John Hewitt（副总裁，投资者关系）
Tony R. Thene（总裁兼首席执行官）
Tim Lain（首席财务官）
Gautam Khanna（TD Cowan）
Andre Madrid（btig andre）
Josh Sullivan（Jones trading）
Scott Deutschland（德意志银行）
Phil Gibbs（keybanc capital market）
SA. IT. IT. SA.
感谢您的等待。现在，我想欢迎大家参加今天的卡彭特科技2026财年第一季度业绩发布会。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言者发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。再次提醒，星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。谢谢。现在，我将把电话转给投资者关系副总裁John Hewitt。
John。
谢谢操作员。各位早上好，欢迎参加卡彭特科技截至2025年9月30日的2026财年第一季度业绩电话会议。此次电话会议还将通过互联网进行直播，并配有演示幻灯片。对于通过电话收听的人士，您可能会体验到幻灯片切换的时间延迟。今天参加电话会议的发言者有董事长兼首席执行官Tony Taine，以及高级副总裁兼首席财务官Tim Lane。管理层在本次业绩演示中发表的前瞻性陈述基于当前预期。可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的风险因素，请参见卡彭特科技最新的SEC文件，包括截至2025年6月30日的10K表格年度报告以及该文件所附的附件。
另请注意，在以下讨论中，除非另有说明，当管理层讨论销售额或收入时，该参考不包括附加费；当提及营业利润率时，其基于调整后的营业收入（不包括特殊项目）和销售额（不包括附加费）。现在我将把电话转给Tony。
谢谢John，各位早上好。我将从幻灯片4开始，回顾我们的安全绩效。本季度末，总事故发生率为1.6。随着我们继续推动多项领先指标的改善，我预计将看到持续进展。一如既往，我们始终致力于实现零伤害工作场所的最终目标。让我们转到幻灯片5，概述我们第一季度的业绩。第一季度是2026财年的良好开端。让我重点介绍四个主要要点。1. 创纪录的收益本季度，我们产生了1.53亿美元的调整后营业收入，超过了2025财年第四季度（当时为创纪录季度），与2025财年第一季度相比增长了31%，同比显著提升。
收益超过了我们强劲的第一季度指引，这得益于生产力提高、产品结构优化和定价行动，这是朝着我们2026财年全年收益展望迈出的积极一步。2. 扩大营业利润率SAO部门继续扩大利润率，本季度调整后利润率达到32%。32%的利润率相比去年同期的26.3%和上一季度的30.5%，我们认为这并非利润率的峰值水平。长期来看，我们持续扩大利润率的能力可归因于我们稳健的执行力、强大的市场地位以及独特的产能和能力。
由于利润率的扩大，SAO部门录得1.707亿美元的营业收入，同比增长27%，创下该部门的历史新高。3. 市场需求增强我们继续看到需求环境走强，特别是在航空航天供应链中，随着对波音和空客生产速率提升的信心增强。因此，9月是一年多来订单 intake 最高的月份。具体而言，本季度我们看到航空航天和国防领域的订单量加速增长，环比增长23%。4. 定价继续成为顺风在这种不断增强的需求环境中，我们的定价仍然居高不下且持续上涨，这从我们的财务业绩中得到了证明。
正如上一季度所证明的那样，我们的客户继续专注于确保其关键材料的供应。本季度，我们与航空航天客户谈判了五项大型长期协议（LTA），价格大幅上涨，反映了他们对市场的强劲展望。如果我要为本季度的业绩写一个标题，那就是：卡彭特科技实现季度收益历史新高，推动SAO利润率达到令人印象深刻的32%，即使在该部门明智地完成了计划内维护活动的季度也是如此。此外，他们通过实现创纪录的收益、航空航天和国防订单的强劲环比增长以及谈判达成五项价格大幅上涨的航空航天长期协议，打破了一些人认为本季度季节性疲软、需求环境减弱和定价能力下降的说法。
