Nancy Stuebe（投资者关系）
Paul J. Brody（首席财务官、财务主管、秘书兼董事）
Milan Galik（首席执行官、总裁兼董事）
Thomas Peterffy（创始人、董事会主席）
Brennan Hawken（BMO）
Benjamin Budish（巴克莱）
Patrick Moley（Piper Sandler）
Dan Fannon（杰富瑞）
James Yaro（高盛）
Craig Siegenthaler（美国银行）
感谢您的等待，欢迎参加盈透证券集团2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述完毕后，将进入问答环节。[操作员说明]。提醒一下，今天的会议正在录制。
现在，我想向您介绍今天会议的主持人，投资者关系总监Nancy Stuebe。请开始。
下午好，感谢您参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。今天与我们一同出席的有我们的创始人兼董事长Thomas Peterffy、总裁兼首席执行官Milan Galik以及首席财务官Paul Brody。我将代表Milan介绍业务情况，三位都将在问答环节回答问题。
提醒一下，今天的电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述代表公司对未来事件的信念，其性质具有不确定性且超出公司控制范围。
我们的实际业绩和财务状况可能与这些前瞻性陈述中所指示的存在重大差异。请您参考我们新闻稿中的免责声明。您还应查看我们向SEC提交的财务报告中包含的风险因素描述。
第三季度，市场在几乎没有停顿的情况下克服了巨大的担忧。投资者有很多传统理由担心经济或市场，但当这些担忧出现时，它们要么被视为积极因素，如在人工智能上投入的巨额资金，要么被视为 minor障碍，如政府停摆。
美联储本季度自去年年底以来首次降息。在监管环境相对宽松以及利率稳定或下降的背景下，第三季度的市场情绪总体积极，标准普尔500指数上涨8%，每个月均表现出强劲的正回报。
如果市场下跌，投资者会逢低买入；当市场上涨时，他们会参与反弹，显示出对当前经济背景的持续信心。在盈透证券，本季度的任何一周，最活跃的股票名称都显示出买入多于卖出的趋势。
我们强劲的净新增账户增长来自所有地区和所有客户类型。这是有机的账户增长。我们不通过临时奖金或激励措施吸引客户。我们的产品、定价和执行质量本身就具有很强的吸引力。
本季度，我们迎来了第400万位客户，客户现金余额达到1500亿美元，两者较去年均增长超过30%。我们的客户权益，从2020年到2024年，我们用了四年时间从2500亿美元增长到5000亿美元。而新增下一个2500亿美元仅用了一年多一点的时间。
本季度，我们的客户权益超过7500亿美元，较去年增长40%，而标准普尔指数增长16%。截至第三季度，我们新增的790,000个净新增账户已经超过了去年全年的新增数量。
更多的账户意味着更多的活动，这有助于扩大本季度的客户交易量，尤其是股票和期权交易。我们的佣金收入较去年增长23%，这一数字略有低估，因为SEC费率（包含在我们的佣金收入中）在5月降至零。
净利息收入增长21%，这是由于账户数量增加带来的余额增加和证券借贷机会增多共同作用的结果。我们的总净收入增长21%。
期权合约交易量达到创纪录的4.18亿份，股票交易量增长67%，因为全球有更多人继续参与市场。在新产品方面，我们看到客户在加密货币、预测合约和隔夜交易时段的活动不断增加。
我们现在提供超过8200种开放式预测合约，比上一季度增加27%，第二季度的合约交易量增长165%。在加密货币方面，我们的交易量较上一季度增长87%，较去年增长超过5倍。虽然这一基数我们希望能大幅增长，但这表明我们的产品吸引力正在不断增强。此外，我们推出了加密货币的定期买入订单，并增加了香港的加密货币产品。
隔夜交易方面，我们提供超过10,000只美国股票、ETF以及股票指数产品和期权，还有全球公司债券和政府债券，交易量较2024年增长90%，而2024年本身就因多年来首次联邦基金利率下调而出现了更高的交易量。
