哈维尔·J·罗德里格斯（首席执行官）
乔尔·阿克曼（首席财务官兼财务主管）
尼克·埃利亚森（投资者关系集团副总裁）
凯文·菲施贝克（美国银行）
安德鲁·莫克（巴克莱银行）
A·J·赖斯（瑞银证券）
彼得·奇克林（德意志银行）
贾斯汀·莱克（沃尔夫研究公司）
瑞安·兰斯顿（TD考恩公司）
晚上好。我是米歇尔，今天将担任本次会议的主持人。现在，我欢迎各位参加达维塔2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在问答环节提问，请在电话键盘上按星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。谢谢，埃利亚森先生。您可以开始会议了。
先生。
谢谢大家，欢迎参加我们的第三季度电话会议。感谢大家对我们公司的持续关注，我是尼克·埃利亚森，投资者关系集团副总裁，今天与我一同出席会议的有我们的首席执行官哈维尔·罗德里格斯和首席财务官乔尔·阿克曼。请注意，在本次电话会议中，我们可能会根据联邦证券法的规定发表前瞻性声明。所有这些声明都受到已知和未知的风险与不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性声明中描述的结果存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多详情，请参阅我们的第三季度收益新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们最新的10-K表格年度报告、所有后续的10-Q表格季度报告以及我们向美国证券交易委员会提交的其他后续文件。
我们的前瞻性声明基于我们目前可获得的信息，除非法律要求，否则我们不打算也没有义务更新这些声明。此外，我们想提醒您，在本次电话会议中，我们将讨论一些非公认会计原则财务指标。这些非公认会计原则指标与最具可比性的公认会计原则财务指标的调节表已包含在我们提交给美国证券交易委员会的收益新闻稿中，并可在我们的网站上查阅。现在，我将把电话交给哈维尔·罗德里格斯。
谢谢你，尼克。各位下午好，感谢大家今天参加电话会议。我们习惯在动态的医疗环境中运营，今天也不例外。政府停摆已进入第29天，关键的医疗政策决策仍存在不确定性。尽管这些事态发展具有实际影响，但我们仍然专注于最重要的事情——提供卓越的护理。这种专注不仅符合我们患者的最佳利益，而且继续产生稳定的财务业绩。我们第三季度的表现符合我们的预期，使我们有望实现全年 guidance。
这些业绩还使我们能够继续投资，以改善患者的生活，并提升我们的团队成员和医生的体验。今天，我将分享我们第三季度业绩的亮点，更新我们的全年 guidance，并简要介绍2026年的几个关键影响因素，但首先，与往常一样，我们将从临床亮点开始。今天，我将重点介绍我们的研究团队，即VITA临床研究（DCR）。在一支敬业的医疗主任和数据科学家团队的支持下，并以全国最大的患者数据源之一为后盾，DCR在推进肾脏护理研究方面发挥了重要作用。
以下几个数据可以从侧面反映该团队的贡献：DCR在美国拥有超过250个研究站点，并已开展了500多项临床试验。这支研究团队帮助数十种终末期肾病（ESKD）药物获得了FDA批准，DCR的研究和数据已推动了700多篇临床出版物的发表。在创新和患者安全的推动下，DCR帮助开发了新疗法，改善了治疗结果，并为整个肾脏护理领域的患者和医生带来了益处。这种长期的承诺凸显了我们在临床研究领域的领先地位。最近，DCR正在评估使用中截留透析器进行中分子清除的结果，这将提供关键的美国特定数据，并有可能成为改善患者预后的重要一步。这只是达维塔推进新疗法开发并积极塑造肾脏护理未来的最新例子。现在转向我们的财务业绩，我们第三季度的调整后营业收入为5.17亿美元，调整后每股收益为2.51美元。这些结果与我们的内部预期一致。乔尔将详细介绍本季度的情况，但总体而言，我们继续有效地管理患者护理成本，而美国的治疗量同比下降约1.5%。
在我讨论全年 guidance 之前，让我详细介绍一下我们正在进行的战略重点之一——投资技术基础设施。提醒一下，去年我们完成了下一代临床平台的推出。我们继续增强该系统，并正在进行其他长期投资，以更换我们的调度系统并进一步升级我们的收入运营技术。同时，我们正在整个平台采用人工智能解决方案。这包括内部开发的用例、具有商业可行性应用的机会以及与外部提供商的合作。虽然这些项目导致了一般及行政费用（G&A）的增长，但我们相信这些投资对于推进临床护理、改善患者和团队成员的体验以及提高长期成本效率至关重要。
