Shannon Drage（投资者关系总监）
Harris H. Simmons（董事长兼首席执行官）
Ryan Richards（首席财务官）
Derek Steward（执行副总裁兼首席信贷官）
Scott J. McLean（总裁兼首席运营官）
Manan Gosalia（摩根士丹利）
Dave Rochester（Cantor）
Ken Usdin（Autonomous Research）
Benjamin Gerlinger（花旗集团）
Matthew Clark（Piper Sandler & Co.）
John Pancari（Evercore ISI）
Peter Winter（D.A. Davidson）
Christopher McGratty（KBW）
David Smith（Truist Financial）
Bernard von Gizycki（德意志银行）
Anthony Albert Elian（摩根大通公司）
Janet Lee（TD Cowen）
Timothy Coffey（Janney Montgomery）
Jon Arfstrom（RBC Capital Markets）
SA。欢迎参加Zion's Bancorp收益电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给投资者关系高级总监Shannon Drage。谢谢，请开始。
谢谢，Vaughn，大家晚上好。欢迎参加我们讨论2025年第三季度收益的电话会议。我叫Shannon Drage，是投资者关系高级总监。我想提醒您，在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述。请注意，实际结果可能存在重大差异。我们鼓励您查看新闻稿中的免责声明或演示文稿的第2张幻灯片，其中涉及前瞻性信息和非GAAP指标的列报，这些同样适用于本次电话会议中的陈述。收益报告以及演示文稿的副本可在zionsbank corporation.com上获取。在今天的议程中，董事长兼首席执行官Harris Simmons将致开幕词。
在Harris发言之后，我们的首席财务官Ryan Richards将回顾我们的财务业绩。今天与我们一同出席的还有总裁兼首席运营官Scott McLean、首席信贷官Derek Stewart、首席风险官Chris Kyriakakis以及公司总法律顾问Rena Miller。在我们的准备发言之后，我们将举行问答环节。本次电话会议计划时长为一小时。
现在我将时间交给Harris Simmons。
非常感谢，Shannon，大家晚上好。正如您将在幻灯片3上看到的，第三季度我们的核心收益相对于上一季度继续保持增长势头。净息差扩大了11个基点，达到3.28%。不包括净信贷估值调整的客户费用增长了1000万美元，调整后支出减少了100万美元。效率比率提高至59.6%。平均贷款和客户存款与上一季度相比，年化增长率分别为2.1%和3.1%。这些趋势带来了积极的经营杠杆，令人鼓舞。第三季度，我们计提了4900万美元的信贷损失拨备。
本季度的净冲销额为5600万美元，按年化计算占贷款的37个基点。正如我们上周三提交的8K文件中所指出的，已针对约6000万美元的追回以及两笔相关企业和工业贷款的某些担保人提起法律诉讼。我们在本季度末冲销了这些贷款合并余额中的5000万美元。此外，我们已对剩余的1000万美元计提了全额准备金。我们认为这是由特定的几个借款人导致的孤立事件。我们与这些借款人或担保人没有进一步的风险敞口。
我要指出的是，剔除这一事件的影响，年化平均净冲销额极低，仅为4个基点。本季度贷款和信贷质量总体也有所改善。转到幻灯片4，摊薄后每股收益为1.48美元，而上一时期为1.63美元，去年同期为1.37美元。本季度业绩包括与净信贷估值调整相关的每股6美分的负面影响。每股收益也反映了先前讨论的信贷拨备增加带来的不利影响。幻灯片5提供了经调整基础上的五个季度拨备前净收入情况。
我们第三季度的业绩为3.52亿美元，与上一季度相比增长了11%，与去年同期相比增长了18%，因为收入增长继续超过支出增长。
在上述简要概述之后，我将把时间交给我们的首席财务官Ryan Richards，由他提供更多有关我们业绩的详细信息。
