Stephen L Cootey（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
Lorenzo Fertitta（首席执行官）
Scott Kreeger（总裁）
Brandt Montour（巴克莱银行）
Stephen Grambling（摩根士丹利）
David Katz（杰富瑞金融集团）
Benjamin Chaiken（瑞穗证券美国有限责任公司）
John DeCree（世邦魏理仕证券有限责任公司）
Chad Beynon（麦格理研究）
Joseph Stauff（萨斯奎汉纳金融集团）
Steven Pizzella（德意志银行）
Jordan Bender（公民JMP证券有限责任公司）
Patrick Keough（Truist证券有限公司）
Dan Pulitzer（摩根大通公司）
下午好，欢迎参加红岩度假村2025年第三季度电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。请注意，本次电话会议正在录制。现在，我想将会议转交给红岩度假村执行副总裁、首席财务官兼财务主管Steven Cootey先生。请讲。
谢谢操作员，大家下午好。感谢大家今天参加红岩度假村2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有Frank和Lorenzo Fertitta、Scott Krieger以及我们的执行管理团队。我想提醒大家，今天的电话会议将包含符合美国联邦证券法安全港条款的前瞻性陈述。实际发展和结果可能与会议中预测的有所不同。我们还将讨论非GAAP财务指标。有关这些数据与GAAP的定义和完整调节，请参阅我们今天下午在电话会议前提交的8K表格收益报告和投资者演示文稿中的财务表格。
另请注意，本次电话会议正在录制。第三季度对公司而言又是强劲的一个季度。从各个方面来看，我们的拉斯维加斯业务再次创下新纪录，实现了历史上最高的第三季度净收入和调整后EBITDA，同时保持了接近纪录的调整后EBITDA利润率。这标志着连续第九个季度净收入创纪录，连续第五个季度调整后EBITDA创纪录，突显了我们运营模式的实力、一致性和长期盈利能力。除了取得强劲的财务业绩外，我们对Durango赌场度假村的持续表现以及核心物业的收入回填仍然非常满意。
Durango继续扩大拉斯维加斯本地市场，从我们现有的客户群中推动增量游戏，并吸引新客人加入Station Casino品牌。尽管新的高限额老虎机房和有盖停车场的建设造成了干扰，但该物业在本季度继续展现出强劲势头，Durango周边地区的Carta客户的访问量增加，净理论赢额提高，并为品牌增加了新客户。正如之前的收益电话会议所讨论的，Durango总体规划的当前阶段仍在继续建设中。此次扩建将增加超过25,000平方英尺的额外赌场空间，包括一个新的高限额老虎机区域和酒吧。
总体而言，该项目将引入约230台新老虎机，其中120台分配给高限额区域。作为此阶段的一部分，我们还将建造一个新的有盖停车场，拥有近2000个车位，这将增强客户访问便利性，并为公司未来的增长提供基础设施灵活性。项目总成本约为1.2亿美元，仍在预算范围内，预计于12月底完成。随着此阶段接近完成，我们现在将注意力转向Durango总体规划的下一阶段，继续依托该物业的早期成功和强劲的客户需求。
在强劲的市场基本面和周边地区快速发展的支持下，下一阶段将沿着现有设施北侧扩展裙楼超过275,000平方英尺。扩建将为赌场楼层增加近400台额外老虎机和辅助博彩设施，并引入一系列旨在提升客人体验并满足客户需求的新设施，包括最先进的36道保龄球馆、豪华电影院、多种新餐厅概念和美食广场租户，以及多个旨在推动重复访问并扩大客户吸引力的娱乐场所。
建设预计于1月开始，大约需要18个月完成。项目总成本估计约为3.85亿美元，将根据保证最高价合同执行。我们很高兴能启动Durango的下一阶段增长，完成后，我们相信该物业将更好地定位以获取更多市场份额，并在本地市场推动持续增长。预计未来几年，该物业3英里半径范围内将新增超过6,000户家庭，再加上Summerlin市中心和Summerlin西部的持续建设，预计将共同新增约34,000户家庭。
