胡珀·史蒂文斯（投资者关系主管）
詹妮弗·维茨（首席执行官）
托马斯·巴里（首席财务官）
斯科特·格林斯坦（总裁兼首席内容官）
韦恩·索森（首席运营官）
斯蒂芬·拉兹奇克（高盛集团）
卡梅伦·曼森-佩罗内（摩根士丹利）
库特贡·马拉尔（Evercore ISI）
巴顿·克罗克特（罗森布拉特证券公司）
马修·哈里根（基准公司）
史蒂文·卡霍尔（富国银行）
欢迎参加天狼星XM 2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。问答环节将在正式演示后进行。如果有人需要操作员协助，请从您的电话键盘上按星号零。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸地介绍胡珀·史蒂文斯，投资者关系与财务高级副总裁。谢谢您，胡珀。现在您可以开始了。
谢谢大家，早上好。欢迎参加天狼星XM 2025年第三季度业绩电话会议。今天，我们将听取首席执行官詹妮弗·维茨和首席财务官汤姆·巴里的准备发言，总裁兼首席内容官斯科特·格林斯坦以及执行副总裁兼首席运营官韦恩·索森将与詹妮弗和汤姆一起在本次电话会议的问答环节回答问题。我想提醒大家，电话会议期间发表的某些声明可能属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性声明。
这些以及所有前瞻性声明均基于管理层当前的信念和期望，并且必然依赖可能不正确或不精确的假设、数据或方法。此类前瞻性声明会受到可能导致实际结果大相径庭的风险和不确定性的影响。有关这些风险和不确定性的更多信息，请查看天狼星XM的SEC文件和今天的收益报告。我们建议听众不要过度依赖前瞻性声明，并否认任何更新这些声明的意图或义务，在我们开始时。我想提醒听众，今天的电话会议将包括对实际业绩和调整后业绩的讨论。
所有关于调整后经营业绩的讨论均排除基于股票的薪酬影响。此外，为方便起见，我们已在投资者关系网站上发布了补充演示文稿。有了这些，我将把电话交给詹妮弗。
谢谢胡珀，也谢谢大家今天早上参加我们的会议。随着我们进入今年的最后几个月，我们仍然致力于提升订阅用户体验、发展我们的广告支持服务，并寻找新的机会来提高效率和利用我们的投资组合优势。在第三季度，我们在每个领域都取得了良好进展，交付了稳健的财务业绩，并为我们的重点战略方法提供了积极的早期指标。在这种背景下，我们将2025年全年收入、EBITDA和自由现金流的 guidance 上调了2500万美元。我们有信心，业务的改善将推动自由现金流持续增长，到2027年及以后达到15亿美元的目标。
此外，我们正在积极探索释放我们频谱资产长期战略价值的方法。我们的新天狼星XM acquisition计划势头强劲，包括我们为期三年的汽车经销商订阅计划和播客附加产品的持续扩展，以及随着我们为订阅用户提供更多价值而持续保持的强劲留存率。第三季度的订阅用户数量符合我们的预期，自付费净增用户较去年有所下降，几乎完全是由于我们减少了流媒体营销支出。提升订阅用户体验始于节目内容。我们始终如一地为核心受众提供新的、相关的和引人入胜的内容，并利用我们独特的平台和长期关系与当今引领文化的声音开展更多合作。
在音乐这一我们服务的核心领域，我们举办了各种现场活动以及频道启动活动。这包括为庆祝泰勒·斯威夫特的新专辑而回归的第13频道、与艾德·希兰合作的弹出式频道和小型舞台音乐会，以及为推出他们的新全时频道“极致金属”而举办的独家金属乐队活动。后者是在霍华德·斯特恩的特别亮相中宣布的，他一直邀请一线嘉宾。此外，本季度我们庆祝了“安迪电台”成立10周年，并延长了与安迪·科恩的协议，使该频道继续成为我们流行文化的权威家园。
霍华德和安迪只是在天狼星XM创造影响力的人才中的两个例子。斯蒂芬·A·史密斯通过他的新政治和体育节目以及数字平台“与斯蒂芬·A一起认真对待”的推出引起了轰动，该平台为粉丝提供了与主持人互动的新方式。本月早些时候，我们还宣布与梅根·凯利续签协议，该协议已扩展到包括即将推出的梅根·凯利频道。通过这些人物，我们能够利用我们的平台提升他们的声音，并为听众提供独家节目。
