Matthew E. Schlarb（副总裁 - 投资者关系与可持续发展）
Frank C. Sullivan（董事长兼首席执行官）
Michael J. Laroche（副总裁、财务总监兼首席会计官）
Russell L. Gordon（副总裁兼首席财务官）
Michael J. Sison（富国银行）
Michael Harrison（Seaport Global Securities）
John McNulty（BMO Capital Markets）
David Begleiter（德意志银行）
Patrick Cunningham（花旗投资研究）
Lucas Beaumont（瑞银）
John Roberts（瑞穗）
Frank Mitsch（Fermium Research）
Kevin McCarthy（Vertical Research）
Jeff Zekauskas（摩根大通证券有限公司）
Aleksey Yefremov（KeyBanc Capital Markets）
Arun Viswanathan（加拿大皇家银行资本市场）
各位下午好，欢迎参加RPM国际2026财年第一季度 earnings 电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号键然后按1。如需撤回问题，请按星号键然后按2。请注意，本次活动正在录制。
现在，我想将会议转交给投资者关系与可持续发展副总裁Matt Schlarb。请开始。
谢谢Chloe，欢迎参加RPM国际2026财年第一季度的电话会议。今天的电话会议正在录制。参加今天电话会议的有RPM的董事长兼首席执行官Frank Sullivan、副总裁兼首席财务官Rusty Gordon以及副总裁、财务总监兼首席会计官Michael LaRoche。本次电话会议也在网络上直播，可在RPM网站www.rpminc.com上实时观看或回放。本次电话会议上发表的评论可能包含基于当前预期的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请查看RPM向美国证券交易委员会提交的报告。
在本次电话会议中，可能会提及非GAAP财务指标以帮助您理解这些非GAAP术语。RPM已在其网站上发布了与最直接可比的GAAP财务指标的调节表。此外，请注意，我们的评论将基于调整后的数据，所有比较均针对2025财年第一季度，除非另有说明，我们提供了补充幻灯片演示以支持我们在本次电话会议上的评论，可在RPM网站的演示和网络直播部分查看。提醒一下，自2025年6月1日起，先前属于特种产品集团的某些业务已重新分配到其他部门。因此，今天的所有参考数据均反映更新后的结构，且上年数据已相应重述。此变更对合并结果没有影响。
接下来，我想将电话转交给Frank。
谢谢Matt，早上好。我将首先简要概述我们第一季度的业绩，然后由Mike LaRoche更详细地介绍财务状况。之后Matt将提供现金流和资产负债表的最新情况，并详细介绍我们的工业涂料集团。Rusty Gordon将在我们的准备发言中总结第二季度和2026财年的展望。
一如既往，在准备发言后，我们很乐意回答您的问题。看幻灯片3，我在过去几个季度讨论的向增长转型全面展现，有机收入增长得到了战略收购成功整合的补充。所有部门均实现了创纪录的季度销售额，并在持续充满挑战的宏观环境中实现了6%或更高的增长。所有三个部门均增加了调整后EBIT，使RPM再次实现创纪录的季度，这得益于销售增长和MAP 2025带来的收益，这些收益抵消了其他几个盈利能力方面的不利因素，第一季度是过去15个季度中第14次实现创纪录的调整后EBIT。
这要归功于我们的员工，他们专注于通过利用我们的创业精神来实现RPM的力量，在增长销售的同时，继续努力寻找新的方法来提高运营效率。幻灯片4上是尽管需求背景充满挑战，但我们仍能在第一季度取得创纪录业绩的关键因素示例。其中包括屋顶和地板的交钥匙解决方案，我们既提供产品又提供施工服务——这在劳动力紧张的建筑市场中是竞争优势；以客户为中心的新产品推出；核心类别以及新的相邻类别的战略并购；满足并超越基础设施、数据中心、学校、医院和制药制造等建筑项目苛刻规格的工程解决方案；为建筑围护结构六面提供全面解决方案的系统销售；专注于维修和维护，这提供了有吸引力的价值主张，且需求比新建建筑更稳定；与许多竞争对手不同，我们在建筑产品集团和性能涂料集团部门增加了额外的销售和销售支持人员；并在MAP to Growth和MAP to 2025成就的基础上不断实施效率举措。