让我们转到幻灯片6，更仔细地看看第一季度的销售和市场动态。2026财年第一季度，扣除原材料附加费后的总销售额与2025财年第一季度相比增长4%，环比下降3%。正如预期的那样，销售额环比下降是由我们在上次 earnings 电话会议上讨论的计划内维护停机导致的，但被生产力提高、产品结构改善和定价行动所抵消。航空航天和国防终端市场的销售额环比增长1%，同比增长11%。值得注意的是，发动机子市场的销售额环比增长14%。
我们的发动机客户在应对高MRO需求的同时，还要管理所有子市场持续且加速的生产速率提升，因此他们继续关注供应的确定性。随着生产速率提升和对原始设备制造商（OEM）履约能力的信心增强，航空航天供应链的活动继续增加。作为证明，本季度我们看到航空航天和国防领域的订单量加速增长，环比增长23%，正如我 earlier 提到的，本季度我们还与航空航天客户完成了五项长期协议的谈判，均伴有显著的价格上涨。转向医疗终端市场，我们的销售额环比下降20%，与去年同期第一季度相比下降16%。环比下降的主要原因是医疗分销客户，他们继续面临季度间的波动性。
回想一下，在新冠疫情之后，患者手术量迅速恢复，导致供应链活动显著增加。随着医疗领域积压手术的完成和增长率正常化，供应链（尤其是我们的分销客户）一直在努力管理营运资金水平。正如我们在前几个季度强调的那样，这影响了我们部分医疗业务，并且持续时间超出预期。即便如此，我们仍然能够实现创纪录的季度收益，并将医疗市场视为未来的增长顺风。展望未来，我们的医疗客户报告了对市场的积极长期展望，因为基本需求驱动因素仍然强劲。
此外，我们广泛的医疗合金产品组合是独特的，对我们客户专注于改善患者 outcomes 至关重要。转向能源终端市场，销售额环比下降5%，同比增长8%。正如我们在过去几次 earnings 电话会议中讨论的那样，能源市场目前受到发电需求加速增长的驱动，我们预计随着本季度订单 intake 增长41%，这种需求只会变得更强劲。正如我们之前所说，发电子市场的销售额将因订单频率以及我们战略性地将其安排到生产流程中的做法而季度波动。
当然，对我们盈利能力增长至关重要的终端市场是航空航天和国防，我们看到需求在增强，这从加速的订单 intake 和增加的定价行动中得到证明。总体而言，我们在高价值终端市场的需求环境正在增强，我们相信这将在短期和长期推动显著增长。现在我将交给Tim进行财务总结。
谢谢Tony。各位早上好。我将从损益表摘要开始。从顶部开始，扣除附加费后的销售额同比增长4%，销量下降10%。环比销售额下降3%，销量下降5%。生产力提高、产品结构优化和定价的改善在我们的毛利润中得到体现，本季度毛利润增至2.164亿美元，环比增长1%，同比增长23%。第一季度的销售、 general 和管理（SG&A）费用为6310万美元，环比基本持平，与去年同期相比略有上升。SG&A 行包括2660万美元的公司成本。
这一数字环比持平，扣除2025财年第一季度的特殊项目后略有上升。对于2026财年第二季度，我们预计公司成本约为2500万美元，与2025财年的季度平均水平一致。本季度调整后营业收入为1.533亿美元，高于2025财年第一季度的1.172亿美元，增长31%，也高于最近的第四季度，增长1%。正如Tony earlier 提到的，这是又一个创纪录的季度营业收入结果，打破了上一季度创下的纪录。
考虑到我们在一个有计划内维护活动的季度能够取得这样的结果，这更令人印象深刻。现在，谈谈各部门的详细情况，从我们的SAO部门开始。第一季度扣除附加费后的净销售额为5.339亿美元。与去年同期相比，销售额增长5%，销量下降11%，反映了产品结构优化和定价行动的影响。
环比销售额下降3%，销量下降5%。由于本季度的计划内维护活动，销量环比下降符合预期。SAO部门第一季度报告营业收入1.707亿美元，但我认为SAO部门最令人印象深刻的指标是32%的调整后营业利润率。这标志着连续第15个季度的利润率扩张。创纪录的利润率是由我们不断强调的增长杠杆推动的，特别是SAO团队提高关键工作中心生产力、推动结构改善以及实现更高售价的能力。
这些领域一如既往地重要，因为我们积极管理生产计划以优化最高价值的利润率，同时仔细管理成本并执行周密的计划内维护活动。Tony将详细谈论定价环境。总体而言，随着我们执行增长杠杆，我们继续看到进一步扩大盈利能力和利润率的机会。展望即将到来的2026财年第二季度，我们预计SAO部门的营业收入将在1.68亿至1.72亿美元之间，与创纪录的第一季度一致。SAO部门对第二季度的指引考虑了我们的可用有效产能。
