史蒂夫·梅内托（首席执行官）
布鲁斯·贝克曼（首席财务官）
身份不明的参与者
马丁（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
安娜·格莱斯根（B.莱利证券公司）
埃里克·沃尔德（德克萨斯资本证券公司）
诺亚·扎茨金（KeyBanc资本市场公司）
杰米·卡茨（晨星公司）
迈克尔·阿尔巴内塞（基准公司）
早上好，欢迎参加马里布游艇公司讨论2026财年第一季度业绩的电话会议。目前，所有参与者均处于仅收听模式。稍后我们将进行问答环节，届时会提供相关说明。请注意，未经马里布游艇公司书面授权，禁止以任何形式复制本次电话会议内容。提醒一下，今天的会议正在录制。出席今天会议的管理层人员包括首席执行官史蒂夫·梅内托先生和首席财务官布鲁斯·贝克曼先生。现在我将把会议交给贝克曼先生。请讲，先生。
谢谢大家，早上好。今天和我一起参加会议的是我们的首席执行官史蒂夫·梅内托。在本次会议中，史蒂夫将对业务进行评论，我将讨论我们2026财年第一季度的财务状况。之后我们将开放问答环节。涵盖公司2026财年第一季度业绩的新闻稿已于今日发布，可在公司网站的投资者关系部分查阅。我还想提醒大家，管理层在本次会议上的发言可能包含某些前瞻性陈述，包括预测、预期、估计和其他可能被视为前瞻性的信息，实际结果可能与今天会议上预测的结果存在重大差异。
请勿过度依赖这些前瞻性陈述，它们仅反映截至今日的情况，公司没有义务因任何新信息或未来事件而更新这些陈述。可能影响未来结果的因素已在我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中讨论，我们鼓励您查阅这些文件以获取有关这些风险因素的更详细描述。另请注意，我们今天将在会议中提及某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，如调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）、调整后EBITDA利润率和调整后每股净收益。这些公认会计原则（GAAP）财务指标与非GAAP财务指标的调节表已包含在我们的收益报告中。
最后，在今天的准备发言中，除非另有说明，否则所有比较均针对2025财年第一季度。现在我将会议交给史蒂夫。
谢谢布鲁斯，大家早上好。我们很高兴能在劳德代尔堡国际游艇展期间举办今天的电话会议。随着游艇展季正式拉开帷幕，能与我们的经销商、客户和合作伙伴一起在此展示我们的最新车型并庆祝各品牌的创新，总是令人振奋。
关于第一季度的业绩，我们为财年开了一个坚实的好头，收入增长超出了我们的预期。尽管零售环境仍然疲软，但净销售额同比增长约13%，调整后EBITDA利润率符合计划。
这些结果凸显了我们在保持经销商健康和渠道库存纪律的同时，执行并超越市场的能力。正如预期的那样，零售活动仍然疲软，本季度初的库存略有增加。我们继续专注于与经销商合作伙伴密切合作，通过有针对性的、适合市场的促销活动支持合理的库存水平。这些计划是我们正常季节性活动的一部分，与我们维持经销商健康的方法一致。话虽如此，我们对目前的定位感到非常满意。我们的经销商状况良好，品牌实力强劲，我们对中期超越市场表现的机会充满信心。
在投资者日，我们还概述了通过“建设、创新和增长”框架推动增长和长期价值创造的战略。这一战略建立在我们作为领先的高端玻璃纤维游艇制造商的基础上，并将我们的能力从游艇制造扩展到零部件、配件以及海洋服务领域。在海洋服务方面，我们最近推出了MBI Acceptance，这是一项新的融资合作，扩展了我们的360度海洋生态系统，并提供了一个重要工具来帮助推动经销商层面的零售。我们的融资合作伙伴的早期反馈非常积极，称MBI Acceptance是他们见过的最强劲的项目之一，并指出经销商参与度极高且推出初期取得了成功。
