Samantha Smith（投资者关系）
Timothy McGrath（总裁兼首席执行官）
Thomas C. Baker（高级副总裁、首席财务官兼财务主管）
Adam Tyndall（Raymond James Financial, Inc）
Anthony Levinsky（Sidoti & Company）
下午好，欢迎参加2025年第三季度Connection财报电话会议。我叫Marvin，将担任今天的协调员。目前所有参会者均处于仅收听模式。在准备环节之后，将进行问答环节。提醒一下，本次电话会议为Connection公司财产，未经特别许可，不得录音或转播。今天参会的有总裁兼首席执行官Tim McGrath，以及高级副总裁兼首席财务官Tom Baker。现在我将会议交给公司方面。
谢谢操作员，各位下午好。现在我将宣读关于前瞻性陈述的警示说明。本次电话会议中所有非历史事实的陈述或提及均可能被视为前瞻性陈述。管理层就公司未来预期、计划和前景发表的各种言论，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，均构成前瞻性陈述。由于各种重要因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异，包括公司截至2024年12月31日的10-K表格年度报告中“风险因素”部分讨论的因素，以及公司不时向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的因素。
此外，任何前瞻性陈述均代表管理层截至今日的观点，不应被视为代表任何后续日期的观点。尽管公司可能选择在未来某个时候更新前瞻性陈述，但除法律要求外，公司明确表示无此义务，即使估计发生变化，因此您不应依赖这些前瞻性陈述作为管理层在今日之后任何日期的观点。在本次电话会议中，将讨论非GAAP财务指标。今日发布的收益报告以及公司网站www.connancy.com上提供了所讨论的非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP指标之间的调节表。
请注意，除非另有说明，所有关于2025年第三季度的比较均是与2024年第三季度进行的。今天的电话会议将进行网络直播，并可在Connection公司网站上查看。收益报告将在美国证券交易委员会网站www.sec.gov以及我们网站的投资者关系部分www.ir.connancy.com上提供。现在我想将会议交给我们的主持人，总裁兼首席执行官Tim McGrath。Tim。
谢谢Samantha。各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。本次是Connection公司2025年第三季度财报电话会议。今天下午，我将首先概述第三季度业绩和表现亮点，然后Tom将详细介绍我们的财务状况。我很高兴地告诉大家，公司第三季度表现又一次稳健。尽管业务部分领域面临一些预期的阻力，我们仍执行良好，实现了创纪录的毛利润并扩大了利润率。本季度的整体业绩凸显了我们在高价值解决方案、深化客户关系以及持续运营执行方面的成功。
让我们从整体业绩开始。毛利润同比增长2.4%，达到1.386亿美元，创公司历史最高水平。毛利率扩大90个基点，达到19.6%，这得益于云、软件、网络安全和服务的强劲增长，所有这些均按净额确认。我们的业务解决方案和企业解决方案部门均表现良好，毛利润分别增长7.8%和3.4%。正如预期，由于一些大型联邦项目的时间安排以及联邦、州和地方各级持续的资金不确定性，公共部门业务本季度面临一些挑战。我们认为预算问题导致了暂时的停顿，而非长期需求的转变。
总净销售额为7.091亿美元，较去年下降2.2%。下降主要是由于公共部门解决方案部门净销售额的减少，这是由前面提到的未在第三季度重复的大型联邦项目导致的。如果排除这些因素，基础销售额表现健康，尤其是在云存储和服务领域。现在让我们看一下各部门情况。业务解决方案部门再次表现强劲，净销售额增长1.7%至2.568亿美元，毛利润增长7.8%至6800万美元。毛利率达到创纪录的26.5%，同比上升150个基点。
