Kyle Kelleher先生（投资者关系）
Jugal Vijayvargiya（总裁兼首席执行官）
Shelly M. Chadwick（财务副总裁兼首席财务官）
Philip Gibbs（KeyBanc Capital Markets Inc）
Michael Harrison（Seaport Research Partners）
Daniel Moore（CJS Securities, Inc）
David Silver（Freedom Capital Markets）
Dave Storms（Stonegate Capital Markets, Inc）
Philip Gibbs（KeyBanc Capital Markets Inc）
Sam Sa。我是Sa Sa。Sa。欢迎参加Materion 2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式，正式 presentation 后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议主持权交给您的主持人Kyle Kelleher先生，投资者关系与企业财务规划分析总监，Kyle先生，请发言。
早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我是Kyle Kelleher，投资者关系与企业财务规划分析总监。在开始今天的发言之前，我想指出，我们已在公司网站上发布了今天将参考的季度业绩回顾材料。您也可以通过业绩电话会议网络直播链接的“下载”功能获取这些材料。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Jugal Vijayvargiya，以及财务副总裁兼首席财务官Shelley Chadwick。
今天的会议流程如下：Jugal将首先对本季度业绩进行开场评论，随后Shelley将回顾本季度详细财务业绩，并讨论2025年剩余时间的预期。
之后我们将开放问答环节。请允许我提醒投资者，本次 presentation 中（包括展望部分和问答环节）的任何前瞻性陈述均基于当前预期。由于多种因素，公司的实际业绩可能与前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。这些因素已在我们今天上午发布的业绩新闻稿中列出。此外，有关息税折旧摊销前利润（EBITDA）、净收入和每股收益的评论反映了今天上午新闻稿附件4至8中显示的经调整GAAP数据。
为便于比较，对上年同期数据进行了调整，剔除了特殊项目、非现金费用和某些离散所得税调整。现在，我将会议交给Jugal进行评论。
谢谢Kyle，大家早上好。很高兴今天与大家一起讨论我们的第三季度业绩，并分享我们对各业务和终端市场的最新看法。本季度我们实现了几个非常重要的里程碑，包括电子材料业务创下27%的历史最高EBITDA利润率。这反映了随着半导体市场持续复苏，我们改进的成本结构、强劲的运营表现和新业务举措的成效。
此外，精密光学业务的转型进展超出了我们的预期，我们看到该业务EBITDA利润率恢复至两位数，成本结构显著改善，销售额也大幅提升。在公司层面，销售额增长约1%。电子材料和精密光学业务的强劲业绩部分被高性能材料业务的设备停机挑战所抵消，这些挑战限制了该业务的出货量。我们正在解决这些挑战，并预计在今年年底前恢复更正常的生产水平。
尽管高性能材料业务存在缺口，但我们的EBITDA利润率达到21%，这是公司历史上第二次实现这一水平。我们的团队在实现新的中期目标利润率23%方面取得了重大进展。除了本季度强劲的财务表现外，我们对全公司新增订单率的提升也感到满意。总体而言，我们的订单率环比增长超过10%，而半导体、国防、航天和能源等关键市场今年迄今增长20%。这些市场正经历强劲的长期需求增长，我们正在开发产品并建立合作伙伴关系，以供应对其性能至关重要的材料。
半导体长期以来一直是我们的主要市场，我们通过战略性的内生和外生投资，开发了合适的产能布局和材料组合。我们开始看到由人工智能普及引领的周期性复苏正在形成。不包括中国市场，我们的半导体业务今年迄今增长7%，其中高性能存储应用的销售额增长超过30%。在我们的原子层沉积（ALD）产品组合中，我们开发了钼基产品，由于其在更小节点芯片中的性能表现，需求旺盛。我们看到市场对这类产品的浓厚兴趣，并随着产能提升，正与新老客户开展合作。