Ryan，谢谢Harris，大家晚上好。从幻灯片6开始，您将看到净利息收入和净息差的五个季度趋势。与2024年第三季度相比，净利息收入增长了5200万美元，即8%。我们继续看到固定资产重新定价以及平均有息资产结构有利变化带来的好处。客户存款的平均增长超过贷款增长，这也促进了与上一季度相比融资结构的改善。因此，净息差连续第七个季度扩大至3.28%。
我们对2026年第三季度净利息收入的展望是相对于2025年第三季度适度增长，这得益于持续的收益、资产结构调整、贷款和存款增长以及固定资产重新定价。我们的指引假设今年10月和12月联邦基金利率将两次下调25个基点，2026年3月和7月将进一步下调25个基点。幻灯片7提供了有关净息差变化的更多详细信息。左侧的环比瀑布图概述了净息差关键组成部分的利率和数量变化。
由于有息资产结构优化、固定贷款重新定价以及总融资成本相对于去年同期的改善，净息差环比扩大了11个基点。本幻灯片右侧的图表显示了净息差30个基点的改善，这得益于存款成本的降低。转到幻灯片8，左侧深蓝色条形图显示，本季度与客户相关的非利息收入为1.63亿美元，而上一时期为1.64亿美元，一年前为1.58亿美元。
本季度业绩包括1100万美元的净CBA损失影响，主要由估值方法的更新以及其他市场因素的变化驱动。剔除净CBA后的调整后客户相关非利息收入本季度为1.74亿美元，与第二季度相比增长6%，与去年同期相比增长8%。值得注意的是，剔除NET CDA后的资本市场费用与去年同期相比增长25%，这得益于更高的贷款银团和客户掉期费用收入。我们继续看到新的资本市场业务（包括房地产资本市场、证券承销和投资银行咨询费用）做出了坚实的贡献并实现增长。
本页右侧的图表显示了最近五个季度的总收入和调整后收入，这些收入受到先前提到的净利息收入和客户相关费用收入因素的影响。我们对2026年第三季度客户相关费用收入的展望是相对于2025年第三季度适度增长。预计增长将是广泛的，由客户活动增加和新客户获取驱动。资本市场将继续做出巨大贡献。幻灯片9以浅蓝色条形图显示调整后非利息收入。
调整后支出为5.2亿美元，与上一季度相比减少100万美元，与去年同期相比增长4%，后者的增长主要由技术和薪资相关成本驱动。我们对2026年第三季度调整后非利息支出的展望是相对于2025年第三季度适度增长。支出展望考虑了增加的营销相关成本、对创收业务的持续投资以及增加的技术成本。我们继续预期未来会有积极的经营杠杆。幻灯片10展示了平均贷款和存款的五个季度趋势。平均贷款与上一季度相比年化减少2.1%，与去年同期相比减少3.6%。
总贷款收益率环比增加5个基点。我们对2026年第三季度期末贷款余额的展望是相对于2025年第三季度略有至适度增长，并假设增长将由商业贷款引领。幻灯片右侧显示了与上一季度相比的平均存款余额。总平均存款相对持平，其中平均经纪存款减少11.5%。平均非计息存款与上一季度相比增长约1.92亿美元，即0.8%，部分原因是5月中旬我们内华达州分支机构的一种消费者有息产品迁移到新的无息产品中，现在这已完全反映在平均余额中。
9月底，我们其余的分支机构完成了相同的遗留有息存款向新无息账户的迁移。来自其余分支机构的约10亿美元迁移存款反映在第三季度的期末余额中，并将在第四季度的平均余额中完全体现。结果，总存款成本环比下降1个基点至1.67%。降低存款成本的进一步机会将取决于短期基准利率变化的时间和速度、客户存款的增长以及市场竞争和存款人行为。幻灯片11提供了有关资金来源和总融资成本趋势的更多详细信息。
左侧显示的是期末存款余额，与上一季度相比增长了11亿美元。本季度总借款减少18亿美元。短期FHLB预付款减少23亿美元，部分原因是发行了5亿美元的高级票据以及客户存款增长。右侧显示了我们主要融资类别的平均余额以及总融资成本。从图表中可以看出，我们的总融资成本本季度下降5个基点至1.92%。转到幻灯片12，我们的投资组合主要是作为资金储备库，以吸收客户驱动的资产负债表变化，通过回购市场提供充足的流动性。
这里展示的是过去五年的证券和货币市场投资组合。本季度，我们证券组合的到期日、本金摊销和与预付款相关的现金流为5.96亿美元，扣除再投资后为2.91亿美元。低收益证券的偿还和再投资继续促进我们有息资产的有利组合。我们投资证券组合的久期估计为3.7年。我们从幻灯片13开始讨论信贷质量。本季度投资组合的已实现净冲销额为5600万美元，年化37个基点，主要由Harris描述的5000万美元冲销驱动。