这些结果反映了我们云和网络安全产品的持续强劲，这两个领域我们建立了经常性的盈利收入流。公共部门解决方案部门净销售额为1.325亿美元，同比下降24.3%。下降是由联邦项目的时间安排以及联邦、州和地方各级资金减少导致的。尽管收入下降，但由于云和网络安全解决方案销售占比提高，毛利率上升230个基点，达到创纪录的17.2%。一旦资金周期正常化，我们预计该部门将反弹。企业解决方案部门净销售额增长7.7%至3.198亿美元，主要受先进技术和终端设备强劲需求的推动。
毛利润增长3.4%至4780万美元。毛利率为14.9%，略有下降，原因是订阅许可计划和软件组合的变化。重要的是，我们继续在高增长领域赢得业务，特别是在人工智能基础设施、数据中心现代化和边缘计算领域。谈到盈利能力，营业收入同比持平，显示出尽管在业务增长领域持续投资，但仍保持良好的成本控制。净利润为2470万美元，而去年为2710万美元，其中包括一次性法律和解金和更高的利息收入。稀释后每股收益为0.97美元，下降0.05美元，而调整后稀释每股收益也为0.97美元，与去年同期持平，这表明尽管公共部门环境面临挑战，盈利仍保持一致性。展望未来，我们的战略依然清晰。
我们专注于扩展以解决方案为导向的业务，深化客户关系，并在云、网络安全、人工智能和服务领域推动盈利增长。我们看到客户在现代化其基础设施和投资人工智能驱动技术方面的参与度很高。这些是我们为客户带来真正价值并预期将继续保持增长势头的领域。尽管资金周期和项目时间安排可能影响季度业绩，但我们相信长期趋势都在朝着正确的方向发展。我们创纪录的毛利润、不断扩大的利润率以及不断增长的经常性和解决方案驱动的收入基础，让我们对今年年底和进入2026年充满信心。
现在我将会议交给Tom，他将详细介绍我们的财务状况。Tom。
谢谢Tim。第三季度，销售、一般及管理费用同比增长2.9%，主要是由人事相关成本增加驱动。我们继续采取审慎的费用管理方法。值得注意的是，我们的员工人数减少了2.8%，这使我们的总薪资成本与去年相比保持持平。销售、一般及管理费用占销售额的百分比从去年同期的14.5%上升80个基点至15.3%，反映了更高的福利成本和销售组合动态的影响。营业利润率略有改善，从去年的4.1%升至4.3%，反映了尽管面临成本压力，我们对盈利能力的持续关注。
本季度利息收入为370万美元，去年为490万美元，主要原因是期间平均现金余额较低和利率较低。本季度有效税率为27.1%，高于去年同期的26%。因此，第三季度净利润为2470万美元，去年为2710万美元，下降8.6%。稀释后每股收益为0.97美元，同比下降0.05美元，而调整后每股收益保持0.97美元持平，显示了我们盈利状况的潜在稳定性。在过去十二个月中，调整后EBITDA为1.227亿美元，去年为1.236亿美元，同比基本持平，反映了本季度持续的运营一致性。在本季度，我们通过股息和股票回购向股东返还资本。
我们支付了每股0.15美元的季度股息，并以每股61.21美元的平均价格回购了约84,000股股票，总成本为510万美元。今年迄今为止，我们以每股63.17美元的平均价格回购了超过100万股股票，总成本为6540万美元。季度末，现有股票回购授权下仍有4430万美元可用，为继续向股东返还资本提供了灵活性。我们今天还宣布，董事会宣布了每股0.15美元的季度股息，将于2025年11月28日支付给2025年11月11日登记在册的股东。
转向资产负债表和现金流，2025年前九个月的经营现金流为3800万美元。这反映了库存增加4000万美元和应收账款增加650万美元，部分被应付账款增加1190万美元所抵消。库存增加是有意为之，与我们决定在年初提前备货以支持客户推出有关，我们继续努力减少库存。应收账款增加主要是由于客户付款时间安排。2025年前九个月投资活动产生的现金为4930万美元，主要来自1.088亿美元的投资销售收益和1.013亿美元的投资到期，部分被1.556亿美元的新投资购买所抵消。2025年前九个月融资活动使用的现金为7780万美元，反映了我们6550万美元的持续股票回购活动。
