Megan Repine（投资者关系副总裁）
D. Bradley Childers（总裁兼首席执行官）
Doug S. Aron（高级副总裁兼首席财务官）
Jim Rollison（Raymond James Financial, Inc）
Doug Irwin（花旗集团）
Tim（Stifel Financial Corp）
Elijah（摩根大通公司）
Gabriel Moreen（瑞穗金融集团）
Michael Blum（富国银行）
Nathaniel David Pendleton（Texas Capital Bancshares, Inc）
Josh Jain（Daniel Energy Partners）
Steve Ferazani（Sidoti & Company）
Elvira Scotto（加拿大皇家银行资本市场）
早上好，欢迎参加Archrock 2025年第三季度财报电话会议。今天的会议主持人是Archrock投资者关系副总裁Megan Repine。现在我将把会议交给Repine女士。请开始。
谢谢Julianne。大家好，感谢参加今天的会议。今天与我一同出席的有Archrock总裁兼首席执行官Brad Childers，以及Archrock首席财务官Doug Aaron。昨天，Archrock发布了2025年第三季度的财务和运营业绩。如果您尚未收到副本，可以在公司网站www.上找到相关信息。在本次会议中，我们将根据1934年《证券交易法》第21E条的规定发表前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前的信念和预期，以及Archrock管理团队所做的假设和当前可获得的信息。
尽管管理层认为此类前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但无法保证这些预期会被证明是正确的。有关可能导致实际结果与本次会议中前瞻性陈述存在重大差异的因素列表，请参阅我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新文件。此外，我们今天的讨论将引用某些非GAAP财务指标，包括调整后净收入、调整后EBITDA、调整后每股收益、调整后毛利率和可供股息分配的现金。有关这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务结果的调节，请参见昨天的新闻稿和我们提交给SEC的8K表格。
现在我将会议交给Brad，由他讨论我们第三季度的业绩并提供业务最新情况。
谢谢Megan，大家早上好。第三季度的业绩再次证明了我们在运营以及天然气和压缩市场的实力。美国天然气基础设施的建设继续支持2025年第三季度和全年的强劲表现，我们预计这种情况将持续到2026年及以后。在Archrock，客户服务保持出色，运营执行卓越，盈利能力处于高位。本季度我们继续扩大调整后每股收益和调整后EBITDA。与2024年第三季度相比，我们的调整后每股收益增长了50%，调整后EBITDA增长了46%以上。
由于活动水平强劲、定价环境有利以及我们在整个运营中推动的效率提升，我们的合同运营和售后服务部门均实现了令人印象深刻的收入和毛利率。我们保持了行业领先的财务状况，包括季度末3.1倍的良好杠杆率，这得益于我们现金流的稳定性。我们的季度每股股息同比增长20%，并保持了3.7倍的强劲股息覆盖率。我们还继续加速股票回购，因为我们对天然气需求的持久性、压缩市场的实力以及Archrock的竞争地位充满信心。
自2023年4月我们的股票回购计划启动以来，我们已回购超过390万股普通股，平均价格为每股20.21美元。我对我们所取得的运营和财务执行水平感到兴奋和自豪，这也为我们进入2026年带来了强劲动力。日常工作中，我们仍然专注于通过一流的客户体验、创新技术的实施以及基于回报的资本配置来推动业务的下一个增长。再加上我们今天看到的以及对未来压缩市场充满机遇的前景，我们相信Archrock将迎来一个长期的强劲且持续的增长期，包括收益、自由现金流和对股东的回报。
在概述之后，我想更深入地探讨我们在短期和长期看到的积极压缩动态。首先从短期来看，当前环境的特点是大宗商品价格波动、石油钻机数量下降，以及2026年石油产量可能持平甚至略有下降的可能性。然而，如果这种情况发生，我们仍然预计美国天然气产量将以低个位数的速度增长，包括二叠纪盆地的天然气产量持续增长。天然气产量超过石油产量的动态与其他更成熟的伴生气页岩区（如Eagle Ford和Bakken）的历史趋势一致，在这些地区，气油比的上升导致石油产量达到峰值后天然气产量长期增长。