正如我们对全球客户群所指出的那样，美国的隔夜交易时间是他们的白天交易时间。因此，这项服务尤其受到他们的欢迎。我们不断对我们的平台进行补充和增强，并进行基础设施升级。
我们为期权、美国股票和我们的轻量计划以及美国国债、公司债券和国际债券增加了新的流动性提供者，进一步提高了活跃交易客户的执行质量。
我们的介绍经纪商潜在客户渠道依然健康，随着我们纳入之前已签约提供平台的介绍经纪商，有稳定的新潜在客户流入。全球对我们的全球介绍经纪商服务的需求持续稳定。
在新举措和产品推出方面，我们再次度过了忙碌的一个季度。我们不断创新，为客户提供他们所要求的产品。我们在不断增长的特定国家储蓄计划中增加了日本的NISA（税收优惠储蓄账户）和瑞典的ISK（税收优惠账户）。
我们推出了专有的“关联”功能，客户可以通过该功能发现与任何一家公司相关的多种投资关系。这些包括股票、ETF、预测合约、期权和经济指标，以及竞争对手数据、相关产品和期权策略。
例如，持有房地产等行业多头头寸的投资者可以使用“关联”功能探索抵押贷款融资等相关业务，查看与新房销售或住房开工相关的预测合约，并深入了解有助于减少其住房市场经济波动风险敞口的期权策略。
数十年的产品拓展和地理扩张工作使“关联”功能成为可能，帮助客户发现其他平台无法提供的机会。到目前为止，我们平均每天约有20,000名独立用户，因此这是一项引起客户共鸣的功能。
“关联”功能是对我们上一季度推出的“投资主题”功能的补充，客户可以使用“量子计算”或“人工智能”等自然语言提示来寻找可操作的投资机会。
由于我们的机构经纪业务及其众多功能使客户受益，为他们提供了竞争优势，最新的年度Preqin对冲基金排名显示，盈透证券在服务的对冲基金数量方面升至第四位，仅次于高盛、摩根士丹利和摩根大通，领先于基金行业其他所有历史上更知名的公司。
这应该证明我们一定比一些老牌公司做得更好，潜在客户可能会受益于将我们作为额外的机构经纪商。
今年剩余时间我们有很多事情要做，2026年甚至会有更多。我期待着在这些发展推出时与您分享。全球多种客户类型和多个司法管辖区的全球投资趋势，以及我们为投资者提供工具，让他们能够全天候以自己希望的货币投资于他们想要的公司和产品的能力，这种趋势仍在继续。
这种趋势以及我们以更低的成本结构和更广泛的产品及工具集满足客户需求的能力，是我们与众不同的原因，并将在未来几年继续保持。
我要感谢我们的团队，特别是我们的创始人Thomas Peterffy，感谢他们的辛勤工作和奉献精神，正是他们的努力使盈透证券从 humble的起点发展到本季度进入标准普尔500指数。这是一项我们都有理由为之自豪的成就。
接下来，我将把会议交给Paul Brody。Paul？
谢谢，Nancy。大家下午好。我将回顾我们第三季度的业绩，然后开放提问。从新闻稿第3页的收入项目开始，我们对本季度的财务业绩感到满意，因为我们再次创造了净收入和税前收入的纪录。
佣金收入达到创纪录的5.37亿美元，比去年第三季度增长23%。我们不断增长的活跃客户群带来了更高的交易量，在主要产品类别中超过了行业交易量。
我们的期权交易量增长27%，创下新的季度交易量纪录，股票交易量较去年增长67%。尽管大多数主要货币的基准利率较低，但净利息收入也达到了9.67亿美元的季度纪录。
更高的隔离现金和保证金贷款余额，以及显著增强的证券借贷业务促成了这些结果。净利息收入还受益于我们支付给客户现金余额的基准利率降低。
其他费用和服务收入为6600万美元，较去年下降8%，主要原因是客户更谨慎的风险承担导致风险敞口费用降低，部分被更高的FDIC清算和市场数据费用的积极贡献所抵消。
其他收入包括我们的投资损益、货币多元化战略和自营交易。请注意，我们的调整后收益中排除了许多这些非核心项目。报告的其他收入为8500万美元，调整后为4000万美元，主要来自一项长期持有的投资收益。
转向费用方面，本季度的执行、清算和分销成本为9200万美元，较去年同期下降21%，主要由于两个因素：首先，美国SEC在第二季度中期降低费率至零后，本季度全面体现了这一影响。去年第三季度的SEC费用为2000万美元，2025年第一季度为2400万美元。