我们在套餐层级中纳入更多内容的努力为我们的忠实订阅用户提供了更多价值。我们看到NFL和MLB的比赛直播听众增加了50%以上，艺术家专属电台的使用量几乎增加了两倍，这反映了去年年底推出的节目访问权限的扩大。诸如此类的举措鼓励我们的订阅用户跨设备参与各种内容，甚至将家庭成员介绍给我们的服务，不仅提高了满意度，还提高了留存率。我们的节目内容只是我们为订阅用户提供有意义价值的一种方式。
360L的普及率继续扩大，正如我们本月宣布的那样，已在丰田新RAV4中推出，我们一直在推出新的更新来增强车内体验。例如，额外频道等功能为听众提供更多24.7小时不间断的音乐，无论是在车内还是在应用程序中，使用量和收听时间都显著增加。流媒体参与度总体保持高位，这表明我们的服务如何伴随许多订阅用户度过一天中的大部分时间，特别是拥有360L并同时使用流媒体的订阅用户几乎每天都收听，平均每月28天。除了产品增强之外，我们仍然专注于改善整体客户体验。
本季度，我们开始推出新的身份框架，将订阅从基于车辆转变为基于客户。这一变化消除了客户添加、更换或交换车辆时的摩擦。例如，订阅用户在更换车辆时，不再需要在试用期结束时取消并重新订阅。该框架还为未来简化新客户注册体验的举措奠定了基础。总之，这些改进有望推动更强的客户获取、更高的留存率和持续的收入增长。我们在定价和套餐方面也取得了进展。虽然我们在推出Play（我们的低成本广告支持订阅层级）时经过了深思熟虑，但我们从与推出同时进行的有限目标营销努力中看到了积极的早期指标。
没有证据表明推出这一新层级对我们现有的全价用户群体造成了蚕食。事实上，在测试人群中，我们正在推动所有套餐的兴趣和订阅，有效地扩大了渠道顶端。这也为我们提供了另一种解决方案，随着我们在获取和留存方面逐渐远离未公布的折扣优惠。虽然最初的影响很小，但Play是我们扩大定价和套餐结构的重要组成部分，我们相信，除了内容导向的营销努力的改进之外，这将有助于改善未来的订阅趋势。
转向广告主题，我们在第三季度看到了另一个积极的里程碑。根据爱迪生研究公司的数据，天狼星XM媒体现在每月覆盖超过1.7亿听众，我们的播客网络现在是全国最大的。广告收入同比增长1%，特别是播客再次蓬勃发展，增长近50%，抵消了音乐流媒体的下降。我们正在扩大库存以满足市场需求，过去几个月通过我们与Smartless Media的合作推出了各种新节目，并在本周与Mr. Ballin宣布了新协议。
尤其是与视频优先播客创作者的后者交易，突显了我们通过跨所有平台增加播客货币化来支持创作者的能力。我们看到Creator Connect社交和视频产品的同比和环比显著扩展，我们的库存和CPM都在增长。我们还通过新的合作伙伴关系扩大货币化机会，例如本季度与亚马逊DSP的集成，这为程序化广告提供了进一步的增长空间，程序化广告同比再次增长。此外，我们正在利用更广泛的网络来利用播客的顺风，并帮助品牌在Pandora和天狼星XM上找到他们的受众，为两个平台带来更多广告收入。
我们看到通过360L以及CarPlay和Android Auto在Pandora和天狼星XM上拥有数字车内广告体验的更多机会，本季度这两项服务的使用率都有所上升。凭借我们的开放生态系统方法，我们正在利用我们在销售和货币化音频广告方面的行业领先优势，在整个公司扩展我们的流媒体和播客网络。我们正在探索更多选择，以利用更广泛业务中的宝贵资产，无论是通过频谱还是通过利用我们的广告能力与其他第三方合作。随着我们再次提高盈利能力，实现目标杠杆率，并朝着2027年15亿美元的自由现金流目标迈进，我们期望有更多的资本回报机会，为股东创造长期价值。有了这些，我将把它交给汤姆，了解本季度更多的财务业绩。
谢谢詹妮弗，大家早上好。在第三季度，我们以强大的纪律执行力、持续健康的利润率、运营效率提升和资本分配给具有明确回报的举措来执行。同时，我们投身于新的内容和分销计划，以加强我们的长期竞争地位。查看本季度的财务业绩，第三季度总收入为21.6亿美元，同比基本持平，下降不到1%。订阅收入下降1600万美元至16.3亿美元，而广告收入增长500万美元至4.55亿美元。总现金运营支出为14.8亿美元，与去年同期持平。
