Greg Seward（首席风险官兼总法律顾问）
James S. Mahan（董事长兼首席执行官）
William C. Losch（总裁）
Walt J. Phifer（首席财务官）
Michael J. Cairns（首席信贷官）
David Rochester（Cantor Fitzgerald & Co.）
Timothy Switzer（Keefe, Bruyette, & Woods, Inc.）
David Feaster（Raymond James & Associates, Inc.）
Bill Young（TD Cowen）
女士们、先生们，早上好，欢迎参加Live Oak Bancshares 2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有线路均处于收听模式。在演示之后，我们将进行问答环节。如果在通话期间需要即时帮助，请按0联系操作员。现在，我想将电话会议转交给总法律顾问兼首席风险官Greg Seward。请讲。
谢谢大家，早上好。欢迎参加Live Oak 2025年第三季度业绩电话会议。我们正在互联网上进行网络直播，并且本次通话正在录制。要通过互联网访问通话并查看我们将在通话中引用的演示材料，请访问我们的网站@investor.liveoakbank.com，并转到“活动和演示”选项卡获取支持材料。我们的收益报告也可在我们的网站上获取。在我们开始之前，我想提醒您，我们今天的通话中可能会发表前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。可能导致实际结果与我们的预期产生重大差异的因素在随本次通话提供的材料以及我们的SEC文件中有详细说明。
我们不承诺更新前瞻性陈述以反映自今天通话日期之后可能出现的情况或事件的影响。有关任何非GAAP财务指标的信息，包括这些指标与GAAP指标的调节，也可在我们的SEC文件和演示材料中找到。现在，我将把通话转交给Chip Mahan，我们的董事长兼首席执行官。
大家早上好，BJ将为我们开场。
大家早上好。让我们从幻灯片4开始，向所有Live Oak员工和客户表示热烈的感谢。我们很自豪被公认为2025年排名第一的SBA 7(a)贷款机构，并且优势显著。我们不仅向小企业提供了超过28亿美元的贷款，而且我们的贷款发放量比去年增长了44%，市场份额从6.4%增加到7.7%。然而，我们在该计划中仍有很大的增长空间。转到幻灯片5，我们知道自己擅长什么，并且我们将主要精力放在核心业务上，确保现有的垂直贷款和存款收集活动是我们的首要任务。
从增长角度来看，这一表现是一流的。贷款发放量增长22%，未偿还贷款增长17%，客户存款增长20%，拨备前净收入（PPNR）增长24%。这些结果反映了我们所有团队为创造更一致和可持续的成果所做的辛勤工作。这是我们的目标。为确保我们的盈利增长轨迹在中期内持续，我们正在扩展客户产品 offerings，增加支票账户和小额SBA贷款功能。这两项举措均于2024年初启动，在短短18个多月的时间里，我们的团队在赢得客户支票账户关系和服务更多小企业借款人方面取得了显著进展。
在支票账户方面，本季度末我们的支票账户余额为3.63亿美元，占我们总存款基础的4%，高于去年同期的仅2%。考虑到我们的总存款基础同比增长17%，这一增长更为令人印象深刻。每个季度，我们约有三分之一的新贷款客户在我们这里开设支票账户，随着我们增加商户服务等更多功能，我们预计这一比例将会上升。在2024年初，我们只有大约6%的客户同时拥有贷款和存款关系。
如今，这一比例为20%。所有这些都导致与客户的关系更加深入，对客户现金流的洞察力更强，并且现在和未来的存款成本都有显著降低。在小额7(a)贷款方面，我们称之为Live Oak Express的贷款发放量正在显著增加，并将继续增长。这些贷款在二级市场上也非常受欢迎，并导致出售收益的良好增长。我们正在继续努力，使我们的员工能够更简单、更容易、更快、更高效地为客户服务。在Live Oak Express中，我们将试点一种AI驱动的贷款 origination解决方案来实现这一目标，这将显著提高借款人的 closing速度以及从贷款人到服务和贷款运营整个流程的效率。