向股东支付的股息为1150万美元。我们本季度末拥有强劲的流动性状况，现金、现金等价物和短期投资为3.992亿美元，我们相信这为支持我们的战略重点和股东回报提供了充足的灵活性。总体而言，我们对资产负债表的实力、业务模式的弹性以及我们的纪律执行能力保持信心。尽管我们继续在动态的成本环境中进行管理，但我们的重点仍然是推动可持续增长、提高运营效率并为股东创造长期价值。我们相信，我们对审慎的资本配置、利润率纪律和战略投资的持续承诺，使我们在今年剩余时间及以后处于有利地位。
现在我将会议交回Tim，讨论当前市场趋势。
谢谢Tom。在充满挑战的经济环境下，我们在三部分增长战略上执行良好：推动数据中心现代化、数字工作场所转型和供应链解决方案。让我花点时间介绍一下我们主要垂直领域的表现。在零售领域，我们又迎来了强劲的一季度。净销售额增长25%，毛利润同比增长42%。零售商确实在致力于改善客户体验，几家大型品牌选择Connection是因为我们有提供定制垂直市场解决方案的成熟能力。在金融服务领域，净销售额增长23%，毛利润同比增长19%。
这里的重点仍然是基础设施现代化和提高弹性，我们的解决方案和专业知识在这些领域继续引起共鸣。制造业净销售额增长8%，毛利润同比增长28%。该部门继续面临诸多宏观挑战，从贸易动态和通货膨胀到劳动力短缺和更高的投入成本。我们从许多客户那里了解到，这些压力正在影响需求和未来前景。尽管如此，制造商正将Connexion视为值得信赖的合作伙伴，帮助他们实现运营现代化、升级 legacy 系统并采用人工智能、网络安全和新的基础设施解决方案，而这些可能是他们内部团队无法自行管理的。
展望未来，我们对推动我们渠道和客户活动的几项技术趋势感到鼓舞。随着客户逐渐用更高性能的人工智能解决方案替换老化系统，PC更新仍在继续。数据中心现代化势头增强，特别是随着客户将工作负载从公共云迁回，以获得更可预测的成本、更好的安全性和服务器整合的好处。边缘安全和智能终端的人工智能驱动需求继续扩大。边缘的非结构化数据正在推动对下一代存储解决方案的需求。我们正在继续扩大技术服务团队，帮助客户端到端设计、实施、迁移和管理其IT基础设施。
我们正在投资培训和工具，确保我们的团队完全有能力指导客户了解人工智能和下一代架构。现在我们将接受提问。操作员。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。提醒一下，要提问，请在电话上按*11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请再次按*11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Raymond James的Adam Tyndall。现在接通您的线路。
好的，谢谢，下午好。Tim，我想从您最后提到的一些前瞻性指标开始，这些指标看起来非常积极。我想知道您如何看待年底和第四季度——通常是预算冲刺的季度，您在第四季度第一个月看到的情况与第三季度相比如何？有没有可能第四季度收入恢复增长？谢谢。
嗯，谢谢Adam。是的，您知道，在我们的企业部门，多个季度以来首次出现了预算冲刺的讨论。我们看到那里的渠道在建立，一些项目和机会很可能在第四季度完成。因此企业部门有良好的稳健势头。此外，我认为我们的业务解决方案部门也有良好的第四季度预测。不确定因素仍然是我们的公共部门业务。问题确实在于它何时会恢复。我们知道这将会发生。但时间仍然是一个很大的问号。
明白了。好的。您提到第三季度积压订单达到多年来的最高水平。我想知道是什么导致了这一点。我可以想象，如果看收入数字，您本季度显然希望发货更多。那么积压订单的增加是由于供应挑战，还是客户推迟项目不想接受交付？
只是想了解积压订单增加的原因，以及您认为它最终何时会解决。