调整后EBITDA为6.76亿美元，同比下降2%，利润率为31%。本季度净收入为2.97亿美元，自由现金流为2.57亿美元，高于2024年第三季度的9300万美元。自由现金流同比改善主要是由于上一年度记录的Liberty Media交易相关成本的消失，以及较低的现金税支出和减少的资本支出。转向各部门，天狼星XM部门第三季度总收入为16.1亿美元，同比下降1%，主要是由于平均订阅用户基数略有下降导致订阅收入下降。
广告收入保持稳定，本季度下降200万美元至3900万美元。每用户平均收入（ARPU）从去年同期的15.16美元小幅上升至15.19美元，得益于3月份的费率上调。部门毛利润为9.58亿美元，同比下降1%，毛利率为59%，较去年下降1个百分点。第三季度的流失率保持健康，为1.6%，由于与车辆相关的非付费流失和自愿流失（自付费）的下降，同比略有改善。净增用户为负40,000，这是由于持续的低流失率、更高的试用量和新获取计划的持续进展。
这些被较低的转化率和疲软的流媒体净增用户部分抵消。我们继续预计第四季度将面临来自流媒体、营销和获取渠道减少的一些阻力。转向Pandora和平台外部门，总收入为5.48亿美元，同比增长400万美元或1%。由于用户基数减少，订阅收入下降2%至1.32亿美元，而广告收入增长2%至4.6716亿美元。我们在本季度末看到支出增加的令人鼓舞迹象，势头在9月份持续增强，程序化收入继续走强，播客需求保持强劲，推动播客收入同比增长近50%。
在本季度，我们继续看到在两个或更多平台上购买的广告商数量增长，反映了我们多平台覆盖的日益成功。随着我们明年推出统一购买能力，我们预计这一趋势将进一步加强。该部门本季度毛利润下降9%至1.7亿美元，毛利率为31%。第三季度运营支出反映了我们成本节约计划的持续收益。销售和营销费用下降15%至1.76亿美元，主要是由于品牌和流媒体营销的减少。产品和技术成本下降5%至5400万美元，这得益于持续的优化努力。
GNA费用增长2%至1.15亿美元，主要是由于软件和电信成本上升。总体而言，2025年，我们的成本节约计划继续超出预期，年内实现了2亿美元的目标，同时我们继续有选择地在推动参与度、广告货币化和OEM分销的领域进行再投资。本季度订阅用户获取成本总计1.07亿美元，高于去年同期的9000万美元。这一增长是由于OEM计划的扩展，包括360L的更广泛采用和向宽带芯片组的持续迁移。这些投资预计将在协议有效期内产生有利的经济效益和改善的听众转化率。
在本季度，我们增加并延长了不断发展的信贷额度至20亿美元，截至9月30日仅提取了3000万美元，保留了大量流动性和财务灵活性。我们在本季度结束时的净债务与调整后EBITDA比率为3.8倍，略高于我们长期目标的3倍左右。我们强劲且一致的现金生成能力继续支持我们去杠杆化和随着时间推移增强资本回报的能力。在本季度，我们减少了1.2亿美元的总债务，并向股东返还了1.11亿美元，包括9100万美元的股息和2000万美元的股票回购。
随着我们努力在明年年底实现杠杆率目标，我们仍然致力于谨慎投资和维持我们的股息政策。我们预计将有更大的灵活性来提高股东回报和追求战略机会。最后，我们将收入、调整后EBITDA和自由现金流的 guidance 上调2500万美元，至总收入约85.25亿美元，调整后EBITDA 26.25亿美元，自由现金流12.25亿美元。这是对我们在9月份宣布的5000万美元自由现金流 guidance 上调的补充。这些上调反映了我们业务的持续强劲和我们的纪律执行力，我们有信心今年将强势收尾。有了这些，我将把它转回给操作员进行问答。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1，确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自高盛的斯蒂芬·拉塞克。请提出您的问题。
嘿，很好。早上好。首先感谢您回答这些问题，詹妮弗。第三季度订阅用户净增继续改善。我知道今年有一些一次性影响成为焦点。你们有点击取消一些纯流媒体流失用户。我想汤姆提到了第四季度需要考虑的一些因素，但也许我很好奇，您是否可以花点时间谈谈在我们结束今年以及开始展望2026年时，在净增用户方面这些因素（这些变动部分）的现状，以及业务的一些潜在势头可能如何开始显现。