不良资产仍相对较低，占贷款和其他房地产拥有量的0.54%，而上一季度为0.51%。分类贷款余额环比减少2.82亿美元，其中商业房地产减少1.43亿美元，企业和工业分类贷款减少1.41亿美元。我们预计，通过偿还和升级，商业房地产分类余额将继续下降。第三季度，我们计提了4900万美元的信贷损失拨备，加上净冲销额，使信贷损失准备金与上一季度相比减少了700万美元。减少反映了与商业房地产组合特定风险相关的准备金降低。
信贷损失准备金占贷款的百分比稳定在1.2%，贷款损失准备金对非应计贷款的覆盖率为213%。幻灯片14概述了135亿美元的商业房地产组合，占总贷款余额的22%。值得注意的是，该组合的非应计贷款和 delinquencies水平仍然较低。组合按物业类型和位置分散良好，十多年来通过严格的集中度限制对其增长进行了精心管理，因为它仍然受到关注。我们在本演示文稿的附录中包含了某些商业房地产组合的更多详细信息。
幻灯片15显示了我们的损失吸收资本。本季度普通股一级资本比率为11.3%。结合信贷损失准备金，这与我们的风险状况相比表现良好。我们预计，从监管和GAAP角度来看，我们的普通股以及AOCI的改善将通过证券组合中未实现损失的累积继续进行，因为个别证券会偿还和到期。重要的是，我们的有机收益增长加上AOCI未实现损失的累积，使每股有形账面价值较去年同期增长了17%。幻灯片16总结了我们在准备发言过程中提供的2026年第三季度与2025年第三季度相比的财务展望。
我们的展望基于当前信息代表我们对财务业绩的最佳估计，我们预计随着收入增长超过非利息支出增长，将继续产生积极的经营杠杆。
我们的准备发言到此结束，现在进入电话会议的问答环节。我们要求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题，以便其他参会者能够提问。此外，如果您正在考虑与我们上周三提交的8K文件和公开投诉中描述的事件相关的问题，请注意，在诉讼进行期间，我们对此类事项的评论将仅限于那些文件中已有的内容。Vaughn，您能打开提问线路吗？
谢谢。我们现在将进行问答环节。提醒一下，格式为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按star two。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自摩根士丹利投资公司的Manon Gosalia。您可以开始提问。
我想从8K文件中的公告开始。我想您提到本季度的费用是一个孤立事件。您能谈谈是什么让您确信这是孤立事件吗？也许带我们了解一下自从发现这个问题以来的内部审查过程。您审查了多少笔贷款？在您的NDFI账簿中，是否有对房地产基金的大额风险敞口？任何相关信息都将有所帮助。谢谢。
Ben。谢谢。我是Derek。就我们审查的内容而言。我们已经审查了投资组合。并且。我们认为这是一个孤立事件。在我们审查过程中，没有发现类似的贷款或其他问题。因此，我们非常有信心这是一个孤立事件。
我想补充一点，我认为对于大多数观察者来说，我们多年来的信贷历史本身就说明了问题，我认为我们在信贷方面做得很好。这是一个案例，其中。发生了一些不寻常的事情，这些事情确实不是常见的。因此，正如我们所指出的，我们将继续进行外部审查，以确保我们从这次经历中吸取教训，并看看我们可以继续改进哪些方面。但我认为我们在发放信贷和监控抵押品等方面的谨慎态度不言而喻。
明白了。也许您可以进一步展开，带我们了解一下您的NDFI风险敞口，我们查看电话会议报告披露，我认为这约占贷款的4%。它似乎在子类别中分布相当广泛。是否有任何大额风险敞口或您会指出的高风险类别？
当然。感谢您的问题。实际上，为了透明度，Derek，我们在附录幻灯片36中详细说明了NDFI风险敞口。它实际上约占我们总贷款的3%。正如您在幻灯片上看到的，过去几年的增长实际上相当小。至于其中的分类，这是一个非常广泛的监管定义，涵盖了许多不同的细分领域。我想说其中大部分是设备租赁类型的交易。您可以想到黄色工程机械卡车之类的东西。
