Joseph P. Boutross（投资者关系副总裁）
Justin L. Jude（首席执行官）
Rick Galloway（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Craig Kennison（Robert W. Baird）
Bret Jordan（Jefferies）
大家好。感谢大家参加今天LKQ公司2025年第三季度业绩电话会议。我是Ken，今天担任主持人。在电话会议的陈述部分，所有线路将被静音，最后会有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。现在，我将把会议交给我们的主持人，投资者关系副总裁Joe Boutross开始。
谢谢操作员。各位早上好，欢迎参加LKQ 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我们一起出席的有LKQ总裁兼首席执行官Justin Jude，以及我们的高级副总裁兼首席财务官Rick Galloway。请参考LKQ网站（lkqcorp.com）上今天上午发布的 earnings 报告以及本次电话会议的配套幻灯片演示。现在让我快速介绍一下安全港声明。我们今天发表的一些声明可能被视为前瞻性声明，包括关于我们的期望、信念、希望、意图或战略的声明。由于各种因素，实际事件或结果可能与前瞻性声明中表达或暗示的内容存在重大差异。
我们不承担更新任何前瞻性声明的义务。如需更多信息，请参阅我们的Form 10K以及随后提交给SEC的报告中讨论的风险因素。在本次电话会议中，我们将同时展示GAAP和非GAAP财务指标。GAAP与非GAAP指标的调节表包含在今天的 earnings 新闻稿和幻灯片演示中。希望大家已经有机会查看我们今天早些时候提交给SEC的8-K文件，按照惯例，我们计划在未来几天内提交10-Q文件。接下来，我很高兴将电话交给我们的首席执行官Justin Jude。
谢谢Joe，各位早上好，感谢大家参加今天的电话会议。我对我们本季度的表现感到非常自豪，这既展示了我们业务的韧性，也体现了我们战略举措的影响。凭借一些积极的运营表现和一次性税收优惠，我们有信心上调全年展望的中点并收窄区间。虽然我知道大家大多对财务数据感兴趣，但必须强调的是，我们的强劲表现直接源于全球团队的不懈奉献和承诺，他们使我们能够围绕战略支柱执行并取得成功。
在深入讨论具体内容之前，让我对市场情况做一些简要的总体评论。我们正面临持续的宏观挑战，包括消费者支出减少和车辆维修需求下降。正如最近的头条新闻所示，其他汽车公司也面临类似问题。然而，我们的团队始终专注于控制我们能够控制的事情。在我们业务的大多数领域，我们的表现都优于市场，并且能够转嫁成本。我们正处于执行阶段，正如我在上次 earnings 电话会议中提到的，我们正专注于一项为期多年的转型，围绕四个战略重点：简化我们的投资组合和运营；在全球范围内扩展精益运营模式，重点提高利润率；通过有机方式进行投资和增长；以及推行审慎的资本配置战略。
为此，我想强调本季度的一些显著成就。首先，我们以4.1亿美元的价格将自助服务部门出售给Pacific Avenue Capital Partners。我们很高兴看到这项业务引起了浓厚的兴趣。通过此次出售，我们不仅简化了业务，还加强了资产负债表，我们认为在当前不确定的经济时期这样做是审慎的。自助服务部门的出售所得已用于偿还债务。我们优先考虑维持强劲的资产负债表和投资级评级，以应对市场挑战，尤其是在当前不确定的时期。