经销商的参与度继续保持增长势头，我们期待在全年扩展该计划时提供更多更新。转向产品创新方面，2026车型年开局良好。经销商和客户对我们最新推出车型的反馈非常令人鼓舞。新的COBIA车型继续引发强烈关注，验证了我们在咸水游艇领域的创新投资。Malibu 21 LX和Axis A200受到经销商和客户的好评，提供了易上手的性能和多功能性。本月早些时候，我们推出了Cobalt R31舷外机，在沿海豪华游艇中提供高达800马力的动力，本周在劳德代尔堡首次亮相的全新Pathfinder 2600兼具硬核钓鱼功能和家庭实用功能。
我还想借此机会表彰Pursuit品牌荣获Seato基金会颁发的海洋制造商类别的国家 boating 安全奖。在全国数百家游艇制造商中脱颖而出，这一认可凸显了Pursuit通过其“水上信心”计划在船主教育和安全方面的领导地位，该计划与查普曼航海学校合作，为新船主提供实践培训。这充分体现了我们的品牌不仅在设计和性能上进行创新，还在促进安全、自信的划船体验方面引领行业。
总体而言，我们对新车型年系列的热情以及我们为推动零售活动和改善客户体验所采取的措施感到鼓舞。在最近的经销商会议上，尽管零售仍然疲软，但合作伙伴之间的活力和乐观情绪显而易见。我们的经销商对我们在产品和零售工具方面的创新感到振奋。他们将我们的品牌实力、产品质量和合作价值视为市场状况改善时推动成功的关键优势。
展望未来，我们将继续对更广泛的海洋环境保持现实态度。虽然我们尚未看到明确的拐点表明市场全面复苏，但我们的重点保持不变：保护经销商健康、精确管理生产、继续加快创新步伐并执行上个月投资者日概述的战略增长优先事项。我们维持全年指引，并对我们超越市场表现同时为下一个上升周期继续建设的能力充满信心。
现在，我将会议交给布鲁斯，由他详细回顾我们的财务业绩。
谢谢史蒂夫。我们第一季度的业绩略高于预期。净销售额增长13.5%至1.947亿美元，销量增长10.3%至1129艘。净销售额的增长主要得益于Malibu部门销量的增加、Cobalt部门有利的车型组合以及通胀驱动的同比价格上涨，部分被Cobalt和咸水钓鱼艇部门销量的下降以及不利的部门组合所抵消。
Malibu和Axis品牌约占销量的47.7%，咸水钓鱼艇占25.5%，Cobalt占剩余的26.8%。
合并每单位净销售额增长2.9%至17.25万美元，主要得益于Cobalt和咸水钓鱼艇部门有利的车型组合以及通胀驱动的同比价格上涨，部分被不利的部门组合和经销商激励成本增加所抵消。
Malibu部门的毛利润下降1%至2790万美元，毛利率占销售额的14.3%。与去年同期相比下降了210个基点。毛利率下降主要由单位人工和材料成本上升以及经销商激励成本增加推动。
Malibu部门第一季度的销售和营销费用增加了140万美元。增长主要是由于营销活动成本占销售额的百分比上升。销售和营销费用增长40个基点至3.2%。
一般和行政费用下降23.8%，即650万美元。下降主要是由于去年同期有350万美元的法律和解金，以及良好的公司费用管理，使得同比比较更为有利。一般和行政费用占销售额的10.7%。
本季度GAAP净亏损较去年同期减少86.2%，亏损70万美元。
本季度调整后EBITDA增长19.1%至1180万美元，调整后EBITDA利润率从去年同期的5.8%上升至6.1%。第一季度非GAAP调整后每股净收益为0.15美元，较去年同期增加0.08美元。这是使用24.5%的标准化C Corp税率和约1930万股的基本加权平均股数计算的。有关GAAP指标与调整后EBITDA和调整后每股净收益的调节，请参见我们收益报告中的表格。
