Timothy Casey（副总裁，企业发展与投资者关系）
James Rhyu（首席执行官）
Donna Blackman（首席财务官）
Jeff Silber（BMO Capital Markets）
Jason Tilchen（Canaccord Genuity）
Greg Parrish（摩根士丹利）
Matthew Fleming（William Blair）
Alex Paris（Barrington）
您好，感谢您的等待。我叫Tiffany，今天将担任本次会议的操作员。现在，我想欢迎各位参加Stride公司2026财年第一季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在问答环节提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。现在，我想将电话转给投资者关系副总裁Timothy Casey。先生，请讲。
谢谢，下午好。欢迎参加Stride公司2026财年第一季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有首席执行官James Rhyu和首席财务官Donna Blackman。提醒一下，今天的电话会议和网络直播配有演示文稿，可在Stride公司投资者关系网站上查看。请注意，我们今天对财务业绩的讨论可能包括某些非GAAP财务指标。这些指标的调节表已在今天下午发布的收益报告中提供，也可在我们的投资者关系网站上找到。除历史信息外，本次电话会议还将涉及前瞻性陈述。
由于公司收益报告和最新SEC文件（包括最新的10-K表格年度报告及后续文件）中所述的几个重要因素，公司的实际结果可能与任何前瞻性陈述存在重大差异。这些陈述是基于我们发表时对未来事件和业务表现的看法和假设做出的，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在我们准备好的发言之后，我们将回答您可能提出的任何问题。现在，我将电话转给James。
谢谢Tim，各位下午好。对我们产品和服务的需求依然强劲。事实上，我们认为在线教育的行业需求和趋势持续增长。我们在8月份曾表示，预计注册人数将增长10%至15%，虽然我们实现了该范围内的注册增长，但仍未达到我们的内部预期。尽管申请量表明需求依然健康，但整体增长受到了抑制。但是，发生了什么呢？我们做出了几项战略决策，我们相信这些决策将在长期带来回报，但在短期内限制了我们的增长。首先，我们投资升级了我们的学习和技术平台，采用了第三方行业领先平台。
我们仍然相信，这项投资是确保我们部署行业领先技术和系统的正确长期决策。然而，实施过程并未如我们预期的那样顺利。我们正积极与供应商合作以改善情况。我们从客户那里了解到，他们使用这些平台的体验降低了整体体验。这种糟糕的客户体验导致了一些高于预期的退学率和低于预期的转化率。其次，我们希望专注于运营高质量的项目，在某些情况下，实现这一目标的最佳方法是在我们改进执行的同时限制注册增长。
我们估计，这些因素的综合影响导致注册人数比我们原本可能达到的减少了约10,000至15,000人。我们还认为，尽管需求继续保持强劲，这些挑战可能会限制我们本财年的注册增长。我们预计，过去几年中看到的年内注册增长不会再现，因此我们对今年与去年相比的前景略显温和。然而，我们对这项业务的长期前景仍然乐观，这些投资应有助于我们实现长期目标。我比以往任何时候都更清楚我们的使命和道路。家庭需要并应享有教育选择。满足这个国家家庭的需求是一项日益多样化的任务，用一刀切的模式难以满足。
因此，对于许多家庭而言，我们正在提供唯一真正负担得起的替代方案来满足他们的需求，而且趋势继续朝着这个方向发展。无论是欺凌或社区暴力等安全问题、健康问题，还是当地学校无法满足的特殊需求，我们都在提供一种日益受到需求且日益必要的服务，我们正在投资有助于我们满足所服务家庭需求的领域。一个简单的例子是今年推出的为所有二年级和三年级学生提供免费ELA辅导。