当然。谢谢史蒂文。所以，当我们进入今年时，我们表示我们预计自付费净增用户将同比改善，但会受到一些特定项目的影响。主要是由于流媒体营销支出减少导致的流媒体用户减少以及今年到目前为止的表现。我们对第四季度的预期与我们今年年初的想法一致。因此，我们在上次电话会议上讨论过，由于流媒体调整，我们预计净增用户将减少约30万，而今年同比影响最大的季度是第一季度和第四季度。
但我们仍然预计，由于我们一直在谈论的许多新获取计划，包括为期三年的汽车经销商订阅、更好的二手车数据、电动汽车实施，我们的车内业务将同比改善，我们继续看到良好的进展。因此，当我们展望明年时，当然我们会在第四季度的电话会议上提供更好的指示，但我们继续相信这些新获取计划将带来许多积极贡献。显然，我们今年将度过流媒体净增用户减少的大部分时期，我们真的相信，由于我们实施的扩展定价和套餐、更好的个性化和内容导向营销、利用360L和其他第三方数据将正确的内容展示给正确的客户，我们将看到持续的进展，我们在准备好的发言中谈到了这一点。
但持续服务应该消除我们现有订阅用户转移车辆时的摩擦，并且我们在捆绑和合作伙伴关系方面有未来的机会。所以我想说，我们明年密切关注的一件事是汽车销售情况，只是因为不断变化的关税情况以及如果这影响消费者需求可能产生的潜在影响。但除此之外，我们对趋势感到满意。
太好了，这很有帮助。然后在ARPU方面，我很好奇您能否多谈谈今年早些时候的费率上调在用户群中的接受度，以及您今年早些时候在SXM方面做出的定价和套餐变更。我认为我们看到ARPU趋势全年都在改善。只是好奇，当我们展望第四季度甚至2026年时，您认为ARPU有多少进一步改善的机会，以及随着未来几个季度可能有更多的Sirius XM Play订阅用户加入，如何平衡费率上调与用户数量增长。谢谢。
是的，正如我们所说，随着今年的推进，ARPU在同比比较方面符合预期。是的，我们谈到了推出更低价格的套餐，比如我们9.99美元的纯音乐套餐和上面的广告，以及我们的低成本广告支持订阅。我们认为，在这两种情况下，我们看到的是，虽然有很好的标题价格，但客户通常会选择更高价格的套餐，即使这些套餐用于促销。因此，我们对获取用户的组合感到满意，我认为我们有机会通过增加价值来支持未来的费率上调。所以我预计，我们有机会随着时间的推移继续提高ARPU。但当然，这实际上是关于收入最大化以及费率和数量的平衡。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的卡梅伦·马西姆·佩罗内。请提出您的问题。
谢谢。早上好。首先，关于定价的后续问题，我只是想知道我们是否还应该认为您采用的是每隔一年的定价理念，并且相关地，您知道，同行的定价活动可能如何影响近期的定价决策？
是的，谢谢，卡梅伦。所以我认为我们可能会考虑以不同的频率进行费率上调。我们今年早些时候对费率上调的执行非常强劲。我们已经开发了一个很好的模型，通过在费率上调之前为订阅用户提供更多价值来执行这些上调。我们预计将沿着许多因素继续这样做。是的。通过产品功能、新内容以及服务连续性等让车辆转移变得更容易的事情。因此，有可能我们会更频繁地或在稍微不同的时间进行。
也许不完全是每隔一年，可能是18个月。但显然，我们将非常密切地关注整体市场。我想，正如您提到的其他服务，无论是音频还是视频，我们看到费率上调相当一致。我认为这既表明了机会，因为我们的定价看起来很合理，也表明，您知道，我们需要监测潜在的订阅疲劳。我们还没有看到任何迹象。但当然，这些因素是我们做出决策的背景。
这很有帮助，谢谢。然后在广告方面，您知道，本季度广告趋势有很好的连续改善。您强调了播客的强劲表现。我想知道您能否提供一些帮助，让我们了解播客在整体广告业务中所占份额的增长情况。并且，作为其中的一部分，帮助我们构建这种优异表现可能在未来几年推动总广告增长的机会框架。