转向现金流，我们在第一季度产生了250万美元的自由现金流，其中包括430万美元的资本支出。
值得注意的是，第一季度通常是现金流具有挑战性的季度，我们对今年的积极开局感到鼓舞。正如我们上个月在投资者日所指出的，我们寻求对资本配置采取审慎的方法，随着产能扩张的完成，我们预计随着行业回到中期水平，将产生强劲的自由现金流。
转向全年，我们对市场的看法没有改变。我们继续以全年市场下降中高个位数的预期为基础，第二季度将继续保持高个位数至低两位数的下降。
话虽如此，我们维持2026财年的展望不变。对于整个财年，我们继续预计销售额持平至下降中个位数百分点。第二季度，我们预计销售额在1.75亿至1.85亿美元之间。我们预计全年合并调整后EBITDA利润率在8%至9%之间。第二季度，我们预计调整后EBITDA利润率在3%至5%之间。
本指引包含了关税对我们2026财年成本结构的适度直接影响，我们继续估计这一影响在销售成本的1.5%至3%之间。假设当前关税税率不变，我们将继续通过战略供应链管理举措和垂直整合能力积极减轻影响，这将帮助我们最小化相关的价格上涨。
最后，我们开了一个坚实的好头，业绩略超预期，反映了纪律严明的执行和运营重点。我们强劲的资产负债表、卓越的运营和弹性的业务模式使我们能够随着零售规模扩大生产，并利用我们已建立的产能。展望未来，我们有信心实现战略目标，超越市场，并审慎地配置资本以推动长期价值。
现在，我想开放电话会议进行提问。
提醒一下，要提问，请在您的按键电话上按星号和1。如果您的问题已得到解答或希望撤回问题，请按星号和2。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的乔·阿尔托贝洛，请讲。
嘿，早上好，我是马丁，代替乔提问。恭喜本季度的业绩。我想快速谈谈利率问题。您是否看到消费者的利率有所下降？这是否对促使人们购买或影响产品组合产生了影响？
嗯，当你看昨天的降息时，我认为它在几个方面有所体现。首先是消费者信心。没错，我认为消费者看到利率下降是件好事。你知道，它们比新冠疫情高峰期下降了约100个基点，但还没有降到以前的水平，你知道，疫情之前的水平。所以这有助于提升消费者信心。不过，我们看到的是，经销商的库存融资成本会下降，因为它与SOFR挂钩。所以他们会立即看到成本下降。
因此，消费者受到鼓舞，经销商也受到鼓舞。但是，当你考虑这对零售融资利率的影响时，这需要一点时间才能在市场上显现出来。
明白了。谢谢。再快速问一下关于更高的经销商激励措施。您提到了Malibu品牌的情况。这只是为了清理库存吗？这是否会在未来几个季度继续？
我想我要说的是，其中一些与比较期间有关。你知道，去年第一季度Malibu部门的促销活动相对较少。我们刚刚结束了2024年第四季度的大规模促销期。然后，是的，你知道，整个行业第四季度表现疲软，我们也不例外。
所以我们年初的库存略高。第一季度我们确实采取了一些促销活动来帮助经销商消化库存。展望未来，我们预计促销环境将具有竞争性，但不会像最近那样激烈。
太好了。谢谢，祝好运。
好的，谢谢。
嗨，各位。我是凯文，代替克雷格提问。感谢回答我们的问题。想进一步了解一下库存情况，就未来的库存规划而言，我认为现在通常是季节性低点。考虑到您的展望，在为明年备货时，您是否有目标库存周数或周转率指标？以及各部门的情况如何？是否所有部门都健康，或者某些领域有更多潜力在明年为经销商备货？
是的，我们一直与库存融资提供商保持联系，监控库存水平和整体经销商健康状况。就像我刚才提到的，我的意思是，行业年初的经销商库存略高，但并没有太离谱。所以我们预计，随着我们度过上半年，库存将继续下降。当我们考虑生产水平和管理经销商库存时，我们确实在努力使其与我们对市场的预期保持一致。因此，在第二季度和下半年，我们预计市场将下降，我们的生产节奏将与这些预期保持一致。