其中包括目前正在进行的六个设施的整合。在过去六到九个月里，我们一直在谈论在令人沮丧的无增长环境中向增长转型。为了实现向增长的转型，我们认识到必须采取一些不同的措施。今天，我们正在做许多不同的事情。当我们的大多数竞争对手通过削减成本、减少员工数量和暂停福利来应对无增长环境时，我们正在扩大销售、员工和支持人员——第一季度在这方面的新员工支出比上年增加了530万美元，我们正在增加广告投入，尤其是在我们持续面临挑战的消费者业务中，广告支出同比增加320万美元，并且我们正在重建我们的并购渠道，第一季度的 acquisition相关成本增加了210万美元，同时我们维持所有福利计划，包括我们的401k匹配，大约相当于每季度每股0.06美元。
这些增长投资正在产生预期的结果，尽管建筑市场动态不佳，但建筑产品集团的单位销量增长了4%，性能涂料集团的单位销量增长了8%。在任何环境下都非常显著。这些自助措施是我们近期业绩的驱动力，并且仍然是我们未来成功的关键因素。
现在我将电话转交给Mike LaRoche，他将更详细地介绍财务状况。
谢谢Frank，在幻灯片5上，合并销售额增长7.4%，创下纪录，有机增长和并购增长之间取得了良好的平衡。主要驱动因素包括Frank刚才提到的项目，主要是高性能建筑的系统和交钥匙解决方案以及对维护和维修的关注。第一季度调整后EBIT增长2.9%，创下纪录，这是由于销量增长使我们能够利用MAP 2025计划的成果，并克服了原材料成本上升和工厂整合带来的临时成本低效等不利因素。销售、一般及管理费用占销售额的百分比有所上升，原因是医疗保健成本增加（比上年增加880万美元）、并购费用增加以及增长举措的投资。第一季度调整后每股收益为创纪录的1.88美元，这得益于调整后每股收益的改善。
调整后EBIT的改善部分被收购融资导致的债务水平上升所带来的利息支出增加所抵消。转到幻灯片6上的地域业绩，欧洲引领增长，得益于收购和有利的外汇汇率。北美增长5.9%，主要受高性能建筑的系统和交钥匙解决方案推动。新兴市场表现喜忧参半，非洲和中东由于基础设施和其他具有待定规格的项目而表现强劲。幻灯片7开始介绍部门业绩，建筑产品集团销售额增长至纪录水平，主要受服务于高性能建筑和基础设施项目的系统和交钥匙屋顶解决方案推动。
这部分被欧洲和灾难恢复业务的疲软所部分抵消，因为去年与飓风活动相关的需求增加并未重复。MAP 2025和更高的销售额推动了创纪录的调整后EBIT，除了上年的强劲增长外，RPM还实现了又一个创纪录的季度。这部分被工厂整合带来的临时低效和销售、一般及管理费用增长投资所部分抵消。幻灯片8是性能涂料集团。该部门实现了创纪录的销售额，交钥匙地板、防护涂料和特种OEM业务全面增长。收购也促进了销售额的增长。调整后EBIT创下纪录，得益于销售额增长和MAP 2025带来的收益，但部分被增长投资和不利的产品组合所抵消。
这些创纪录的业绩是在上年强劲增长的基础上取得的。幻灯片9上，消费者集团销售额增长至纪录水平。这是由于Pink Stuff和Ready Seal收购的成功整合，DIY需求仍然疲软，产品合理化也对销售额产生了负面影响。调整后EBIT有所增长，得益于收购业务带来的增值 margins和MAP 2025带来的收益，但部分被成本通胀、销量下降导致的固定成本利用率降低、工厂整合带来的临时低效以及营销费用增加所抵消。
现在我将电话转交给Matt，他将介绍资产负债表、现金流和工业涂料集团。
谢谢Mike，我们MAP 2025计划的两个关键标志是提高盈利能力和营运资本效率。尽管经历了公司历史上最大规模的收购年，但这些使我们能够以强劲的资产负债表进入26财年。在2025财年，我们利用这一强劲的财务状况在第一季度收购了ReadySeal，这是一家外墙木染色剂的领导者。这款易于使用的产品加强了我们在该类别的产品供应，并展示了我们专注于在核心和相邻市场扩张的重点。尽管我们增加了并购活动，但我们的资产负债表仍然健康，第一季度末杠杆率较低，流动性为9.33亿美元，这使我们能够利用未来的战略机会。
在第一季度，我们还通过股息和股票回购向股东返还了8200万美元。资本支出比上年增加1170万美元，主要受增长投资推动，包括购买RPM最近在马来西亚新建的工厂。库存增加是由于为减轻未来关税影响和确保工厂整合期间的高服务水平而进行的战略采购，部分被MAP改进所抵消。现在在幻灯片11上，我想提供一些受益于加强协作和增长投资的业务背景。工业涂料集团（ICG）。该业务最近加入了我们的性能涂料集团，向多个市场销售各种产品，包括金属粉末和液体涂料、高端木器涂料、休闲船舶和娱乐防护涂料以及木材防腐剂。
他们服务的几个市场在过去几个季度一直面临压力，特别是那些与住房相关的市场。尽管市场充满挑战，但ICG第一季度有机收入实现了高个位数增长。这是通过投资新销售人员和改善其业务之间的协作实现的，这使他们能够在高技术服务水平和客户支持的传统基础上再接再厉。此外，由于2023年开设的RPM卓越创新中心的协作投资，以客户为中心的创新得到了加速。创新中心还使我们能够更好地向客户展示ICG产品的高性能。