其次，由于我们的智能订单路由优化，我们在交易所获得了更高的回扣和更低的成本。这些成本和回扣主要转嫁给客户，因此这些减少对我们的盈利能力影响不大，但它们是客户盈利能力的组成部分，也是他们通过我们执行交易的原因之一。
执行和清算成本占佣金收入的比例在第三季度为13%，交易毛利为87%。我们的计算方法是从执行、清算和分销成本中排除2100万美元的非交易性成本，主要是市场数据费用，这些成本没有直接的佣金收入成分。
本季度的薪酬和福利支出为1.56亿美元，薪酬支出占调整后净收入的比例为10%，低于去年同期。一如既往，我们保持对费用的严格控制，员工数量较去年适度增长5%就反映了这一点。截至9月30日，我们的员工人数为3,131人。
销售、一般和管理费用为6200万美元，低于去年同期，去年同期包括7800万美元的法律和解费用和1200万美元的欧洲业务整合一次性费用。
若不考虑这些项目，去年的一般和管理费用为6300万美元，与本季度大致持平。一般和管理费用还受到1000万美元广告费用增加的推动。本季度的税前利润率为79%，无论是报告的还是调整后的。
1.26亿美元的所得税反映了上市公司的6400万美元和运营公司的6200万美元。上市公司的有效税率为19.4%，在其通常范围内。
转向新闻稿第5页的资产负债表。本季度末的总资产为2000亿美元，比去年同期增长35%，增长动力来自更高利润率的贷款和隔离现金余额。
新账户增长也推动了我们创纪录的客户信贷余额。这些数字似乎支持了我们长期以来的观点，即我们强大的财务状况和有竞争力的利率为客户提供了一个有吸引力的闲置现金持有场所。
我们没有长期债务。利润增长推动公司权益较去年同期增长22%，达到195亿美元。我们保持的资产负债表旨在支持现有业务的增长，并通过向潜在客户和合作伙伴展示我们的实力来帮助我们赢得新业务，同时也考虑整体资本配置。
在第6和第7页的运营数据中，我们的客户交易量在三个主要产品类别中超过了去年同期的行业增长。期权合约和股票交易量分别增长27%和67%。
在行业活动疲软的环境下，期货交易量下降7%。股票交易量的增长既来自整体活动水平的提高，也来自低价股票交易的相对增加。
在第7页，您可以看到我们的客户日均交易次数（DARTs）为360万次，较去年增长34%，期权和股票交易表现强劲。每笔已清算可佣金订单的佣金为2.70美元，低于去年，主要原因是SEC费用取消以及智能订单路由器的表现，导致获得更高的交易所回扣并最大限度地降低交易所成本，作为转嫁给客户的费用，这既降低了我们的佣金收入，也降低了我们的执行和清算成本。
第8页显示了我们的净息差数据。总的GAAP净利息收入较去年同期增长21%，达到9.67亿美元。调整后的净息差计算下，净利息收入为9.99亿美元。出于净息差计算目的，我们包括了某些更适合视为利息的收入，但根据GAAP，这些收入被归类为其他费用和服务或其他收入。
我们的净利息收入反映了隔离现金利息、保证金贷款利息和证券借贷的强劲表现，部分被利息支出的适度增加所抵消，而客户现金余额的基准利率降低缓解了利息支出的增加。
大多数中央银行，包括英国、加拿大、澳大利亚、香港和美国，本季度均降低了利率，而欧洲、瑞士和日本等其他国家的央行则维持利率不变。与去年相比，美国联邦基金平均利率下降96个基点（即18%）。
尽管有所下降，但由于余额增加，我们的隔离现金利息收入增长3%，而保证金贷款利息收入增长4%，这得益于贷款余额的增加。我们投资组合的平均期限仍不到30天。美元收益率曲线从中短期来看仍然倒挂。因此，我们继续通过专注于短期收益率来最大化收益，而不是接受长期债券的较低收益率和更高的期限风险，尤其是在不可预测的经济环境中。
这一策略还使我们能够保持资产和负债之间相对紧密的期限匹配。本季度证券借贷净利息表现更强。我们看到卖空活动增加，我们借出的证券总名义美元价值显著上升。
促成这一增长的因素有几个。随着我们账户基础的增长，我们可借出的有吸引力的股票库存也随之增长，包括全球的国际证券。我们对卖空现金余额支付利息，这使我们对进行卖空的投资者具有吸引力。
我们的全额支付借贷计划通常与客户平分收益，这对希望最大化投资组合回报的投资者具有吸引力。一些典型的证券借贷驱动因素，包括IPO和并购活动，也增加了交易活动。