我们的播客表现非常强劲。播客广告收入又一个季度增长约50%。我们对这里的投资和我们推出的创新感到非常满意，包括像Creator Connect这样的产品，可以跨音频、视频和社交进行销售。因此，它在我们整体广告收入中所占的比例越来越大，我们预计这种情况将继续下去。但我们确实有机会在流媒体和卫星方面进行改进，正如汤姆在准备好的发言中提到的，能够更好地跨平台销售。
我们现在刚刚为销售人员和营销人员推出统一的购买流程，这样跨所有三个平台购买会容易得多。因此，我们预计那里会有一些顺风，并且随着我们明年年初开始在车内推出广告替换。我们已经谈论了很长时间，但我们将在明年初开始这一演变，并将继续推进，使我们成为唯一能够在车内执行定向库存的提供商。因此，我们有机会在投资组合的其他方面继续扩展。但我们对播客的现状感到非常满意，并预计将继续看到顺风。
明白了。这都很有帮助。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的库特卡·莫拉尔。请提出您的问题。
太好了。早上好，感谢您回答这个问题。我想问一下频谱的问题，看看您能否分享更多关于您如何看待投资组合和货币化范围的信息。您知道，如果您看看最近的市场交易，很明显这可能对公司来说是一个相当重要的机会，即使您对最近的交易进行大幅折扣。并且相关地，现在问可能为时过早，但我们应该如何考虑您如何分配任何潜在收益，特别是因为您离目标杠杆率不远了？谢谢。
谢谢卡佳。我来回答这个问题，首先说明我们目前的频谱持有量总计约35兆赫兹的连续频谱，其中25兆赫兹用于我们的核心广播业务，最近收购的10兆赫兹频谱位于25兆赫兹的两侧，这些是WCS许可证。所以您是对的，这给了我们很多通过多种方式创造价值的灵活性，无论是扩展或增强我们的服务，还是在车内核心优势的基础上发展。它还包括与合作伙伴建立新合作伙伴关系或服务的机会。因此，我们目前正在评估多种创造价值的方法，随着我们的想法和机会的发展，我们将分享更多信息。
是的，卡里克，关于您问题的最后一部分，关于收益。是的，显然现在考虑这个还为时过早，但在资本回报方面，我们有通常的方法。我们希望首先确保我们正在抓住机会执行。我们必须以高ROI对业务进行有机投资。我们在这方面一直非常有纪律。您知道，当然会不断评估并购机会。我们认为短期内我们的投资组合不需要任何东西，但我们继续对此持开放态度。并且您知道，目前的重点是去杠杆化。
正如我们所说，我们一直在衡量长期杠杆率目标，即EBITDA的3倍左右，预计明年年底达到。除此之外，当然还有其他向股东返还资本的机会，无论是股息还是股票回购。
非常有帮助。谢谢你们俩。
我们的下一个问题来自罗森布拉特证券公司的巴顿·克罗克特。请提出您的问题。
好的，谢谢回答这个问题。我想稍微跟进一下频谱问题，再深入一点。问题的一部分是关于出售频谱的可能性以及可能带来的价值。查看可比交易。我想知道您能否评论出售频谱是否是会被考虑的事情，如果是，关于如何考虑许可的一些背景，因为您的频谱被许可用于特定的卫星无线电用途。我认为有很多对其他用途的兴趣，比如潜在的卫星连接到手机，这在其中一些其他交易的背景中。
这种特定用例是否适用于您的频谱，以及是否有任何许可步骤可能最好在当前的STC环境中采取。如果您能对此发表评论。
是的，当然。谢谢，巴顿。所以韦恩提到了我们如何真正接近这个过程，我认为有很多不同的用例。我不确定这是否真的涉及出售频谱。我们确实认为FCC对不同类型的用途和交易更加开放。但实际上，就像韦恩说的，让我们找到最适合我们业务的机会，考虑到我们提供的优势，特别是在车内。也许有一个合作伙伴关系可以让我们在那里更好地执行。但这确实是主要重点。
好的，这很有帮助。然后，如果我可以切换到另一个话题，关于汽车制造商关系。有一些披露，我想，来自通用汽车等汽车制造商，表示希望转向他们自己的界面，而不是CarPlay和Android Auto。您知道，我只是想知道在这种环境下，您知道，通用汽车可能会这样做，其他人可能会随着时间的推移，您知道，如果这可能有利于那些是汽车制造商经济合作伙伴的公司，他们将对界面有更大的控制权，如果他们这样做，而那些不是的公司。所以你们是经济合作伙伴。你们向他们支付分成。其他公司，比如Spotify，不这样做。这是否可能在界面上给您带来优势？