能源需求正在快速增长，这一趋势与人工智能的普及密切相关。预计未来五年数据中心的数量将翻一番，每个数据中心的能源使用量也将翻一番。结合其他能源使用驱动因素，可以说能源市场将继续成为Materion的重要市场。我们在传统能源领域保持强势地位，并且在新能源领域有令人兴奋的增长机会，这些机会将带来满足未来需求所需的更高能源产量。
过去一年，市场对核能解决方案的兴趣有所提升。小型模块化反应堆支持区域能源独立、高效的核空间推进以及国防应用中的远程战场自主能力。我们与多家客户就此类应用开展合作，并预计将看到持续增长。我们还与积极开发突破性技术以扩大总能源供应的公司建立了合作伙伴关系。我们与Kairos Power的合作进展顺利，为其提供用于生产熔融盐冷却剂（fly）的材料，这种冷却剂对安全裂变反应堆的性能至关重要。
此外，我们宣布与全球领先的商业核聚变能源公司Commonwealth Fusion Systems达成令人兴奋的新供应协议，为其突破性核聚变能源技术（将用于ARC发电厂）提供氟化铍。我们将于今年开始发货。国防是我们公司的另一个重要领域，我们的材料对美国及其盟国的国家安全至关重要。现任美国政府高度重视国防开支，并概述了其优先事项，包括“金顶”（Golden Dome）太空、海事和用于便携式能源的核微型反应堆。
此外，随着地缘政治紧张局势持续，美国正寻求补充和扩大其库存，因此已将明年的预算支出增加至近1万亿美元。在美国以外，许多盟国也在增加国防预算，并作为贸易协议的一部分承诺在美国进行一定支出。因此，我们今年的国防订单创下历史新高，增长约40%，目前我们正在处理总额约1.5亿美元的询价（RFQ），这些询价有望转化为大量新订单。
商业航天领域为Materion带来了令人兴奋的机会，因为该市场受到影响我们其他市场的多种宏观趋势的影响，包括人工智能、 connectivity 和国防技术。卫星发射数量呈指数级增长，去年发射次数超过260次。我们在航天应用方面获得了重要订单，并正在赢得新的应用机会。我们有多项产品被大型航天客户采用，并且与希望在该市场发展的小型企业建立了合作关系。我们在航天市场的销售额在短短三年内增长了五倍，并且展望未来，我们看到了强劲的机会。
展望2025年剩余时间，我们预计在强劲的订单簿和改善的运营表现推动下，将以积极的态势结束今年。我要感谢我们的全球团队，他们始终专注于满足客户需求并推动公司向前发展。现在，让我将会议交给Shelley，由她提供更多财务细节。
谢谢Jugal，大家早上好。在我的评论中，我将参考今天上午在我们网站上发布的幻灯片，从第10张开始。第三季度，剔除贵金属成本转嫁影响后的增值销售额为2.639亿美元，同比有机增长1%。
电子材料业务有机增长7%，主要受半导体业务强劲表现推动；精密光学业务增长21%，得益于新业务订单。这一增长部分被高性能材料业务的较低销量所抵消，该业务最大工厂的临时设备停机限制了本季度约1000万美元的销售额。
在每股收益方面，我们本季度调整后每股收益为1.41美元，与上年同期持平，环比增长3%。转到第11张幻灯片，调整后EBITDA为5550万美元，同比下降2%。这一下降主要是由于高性能材料业务的设备停机导致销量下降，部分被电子材料业务的更高销量和有利的价格组合以及精密光学业务的改善表现所抵消。
尽管高性能材料业务出货量受到影响，但我们的EBITDA利润率达到21%，这是公司历史上第二次实现这一水平，表明我们在实现23%的新中期目标利润率方面取得了良好进展。转到第12张幻灯片，让我按业务部门回顾第三季度业绩，首先是高性能材料业务。本季度增值销售额为1.571亿美元，同比下降4%。
这一下降主要是由于国防和能源业务的设备停机和发货时间安排问题，部分被氢氧化物发货量增加和航天业务增长所抵消。调整后EBITDA为3800万美元，占增值销售额的24.2%，同比下降18%。这一下降主要是由于销量下降和运营表现，部分被成本管理所抵消。展望第四季度，我们预计随着生产 volume 恢复正常，营收将显著改善。