现在让我们看看我们拉斯维加斯业务的第三季度情况。我们第三季度的净收入为4.686亿美元，与去年同期相比增长近1%。我们的调整后EBITDA为2.094亿美元，比去年同期增长3.4%。我们的调整后EBITDA利润率为44.7%，比去年同期增加110个基点。在合并基础上，我们第三季度的净收入（包括来自North Fork项目的390万美元）为4.756亿美元，比去年同期增长1.6%。我们的调整后EBITDA（也包括来自North Fork项目的390万美元）为1.909亿美元，比去年同期增长4.5%。
本季度调整后EBITDA利润率为40.1%，比去年同期增加110个基点。本季度，我们将67.3%的调整后EBITDA转换为运营自由现金流，产生1.285亿美元，即每股1.21美元。这使得我们年初至今的累计自由现金流达到3.353亿美元，即每股3.17美元。强劲的自由现金流被战略性地用于支持我们的长期增长计划，包括我们在Durango、Sunset Station和Green Valley Ranch的最新项目，或通过债务减少、股息和股票回购回报我们的股东。
随着第四季度的开始，我们仍然专注于核心本地客人。我们将继续在整个投资组合中扩大区域和全国客户群体。与去年第三季度相比，我们看到整个数据库（包括区域和全国客户群）的插卡老虎机游戏持续强劲。强劲的访问量和净理论赢额帮助推动了公司历史上博彩部门最高的第三季度收入和盈利能力。转向我们的非博彩业务，酒店和餐饮业务再次实现强劲季度表现，收入和盈利能力接近纪录水平。
酒店部门表现异常出色，尽管Green Valley Ranch的西楼因翻新而关闭，但仍取得了接近纪录的业绩。在我们团队成功提高整个投资组合入住率的推动下，餐饮部门实现了创纪录的收入和接近纪录的季度盈利能力。在我们各个门店的客流量增加以及团体销售和餐饮服务的支持下，我们的团队实现了接近纪录的第三季度收入，并且预计在2025年剩余时间和2026年初，这两项业务线都将继续保持积极势头。展望第四季度，我们看到本地市场和整个Carta数据库中的核心老虎机和桌游业务继续保持稳定。
随着第四季度的开始，我们的体育博彩业务也恢复了更正常的持有率。虽然我们预计Durango、Sunset Station和Green Valley Ranch正在进行的建设项目会对近期产生干扰影响，但我们对业务实力和长期增长前景一如既往地充满信心。现在让我们介绍一些资产负债表和资本项目。第三季度末，公司的现金及现金等价物为1.298亿美元，未偿还债务本金总额为34亿美元，导致第三季度末净债务为33亿美元。
公司的净债务与EBITDA比率为3.89倍。第三季度，我们向LLC单位持有人Station Hope进行了约2780万美元的总分配，包括向红岩度假村分配约1630万美元。公司将其分配部分用于支付先前宣布的每股A类普通股0.25美元的季度股息，并根据先前宣布的6亿美元股票回购计划回购了约92,000股A类普通股。在收益电话会议之前，我们的董事会批准将现有的股票回购计划延长至2027年12月31日，并授权在现有股票回购计划中额外增加3亿美元，使我们未来的股票回购可用金额达到5.73亿美元。
提醒一下，自从我们开始通过股票回购计划或2021年要约收购购买股票以来，我们已以每股45.53美元的平均价格购买了约1520万股A类股票，将我们的股票数量减少至约1.059亿股。正如我们在之前的收益电话会议中提到的，红岩度假村第三季度没有预计的现金纳税额，并且由于今年早些时候《One Big Beautiful Bill法案》的通过，我们预计第四季度也不会有。第三季度的资本支出为9370万美元，其中包括约7050万美元的投资资本以及2320万美元的维护资本。
这使得我们年初至今的资本支出达到2.401亿美元，其中包括约1.631亿美元的投资资本以及7700万美元的维护资本。对于2025年全年，我们现在预计支出在3.25亿至3.5亿美元之间，比上一次收益电话会议下调了2500万美元，主要是由于资本支出的时间安排。全年资本支出包括2.35亿至2.5亿美元的投资资本以及9000万至1亿美元的维护资本。除了继续投资Durango物业外，我们还在Sunset Station和Green Valley Ranch物业进行重大投资。
在Sunset Station，我们继续推进裙楼翻新工程，以更好地定位该物业在亨德森的持续增长，特别是来自Sky和Cadence总体规划社区的增长，这些社区全面建成后预计将提供超过12,500户新家庭。这项5300万美元的翻新工程包括一个全新的乡村西部酒吧和夜总会、一家新的墨西哥餐厅、一个新的中心酒吧以及全面翻新的赌场楼层。我们很高兴地报告，客户对已完成翻新区的反馈和初步财务表现非常积极，增强了我们对项目方向的信心。