本季度我们没有进行收购，但需要明确的是，我们的战略审查流程正在积极进行中，并且在与董事会财务委员会的协调下，我们期望随着市场和机会的出现，继续努力简化我们的投资组合和运营。其次，我们继续在全球范围内改进精益运营模式，重点提高利润率，并正紧急采取行动纠正效率低下的问题。正如我们在今年早些时候概述的那样，我们设定2025年额外节省7500万美元成本的目标。我很高兴地告诉大家，自第二季度以来我们取得了重大进展，实现了3500万美元的成本节约，有望实现7500万美元的目标。
这些收益主要来自我们欧洲业务的转型，这得益于今年早些时候欧洲领导层的调整。该举措下的另一个重要里程碑是我们在欧洲推出统一的运营平台，重点市场将于2026年初上线，这将使我们约30%的欧洲收入纳入统一系统。今年我们在较小市场的迁移经验让我们有信心有效管理更大规模的实施。值得注意的是，第二次迁移没有对运营产生影响，这直接得益于我们在上半年从首次上线中吸取的教训。
在统一平台上实现规模化将有助于我们替换存在风险的遗留系统，但更重要的是，能够恢复盈利增长和更快的整合，从而提高投资资本回报率。最后，关于资本配置，我们的方法仍然是审慎的。作为深思熟虑的资本回报计划的一部分，我们继续平衡股票回购和股息支付，同时确保维持强劲的资产负债表。现在转向我们的部门，在北美，可修复索赔继续面临下行压力，尽管下降速度已放缓至约6%。
在这些暂时的挑战期间，我们维持了服务水平和库存填充率，没有做出牺牲，从而实现了超过可修复索赔业务的业绩。每日收入下降30个基点，这是自2024年第一季度以来的最小降幅，比可修复索赔业务高出近600个基点。让我强调美国市场的一些其他积极趋势，我们认为这些趋势应该有助于改善可修复索赔业务。在第二季度末，46.5%的汽车保险保单在过去一年中被询价，许多顶级保险公司申请降低费率，这促进了新业务。这些趋势表明保险公司面临持续的定价压力，应该有助于保险费率正常化，而我们的零部件产品继续帮助保险公司立即降低成本，以抵消任何较低的保费，就像在金融危机期间所做的那样。
我们还看到二手车价格有所稳定，但仍有持续波动。月度价值尚未正常化。我们在北美向新产品和服务的多元化发展正在产生积极成果。本季度，我们的加拿大零部件业务Bumper to Bumper在面临类似衰退经济的市场中，有机增长环比和同比均有所改善。此外，我们提供技术维修和校准服务的Alletech业务在几个关键客户中表现良好，本季度实现了两位数增长。在欧洲，按每日计算的有机收入下降4.7%，反映出政治不确定性和消费者信心减弱的严峻运营环境。
我们还决定不再保留某些盈利能力较低的收入，尽管面临这些市场动态和整体 volume 压力，欧洲团队在本季度仍实现了10%的两位数EBITDA利润率，环比提高60个基点，因为他们正在朝着更精益的运营模式迈进，Rick将很快深入讨论利润率问题。正如我们在2024年9月投资者日所讨论的，欧洲业务整合的改善不会一蹴而就。然而，我们的团队和新领导层与我的方法保持一致，专注于敏捷执行，为我们公司和股东创造显著价值。
欧洲的挑战影响整个行业，但LKQ在这样的环境中表现出色，正如我们在北美的成功所示。我们之前在艰难环境中整合过业务，我有信心我们能在欧洲取得类似的结果。本季度，我们在SKU合理化目标方面取得了额外进展。欧洲的SKU合理化举措旨在降低复杂性并精简所有市场的分销网络。产品品牌组合中超过80%的收入已完成审查，高于第二季度的70%。在考虑进一步下架行动之前，必须完成此项审查，以确保充分了解所有机会和风险。
自2024年底以来，已下架29,000个SKU。这些产品的销售额极低或为零，而现有SKU仍支持其余应用。此外，我们继续在英国建立类似于北美的碰撞业务模式。我们已经将英国碰撞业务模式（特别是围绕碰撞零部件和油漆）从零发展成为2亿英镑的业务。如今，英国前20大保险公司已批准LKQ根据我们的全球Platinum plus自有品牌向其各自的车身修理厂供应新的售后碰撞零部件。