由于市场季节性和新业务举措，我们预计国防和能源业务的销售额也将强劲增长。随着销量增加和运营表现改善，我们预计底线业绩将较第三季度显著提升。接下来，转到第13张幻灯片的电子材料业务，增值销售额为7970万美元，同比增长2%，有机增长7%。
这一增长主要由非中国半导体销售额推动，因为功率和数据存储设备需求持续改善。本季度剔除特殊项目后的EBITDA为2160万美元，占增值销售额的27.1%，同比增长38%，利润率扩大700个基点。这一创纪录的利润率和同比增长是由更高的销量、强劲的价格组合、改善的运营表现以及一些有利的一次性运营相关项目推动的。
展望第四季度，随着半导体市场持续复苏并受益于人工智能和全球 connectivity 引领的有利宏观趋势，我们预计营收将改善。转到第14张幻灯片的精密光学业务，增值销售额为2710万美元，同比增长21%，环比增长11%。这一同比增长主要由航空航天和国防领域的新业务订单推动。
本季度剔除特殊项目后的EBITDA为320万美元，占增值销售额的11.8%，同比利润率扩大近1000个基点。这一增长是由更高的销量、有利的价格组合以及结构性成本变动的影响推动的。本季度标志着该业务连续第三个季度底线业绩改善，并恢复至两位数EBITDA利润率。随着新业务举措的推进和转型的持续展开，我们预计这一趋势将继续。
现在转到第15张幻灯片的现金、债务和流动性。本季度末，我们的净债务头寸约为4.41亿美元，公司现有信贷额度的可用 capacity 约为2.14亿美元，杠杆率略低于我们目标区间的中点，为2倍。尽管本季度没有股票回购活动，但我很高兴地告诉大家，董事会在本季度批准了一项新的5000万美元股票回购计划。
虽然内生增长举措仍是我们资本配置的首要优先事项，但重要的是，在展望今年剩余时间时，我们拥有这一工具。我们有望实现调整后净收入约70%的自由现金流，今年迄今现金流生成强劲，第四季度现金举措按计划推进。最后，让我转到第16张幻灯片，谈谈2025年全年展望。
凭借今年迄今的强劲表现、不断增长的订单率和按计划推进的新业务举措，我们对实现每股收益5.30至5.70美元充满信心，并确认我们先前的全年指引。以上是我们的准备发言。现在我们开放问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的1。确认音将表明您的线路已进入提问队列，如您想取消提问，请按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要拿起听筒后再按Star键。请稍等，我们正在收集问题。
谢谢。第一个问题来自KeyBank的Phil Gibbs。您的线路已接通。
嘿，早上好。
早上好，Phil。
早上好，Phil。
关于全年展望，你们维持了区间指引。但考虑到现在还有几个月，并且实际上已经过去了10个月，想了解为什么没有缩小区间，因为暗示的第四季度业绩区间相当宽泛。想更深入了解一下这一点。
好的，我来回答。Phil，感谢你的问题。我们期待第四季度表现强劲。如你所知，我们通常在年底会有强劲的国防订单，我们相信今年也将如此。当考虑为什么没有缩小区间时，我们仍面临一些不确定性，主要是中国市场。希望未来几天和几周情况会明朗，但目前尚不确定。
此外，政府停摆可能会影响我们等待的一些订单的时间安排。因此，我们认为保持区间指引是合适的，但我们正朝着区间中点推进。
谢谢Shelley。关于与Commonwealth的新合作，能否从财务角度谈谈这对你们可能意味着什么，以及何时发货会更实质性地增加？
好的，Bill，我们对这项协议感到非常兴奋。如你所知，几年前（我记得是2020年），我们与Kairos Power签署了一项协议，当时他们正在开展新能源计划。现在，我们很高兴宣布与Commonwealth Fusion达成这项协议。我们实际上已经与他们合作了多年，但在过去几个月中才达成协议。我们将从本季度（第四季度）开始向他们供应材料，然后持续到明年。
我们预计今年贡献几百万美元，明年将达到年化 run rate。这对我们来说非常令人兴奋，因为现在我们在裂变领域有Kairos Power，在聚变领域有CFS。因此，我们在新能源计划的两个主要方向都有布局，而且它们显然是全球该领域的两家领先公司。