由于大多数基准利率现在已充分高于零，我们从证券借贷中获得的部分收入被归类为隔离现金利息。我们估计，如果现金抵押品的额外利息收入和支出包含在证券借入和贷出项下，那么本季度与证券借贷相关的总净收入将达到3.14亿美元，是去年同期1.56亿美元的两倍。
客户信贷余额的利息，即我们支付给客户账户现金的利息，由于新增账户增长带来的客户现金余额增长33%以及基准利率降低，略有上升。
正如我们过去所指出的，我们为客户现金支付的较高利率（目前合格美元余额为3.59%）是吸引新客户的重要因素。本季度末，完全利率敏感的客户余额为250亿美元，而去年同期为195亿美元。
现在是我们对利率变化影响的估计，鉴于市场预期2025年将进一步降息，我们估计联邦基金基准利率下降25个基点将导致年度净利息收入减少7700万美元。
请注意，此估计的起点是9月30日，联邦基金有效利率为4.09%，余额为该日的余额。我们的资产负债表和生息资产的任何增长都将减轻这种影响。
我们约29%的客户利率敏感余额不是美元。因此，美国利率变化的估计不包括这些货币。我们估计，所有相关非美元基准利率下降将导致年度净利息收入减少3500万美元，即这些基准利率下降25个基点。
总体而言，所有基准利率下降1%将导致我们的年度净利息收入减少4.17亿美元。这考虑了利率敏感的客户余额和公司权益。
总之，我们在净收入和税前利润率方面再次实现了强劲的季度业绩，反映了我们持续增长客户群、向客户交付核心价值主张以及业务规模化的能力。
我们的业务战略继续有效，尽可能实现经纪业务的自动化，不断改进和扩展我们的产品，同时最大限度地降低收费。
接下来，我们将开放电话进行提问。
好的。[操作员说明]。第一个问题来自BMO的Brennan Hawken。请提问。
下午好。感谢您回答我的问题。Paul，您一开始谈到，随着资本市场活动增加，难以借入的特殊股票开始回归。您能否谈谈本季度的发展轨迹？如果资本市场活动如广泛预期的那样继续增加，我们可以期待什么样的影响，以及可能从中获得什么样的收益？
是的。我不会确切地称之为周期性的。然而，我们知道，证券借贷收入基于客户余额和卖空活动的总体增加。除此之外，我们还会看到这些特殊的、难以借入的股票不时出现。一般来说，我们可以说这些特殊情况在IPO和并购活动较多的环境中更容易出现。因此，这是不可预测的，但我们花了大量时间构建系统，以便在这些机会出现时进行优化和利用。
好的。感谢您提供的信息。那么，几年前，我似乎记得Thomas曾评论说他看好人工智能会导致更高的交易速度和周转率。您——您可以在一些网站和博客上看到相关的讨论。您的业务中是否已经看到了这方面的证据？或者这仍然是尚未发生的事情？
抱歉，您是在问我们是否能在交易 volume中看到人工智能的证据吗？这就是您的问题吗？
是的，您是否——几年前，Thomas曾表示人工智能将导致更高的交易量。所以我不知道您是否有任何可见性，或者是否知道这个论点现在是否正在实现，因为我们看到人工智能更广泛地融入人们的日常生活。
是的，不幸的是，我们没有这方面的可见性。显然，我们和整个行业一样，可以看到我们平台上的交易量增加。我认为人工智能渗透到金融行业导致交易量增加的预期，从长远来看应该会成为现实，因为如果你想想看，你为交易者提供工具，让他们更容易研究股票、他们的头寸、评估新闻，他们将能够更快地对市场动态、其投资组合受到的影响做出反应。
他将能够更快地做出决策，并且更有信心地做出决策。所以我认为，如果Thomas几年前就预料到这一点，我并不惊讶他会发表这样的声明。但重申一下，我们无法确定交易量是否因此产生，或者这些交易量中有多少比例可归因于此。
Milan，你说得完全正确，但我不记得曾经说过这话。
好的。谢谢。很公平。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Benjamin Budish。请提问。
嗨，晚上好，感谢您回答问题。首先，关于非美元余额的利率敏感性。看起来这比您上一季度披露的有所上升。此外，过去几个季度，非美元余额的百分比一直在上升。我很好奇您能否详细说明一下情况？有什么需要注意的特定趋势，以及什么会影响未来的敏感性？