我们努力的实际成果在幻灯片6中展示。如您所见，公司的真实盈利能力在拨备前净收入和税前收入方面表现强劲，无论是环比还是同比。我们继续非常注重建立更一致和可持续的盈利能力。健康的收入增长持续，加上适当的支持性费用增长，运营杠杆强劲。随着信贷影响如我们预期般缓和，税前收入结果有显著改善。简而言之，我们的势头持续，未来还有更多增长空间。因此，Walt，不如介绍一些财务亮点？
谢谢BJ。大家早上好。在第8页深入了解本季度，我们第三季度的每股收益为0.55美元，环比增长8%，与2024年第三季度相比几乎翻了一番。这一出色的增长得益于BJ刚才强调的核心运营杠杆环比增长7%和同比增长24%，以及季度拨备费用的降低。核心运营杠杆环比改善7%，主要得益于净利息收入环比增长6%，这得益于5.51亿美元的贷款余额增长（环比增长5%）以及5个基点的利润率扩张至3.33%。
在增长方面，我们的小企业和商业银行贷款人员以及贷款支持团队继续产生高质量的贷款，同时补充他们的渠道。在竞争激烈的市场中，我们的存款业务继续为银行提供资金。正如BJ所提到的，我们对增长非计息业务支票账户余额和通过Live Oak Express产品发放小额SBA 7(a)贷款这两项重点举措的势头感到鼓舞。季度拨备费用为2200万美元，连续第四个季度下降。我们的准备金和由此产生的季度拨备费用继续受到强劲贷款增长以及我们对小企业信贷周期的预期调节的推动，这是我们过去几个季度讨论过的。
最后，在资本方面，我们通过首次优先股发行成功筹集了1亿美元，产生了优质的一级增长资本，以支持我们的增长目标。下个季度，随着Aperture最近的出售，我们将有另一个收益和资本增值事件，这将带来2400万美元的一次性收益，同时从我们的损益表中消除约600万美元的年度传递损失。第9页提供了我们第三季度收益结果的财务快照，左上角是环比所有主要盈利和增长指标的改善，左下角突出显示。
我想简要强调一下本页上的另外两个项目，第一个是本页右下角，我们记录了每个季度出现的显著非核心项目，特别是在2025年第三季度。这些项目总共对我们报告的收益产生了约150万美元的负面影响。第二个项目是税收费用行。与去年类似，第三季度有效税率出现季节性上升，这是由税收计算中与薪酬相关的会计处理驱动的。幻灯片10按垂直行业和业务部门突出显示了我们的贷款发放情况。
这里有几点需要注意。如本页右侧所示，我们2025年第三季度的贷款发放总额约为16.5亿美元，环比增长8%，主要由我们的商业银行部门推动。2025年，我们各个垂直行业的贷款发放势头依然强劲，大约三分之二的垂直行业2025年至今的发放量超过了2024年至今的发放量。最后，本页右下角突出显示了各贷款部门的环比和同比贷款组合增长趋势，两个部门均实现了两位数的同比增长率。
幻灯片11展示了贷款和存款余额的环比增长，突出显示了双方的强劲且一致的增长趋势。我们的总贷款组合环比增长约5%，未偿还贷款余额同比增长约17%，这种持续的增长在当前行业环境中并不常见。客户存款环比增长约3%，与2024年第二季度的客户存款增长率一致，而我们的客户存款同比增长率高达20%。如本页底部2024年下半年的增长率所示，我们通常在下半年客户存款方面经历较慢的季节性增长率，并预计2025年下半年也不会例外。今年迄今为止，客户存款的增长主要由我们的消费者和企业储蓄产品推动，因为我们在市场上保持了具有竞争力的定价，以支持我们上述的贷款增长，以及我们在第12页的增长趋势中突出显示的企业支票账户增长。
2025年第三季度，我们的企业支票账户业务增长良好，支票账户余额环比增长26%，达到3.63亿美元。我们的低成本存款总额（包括非计息支票账户余额以及低成本抵押品、建设和贷款准备金账户）现在约占我们总存款基础的4%，同比增长2个百分点或翻了一番。正如BJ所强调的，在我们主要具有市场竞争力定价的客户存款和批发存款组合中增加非计息存款，大大提高了我们的收益状况。这些存款不仅提高了我们的边际效率，还通过更深入的客户关系增强了我们整体资金组合的弹性。