是的，Phil，你还问到了我们的预期。正如Jubal提到的，我们今年将开始发货，预计第四季度贡献约几百万美元。展望明年，你可以认为这一业务将实现年化。因此，未来几年将产生可观的影响。如你在他们的新闻稿中所见，他们仍处于开发阶段，因此到2030年左右可能会有非常大的增长。但目前，这对我们来说是一个不错的胜利，我们期待与他们合作。
谢谢。如果可以，还有一个后续问题。本季度帮助电子材料业务利润率的一次性项目，能否说明其规模，以便我们更好地了解更正常化的利润率水平。谢谢。
当然，Phil。我们对电子材料业务本季度的表现非常满意，这是多种因素的强劲组合。销量良好，成本结构也达到了我们预期的水平。但是，确实有一些一次性运营相关项目带来了小幅提振。在我们的贵金属加工过程中，我们会精炼一些剩余材料，部分外发，部分在内部进行。当我们回收这些材料时，发现其中贵金属浓度高于我们的估计。
因此，我们在第三季度确认了约100万美元的收益，这有所帮助，但实际上这应该已包含在我们今年迄今的业绩中。
是的，但Phil，我想补充的是，正如Shelley所说，这项业务在过去18到24个月中通过成本结构改善，全年都取得了显著进步。如你所知，半导体市场此前一直低迷。过去两个季度，该业务EBITDA利润率均超过20%，第二季度接近24%，第三季度达到27%，而历史上该业务利润率通常为20%或更低。因此，这是一个非常显著的提升，我们对该业务的未来抱有很高期望。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。您的线路已接通。
嗨，早上好。我希望能问几个关于高性能材料业务设备停机的问题。能否详细说明停机的性质或受影响的产品线？停机问题是否已解决，如果没有，预计何时解决？
好的，Mike，我们最大的工厂中有两台设备出现了问题，该工厂同时处理铍和非铍材料。设备停机问题已基本解决，我们已恢复生产，预计在今年年底前达到更正常的生产水平。
这些挑战正在得到解决，我们预计在今年结束时恢复更正常的生产水平。尽管高性能材料业务存在缺口，但我们的EBITDA利润率达到21%，这是公司历史上第二次实现这一水平。我们的团队在实现23%的新中期目标利润率方面取得了重大进展。除了本季度强劲的财务表现外，我们对全公司新增订单率的提升也感到满意。总体而言，我们的订单率环比增长超过10%，而半导体、国防、航天和能源等关键市场今年迄今增长20%。这些市场正经历强劲的长期需求增长，我们正在开发产品并建立合作伙伴关系，以供应对其性能至关重要的材料。
半导体长期以来一直是我们的主要市场，我们通过战略性的内生和外生投资，开发了合适的产能布局和材料组合。我们开始看到由人工智能普及引领的周期性复苏正在形成。不包括中国市场，我们的半导体业务今年迄今增长7%，其中高性能存储应用的销售额增长超过30%。在我们的原子层沉积（ALD）产品组合中，我们开发了钼基产品，由于其在更小节点芯片中的性能表现，需求旺盛。我们看到市场对这类产品的浓厚兴趣，并随着产能提升，正与新老客户开展合作。
能源需求正在快速增长，这一趋势与人工智能的普及密切相关。预计未来五年数据中心的数量将翻一番，每个数据中心的能源使用量也将翻一番。结合其他能源使用驱动因素，可以说能源市场将继续成为Materion的重要市场。我们在传统能源领域保持强势地位，并且在新能源领域有令人兴奋的增长机会，这些机会将带来满足未来需求所需的更高能源产量。
过去一年，市场对核能解决方案的兴趣有所提升。小型模块化反应堆支持区域能源独立、高效的核空间推进以及国防应用中的远程战场自主能力。我们与多家客户就此类应用开展合作，并预计将看到持续增长。我们还与积极开发突破性技术以扩大总能源供应的公司建立了合作伙伴关系。我们与Kairos Power的合作进展顺利，为其提供用于生产熔融盐冷却剂（fly）的材料，这种冷却剂对安全裂变反应堆的性能至关重要。
此外，我们宣布与全球领先的商业核聚变能源公司Commonwealth Fusion Systems达成令人兴奋的新供应协议，为其突破性核聚变能源技术（将用于ARC发电厂）提供氟化铍。我们将于今年开始发货。国防是我们公司的另一个重要领域，我们的材料对美国及其盟国的国家安全至关重要。现任美国政府高度重视国防开支，并概述了其优先事项，包括“金顶”（Golden Dome）太空、海事和用于便携式能源的核微型反应堆。