是的，Ben，这相当 straightforward，随着我们业务的增长，我们获得了更多的客户，余额也更大。更大的余额也意味着更多的完全利率敏感的余额。因此，敏感性看起来有所上升，但这对我们来说是好消息，因为这意味着基线比以前高得多。
明白了，但本季度非美元余额除了平台增长外，没有其他特定因素吗？
是的，与第二季度相比有一些变化，有几种非美元货币的利率较低，实际上再次接近零。当您预测利率从那里下降时，在我们是否传递负利率方面存在一些非线性关系。所以本季度的环境看起来更正常一些。
明白了。谢谢您。也许再追问一个问题。我想知道您能否提供更多关于ForecastEx的信息。有媒体报道称您已提交文件，准备推出体育合约。我好奇您能否对此发表评论。但除此之外，听起来它有很大的发展势头。考虑到国际客户基础与美国的一些头条新闻相比，哪些产品最受关注，您如何看待未来的产品推出速度？谢谢。
所以在这一点上，我们正在等待各州法院决定各州是否拥有监管体育博彩的独家权利。但就盈透证券而言，我们目前不打算进入体育博彩领域。我们专注于选举合约、经济指标和气候指标，并正在将其推向全球。这是我们目前的重点。然而，该交易所将允许其他经纪商提供体育合约。因此，介绍经纪商可以进入ForecastEx并提供体育合约，前提是各州允许我们这样做。
好的，谢谢Thomas。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的Patrick Moley。请提问。
是的，感谢您回答问题。也许只是跟进预测市场和ForecastEx，您能否多谈谈您的战略，无论是增加更多的经纪合作伙伴，我们已经看到该领域宣布了一些合资企业。您对如何增加该平台上的用户数量有何看法？谢谢。
我们专注于增加经纪合作伙伴，但我们也专注于我们自己的盈透证券直接客户更多地参与预测合约。
好的。感谢您的回答。那么，保证金贷款环比增长20%。您能否提供一些关于推动这一增长的客户类型的分类信息？是零售客户还是对冲基金？考虑到本月迄今为止我们看到的一些波动，您对未来的保证金贷款增长有何预期？您认为这是可持续的吗？谢谢。
我们不会公开讨论保证金贷款的来源分类，或者我们确实有一些内部衡量标准，我们显然了解它们是什么。我们不愿意公开谈论它具体是如何发生的。我想我可以总体上说，风险偏好有所增加。这通常是在市场上涨、受 momentum驱动时发生的情况。这就是我们所看到的。
我们的保证金余额处于历史最高水平。如果市场突然出现混乱，我预计风险承担会减少。我们喜欢并看到的是，我们的客户一直在杠杆交易股票。他们不像去年某些季度那样大量做空廉价期权。我们从我们收取的风险敞口费用减少中看到了这一点。
因此，当我们看到保证金数字上升时，我们非常高兴。这直接有利于我们的利润。当我们看到风险敞口费用增加时，我们的感觉有些复杂，因为一方面我们喜欢看到这笔收入，但我们意识到这来自客户进行可能会变坏的廉价期权押注。所以高保证金数字，我们非常喜欢。
谢谢，Milan。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Dan Fannon。请提问。
谢谢。晚上好。又是一个账户增长强劲的季度。好奇账户的构成，客户 profile或账户来源地区是否有任何变化？
与前几个季度基本相同。地区——不同地区的代表性相同，客户构成不同。我们仍然喜欢我们一直在增长的所有细分市场，无论是直接客户、介绍经纪商、自营交易公司、财务顾问，都在良好增长，当然还有对冲基金。
好的，谢谢。那么，作为后续问题，Paul，当您考虑2026年的费用和投资时，对费用增长有什么初步想法，以及这些投资领域可能指向哪里，如果与您最近的做法有任何不同的话？
嗯，如你所知，我们不会发表前瞻性声明。我想说，本季度对于大多数费用类别来说是典型的运行率，Milan，你可能想补充一下。我们的员工人数增长了5%。
当然。我们看待事物的方式是，我们一直以不为某些活动分配预算的方式经营业务。我们有一些想法。我们有某些我们喜欢的业务增长方式。我们看到了一些机会，我们正在努力。当我们发现我们在人员配置方面落后时，无论是技术人员还是运营方面，我们都会进行调整。这就是我们经营业务的方式。所以没有——我们不应该认为我们会为某个项目分配2500万美元。