目前，通过碰撞评估系统收到的估计中有约30%正在处理中，我们预计在与synetic建立 Salvage 模式合作伙伴关系后，这一数字将会增长。目前，前10大保险公司中有9家已预先批准使用回收零部件。最后，我们对Specialty部门的业绩感到非常兴奋，该部门有机收入增长9.4%，标志着14个季度以来首次实现正有机增长。这一转变反映了我们有针对性举措的成功，包括聚焦重点、改善定价和加强渠道关系。在上次电话会议中，我就精简全球团队发表了一些相当深入的言论，以及我们现在拥有的人才。随着又一个季度的过去，我们开始看到这种转型的好处。执行文化正在整个组织中传播，每个人都有责任交付成果。我们已经取得了很大进展，但还有更多工作要做，我对团队在明确战略和对执行的不懈关注支持下，通过周期执行、适应和领导的能力充满信心。Rick，现在我将交给你更详细地介绍财务部门的业绩。
谢谢Justin，欢迎各位参加今天的会议。我想首先回应Justin关于本季度业绩的评论，以及我们在简化业务的多年转型战略方面取得的重大进展，该战略通过聚焦核心部门来实现。在市场低迷的情况下执行我们的战略重点一直具有挑战性，但正如你们所见，我们拥有在任何运营环境中都能履行承诺的团队。在深入讨论本季度的具体情况之前，我想快速解释一下自助服务部门出售对我们财务报告的影响。
正如我们在8-K中提到的，自助服务部门在财务报告中被列为终止经营业务，这意味着其经营业绩在当前和历史期间作为净利润上方的单独行项目列示，我们的资产负债表信息也已重新分类，单独披露自助服务部门的资产和负债。对我们2025年全年调整后稀释每股收益先前指引的净影响约为0.15美元。根据美国GAAP，分配成本（通常称为滞留成本）不纳入终止经营业务报告。这些成本已重新分类至北美批发部门，在所有列报期间，每季度总计约500万美元，占其部门EBITDA利润率的约30个基点。
此外，由于我们使用出售所得净收益偿还现有循环贷款借款，每季度约500万美元的利息成本已分配至所有列报期间的终止经营业务。为帮助理解对历史损益表和部门业绩的影响，我们在新闻稿和 earnings 演示文稿的表格中包含了几个额外的附表，反映了自2024年初以来按季度的重述结果，具有可比性。我们还重新表述了指引，以反映终止经营业务的影响。稍后我将向你们介绍这些数字。
现在转向持续经营业务的第三季度业绩。正如Justin在他的发言中所说，我们对本季度的业绩感到满意。我们报告的总收入为35亿美元，同比增长1.3%。稀释每股收益为0.69美元，较2024年第三季度减少0.02美元。在调整后稀释每股收益基础上，我们报告为0.84美元。提醒一下，这不包括现已列为终止经营业务的自助服务部门的经营业绩。自助服务部门的经营业绩对终止经营业务的贡献约为0.03美元。去年，调整后的稀释每股收益在调整终止经营业务后为0.86美元。
与去年相比，税收提供了约0.06美元每股的收益。我们更新了年度税率估计，看到约50个基点的降低，主要归因于收入地理结构的变化。此外，我们受益于几个离散项目，这些项目构成了同比税收优惠的大部分。我们平衡的资本配置战略的执行通过股票回购为每股收益贡献了0.02美元，利息贡献了另外0.01美元。与去年相比，外汇汇率增加了0.02美元。本季度自由现金流强劲，为3.87亿美元，使年初至今自由现金流达到5.73亿美元。
我们向股东返还了1.18亿美元，包括4000万美元回购120万股股票和7800万美元的季度股息。我们继续专注于以最大化股东价值的方式配置资本，同时支持北美批发部门的增长。考虑到2025年全年面临的疲软需求，我们对顶线业绩感到满意。我们有信心正在增加市场份额，并且持谨慎乐观态度。我们的市场正在稳定，然而，我们的市场竞争激烈，我们以维持利润率的水平转嫁价格上涨的能力受到限制，预计短期内仍将面临挑战。北美批发部门的EBITDA利润率为14.0%，较去年下降180个基点。