有资本催缴额度、认购额度。其中有许多不同的领域。实际上，它在投资组合中跨多个不同的贷款细分领域分布非常分散。这是我们长期以来一直从事的业务。我认为我们不打算大幅增长它，但这是我们长期以来一直从事的领域，并且有良好的经验。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自Kanter的Dave Rochester。您可以开始提问。
下午好，各位。我想从您的NII指引开始。您在NII指引展望中考虑了多少固定利率资产重新定价？您能否介绍一下您预计的贷款和证券的滚动余额以及收益率提升，然后您对长期利率的预期是什么？那将非常好。
谢谢Dave。感谢您的问题，很高兴提供一些细节。请您参考我们的幻灯片，关于贷款增长的适度增长指引。我想您已经看到了我们在过去几个季度关于证券方面的模式轨迹，当然我们看到证券组合继续转向贷款的机会。但这转化为固定资产方面，无论是贷款还是我们的一些固定利率证券，我们看到有息资产收益率有2到3个基点的提升潜力。
这已纳入我们的指引中。
明白了。那么，关于明年您预计的固定利率贷款和固定利率证券的金额，您是否有大致的美元金额？
这很难一概而论，因为不仅仅是那些天生为固定利率的资产，还包括行为上类似固定利率的资产。例如517110年期的可调利率贷款也包含在内。所以这是各种资产的混合，跨越商业房地产、企业和工业以及抵押贷款，这些资产的行为更像固定利率贷款。这已包含在我们所说的固定利率资产重新定价中。
好的。那么关于资本，上一季度您提到您对回购还不太满意。现在资本比率有所提高，也许您对投资组合和增长有了更多的清晰度。您能更新一下您的想法吗？谢谢。
是的，谢谢David。希望我们的看法一致，当我们考虑总资本水平时，包括AOCI，我们希望与同行保持在同一范围内。因此，就本季度而言，考虑到AOCI，同行的资本水平中心趋势约为10%，根据当前预测，大约12个月后，我们的资本水平将接近该水平。
因此，那时我们可能会更积极地进行回购。
明白了。太好了，谢谢各位。
我们的下一个问题来自Autonomous Research的Ken Ustin。Ken，您的线路已接通，您可以提问。
嗨，下午好。我想问一下关于指引的问题，您说“适度、适度、适度”。我听到了您的比较评论。您仍然谈到展望一年的经营杠杆。您认为您能够实现的经营杠杆幅度有多大？展望未来。谢谢。
再次感谢。非常合理的问题。首先，我想重申Harris在他的发言中强调的，以及他引述的关于本季度核心收益强度的内容。我认为5个百分点的经营杠杆表明了银行正在发生的一些积极事情。我们仍在完善对明年数字的思考。我们看到将有积极的经营杠杆。具体数值尚不完全清楚，但我们知道它会存在。
因此，我可能不会给出一个确定的数字或范围。但一旦我们完成2026年的全年流程，我们很乐意再讨论这个问题。但我理解您的困惑。
我的第二个问题是，上一季度您谈到随着时间的推移NIM达到350，本季度为328，之后您的评论可能有所变化。我只是想请您回到那个评论，帮助我们思考您对长期NIM的合理区间的看法。再次感谢。
我想是我提出了这个概念。我认为，就像经济学家给出数字或日期，但从不两者都给一样。我认为这是我们最终期望达到的水平。我不打算传达这将在本季度或明年实现。但我认为我们将继续看到改善。嗯。我们正在努力确保我们在资产负债表的资产端定价良好。我们将看到证券组合的一些改善，只是重新定价等。
但我传达的数字是我认为我们最终期望达到的合理区间，与我们的历史一致。所以这。希望有所帮助，但我不想暗示这将在12个月内发生，我认为。
在低利率环境下，实现这一目标的步伐有点困难。但是，正如Harris所指出的，我认为这确实是通过我们正在实施的一些核心举措来推动存款增长，这些举措尚未完全发挥作用。
好的，所以不是不可行，而是时间问题。
是的，我认为Harris的观点是，我们确实在通过一些核心举措来实现这一目标，这些举措将推动存款增长，而这些增长尚未完全显现。
我们的下一个问题来自花旗集团的Ben Gerlinger。请提问。
下午好。
嘿，Ben。
