整个餐厅行业的增长相对于第三季度有所放缓。我们指出这一点。而且，如果宏观环境进一步恶化，考虑到去年同期宏观环境也很艰难，这可能会对我们全年的同店销售额数字造成压力。所以我们需要现实一点。但我们有一系列举措，我们可以通过这些举措来掌控自己的命运。但如果宏观环境进一步恶化，可能会带来压力。
我想补充的是，正如我之前所说，短期内品类压力会为达美乐带来长期机会和市场份额增长。谢谢，劳伦。
谢谢。下一个问题来自BTIG的彼得·萨利赫。您的线路已接通。
很好，谢谢各位。我是帕特里克，代表克里斯提问。我的问题是关于到店自取业务。您的同店销售额连续增长，本季度的两年复合增长率非常健康。我想知道您能否详细说明增长来自何处，以及更高的消费频率与新客户获取之间的比例。此外，我知道从历史上看，您说过到店自取和外卖之间没有太多交叉。考虑到更广泛的环境疲软，尤其是您在第四季度初看到的情况，是否有证据表明一些外卖客户，甚至是该渠道中收入较低的客户，可能越来越多地选择到店自取？
是的，关于到店自取业务，我们对其增长势头感到非常兴奋。在上次电话会议中，我们提到到店自取业务同店销售额增长5.8%（如果我没记错的话），现在增长到8.7%，非常棒。到店自取业务的增长驱动力是我们在准备好的发言中提到的所有举措：“史上最佳优惠”活动是一个重要因素，帕玛森芝士stuffed crust披萨是一个重要因素，忠诚度计划的复合影响（我们在上次电话会议中提到过）继续是一个因素。
拉塞尔刚才提到，我们的忠诚度数据库在不断扩大。这就是您看到的复合影响。显然，在到店自取业务方面。我们一直在关注到店自取和外卖之间的交叉情况，交叉比例一直保持在百分之十几左右，没有变化。因此，我们看到的增长主要是新增客户，以及在所有举措推动下客户消费频率的提高。
是的，到店自取业务的增长更多是在到店自取领域内的市场份额增长，而不是从外卖转向到店自取。我认为桑迪普提到了我们的举措，但您会记得，例如，当我们谈论忠诚度计划的重新推出时，是有意图和目的的。我们重新设计该计划是因为2015年推出的原始计划更多是针对外卖客户，针对高频次、高客单价的外卖客户。因此，我们看到的很多增长是由于我们对忠诚度计划的调整，以及“史上最佳优惠”和stuffed crust披萨等举措。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的安德鲁·查尔斯。您的线路已接通。
很好，谢谢。我想请您帮助我们理解您对2026年聚合平台复合影响的信心，因为本季度外卖同店销售额增长2.5%，目前尚不清楚您是否看到Uber平台销售额的第二年增长。
是的，Uber平台的销售额完全符合我们的预期。我们在第三季度已经在DoorDash平台全面上线，所以第四季度和2026年才刚刚开始。安德鲁，我们预计聚合平台的销售额将继续增长。我认为，如果我们在聚合平台外的披萨外卖市场占三分之一的份额，那么我们没有理由不能在聚合平台上也达到这一份额。因为在这些平台上起作用的因素与在平台外起作用的因素相同，即规模、价格、配送时间和位置。
我们掌控着那里的配送体验。因此，我们对未来几年的增长有很大的信心和空间。您还会意识到，至少在本季度的外卖增长中，聚合平台只是其中的一部分，两个最大的因素是“史上最佳优惠”和stuffed crust披萨等内部驱动的举措。所以我对本季度外卖业务的增长状况感到非常满意。
安德鲁，我想补充一点我们之前提到过的内容，以支持拉塞尔的观点。Uber平台的表现符合我们的预期，我们对此非常满意。但回顾Uber平台去年的增长节奏，它是在全年中稳步增长的。而这是我们在DoorDash平台全面上线的第一个完整季度。因此，DoorDash平台的销售额将随着时间的推移缓慢增长。这就是为什么我们预计聚合平台的复合影响将持续到2026年，到那时，Uber平台将有更长的运营时间，DoorDash平台也将完全进入稳定期。
所以我们对聚合平台业务感到非常满意，我们确实希望将外卖业务作为一个整体来管理，同时了解第一方和第三方的动态。
是的。安德鲁，回到之前的问题。我们不会——我们会进行有竞争力的定价，但不会进行非理性的定价。因此，我们将在这个渠道上以稳定的速度增长。我认为，要在这个渠道长期可持续地竞争，你必须提供你能够持续的折扣。我们绝对可以做到这一点。
谢谢。下一个问题来自高盛集团的克里斯汀·赵。您的线路已接通。
感谢您回答我的问题。非常高兴听到你们13年来的首次品牌焕新。
您能否详细介绍一下其中的主要考虑因素？是什么具体因素促使您决定现在是合适的时机？您能否分享更多关于时间线、所需投资以及您与加盟商之间投资分配的信息？谢谢。