此外，随着地缘政治紧张局势持续，美国正寻求补充和扩大其库存，因此已将明年的预算支出增加至近1万亿美元。在美国以外，许多盟国也在增加国防预算，并作为贸易协议的一部分承诺在美国进行一定支出。因此，我们今年的国防订单创下历史新高，增长约40%，目前我们正在处理总额约1.5亿美元的询价（RFQ），这些询价有望转化为大量新订单。
商业航天领域为Materion带来了令人兴奋的机会，因为该市场受到影响我们其他市场的多种宏观趋势的影响，包括人工智能、 connectivity 和国防技术。卫星发射数量呈指数级增长，去年发射次数超过260次。我们在航天应用方面获得了重要订单，并正在赢得新的应用机会。我们有多项产品被大型航天客户采用，并且与希望在该市场发展的小型企业建立了合作关系。我们在航天市场的销售额在短短三年内增长了五倍，并且展望未来，我们看到了强劲的机会。
展望2025年剩余时间，我们预计在强劲的订单簿和改善的运营表现推动下，将以积极的态势结束今年。我要感谢我们的全球团队，他们始终专注于满足客户需求并推动公司向前发展。现在，让我将会议交给Shelley，由她提供更多财务细节。
好的，作为后续，这次中断的影响似乎不如2024年第一季度严重，但这是近两年内高性能材料业务第二次出现非计划停机。因此，我想知道这是否是你们所处的采矿和加工市场的正常业务风险，还是你们认为可以采取措施提高运营可靠性？
是的，如你所说，这次影响比2024年第一季度小。如我所述，当我们垂直整合时，小型设备问题会影响整体生产计划。因此，由于我们是完全垂直整合的企业，这类问题对该业务的影响可能比对其他业务更大。同时，我可以告诉你，我们非常专注于采取措施改善设备状况。
其中一些设备是 legacy 设备，因此我们正在尽力减少甚至消除这些问题。因此，这是我们的重点领域，包括寻找合适的资本改进措施以及设备的日常维护。但显然，与电子材料或光学业务相比，该业务确实更容易出现此类问题。
非常有帮助。然后我还想问一个关于2026年展望的更广泛问题。我知道现在还为时过早，但当你们谈到订单簿和关键增长市场的一些积压订单时，可能半导体业务会有所改善，精密复合带材客户也可能有改善，显然你们也采取了很多成本措施。似乎明年 earnings 有很好的增长动力。能否初步谈谈对2026年营收和利润增长的看法？
好的，Mike，我先简要谈谈，然后Shelley可以补充。我们对所涉足的关键增长市场和产品组合感到非常兴奋。本次我们新增了一张幻灯片，介绍了我们在半导体、国防、能源和航天领域的业务活动，这些关键增长市场今年迄今的订单率增长约20%。我们在这四个领域的所有三项业务中都有合适的产品组合。
例如，我们提到了Commonwealth Fusion的公告。在国防领域，我们正在处理超过1.5亿美元的询价，而上一次财报电话会议我们提到的是1亿美元，新增了5000万美元。因此，国防领域有超过1.5亿美元的未完成询价，其他领域也是如此。我们对这些高增长市场感到非常兴奋。
我认为，当我们进入2026年和2027年，展望中期前景时，我们当然需要应对一些挑战。中国市场对我们来说是一个挑战，我们在上几次电话会议中已经强调过。由于地缘政治问题，我们在中国的销售额同比下降。我们预计中国业务将继续面临压力。但我们的目标是通过专注于美国和世界其他地区的高增长市场来抵消这些压力。
总的来说，我们的业务正在向前发展。今年我们已经证明了这一点，我们期望第四季度继续保持，未来两三年通过我们建立的产品组合继续发展。因此，一般而言，我不会具体谈论2026年，因为届时我们会专门讨论。但当我们审视整体中期时间框架时，我们对业务前景非常兴奋。
你提到了Philip Morris。我们正在积极与他们合作，了解明年的情况。当我们在本季度更好地了解这一点时，我们将能够将其纳入2026年及以后的模型中。我们当然在关注FDA的批准情况。到目前为止，他们尚未宣布FDA批准，因此我们不知道他们是否已收到批准。显然，我们将不得不等待他们的消息。但当然，批准时间越晚，可能会影响2026年的销售额，并可能推迟到2027年。
当然，如果他们能尽快获得批准，可能会在2026年带来销售额增长。因此，我们必须看看Philip Morris业务的情况。但总的来说，当你综合所有因素时，我们有很多上行机会可以帮助应对一些挑战，无论是中国还是其他领域。因此，我们今年展示了良好的业务 momentum，并期望这种 momentum 在2026年、2027年及实现23% EBITDA利润率的中期目标过程中继续保持。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自CJS Securities的Daniel Moore。您的线路已接通。