因此，在进入2026年及以后，它们仍然是我们的关键战略重点。幻灯片13突出显示了净利息收入和边际趋势。2025年第三季度（抱歉，2025年第三季度），我们的季度净利息收入环比增长600万美元或6%，与2024年第三季度相比增长2300万美元或19%。我们的净利息 margin也再扩大5个基点至3.33%，这是我们连续第三个季度的 margin扩张，得益于增长以及持续的存款重新定价。如本页中间表格底部突出显示的，美联储在9月份降息，我们预计在不久的将来会有更多降息，可能最早在下周。
这里简要提醒一下这如何影响我们的净利息收入和 margin轨迹。首先，我们的资产负债表对资产敏感，大约三分之二的贷款是浮动利率，与SOFR或prime挂钩。其次，我们的资金基础主要是活期储蓄账户、短期客户CD和经纪人存款。自美联储去年12月开始宽松以来，我们的混合储蓄累计下行beta约为44%。这主要是由于在美联储收紧政策期间，我们没有定价到市场顶部，因此在2025年期间，我们让市场顶部的定价向下向我们靠拢。
最终，我们密切监控存款市场和资金水平，确保我们继续适当地支持贷款增长，同时调整定价以支持 margin目标和盈利能力。我们目前的展望是，美联储将在2025年10月和12月各降息25个基点，随后在2026年3月、6月和9月再降息三次25个基点。然而，美联储的预测各不相同，因此净利息收入和 margin展望也各不相同。我们评估了一系列前瞻性情景，以评估净利息收入和 margin结果的潜在范围，一般来说，更大或更频繁的美联储降息会在短期内带来更多的 margin压缩，而利率持平、降息次数减少和频率降低则会带来更多的 margin机会。
最终，假设存款市场是理性的并进行适当的重新定价，由于我们的资金基础具有短期性质，我们的 margin通常会相对较快地恢复。然而，最终真正重要的不仅仅是 margin，而是产生的净利息收入，而我们的净利息收入表现由于强劲的增长而更具弹性。为了说明这一点，在过去六年中，26个季度中有24个季度的净利息收入保持稳定或增长，尽管我们的净利息 margin在同一时期从4%峰值波动到2.5%（原文如此，可能存在数据矛盾，但按原文翻译）。转到幻灯片14上的担保贷款销售趋势，二级市场继续提供一致的收益，同时作为回收流动性的良好来源。
本季度我们增加了本页的深度，以深入了解我们的出售收益构成，并突出显示我们从小额SBA贷款发放中已经实现的增值贡献。我们的季度出售收益主要由典型的较大额SBA贷款销售驱动，这些销售每季度提供1300万至1500万美元的出售收益，平均溢价在106至107范围内。我们已经连续两个季度进行了USDA贷款销售，这是令人鼓舞的。然而，这些销售的时机和执行最终由基础项目的完成、利率环境和投资者需求驱动。
与我关于增长支票账户余额的评论类似，我们专注于增加Live Oak Express发放量，这正在带来立竿见影的效果，我们的小额SBA贷款销售今年迄今提供了1200万美元的出售收益，与2024年迄今相比增加了约900万美元，增幅约为4倍，同时占我们今年迄今总出售收益的约20%，而2024年迄今这一比例仅为8%。为了帮助未来推广这一产品，我们仍然专注于通过合作伙伴关系和贷款人推荐来填充渠道顶部，同时利用AI使发放和服务对我们的员工和客户更加高效。
幻灯片15详细说明了费用趋势。第三季度报告的非利息费用为8700万美元，环比减少约200万美元或约2%。我们仍然专注于通过合理的支出支持增长，同时努力提高效率。这种重新专注于收入增长快于费用增长并提高运营杠杆的做法实际上始于2023年第三季度。您可以在本页右侧看到这一专注的结果，与2020年第三季度相比，贷款发放、核心运营杠杆和收入增长都显著超过了我们的费用增长。将2025年第三季度与2023年第三季度进行比较。