毛利率下降约70个基点，原因是通过提价抵消关税带来的美元对美元更高投入成本的稀释效应，以及不利的客户结构影响。随着我们继续与MSO合作增长份额，与去年相比，在收入持平的情况下， overhead 费用占收入的百分比高出约80个基点，原因是激励性薪酬成本、专业费用和信贷损失准备金。在欧洲，部门EBITDA利润率为10.0%，较去年下降20个基点，但较第二季度环比提高60个基点。毛利率提高约40个基点，主要源于2024年采取的投资组合行动。
然而，有机收入下降对 overhead 费用杠杆造成压力，导致部门EBITDA利润率下降。Specialty部门的EBITDA利润率为7.3%，与去年持平，原因是收入增加但产品系列利润率较低导致毛利率出现负面结构影响，但强有力的成本控制对 overhead 费用产生了积极的杠杆效应。随着本季度有机收入的回升，我们对这些近期趋势感到鼓舞。现在转向资产负债表，我们在本季度偿还了约2.62亿美元债务。截至9月30日，我们的总债务为42亿美元，总杠杆率为EBITDA的2.5倍。
10月1日，利用自助服务部门出售的税前收益，我们额外偿还了3.9亿美元债务，进一步提高了杠杆率。我们认为在当前不确定时期维持强劲的资产负债表是审慎的做法，以应对不确定性，我们仍然致力于保持投资级评级。截至2025年9月30日，我们的当前债务到期金额为5.37亿美元，较第二季度末有所增加，因为加拿大定期贷款现在将在12个月内到期。作为正常做法，我们积极管理资本结构，并正在与贷款集团探讨各种选择。
关于2026年第三季度到期的加拿大定期贷款，我们对延长到期日的能力没有重大担忧。不包括10月1日使用自助服务部门出售所得偿还的借款，我们的有效利率为5.1%，截至第三季度末略低于第二季度。截至9月底，我们15亿美元的可变利率债务在10月1日收到自助服务部门出售所得后进一步减少了3.9亿美元，用于偿还债务。我将以我们对2025年更新指引的看法结束。
当我们上个季度更新指引时，我们预计北美和欧洲的宏观经济因素将继续推动不确定的环境。尽管面临这些持续的不利因素，我们第三季度的运营表现略高于预期。我们现在基于第三季度业绩和自助服务部门的出售修订了全年展望。我们修订后的展望和假设包含在第12张幻灯片中。让我从每股收益开始。在第三季度业绩和整个投资组合的持续执行之后，我们将2025年全年调整后稀释每股收益指引收窄至3.00美元至3.15美元。
这一更新的展望反映了已重新分类为终止经营业务的自助服务部门的剔除，并反映了我们核心业务的强劲表现。现在让我介绍与第二季度发布的指引相比的中点变化。在我们之前的指引中，中点为3.15美元。调整自助服务部门出售后，我们之前指引的中点将下降0.15美元至3.00美元。尽管第三季度表现好于预期，我们将中点上调至3.07美元，因此在可比基础上增加0.07美元。我们还收窄了区间，将更新后的区间定为3.00美元至3.15美元。
请注意，我们2024年第四季度业绩包括北美批发部门约0.08美元每股的一次性净收益，归因于有利的法律和解，部分被加拿大短暂网络安全事件的影响所抵消。接下来，我们预计报告的有机零部件和服务收入在-200个基点至-300个基点之间，收窄了上个季度提供的区间。自由现金流预计在6亿至7.5亿美元之间，克服了自助服务部门出售带来的约7500万美元的不利影响。