展望未来，ICG有机会与RPM TCG内的其他高性能涂料公司在研发和共享服务设施等领域进行更多协作。他们还继续投资于销售人员的培训和发展以及新产品，以扩大现有市场份额并拓展到相邻领域。
现在我想将电话转交给Rusty，他将介绍第二季度和2026财年的展望。
谢谢Matt，我们第二季度的展望可以在幻灯片12上找到。我们预计另一个季度的销售额和调整后EBIT均创纪录，主要受服务于具有苛刻规格的建筑项目的系统和交钥匙解决方案以及对维修和维护的关注推动。
收购也将有利于本季度的增长。我们还采取行动解决了第一季度遇到的两个较大的盈利能力不利因素。首先，我们采取了销售、一般及管理费用精简行动，包括将部门结构从四个调整为三个所带来的行动。其次，我们实施了定价行动以弥补通胀影响，包括金属包装和主要在亚洲生产的 niche产品的显著提价，我们预计未来几个季度这些价格将继续上涨。总体而言，我们预计本季度合并销售额和调整后EBIT均将实现中个位数增长。
按部门划分，由于收购，消费者部门的销售额增长预计将略高于PCG和CPG。转到幻灯片13上的全年展望，我们预计销售额将处于先前宣布的低个位数至中个位数增长范围的高端，因为我们受益于先前的增长投资和收购业务。正如Frank所提到的，我们正在继续这些投资，并且在某些情况下增加投资以加速我们向增长的转型。这些投资将增加全年的销售、一般及管理费用，包括将现有的销售、一般及管理费用重新分配到增长机会最高的领域。我们还预计将继续受益于Frank讨论的几项自助措施。
从宏观角度来看，我们在第一季度经历的许多趋势，特别是与经济不确定性相关的趋势，预计将持续整个财年。考虑到所有这些因素，我们预计调整后EBITDA的增长将接近我们先前宣布的高个位数至低两位数增长展望的下限。
我们的准备发言到此结束，现在我们很乐意回答您的问题。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键然后按1。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。
第一个问题来自富国银行的Michael Sison，请提问。
早上好，Michael。
嘿，各位，今年开了个好头。希望你们的投资和守护者队一样好。但是Frank，当你考虑今年的展望并处于下限位置时，这在多大程度上是由于你的增长投资，又在多大程度上可能是由于需求疲软？
在我们的情况下，我认为增长投资正在产生预期的结果，即有机增长水平高于市场实际表现。我在准备发言中概述了约1000万美元的季度同比支出增加，530万美元用于销售和销售相关领域的新员工，特别是在Tremco Sealants、Tremco Roofing、Stonehard、Matt谈到的ICG业务等公司。210万美元用于更高的并购费用。我们有更大的渠道，与并购活动平静期相比，我们开始看到一些更好的机会，320万美元用于更高的广告支出，主要在消费者业务，尽管该业务继续面临挑战。
Mike强调的令人失望的是，本季度医疗保健成本比上年增加了800万美元。所以这些是导致底线缺乏杠杆效应的主要驱动因素。其中1000万美元，除了医疗保健成本外，是非常刻意的支出，并且正在产生预期的结果，您将看到这种支出继续存在。我们目前的支出应该会在未来几个季度为我们带来良好的回报。
明白了。再快速问一下消费者集团。你们的有机增长下降了3%。感觉行业更疲软。您对消费者集团的行业需求有什么看法？是不是下降得更厉害，而你们正在抢占份额，也许-3%在某种程度上表明你们的业务比墙面涂料或小型项目更稳定一些。对今年剩余时间消费者集团的行业增长有什么看法？
当然。我确实认为我们的消费者集团表现优于整个行业。这是一个充满挑战的环境，并且已经持续了一年半以上。
这些挑战仍在继续。我们在一些新类别中正在抢占份额。我们推出了低气味水性喷雾涂料，获得了新的货架空间。我们在一些不同的客户中正在抢占份额，并且在清洁剂类别中显著增加。Pink Stuff非常重要地将我们的消费者集团带入了清洁剂的消费产品类别。历史上，我们的清洁剂都是基于Rust-Oleum的，实际上是五金店涂料 aisle类型的清洁剂。所以我们对此非常兴奋。它打开了我们以前没有服务过的新渠道，如杂货店、美元店等。
并且它打开了新的地域。这是一个全球品牌。因此，尽管北美消费者市场面临挑战，我们仍在努力寻找其他领域的增长机会。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。请提问。
早上好，Mike。