好的，克里斯汀，谢谢。13年前我们上次进行品牌焕新时，我是首席营销官。我只能说，我很羡慕凯特·特朗布尔（Kate Trumbull）和团队在这次品牌焕新中所做的工作。他们真的将品牌提升到了一个新的水平。
这次品牌焕新的灵感来自我们的“渴望更多”战略，以及我们所看到的我们做得非常好的方面——即推动“渴望更多”战略中的“卓越价值”（R）。我们看到我们有更多机会去做的方面——即提升消费者对我们美味度的认知（而不仅仅是可操作性）。因此，您将看到团队所做的是通过我们的色彩搭配、前所未有的美食摄影等方式重塑品牌，尽一切努力提升美味度认知。我们的研究表明，在餐厅行业中，没有一个品牌能同时很好地兼顾美味度和价值。
我们知道，如果我们能做到这一点，我们将独树一帜。最后，当你意识到“达美乐”（Domino's）这个名字中间有“mmm”（美味的拟声词）时，你会意识到这是一个巨大的优势。因此，这实际上是“渴望更多”战略的 culmination，该战略已成为消费者每天都能听到、看到和品尝到的东西。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·哈伯。您的线路现已接通。
嘿，早上好，各位。关于最近几周或六周左右压力加剧的评论，您能否详细说明一下您在自己的业务中看到的情况，无论是特定客户群体、配送与到店自取的差异，还是第三方配送的情况？能否详细说明一下？
是的。布莱恩，我认为，我们关于整个餐厅行业所看到情况的评论是广泛的，旨在说明我们从宏观角度观察到的情况，即增长出现了环比放缓。我们通常不会在电话会议上讨论当前季度的趋势，今天也不会，但我们想指出的是，宏观环境确实在加剧，这是我们需要持续监控的一个因素。我们的举措不会改变，它们将按计划进行，但情况大致如此。
我意识到我没有回答克里斯汀之前问题的第二部分，即成本如何分担。新营销活动的所有推出费用都由我们的全国广告基金承担，该基金由加盟商支付的6%费用提供资金。因此，费用完全由他们承担。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的亚历克斯·斯莱格尔。您的线路已接通。
谢谢。早上好。关于您对到店自取业务增长、外卖业务增长以及客流量与客单价之间平衡的预期，这与您的预期相比如何，以及您是否认为随着进入第四季度或2026年，这种平衡会更加明显？
是的，亚历克斯，我们从年初就一直在谈论，今年我们预计到店自取和外卖业务的同店销售额将实现平衡增长，客流量和客单价也将实现平衡增长。显然，我们正在实施的举措，如“史上最佳优惠”活动和聚合平台，实际上有利于客流量增长。我们推出的帕玛森芝士stuffed crust披萨等产品，由于价格较高，有利于客单价增长。因此，目前存在良好的平衡。在配送和到店自取方面，我们预计两者都将增长。但关键是，我们不会透露每个渠道的具体增长预期，因为有些举措可能针对特定渠道，我们不想向竞争对手透露信息。
但总体而言，无论是第四季度还是2026年以后，我们都将采取全面平衡的方法来考虑这些问题。
谢谢。下一个问题来自美国银行的萨拉·塞纳托里。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢您的问题。我是伊塞亚·奥斯汀，代表萨拉提问。我想问一个关于DoorDash平台的问题。我知道这只是一个完整的季度，但当您查看增量销售时，它是否仍然保持在您之前预期的50%左右？到目前为止，您是否看到DoorDash和UberEats客户之间有任何明显的区别？谢谢。
是的，显然现在还处于初期阶段，我们仍然对50%的增量销售数字相当有信心。
您提到的差异是我们预期之中的。Uber平台的用户更偏向城市，DoorDash平台的用户更偏向农村，Uber平台的用户收入水平略高于DoorDash平台。但显然DoorDash平台的规模比Uber平台更大，因此随着时间的推移，我们预计DoorDash平台将带来更多的销量。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的杰弗里·伯恩斯坦。您的线路已接通。
很好，非常感谢。只是一个关于美国以外市场的问题，随着2025年接近尾声，想知道您是否有任何初步想法可以分享，关于重新加速国际门店增长的信心。我认为24年和现在的25年，您谈论的净门店数量可能约为615家，仅略低于4%的增长。我知道这低于您长期的9.75家净增长。DPE似乎是最大的阻力。因此，随着我们假设新门店增长的能见度可能比同店销售额更好，对于明年与今年相比的方向，至少有一些想法。
谢谢。
是的，也许我先从宏观层面开始，然后桑迪普可以补充。是的，您说得对。我们目前正在与DPE合作，以推动销售，特别是在法国和日本，以及他们的整个市场，因为销售和盈利能力的增长会带来门店增长。因此，随着这一进程的继续以及他们信心的增强，我们将对他们的增长有更多的能见度。但我想确保指出的是，我们认为将成为我们未来门店增长主要贡献者的两个市场——中国和印度——表现非常出色。