现在让我转向我们的全年展望。我们重申调整后营业收入和调整后每股收益 guidance 范围的中点，同时收窄每个范围。我们现在预计全年调整后营业收入在20.35亿美元至21.35亿美元之间，调整后每股收益在10.35美元至11.15美元之间。我知道你们中的许多人已经在展望2026年。虽然现在提供正式 guidance 还为时过早，但让我介绍几个将影响我们对明年看法的关键变量。首先是治疗量。我们在2025年面临了几个我们预计不会重复的不利因素，包括飓风海伦、严重的流感季节和网络安全事件。
除了这些离散事件之外，正如我在上个季度提到的，我们将继续努力推动临床进展，以提高生存率并支持治疗增长。其次是PEAR组合，目前政策讨论十分活跃。现在，我们和许多人一样，正在密切监测增强型保费税收抵免对商业组合的影响。我们还将评估医疗保险优势领域的持续调整，因为政府政策和支付方行为的不断变化的市场动态会影响医疗保险优势的 enrollment 保险组合。第三是综合肾脏护理（IKC）。我们正在等待政府CKCC计划2024年绩效年度结果的最终发布。结果的发布时间和相关营业收入的确认可能会在2025年与2026年之间变动。我们对2025年的进展感到满意，重要的是要提醒大家，营业收入的时间仍然难以预测。简而言之，2026年的潜在结果仍有一定范围，我们预计在未来几个月内将更多地了解这些因素。按照惯例，我们将在2月份的第四季度收益电话会议上提供正式 guidance。总结我的发言，我们有望实现全年目标。同时，我们在IT和临床创新方面的长期投资增强了我们提供卓越患者护理和创造可持续价值的能力。
展望2026年，我们正在监测许多将塑造来年的变量，我们对能够有效应对这些变量充满信心。现在我将把话筒交给乔尔，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢哈维尔。第三季度调整后营业收入为5.17亿美元，调整后每股收益为2.51美元，自由现金流为6.04亿美元。我将详细介绍我们业绩的各个组成部分，首先从美国透析业务开始。首先是治疗量。美国每日治疗量与2024年第三季度相比下降1.5%，符合我们的预期。下降主要由两个因素导致。首先是天数组合，本季度与去年第三季度相比，周二、周四和周六的天数略有增加。其次是严重流感季节导致死亡率上升以及飓风海伦和网络安全事件导致的入院机会减少对人口普查趋势的负面影响。
接下来，每治疗收入环比增长约6美元。这主要是由费率上涨、磷酸盐结合剂收入增加以及第二季度网络安全事件对每治疗收入（RPT）的负面影响推动的。这些改善被 payer 组合的轻微下降和正常波动所抵消。我们仍然预计全年RPT增长将处于我们最初4.5%至5.5% guidance 的低端。要实现这一目标，第四季度的RPT需要一定程度的加速增长，我们预计这将来自疫苗、正常的费率上涨以及过期索赔余额 resolution 带来的高于典型水平的影响。现在转向患者护理成本，每治疗患者护理成本（PCC）环比增加约5美元。
变化的主要原因是工资的典型增长以及与第二季度相比磷酸盐结合剂配药 volume 增加导致的药品费用上升。剔除磷酸盐结合剂的影响，患者护理成本继续超出我们的预期。从年初开始，我们仍然预计全年每治疗患者护理成本与2024年相比将增长5%至6%。国际业务调整后营业收入为2700万美元。与第二季度相比下降900万美元，主要是由于我们上个季度提到的综合肾脏护理（IKC）业务的一次性收益。
我们第三季度调整后经营亏损为2100万美元。正如我过去提到的，IKC的季度阶段很难预测。也就是说，我们对2025年IKC调整后经营业绩与去年相比实现持平或更好感到满意，这与我们年初的 guidance 一致。总体而言，第三季度的经营业绩符合我们收窄后的调整后营业收入范围中点的预期。第四季度的隐含 guidance 代表环比增长约6000万美元。我们预计第四季度的改善将主要由以下因素推动：由于治疗天数组合改善导致的治疗量增加、每治疗收入的环比增长、IKC收入的时间安排，抵消了典型的季节性患者护理成本和一般及行政费用增加。转向资本配置。
第三季度，我们回购了330万股股票，季度结束后又回购了40万股。今年到目前为止，通过今天的收益电话会议，我们已回购约1000万股股票，价值约15亿美元。提醒一下，我们在10月份回购的40万股是根据我们与伯克希尔·哈撒韦公司公开提交的回购协议进行的。根据该协议，在每次达维塔收益电话会议之前，我们从伯克希尔购买必要数量的股票，以将其所有权恢复至45%。这笔交易是合同性的，并且是公式化的。我们本季度末的杠杆率为3.37倍。
合并EBITDA处于我们3至3.5倍的目标杠杆率范围内。展望2025年剩余时间，正如哈维尔所提到的，我们重申全年调整后营业收入 guidance 的中点为208.5亿美元，调整后每股收益 guidance 的中点为10.75美元，同时收窄每个范围的区间。我们期待在2月份再次发言时分享全年业绩并提供2026年 guidance。以上就是我今天准备的发言内容。操作员，请打开问答环节。