那么，继续讨论每个人最喜欢的幻灯片26中的潜在紧急情况。与上一季度相比，影响似乎大幅下降。显然，部分原因是您的利润率上升，所以您确认了这一点，这很好。然后联邦基金利率展望降低了50个基点。我认为这两个衡量标准有点像苹果和橘子的比较。暗示似乎表明改善很小。但这可能是一种过渡效应吗？随着我们确认全部100个基点的降息，我们可能会看到利润率压缩，还是这更多只是一种表象？我知道其中有很多情景分析，包括正向贝塔系数等。
所以，考虑到暗示的数值大约是之前的三分之一，我只是很好奇。
是的，感谢您的问题，我想我大部分都听明白了，只是声音有点小，但我想剩下的是，告诉我们基于Y远期，基于可能的环比变化，1.4%的水平是如何确定的。我想每次都强调，这只是说明我们之前强调的各种利率动态，当然在降息环境中，正如我在之前的回答中基于Harris的观点所包含的，从净利息收入的角度来看确实有点困难。
但是，即使有这种敏感性背景，再加上略微至适度增长的贷款增长前景，以及这种敏感性背后的一些假设可以被视为相对保守。您可以判断是否如此。包括无息存款向其他地方的迁移，包括假设证券100%再投资于证券，而事实上我们已经表明我们实际上有机会将至少一半的总现金流再投资于其他有利可图的地方。这不会考虑到我们可能再投资于更高收益贷款的动态方面。
当我们展望2026年的贷款组合调整时，我们指出商业贷款将是增长的主要驱动力。这些贷款的收益率往往比我们可以投资贷款资金的其他一些地方更高。因此，是的，远期曲线有影响。我们试图从降息100个基点和加息100个基点的角度给出一些范围。我们试图表明的是，即使在美联储可能降息的情况下，我们的净利息收入仍有望从我们的预测中获得一些上行空间，当您考虑到所有其他更动态的方面，包括贷款增长和其他可以假设的因素时。
明白了，这很有帮助。然后关于资本，在您的足迹或邻近足迹有一些并购活动。您可以说，在您面前有机会，如果您要进行并购，您现在有更好的资本基础，您可能会考虑的潜在规模以及您可能愿意承受的稀释影响，如果并购在考虑范围内的话？
嗯，我认为，任何决策都有多种因素。我认为最典型的是那些在我们已有业务的市场中增加密度的小型交易，这将是首要考虑的。我不会。这不是我要谈论任何驱动交易的指标的地方。我认为每笔交易都有其自身的故事。但我要说的是，我至少对稀释的概念非常敏感，并且希望确保这是一个非常合理的战略契合。
所以我不知道。我们对寻找机会持开放态度，但这不是驱动我们的因素。我们没有通过这种方式完成任何事情的冲动。
谢谢。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的Matthew Clark。您可以提问。
嘿，下午好。谢谢回答问题。回到8K文件。您能否退后一步，给我们更多关于事情如何展开的信息，比如您第一次发现问题是什么时候，以及这两笔信贷之前是否被评为不良。然后只是您通常如何监控抵押品，在这种情况下抵押品有点变动。Derek。
我又是Derek。本季度了解到事实后，我们开始了审查，正如我们在8K文件中所描述的，与这类事件相关，我们的分析和审查花了一些时间。一旦我们发现，我们认为我们所处的情况，我们觉得为了透明度，应该公开我们的发现。
我认为这是流程问题。是的，这是流程。我的意思是，我们这里有很多人在查看抵押品和贷款文件等等。我认为从历史上看，他们做得很好。显然，这是一个没有像我们希望的那样早出现在雷达屏幕上的问题。因此，我们进行外部审查的原因之一。但同样，我认为从历史上看，我们在监控方面有相当好的记录。
明白了。好的，谢谢。我的另一个问题是关于贷款增长展望，看起来您略微提高了贷款增长指引。看起来主要将由商业贷款驱动。企业和工业贷款有一些流失。您能谈谈企业和工业贷款的流失情况以及相关的贷款管道，以及您期望如何恢复增长吗？
是的，我是Scott McLean。我们的贷款增长在过去七个季度一直处于3%左右的增长模式，上下波动。如果您回到2024年第一季度，回顾那段时间，有很多关于商业房地产行业问题的担忧，与此相关的经济担忧。关税也成为一个话题。因此，在这段时间里，投资者应该期望我们，我们也期望自己，对向经济中的哪些领域放贷非常谨慎。因此，您可能会看到我们在这些水平上波动。这就是我们的指引。话虽如此，我们在进攻方面做了很多事情。我们的电话营销计划从未像现在这样强大或活跃，我们对SBA贷款活动的追求以及在这方面的排名提升。截至9月30日，即SBA财政年度结束时，我们已成为SBA 7贷款的第14大发起机构。