因此，我们预计2026年行业和Archrock的短期天然气市场基本面将需要与2025年相似水平的增长投资，这一点我稍后会再提到。转向长期，我们认为压缩行业已进入持久的上升周期，这由天然气需求增长驱动，并得到整个能源领域（包括生产商、中游运营商和压缩服务提供商）普遍的资本纪律水平的支持。特别是在天然气需求增长方面，我们看到美国液化天然气出口的明显增长以及人工智能驱动的发电的新兴需求。
综合来看，我们预计这些需求压力将要求美国天然气产量大幅增加，根据预测，到2030年每天将额外增加20至25亿立方英尺，并且下一个十年可能会有类似水平的增长。首先，在液化天然气出口设施方面，预计到2030年美国的需求每天将增长超过17亿立方英尺，其中大部分已经在建设中，至少还有每天6亿立方英尺的项目可能在2035年前投入运营。其次，人工智能的普及正在创造新的、有意义的国内能源需求来源，天然气生产和基础设施发挥关键作用的机会变得更加具体。
我们现在看到美国各地宣布了数百个数据中心项目，引发了一场虚拟的电力军备竞赛。这包括公用事业公司对新发电厂的投资，以及最近为满足这种不断增长的需求而进行的天然气管道扩建和直接发电项目。对这一机会的预测规模和时间仍然存在很大差异，但到2030年的风险预测是显著的，总计每天高达10亿立方英尺，预计下一个十年还会有更多增长。简而言之，我们需要尽可能多地生产、运输和压缩天然气。在Archrock，我们期望充分参与这些发展中的市场，并对我们业务的这些领先指标越来越感到鼓舞。
转向我们的合同运营部门，我们的机队更年轻、规模更大，并位于具有高质量客户的竞争盆地。这转化为多个机队指标的增强性能。首先，利用率方面，本季度我们保持满负荷运转，利用率达到96%。我很自豪地分享，在过去12个季度中，我们的利用率一直保持在90年代中期的水平。其次，停机活动方面，今年迄今为止的停机活动保持在历史低位。第三，现场停留时间方面，根据2024年的数据，Archrock压缩机在现场的平均停留时间现在超过六年，自2021年以来提高了64%。
随着我们对机队质量的高等级投资以及我们今天在市场上看到的情况，我们预计利用率、停机活动和现场停留时间的这些近期趋势将在可预见的未来继续。季度末，我们拥有470万运行马力。提醒一下，8月1日，我们以7100万美元完成了几台小型高压气举装置的出售。剔除这一交易和其他活跃资产出售，本季度我们的马力有机增长约56,000马力。展望未来，我们有大量的合同积压，并继续为2026年交付的机组预订，以满足以二叠纪盆地为主导的强劲客户需求。
本季度现货定价继续上涨，我们的团队仍然专注于为所有机组实现市场价格。我们的活跃机队的费率也有所上升。现在，正如你们许多人跟踪的季度每平均运行马力每月收入趋势，我想指出本季度最近的收购和剥离活动对该计算的影响。正如我所提到的，本季度我们已安装的压缩机组的定价环比有所上涨。然而，2025年第三季度每平均运行马力每月收入与2025年第二季度相比略有下降，原因有两个。
首先，本季度我们的压缩机组平均尺寸从每台899马力增加到927马力，这主要是由于我刚才提到的高压气举装置的出售。其次，NGCSI机队收购的全季度影响。按等效机组计算，该机队的平均定价略低于Archrock机队，但我们相信随着时间的推移，我们有机会将这些机组的费率提高到市场水平。与每平均运行马力每月收入下降同时发生的是，正如您所预期的，我们本季度每平均运行马力每月成本的下降部分也是由于平均马力尺寸的增加。
我们实现了73.3%的季度调整后毛利率。强劲的定价和稳健的成本管理推动基础合同运营毛利率达到70.4%，略高于上一季度。2025年第三季度调整后毛利率进一步受益于990万美元的现金税收抵免，这是毛利率从70.4%上升至报告的73%水平的驱动因素。在售后服务部门，大量自有压缩设备继续支持强劲的AMS活动，特别是在合同维护和服务工作方面，出色的客户服务正在推动重复业务。2025年第三季度AMS调整后毛利率百分比保持在令人印象深刻的水平，与指导一致。转向我们的资本配置框架，我们仍然致力于我们谨慎且基于回报的方法。
这一资本配置战略的成功执行使我们能够在长期内产生扣除股息后的正自由现金流。我们致力于定位和管理这项业务，以产生正自由现金流并增加对股东的回报。现在，关于我们的目标，展望2026年，我们看到未来市场充满机遇，我们期望投资新建资本的内部收益率仍然强劲。正如我 earlier 提到的，压缩机的平均现场停留时间已延长至六年以上，这超出了我们对新投资的预期回收期。
我们的投资继续以多年期合同为基础，客户是高质量的，位于高利润盆地。正如我们上一季度所指出的，我们预计2026年增长资本支出不少于2.5亿美元，处于2023年以来我们每年的投资水平范围内。我们认为，这一资本支出水平是支持美国正在经历的基础设施建设以满足前面描述的天然气需求增长所必需的。在投资这些有吸引力的机会时，我们致力于保持行业领先的资产负债表，并计划将目标杠杆率维持在3至3.5倍之间。