我们敏锐地专注于改善客户和员工体验，在整个业务中拥抱自动化和AI浪潮，并增强我们当前的技术栈。所有这些的最终目标是创造内部和外部的狂热粉丝，提高效率，并提供坚实成熟的基础来支持我们的增长。转到信贷方面，幻灯片16提供了投资组合的见解，顶部表格显示了关键信贷比率趋势，底部可视化了超过30天的逾期贷款、止赎规则和拨备趋势。我们的30天以上逾期贷款连续第四个季度保持低位，截至9月30日，我们持有的可供投资贷款组合中有1600万美元或14个基点逾期。
截至9月30日，非应计贷款金额增加到8500万美元，占我们未担保可供投资贷款组合的73个基点。第三季度，非应计余额仍然非常可控，因为我们的服务团队继续支持受小企业信贷周期影响的SBA客户。第三季度2200万美元的拨备费用有所改善，受到5.51亿美元环比贷款增长的影响，我们通常称之为良好的拨备和投资组合表现。虽然环比拨备会根据增长和投资组合活动而波动，但我们对我们的准备金感到满意。我关于资本的最后一页，2025年第三季度，我们通过优先股发行增强了资本实力。
如第17页所示，1亿美元的发行增加了约90个基点的总风险加权资本和约70个基点的一级杠杆率。出色的一级增长资本。我们的权益法投资Aperture将在第四季度提供额外的资本增值事件，Aperture最近的出售将于10月完成。此外，未来消除约600万美元的传递损失将在很大程度上帮助为优先股发行的年度优先股股息提供资金。再次感谢您今天早上的参与，现在我将把话筒交回给BJ，由他在我们进入问答环节之前发表闭幕评论。
太好了。谢谢Walt。 momentum正在建立。我们专注于最大和最好的机会，并且我们正在现代化我们的活动，以充分利用眼前的AI驱动的可能性。因此，非常感谢所有Live Oak员工和我们的客户，让我们来回答一些问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想取消请求，请按星号2。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。再次提醒，按星号1提问。第一个问题来自Cantor的Dave Rochester。您的线路现已接通。
嘿，早上好，各位。
嘿，Dave。
早上好，Dave。
你能先从信贷开始吗？你能提供更多关于本季度NPA增加的细节，并谈谈新的违约趋势吗？然后关于冲销，我想你预计它们会下降，但如果有任何原因导致它们保持高位，我很想听听。
是的，我是Mike Cairns，首席信贷官。很乐意回答这个问题。所以我认为本季度只是上一季度的延续。幸运的是，并非所有信贷指标都总是以完美的线性方式移动。因此，我们看到一些非应计余额略有上升，但余额仍然非常可控，而且这一切都来自我们的SBA投资组合。没有什么让我们感到惊讶。这些是我们一直在跟踪的贷款，与这些小企业主在过去几个季度面临的类似困境有关，我们已经讨论了很多。
因此，我认为非应计余额方面。并非所有非应计贷款都是平等的。因此，当你查看违约数量时，它也有所上升，但幅度不大。我关注的其他事情是逾期贷款。因此，对于像我们这样规模的SBA投资组合，逾期贷款占14个基点，这是我非常自豪的，我们的团队如何管理这一点，在我看来，这表明我们的服务团队正在关注投资组合并加以管理。准备金水平下降了，所以并非所有非应计贷款都会变成冲销，正如你的问题所问。
因此，虽然准备金有所下降，但我们的投资组合仍然有很好的覆盖。我对我们的准备金状况感到满意。因此，正如其他银行所讨论的那样，存在很多经济不确定性。我们控制的是，或者我们关注的是我们可以控制的。健全的承销，我们继续拥有。我上个季度谈到了这一点。我们继续专注于不拉伸信贷质量，我们没有这样做，并大力服务投资组合。例如，我们现在正在对整个SBA投资组合进行年度风险评级流程，我们将有一名服务团队成员和一名信贷官员评估该投资组合中每个有意义余额的风险评级。
这超出了我们日常的服务范围，包括与客户互动，收集财务信息，传播这些信息，与客户讨论，并进行现场访问。所以。我们对投资组合有很多关注和了解。我认为，就今天而言，我们发现尽管SBA行业历史上存在一些周期性，但这些小企业主在面对这种情况时仍然相对有弹性。