嗨，早上好。希望您能给我们更多关于消费者部门增加营销支出的细节。听起来大部分是广告，但是否有一些额外的促销支出或其他营销类别？您能否也具体说明哪些产品线是这些额外广告或促销支出的重点？
当然。与过去相比，广告支出有所增加，不成比例地更多用于社交媒体、电子商务而非电视广告。正如您所想象的，我们将更大份额的支出集中在清洁剂类别。其中一部分也是Pink Stuff的支出。所以这些是您在消费者领域看到支出增加的主要领域和广告方面。
澄清一下，与Pink Stuff相关的额外支出只是收购带来的贡献，还是除了Pink Stuff作为收购带来的支出外，你们还在扩大广告？
两者都有。
明白了。好的。我的第二个问题是，希望您能帮助我们理解制造低效的影响。我不知道是否有办法量化第一季度工厂整合对低效的影响，但我相信您在第四季度也提到了这一点。我只是好奇，与第四季度相比，这种影响是否有所增加，展望第二季度，低效影响会有所下降还是可能恶化？帮助我们理解这一趋势将非常有帮助。谢谢。
是的。嗨Mike，我是Rusty。回答你的问题，是的，我们有六个工厂整合正在进行中。因此，在从一个设施过渡到另一个设施期间存在一些重复成本。因此，在第一季度，与去年同期相比，大约有1000万美元的不利转换成本和不利吸收。我们认为在第二季度随着整合的继续，我们将继续经历这些。
我来补充一点。举个例子。Tramco以前最大的北美制造工厂30年前在多伦多。我们当时在郊区。但随着多伦多的发展，我们被居民区包围，所以真的是被迫迁出，出售了那栋楼，有五年的搬出窗口期。所以我们正在将该制造业务从多伦多工厂转移到美国其他地区，这增加了库存投资，因为我们将业务从多伦多转移到北美其他三个地点。正如Rusty所提到的，还有一些重复成本。还有其他几个类似的工厂，但这是最大的例子。
非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自BMO Capital Markets的John McNulty。请提问。
是的，谢谢我的问题。早上好，Frank。关于收入方面。建筑和性能部门的有机增长确实非常突出，您也提供了一些细节。但您能否深入探讨一些真正推动增长的子行业或终端市场？以及这些各自业务的未来积压情况如何？因为从指引来看，您对这些业务的预期似乎比刚刚公布的数据更为保守。
当然。正如我所提到的，我们在扩大销售队伍和销售支持人员方面非常积极。因此在建筑产品方面，部分是我们添加的一些产品线。在Tremco Roofing，我们在机构屋顶翻新项目方面继续看到稳定的积压订单。但我们几年前收购了Pure Air。我们花了相当长的时间在每个州获得认证，并真正培训我们的销售团队进行大型工业和商业HVAC单元的翻新。我们开始看到该类别的销售起飞。
WTI是我们的承包业务，既包括维修和维护，也包括供应和应用主要的屋顶翻新项目，其增长实际上快于我们的材料销售。这对我们的毛利率组合有负面影响，但对整体盈利能力和增长有正面影响。所以这些是那里的领域。在我们的Tremco密封剂业务中，建筑产品部门的领导者正在推动“一个Tremco”方法。因此，我们开始看到密封剂和屋顶的销售代表通过推荐相互受益。最后，在Tremco密封剂业务中，我们正在采取更积极的方法来覆盖整个墙面。
回到15年前，我们向窗户和门洞销售垫片和湿密封剂。今天，我们销售更大比例的侧墙建筑围护结构面板化、EIFFs面板、ICF Nudura。因此，这有助于我们的销售，因为我们获得了墙面系统更大的钱包份额，而不是那些传统的高端 niche密封剂产品。我给你举一个很好的例子。十年前，Tremco密封剂约40%基于项目，即项目规格，约60%基于传统分销。基本上，我们的密封剂、Vulcan等通过分销销售到商业、工业和一些住宅市场。
今天，我们60%基于项目，只有40%基于分销。分销领域感受到了建筑市场动态疲软的影响。而我们今天推动的项目规格在很大程度上抵消了这一影响。这实际上是项目与分销模式的转变。
明白了。好的，这很有帮助。那么性能涂料集团，我想同样的问题。因为它的有机增长似乎真的非常突出。
当然。我们的Stoneheart业务在效率和招聘销售人员以推动更大销售方面非常积极。这是有效的，这是过去几年RPM内部有效添加销售人员的最纯粹例子。我们的工业涂料集团确实表现出色。部分原因是过去几个季度，特别是与住房相关的市场面临压力。例如窗户、门、橱柜等。但传统上，无论是粉末涂料还是金属涂料，我们都在中小型、低产量、高服务领域发挥作用。我们一直在增加销售人员和能力，开始竞争并赢得更大的客户。例如，过去一年是我们首次向约翰迪尔销售项目。因此，我们开始向上游移动，有效竞争一些更大的客户。你可以在我们的数据中看到这一点。
明白了。非常感谢您的回答，Frank。