同时，我们兑现了通过季度股息为股东提供持续且增长的回报的承诺。我们还将继续使用回购作为为股东创造价值的额外工具。2025年前三季度，我们通过股息和股票回购向股东返还了1.59亿美元，而去年同期为9300万美元。鉴于我们对公司战略的信心以及我们对向股东返还资本的承诺，董事会已批准在2025年第三季度和10月的近期回购后，将我们现有的股票回购计划增加1亿美元。
有了这一额外授权，我们目前的回购能力约为1.3亿美元。总而言之，2025年对我们公司来说仍然是丰收的一年，我对2026年及以后我们能够推动业务发展的方向感到前所未有的乐观。随着天然气生产和压缩的结构性增长继续确立，我们专注于发展业务、提高我们有吸引力且持久的盈利能力以及增加自由现金流生成。有鉴于此，我想请Doug回顾我们第三季度的业绩，并提供有关我们更新的2025年指导的更多信息。
谢谢Brad，大家早上好。让我们看一下第三季度业绩摘要，然后介绍我们更新的2025年财务展望。2025年第三季度净收入为7100万美元，剔除交易相关和重组成本并调整相关税务影响后，我们实现了7300万美元的调整后净收入，即每股0.42美元。我们报告2025年第三季度调整后EBITDA为2.21亿美元。第三季度基础业务表现强劲，我们在环比和同比基础上都实现了更高的调整后总毛利美元。
尽管本季度因较大规模的资产出售导致收入和利润损失，但我们报告资产出售净收益400万美元，这被与我们的合作伙伴Mach 4天然气液体回收新合资协议的修订费用相关的400万美元其他支出所抵消。转向我们的业务部门，2025年第三季度合同运营收入为3.26亿美元，与2025年第二季度相比增长2%，这得益于马力和定价的增长，如果不考虑活跃马力的出售，收入环比增长甚至会达到4%。
正如Brad所讨论的，与2025年第二季度相比，我们的调整后毛利美元增长了1700多万美元。我们的调整后毛利率百分比扩大了约73%。本季度基础运营利润率为70.4%，略高于2025年第二季度。我们的售后服务部门收到了990万美元的现金税收结算，进一步推动了业绩。我们报告2025年第三季度收入为5600万美元，相比2025年第二季度的6500万美元有所下降，但比去年同期第三季度的4700万美元增长了20%。2025年第三季度AMS调整后毛利率百分比为23%，与2025年第二季度一致，也与指导一致。
转向我们的资产负债表，期末总债务为26亿美元，可用流动性总计7.28亿美元。正如10月份先前所宣布的，我们打算利用较低的利率环境，并利用现有额度赎回所有3亿美元2027年到期的未偿还优先票据，赎回价格为面值。票据的赎回日期为2025年11月17日。季度末杠杆率为3.1倍，按季度末总债务除以过去十二个月EBITDA计算。这低于2025年第二季度末的3.3倍。
随着我们业务的持续强劲表现，我们预计随着今年的推进将继续去杠杆化。我们最近宣布了第三季度股息为每股0.21美元，年化0.84美元。这一水平与2025年第二季度一致，同比增长20%。2025年第三季度可供股息分配的现金总额为1.36亿美元，实现了令人印象深刻的3.7倍季度股息覆盖率。除季度股息支付外，本季度我们以平均每股23.18美元的价格回购了约110万股股票，价值约2500万美元，包括额外的1亿美元授权。
截至10月22日，补充授权后剩余的额外股票回购能力约为1.3亿美元。转向我们更新的展望，Archrock提高了2025年年度指导，以反映2025年第三季度的持续出色表现以及我们对第四季度基础业务持续强劲的预期。提醒一下，我们的指导反映了NGCS收购8个月的贡献和业务表现超出预期，部分被我们出售的高压气举装置5个月贡献的移除所抵消。我们将2025年调整后EBITDA范围从先前的8.1亿至8.5亿美元上调至8.35亿至8.5亿美元。
更多细节可在昨晚发布的收益报告中找到。转向资本方面，我们将增长资本支出指导范围缩小至3.45亿至3.55亿美元，以支持新建马力和重新包装资本支出的投资，以满足持续的客户需求。我们的增长资本支出以多年期合同为基础。维护资本支出预计约为1.1亿至1.15亿美元。我们还预计约3500万至4000万美元的其他资本支出，主要用于新车辆。总资本支出预计将由运营提供资金，并进一步由非战略性资产出售收益支持，2025年迄今为止这些收益总计超过1.14亿美元。
总而言之，随着天然气生产和压缩的这种结构性增长继续确立，我们专注于强势完成今年，并为2026年更高水平的客户服务、运营执行和财务表现奠定坚实基础。有鉴于此，Julieann，我们现在准备开放提问环节。