感谢您的详细说明。然后，关于政府 shutdown的潜在影响，您如何考虑它对贷款增长和信贷的影响？如果 shutdown延长，什么时候情况可能开始变得困难？想听听您的看法。
嘿，Dave，我是Walt Pfeiffer，首席财务官。我先从贷款增长和二级市场方面开始，然后Michael可以加入信贷方面的内容。不幸的是，政府 shutdown是我们多年来有经验的事情。所以，我们有一个相当广泛的行动手册，当这些事情发生时我们会拿出来。首先，也是最重要的，当可能出现 shutdown时，我们采取的初始行动是查看我们的渠道，特别是我们的SBA贷款，并开始提取PLP。
为了预留SBA资金。每个SBA贷款都有一个SBA PLP编号。这是该资金的预留，来自SBA计划。因此，没有SBA编号或授权，你就不能发放SBA贷款。但是你必须是首选贷款人。必须是首选贷款人。是的，这是PLP，首选贷款人计划。定义我经常使用的首字母缩写词。但是，Dave，从增长角度来看，在最后一个季度，真的不期望有太大变化。如果他们能在接下来的一两周内解决这个问题。我认为我们不需要利用传统贷款。这通常是我们在更长期 shutdown时做的事情，如果我们用完了那些SBA新预留。
这就是Michael和他的团队介入的地方，我们会考虑小型短期过桥贷款。但总体而言，正如我所说，不幸的是，这是我们已经习惯的事情，如何处理，我想说的最后一件事是我们有一位政府关系经理，她在华盛顿特区，她的名字是Dawn Thompson，她非常出色。她让我们知道事情的进展。所以我们觉得我们总是了解情况，她每天都在向我们更新最新情况。
感谢所有这些信息。也许最后一个问题。如果我可以转换话题到您一直在谈论的AI增强，在处理时间等方面。您能量化这些好处吗？然后听起来，总体而言，您对AI可以对费用基础产生的影响以及如何保持其更稳定持非常积极的看法。如果您能多谈谈这一点，那就太好了。谢谢。
当然。Live Oak的历史以及坐在我旁边的绅士们是创新的历史，关注技术、技术增强和可能的艺术方面的发展。而AI，我们认为它可能比从互联网到云计算的任何有意义的技术进步都更大。它们很大。我们认为AI甚至更大。因此，我们正在花费大量时间教育我们的员工关于所有可用的工具。因此，开发人员都在使用cursor并了解如何在AI中编码，但我们组织的其他成员正在学习使用提示并为特定流程构建代理。
我们保险团队的人员实际上正在构建自己的代理，以自动化我们必须与保险公司进行的大量后续工作，以确保我们的借款人有适当的保险。这是在个人层面完成的，而不仅仅是机构层面。然后Renato Derrick和他的技术团队远远领先于许多其他人正在做的事情。我们正在内部和与合作伙伴一起构建重要的智能AI解决方案，以推动整个公司的发展。我认为Live Oak的一个独特机会是我们增长如此之快。
我认为人们对AI可能做什么以及它如何影响员工基础以及这对他们意味着什么既有兴奋也有恐惧。我认为，因为我们在未来几年有如此多的增长机会，这意味着随着时间的推移，AI将帮助我们员工的生产力。也许我们必须减少员工基础和费用基础的增长，以产生相同水平的收入，而不是其他一些人，特别是在我们行业中没有看到那么多顶线增长的人，必须使用AI来降低成本。
因此，我认为由于我们使用AI，我们的运营杠杆可以指数级地提高我们的盈利能力，同时也使我们的员工更容易开展业务，有更多能力为客户服务，并提供更好的客户体验。所以，机会是无穷无尽的，我们已经在努力抓住其中的很多机会。我知道我说了很长时间，但对此非常兴奋。我确实提到过，我们正在进行很多试点，特别是围绕我们的贷款发放平台，从小额贷款开始，并寻找一个完全由AI驱动且非常易于使用的平台，从贷款人一直到服务和运营。
这方面还有更多内容要讲。但这只是我们已经领先并正在实践的重大事情之一，这将在长期帮助我们。
听起来这将是你们的一个相当大的竞争优势。再次感谢。非常感谢。
谢谢Dave。
谢谢。下一个问题来自KBW的Tim Switzer。您的线路现已接通。