谢谢。
下一个问题来自德意志银行的David Begleiter。请提问。
谢谢。早上好。
早上好，David。
Frank，回顾今年的展望，处于下限位置，与7月份的假设相比，是什么变化导致您转向该范围的下限，而不是您7月份的假设？
所以在我们的情况下，我认为增长投资正在产生预期的结果，即有机增长水平高于市场实际表现。我在准备发言中概述了约1000万美元的季度同比支出增加，530万美元用于销售和销售相关领域的新员工，210万美元用于更高的并购费用，320万美元用于更高的广告支出。Mike强调的令人失望的是，本季度医疗保健成本比上年增加了800万美元。所以这些是导致底线缺乏杠杆效应的主要驱动因素。其中1000万美元，除了医疗保健成本外，是非常刻意的支出，并且正在产生预期的结果，您将看到这种支出继续存在。
非常有帮助，谢谢。关于定价，不是要批评，但是您能否提前提高价格以应对关税成本增加？您对这些价格上涨的时机是否满意？谢谢。
鲍威尔主席。如果能早点提价就好了。这个关税制度的挑战在于它时有时无。例如，在消费者业务中，我们与一些大客户就如果关税影响发生时的价格上涨达成了协议。因此，对每个人来说，梳理关税的影响都是一个挑战，正如我们今天所见。而且它可能一周一变。RPM的未缓解关税影响总额约为9000万或9500万美元。我们通过生产转移、定价和与供应商达成成本分担协议等方式，有效地抵消了约一半的影响。我们最大的关税相关影响仍然在消费者集团。
不成比例地体现在包装上，令人沮丧的是金属包装，这实际上不是直接的关税影响，而是国内钢铁生产商根据关税制度提高了价格。所以这些是主要挑战。本季度的定价约为0.5%。在合并基础上，第二季度应该会略高一些，但第二季度的通胀可能会更高，因为我们将开始看到关税制度在第二季度的全部影响，而第四季度和第一季度则不然。
太好了，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自花旗的Patrick Cunningham。请提问。
早上好。
早上好。我认为你们一直非常注重从这项业务中提取一些营运资本。但您提到本季度由于战略库存采购有一些抵消。你们囤积了什么，为什么？
所以我们囤积了一些建筑产品，特别是Tremco密封剂产品，因为我们正将业务从以前北美最大的密封剂工厂多伦多转移到美国其他地区，我们在消费者领域的一些新产品和一些原材料类别中也进行了囤积。
这既有好处也有坏处。我们在一些关键原材料如环氧树脂上进行了囤积，以应对一些关税价格上涨。
明白了。那么关于价格上涨。我们应该如何看待消费者业务的实现情况？在其他两个业务中，您是否获得了更常规的结构性价格上涨？
所以，本季度的价格上涨不到1%，第二季度我预计会在2%左右。我们终于在消费者集团的一些领域获得了价格上涨，这与继续增加的包装成本相关，我们将随着关税制度的变化对此进行监控。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Joshua Spector。请提问。
早上好，Josh。
早上好。我是Lucas Beaumont，代表Josh提问。我想，人们的看法是RPM已经从成本角度扩大了规模，因此当您能够实现更高的销售额时，将推动这些销售额的更高增量利润率，而销售、一般及管理费用增长较少。所以我想知道您是否认为这种观点不正确，或者现在的成本投资有什么不同。以及我们应该如何看待随着时间的推移，销量杠杆的实现情况。谢谢。
当然。首先，从历史上看，这种观点是不正确的。在MAP计划期间，我们能够在整个周期内将合并销售、一般及管理费用降低约150个基点。在新冠疫情期间，由于没有旅行和大量削减开支，实际上低于这个水平，但相对于当时的情况是不可持续的低。所以现在有所回升，但比MAP计划开始时有所改善。我们曾评论过三个不同领域约1500万美元的人员相关费用减少。
部分是将特种产品集团整合到性能涂料集团。然后在消费者业务中，我们可能将其中一半重新分配到销售和营销。因此，正如Rusty所提到的，我们非常刻意地专注于努力推动效率，继续从我们的MAP计划中提高效率，特别是在一般及管理费用方面，因为我们减少了ERP的数量和每月结账的会计地点数量，我们将其中一些费用转移到了印度的共享服务中心。
但我们并没有将所有这些资金都投入到我们的底线。我们正在将这些资金重新分配给更多的销售人员、更多的广告，真正努力在我们的业务中推动电子商务的最佳实践。我们在消费者业务中往往拥有最强的团队，我们需要将这些原则推广到我们的工业业务中。因此，这里有一个真正的向增长转型，这在资本配置方面对我们的业务提出了挑战。
好的，谢谢。关于原材料方面，您对今年剩余时间的通胀前景有何最新看法，结合销售、一般及管理费用方面的高成本投资，如果您能将所有这些放在一起，告诉我们您如何看待全年的净价格成本。谢谢。