该项目仍在预算范围内，新设施预计将在2025年剩余时间和2026年上半年陆续投入使用。在Green Valley Ranch，我们已开始对客房、套房和会议空间进行全面翻新，使酒店体验与该物业最近翻新且广受好评的高限额桌游和老虎机区域保持一致。西楼客房的工程目前正在进行中，预计于11月中旬完成，届时东楼将关闭。虽然我们仍在审查东楼和会议日程安排，但我们现在预计该部分项目的时间将延长至2026年夏季。
与我们最近推出的其他设施一样，我们相信这些升级将产生强劲的回报。然而，我们预计在2026年上半年，随着这些新设施向客人开放，该物业将继续受到一些干扰。现在转向North Fork，建设进展顺利。我们预计本月底将完成设施的封闭，12月将接通永久电力，使我们能够按计划在2026年第四季度初开业。项目总投资仍约为7.5亿美元，资金全部到位，并根据保证最高价合同执行。
完工后，这个一流的度假村将拥有约100,000平方英尺的赌场空间，超过2400台老虎机（包括2000台3类游戏），40张桌游，2个餐饮 outlet 和一个美食广场，提供多种令人兴奋的选择。季度末，红岩公司应向部落支付的未偿还票据余额约为7520万美元。我们对这个项目感到兴奋，对建设进展非常满意，并期待在未来的收益电话会议中提供进一步的更新。最后，公司董事会已批准将我们的常规季度现金股息增加至每股A类普通股0.26美元，将于12月31日支付给12月15日登记在册的股东。
提高常规季度股息的决定反映了我们业务的持续强劲以及我们对运营模式长期盈利能力的信心，包括本季度完成的股息和股票回购，我们年初至今已向股东返还约2.21亿美元，展示了我们对纪律性资本配置和为股东提供可持续长期价值的持续承诺。在第三个创纪录的季度之后，今年年初以来的强劲势头仍在继续，我们对业务的实力和韧性仍然充满信心。
Durango继续验证我们的长期增长战略，并凸显了我们自身开发管道和房地产库的价值，其中包括拉斯维加斯谷各地高需求位置的超过450英亩可开发土地。结合我们一流的资产组合和优越的位置，这一管道为我们提供了显著的长期增长空间，使我们能够充分利用定义拉斯维加斯本地市场的有利人口趋势和高进入壁垒。展望未来，我们将继续专注于执行我们的开发管道，保持运营纪律，并通过平衡一致的资本配置战略提高股东回报。
最后，我们想花一点时间衷心感谢所有团队成员的持续努力和奉献。我们的成功始于他们。他们是提供卓越客户体验的驱动力，这种体验让我们的客人一次又一次地回来。由于他们的努力，我们很自豪地获得了多项荣誉，包括连续五年被评为拉斯维加斯谷顶级赌场雇主，连续四年被认证为“最佳工作场所”，并连续第二年被《福布斯》评为美国内华达州最佳雇主之一。
我们还被《今日美国》评为顶级工作场所，并最近被《新闻周刊》评为美国内华达州最伟大的工作场所之一。最后，我们衷心感谢我们的忠实客人在过去六十年中的坚定支持。有了操作员，我们很高兴开启提问环节。
谢谢。现在我们开始问答环节。要提问，请按电话上的星号然后按1。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们的第一个问题来自摩根大通的Dan Pulitzer。请讲。
嘿，大家下午好，感谢首先回答我的问题。Durango，我想我们可以称之为第三阶段。你能否谈谈在完成初始阶段后进行扩建的理由，干扰影响，以及考虑到该项目有很大一部分显然是非博彩性质的，如何构建回报预期？
当然。我是Lorenzo。显然，如你所知，Durango两年前开业时非常强劲。你知道，客人真的很喜欢这个物业，我们对到目前为止的结果非常满意。你知道，回到Durango投资的整体前提，看看它的位置，在拉斯维加斯一个不断增长的子市场中，三英里范围内没有竞争。当我们看到那里的需求，特别是该物业的娱乐资产需求时，我们认为通过增加一些额外的容量和额外的娱乐资产，有能力吸引更多的流量和客人。
而且，从回报的角度来看，你知道，我们预计扩建项目的回报与我们在初始建设中获得的回报相似，这与我们宣布项目时向大家传达的一致。
自从我们开业以来进行的所有客户调查中，我们的客户群最期望的是所有这些其他娱乐设施，如电影院和保龄球馆等。所以我们基本上是在给客户他们所要求的东西。这正是我们所打造的——在最佳位置拥有最佳设施的区域娱乐目的地。这正是让我们公司能够以这种方式成长的原因。
明白了。这很合理。然后关于这个季度，Steve，我想你提到了体育博彩持有率。我不知道你能否量化一下这个季度的情况。然后，在这方面，有没有办法了解干扰影响的情况，比如年初至今的情况与我认为的2300万美元相比，尽管听起来他们已经...