嘿，早上好。谢谢你回答我的问题。第一个问题，关于 margin的轨迹。我们正在重新进入降息周期。我认为从长期来看，如果我们获得更陡峭的收益率曲线，你们是受益者，但假设今年下半年再降息一两次，明年可能再降息一次，短期内NIM会受到什么影响？然后，我们开始看到它反弹并回到更高水平的时间表是什么？
是的，嘿Tim，我是Walt，我来回答这个问题。我认为你必须利用我之前的很多评论。我认为如果你看看外面的模型，我认为在10月降息之前，它们是完美的，现在有10月降息，所以你必须考虑这一点。但具体到 margin，作为一家资产银行，你会看到一些 margin变化，加上我们的增长，这限制了你快速重新定价存款的能力。
我们倾向于采取的方法是，我们看到市场走向，然后适当地定位自己，以确保我们能够继续为增长提供资金。但显然，从长期来看，这有助于你的盈利能力，当你考虑它何时恢复时。我的意思是，如果你看看过去几年，任何时候美联储宽松，恢复都很快，对吧。我认为你甚至可以在第13页的中间看到同样的情况，NIM压缩，但下个季度开始恢复，一年内回到原来的水平。
这真的证明了我们的存款团队和财务团队，以及我们的短期融资性质。所以，我们的大多数CD和经纪人存款期限都在一年内，所以恢复很快。但再次，正如我提到的，我想让你关注净利息收入和增长。BJ总是说你不能花 margin。这句话一直萦绕在我脑海中。3.33%的 margin是相当健康的。如果你能在 margin变化的情况下环比增长净利息收入，在我看来这是一个很棒的故事。所以我们考虑 margin，但更关注净利息收入方面。
明白了。非常有帮助，谢谢。我还想问一下你们在SBA领域看到的广泛竞争，政府 shutdown的影响，显然信贷周期对一些竞争对手的打击比你们更严重，以及大约两个季度前实施的所有规则变更。你们是否看到竞争有所缓和？这是否为你们创造了一些机会？
是的，Tim，我是BJ。我会这样描述：这就是我们所做的。这是我们成长的方式。我们认为我们比任何人都更了解SBA市场。我们见过很多事情。我们见过SOP变更，政府 shutdown，非银行贷款人进入市场，非银行贷款人退出市场，大银行尝试做SBA，然后退出SBA。在这期间，我们所做的就是通过SBA增加我们服务的垂直行业和客户数量。
所以，我们不认为在SBA贷款方面有同行。我们会在不同的垂直行业看到不同的竞争口袋。有些竞争对手在这些垂直行业中比其他竞争对手更好。但总的来说，我们实际上只是控制我们能控制的，不断让自己变得更好。所以，我认为这显然体现在我们的业绩和数字中，我们将继续这样做。
明白了。然后最后一个问题，以前你们关于信贷表现的大部分评论都是说它相当广泛，更多与特定年份有关，而不是行业。但现在，随着时间的推移，我们看到了关税和其他各种因素的影响。你们是否看到任何行业面临更大的压力或挣扎？
是的，我认为，Tim，在关税方面，影响真的很小。我想说，更多的是，是的，利率上升和21年、22年的贷款组合显示出一些显著的压力。我认为我们看到压力更大的地方——顺便说一下，这不是所有垂直行业都普遍存在的，只是少数几个——是那些定价能力不强，但商品销售成本上升的行业。因此，他们努力维持盈利能力，这就是我们看到一些压力的地方。
但正如Michael所谈到的，目前没有什么让我们感到惊讶。我们知道紧张在哪里，一切都在按我们的预期表现。
有趣。很高兴知道。谢谢你回答我的问题。
谢谢。下一个问题来自Raymond James的David Feaster。您的线路现已接通。
嗨。早上好，各位。我想谈谈信贷和技术方面。一方面，你们谈到了保持强劲的承销，并且你们将进行风险加权更新。我只是好奇，考虑到我们看到的更广泛的不确定性和压力。我们再次谈到了关税和所有这些不同的事情。你们是否调整了承销标准或标准？然后使用技术和AI，我们谈到了增长方面和提高盈利能力。但是否有机会使用技术或AI或其他方式来帮助承销或早期信用识别，从而帮助减轻信用风险？