这包括假期休假时间的影响（这对我们的员工很重要）以及关键测试工作中心升级相关的停机时间。在这个领域，花费适度的资金升级某些设备是有意义的，以确保有能力支持我们最高价值的材料，这意味着我们看到现在的小额投资会有显著的回报。现在转向幻灯片10，我们的PEP部门业绩。2026财年第一季度扣除附加费后的净销售额为8720万美元，环比下降10%，同比下降6%。
本季度，PEP部门报告营业收入940万美元，相比2025财年第四季度的1170万美元和去年同期的730万美元。尽管销售额下降，但盈利能力同比增长反映了产品结构的有利转变。我们目前预计PEP部门2026财年第二季度的营业收入将相对持平。需要记住的几点补充评论。PEP部门在过去12个月的基础上约占公司整体部门盈利能力的6%。换句话说，SAO部门的规模远超PEP部门，并且SAO部门将继续是卡彭特科技的增长驱动力。
从前景来看，我们预计PEP部门的业绩将会改善，但需要指出的是，我们公司的整体前景主要基于我们对SAO部门的增长预期，该部门的表现将继续超过PEP部门。话虽如此，PEP业务是卡彭特科技产品组合中一个小但具有战略意义的部分。我们相信PEP部门在未来可能成为增长加速器。在转向现金之前，我只想汇总构成我们2026财年第二季度营业收入展望的各个部分。我们预计总营业收入在1.52亿至1.56亿美元之间。
这包括SAO部门的1.68亿至1.72亿美元，PEP部门约900万美元，以及公司成本2500万美元。现在转向下一张幻灯片，谈谈我们的现金生成和资本配置优先事项。本季度，我们从经营活动中产生了3920万美元的现金，资本支出为4260万美元，导致调整后自由现金流为负340万美元。对于2026财年，我们继续预计产生2.4亿至2.8亿美元的调整后自由现金流，其中包括1.75亿至1.85亿美元用于我们的Brownfield产能扩张项目的支出。
需要明确的是，Brownfield资本支出是在1.25亿美元年度资本支出（用于正常维护和维持性资本以及较小的增长项目）之外的。关于Brownfield扩张项目的最新情况，建设活动正在全面展开。场地工程正在进行中，目前重点是阿拉巴马州雅典工厂的建筑基础工程。该项目目前在预算和进度上均符合预期。随着项目的进展，我们预计资本支出将在2026财年下半年开始加速，因为建设活动扩大，设备交付和安装工作将全面展开。
转向我们的资本配置理念，正如我们之前讨论的那样，我们资本配置的主要重点领域是将现金投资于有吸引力且增值的增长项目，以及向股东返还现金。我们对增长投资的承诺体现在我刚才提到的Brownfield扩张项目中。在向股东返还现金方面，我们继续执行4亿美元的股票回购授权。本季度，我们回购了491万美元的股票，累计总额达到1.51亿美元。除了回购计划外，我们还继续支付经常性和长期的季度股息。
我们的资本配置理念得到了健康的流动性和强劲资产负债表的支持。截至最近一个季度，流动性为5.569亿美元，包括2.08亿美元的现金和3.489亿美元的可用信贷额度。我们的信贷指标仍然非常强劲，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率远低于1倍。总体而言，我们相信强劲的资产负债表和可观的现金生成前景使我们能够为持续增长提供资金并为股东带来显著回报。现在，我将把电话转回给Tony。
谢谢Tim。在过去的这个季度，有几个重要话题引起了投资界的关注。我想谈谈这些话题，以确保卡彭特科技的立场100%明确。关于镍基高温合金市场当前的定价环境，已有很多报道。我们将客户分为两个基本类别：那些与我们签订长期协议的客户，以及那些没有与我们签订长期协议的客户（我们称之为交易型客户），这两个类别都极为重要且具有战略意义。与我们没有通过长期协议合作的客户，即我们的交易型客户，几乎都是长期客户，具有高度专业化和精确的规格要求。
为这些交易型客户报价需要大量时间和精力，包括多个级别的内部技术审核以及与客户的讨论。因此，我们不接受通常定义的现货定价。没有每日变动的价格，我们通常也不为即时或短期交付报价。事实上，我们的交易型业务定价通常高于长期协议定价。当然，我们不会为交易型客户提供比长期协议客户更优惠的价格，这在逻辑上是不合理的。对于通过长期协议与我们合作的客户，他们在续约讨论中的主要关注点仍然是我们产品的供应确定性。