我们知道，为了让孩子们继续学习，他们需要能够阅读、写作和交流。因此，我们正在投资以确保我们项目中最年轻的学生能够做到这一点。我们是“明日教育，今日实现”。我们满足家庭对灵活、个性化、职业导向和技术支持的教育的多样化需求，且价格实惠。今年秋天对我们来说充满挑战，我要感谢我们面向客户的员工、教师、管理人员和其他工作人员，他们不懈努力帮助我们克服这些挑战，为学生服务。我还要感谢所有从未忘记我们的客户是谁以及我们所做的事情对如此多家庭生活的影响的公司员工。
谢谢。现在，我将电话转给Donna。
谢谢James。下午好。正如James所提到的，我们本季度的业绩反映了对我们核心产品的持续需求。家庭正在为他们的学生寻求替代选择，以解决现有教育系统中的持续挑战。然而，本季度我们在为学生实施新平台时也遇到了一些内部挑战。虽然这造成了一些干扰，但我相信这些变化对业务的长期增长很重要。一如既往，我非常感谢所有Stride员工对我们所服务家庭的承诺。每年能够影响如此多学生的生活，这是一种机遇和荣幸。
谈谈我们季度业绩的几个亮点，本季度收入为6.209亿美元，较去年第一季度增长13%。调整后营业收入为8110万美元，增长近2300万美元，增幅39%。调整后每股收益为1.52美元，较去年增长43美分，资本支出为2170万美元，较去年增长690万美元。正如我所提到的，我们本季度的业绩反映了对我们核心产品的强劲需求。本季度总注册人数较去年增长11.3%，再次创下我们将服务的学生人数纪录，因为家庭继续寻求教育替代方案。
本季度职业学习初中和高中收入为2.415亿美元，较去年增长超过21%。职业学习注册人数增长20%，达到110,000人。普通教育收入增长超过10%，达到3.631亿美元，注册人数增长5.2%，达到137,700名学生。两条收入线的总每注册收入为2,388美元，较去年增长3.7%。正如我们在8月份提到的，我们看到了积极的资金环境，但我们预计州混合和时间安排会产生一些影响，因此我们现在认为，与25财年相比，本年度每注册收入将基本持平。
本季度毛利率为39%，较去年下降20个基点。我上个季度曾提到，我们继续在业务上投资，这将对毛利率产生一些影响。此外，鉴于本季度遇到的挑战，我们预计将产生与平台推出相关的一些额外费用。因此，我们现在预计全年毛利率将低于25财年，但仍高于24财年的水平。销售、一般和管理费用总计1.731亿美元，较去年增长3%。我们仍然预计SG&A占收入的百分比将较去年下降。
本季度基于股票的薪酬为1020万美元，较去年增长180万美元。我们预计今年基于股票的薪酬将会增加，主要是由于长期绩效奖励的影响，因此全年基于股票的薪酬可能在4100万至4400万美元之间。正如我 earlier提到的，本季度调整后营业收入为8110万美元，较25财年增长39%。调整后EBITDA为1.084亿美元，增长约29%。调整后每股收益（我们上个季度推出的新指标）为1.52美元，较去年增长39.4%。
我们的盈利能力强劲得益于本季度的注册增长和运营利润率的改善。本季度资本支出为2170万美元，较去年增长690万美元。自由现金流（定义为经营活动现金流量减去资本支出）为负2.175亿美元，而去年同期为负1.568亿美元。现金流遵循我们典型的季节性，与第一季度学校开学和学生入学有关。随着时间的推移，我们预计未来三个季度将出现正现金流。本季度末，我们的现金、现金等价物和有价证券为7.496亿美元。
谈谈我们的指引，正如James所提到的，我们预计年底注册人数不会像过去三年那样强劲。然而，尽管我们看到了短期影响，我们今年的指引仍使我们坚定地走上实现28财年财务目标的轨道。对于2026财年第二季度，我们预计收入在6.20亿至6.40亿美元之间，调整后营业收入在1.35亿至1.45亿美元之间，资本支出在1500万至1800万美元之间。全年来看，我们预计收入在24.80亿至25.55亿美元之间，调整后营业收入在4.75亿至5.00亿美元之间，资本支出在7000万至8000万美元之间，有效税率在24%至25%之间。