当然。本季度，合并原材料通胀约为1%。我们预计第二季度将上升到约2%至3%，并且不成比例地体现在消费者业务中。
谢谢。
下一个问题来自瑞穗的John Roberts。请提问。
是否会有新的三年计划公开，我们是否应该认为其总体收益影响与MAP 2.0计划相似？
所以答案是肯定的。我们可能会在明年春天或夏天公布一些公开的内容。如您所知，我们将组织结构从四个集团调整为三个集团。
我们将在未来几个月内宣布一些领导层变动。因此，结合这些变动，坦率地说，为了等待围绕这些关税制度的不确定性环境以及更广泛的情况变得更加明朗，我们将在明年更好地公开新的三年计划。我们正在内部制定我们称之为MAP 3.0的计划，但尚未准备好公开。
好的。我认为你们有一项进入美元商店和超市的消费者计划。进展如何？
是的，进展顺利。正如Frank所谈到的，我们确实在努力进入这些相邻类别，并进入我们历史上没有大份额的商店。美元商店的足迹非常大。因此，我们的一些公司实际上修改了他们产品的包装，以便能够进入这些商店。所以我们在那里看到了不错的进展。
特别是DAP推出了一些小尺寸的密封剂、粘合剂和修补产品。有一个非常好的计划。并且我们也看到Pink Stuff有机会与零售商进行讨论，例如在杂货店或大型药店连锁店，我们传统上与这些零售商没有太多关系。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Fermium Research的Frank Mitch。请提问。
早上好，Frank。
嘿，早上好Frank。你也一样。我想回到DIY，你暗示了疲软，而且已经持续了两年多的疲软期。你在广告上投入了一些资金。你对至少趋于平稳或反弹的发生时间有什么看法？
感谢这个问题。你知道，这种向增长的转型是预期我们感觉明年春夏将出现一些改善的财务数据。
非常有帮助。就近期而言，9月份已经过去，与历史上相比，今年8月至9月的情况如何，整体而言？
当然。在向增长转型中，我们正在实现我们设定的目标。数据确实很稳健，除了非凡的医疗保健费用，我预计我们的第二季度将看起来像我们的第一季度。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自Vertical Research的Kevin McCarthy。请提问。
早上好，Kevin。
早上好各位。Frank，您能否详细说明销售队伍的扩张，我想知道的几件事是，您在公司的哪些地方增加人员，是否集中在特定业务，计划增加多少人，您提到的530万美元的费用 pace是否可能稳定、增加或减少，最后，我想第一天增加销售人员可能不盈利，但随着时间的推移，生产力提高，他们会变得盈利。这段时间是多久？您有经验法则吗？感谢。
当然，感谢这个问题。例如，在我们的Tremco Roofing业务中，我们有新员工参加他们的销售培训计划，他们本质上在第一年是学徒，在第二年在经验丰富的代表指导下工作，在第三年独立工作。到第五年，我们的周转率约为30%。这就是那里的动态。所以我们正在扩大这些培训课程。这将带来回报。但这在过去几年一直在进行。
因此，您开始看到一些好处。在我们的Stoneheart业务和Tremco Roofing业务中，我们开始增加人员。这就是为什么我明确表示不仅仅是销售人员，还有销售支持人员。我们正在增加支持人员，以更好地管理我们采用供应和应用模式的合同。你知道，我们的一些销售代表被项目监督的动态所束缚。在某种程度上，我们一直在增加经验丰富的项目管理人员，这使我们优秀的销售代表能够腾出时间去销售更多产品。
这些是我们增加人员的领域的例子。最后，在Ronnie Holman的领导下开始的努力，Johnny Green负责我们的ICG（工业涂料集团），将一堆不同的相对独立的RPM业务整合在一起，这些业务从事工业或OEM金属涂料、木器涂料、木材修复产品、木材防腐剂等。在ICG下，他们被整合在一起，进行合作，在某些情况下更协调地作为一个整体运作，这样我们可以以更周到、直接的方式向大客户提供粉末和液体涂料，而不是来自不同运营公司的不同方法。
因此，正是ICG内部销售方法的整合帮助了我们。这设计得很好，执行得也很好，你可以在我们的数据中看到。
感谢所有这些细节。作为后续，如果我们考虑到这些新投资以及您在电话中提到的其他投资，您如何描述公司全年销售、一般及管理费用的可能增长？
嗯，我不知道，你知道，我提到的约1000万美元的季度同比增长支出，包括广告、销售和并购费用，我认为与同行相比有很大反差，他们正在削减成本和暂停付款。
我们相信，在大多数制造业近两年来一直处于令人沮丧的无增长环境中，触发有机增长是正确的做法。到目前为止，它正在起作用，如果它继续推动有机增长的优异表现，我们将继续推动这些杠杆。