去年的体育博彩持有率确实不正常，因为NFL大部分热门球队每场比赛都赢了。
是的。如果你还记得，去年10月我们在第三季度电话会议上宣布，我们有400万美元的不利持有率。所以我只是想提醒大家，随着第四季度的开始，持有率已经恢复正常。关于干扰影响，我认为，你知道，我认为这个季度在各个方面都是非常出色的季度。即使Green Valley Ranch的酒店在11月中旬之前一直关闭，这可能影响了本季度约250万至300万美元的业绩，之后东楼将关闭。
我们在Durango和Sunset Station的施工高峰期也确实遇到了一些干扰，特别是在停车高峰期。如前所述，随着Green Valley项目的延长，我们预计这种干扰将持续到2025年以后，并进入2026年。对于第四季度，我们估计Green Valley的干扰约为800万美元。
非常感谢所有这些细节。
下一个问题来自巴克莱银行的Brandt Montour。请讲。
太好了。非常感谢你的问题。Steve，你提到酒店业务取得了非凡的成功。你知道，显然你的一个同行有一个离Strip稍近的资产，正感受到拉斯维加斯市场疲软的影响。我知道你们可能运营着不同的模式，服务不同的客户，位于不同的区域位置，但也许你可以评论一下，整个夏天你在业务中看到的Strip市场疲软情况。你们一直在从Strip的VIP客户那里夺取份额。
即使那边发生了什么，这种情况是否保持稳定？
嗨，Brandt，我是Scott。也许我来回答这个季度的问题。我们对酒店业绩非常满意。我们看到城市市场波动，但我们认为我们的表现非常有弹性。需要说明一点：酒店收入下降主要是由于Green Valley的客房关闭。所以如果排除这一点，我们实际上表现相当不错。入住率上升了约244个基点。当你看每可售房收入（Revpar）时，我们只下降了约1.3%。如果将GBR的客房加回到Revpar中，我们本季度的Revpar可能会是正数。
你可能最感兴趣的一点是平均每日房价（ADR）。我们在一定程度上反映了全市的情况，豪华物业的ADR表现稍好一些。与三星级左右的酒店相比，我们看到了同样的情况，但总体而言，我们公司的ADR比Strip高出约25%。
好的，非常感谢。然后回到Dan的一个问题，我不确定我是否听清了，但是Durango第三阶段的干扰影响，是不是很严重。我的意思是它在北侧，所以也许不是什么大问题，你们没有提到。但你们没有谈论确保我们没有遗漏任何事情。
Brandt，你没有遗漏任何东西。我认为我们仍在制定1月份 construction启动的细节，但我们确实认为度假村北侧的施工将造成一些重大干扰。
太好了。谢谢大家。
下一个问题来自摩根士丹利的Steven Gramblin。请讲。
嘿，谢谢。只是跟进Brandt关于Strip市场的问题，更广泛地说，你如何看待Strip市场的健康状况及其对你业务的影响？我们是否应该认为历史相关性在这一点上可能不再有用？
Stephen，再次强调，我知道自从G2E以来，有很多关于Strip近期疲软趋势的讨论，以及这些是否会蔓延到本地市场。我认为首先要做的是真正区分业务模式。在过去的50年里，我们认为拉斯维加斯本地市场是一个根本不同的业务。与Strip不同，它不依赖大量旅游业，不依赖会议，也不是以酒店为导向的。相反，我们的本地市场以博彩为中心的业务模式为基础，为本地客人和外地客人提供价值主张。
其核心是由极其忠诚的客人支持的，在我们的案例中，超过50%的Carter收入来自每月来访超过八次的客人。而且，尽管这个市场具有韧性和稳定性，但我们相信我们最有能力在拉斯维加斯谷夺取我们应有的市场份额。这一点通过我们的财务业绩得到了证明。我们有九个季度的收入创纪录，五个季度的EBITDA创纪录。
有道理。而且我知道你们有很多项目在进行中。但当我们展望更远的新开发机会时，考虑到你们对其中一些项目的信心，这是否改变了你对未来可能开发的土地上项目规模、类型或投资回报率的看法？