谢谢你，先生。如果您想在此时提问，请在电话键盘上按星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按数字2。我们的第一位提问者是美国银行的凯文·菲施贝克。您的线路已接通。
好的，谢谢。我想从您准备的发言中了解几件事。第一个问题是关于明年的 volume 数字。我理解您强调了今年的一次性项目。如果剔除这三个项目，今年的 volume 数字会是怎样的？我想您提到了四个项目？或者三个项目。您提到了飓风、网络安全事件和流感。这个数字会是什么样子？
是的，凯文，我来回答这个问题。我认为这三个因素加起来对25年的 volume 造成了约75至100个基点的不利影响。这是人口普查和治疗率的综合影响。
好的。关于 volume 的另一个问题是，您提到正在努力提高生存率。您能提供更多细节吗？我认为这不一定会在某个季度显现，但也许对明年有改善的乐观情绪？或者这是一个长期的稳步改善过程？
是的，凯文，正如您所指出的，这需要一段时间。我们正在研究所有的临床方案，包括治疗时间、液体管理、其他方案、GLP-1s和其他药物，试图找到最佳方法来解决这个问题，因为我们确实需要随着时间的推移降低死亡率。我们会讨论中分子清除率，但回到您的问题，这需要时间。
好的。我的最后一个问题是关于医疗保险优势（MA） enrollment 的，听起来这对2026年来说是一个比我想象中更大的波动因素。我理解这存在不确定性。您说波动因素，是指 payer 之间的会员转移可能会产生重大影响吗？不同 payer 的费率差异是否足以产生显著影响，还是您担心MA enrollment 总体下降，回到传统医疗保险或医疗保险补充保险？
归根结底，您强调了两个变量，即组合。在该组合中，每个 payer 的收入不同。我们对此持中立态度，因为我们不知道它会朝哪个方向发展。另一方面，enrollment 存在差异，您看到很多 payer 在谈论他们 enrollment 的波动性。因此，我们只是强调我们没有任何特定的见解，但在这个时候，市场似乎更加动态。
好的，但这是一个足够大的潜在波动因素，以至于您觉得有必要提出来？在我看来，我不认为这是一个那么大的变量，但事实确实如此。
嗯，重要性显然因人而异，但归根结底，其中存在足够的动态和会员数量，您可能会看到它朝一个方向或另一个方向波动的情况。我们想指出这一点。我的意思是，如果您要谈论明年的每治疗收入，就会有这种动态。当然，还有 open enrollment，其中涉及联邦政府目前正在讨论的税收抵免溢价。因此，与正常年份相比，这两个因素目前都存在更多不确定性。
话虽如此，凯文，我认为我同意哈维尔的观点。我们试图强调可能存在可变性的地方。话虽如此，可以肯定地说，商业组合比MA组合是更重要的财务波动因素。
好的，完美。谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一位提问者是巴克莱银行的安德鲁·莫克。您的线路已接通，先生。
嗨，下午好。感谢您提供关于2026年的所有信息。回到 volume 方面，您提到了75至100个基点的离散项目，这些项目明年不会重复。那么，是否可以将其视为我们考虑明年潜在增长的合理起点？哈维尔，您提到了对技术基础设施、调度系统的投资。这些项目是否有望对治疗增长产生重大影响，或者您是否有其他可控因素可以影响 volume 环境。
谢谢。
是的，安德鲁，我来回答第一个问题。如果将24年到25年的75至100个基点转换为26年对25年的影响，我认为，再次强调，如果你比较同比增长率，26年的增长相对于25年的增长可能会有50至75个基点的结构性改善。这主要来自流感和网络安全事件。飓风的影响正在年化，并且被26年对25年的小幅不利影响所抵消。提醒一下，25年对24年有20个基点的天数组合不利影响。
然后26年对25年有额外10个基点的不利影响。27年将是有利影响。当你把所有这些计算并抵消后。当你把所有这些计算并抵消后。如果你以2025年为起点，我们 guidance 的 volume 下降75至100个基点，我想说从我现在的角度来看，这可能看起来更接近100个基点。治疗率确实是其中的罪魁祸首。所以让我用2025年增长的负100个基点作为计算基础。
你会说，在考虑所有其他动态之前，结构性地你会将25年的负100个基点改善50至75个基点。因此，在构建26年的数字时，你会从25年调整后的负25至负50个基点的增长开始。
明白了。您想评论一下...