谢谢。早上好，Jugal。早上好，Shelly。感谢回答问题。
嗨，Dan。
早上好，Dan。
首先，类似Phil的问题，但关于精密光学业务。该业务已恢复两位数调整后EBITDA利润率，同比大幅增长。能否详细说明成本和运营改进措施，以及我们是否可以认为两位数利润率在2026年及以后是可持续的？
是的，我们对该团队在短时间内取得的进展感到非常满意。我想说，我们的成果超出了预期时间线。我们看到该业务在多个传统市场（如航空航天、国防、工业生命科学等）的销售额大幅增长，同时也进入了过去未重点关注的市场（如半导体）并取得了进展。
在过去12个月中，我们采取了多项成本措施，并且在第四季度及明年仍在考虑更多措施。今年三个季度我们都取得了环比进展，目标是继续保持这一势头。因此，实现两位数EBITDA利润率是一个良好的开始，而且进展超出预期。但这并非该业务的终点。
我们需要该业务为23%的中期EBITDA利润率目标做出贡献，因此Dan，我们将继续专注于此并推进。
非常有帮助。接着Mike的问题，显然半导体、国防等领域的订单有不错的增长，中国市场存在一些不确定性。在考虑明年同比增长时，是否有任何业务板块可能出现负增长，即面临困难的同比比较？只是想了解除了中性因素外，哪些可能拖累增长。
是的，我们在上次电话会议中也提到过，汽车市场总体对我们来说仍然是一个非常具有挑战性的市场。电动汽车的推出速度大幅放缓，中国OEM的增长非常显著，西方OEM在过去一两年面临非常严峻的环境。我们继续认为汽车市场对我们来说可能更具挑战性，而我们会更 opportunistic 地专注于这些高增长市场。
因此，我们的产品组合和客户调整是实时进行的，我们将尽一切努力抓住这些高增长市场，在某些情况下，如果需要在其他市场更 opportunistic，我们也会这样做。
有帮助。感谢关于Commonwealth合作的信息。回到Commesol收购，自完成以来已有几个月，能否谈谈进展，以及未来两到三年可能带来的增量贡献？再次感谢。
是的，这对我们来说是一个非常好的收购。我们的团队已全面参与，将该业务整合到Materion大家庭中。我们正在与客户合作，向他们展示我们带来的能力。我们正在与客户进行多项资质认证，预计今年剩余时间和2026年完成，目标是2017年开始看到一些销售额，然后在2027年及以后增长。因此，我认为这项收购进展顺利，甚至可能略超预期。
最后一个问题是关于资本配置，很高兴看到回购授权。在优先级排序中，回购可能处于什么位置？增长一直是关键优先事项，资产负债表杠杆率降至2倍，现金流强劲。所以有灵活性。但展望2026年及以后，如何排序资本配置优先级？
谢谢，我来回答这个问题。我们的优先级保持不变，一直非常关注增长和内生增长，未来也将继续如此。Jubal强调的领域需要一些投资，并将带来非常好的回报。关于股票回购，这对我们来说是一个 opportunistic 工具。我们多年没有进行股票回购，但在第二季度看到股价情况时，认为是时候进行少量回购了。
事实证明，当时这是一个值得的资本使用。当前授权已接近用完，因此是时候向董事会申请新的授权了。因此，我们有这个工具，但不会积极追求。
明白了。再次感谢。
谢谢。下一个问题来自Freedom Capital Markets的David Silver。您的线路已接通。
好的。嗨。非常感谢。
嗨，David。
嘿，早上好。我有几个零散的问题。首先，您提到所有三个业务板块的订单率环比都有两位数或更好的增长。我想知道，这是否反映了客户在前几个季度因关税问题等而推迟的活动，还是大部分新订单反映了纯粹的有机增长？如何看待订单簿显著环比增长的广泛趋势？谢谢。
是的，David，我认为这主要是团队推动的良好有机增长和新业务活动，以及整体市场增长趋势。当然，可能如你所说，有一些之前推迟的订单释放，但总体而言，我们看到大多数市场的订单率持续上升，特别是我们指出的高增长市场。