谢谢。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。为节省时间，我们请您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。谢谢。第一个问题来自Raymond James的Jim Rollison，请讲。您的线路已接通。
嘿，早上好Doug、Brad和Megan。像往常一样，干得很棒。Brad，你处于一个有趣的位置，你知道，这是我很长时间以来第一次记得你们产生自由现金流，正如你所提到的，你们未来也准备这样做，同时你们处于杠杆目标的下限，基本上准备继续产生现金。我很好奇你们如何考虑部署这些现金。显然你们一直在增加股息，而且显然有继续增长的空间。
即使在今天，你们刚刚扩大了回购计划。你们在并购方面一直很活跃。但考虑到你们今天所处的异常强劲的位置，也许可以提供一些关于你们如何考虑这一点的细节。
谢谢Jim。我很感激。当然。你不想再详细阐述一下这个问题吗？因为我喜欢你提问的方式。谢谢。我们有巨大的机会为股东创造价值。当我们审视资本配置优先事项时，我们绝对最好的用途仍然是投资和发展这项业务。通过有机增长我们的机队、与优秀客户一起扩大我们的足迹所获得的回报，仍然是我们为投资者带来的最佳回报。但因为我们正在产生充足的现金，我们有额外的工具。
我们有很好的覆盖率。我想我们实际上做到了我所说的3.7倍。因此，随着业务的持续增长，我们有巨大的机会随着时间的推移继续增加股息。正如我们过去所展示的，股息同比增长20%。随着业务的持续增长，我们可以随着时间的推移增加股息。但在今天的市场中，我们股价的宏观错位也给了我们机会，当市场对其估值不当时，通过回购股票来配置资本。在这个复杂的石油市场和这种错位中，我们可以通过回购股票为投资者带来额外的丰厚回报。
因此，我们打算在未来使用所有三种资本配置工具。但优先事项是我们能够发展业务，我们看到未来天然气需求的市场是巨大的，这也是我们预计将大部分现金用于的方面。
感谢这些细节。那么我的第二个问题，回到利润率。你知道，即使没有税收优惠，你们也超过了70%。我对指导中点的计算意味着第四季度为71.5%。也许可以提供一些帮助推动这一增长的因素的细节。除了定价收益，以及可持续性和上行空间。我们每个季度都在讨论这个问题，我想是因为你们的利润率越来越好。但只是好奇，关于利润率机会的最新情况。
我想首先说明的是，这项业务，即基础业务，在没有税收优惠的情况下绝对表现出色。我们在大约70.4%的毛利率中看到了这一点，这是通过持续的定价特权以及整个组织，特别是现场团队的出色成本管理实现的。但你提到的这种出色表现绝对独立于我们收回的税收优惠，这是一种现金税收优惠。现在，关于你问题的实质，除了定价之外，我们目前运营中的最大驱动因素之一是我们多年来一直以非常有纪律的方式投资于技术。
我们设备边缘的遥测传感器、大数据引擎的结合，能够对数据进行分类并帮助我们确定客户服务的优先级，这样我们就可以为客户保持更好的运行时间，首先是为了客户的利益。但这也极大地提高了我们接触机组的效率。机组告诉我们更多信息，让我们能够更好地进行优先级排序。我们的机械师能够以更高效的方式调度，到达现场时装备齐全，这不仅为客户带来了好处，也为我们带来了效率提升。
我们今天已经从这些投资中获得了收益，并且我们期望基于这些技术投资，未来能够继续提高这些数字。
感谢这些想法。
谢谢。谢谢Joe。
下一个问题来自花旗的Doug Irwin。请讲。您的线路已接通。
嘿，感谢这个问题。想从需求方面开始，我知道您在准备好的发言中已经提到了这一点，但在过去几个月里，我们看到液化天然气项目最终投资决定和数据中心公告有所增加。这些显然是您长期以来一直在谈论的驱动因素，但我很好奇最近的一些活动是否已经转化为您与客户讨论的加速，以及这一势头可能如何影响您对多年增长前景的看法，特别是未来增长可能来自哪些盆地。
当然。谢谢你，Doug。看，我在准备好的发言中所说的内容，我可以稍微展开一下。今天市场给我们的信号是，世界电力短缺，这正在推动对液化天然气的强劲需求。这是一个全球现象。你知道，我们喜欢在公司说我们为更清洁的美国提供动力。现在，随着我们大量的天然气以液化天然气出口的形式输出，我们知道我们也在为更清洁的世界提供动力，我们对此感到非常自豪。但液化天然气需求正在激增，我们看到那里产生了巨大的需求。
顺便说一下，我们在本季度对墨西哥的出口也达到了峰值。所以不仅仅是液化天然气，我们还看到管道天然气流向墨西哥，然后是人工智能数据中心。预测差异很大的有趣之处在于，到2030年的预测范围从每天3亿立方英尺的低点（我认为大多数人认为这会被突破）到每天12亿立方英尺的增量需求，到2030年之后至少还会有同样多的增长。因此，我们今天看到的是管道、液化天然气设施、最终投资决定以及数据中心的加速发展。