关于你的第二个问题，我们正在投资很多事情。你特别问这是否会影响 volume。简短的回答是我们不知道具体是否会影响 volume。但如果你将问题扩展到损益表，我会说我们持乐观态度，并且正在努力。我们正在研究的一些模型可能会影响 volume。例如，我们正在开发一种风险分层住院模型。如果我们能够进行干预以改变住院情况，那当然会影响 volume。另一方面，我们正在开发影响成本结构的模型，例如呼叫中心的行政事务和能够以更快速、更可靠的方式进行授权的收入运营，这可能会提高 collection 率。
所以这些就是我在开场白中强调的一些例子。
太好了。关于保费税收抵免，我记得您上次给出的不利影响估计是三年内1.2亿美元。这个数字仍然适用吗？您能评论一下交易所的增长情况以及全年的表现吗？
当然。我认为这个数字仍然适用。现实情况是，你必须考虑这些扩展的保费税收抵免会发生什么。我们的想法是，如果它们消失，我们将在三年内损失大约1.2亿美元。但这不是均匀分布的。我们的估计是第一年约4000万美元，第二年7000万美元，第三年1000万美元。之所以有些不均衡，是因为我们的模型对人群进行了划分。
因此，我们假设我们现有的患者，因为他们非常需要保险并且理解保险的必要性，更有可能保留这种保险。而且在许多情况下，这是最负担得起的选择。当你考虑第二组人群时，情况就变了，即那些还不知道自己的肾脏会衰竭的患者。所以他们是慢性肾病（CKD）患者，他们可能会让他们的保险失效。在这种情况下，当他们的肾脏衰竭时，他们将成为医疗保险患者。当然，其中存在一个范围，因为一些CKD4期患者已经病得很重，所以他们可能会选择加入交易所保险。
所以当你进行所有这些计算时，如你所见，其中充满了假设，你会得到26年、27年和28年的那种不均衡的数字。当然，我们正在关注国会的动态，因为有很多讨论，关于某种“退出策略”的讨论，即随着时间的推移改变增强的税收抵免。也有关于将贫困线降低到不同水平的讨论。当然，还有关于什么都不做的讨论。因此，根据发生的情况，所有这些假设都会改变。安德鲁，关于你的私人 payer 组合问题，本季度下降了约15个基点，我称之为正常波动。
同比持平。
太好了。谢谢来电。
谢谢。再次提醒，如果您想提问，可以按星号1。我们的下一位提问者是瑞银的A·J·赖斯。您的线路已接通，先生。
谢谢。大家好。也许这个问题有一个明显的答案，但整体数字看起来您本季度的营业收入比 consensus 低约5000万美元。我知道您说这符合您的预期，并且您没有改变全年的中点。您认为这只是因为人们对第三和第四季度的天数计算与您内部的想法不同，还是发生了什么？如果您有任何看法。
是的。我们不提供季度 guidance，我们理解这可能导致与市场预期的一些不匹配。我认为最好的解释方式是我们的思考方式，即如果您看第四季度与第三季度，要达到我们 guidance 的中点，我们需要大约6000万美元的营业收入增长。我们认为实现这一目标的方式，这些数字都是近似值。首先，季节性成本存在典型的不利影响。我们看到这既体现在患者护理成本上，也体现在一般及行政费用上。我称之为大约3000万美元的不利影响。
这被三个因素抵消。首先是 volume，这实际上是天数组合问题。第三季度同比有60个基点的天数组合不利影响。第四季度有60个基点的天数组合有利影响，这价值约1500万美元。其次是IKC，从第三季度到第四季度增加约2500万美元，以达到我们年初给出的IKC guidance。最后是每治疗收入约5000万美元的增长。其中存在一些季节性因素，如疫苗和正常的费率上涨。此外，我想说，与付款人解决旧索赔的波动性比平时更大。
这些几乎每个季度都会发生。它们的规模和时间很难预测，我想说通常第四季度会更多，尽管不是每年都如此。对于25年第四季度，我们预计这些将比平时更有利。