如果我们想做某事，我们会全力以赴。我们显然会注意确保我们的技术构建不会过于昂贵，但这是Thomas几十年前创立这家公司以来的基本做法，这种方法对我们很有效，我们将继续这样做。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的James Yaro。请提问。
嗨，下午好，感谢您回答问题。随着时间的推移，您的美国客户比例有所下降。您能否介绍一下您认为最近的地理客户获取趋势？然后具体来说，中国的开户监管环境是否以及将继续影响您在该地区的增长？
是的，情况发生了变化。您注意到了，中国监管机构加强了对外国经纪商在中国大陆获取账户的限制。我们之前获得了一些客户。基本上变化的是，我们现在必须要求账户申请人向我们证明他们在中国大陆以外有居住地。许多人一直在这样做，因此我们仍然在获得一些中国客户。这一数字比以前有所减少，但并没有对我们的整体数据产生重大影响。
太好了。谢谢。您最近领投了Hashnote的新一轮融资。能否在一定程度上更新一下您在数字资产方面的愿景？特别是关于客户账户中加密货币所占比例30%的限制有什么最新消息？
您是说ZeroHash的融资轮次吗？
抱歉，是ZeroHash。对不起。
对。融资轮次已经结束。我们提高了投资的美元价值。我们保持了大约30%的投资比例。ZeroHash一直是我们的好合作伙伴。我们正在与他们一起开展一个重要项目。他们将成为我们欧洲产品的提供商。他们将获得牌照。预计日期是今年10月底或11月初，他们将获得荷兰牌照，并将被授权在欧洲大陆提供加密货币服务，这就是我们要做的。我们将通过ZeroHash向我们的欧洲客户提供加密货币交易。
至于该领域的其他愿景，我们正在研究稳定币存款，即账户持有人能够用稳定币为账户注资。这应该会在10月底上线。我们正在研究加密资产转移，对此我持谨慎乐观态度。原因很简单。
如果您看看我们的定价，尽管我们在加密货币行业起步较晚，但我们的定价非常有竞争力。我们比更大的竞争对手便宜得多。然而，我们并没有看到账户流入，部分原因可能是如果有人想从Coinbase或Robinhood等提供商转向我们，他们已经持有的加密货币头寸有未实现的税收收益，现在转向我们的唯一方式是出售他们的投资并实现这些收益。当我们推出加密资产转移功能时，我希望看到活动增加。我们计划中的另一项是提供质押服务。显然，我们依赖ZeroHash首先完成他们的工作。一旦他们准备好提供质押服务，我们将向我们的客户提供。
太好了。非常有帮助。谢谢。
谢谢。[操作员说明]。下一个问题来自美国银行的Craig Siegenthaler。请提问。
晚上好，各位。那么，我的问题是关于总账户增长的。实际上，我要问一个与上一季度类似的问题。在5月的一次会议上，Thomas谈到了账户增长可能减速。我的问题是，减速在哪里？因为截至9月，账户增长再次没有显示出放缓的迹象？
事实上，我们没有看到任何减速，恰恰相反，我们预计这种情况将继续下去。
明白了。谢谢Thomas。我的想法是关于加密货币的。更具体地说，关于时间。客户何时能够将代币转入和转出他们的IBKR账户？推出将如何按地区进行，某些地区会更快吗？我相信IBKR最终会提供非托管钱包，就像一些加密货币交易所今天提供的那样。
推出将非常——目前，我们能够向美国客户和香港客户提供加密货币交易。希望很快，我们也能向欧洲客户提供。
推出时间表将是：10月底实现稳定币注资；年底实现加密资产转移；质押可能在明年年初。这大致是时间表。这在一定程度上取决于我们的合作伙伴ZeroHash。他们必须首先完成他们的工作，然后我们显然必须将该功能集成到我们的平台中。Craig，不幸的是，我不能给你比这更好的估计了。
明白了。谢谢Milan。
谢谢。这就结束了今天会议的问答环节。我想请Nancy Stuebe作进一步发言。
谢谢。感谢大家今天的参与。提醒一下，电话会议的重播将在我们的网站上提供，我们明天还将在网站上发布会议记录的清晰版本。再次感谢，我们下季度末再会。
谢谢各位的参与。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝您有美好的一天。