我们也经历了基础设施投资不足的压力，我们在管道、电力方面的基础设施投资不足，这确实需要迎头赶上。我们业务面临的压力确实是对我们机组的非常出色的、即时的、中期的和长期的需求。这现在具体转化为我们2026年至少2.5亿美元的资本支出指导，这与我们2020年的水平一致。但我们看到，我们对未来多年支持这种扩大的电力和液化天然气出口基础设施需求的资本支出增长情景有了更多信心。
明白了。这很有帮助。那么作为后续问题，我想你们已经连续几次电话会议讨论机组在现场停留的时间越来越长，比几年前长得多。我很好奇这是否转化为客户对更长合同期限的需求增加。即使只是朝着你们通常谈论的3至5年合同范围的高端转变。然后我很好奇您能否评论一下您如何考虑未来月度合同与长期合同容量的适当组合。
好消息是，正如我们所讨论的，我们的机组现在在现场停留的时间超过六年，这有几个重要方面。一是与过去相比有了显著改善。这确实反映了Archrock将重点转向大马力装置以及该业务现在占据的中游基础设施位置。这意味着我们将在现场停留更长时间，随着我们成为客户运营和资本结构的组成部分，我们的运营将具有极大的稳定性。这是我们随着时间推移对大马力投资的好处。
合同期限仍在3至5年范围内，但是的，因为主要是大马力，这些是大型资本投资。我们看到签订这些合同时，合同期限倾向于5年的高端。但我们既没有看到也没有试图推动这些合同期限的转变。但我们与主要客户的合作关系的重要一点是，这不仅仅是关于单个位置合同的合同期限。还在于我们与最大的客户拥有战略地位和主服务协议，这建立了长期关系。
因此，考虑到我们今天在客户运营中的关键作用，我们有信心，无论合同期限如何，只要在运营上需要，我们的机组就会留在现场。因此，正是现场停留时间、客户更换机组必须承担的高昂成本，给了我们更长的现场应用时间，并随着时间的推移产生了更大的稳定性。
很好，谢谢你们的时间。
谢谢。
下一个问题来自Stifel的Selman Akiol。请讲。您的线路已接通。
嘿，早上好各位。我是Tim，代表Selman。恭喜本季度业绩。只想了解一下交货周期的趋势。想知道是否有任何更新。
是的，你知道，交货周期的瓶颈仍然是卡特彼勒发动机，主要是我们的燃气驱动发动机。从卡特彼勒订购新机组的交货周期现在是60周。市场上有一些机组我们可以更快获得，因为目前增长压力很大，人们正在订购设备。
包装商保留了一些可用设备，但这些设备很快就会被抢购一空或用完。因此，交货周期是60周，但如果需要，我们有机会从市场上其他人那里获得发动机。
明白了。谢谢。那么我的后续问题，好奇在原油价格较低的环境中，一些客户的行为可能发生了哪些变化。您是否看到更多的外包机会，或者AMS业务有任何变化？他们是否在寻求推迟一些成本？只是好奇客户行为的实时变化。
谢谢。
当然。除了订单活动的季节性，我的意思是客户现在正处于2026年业务计划的预算准备阶段。因此，我认为我们现在正处于与客户合作确定新设备需求、开始定价讨论的阶段。每年这个时候，还有假期，人们在制定计划时，我们看到订单活动略有放缓。
但除此之外，我们没有看到客户使用像我们这样的外包压缩提供商或内部采购自己的资本或压缩设备的资本配置有任何重大转变。我们没有看到AMS活动有任何重大转变，仍然保持强劲。你知道，这个行业的利用率非常高。你知道，我们的利用率为96%，竞争对手的利用率也处于高位，客户的机队利用率也处于高位。我们看到合同运营和AMS的活动都处于高水平，以确保天然气运输和设备维护。
在宏观层面，我们没有看到这方面的变化。
太好了。谢谢你们的时间。
是的。
下一个问题来自摩根大通的Elijah。请讲。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。想谈谈您看到的客户延长现场停留时间的情况，您在开场发言中提到了这一点，显然这反映了客户的强劲利用率和需求。但您能谈谈这对重新签约的影响吗？你知道，显然我们看到每马力每月的美元数总体呈上升趋势。但只是，你知道，我们应该如何看待与这些客户的整体重新签约讨论？
我的脑海中，重新签约问题有两个组成部分。第一个是重新签约该机组，使其在现场停留更长时间。我要指出的是，即使我们实现了超过六年的时间，这也包括了较小马力的组合。因此，随着我们继续增加更多大马力，我的期望是，我相信现场停留时间将继续增长和延长。我认为重新签约的第二个组成部分，可能是你问题的核心，实际上是定价会发生什么，以及未来推动定价的机会是什么？好消息是，我们的合同结构方式是，绝大多数大型战略账户都包含内置的定价机制，因此我们要么根据指数重新定价，要么有重新定价的机会。