是的。嘿，David。我先开始，Michael肯定会加入，承销标准，我们一直与客户保持一致，这样他们了解，我们的贷款人也了解我们感兴趣的和不感兴趣的。话虽如此，但有时我们会调整信贷框。例如，我们可能会说，如果我们要在某个垂直行业发放信贷，我们真的希望要求该垂直行业的直接管理经验或直接运营经验。这是我们可能收紧承销的一个例子。
我们在40个垂直行业中不断调整这一点，我们一直这样做。我认为这将继续。在AI方面，绝对。例如，我们正在试点一个新的贷款发放和服务平台，能够让AI读取文件，开始进行分析并创建信用备忘录。所以，想象一下，我们有来自HVAC公司的所有这些文档，AI正在专门摄取这个HVAC客户在特定市场的所有这些信息。
但同时，它正在使用Copilot或ChatGPT来构建关于该市场的业务分析，市场需求如何，整个行业表现如何，以及这与我们摄取的财务数据相比如何，与我们现有的HVAC或服务承包商投资组合相比如何。这就是我们正在试点的。这些是我们在AI使用方面正在考虑的事情。所以它不会取代人工审查，但在分析、数据输入、信息摄取、竞争分析和趋势理解方面，它将极大地提高效率，帮助我们更快地完成贷款审批或拒绝，并给客户更好的体验。
好的，很有帮助。然后我希望您能详细说明一下政府 shutdown以及这一切如何运作。感谢您已经提供的评论，但听起来如果这个问题很快得到解决，您认为仍然能够维持这种有机增长的速度。这是否意味着SBA一旦恢复运行就能很快处理积压的贷款，或者你们会在短期内用更多的传统贷款来填补缺口，或者只是时间问题，本季度可能会有点疲软，然后在2026年看到一些弥补？我只是好奇您如何看待这一切的发展。有很多不确定性。所以任何关于您如何看待这一切的帮助都是有帮助的。
是的。嘿，David，我先开始。我认为，从SBA的角度来看，一旦政府开放，他们很快就能赶上。如果在接下来的一两周内解决，我真的不认为会对我们本季度的SBA增长或发放产生政府 shutdown驱动的影响，主要是因为我们在9月底提取了PLP，就像我...
你可能想解释一下什么是提取PLP？
是的，提取PLP。SBA每年会分配一定的资金，提取PLP就是预留。每个SBA贷款都有一个SBA PLP编号。这是该资金的预留，来自SBA计划。因此，没有SBA编号或授权，你就不能发放SBA贷款。但你必须是首选贷款人。必须是首选贷款人。是的，这是PLP，首选贷款人计划。定义我经常使用的首字母缩写词。但是，David，从增长角度来看，在最后一个季度，真的不期望有太大变化。如果他们能在接下来的一两周内解决这个问题。我认为我们不需要利用传统贷款。这通常是我们在更长期 shutdown时做的事情，如果我们用完了那些SBA新预留。
这就是Michael和他的团队介入的地方，我们会考虑小型短期过桥贷款。但总体而言，正如我所说，不幸的是，这是我们已经习惯的事情，如何处理，我想说的最后一件事是我们有一位政府关系经理，她在华盛顿特区，她的名字是Dawn Thompson，她非常出色。她让我们知道事情的进展。所以我们觉得我们总是了解情况，她每天都在向我们更新最新情况。
好的，很有帮助。然后，也许继续谈谈业务中一些令人兴奋的部分。你们，我想了解一下嵌入式金融建设的最新情况，进展如何以及增长潜力。然后，考虑到稳定币的市场扩张，你们如何看待自己的角色？是否有机会，我只是好奇你们在看什么。这对你们来说是一个潜在的存款增长机会吗？只是想了解一下。
当然。嘿，David。嵌入式金融继续建设，我们认为这是我们未来三到五年的一个重要增长机会。今年早些时候，我们在构建方式上进行了调整，我们之前做了很多内部构建，但随着AI的发展和市场上的情况。我们找到了一个比我们领先很多的合作伙伴，我们认为通过这种合作关系可以加速我们的嵌入式银行业务增长。
所以，我们转向了一个不同的平台，这在一定程度上减缓了我们的关系建设，但我们有一个已经上线，还有几个在筹备中，随着时间的推移，我们会更多地谈论这个。我宁愿先取得成果，然后再告诉你们，而不是说它即将到来。所以，嵌入式金融仍然在我们的路线图上。关于稳定币。