每次合同续约时，我们都能够实现价格上涨，这证明了我们的产品在供应链中的价值，并反映了未来只会进一步收紧的潜在供需失衡。我再次强调，为了支持我们对材料定价动态的看法，本季度我们与航空航天客户完成了五项长期协议的谈判，价格显著上涨。同样重要的是，我们的客户也从中受益匪浅，因为他们获得了我们产品的稳定供应，这在极高的需求环境中具有很高的价值。
您可以从我们SAO部门的财务数据中看到我们定价行动的结果，因为我们每出货磅的总销售美元保持高位，并且同比显著增长。更深入地说，航空航天和国防终端市场的同比增长高出10个百分点。结果表明，我们的航空航天产品定价持续上涨。如果我们对航空航天产品进行折扣或面临巨大的定价压力，您会看到每磅价格的显著环比下降。显然，情况并非如此。话虽如此，重要的是重复我之前说过的话。
每磅价格可能不会季度环比线性变动，因为任何给定季度的产品结构都会影响结果。然而，我们预计定价趋势将继续保持有利。关于这个话题的最后一点，我们已多次公开表示，今天再次声明，由于镍基高温合金市场当前存在且预计未来会加剧的供需失衡，定价行动将继续成为未来的积极顺风。此外，另一个被报道的话题是航空航天需求环境，更具体地说是钛市场的潜在疲软。
让我首先谈谈钛部分。卡彭特科技不熔炼钛，也不生产用于航空航天结构应用的大型钛锻件。需要非常明确的是，钛原材料或结构市场当前或未来的任何疲软都不会对卡彭特科技产生重大影响。与钛原材料形成鲜明对比的是，我们的主要关注点镍基高温合金供应短缺，全球只有少数几家合格生产商，进入壁垒高，需求正在迅速加速。正如我 earlier 提到的，我们的航空航天和国防终端市场订单在过去几个季度稳步增长。
本季度环比增长23%，而上一季度也有类似的环比增长。订单量的强劲环比增长是由销量增加推动的，这是一个非常令人鼓舞的迹象。持续的定价行动。显然，订单加速增长是一个非常积极的趋势，表明随着飞机制造商推动更高的生产速率，市场将继续扩张。为了支持这一立场，让我详细说明我们在每个航空航天子市场看到的情况。首先，总体而言，我们所有航空航天客户的基调都是越来越积极，因为他们看到了即将到来的巨大需求增长。
我们的航空航天结构客户在过去一年半中受到原始设备制造商生产速率问题的影响最大。这是因为在此期间，结构部件的MRO需求相对低于发动机部件。他们一直在谨慎管理近期的营运资金需求。令人鼓舞的是，一些客户已经开始随着波音公司日益积极的势头重新订货，而其他客户表示他们预计很快将开始更认真地订货。总体而言，我们的航空航天结构客户普遍认为强劲的需求即将到来，并正在考虑何时以及如何重新提高活动水平。
我们的航空航天紧固件客户报告需求稳步改善。一些客户已经向我们下达了涵盖整个2026日历年的订单。他们继续预期需求会改善，我们的报价活动在过去几个月显著增加。紧固件客户普遍预计，基于航空航天原始设备制造商生产速率的持续改善，明年将实现非常稳健的两位数增长。我们的航空航天发动机客户在过去几个季度总体上一直很繁忙。发动机原始设备制造商在整个供应链中非常活跃，努力确保材料供应。客户继续报告高MRO活动，并需要我们提供更多材料。
总而言之，发动机客户继续保持非常积极的态度，本季度航空航天发动机销售额环比增长14%就证明了这一点。我通常不会提到太空子市场，因为它在我们业务中所占比例较小，但我要指出的是，在过去几个季度中，我们看到该领域的活动大幅增加，我们的太空客户报告了对显著持续需求的预期。最后，我要提到我们的国防客户，因为我们在这里也看到了活动的显著增加。基于正在开展的新项目以及预期的2026财年国防预算，我们的国防客户预计需求将非常强劲地增长。
有了这些见解，让我说明我们认为航空航天市场当前的状况。多年来，航空航天市场经历了巨大的周期性波动，我们一次又一次地看到相同的模式。即供应链稍微领先于原始设备制造商，然后决定退缩或暂停。紧接着，供应链意识到他们的订单不足，于是紧急争相下单。这导致了行业所谓的“牛鞭效应”，即实际上出现了材料抢购。
在这种情况下，我特指镍基航空航天材料。我们现在正走出的这个周期与以往类似，除了一个主要因素：原始设备制造商的总需求目标显著高于以往。在过去的一个季度里，我们与最亲密的客户讨论的重点是建议他们现在就下订单，以免排在后面。我所描述的模式对我们的镍基客户来说并不意外，他们都明白问题在于这种抢购何时发生，而不是是否会发生。上周，有报道称美国联邦航空管理局（FAA）批准737 MAX的生产速率从每月38架增加到42架，我们认为这将支持我刚才提到的牛鞭效应。