我们为消费者和小型企业推出了新产品，并且我们完全重新调整了我们的营销策略，使其成为更具战略性的武器。我说武器是一种深思熟虑的说法，但我想您明白我的意思。因此，我们正在做很多事情来追求进攻性思维。因此，我知道随着经济显示出更光明、更一致的前景，我认为我们的投资组合将像往常一样实现适度的个位数贷款增长，我们已经这样做了很多年。
Matthew，在您的问题中，您问到企业和工业贷款在平均基础上可能有所下降，在时点基础上有所上升，贷款环比下降。这是在这样的背景下：从我们展示的内容中并不明显，但实际上有一些非常好的贷款产出，只是在某些地方被偿还和提前还款所抵消。因此，我认为您提到了企业和工业贷款部分。因此，我们确实看到NDFI、医疗保健和制药行业的一些余额下降，但其他类别也有一些减少，包括商业房地产、多户住宅和办公楼以及一些消费者贷款。
我们的附录中有一张幻灯片显示了各分支机构和各类别的贷款流失情况。您也可以参考一下。
太好了，谢谢提供的信息。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的John Pankari。您可以提问。
下午好。在信贷方面，我知道您几次提到了第三方审查。您能详细说明一下吗？第三方审查具体在看什么？它有多全面，您的抵押品评估是纯粹在内部完成还是也外包抵押品评估，以及多久进行一次？当然，我可以谈谈审查。我的意思是，相对于行业，我们有长期一致的低信贷损失历史。当发生这种情况时，我们会做任何谨慎的银行在这种情况下会做的事情，即采取措施审查政策、程序，看看我们能学到什么。因此，我们将这样做，这对我们来说是谨慎的做法。至于抵押品的问题，我们主要在内部监控抵押品。
我们银行有很多人每天都在监控抵押品。我们很少看到像这些贷款中出现的问题。在某些情况下，我们确实会对客户进行现场检查或审计。但在大多数情况下，我们会在内部监控。
好的。好的，谢谢。还有关于信贷的问题，我知道在全球金融危机后不久，当您合并章程时，我知道您将一些信贷决策更多地集中化了。您的信贷决策现在仍然集中化吗，还是仍有部分承销和监控在各个银行进行？所以其中一个。这是。Derek， again，我的意思是，我们模式的优势之一是我们尝试在分支机构进行本地决策。这是我们运营的核心。
它受到集中监控。有第二道防线的监督，有控制措施。根据信贷规模，它可能会上升到公司层面，但这取决于贷款的规模和类型。但同样，我们尝试在当地进行决策，因为他们最了解客户。
我想补充一点。我们所有的信贷高管都向Derek汇报，当他描述本地时，他们实际上都向Derek汇报，但他们位于我们每个分支机构的地区。因此，他们积极与那里的团队合作。他们不是在几英里或几个州之外，而是他们确实是我们所谓的第二道防线的一部分。他们直接向我们的首席信贷官汇报。根据贷款规模，首席信贷官Derek会参与。一旦贷款达到一定规模。
好的。好的，谢谢Scott。感谢提供的信息。
我们的下一个问题来自DA Davidson的Peter Winter。您可以提问。
谢谢John。我想跟进贷款问题，想知道您能否谈谈过去90天贷款需求的变化以及您在贷款利差方面看到的情况。
是的，根据类别不同，贷款利差实际上略有改善。但是，要谈论上个季度的贷款状况，我们并不真的那样看待。我知道你们都这样做，但如果回顾过去一年，情况与我和Ryan描述的非常相似，我们在上个季度的一些冲销，对不起，一些贷款偿还在季度末部分抑制了贷款增长。
但是，如果您实际查看贷款产出，今年大多数资金与2024年相比都有所增加。我们通常在第四季度看到相当不错的贷款增长。去年肯定是这样。因此，没有任何迹象表明第四季度将是一个不同的贷款增长时期。但我们已做好准备，为贷款增长更快的时期做好了正确的事情。
我想补充一点，随着长期利率略有下降，我们看到商业房地产甚至业主自住投资组合的再融资加速，这有点不利因素。所以这是一个因素。但尽管如此，建设贷款的管道有所改善，这些余额需要时间来建立。项目进展中，首先投入的是股权，因此存在一些滞后效应，但预计会重建，但偿还速度比新余额增加速度快一些。
明白了。如果我能问一下，考虑到今年，您加大了投资，在营销、招聘银行家方面更加积极，推出了一些新产品，如消费者黄金产品，显然看到了一些良好的结果。但您预计明年费用增长会放缓，还是仍计划大力投资于各种收入举措，并看到明年费用增长再次有所上升？