非常感谢。
下一个问题来自摩根大通的Jeff Zikowskis。请提问。
早上好，Jeff。
嗨，早上好。您能否谈谈Pink Stuff的备考业绩，以及您的屋顶业务在当前环境下的需求是加速还是减速？
所以我会让Matt回答Pink Stuff的问题。但关于屋顶业务，我们看到屋顶收入增长强劲。其中一部分是PUR Air等辅助产品领域，我们花了相当长的时间在每个州获得认证，并培训我们的销售队伍进行大型工业和商业HVAC单元的翻新。我们开始看到这些销售额增长。
WTI是我们的承包业务，既包括维修和维护，也包括供应和应用主要的屋顶翻新项目，其增长实际上快于我们的材料销售。这对毛利率有负面影响，但对整体盈利能力和增长有正面影响。所以这就是例子。
是的。关于Pink Stuff，你知道，我们将其作为RPM的一部分已有一个多季度，整合按预期进行，它对利润率有贡献，MA也是如此。
当然，Pink Stuff是一个促成因素。正如Frank所谈到的，我们继承了他们的广告，并在该领域增加了营销以增长销售，还利用他们在我们传统上不占优势的不同类别和销售渠道中的存在。
所以在组织上，我们正在做另一件处于早期阶段的事情，我们在Rust Oleum和消费者集团中有一个约5000万至6000万美元的清洁产品系列。现在我们有一个清洁集团，包括Pink Stuff和以前由Rust Oleum驱动的清洁产品类别，包括Mean Green和我们推出的新专利容器包装。
因此，我们正在对清洁业务采取比过去更全面的方法。在增长方面，这是正确的方向。美国的清洁产品大类市场规模为120亿至150亿美元。它可能比美国的小型项目油漆和修补产品的可服务市场规模更大，这长期以来一直是我们的核心业务。所以我们对此非常兴奋。但我们正在内部重组，以更好地专注于清洁类别领域。
回到销售、一般及管理费用，即使您的医疗保健费用本季度增加零，您的销售、一般及管理费用也会增长10%。所以这是收购、支出和基础设施的累积吗？去年您的销售、一般及管理费用基本持平。为什么会有这样的跳跃？也许重复Kevin的问题，2026年应该增长到什么水平？
广义而言，有三个领域推动销售、一般及管理费用增长。一是Pink Stuff和Ready Seal的收购，它们具有更高的毛利率和更高的销售、一般及管理费用支出。所以这只是组合效应。我们谈到的医疗保健费用，以及本季度约1000万美元的增长投资，我认为与同行相比有很大反差，他们正在削减成本和暂停付款。
我们相信，在大多数制造业近两年来一直处于令人沮丧的无增长环境中，触发有机增长是正确的做法。到目前为止，它正在起作用，如果它继续推动有机增长的优异表现，我们将继续推动这些杠杆。
谢谢。
谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按星号键然后按1。我们的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Alexi Efraima。请提问。
谢谢。各位早上好。只想回到您的毛利率算法。假设今年您指导中个位数的销售增长和高个位数的EBIT。
我们应该将此视为正常年份，还是这是一个您面临这些临时挑战、投资等的年份，因此在更正常的增长年份，您可能有更高的增量利润率，EBIT增长超过高个位数。
当然。所以我不认为这是正常的一年。你知道，我谈到了关税制度的不确定性及其对成本和原材料的影响，以及它广泛地延缓了我们客户群的大型资本投资决策。你知道，通胀因素仍然存在于销售、一般及管理费用领域，你知道，薪酬的潜在通胀在2.5%至3%左右。
所以在正常环境中这是具有挑战性的。我不确定我们何时会看到7%的收入增长应该带来十几%的 earnings增长。因此，底线缺乏杠杆效应是否有些令人失望？是的。但时间会证明。我们的一些同行将出现持平或无增长，当形势好转时，你会看到EBIT利润率持平或下降。我们希望在形势好转时处于能够优异表现的位置。这不仅仅是今天的战略思考。我可以告诉你，在21世纪初的一些工业业务中，我们在2000-2001年经济衰退后过度削减了开支，当市场转向积极时，我们花了12到18个月才赶上。
我们希望今天处于更好的位置。这就是我们的想法。显然，如果我们在2026年醒来，世界比今天更糟，我们可以在必要时采取适当行动。
谢谢，Frank。在消费者业务中，您是否仍打算提高价格以反映当前的原材料环境，或者在第二季度您计划做什么之后，您是否已完全赶上？
我们在第一季度末实施了一定程度的价格上涨，这将有利于第二季度的消费者业务。
好的，谢谢。
谢谢。