对于非战略账户，当合同到期时，我们有能力像前几年一样以百分比为基础重新定价。由于我们业务的结构方式，我们每年都有机会重新定价，这保持了相当的一致性。60%至65%的合同每年都可以通过合同中内置的谈判、指数或合同到期进行重新定价。因此，我们非常乐观，在我们实现的高利用率水平的市场中，我们肯定有能力在2026年继续推动定价。
嘿Eli，我是Doug。我可能会提出另一个我们在这次电话会议上没有太多谈论的观点。那就是停机活动或机组返回的水平。我们确实看到这处于历史低位，这是很多不同因素的结果。但最值得注意的是，美国的天然气产量正在增长，而且设备确实非常短缺。所以你知道，Archrock的利用率为96%，行业水平也非常相似，我认为我们的客户开始明白需要提前规划机组。
因此，你知道，签约的一部分是，如果我们的机组没有在现场停机，我们就没有可重新预订的机组。所以，你知道，正如Brad所谈到的，所有这些都带来了继续重新定价的机会。而且，你知道，我认为行业利用率是这个业务健康状况的最佳标志，我们预计这种情况将继续下去。
太棒了，谢谢。那么作为后续问题，在签约等式中，转向成本方面，只想了解投入成本的趋势。显然，像卡特彼勒这样的原始设备制造商，我们可以预期这些业务存在一些通胀。而且我知道你们显然能够转嫁很多这些成本。这也是我们在每马力每月美元数中看到的部分原因。但如果您能说明业务中成本的趋势，也许在二叠纪与其他地区的比较，以及这对长期利润率的影响。
总体而言，成本正以我所说的正常通胀水平趋势发展，即低个位数。这是我们从原始设备制造商那里看到的，无论是新设备还是未来的零件和材料。正如你所预期的，润滑油价格实际上由于今天较低的原油价格而有所缓和。最后，唯一的例外是劳动力成本，特别是在二叠纪，仍处于中个位数。那里的压力更大，因为整个能源行业的劳动力非常短缺，在二叠纪尤其如此。
这就是成本的运行方式。目前这是一个非常可控的水平。感觉这是一个非常舒适的水平，可以为我们的客户以及我们自己进行规划和预算。你是对的，我们确实期望有能力通过费率上涨随着时间的推移继续转嫁和分担成本增加。
太棒了。我就到这里，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自瑞穗的Gabe Maureen。请讲。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。我想稍微回到资本回报的问题上。有什么想法吗？而且你知道，我认为你们在股票回购方面一直很有机会主义。有没有考虑让它更具计划性，相关的是，我只是好奇Doug，是否有任何你不想低于的杠杆水平下限，你只是认为嘿，我们在这里杠杆不足，我们的资产负债表在这些水平上可以承担更多。
是的，看，Gabe，这是个合理的问题。我认为，你知道，Brad概述了我们确实相信，即使在压缩领域，我们在某种程度上也是独一无二的，能够做到以上所有事情。即向客户部署资本，你知道，增加股息，并向董事会要求额外1亿美元的股票授权。我认为我们在季度回购股票方面一直相当一致。我当然不想分享具体的目标价格和位置。但看，正如你所指出的，我们的杠杆率正在朝着甚至低于目标范围的方向发展。这意味着，并不是说我们不会在一段时间内低于目标范围，但我们有能力也有意愿做到以上所有事情。
我认为你应该期望看到我们继续这样做。
谢谢Doug。那么Brad，我可以问一个开放式问题吗。您谈到了发电方面的军备竞赛。似乎每周都有一些创造性的解决方案来为那些需要的人提供短期电力。只是好奇Archrock是否正在考虑以某种方式更直接地参与电力采购。同样，这是一个开放式问题，但我就问这个。
我们对未来感到兴奋的是，所需的电力数量将需要天然气产量的增加和增长。这是我们专注于部署压缩以支持天然气来支持电力增长的地方。当今行业的独特之处在于，只有天然气能够以所需的速度在中期（我认为也是长期）提供电力。但在中期，我们看到的对电力的密集、急剧、极高的需求增长需要大量的原料。
我们目前的主要目标是部署资本来发展我们的压缩基础设施业务，以支持这种增长。我们首先对这个投资机会感到兴奋。
太好了。谢谢Rob。
下一个问题来自富国银行的Michael Blum。请讲。您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。只想问一下2026年2.5亿美元的资本支出。您在电话会议上发表了非常积极的评论，包括本季度和展望。所以只是好奇这是否只是您的保守估计，或者是否有其他我们应该考虑的因素。谢谢。
感谢这个问题。有趣的是，在过去，我从未想过2.5亿美元的增长资本支出预算会被视为保守。我们认为这与其说是保守，不如说是与我们前几年投资的高端水平一致。我要指出的是，尽管感觉比我们2025年指导的3 .5亿美元中点有所下降，但2025年资本支出预算中约7000万美元直接归因于我们通过收购NGCSI和TOPS继承的资本支出预算。