任何新技术都可能带来挑战，但我们致力于为所有家庭和合作伙伴提供优质体验，我们将在今年进行必要的投资，以确保我们为长期成功做好准备。感谢您今天的时间。现在，我将电话转回给操作员进行提问。操作员。
现在，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，只需再次按星号1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自BMO Capital Markets的Jeff Silber。请讲。
非常感谢。我显然想关注本年度的指引，抱歉，您是否给出了全年注册指引？我记得您在上次电话会议中曾说过10%至15%。我只是想知道您现在的看法。
我们没有给出全年指引。我们给出的是统计日的指引，即10%至15%。我们统计日的增长为11.3%。但我们预计，年内注册增长不会达到过去三年的水平。因此，基于这一假设，从10月到10月，我们看到11.3%的增长，我们预计到年底不会出现同样的同比增长。
好的，感谢澄清。然后您提到注册人数减少了约10,000至15,000人，并引用了两个因素。一个是系统实施不佳，另一个是限制注册增长以专注于高质量项目。我们能否分析这两个因素对10,000至15,000人的影响分别是多少？如果您能对每个因素给出更多细节，我认为会很有帮助。
谢谢。是的，我想可以。首先，很难确切说明。我要说的是，我所说的任何内容都将基于我们可以看到的数据和估计，但我们当然认为主要是由于系统实施问题。它影响了整体客户体验。因此导致了更高的退学率。我们将更高的退学率直接归因于我们遇到的系统问题。所以我认为这绝对是主要因素。这也是我们认为最可解决的领域。
我们正与合作伙伴积极合作解决这些问题。而且，我认为我们运营高质量项目的能力与我们讨论的平台问题密切相关，因为我们不想在平台未达到预期的情况下让更多学生加入，从而加剧问题。
好的，感谢来电。谢谢。
下一个问题来自Canaccord Genuity的Jason Tilchen。请讲。
好的。下午好。感谢回答我的问题，对最后一个问题做一点跟进。我想知道您能否分享更多关于这项技术实施的理由和时间安排，以及到底出了什么问题。
是的，我想。实施的理由其实很简单。随着我们的规模扩大，我的意思是，在过去五年中我们的规模增长了一倍多。这种规模需要足够大且强大的平台来满足我们的规模需求和预期的额外增长。因此，我们运营的一些平台要么是内部专有平台，要么是与第三方合作的平台，但我们不确定它们是否能够扩展到我们需要的程度。
因此，投资新的长期平台，我们相信——尽管存在执行问题——从业务长期来看是正确的。因此，投资升级我们的平台的想法仍然是我们认为正确的方法。时间安排。对于大多数此类升级，您只有一个真正的时间窗口可以选择，理论上对客户的干扰最小，那就是在一个学年结束和下一个学年开始之间的夏天。
因此，我们必须在这个微妙的窗口内执行。显然，我们在该窗口内预期的执行成果并未实现。需求继续强劲，因此我们有信心克服这一问题。但是，这种实施的时间安排必须在夏季进行。而且，您真的只有一次机会。我们和我们的合作伙伴都没有执行得那么好。我们将用一年的时间确保问题得到解决。
很好。再跟进一下。我只想确认一下。是不是实施时间比预期的长，一直持续到学年开始，还是有其他问题？另一个问题是，普通教育和职业学习两个项目之间的动态，似乎职业学习的注册人数仍然非常强劲，而普通教育则出现了连续下降。所以想知道这项技术升级是否对某个项目的影响更大。
是的，对一个项目的影响并不比对另一个项目大。所以我不会对这种差异解读太多。实施方面，再次说明，有几个平台，但主要平台的实施比我们预期的要长一些。此外，我们在推出过程中遇到的问题比预期的要多。因此，即使在新学期推出时，推出过程中遇到的问题也直接影响了客户的登录能力、平台的弹性和性能，所有这些都影响了客户的体验轨迹。