好的，谢谢。下一个问题是关于关税对财务业绩的影响。如果我没记错，您曾提到第二季度每股收益可能有10-15美分的负面影响，下半年可能有50美分或更多。我知道最初的预测有所缓和，但现在已经过去了六个月。如何评估关税问题对财务业绩或运营的总体影响，到目前为止有多少已经显现，还有多少未显现，是否会被价格或其他行动抵消，以及2026年同比可能的情况？
是的，David，如你所知，我们谈论最多的是对中国业务的影响，更多是商业层面的。这不仅影响客户订单储备，还可能导致他们寻找美国以外的供应商。目前，我们看到中国业务今年迄今同比下降约20%，这对我们来说意义重大。
另一方面是原材料进口成本，数额较小，约230万美元。其中一些我们可以通过价格转嫁，其他则需要时间与客户协商并通过合同解决。但我们最关注的是中国市场及其发展。如你所知，一些协议的达成情况尚不明朗。
好的，谢谢。我还想问一个关于电子材料业务利润率增长的问题。27%的利润率是我模型中多年来的最高水平。我知道电子材料业务通常在增量销售额上有非常高的边际利润率，但至少目前可能还不是。无论是产品组合、成本节约还是其他因素，是什么推动了本季度创纪录的利润率表现，随着销售额增长，是否可能继续提高？
是的，我可以先谈谈，然后Shelley可以补充。如你所知，过去几年整个半导体市场低迷，该业务也经历了下滑。现在复苏已经开始，特别是数据中心、高性能计算存储、高性能逻辑等领域，复苏速度非常快，其他领域也开始跟进。
在过去一年半到两年中，我们利用这段时间对成本结构和业务进行了调整，以便在复苏时能够提高利润率。我们已经谈论过这些调整，在销量高峰期很难进行这些调整，但现在完成调整后，我们能够实现目前的利润率水平。
此外，我们的产品组合比过去更强，功率和数据存储领域的业务（我们称之为贵金属组合业务）对我们非常有利。中国业务占比下降，而该业务的利润率不如其他业务。因此，产品组合确实有所帮助。但总体而言，我们对该业务进行了正确的调整，使其能够在未来成为更强的业务。
如果剔除Shelley earlier提到的约100万美元一次性项目，本季度EBITDA利润率约为25%，而第二季度为24%。因此，这是合理的利润率水平。我们的目标是继续保持这些利润率，并为23%的中期目标做出积极贡献。我们相信我们已做好充分准备。
好的，谢谢。最后一个问题，您提到了钼基产品作为薄膜的前沿材料等。我不记得您的确切措辞，所以抱歉。但这类产品是与单一客户密切合作开发，因此该客户可能拥有独家 access 技术，还是Materion自主开发的专有技术，可能最终向众多半导体客户提供？能否定性讨论该产品的开发性质和未来的市场潜力。
是的，在某些情况下，你是对的，我们与客户合作开发产品，并可能有某种协议。但在这种情况下，Alex（可能指钼基产品）是我们七八年前开始开发的产品组合，通过内生研发，我们在该领域开发了多种材料，钼基产品是其中之一。我们通过自身投资开发，并与多家客户合作。因此，我们正在向客户销售该产品，并将继续加大营销力度。
随着它在半导体市场取代部分钨的使用，我们认为这是一个令人兴奋的产品组合。我们有能力向多家客户提供该产品，并将继续推动市场需求。
好的，非常感谢。感谢所有信息。
谢谢。下一个问题来自KeyBank的Phil Gibbs。您的线路已接通。
嘿，谢谢。您在准备发言中提到政府可能计划储备某些资源。您认为铍会成为其中之一吗？根据我的经验，公司似乎每十年左右会出现一次这种情况。想听听您的看法。
当我们审视整体国防市场时，美国国防开支明年接近1万亿美元，北约国家到本十年末将国防开支增加到GDP的5%，日本和韩国也在逐年增加。我认为这将推动铍的使用增加，因为许多国防应用都是基于铍的。我们正与多个部门积极讨论，确保我们有足够的铍产能，并能够供应。
至于是否以储备形式或用于各种应用的材料形式，我们已做好准备。因此，我们与不同机构就如何以正确方式支持国防需求（其中很大一部分是铍基材料）进行了大量积极讨论。
谢谢。
谢谢。由于线路上没有更多问题，我想将会议交回给Kelleher先生进行总结发言。
谢谢。本次2025年第三季度业绩电话会议到此结束。会议录音回放将在公司网站materion.com上提供。感谢您参加本次电话会议并对Materion感兴趣。我将回答任何后续问题，我的电话是216-383-4931。再次感谢。
谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。Sa。