因此，从同比基础来看，整体机队的增长资本支出感觉更加一致，我要指出的是，我们从这两次收购中获得了巨大的现金流收益，而这些业务在收购前不需要相同水平的资本支出。所以你在同比基础上看到的可能比资本支出预算表面上显示的更加一致，这让我们能够在市场上实现巨大的增长，与核心客户合作。
因此，我们再次对这一水平感到兴奋。我们将其定为明年的最低水平。正如我也指出的，我们的一些客户目前仍处于预算制定阶段。因此，我们将看看其余情况如何发展。
太好了。谢谢。我今天就这些问题。
谢谢。
下一个问题来自德克萨斯资本的Nathaniel Pendleton。请讲。您的线路已接通。
早上好，恭喜强劲的季度业绩。很多评论都可以理解地集中在天然气需求的强劲前景以及将天然气输送到终端市场，但仍有大量马力用于集中式气举。您能谈谈这些市场的发展情况吗？
当然。我认为，随着石油钻探放缓和石油产量可能趋于平稳，我们确实看到直接归因于气举的订单活动略有放缓。目前，在需求组合中，我们看到更多的需求转向集输。
但我要指出的好消息是，当这些机组用于支持气举和生产时，它们会一直留在那里。正如Doug在准备好的发言中指出的，Doug刚才也强调了，我们的停机活动绝对处于历史低位。这反映了我们业务模式的优势，我们既杠杆化于气举的石油生产，也杠杆化于运输的天然气。两者的利用率都处于高位，并且在未来会递增增长。但正如你所预期的，目前在混合订单中，我们确实看到石油导向的气举订单活动略有暂停。
它仍然存在，但在混合中的比例绝对较低。然而，我们仍然乐观地认为，气举已成为石油生产系统中绝对关键的组成部分，随着市场复苏，这种需求将会回来。
明白了。谢谢。您能提供更多关于新闻稿中提到的Mach 4天然气液体回收修订费用以及一些新风险投资进展的细节吗？
当然。特别是关于Mach 4，合资企业的结构是有购买设备的最低承诺，我们希望改变承诺的时间。所以我们基本上买断了那个承诺期。这是修订背后的主要动力。因此，我们预先支付了一笔费用来买断承诺并改变这些承诺的时间框架。关于Mach 4本身。
好消息是，你知道，试点非常成功，我们正处于将首批机组推出以查看是否可以建立足够商业市场的早期阶段。在非常令人兴奋的一面，客户对该产品的热情很高。我想提醒大家，该产品的作用是从我们原本要通过燃气驱动发动机的天然气中提取一小部分，提取重质液体，保留重质液体的下游价值，并为压缩机提供残余质量的天然气，这确实有助于压缩操作。
它还减少了该机组排放的挥发性有机化合物。因此，这是一个非常有吸引力的产品。我们目前处于早期阶段，我们从客户那里获得了极大的支持。关于我们的其他新风险投资，我过去已经明确表示，我们真正专注于改变行业开展业务的方式。将甲烷保留在管道中，并最终将二氧化碳回注地下。我们在Ecotech的投资（主要是手持设备，允许我们检测甲烷并查看泄漏以支持LDAR修复）业务继续增长，并且表现良好。
我们谈到了Mach 4，然后是Carbon Hawk，这是一种捕获原本排放到大气中或在正常运营中燃烧的天然气的产品。由于自我们推出以来监管环境的变化，我们确实看到该产品的市场接受度略有放缓。但我们仍然乐观地认为，这是行业为未来开展最可持续的石油和天然气运营的极其有价值和有用的产品。
好的，谢谢回答我的问题。谢谢。
下一个问题来自Daniel Energy Partners的Josh Jain。请讲。您的线路已接通。
谢谢。早上好。我的第一个问题。您谈到了明年亿美元的资本支出。然后还有，你知道，像发动机有60周的交货周期。我只是好奇，您是否看到未来几年市场可能支持您花费，例如，让我们选择一个整数，4亿美元、5亿美元的增长资本支出，所有这些都由合同支持，或者由于供应链限制，这种水平是否真的不可行？也许您可以多谈谈这个。
这个水平的资本支出是可预见的。我确实相信，尽管存在设备、交货周期和交付方面的限制，我要指出的是，去年我们的资本支出为3.5亿美元，其中包括我们通过收购NGCSI和TOPS接管的资本支出预算。
因此，从3.5亿美元到4亿美元的差距在行业未来是完全可预见的。我确实相信，尽管存在供应限制，但在现有供应链内可以实现这一资本支出水平。
好的，那么短期问题，您强调了NGCSI收购的全季度影响在第三季度损害了一些指标。您能谈谈您期望该机队的定价何时基本与您的其他机队一致，以及您认为这最终需要多长时间吗？
我们乐观的是，我们收购这些机组时显然知道其定价，它们仍然保持出色的毛利率。
我们将与该客户群合作，随着时间的推移推动这些变化。但现在它是我们机队的一部分，这种分离基本上已经消失，我们将像对待机队中的其他机组一样对待这些运营，随着时间的推移提高定价。最后，我要指出的是，特别是在NGCSI收购中，我们收购的机组主要是与我们现有的一个主要客户合作的，我们与该客户关系良好。因此，我们期望随着时间的推移做到这一点。但坦率地说，这些机组的分离现在已经消失，我们将看到这一点。