最后，随着市场的持续变化，我们收到了关于我们对收益指引信心的问题。首先，关于我们的收益指引理念，有几点需要说明。1. 我们认为提供指引很重要。2. 我们设定具有挑战性的目标，我们有清晰的视线通过有纪律的行动计划实现这些目标。3. 我们认为多年度收益目标不应后端加载，因此我们承诺在多年度指引的第一年实现有意义的收益增长。4. 我们不仅有实现目标的记录，还会超越目标。
这种理念应该让您对我们未来的表现充满信心。现在具体谈谈我们的指引。作为提醒，在2025年2月的投资者更新中，我们宣布了2027财年营业收入目标为7.65亿至8亿美元。最近，在我们上次 earnings 电话会议上，我们提供了更多见解，我们指引2026财年将实现强劲表现，预计营业收入为6.6亿至7亿美元。正如我当时所说，2026财年的这一范围较我们创纪录的2025财年收益增长26%至33%，我们认为这是行业同行中最高的收益增长轨迹。
非常令人印象深刻。现在我们刚刚完成2026财年第一季度，对全年收益指引仍然充满信心。最重要的是，我们有清晰的视线达到该范围的高端，销量增加、定价行动和生产力提升都有助于提高盈利能力。正如我刚才提到的，美国联邦航空管理局批准737 MAX生产速率从每月38架增加到42架的报道非常重要。这是一个重大的未知因素，现在已经揭晓，应该会支持2026财年航空航天订单的持续增长。展望2027财年，我们也致力于实现这一盈利水平，顺便说一句，这将比我们刚刚完成的创纪录的2025财年增长约50%。
但我要明确的是，随着航空航天市场的持续加速，我们的重点不是实现2027财年的指引，而是超越这一崇高目标。现在，让我们转到最后一张幻灯片。为了总结这个精彩的故事，让我以为什么我认为卡彭特科技对现有和潜在股东来说是一个有吸引力的故事作为结尾。具体来说，让我们看看对股东最重要的三个主要方面。1. 我们在行业中拥有令人羡慕的市场地位。我们正处于需求显著加速的过程中，特别是在航空航天和国防终端市场。
航空旅行需求从未如此之高，原始设备制造商正努力在未来几年显著提高生产速率，而这仅仅是个开始。随着生产速率的加速推动对我们材料的更高需求，镍基高温合金的基本供需失衡将进一步收紧。我们世界级的独特制造资产集合及相关能力即使不是不可能，也是难以复制的。我们领先的产能和能力因供应航空航天和国防及其他关键终端市场应用的先进材料所需的严格资质而进一步差异化。2. 我们致力于平衡的资本配置方法。
我们拥有健康的流动性状况和强劲的资产负债表，以及令人印象深刻的自由现金流生成前景。我们专注于通过长期股息和稳健的股票回购计划向股东返还现金。此外，我们强劲的业绩使我们能够投资于高度增值的增长项目，如我们最近宣布的Brownfield扩张项目，该项目将加速收益增长，但不会对镍基材料的供需失衡产生重大影响。3. 我们取得了令人印象深刻的财务业绩，并具有强劲的收益前景。我们刚刚完成了另一个创纪录的盈利季度，这得益于SAO部门利润率的显著扩张。
我们对2026财年的展望意味着较我们创纪录的2025财年增长26%至33%。我们正顺利实现甚至超越2027财年的宏伟收益目标。在我们行业中，我不知道有谁能说他们比卡彭特科技拥有更强劲的收益前景。当然，2027财年预计不会是我们的峰值。我们有计划并有清晰的视线在2027年之后实现进一步的收益增长。总而言之，我相信卡彭特科技满足了每个重要的股东标准。到目前为止，我们已经为股东创造了显著价值，但我们才刚刚开始这一增长旅程。
最好的还在后面。一如既往，我们始终专注于满足客户需求、执行运营和践行我们的价值观，以实现卓越的短期和长期业绩。感谢您的关注。现在我将把电话转回给操作员。
非常感谢。现在，我想提醒大家，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。再次提醒，星号1。我们将暂停片刻来整理问答名单。看起来今天的第一个问题来自TD Cowan的Gautam Khanna。Gautam，请讲。是的，谢谢，业绩很棒，伙计们，解释得很好。是的。早上好，Gautam。
早上好。Tony，我想了解你的几个观点。A. 你们自己的喷气发动机合金交货周期有什么变化吗？它们是否仍然相当长？另外，你最好能猜测一下为什么一些渠道调查与业务实际情况如此不符？我的意思是，这与你们持续公布的业绩存在如此大的反差。最后，关于你对波音的评论，过去几年你们经历了多个季度的去库存。