那么，关于零售预期，是否可以说下降速度在全年相当一致？我知道这是一个季节性很强的行业，但您预计零售每个季度都会持续下降，还是上半年下降幅度更大，第四季度回升？关于全年的趋势，任何帮助都将不胜感激。
当然，是的。我们在上次会议中所说的，今天我们仍然这样预期，即上半年的下降幅度将大于下半年。所以全年来看，你知道，我们预计市场将下降中高个位数，上半年将下降高个位数至低两位数。而下半年，你知道，下降幅度会较小。这基本上就是我们今年到目前为止所看到的情况。因此，今年的情况与预期一致。
是的。马克，正如我们在投资者日向大家分享的那样，这使我们能够继续专注于推动精益生产、提高质量，以及我们在MBI优势中谈到的所有事情，我们的集中采购类别管理、我们的市场推广能力。因此，正如布鲁斯所概述的零售情况，我们正在充分利用这段时间继续改进我们的业务。当销量回升时，我们将非常兴奋并全力以赴继续前进。
明白了。这一切都说得通。非常感谢回答我们的问题。
不客气。
下一个问题来自安娜·布莱森，请讲。
嘿，早上好，各位。感谢回答我的问题。我想谈谈第二季度利润率的评论。想知道其中考虑了哪些成本影响，是否有任何需要注意的展示成本或类似的事情被纳入考虑。谢谢。
是的，我的意思是，我想说的是，该指引的中点低于我们第一季度的收入。因此，你可以预期会有适度的杠杆下降，这已纳入该指引中。然后，随着我们进入旺季，游艇展的一些费用确实会增加。
明白了。那么关于咸水钓鱼艇和Cobalt部门，我们是否应该预期？您能否谈谈这些部门的经销商库存情况，以及我们是否应该开始看到全年零售和批发更加平衡？
谢谢。我想说的是，总体而言，我们仍然预计今年经销商库存会减少。总体而言，我想说，在市场环境方面，我们的各部门之间没有太大差异。我们预计所有部门的经销商库存都会下降。
谢谢各位。
谢谢。
下一个问题来自德克萨斯资本的埃里克·沃尔德，请讲。
谢谢。早上好，各位。有几个问题。我想回到MBI Acceptance，看看您能否更深入地谈谈。我知道它推出Malibu品牌才大约一个月或不到一个月，但也许有一些初步的反馈，比如它在经销商网络中的推广速度有多快。到目前为止的渗透率如何？关于哪些有效、哪些无效的任何额外想法？任何额外的细节都将有所帮助。
埃里克，这里有很多内容。我们对它的推出感到兴奋。如果你还记得，我们说过它将首先在Malibu和Axis进行试点，这正是我们看到成效的地方。我们正在让很多经销商签约。实际上，我们对此感到兴奋。我们的合作伙伴如我们在发言中所说，对经销商基础的整体采用率感到非常兴奋。所以他们认为这是帮助零售游艇的优势。因此，我们对此感到兴奋。有趣的是，我们还处于初期阶段，正如你所知，我们做了一些499美元的促销融资。
有些休眠客户回来购买了游艇，因为我们的经销商联系他们说我们有新的优惠。所以说实话，我们还处于轶事阶段。我们必须让这个项目开始孵化，完成试点，然后我们才会开始查看数据。但从推出到现在，一切都非常令人兴奋，并激励着我们的经销商群体。
那么，向其他品牌推广的计划在时间框架上是否保持不变。
正确。我们将继续按第一季度计划将其推广到其他品牌，这一计划仍然不变。
最后一个问题，关于总体折扣情况，给我们一个大致的折扣水平，您看到的无论是您的品牌还是竞争对手品牌的折扣情况，以及您认为随着渠道库存下降、利率下降，这种折扣何时可能开始降温，相对于渠道库存下降、利率下降，何时我们会看到这种折扣从当前水平开始降温，我不想说恢复正常，但可能从当前水平降温。