我们可以在本季度看到它的影响。但未来将很难追踪，除非它给了我们另一部分机组，可以提高价格并随着时间的推移提高盈利能力。
明白了。谢谢。我把发言权交回。
下一个问题来自Sidoti的Steve。请讲。您的线路已接通。
大家早上好。只想问一下，在完成了较大规模的TOPS交易后，您已经成功整合了NGCSI，现在您已经展示了这些能力，您是否看到其他机会？整合变得更容易了还是真的总是取决于压缩的质量是否符合您的标准？
您的后一点是正确的。这确实取决于机队的位置和潜力是否符合我们专注于大马力、拥有高质量客户和我们运营所在地理区域的战略定位，以及机队的质量、年龄和配置。因此，这些是推动我们分析的主要因素，从战略开始，然后是运营。另两个组成部分是市场上是否有合适的机会，以及是否有愿意出售的卖家，以及定价是否合理。
好消息是，压缩行业中仍然有其他公司运营着出色的机队，运营良好。他们正在建立自己的客户群。正如你在我们的业务中看到的，这绝对得到了这种市场需求的支持，其他人也注意到压缩业务是一个有吸引力的业务，可以带来丰厚的回报。我相信这可能会在未来产生更多类似NGCSI或TOPS的机会。
是否有任何互补服务或设备可能适合，或者您将保持压缩业务？
我们在压缩领域有大量的投资机会和未来的增长。我们现在对在那里投资感到兴奋，这也是我们期望配置资本和战略重点的地方，因为我们今天展望市场。
太好了。谢谢Brad。
是的。
今天的最后一个问题来自RBC资本市场的Elvira Scotto。请讲。您的线路已接通。
嘿，早上好。您能谈谈除二叠纪之外的盆地的情况吗？如果您看到您的机队中有一定比例的增长流向这些其他盆地，以及您如何看待中长期的发展，特别是随着我们看到液化天然气出口能力的增加，这是否会改变任何定价、成本或经济动态？
谢谢Elvira。我们60%的增长仍然与二叠纪相关。我们认为未来60%的增长可能仍然与二叠纪相关，甚至可能更高。请记住，这实际上是由生产商在二叠纪开采石油和天然气的盈亏平衡成本和更低成本驱动的。所以这是第一点。但我们确实看到其他盆地的预订和增量增长，包括海恩斯维尔、落基山脉和马塞勒斯的东北部。这些盆地绝对正在重新激活。除了这些，我们还没有看到干气盆地的显著重新激活。
但在这些盆地，我们看到了增量增长。但二叠纪目前仍然是能源行业的无穷无尽的焦点。至于这是否会改变行业定价的一些动态，即使我们看到设备和基础设施转移到其他地区，考虑到高利用率水平，这些地区也必须在资本支出分配水平上竞争，才能将资本从二叠纪转移到其他地方。因此，我确实相信，我们在其他地区将实现的回报必须与我们在二叠纪实现的回报相当，才能吸引资本离开。
最后，你知道，我认为为了支持液化天然气扩张，我们确实认为鹰滩（不是干气，而是鹰滩页岩）也将看到增长复苏，液化天然气出口应该主要由海恩斯维尔、二叠纪、鹰滩支持。但东北部特别是为了数据中心需求和电力需求，未来也需要一些增长。这将需要一些压缩。但这就是我们看到其他地区的情况以及一些动态可能受到影响的方式。
太好了。谢谢你。我认为在您准备好的发言中，您指出您将通过内部产生的现金流和一些潜在资产为资本支出提供资金。如果查看您的投资组合，资产出售的潜力有多大？
感谢这个问题。我认为这是我们业务动态中被低估的一个领域，以及我们今天如何运营它。当我回顾过去五年时，我们五年的资产销售额平均每年超过9500万美元。如果我回顾前五年，我们的资产销售额平均仍超过4000万美元。换句话说，当你拥有像我们这样的机队业务时，保持机队的新鲜度和竞争力，并通过客户、盆地、设备代际进行移动，采取谨慎的资产出售方法对业务至关重要。
因此，我认为你可以说低端在4000万美元左右，高端在9000万美元左右，两者都有一些变化。但这是一种思考我们如何保持机队尽可能年轻和有竞争力的方式。
这非常有帮助。如果我可以再问一个问题。您提到CAT发动机的交货周期约为61周。这与三个月前或六个月前相比如何？
Elvira，我不确定我能记住所有这些时间框架，但六个月前我认为我们处于42周左右的时间框架，我们看到交货周期有所延长。这是我能提供的关于这些时间框架的最佳信息。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。
没有更多问题了。现在我将把会议交回Childers先生做总结发言。
太好了。谢谢大家参加我们2025年第三季度财报电话会议。我期待着在下个季度向您更新我们的进展。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。