我只是想了解一下，如果过去一年没有发生这种情况，你们是否会获得更多利润，以及我们是否正在转向开始看到波音订单的复苏。请随意回答。
好的，谢谢Gotham的问题。第一，关于发动机交货周期，它们仍然很长，事实上，我认为我们现在正处于它们将再次迅速延长的阶段，因为波音的消息，当然很多人说这是他们预期的，但美国联邦航空管理局实际上出来宣布这一点是个大事情。所以在过去几天里，我们与客户的讨论，记住这是上周五才报道的，已经转向，你会看到更多推动增加订单的动力。
所以我认为这对我们来说是一个非常显著的积极因素。至于行业内的消息，我很难对此发表评论。这就是为什么我们在今天的电话会议上花了额外的时间来非常清楚地解释。我感谢你认识到我们非常重视这些 earnings 电话会议。我们努力清晰地沟通。我们相信我们在产品、能力、产能、广泛的客户基础方面与其他公司不同。所以对我们来说，最好的做法是听我们说什么，关注我们说什么，我认为我们会很好地指导你。
你提到的第三点确实很重要，因为很多人忽略了这样一个事实，即从2024日历年年初开始，波音供应链确实出现了一些问题。由于我们拥有的灵活性，我们能够在那段时间保持甚至创造季度纪录。空客仍在生产飞机。我们有一个非常强劲的积压订单，我们能够拉入这些订单，然后发电领域的需求增加。即使在那个非常困难的时期，当两大飞机制造商中的一家（Gotham）实际上几乎停止生产飞机时，因为记得在2024年晚些时候，他们还发生了停工，我们在那段时间仍然能够创造纪录业绩，我认为这一点没有被注意到，也可能没有被充分认识到。
现在，波音的表现非常好，但这只是开始。空客还有很长的路要走，比如说，在A320的目标上。我认为现在进入2026财年下半年，这就是为什么你从我这里听到了对我们指引以及2027财年的信心，我的意思是，我认为在该指引之上有更多的增长机会，而不是风险，希望如此。我已经回答了你所有三个问题。
是的，不，这是一个非常好的答案。也许快速问一下紧固件需求趋势，本季度的情况如何。哦，是的，抱歉，我知道你通常会问这个问题。本季度紧固件环比下降7%，同比增长40%。但就目前的订单 intake 来看，你也知道，紧固件订单可能有点不稳定。这些订单在第二季度强劲进入。就像我在准备好的发言中说的，我认为这是一个非常重要的点，你会看到很多这些紧固件公司已经试图为整个2026日历年下订单。所以这是个大事情，也是他们如何看待市场发展的一个非常有力的证据。
谢谢你的精彩回答。做得很好。谢谢。
谢谢Gautam。下一个问题来自btig andre的Andre Madrid。Andre，请讲。
Tony，谢谢提问，早上好。是的，早上好。
你提到了五项新的长期协议（LTA），我想知道你能否更多地谈谈这些协议的期限，以及我们可以预期期限组合在未来如何变化。
我所指的这五项具体协议，期限在两年到五年之间。
明白了。我的意思是，很明显这些是在新冠疫情后、max事件后等时期签订的。我想知道你预计到本十年末，期限会是什么样子？你会说保持在这些水平，甚至更长吗？嗯，我认为合同期限将保持在这个范围内，而不是历史上的10年合同。这一点应该很明显，我的意思是，这是基于你认为供需失衡将走向何方。我认为这也很有趣。我可以提供更多细节。在这五项合同中，只有一项是新冠疫情前的续约。所以其他四项，这是我们自新冠疫情后第二次续约，你知道，现在订单更加强劲，尤其是现在。
明白了。知道这一点非常有帮助。然后我想，如果你能再问一个问题，你知道，在航空航天方面，变动的因素很清楚，但我们能否深入了解国防方面的一些因素？我知道你强调了那里仍然强劲的需求，特别是在强劲的预算请求中。所以。我们在国防领域的多个不同领域开展业务。我的意思是，我们不仅提供传统上或历史上提供的产品，还提供下一代产品，你知道，我们正在研究合金并调整这些合金以基于他们寻求的结果获得更好的性能。所以你可以看到我们在国防市场的多个细分领域开展业务，坦率地说，我们在那里的关系随着时间的推移显著增长，主要是因为他们寻求更高的性能，他们希望在更高的水平上运作，而我们的合金和创新使他们能够做到这一点。
明白了，明白了。好的，这很有帮助。我就问到这里。非常感谢，先生们。是的。谢谢你，先生。
谢谢Andre。下一个问题来自Jones Trading的Josh Sullivan。Josh，请讲。嘿，早上好，Tony，Tim，John。恭喜本季度业绩。Josh。