这非常有趣。我们有一位新的董事会成员，Patrick McHenry，你可能在新闻稿中看到过，他在华盛顿国会任职时，深度参与了《Genius法案》和稳定币的相关事宜。所以，我们对正在发生的事情、它可能带来的影响以及人们如何使用它有深入的了解。因此，我们正在积极研究如何参与稳定币，我们希望尽可能领先于这一曲线，因为它在不断发展。
好的，很有帮助。谢谢大家。
谢谢。
谢谢。再次提醒，请按星号1提问。下一个问题来自JD Cowan的Steve Alexipoulos。您的线路现已接通。
嗨，各位，实际上是Bill Young代表Steve提问。你们好吗？
嘿，Billy。
嘿，Billy。
嘿。再回到信贷小周期的话题，最近几个季度，你们谈到更积极地提前处理问题贷款并进行冲销，采取更积极的冲销政策。尽管NPA增加，但本季度净冲销大幅下降。所以您能谈谈未来损失轨迹的可见性，以及您对在这个周期中已经提前处理了多少问题的信心水平吗？
是的，我是Michael，我来回答这个问题。我认为在过去的几个季度中，我们讨论了我们改变了冲销贷款的理念，更加积极。我们的特殊资产团队本着SBA计划的精神，尽一切可能帮助我们的借款人应对他们面临的任何挑战。因此，我们会比大多数人更长久地与客户合作，并尽一切可能提供帮助。
在过去，我们将其中一些贷款列为非应计但不冲销。我们改变了理念，当我们认为超过了快速恢复还款的点时，我们就会冲销。尽管这些贷款没有被冲销，但它们并没有被遗忘。我们跟踪这些贷款，我们仍然与客户合作。但我想说，我们在冲销方面处于应有的位置。我们将继续积极处理，不让它们在我们的资产负债表上徘徊。但我认为我们在这方面做得很好。
好的，太好了。然后很高兴看到有形普通股回报率本季度回到两位数。所以您能概述一下未来一两年回报率的可持续发展路径吗？
是的，Billy，我们经常谈论的是实现15和15，即持续且可持续的15%的股本回报率和15%或更高的每股收益增长率。要做到这一点，你必须确保你的业务模式能够维持这种表现。这意味着，围绕支票账户组合做一些事情，为你的资金成本提供更多的稳定。总是有像Live Oak Express这样的增长举措，这些举措将逐步提高你的费用收入。关注费用纪律和信贷缓和。
太好了。我的最后一个问题，随着Aperture的待售和同行如MVB出售Victor等活动，当您考虑Live Oak Ventures以及硅谷的一些潜在活动时，您是否开始看到在短期内收获一些投资的更大机会？
我会谈谈风险投资组合，特别是我们的风险投资组合。但Chip比我们任何人都更了解风险投资的广泛情况，所以我会让他谈论这一点。但Aperture是我们风险投资组合中两个最大的投资组合公司之一，显然我们刚刚退出并获得了不错的收益。另一个最大的是Greenlight Technologies，这是一家很棒的公司。其他的都较小，仍处于增长阶段。所以，我认为Aperture可能是最大的退出。
这个投资组合可能会在相当长的一段时间内保持现状。在退出方面，我认为我们会继续逐步增加风险投资组合公司，因为我们继续寻找我们想要在公司内部使用的新技术。这一直是我们使用Live Oak Ventures的目的。所以你可能会看到更多这样的情况。但Aperture可能是你在一段时间内看到的最大退出。Chip，你更广泛地看到了什么？
嗯，我认为这主要与Canopy有关。你知道，我们每天在Canopy查看大约四家公司，所以这让Live Oak有机会在其他人之前先睹为快，如果有什么有趣的东西我们可能想投资。我想说，Covid后该业务定价的 euphoria随着人工智能重新出现。风险投资公司向这些基本上没有收入的公司投入了大量资金。我们试图采取一点谨慎的观点，因为，如你所知，在Canopy，我们从70家银行筹集了15亿美元，我们的银行LP在我们每天寻找有趣机会时就在我们身边。
太好了。谢谢你们回答我的问题，各位。
谢谢，Billy。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将电话交回给董事长兼首席执行官Chad Mahan做最后的评论。
一如既往，感谢您的参与，我们90天后再见。
谢谢。女士们、先生们，本次会议现已结束。感谢大家的参与。你们可以挂断电话了。