第四季度，我们预计为业务出售支付约6000万美元的税款，以及自助服务部门第四季度EBITDA损失导致的额外1500万美元现金流减少。我们通过将预期资本支出减少约5000万美元，并通过改善贸易营运资本弥补剩余2500万美元，来缓解7500万美元的不利影响。正如上个季度所指出的，关税仍然是一个不利因素，我们预计年底库存余额将包括包含关税的完整库存周转。感谢大家的时间，现在我将电话交回Justin进行总结发言。
谢谢Rick。总而言之，我们交付了稳健的第三季度业绩。我们的调整后每股收益超出预期，上调了全年指引的中点并收窄了区间。我们产生了强劲的自由现金流，并维持了审慎的资本配置战略。我说过我要简化投资组合，虽然这仍在进行中，但我们能够将自助服务部门出售给一个可靠的买家，售价超出了我们的预期。北美在可修复索赔环境疲软的情况下，本季度表现强劲，优于市场。在新领导层的带领下，欧洲团队继续推进整合目标，并在需求低迷的市场中实现了两位数的EBITDA。
我们的Specialty部门在三年多来首次实现了强劲的收入增长。这一切都离不开我们46,000名团队成员的日常努力，他们推动了这一业绩。我想向他们表示衷心的感谢。我们都致力于继续改善业绩，最终将在现在和长期内回报我们所有的利益相关者。操作员，我们现在准备开放电话提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。要取消提问，请按星号加2。再次提醒，提问请按星号1。请注意，如果您使用扬声器电话，请记得在提问前拿起听筒。我们将接受一个问题和一个跟进问题。我会在这里短暂停顿，等待提问登记。谢谢。我们的第一个问题来自R. W. Baird的Craig Kennison。请发言。
早上好。感谢回答我的问题。我想谈谈欧洲业务。您能帮助我们了解欧洲的竞争格局吗？然后也许可以量化一下您选择不追逐的低利润业务。
好的，Craig，感谢你的问题。你知道，从竞争角度来看，我想说情况没有变好也没有变坏。我们在那边看到的大部分情况只是整个欧洲的需求问题，一些客户的消费者信心下降，某些市场存在政治动荡。有些国家表现良好，有些则不然。你可能已经看到新闻头条，无论是OEM还是售后市场，许多供应商和制造商都在裁员。但看，LKQ在欧洲是领先的分销商。我们有最好的整体价值主张。你知道，汽车正在老化，消费者没有购买新车。从长远来看，这一趋势对我们有利。市场将会反弹，而我们不会坐以待毙。正如我在讲稿中提到的，我们正在加速整合。实际上，我们在北美所做的就是在那边打造更精益的模式，以推动未来更有利可图的收入增长和为股东带来更好的回报。关于你的第二个问题，关于一些收入，如果某些业务服务水平高或客户在价格上与我们讨价还价，而我们是第三个被联系的，我们就会放弃一些这类业务。我的意思是，总体而言，这并不涉及很多客户。但是，请继续，Craig。
哦，不，这非常有帮助。这正是我想跟进的。而且我知道欧洲发生了重大的领导层变动，我想每个领导者都需要时间来建立动力。我只是想知道您能否给我们更新一下，您对他们正在获得的动力感觉如何。
是的，这确实需要时间。我的意思是，他们并不了解我们的行业。但我们引进的人才、技能和心态都非常强大。他们看到了很多机会。他们理解我们“一个LKQ欧洲”的转型计划。他们在不同行业的许多其他情况下都做过类似的事情。他们正在调整团队，在某些情况下，如果需要，他们会更换团队成员。所以他们是全力支持并推动这一计划，而不是我们推动他们。因此，欧洲新领导层的情况非常积极。
谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的Jasper。请发言。
嗨，早上好，感谢回答我的问题。首先一个简短的问题。您能分享一下第三季度在替代利用率和全损频率方面的最新情况吗？任何关于可修复索赔趋势的最新季度数据都将有所帮助。谢谢。我还有一个跟进问题。