好的，这有助于解释，我认为，关于网络攻击，您因莫扎特关系而承担了这项费用，这对调整后收益有影响吗？也许网络攻击，您估计本季度该事件对收益和 volume 的具体影响是什么？然后是莫扎特费用，看起来未来一两年会有一些拖累，现在您承担了这项费用。这是否消除了拖累，并且对营业收入有重大影响？
是的。让我一个一个回答。首先是莫扎特，答案是这项费用将在很大程度上消除明年损益表上的莫扎特拖累。它不会影响营业收入线，而是影响其他收入线。所以它不在我们的调整后营业收入中，但在我们的税前利润中。这在去年和今年都是一个重大拖累，明年将接近零。至于网络安全事件，最大的影响是上个季度的每治疗收入和 volume。展望未来，在第三和第四季度，影响大幅下降，主要是 volume 方面。
成本方面，无论是上个季度还是本季度，都属于非公认会计原则范畴。
好的，我就问这些。非常感谢。
谢谢。我们的下一位提问者是德意志银行的彼得·奇克林。您的线路已接通，先生。
嘿，下午好，各位。关于治疗增长，我感觉自己像个破唱片，所以我道歉，但您能具体谈谈第三季度的新患者开始情况以及同比变化，还有死亡率。第三季度的死亡率与今年上半年相比有何趋势？最后，IOTA对治疗或新患者开始或治疗增长有任何影响吗？
彼得，你问题的最后一部分，有什么影响吗？我没听清？
是IOTA，新的肾脏移植捆绑系统。
哦，好的。是的，没有来自那方面的影响。回到你问题的原始部分，我想说本季度的 volume 基本符合预期，但治疗失误率比我们预期的要高一些。请记住，我们在第二季度指出，由于网络安全事件，治疗失误率有所上升。它们从峰值下降，但仍高于2025年第三季度的水平，无论是入院人数还是死亡率。在这方面没有太多新的东西可以说。入院人数继续在新冠疫情后的正常范围内，死亡率与第一季度相比有所下降。
但这主要是流感现象。无论是环比还是同比，死亡率都没有明显的模式或趋势可谈。
好的，您能谈谈IKC资金的时间安排吗？我认为通常他们在第三季度末结束前一个日历年的合同。这些合同的时间安排有任何变化吗？您是否已经在10月份结算了一些24日历年的资金？
是的。今年IKC时间安排的最大变化是将24计划年度的部分收入从我们原本认为的下半年，其中一些会在第三季度，转移到了第二季度。这就是为什么第二季度IKC表现强劲，我们称之为时间安排的原因。所以这确实是我要强调的大事。看，我认为IKC的时间安排将继续难以预测。这在很大程度上取决于我们从付款人和联邦政府获得信息的时间。
我们确认收入的能力确实取决于我们无法控制的信息的时间安排。
好的，我最后一个问题是，第四季度的隐含 guidance 范围相当宽。我认为大约有80美分。要达到 guidance 的低端与高端，需要发生什么情况？如果考虑中点，您谈到了治疗增长来自天数组合的有利影响，但要达到 guidance 的中点，我们应该模拟什么样的治疗增长？
所以就驱动范围的因素而言，我会指出每治疗收入和IKC都可能有最大的潜在组合影响。就治疗 volume 增长而言，您对第四季度的预期应该是同比 volume 增长为正。没什么值得大书特书的，你知道，20-30个基点，大概在那个范围内，但为正，原因与本季度为负相同，即天数组合的有利影响。下一季度是有利影响，这就是为什么它会推动增长为正。
好的，最后一个问题，如果排除网络安全事件，您认为25年的市场份额有什么变化。谢谢。
是的，看，这是一个很难回答的问题。回答这个问题的最佳方式是美国肾脏数据系统（USRDS）的数据。但最新的USRDS数据是25年第一季度的。它刚刚发布了24年第四季度和25年第一季度的数据。现实情况是，对于季度USRDS数据，我们认为发病率数据更可靠，患病率数据不太可靠。所以综合来看，几乎没有USRDS数据可以用来真正预测市场份额的变化。但如果你获取这些数据，尽管它并不完美，再加上我们在实地的情报，并对大约1600名受PD和网络中断影响的患者进行调整，我们没有理由认为市场份额有任何有意义的变化。