我想我已经写好了我的笔记标题，但还有一些其他问题，Tony，关于航空航天积压订单良好增长。你知道，这个行业总是发生的牛鞭效应。客户是否接受现在下单的信息，或者你感觉行业大部分人会在热潮来临时才被击中？
这是个非常好的问题。你也知道，你在这个行业待了足够久。航空航天客户，根据他们是发动机客户还是结构客户，或者在分销方面，情况有所不同。我可以告诉你，他们非常接受这个信息。过去几周我们的讨论，他们非常接受。现在他们在营运资金水平上处于不同的阶段。但显然你已经看到了一个拐点，表明我们看到需求即将到来。我们看到波音继续表现良好。我们看到空客不断推高目标。
我认为现在已经形成了一个相当一致的看法，即现在是开始增加订单 intake 的时候了。你已经看到了，我的意思是，本季度航空航天环比增长23%，如果我没记错的话，上一季度航空航天也增长了超过20%。所以Josh，未来三四个季度可能不会每个季度都环比增长20%。关键是线性上升趋势，我认为在本财年剩余时间里将会非常强劲。
然后，与你关于长期协议客户与交易型客户的评论相关，你在这里签署了五项新协议。我们应该如何看待这两类客户的最佳组合，以及这如何与雅典工厂（Athens）相结合？我记得你在巴黎航展上提到对雅典工厂有很多兴趣。
是的，这没有什么特别神奇的。我的意思是，客户是否签订长期协议在很大程度上取决于他们的观点。当然，我们的观点是，签订长期协议对他们最有利吗？有些客户在分销方面不喜欢这样做，Josh。你知道，这不是他们的运营模式。所以我想我试图表达的观点是，对我们来说，长期协议客户和交易型客户之间没有太大区别。那种认为非长期协议客户是从街上随机走进来订购随机航空航天合金的想法根本不存在。
这些是我们合作了几十年的客户，订购非常特定的材料。所以任何客户都能获得我在准备好的发言中提到的相同类型的价格。所以我没有想要达到的百分比。我们将每个客户作为个体来管理，并将继续这样做。太好了。恭喜本季度业绩。谢谢。谢谢。
谢谢Josh。下一个问题来自德意志银行的Scott Deutschland。Scott，请讲。
嘿，早上好，Tony，Tim，John。恭喜本季度业绩。你已经看到航空航天积压订单良好增长。你知道，这个行业总是发生的牛鞭效应。客户是否接受现在下单的信息，或者你感觉行业大部分人会在热潮来临时才被击中？
这是个非常好的问题。你也知道，你在这个行业待了足够久。航空航天客户，根据他们是发动机客户还是结构客户，或者在分销方面，情况有所不同。我可以告诉你，他们非常接受这个信息。过去几周我们的讨论，他们非常接受。现在他们在营运资金水平上处于不同的阶段。但显然你已经看到了一个拐点，表明我们看到需求即将到来。我们看到波音继续表现良好。我们看到空客不断推高目标。
我认为现在已经形成了一个相当一致的看法，即现在是开始增加订单 intake 的时候了。你已经看到了，我的意思是，本季度航空航天环比增长23%，如果我没记错的话，上一季度航空航天也增长了超过20%。所以Josh，未来三四个季度可能不会每个季度都环比增长20%。关键是线性上升趋势，我认为在本财年剩余时间里将会非常强劲。
然后，与你关于长期协议客户与交易型客户的评论相关，你在这里签署了五项新协议。我们应该如何看待这两类客户的最佳组合，以及这如何与雅典工厂（Athens）相结合？我记得你在巴黎航展上提到对雅典工厂有很多兴趣。
是的，这没有什么特别神奇的。我的意思是，客户是否签订长期协议在很大程度上取决于他们的观点。当然，我们的观点是，签订长期协议对他们最有利吗？有些客户在分销方面不喜欢这样做，Josh。你知道，这不是他们的运营模式。所以我想我试图表达的观点是，对我们来说，长期协议客户和交易型客户之间没有太大区别。那种认为非长期协议客户是从街上随机走进来订购随机航空航天合金的想法根本不存在。
这些是我们合作了几十年的客户，订购非常特定的材料。所以任何客户都能获得我在准备好的发言中提到的相同类型的价格。所以我没有想要达到的百分比。我们将每个客户作为个体来管理，并将继续这样做。太好了。恭喜本季度业绩。谢谢。谢谢。
谢谢Josh。下一个问题来自德意志银行的Scott Deutschland。Scott，请讲。
嘿，早上好，Tony，Tim，John。恭喜本季度业绩。Tony，SAO部门的息税折旧摊销前利润（EBIT）每磅同比增长42%，而销量下降。如果随着订单改善，销量开始恢复增长，是否有上行机会重现过去几年的EBIT增长曲线？