我预计，我们将继续投资于业务建设和招聘生产者，如果我们能找到优秀人才的话。我们一直在这样做。我预计我们会看到一些增加的营销支出，但同时我们也在努力通过后台非创收职能尽可能抵消这一点。因此，我们同时在两个方面努力。
谢谢，Harris。
我们的下一个问题来自KBW的Chris McGrathy。您可以提问。
哦，太好了。谢谢提问。Harris，关于 deregulation，总体而言，这对Zion现在意味着什么？
deregulation，你是说？
是的，
是的。好吧，听着，我想，我怀疑我代表行业内的许多同行说话。我们正在寻找坚实的监管。我们不是在寻求，我们已经看到一些情况，监管机构开始关注一些琐碎的事情，这些事情是出于政治动机，旧的去银行化之类的事情，关于气候披露的监管，试图让我们弄清楚小企业贷款对气候变化的影响。我认为所有这些都不是特别有成效，并且分散了我们应该做的事情的注意力，即弄清楚我们如何向企业和个人放贷以从事生产性活动。
其一，我欢迎监管机构目前的态度，回到基本面，专注于可能在金融体系中造成实质性弱点的事情。但这不会改变我们思考信贷、管理风险等的方式。我认为这将有助于消除一些干扰。所以我认为这是一件好事，但不会对我们的运营产生任何实质性影响。
好的，谢谢。然后Ryan，关于存款披露中的无息存款，我们应该认为这只是重新分类，下个季度会有更多，还是我错过了其他东西？谢谢。
是的，谢谢Chris。听着，我们现在已经在所有分支机构完成了迁移，这是将一种相当低成本的消费者有息产品重新分类为无息产品。因此，虽然可能对融资成本略有增值或有益，但程度不大。但我们对到目前为止看到的市场接受度感到非常兴奋，并且如前所述，仍有机会在Scott之前谈到的增长议程背后投入更多营销资金，以真正激活该计划。
嘿Chris，我是Scott。无息存款的更大图景是它们的稳定性，我们在今年早些时候的季度看到了这种稳定性，每个人都想知道今年无息存款是否会继续下降？事实证明它们是稳定的。我们的无息存款现在看起来非常稳定。3.75是一个趋势，我认为是这样。无息存款占总存款的比例处于同行领先水平，我们已经保持了三十年，如果这是一个指标的话，我们又一次经历了利率周期，并保持了同行领先的无息存款与总存款的比例。
但我认为这至少是我们今年感到满意的第二个亮点。
真正的成功将通过这些计划获得的新客户数量来衡量。对吧。所以，我们对到目前为止看到的情况感到满意，但还有更多工作要做。
好的，非常感谢。非常有帮助。
我们的下一个问题来自Truest的David Smith。您可以提问。
谢谢。回到从本季度适度的贷款增长萎缩到明年恢复到低至中个位数增长率的想法。谈谈您当前的风险偏好，以及这两个一次性借款人的情况是否对其产生了任何影响，以及您的整体风险偏好在未来几个季度可能如何演变。谢谢。感谢您的问题。我是Derek。是的，我们将继续按照历史方式进行承销。因此，这不会改变我们对增长的看法。
我们能学到什么吗？
当然。但我们将继续做我们一直在做的事情，这不应该影响我们的贷款增长，正如Harris所指出的。我的意思是，我们一直在处理一些商业房地产的批评和分类，我们已经看到这些在过去六个月中成功偿还或改善。所以这将继续。谢谢。
我们的下一个问题来自Douchebank的Bernard Von Giske。您可以提问。
嘿各位，下午好。关于您发布的8K文件，我知道有很多问题。关于这个，但您知道，在里面。您注意到您意识到几家银行和其他贷方的法律行动。我知道您不能宣布借款人，但市场上在此之前出现了一些问题。我理解您可以披露的内容有限，但今天除了这个之外，信贷似乎是稳健的。为什么不在8K文件提交时给我们更全面的背景？
为什么不更广泛地介绍信贷情况？好吧，在我们想要预先发布季度并一次发布一部分信息的情况下，这不是目的。目的是我们提起了诉讼。该诉讼是公开记录。我们不希望有人偶然发现这一点，并拥有市场没有的信息。因此，我认为这是我们决定同时提交8K文件的主要因素，以便每个人都能从法院获得同样的信息。
就这么简单。
好的，明白了。然后单独地，当我们考虑费用收入展望时，它看起来将是广泛的。我知道资本市场部分将是巨大的，但关于其他领域，除了资本市场之外，有没有特别突出的领域，或者您可以添加任何评论或信息。