太好了。非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一位提问者是沃尔夫研究公司的贾斯汀·莱克。您的线路已接通，先生。
谢谢。早上好，乔尔。
早上好。
增长听起来必须要有，你知道，大约10美元的环比改善。这是正确的范围吗？
我认为更像是8美元。
好的，您认为其中有多少是我们认为可能具有相同规模的非经常性 collection？
我会说，我提到了5000万美元的每治疗收入改善，这约为7美元的每治疗收入。这是其中最大的组成部分。所以我不想给出确切的数字，这是范围中的范围，但我会说，可能超过一半是合理的估计。完美。
第四季度的 volume 假设，我道歉如果我错过了，但您给出的数字是多少？
看，你或多或少可以反推出来，治疗 volume 的同比增长约为20或30个基点。记住，这是治疗 volume。不是每日治疗量。不是nag，绝对同比增长约为20或30个基点。
好的，谢谢，格斯。
谢谢。我们的下一位提问者是TD考恩公司的瑞安·兰斯顿。您的线路已接通，先生。
谢谢。下午好。您提到 payer 组合的变化导致每治疗收入略有下降。您能告诉我们本季度商业治疗组合的比例，或者至少是与第二季度相比的变化吗？乔尔，我听到您提到了每治疗收入的环比组成部分。感谢您的分享。但是第四季度的 guidance 是否假设 payer 组合有任何积极变化？
我认为这不会是其中的重要组成部分。就目前的组合而言，大约在11%左右。下降了11个基点。对不起，我是说下降了15个基点。从第二季度到第三季度，从略高于11%降至略低于11%。
好的。最后一件事，我想在过去的一两年里，我们看到每治疗收入有不错的增长。当然，有 binders 的因素，但也有收入周期改进的重点，我想知道我们在这些方面处于生命周期的哪个阶段，或者至少看到一些巨大的好处？哈维尔，我听到您在准备好的发言中提到了一些举措，但任何关于收入周期举措和改进的信息都将有所帮助。谢谢。
是的，我想说，有些人会问我们处于这场比赛的哪个阶段。我认为这是错误的比喻。这是一个持续的过程，我认为我们不会完成然后就继续前进。我认为这将是一个持续多年的过程，以继续在这方面做得更好。请记住，每治疗收入 collection 提高1%相当于约1.2亿美元的营业收入。因此，即使我们每年能获得10或20个基点的改善，年复一年，这其中也有真正的价值。网络安全事件确实减缓了这方面的进展，但我们仍在继续投资。
正如哈维尔所说，人工智能是一个机会，老式的自动化也是一个机会。所以我想说我们不是，还有更多的收获。感觉不会像23年和24年那样有巨大的推动作用，但我认为年复一年会有持续的机会。
好的，谢谢。
谢谢。此时我没有看到更多问题。发言人。我将把电话交还给您作总结发言。
好的，谢谢米歇尔，也谢谢大家的提问。在今天结束之前，我想给大家留下四个想法。首先，今年年初我们面临两个意想不到的挑战，产生了重大的经济影响。我们成功应对了这些问题，为患者提供了卓越的临床护理，并有望实现我们的年度 guidance。同时，我们继续投资于创造长期能力。其次，我们将继续执行有纪律的资本配置策略，包括股票回购。第三，我们提供了一些关于明年的前瞻性思考。尽管当前的对话集中在增强型保费税收抵免上，但更广泛地说，我们将密切关注 open enrollment，这可能是进入2026年的最大变量。
最后，中分子清除背后的临床和操作流程大约需要三年时间才能看到结果。然而，改善患者生活的潜力是巨大且令人兴奋的。感谢大家参加今天的电话会议，祝大家一切顺利。
谢谢。