所以我想说，实施确实花费了更长的时间，并且问题在年内持续存在，我们仍在继续修复。所以，我们现在已经进入学年几个月了，我们仍在确保年内平台也得到改进。
感谢来电。非常感谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Greg Parrish。请讲。
嘿，晚上好。感谢回答我的问题。我想更多地了解限制年内注册增长的决定。平台实施问题是否影响年内注册增长，还是说这更多是为了提高项目质量的永久性结构性决定？
所以我认为两者都有一点。显然，我们希望限制平台问题带来的影响。因此，在我们希望确保平台稳定的时期内限制招生是很重要的。所以，这与项目质量直接相关。如果存在客户体验问题，就不可能有高质量的项目。所以我认为它们是相辅相成的。
那么。好的，那么您会说这只是一年内的影响，明年可能会——这种情况只发生了几年，还是说——明年我们可能会回到过去几年的情况。
是的，我认为在所有条件相同的情况下，也就是说，假设我们在今年解决所有问题，我们确实预计，我们有一个明确的路线图，今年问题将得到解决。如果需求继续像我们看到的那样强劲，是的，我们相信明年我们将能够恢复年内增长。显然，这里有很多变量，当然这不是对明年的指引。但是，如果需求保持在我们所看到的高水平，并且所有其他条件与去年的表现相同，那么。
是的，这在数学上是合理的。但我们现在真正专注于今年解决问题。所以这确实是首要任务。再次，我认为我们有一个明确的路径在本财年解决这些问题。
好的。非常感谢您的详细说明，我知道有很多变动因素。然后也许最后一个问题。我只想谈谈竞争格局，您今年年初注册人数实现了两位数增长。所以，非常健康。但随着过去几年的成功，其他项目会尝试复制您非常成功的策略。我认为您最大的竞争对手今年开局很好。我认为在很多方面都在效仿您的做法，我知道您希望整个行业共同发展，但也许可以帮助我们了解您在竞争环境中看到的情况。
有什么变化吗，您看到的任何情况。谢谢。
是的，我的意思是，我一直说，我希望该领域的所有参与者都能成功。我希望确保这个行业健康，并且行业内有高质量的参与者。我认为健康的行业会促进行业内更高质量的参与者。我认为这很重要。我的意思是，祝贺我们表现良好的竞争对手。我认为这对他们来说很棒。我认为如果只看原始数据。暂时忘记百分比。如果看原始数据，我仍然认为我们的同比增长超过了最大竞争对手的原始增长数字，幅度很大。
当你从较低的基数开始时，百分比显然只是数学问题。但我们可以看到需求依然强劲，我们欢迎健康的竞争，我们将尽一切努力为明年做好准备。
好的，太棒了。谢谢。
下一个问题来自William Blair的Stephen Sheldon。请讲。
嘿，团队，我是Matt Filig，代表Steven Sheldon提问。想先问一个澄清问题。这些平台问题是否仅与课堂和学习体验有关，还是这些平台也用于招生流程和其他行政职能？
是的，这是一个很好的问题。实际上两者都是。所以你可以认为是更传统的客户面向方面。也就是提供课程的平台，让学生参与项目的平台，以及你刚才提到的更多后台行政方面。
好的，这很有帮助。那么您认为解决这些平台问题处于哪个阶段？然后您能告诉我们这些问题具体是什么时候开始的吗？还有一件事。
您会称这是两个独立的平台问题还是一个问题？我们应该如何看待这一切，尤其是解决问题的时间安排？
是的，它们是不同的平台。所以针对你的问题，我们谈论的是两个不同的平台。在后台和前台方面，我们直到8月下旬才真正意识到这些问题的影响。不幸的是，时机并不好，因为这发生在我们上次 earnings电话会议之后，当时我们看到的需求漏斗活动非常强劲。
然后，随着平台问题变得明显，我们开始看到退学问题。所以时机很不幸，是在我们上次 earnings电话会议之后。而且，我认为当我们考虑解决这些问题的路线图时。我们每天都在努力。我们认为，在这一年中，这不是一次性的修复，而是一系列修复。我们认为最大的问题将在未来几个月内解决，但问题将持续全年。事实上，我们正在与合作伙伴合作，确保不仅在我们认为问题“已解决”时结束，而是我们与这些合作伙伴签约，确保有一系列强有力的持续平台改进和创新曲线，他们将投资支持。