嗯，数学运算当然对我们有利。如果我们在当前水平上产生这些数字，而销量尚未达到我们认为的水平，这是一个相当好的等式。
然后最后一个问题，关于本季度重新定价的长期协议，我们是否会在2026财年第二季度看到这一好处，还是这些协议在1月生效，即第三季度？
Scott，我不想具体说明每个合同的细节，但如你所知，情况各不相同，对吧？有些可能在本财年下半年早些时候，有些客户会谈判得更远一些。好的，谢谢。
谢谢Scott。再次提醒各位，如果您想提问，请按星号键和数字1。下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Phil Gibbs。Phil，请讲。
早上好。Tony和团队做得很好。我想。你在电话中提到，发动机销售额是同比增长14%还是环比增长，Tony？是的，谢谢你提到这一点，Phil。是环比增长14%。同比增长约20%。好的，太好了。你在准备好的发言中提到了太空和国防垂直领域，过去几个季度太空业务有一些更经常性的业务。能否提供一些信息，说明太空和国防业务占航空航天和国防（A&D）业务的比例？是的。我的意思是，太空业务规模很小。但我提到它是因为它是一个不断增长的领域，我认为这只是我们 exposure 到这个快速增长市场的另一个例子。我认为未来你会看到我或我们更多地谈论太空业务。Phil，它规模很小，但我认为它对我们未来将非常具有战略意义。最后，关于Brownfield项目。你能否给我们更新一下关于下半年的建设周期和交付情况的预期，并给我们一个时间线的看法，因为我们试图设想这个项目。是的，我会把这个问题交给Tim，因为他正在监督这个项目。
是的。嘿，Phil。关于时间线，总体而言施工预计在2027财年末、2028财年初完成。在我的发言中，我说建设正在进行中。过去几个月的大部分重点是场地准备。所以进行土地平整、场地准备、浇筑建筑基础等，在接下来的几个月、几个季度中，将迅速转向更多的建筑基础设施建设，设备交付、安装、调试。总体而言，我们在预算和进度上都按计划进行。
再次重申资本指引，特别是Brownfield扩张项目，我们说本财年（2026财年）的资本支出为1.75亿至1.85亿美元，高于正常的1.25亿美元资本支出。
非常感谢。祝你好运。做得很好。太好了。谢谢，Phil。下一个问题来自摩根大通的Bennett Moore。Bennett，请讲。早上好Tony和Tim。恭喜又一个令人印象深刻的季度，感谢您回答我的问题。早上好。我希望您能详细说明航空航天和国防（A&D）订单环比增长的情况，这在多大程度上是由发动机和结构业务推动的。我认为您提到部分是由销量驱动的。所以只是想了解是否有波音相关客户，以及他们在多大程度上开始下单。
我提到销量驱动也是因为这很重要，对吧？当然价格是一个重要驱动因素，但关键是这不仅仅是价格上涨。销量来自市场。所以这是一个重要的点。我不认为我会深入到每个子市场的订单细节。这会让我们陷入可能没有帮助的细节水平。我会将其保持在总的航空航天和国防水平。
好的，谢谢。我想，当我们考虑2026财年指引并向上修正至高端时，之前对结构业务活动恢复的假设是什么，现在有什么变化，或者这是否真的反映在新的指引中？
我的意思是，指引是相同的。我们只是说，我们现在非常清楚地表达了我们的感受，并表示我们看到它处于高端。对吧？所以我们总是根据客户的反馈调整我们的预测。关键是，正如我在准备好的发言中所说，他们的积极性更高了。基于此，我们有清晰的视线达到指引的高端。但这一切都基于我们从市场和客户那里听到的信息。
好的。如果我可以快速问一下，您是否看到这些长期协议续约中实现的增量价值有任何加速，或者定价与新冠疫情后最初看到的情况类似？这是一个很难回答的问题，因为这真的取决于你所处的子市场，Bennett。你知道，我会告诉你，在总体水平上，你看到的是持续增长的百分比，并非每个子市场都相同，如果你明白我的意思。当然。感谢您提供的信息。是的。谢谢。谢谢，Bennett。看起来没有更多问题了，所以我现在将把电话交回给John Hewitt进行总结发言。John。
谢谢操作员。感谢各位参加我们2026财年第一季度电话会议。祝您今天余下的时间愉快。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参加。您现在可以挂断电话了。
Sam SA。