如果您有问题，请按星号键然后按1。我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Arun Vishwanathan。请提问。
早上好Arun。
早上好Frank。感谢您回答我的问题。希望您一切都好。我有两个问题。首先，我想您提到了9000万至9500万美元的未缓解关税影响。您能否详细说明一下？这是否可能是您从其他地方采购的原材料桶的10%或20%，比如说上涨了30%至50%，这就是您计算的方式。您采取的行动是从其他地点重新采购吗？关于关税问题，这是否正确。
所以我一时想不起来百分比，需要有人帮我计算。但我可以告诉你，我们在三个领域成功缓解了影响，在某些情况下，与某些供应商，我们了解了真实成本，然后同意分担。所以本质上是分担痛苦，在某些情况下，我们向客户传递了价格，在其他情况下，我们转移了生产。例如，Pink Stuff paste（他们真正创立时的标志性清洁产品）大部分在英国生产。
我们已采取行动将其生产转移到我们的一个美国消费者工厂以服务美国消费者市场。无关但有帮助的是，将Tremco密封剂工厂从多伦多转移到美国，尽管USMCA在加拿大、美国和墨西哥之间的业务有所帮助，再次，弄清楚这是如何运作的很复杂。我们还没有完全抵消所有关税影响。正如我所指出的，大约一半已被缓解，我们正在努力解决另一半。
好的，谢谢。关于并购方面，我想您可能已经注意到25财年是您最活跃的年份之一，如果不是最活跃的话。那么您在这方面看到了什么？您为合适的资产提高杠杆率的意愿如何？这主要是在PCG和CPG，还是您在消费者和清洁领域发现机会？谢谢。
所以在过去五个月里，我们花费了6亿美元，全部用于消费者业务，包括Ready Seal和Pink Stuff。再次，这是一种深思熟虑的方法，即确定我们可以推动新增长的新类别。我们在建筑产品集团进行了一些较小的产品线收购。
它们在建筑围护结构方面具有非常战略性，着眼于他们想要进入但尚未进入的不同产品类别。所以我们扩大了重工业和商业伸缩缝的市场份额。我们扩大了某些防火和防火封堵产品线的市场份额，这些都是小型收购。但是将500万美元的产品线通过我们的分销和销售队伍变成1500万或2000万美元的产品线，这对我们来说非常令人兴奋。我要告诉你的是，MAP to Growth计划的一个好处，我希望人们长期欣赏的是，我们运营了20多年，债务与EBITDA比率为2.5至3倍，由于RPM的稳定性，仍然保持投资级评级。
我们刚刚完成了6亿美元的债务融资收购，我们的债务与EBITDA比率约为1.8倍。所以MAP计划在现金流和盈利能力改善方面的好处，抱歉，是1.8倍，不是1.8%。因此，MAP计划的好处确实体现在我们的现金流和信用指标中。所以我们有足够的资金进行收购。最后一点是，私募股权似乎不太活跃，他们似乎更多地在出售方和努力筹集新资金，而不是在收购市场上那么激进。所以我们看到的交易流比高峰期低两到三倍。
谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回给RPM的董事长兼首席执行官Frank Sullivan作总结发言。
谢谢。我想以关于当今社会正在发生的事情以及我提到的400的评论作为结束。在某种程度上，美国经济的驱动力存在一场灵魂之战，年轻一代开始认为社会主义可能比资本主义更好。
事实远非如此。事实上，过去200年来，美国式资本主义让我们国家和世界上更多的人摆脱了贫困，在不同代际、不同种族群体、性别等之间创造了更多财富，尽管存在所有缺陷，但在技术、医学、娱乐方面的创新比任何其他制度都多。我提到这一点是因为企业必须明智，当公司推迟长期投资于员工退休稳定性和安全性的福利支付以满足我们都面临的短期每股收益压力时。
你正在助长这种说法。私募股权现在正努力将2万亿美元的401k资产开放给一种资产类别，由于其过去的成功和增长，现在的平均回报并不比更广泛的市场好多少，但费用结构却高得多，流动性也差，这两者在401k等退休计划中都不太适用。所以我之所以这么说，是因为重要的CEO们，如Brian Moynihans、Jamie Dimons、Jeff Bezos、Mark Zuckerberg、Doug McMillan，需要大力支持美国资本主义。
替代方案对任何人都不会好，需要举例说明美国资本主义如何为每个人创造价值，我们必须不助长社会主义可能是更好模式的说法。我很感谢有机会提供这种观点。我们的第二季度将看起来很像我们的第一季度。我为RPM的员工感到无比自豪，他们在持续的无增长环境中有效地执行了向增长的转型。感谢您今天参加电话会议，我们期待明天美国东部时间1:30欢迎各位参加RPM的年度股东大会。谢谢，祝您有美好的一天。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。