中国去年开设了240家门店。他们计划今年开设300家门店。我们目前预期的很多未来增长来自这些强劲的市场。
是的。我想补充几点。拉塞尔刚刚提到了中国。印度的财年不同，但他们预计在其财年开设约250家门店。但想想25年发生了什么，我们确实受到了DPE门店关闭的压力，第一季度关闭了约200家门店。据我们目前从DPE了解到的情况，假设同店销售额趋势不再进一步恶化，大部分门店关闭应该已经过去。
但展望未来，我们需要确保对新开门店的潜在回报有良好的能见度，以真正了解DPE的增长弹性。他们正在努力，但总体而言，我们认为DPE以外的所有市场都在按计划推进。无论是25年还是26年，情况都是如此。这仍然是我们的预期。
谢谢。下一个问题来自BMO资本市场的安德鲁·斯特雷尔齐克。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢您回答我的问题。我想问一下品牌焕新，特别是公告中提到的关于定义达美乐如何推出Boulder菜单创新的评论。您是否以不同的方式考虑创新机会？品牌焕新如何放大创新的影响？谢谢。
是的，这个问题很好。你知道，回想2013年品牌重塑时，我们强调的是菜单项目的多样性。
我们推出了“混搭优惠”，6.99美元可以购买中号披萨和其他各种产品——三明治、意大利面、沙拉等等。当时的宣传比较平淡，主要是展示6.99美元能买到什么。而现在，您看到的——比如面包丁的推出——真正聚焦于食物的美味度。人们对我们的菜单有了更多的了解。我们重新设计的网站帮助他们更好地探索菜单。因此，除了卓越的价值外，推动他们购买达美乐的最佳方式就是美味的产品。新的营销活动确实聚焦于此。
谢谢。下一个问题来自基准公司的托德·布鲁克斯。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢您回答我关于“史上最佳优惠”活动的问题。拉塞尔，您谈到加盟商非常满意，希望延长该计划，并且获得了批准，它成功地推动了品类内的市场份额增长。
您和桑迪普都概述了严峻的宏观环境。我想问的是，当您展望第四季度和其他已计划的举措时，在宏观环境将更加艰难的情况下，能否叠加这种对消费者产生共鸣的价值，这是否可能进一步延长？谢谢。
谢谢。您提出了一个很好的观点，我想退一步说，我们现在拥有一系列价值工具，无论是“史上最佳优惠”、“促销周”、“到店自取优惠”、“紧急披萨”等等，这些在全国范围内已经有了认知度。我们不是从零开始，因此这给了我们选择权。也就是说，我们已经制定了第四季度的计划，我们显然不会提供前瞻性信息，但我们对该季度感到非常满意。显然，我们从“史上最佳优惠”活动开始，您将看到我们在第四季度充分利用“渴望更多”战略的各个方面。
谢谢。最后一个问题来自富国银行的扎卡里·法登。您的线路现已接通。
嘿，早上好，感谢让我提问。您如何在内部衡量促销活动的成功与否？在当今环境下，行业折扣加剧，您的促销成功与否与行业促销力度的提升相比有何变化？
这是个很好的问题。也许我从几个方面来回答。我认为我们的独特之处在于，在这些艰难的宏观时期，我们提供的折扣是针对人们真正想要的产品。
我们现在听到很多声音说，消费者得到的折扣不是他们想要的主要产品。扎卡里，我们决定在电视或网站上推广什么产品，有一个相当成功的历史公式，本质上是我们知道，如果我们能推动盈利的订单数量，就能提高加盟商的盈利能力。一旦定价处于合理范围，为了短期客单价而牺牲订单数量是不可持续的。这就是我们现在看到的情况。如果仅看“史上最佳优惠”活动，说“哦，你会得到与非‘史上最佳优惠’活动相同的销量吗？”，那么你会说“我不会这样做，因为我们没有存入足够的美元。”
但像“史上最佳优惠”这样的活动，我们从研究中提前知道它将推动什么。因此，我们可以在价格点上更具侵略性，因为我们总是告诉加盟商，我们关注的是存入银行的美元，而不是百分比。
我想补充一点拉塞尔刚才说的话。显然，滞后指标将是加盟商的经济效益和盈利能力，原因如前所述。但领先指标是客户的复合消费频率。如果我们没有看到客户群体的复合消费频率增加，那么实现加盟商盈利能力增长的可能性将更加困难。因此，这是我自“渴望更多”战略推出以来一直在持续关注的事情。我认为忠诚度计划最终成为了所有这些的完美加速器。
是的，我认为正如桑迪普所说，关注订单数量和消费频率是衡量我们业务乃至所有餐厅业务可持续成功的好方法。订单数量是持续成功的关键。
谢谢，扎卡里。这是本次电话会议的最后一个问题。感谢大家参加今天的电话会议，我们期待很快与大家再次交流。现在您可以挂断电话了。