嗯，谢谢Adam。我先回答，然后Tom会补充。显然，我们大部分积压订单都是客户驱动的。我认为这是坚实的。我不认为我们的积压订单有任何风险，但这绝对是客户驱动的，是客户方面的延迟。
Adam，我想说几点。首先，看收入线，本季度我们有很多软件和云业务。虽然这对收入线是真正的阻力，但显然它体现在毛利率上，达到19.5%。所以我认为，当你看毛利润线增长，企业部门增长7.8%，PSG表现相当不错，企业部门数字也在上升。所以我觉得，除了公共部门这个明显的例外——去年我们有很大的推出，其中一些也会延续到下一季度——情况可能比乍一看收入线要好。所以我们认为下一季度销售额同比增长中个位数左右。这就是我们的想法。
好的，非常有帮助。是的。我想问问2026年的早期迹象，Tim，您提到PC更新在继续。我认为有人担心这将在2026年造成艰难的比较。考虑到全年的情况，您对明年IT支出的初步看法如何？
谢谢。首先，基于大量按净额确认的解决方案，我们认为毛利润是更好的指标。但显然2025年并没有成为分析师和专家预期的那样。从PC更新开始，最新数据显示，约60%的用户已转换到Windows 11。因此我们认为更新仍将继续，但速度肯定会放缓。我们没有看到Windows 11像Windows 10那样在时间线上被采用。
但更新的理由仍然存在。正如您所知，新技术带来的生产力显然证明了这一点。数据中心服务器整合也是如此。例如，许多客户正在考虑将10台服务器减少到2台，或将7台服务器减少到1台。仅电力节省就抵消了大量费用。生产力提升和安全性改善确实使其具有很强的价值主张。因此对于2026年，我们预计数据中心、云和网络安全将继续增长，AITC可能会趋于平稳，但仍将为我们带来良好结果。总体而言，我们预计2026年将实现中个位数增长，当然前提是情况开始正常化。
明白了。很有帮助。谢谢。
谢谢。
谢谢。请稍候，等待下一个问题。下一个问题来自Sidoti的Anthony Levinsky。您的线路已接通。
是的，下午好，谢谢回答问题。很高兴看到毛利润创纪录。首先，您能否评论一下季度内的销售节奏？我知道有净额结算的影响，但总体而言，能否谈谈从7月到9月看到的需求趋势？
是的，7月大约是34%、33%。8月略有下降。然后9月是季度中最好的，大约35%。Anthony，回顾过去几年，我认为这是相当典型的。
明白了。好的，谢谢Tom。关于公共部门，显然本季度有所下降，就联邦政府停摆而言，这是否对第四季度数字产生影响，或者我们如何看待可能的影响？
下午好，Anthony。谢谢。显然，联邦政府停摆确实会影响本季度，我们正在努力预测何时情况会改变。但目前，我们显然有无法发货的订单和产品，因为没有人接收。这种情况持续的时间越长，本季度公共部门业务面临的挑战就越大。所以，我们希望这能得到解决，一旦解决，我们希望需求能赶上，最终回到计划轨道。目前，这是一个大问题。
明白了。好的。Tim，您还谈到了对第四季度和明年的预期，更多是在收入方面。至于毛利率和费用杠杆，我们如何看待未来的整体盈利能力？
是的。那么，需要说明的是，公共部门有点不确定，我们预计下一季度同比增长中个位数左右。毛利率我认为不会像本季度这么高，因为我认为不会有同样的云和软件收入组合被净额结算。所以我认为同比毛利率可能大致持平，下一季度的支出取决于收入水平，因此销售和管理费用占比可能会比本季度略高。
嗯。
好的，明白了。最后，考虑到强劲的现金状况，您是否仍在考虑潜在收购？我们如何看待这一点？
谢谢。市场上有很多活动。我们继续关注能够增强我们某些解决方案能力的补强性收购。所以我们一直在关注，正在寻找，但目前没有什么要报告的。
明白了。非常感谢，祝好运。
非常感谢。
谢谢，Anthony。
谢谢。问答环节结束。现在我将会议交回Tim McGrath作总结发言。
谢谢Marvin。我要感谢所有客户、供应商、股东的持续支持，再次感谢我们的同事们的努力和非凡奉献。我还要感谢今天下午所有收听电话会议的人。感谢您对Connection的时间和兴趣。祝您晚上愉快。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话。