因此，虽然我们预计最紧迫的问题将在今年解决，最大的问题在未来几个月内，其余问题在全年内，但我们仍然期望在未来继续投资改进该平台和客户体验。这不仅仅是一年的改进期望，但最紧迫的问题我们预计将在今年解决。
好的，谢谢James。感谢您提供的更多细节。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自Burrington Research的Alex Paris。请讲。
谢谢。我只有几个澄清问题。在统计日，您有247,700名学生，同比增长11.3%。您说如果不是平台推出的这些问题，可能会多10,000至15,000名学生。我的第一个问题是，这些退学是在统计日之前还是之后发生的？因为第二季度指引的收入中点同比增长7.3%。秋季学期注册人数增长11.3%。如果每注册收入持平，我不明白为什么收入仅增长7%，除非这些退学在统计日之后继续发生。
是的，让我先尝试澄清您的看法，然后再谈谈这些退学是如何表现的。我们后续每个季度与去年的比较都是基于不断增长的注册人数和收入。因此，如果我们保持稳定，即持平，同比增长率在数学上仍然会下降，因为去年在这一年中你是在增长。我们预计不会出现去年那样的增长动态。
所以我认为这是第一点。从数学上讲，你必须按季度顺序来看。去年是增长的，现在我们没有表明同样的增长。第二点，回到退学问题，我认为我们认为可能实现的增长中，绝大多数（10,000至15,000人的估计）发生在第一财季，即截至9月30日的所有估计。换句话说，如果没有这些问题，我们的估计是正确的，我们实际上预计9月30日的统计日人数可能会超过指引的上限。
当然，这里有很多假设，比如我们如何计算更高的退学率等。但我认为对于你的问题，我们指出的数字主要发生在8月中旬至9月底之间。
好的。然后当我们谈论年内注册时，我想我是在考虑1月份的注册。但指引中暗示，与去年第一季度、第二季度和第三季度的注册人数逐季增长不同，第二季度的注册人数原始数量将低于第一季度，第三季度低于第二季度，第四季度可能更低。然后明年，一旦所有问题解决，我们大概可以恢复增长。
是这样理解吗？
是的。所以我认为我们没有给出确切的注册指引。确切地说。但我认为我们不应该假设注册人数从年初到年底会增长。我们会处理一些补录。我们在这一年中会有一些流失。我们可能会进行一些补录。但是，是的，我认为从年初到年底，我们不应预期增长，我们确实。再次，假设需求条件如我们所见保持强劲，需求条件如我们所见保持强劲，并且我们可以恢复到问题之前的保留率特征，我们确实认为我们可以在未来几年恢复年内增长。
明白了。然后最后一个相关问题是每注册收入。您之前说资金环境积极，可能会略有上升，现在您说持平。这是差异所在吗？
正如我在准备好的发言中所说，Alex，我们仍然看到积极的资金环境。我们将看到州混合和时间安排的一些影响，因此我们现在认为，与25财年相比，本年度每注册收入将基本持平。
那么，资金环境前景是否真的发生了变化？您说，您仍然认为资金环境积极，但与几个月前的预期相比，混合是否发生了变化？
抱歉，当我谈论混合时，是指我们的增长地点、年内退学发生的地点。这就是我们谈论的混合。James提到我们不会有年底注册增长。现实情况是，在过去三年之前，我们的年内注册增长中，退学人数超过了年内注册增长。是的，我们仍然会有这种混合。因此，混合发生的地点将决定我们每注册收入的变化，无论是普通教育还是职业学习更高。
但就纯粹的资金环境而言，今天的情绪与8月份相同。
明白了。好的。感谢您提供的更多细节，我会在后续提问其他问题。
女士们，先生们，Stride公司2026财年第一季度业绩电话会议到此结束。我代表Stride公司感谢各位的参与。现在您可以挂断电话了。