谢谢，巴顿。我是韦恩。我来回答这个问题。我认为，您可能知道，在过去一年中，我们增强了在CarPlay中的能力，这就是为什么我们看到使用率有所增加。所以这是很多用户喜欢消费服务的地方。因此，我们希望出现在用户所在的任何地方。当然，我们与OEM进行了深入合作，我们希望尽可能深入地嵌入他们的信息娱乐系统，并为他们的消费者创造最佳体验。因此，我们觉得我们在两个方向都处于有利地位。
这是，您知道，我们已经为消费者和平台以及OEM建立了很多深厚的关系。因此，我们将继续在两个方向发展。我们喜欢。我们喜欢这两个方向对我们和我们的消费者来说。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自基准公司的马修·哈里根。请提出您的问题。
谢谢。我无法比巴顿更清晰地提出OEM问题，所以我会暂时搁置这个问题。但有趣的是关于视频，特别是YouTube和其他论坛上的微内容，在我看来，音乐视频内容的货币化一直不足。当然，您有 marquee 内容或播客内容，您知道，真正拥抱整个政治 spectrum。但这是一个多么重要的机会？以及，这可能有点太早了，但潜在的，您知道，视频方面的广告技术与您在音频方面正在做的相比如何。显然，您是音频领域的领导者。
最近有很多关于几乎所有人在视频方面所做的事情的报道。但感觉您在视频货币化方面有很大的发展空间，可以补充您在车内的音频领导地位。谢谢。
太好了。我是斯科特。谢谢。所以，有几件事。正如您所指出的，就美国音频覆盖范围而言，我们现在是最大的播客网络。所以这个领域充满活力且在增长，我们继续在视频领域保持领先地位。我们在YouTube上的合作伙伴，无论是Unwell和Alex Cooper还是Smartless或其他任何内容，我们都看到了巨大的增长。正如你们许多人读到的，你们看到了Spotify与Netflix等的公告。凭借我们的内容阵容，我们在视频方面不乏机会。
现在，我们喜欢我们的货币化方式。我们很灵活。我们可以将视频放在付费墙后面。我们可以通过YouTube或任何分销合作伙伴提供视频。拥有11个顶级25播客，我们感觉处于有利位置，可以看看外面有什么，收到一些报价，并决定什么对公司最有利。
是的，我补充一点。我认为我们的参与度大部分当然是在车内，我们相信我们在车内音频方面仍有很多机会。但视频是一个很好的补充。并且，正如斯科特所说，我们可以与其他合作伙伴合作，特别是我们在YouTube上看到成功的地方，这为我们提供了在车外建立补充参与度的真正机会，甚至可以推广回车内的天狼星XM音频内容。太好了。
谢谢。
谢谢。现在，我们的下一个也是最后一个问题来自富国银行的史蒂夫·卡霍尔。请继续您的问题。
早上好，谢谢这个问题。我是奥马尔，代替史蒂夫提问。对我来说有一个快速问题。过去几年，成本削减一直是叙利亚的主要机会。最近，您谈到了非堆栈、非卫星资本支出的改善前景，显然你们已经实现了今年的目标。只是好奇，您在成本削减方面处于哪个阶段，以及您在运营模式中找到了哪些最有效的效率？谢谢。
早上好，奥马尔，我是汤姆。嘿。所以解决这个问题，当你看我们今年的财务数据时，我们在销售和营销以及优化方面取得了很大进展，我们已经努力通过，你知道，显然削减了一些流媒体营销和其他一些直接营销。所以我们今年在营销方面进行了更多优化。我们对产品和技术产生了影响，但我们正在寻找，我们继续审视我们所有的举措，我们继续在整个公司范围内寻找。我们到目前为止取得了成功。我们在减少资本支出方面也取得了很大成功，我们之前谈到过，你 earlier 提到了。
所以，你知道，我认为我们正在全面考虑，我们已经达到了今年超过2亿美元的目标，我们不会止步于此。其中很多是结构性变化，但其中很多也是我们在整体成本结构中继续努力的持续项目。
是的，我补充一点，我们在成本方面取得了很大进展，但实际上这是关于。我们正在做我们去年12月确定战略时设定的目标，我们对各方面的进展感到非常满意。所以我们一直在增强车内体验，为我们的核心受众提供超级服务。我们正在推动我们的广告业务，特别是在播客领域，但更广泛地说，我们正在提高盈利能力。所以最终，我们专注于增加自由现金流并为股东创造未来价值。我相信我们走在正确的道路上。
谢谢。我很感激。感谢大家今天的参与，我们期待着在离线和下个季度与您交谈。谢谢。