嗯，这是。Scott，这是个好问题。我不认为我们的观点与过去有任何真正的改变，宣布Durango北侧扩建只是因为Durango北侧已经准备就绪。所以这是我们可以最快启动的项目。这绝不会减慢我们对其他项目的总体规划、审批或成本分析，即我们已经讨论过的Cactus和Inspirada项目。
也许还有Durango的酒店客房。
是的，Lorenzo，我们正在继续规划、设计和推进审批，我们对公司的未来发展和产生回报的能力比以往任何时候都更加乐观。
太好了。非常感谢。你的下一个问题来自杰富瑞的David Katz。请讲。
嗨。谢谢你回答我的问题。那么，稍微跟进一下，我知道Steve和大家都讨论过可能同时进行两个项目建设的可能性，这是可能的，但似乎不太可能。你能给我们更新一下你的看法吗？
听着，我。我们绝对可以同时进行两个项目，但我认为重叠不会太多，在我看来。一个项目可能即将结束，另一个项目开始启动，你知道。
话虽如此，David，当你谈论重大开发项目时，我们刚刚宣布了Durango北侧扩建，我们将其视为新建设的延伸。同时，我们正在Green Valley进行大规模翻新，在Sunset Station进行扩建翻新。所以。
而且我们正在进行绿地项目。
好的，很多事情在进行中。Steve，我只想确认我没听错。你说总杠杆率是3.89倍。展望未来12个月，我们应该预期你会保持在这个水平，还是在你的模型中会开始上升？
现在，我可以告诉你我们对杠杆率非常满意。本季度是连续第六个季度去杠杆化。正如我 earlier提到的，我们将67%的EBITDA转换为自由现金流。因此，我们确实计划用自由现金流为这些度假村提供资金，如果由于这些项目的开发导致杠杆率上升，那将是暂时的，因为我们让这些项目启动并运行，特别是我们的Green Valley项目和Sunset Station项目上线并产生现金。
你们预计近期不会成为现金纳税人？
不。我认为，正如Frank所提到的，税收法案对这些开发项目将变得极其有利。当我们初步查看时，分析仍有一些工作要做，但我们预计目前规划的Sunset Station项目100%将被允许加速折旧，GVR项目约40%将被加速，Durango北侧项目约40%将被加速，当前Durango南侧停车场约10%将被加速。当你把所有这些加起来，我们将投入略超过3亿美元的资本，我们将能够加速折旧并利用税收法案。
非常有帮助。谢谢。
下一个问题来自瑞穗的Benjamin Chaiken。请讲。
嘿，只是跟进你刚才提到的税收优惠。我想现在你对2026年的资本支出有了更好的了解，你能帮助我们了解明年的自由现金流转换吗？EBITDA到自由现金流？
嗯，这是。我的意思是我们实际上还在进行2026年的运营预算和资本计划。我们关注的是现有项目的资本。我的意思是这确实是我能关注的范围。你知道，正如你在过去几个季度看到的，你知道我们已经将资本支出减少了2500万美元，主要是由于这些项目的时间安排。所以这三个相同的项目，目前规划的Sunset项目、GVR项目以及将于12月中旬开放的Durango南侧停车场。
与这些项目相关的约1.75亿美元资本将延续到2026年，这只是时间问题，希望这对你有帮助，Ben。
是的，非常有帮助。谢谢。然后只是一些建模相关的问题。在过去几个季度，你给出了一些季节性的信息。在今年年底，我们应该考虑什么值得注意的事情吗？我想你提到了800万美元的 construction干扰。还有其他你想指出的吗？
我的意思是通常第四季度到第三季度，第三季度到第四季度的季节性通常上升约10%到11%，目前至少我们没有看到任何不同的迹象。但正如你提到的，这将被Green Valley约800万美元的干扰所抵消，Sunset Station可能有100万到150万美元。
谢谢。
下一个问题来自世邦魏理仕证券的John DeCree。请讲。
嗨，大家下午好。也许从运营角度提问，你谈到了酒店业务的表现，豪华与更具价值导向的选择。我想知道你能否谈谈博彩业务，也许数据库方面，Stevie可能在准备好的发言中提到了一些，但你知道，数据库中的上层客户与下层客户有什么趋势，以及未评级游戏的趋势。这不是你业务的很大一部分，但从消费者角度来看。