是的。埃里克，我想说的是，当然，与行业库存过剩时期相比，折扣已经降温。所以它已经从那个时期降温了，但仍然具有竞争性。我的意思是，零售环境仍然疲软，品牌和我们的经销商必须为交易竞争。因此，只要消费者信心保持现状，市场环境可能仍将具有竞争性，但不会像以前那样激烈。
谢谢。
下一个问题来自KeyBanc资本市场的诺亚·扎茨金，请讲。
嗨。感谢回答我的问题。首先，您能否谈谈各部门的平均售价（ASP）情况？26车型年的定价如何影响ASP以及产品组合，这将有所帮助。谢谢。
是的，我想说的是，同比价格有适度上涨，然后，我想说，向更大、功能更丰富的游艇发展的趋势将继续，可能不会以过去几年的速度，但这种宏观趋势在可预见的未来可能会继续。
谢谢。那么，关于并购或新建业务，您有什么最新想法，这将有所帮助，谢谢。
是的，正如我们所说，并购和新建业务当然是我们资本配置战略的一部分。在这方面没有新的变化要宣布。我们仍然，你知道，我们仍在寻找机会，正如我们所说，我们愿意开展业务，并将继续考虑那些有意义并为股东创造价值的机会。
下一个问题来自晨星的杰米·卡茨，请讲。
早上好，各位。我希望你们能帮助我们思考，考虑到随着制造流程的改进，吸收率应该会提高，我们需要看到什么样的收入增长或下降才能开始看到一些费用杠杆的显现。那么，我们是否只需要看到低个位数的下降就能开始看到一些改善，还是必须转为正增长？
嗯，我的意思是，我们专注于保持良好的费用控制，并真正专注于保持我们的成本结构高度可变，以便能够适应我们所处的市场条件。我认为，市场下降幅度放缓肯定会有所帮助。但显然，要获得真正的杠杆，你必须看到市场转向增长。所以我们已经做好准备。我们正在推动创新，推动超越市场表现的举措。我们不会等待市场恢复增长，但是，我认为，要看到大规模的 volume杠杆，你可能需要看到市场恢复增长。
好的。那么，当我们看本财年下半年时，考虑到2025财年最后一个季度已经出现了一些关税影响，毛利率是否可能会有一些弹性。那么，与去年相比，今年年底的毛利润是否会受到影响或缺乏影响，以及是否有任何一次性的一般和行政费用项目可能使今年下半年的一般和行政费用比率更具竞争力。
我不记得去年有任何比较项目。所以可能不是这样。我的意思是，我认为，你知道，我们预计关税阻力会增加，但随着今年的推进，我们的关税缓解措施也会生效。所以，你知道，当然，我们一直在努力推动利润率表现的举措。因此，我们预计在我们的指引中，下半年的利润率会更高，毛利率当然是整体等式的一部分。
谢谢。下一个问题来自基准公司的迈克·阿尔巴内塞，请讲。
迈克。
阿尔巴内塞先生，您的线路已接通。
抱歉，各位。能听到我吗？
嘿，迈克。是的，能听到。
早上好。感谢回答我的问题。我想更深入地了解消费者，想知道您是否看到消费者行为的任何更新，例如贷款购买者、现金购买者的比例变化。我知道现在还为时过早，但我假设MBI Acceptance会给您或确实给您更多这方面的 visibility。
迈克，关于这一点，有两件事。第一，过去几个季度贷款购买者和现金购买者的比例没有变化，本季度似乎仍在持续。MBI Acceptance从数据角度来看还处于初期阶段。我们正试图了解它如何开始为我们提供更多信息，并更智能地使用我们的一些工具进行市场推广。所以我们刚刚开始挖掘其中的机会。目前还没有什么可分享的，但我们将了解。
消费者的购买习惯和相关数据。所以我认为，一旦有足够的数据形成趋势，我们将在稍后获得这方面的优势。
是的，迈克，我想补充一点，你知道，消费者融资利率往往与长期国债市场挂钩，而不是短期利率。所以。嗯，你知道，短期降息可能需要一段时间才能传导到消费者融资利率。这可能是看到现金购买者与贷款购买者比例变化所需的条件。
谢谢，各位。
目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。再见，谢谢。