是的，如果你看ATU（替代零部件利用率）方面，我想说季度环比实际上相当平稳，全损也是如此。这在很大程度上是由我们过去讨论过的二手车价格驱动的。我们仍然看到季度内的月度波动，因此二手车价格必然尚未稳定，你知道，但我们看到了改善。但在季度内，二手车价格在9月份再次下跌。因此，这在一定程度上不允许我所说的全损开始改善。
但APU（平均每辆车索赔额）持平，这对我们来说仍然是积极的，因为它没有下降，我们仍然看到与许多保险公司合作提高APU数字的机会。
明白了，这非常有帮助。作为跟进，您知道，能否谈谈北美零部件和服务有机收入下降30个基点中，有多少是由价格驱动，多少是由交易量驱动，以帮助我们更好地了解LKQ与行业其他公司相比的潜在同比交易量趋势。谢谢。
Josh。确保我理解你的问题，你说的是价格与交易量，是吗？
是的，只是价格与交易量。
好的。是的，由于关税的推动，我们的价格可能上涨了约1%到3%。让我获取确切数字。
仅与关税相关的定价上涨约为3500万美元。
是的。好的。我不知道这具体转化为百分比是多少，我们看到的范围是1%到3%。我相信我们已经能够幸运地将关税成本全部转嫁。我们没有从中获得任何利润，但我们能够将关税转嫁出去。交易量总体仍然下降。显然有一部分是价格因素，但我们的表现远远优于市场，这对我们来说是积极的。你知道，MSO（多店运营商）目前正在获得份额，我们正在与MSO一起增长。我确实相信，当可修复索赔开始反弹或进一步改善时，我们将开始看到更多的独立修理厂回归并获得更多交易量。
但目前MSO正在赢得更多份额。但再一次，我们正在与他们一起赢得份额。
谢谢。我们有下一个问题来自Jefferies的Brett Jordan。
嘿，早上好，各位。我是Patrick Brockney，代替Bret提问。感谢回答我们的问题。您能多谈谈是什么推动了Specialty部门的增长吗？有没有迹象表明这是该部门回到更多增长周期的转变？
你知道，行业仍然低迷。无论是RV（休闲车）方面还是汽车方面，我们都看到了这种情况。我们在所有部门都在做的一件事是，我们没有削减服务水平，没有削减库存水平。我觉得，你知道，我们目前正在获得一些份额。这并不是市场复苏，但我确实看到市场开始显示出良好改善的迹象。但我不会说市场必然是积极的。所以目前更多的是份额增长。我们赢得了一些，我们希望从一些大客户那里获得更多的钱包份额。
因此，我们感觉相当良好的是，当市场确实反弹时，我们在这方面会更加强大。但再一次，我们没有削减服务水平或库存，我认为我们的一些竞争对手这样做了。
太好了，这很有帮助。然后看看杠杆率和资本配置，我想知道在什么水平上，您预计会开始更专注于将更多资本用于股票回购？
我可以回答这个问题。是的。我们本季度末的杠杆率按我们的计算为2.5倍。请记住，10月1日我们收到了自助服务部门的出售所得，这笔税前所得约3.9亿美元用于偿还债务。因此，这进一步改善了我们的整体杠杆率。理想情况下，我们希望最终降至2倍或以下，但这可能是一个缓慢的过程。因此，我们对目前的杠杆率水平感到相当满意，随着我们进一步去杠杆化，这将给我们更多的灵活性，将更多资金用于股票回购。
因此，我们不断平衡金额，以确保我们有一个平衡的资本配置方法。
谢谢。我们目前没有其他问题。提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。谢谢。确认没有进一步的问题。我将把电话交回首席执行官Justin Jude做进一步发言。谢谢。
谢谢操作员。感谢大家今天早上参加电话会议。我们很感激，期待在明年2月报告第四季度业绩时与大家交谈。
非常感谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。