嗨，John，我是Scott。我来回答这个问题。本季度，我们看到插卡和未插卡老虎机赢额有显著增长。表现一直稳定，这确实是我们优先投资高价值客户的结果。无论是拥有一些镇上最一流的高限额区域、新的相关设施、一流的资产，保持它们的清洁和新鲜感。我想说的是，我们位于高速公路旁的高净值、高增长地区，这在数据库中得到了体现。
所以当你看我们的本地、区域和全国客户时，所有这些群体或类别都有显著增长，特别是VIP、区域和全国客户增长突出，而较低层级的客户保持稳定。我还提到，本季度未插卡客户也有所增长。
谢谢Scott。这真的很有帮助。然后也许一个简单的问题关于促销环境。拉斯维加斯是一个独立的市场，但我们在拉斯维加斯以外的地区看到和听到促销活动略有增加。你们在整个夏天或目前是否注意到市场竞争行为的任何变化？
不，对我们来说一切如常。所以市场仍然非常稳定和理性。
太好了。谢谢，Scott。感谢大家。
下一个问题来自麦格理的Chad Beynon。请讲。
下午好。谢谢回答我的问题。考虑到你提到的干扰，本季度的流通率略好于大多数人的预期。每日运营支出多年来首次下降。你能谈谈从成本角度来看这是否可持续，以及未来几个季度在劳动力、公用事业等方面我们应该考虑什么吗？谢谢。
我可以回答运营支出部分。也许你回答自由现金流部分。你说得对。本季度总运营支出持平或下降。当你看销货成本占收入的百分比时，我们持平。公用事业和维修保养略有下降。工资方面，我们有所上升，但这是我们在年中给薪资和小时工加薪3%的结果，这实际上是与CPI同步的加薪。但从根本上说，只要营销保持理性，这在过去几年一直如此，这些努力是完全可持续的，这要归功于我们现场的运营团队。
他们非常专注于边际控制和费用管理，现场的总经理和他们的团队做得非常出色。
补充一下Scott的话，我也想在收入方面给予类似的赞扬。我的意思是，这真的是关于运营杠杆和流通运营杠杆。所以正如Scott提到的，数据库健康，业务健康，尽管我们有三个物业受到一些干扰。所以如果我们保持下去，你知道，流通率应该是可持续的。Chad，合并流通率可能有点不稳定，只是因为其中包含了North Fork开发费用。但除此之外，一切如常。
谢谢。然后，实际上这很好地引出了我的下一个问题，关于费用。你说North Fork的开业时间是2026年第四季度。你什么时候开始获得这些顶线和底线经济效益？它们是随着物业 ramp up 而流入，还是在结构上有任何递延付款？
嗯，我认为首先你会看到的是，我们一直在应计，上一季度我们应计了1000万美元的开发费用，本季度390万美元，我们预计在开业前应计340万美元。这显然是非现金的。一旦度假村在第四季度开业，根据开发协议，我认为在度假村成功开业后，开发费用会有一笔现金流入。可能。
还有应收票据。应收票据可能会在之后一个季度进行开发费用的调整，因为我们调整 construction成本，正如Frank提到的7450万美元应付票据在现金开业后立即产生现金利息。然后我们将在物业开始产生现金流后尽快收回该票据。届时，我们的七年管理协议在开业当天生效，我们预计如果给出该度假村的指导，在稳定后，我们预计在该期限内产生4000万至5000万美元的管理费。
太好了。谢谢提供的信息。非常感谢。
下一个问题来自萨斯奎汉纳金融集团的Joseph Stauff。请讲。
谢谢。只是两个快速问题。我想知道你能否给我们更新一下Red Rock的回填流程。我知道本季度有一些事情在变动，比如GBR酒店关闭。但我想知道你能否评论一下，并且澄清一下。Scott，我想你在之前的回答中提到本季度区域和全国需求都有所增长，对吗？
没错。
关于回填，我们按计划进行。如你所知，当我们在2023年12月启动Durango项目时，我们说过会经历客户分流。我们确实经历了。我们预计在三年内回填Red Rock。所以我们现在，处于第二年，正在努力。我们按计划进行。就是这样。
太好了，谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Steven Pizzella。请讲。
嘿，下午好。谢谢回答我的问题。只是关于本地市场，本季度内的节奏有什么需要特别指出的吗？
节奏，你是说季度节奏。不，不，我认为非常正常。非常正常的季度。是的。
好的，谢谢。然后我可能错过了，你有没有给出本季度体育博彩持有率的影响，如果有的话？
没有，我们没有。正如之前的问题中提到的，我们在脚本中提到了，因为如果你回想去年，在第三季度电话会议上，我们的持有率异常低，你知道，去年10月我们公布了400万美元的数字。我们只是想提醒大家，到今天为止持有率已经正常。
好的，有道理。谢谢。
下一个问题来自公民JMP证券的Jordan Bender。请讲。
嗨，大家好。谢谢提问。也许再深入探讨一下利润率。如果我看赌场利润率，它们继续提高到两年多来的最高水平。这是结构的原因吗？是Durango继续 ramp up 还是其他你想指出的因素，以说明这是你赌场利润率的正确水平。
我认为这是结构的原因。但我也认为团队在费用管理方面做得非常出色。
我认为这是后疫情时代我们市场策略转变的结果。是的。我们转向高限额老虎机区域、高限额桌游，我认为后疫情时代我们在吸引高端价值客户方面做得更好。
明白了。然后作为后续，股息增加了每季度1美分。我的意思是，背后有什么计算吗，为什么增加1美分，还是只是你们决定的？
嗯，首先这是一个整数，所以需要一些说服力。但每季度1美分，也就是每年4美分。我认为董事会和管理团队认识到业务的持续强劲和平台的长期盈利能力。董事会每个季度都会评估股息政策。所以我认为他们设定了这样的水平，以便未来可以每季度重新评估收益和股息增加。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自Truist证券的Barry Jonas。请讲。
嘿，大家好，今晚我是Patrick Keough代表Barry。感谢回答我们的问题。首先，从宏观角度看 construction影响，你之前指出全年约2500万美元。你认为累计到目前为止是多少，有没有理由认为全年会高于或低于这个数字？
谢谢。我认为我们低于这个数字，我来给你详细说明。Sunset，过去几个季度我们看到的干扰很小。本季度预计100万至150万美元。Durango，Dave和那里的团队在管理干扰方面做得非常出色。所以那里的干扰很小。很难量化，因为主要是停车高峰期，然后是Green Valley。我给你详细说明了，本季度约250万至300万美元。下一季度，我预计800万美元。
听起来不错。谢谢。作为后续，我们有兴趣了解你对酒馆业务的初步想法。目前有多少家开业了？它们的表现与预期相比如何，你的管道是什么样的？谢谢。
是的，Patrick，我是Scott。我们有8家已签约，2家已运营，5家将从明年初到夏季陆续开业。早期指标显示，我们正在朝着投资 thesis 发展。所以我们对两家酒馆的表现感到满意。如果回到 thesis，我们喜欢酒馆业务的原因之一是它倾向于吸引更年轻的受众。随着我们扩大数据库，我们看到这一点正在实现，这是一个更年轻的客户群——我们试图吸引的客户群，而且由于两家开业酒馆的位置，我们发现这些区域的未知客户渗透率相当高。
所以我们正在接触并找到我们血液中没有的新客户，我们现在看到这些客户也迁移到我们的大型物业。所以我们进入这个业务的所有最初原因，我们开始看到积极的迹象，现在还处于早期阶段。随着我们开设更多酒馆，我们将巩固业务表现和我们喜欢酒馆业务的特点，但到目前为止，我们对此非常兴奋。Barry，你还在吗？
问答环节到此结束。我想将会议转回给Stephen Pudi先生作总结发言。请讲，先生。
好的，非常感谢大家参加电话会议，我们期待大约90天后再次交流。保重。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。