当然，当然。我是Scott，我很乐意回答这个问题。是的，我们的资本市场业务一直在良好增长，两三年前我们说过我们正在倾斜这方面。当它每年约7000万美元时，我们表示我们可能会尝试在三四年内将其翻倍，我们正在顺利实现这一目标。但今年我们看到了更广泛的增长， treasury management的账户分析收入增长了约4%。多年来一直下降或持平的商业和零售服务费今年实际上显示出良好的增长。
我们的抵押贷款业务从持有至投资转向持有至出售的方式正在产生更多的费用收入，我们在第三季度看到了这种影响。所以，我们的财富业务对我们来说是一项重要业务，目前有点持平，但我们相信随着一年的推进，它也会很好地增长。因此，与去年同期相比，我们看到了更多业务的增长。
好的，谢谢回答我的问题。
我们的下一个问题来自摩根大通的Anthony Elian。您可以提问。
嗨，各位。关于NDFI的后续问题。更广泛地说，Harris，您在这个行业已经很多年了，我认为这给了您相对于行业其他CEO独特的视角。考虑到投资者对银行NDFI投资组合的审查。我想知道在您看来，投资者对这一贷款类别的担忧是否被夸大了，或者他们的担忧是否合理。
好吧，我首先要说的是，MDFI的范围非常广泛。它包括一些我认为被证明是相当安全的类别。资本催缴额度就是一个很好的例子。就个人而言，如果我认为存在风险，我认为可能在私人信贷中。我这样说是因为考虑到增长率和缺乏监管，契约的缺乏以及有时我认为在这种信贷中看到的更宽松的结构，我认为FSOC金融稳定监督委员会等机构对私人信贷的增长表达了更大的担忧。
因为当某个领域增长如此之快，且该行业规模如此之大时，这至少是一个黄旗。我不认为大多数银行对私人信贷的直接风险敞口特别令人担忧。我认为更大的风险将是溢出风险。如果或当私人信贷行业进入压力时期，他们没有银行体系那样的流动性结构性支持，比如美联储等。因此，考虑到该行业的增长，缺乏监督。我不认为所有私人信贷 lenders都不负责任，不要误会我的意思。但我也认为，一旦进入增长轨道，就有很大的压力要继续增长，很难摆脱增长轨道。所以，这是我想到的一些想法。
我们经历了很长一段时间没有市场压力，现在距离金融危机大流行已经15年了。看起来大流行可能是其中一个时刻，但有足够的政府援助涌入市场来避免这种情况。我不是在希望经济衰退，但周期也有其固有的健康之处。我们不知道当我们经历周期时会遇到什么。再次，考虑到增长，缺乏监督。我认为私人信贷中有一些非常负责任的贷方，但我也认为一旦进入增长轨道，就很难停止。所以，这是我的一些想法。
感谢您的回答。我的后续问题是，查看您添加的关于NDFI的新幻灯片36，在这些分配中您最关注的是哪些，哪些类别（如果有的话）您认为从信贷质量角度来看风险最高和最低？我知道您提到资本催缴额度将处于较安全的一面，但您最关注的是哪些？谢谢。我又是Derek，我想说我们关注所有这些，所有细分市场，我认为，对于任何，再次，这是一个非常广泛的监管定义。
因此，您确实必须逐笔信贷查看，在其中。我认为我们重视杠杆贷款。还有许多其他需要关注的领域，但很难只关注一个细分市场。我认为重要的是我们关注所有这些。感谢您
当然是资本催缴额度，当然是资本催缴额度认购额度。随着时间的推移，这些已经证明，尽管它们通常是较低回报的机会，但它们一直比较稳定。很公平。
谢谢。
我们的下一个问题来自TD Cohen的Janet Lee。您可以提问。
您好。关于您的NII指引，我是否正确假设根据远期曲线，每季度有息资产收益率将有2到3个基点的提升？感觉我们已经听到这种2到3个基点的有息资产收益率增长有一段时间了。那么。我们是否可以假设证券 runoff的一半将在未来几个季度进行再投资？如果能提供有关NII指引背后假设的任何细节，将不胜感激。
是的。嘿，谢谢你，Janet。听着，关于有息资产收益率，无论是潜在的还是显现的，我们仍然看到相同的范围，收益率提升可能在该范围的一端或另一端，但仍在我之前提到的范围内。也许在潜在方面，可能在高端，在显现方面，可能在低端。当您结合贷款和证券的重新定价时，您可以看到我们在最近几个季度的情况，并且相当一致地，我们已经将投资组合中约一半的总现金流进行了再投资。
我想我们暗示过，这可能需要在某个时候逐渐减少。我们广泛谈论过经验法则，但实际上，这取决于您运行流动性压力测试时的情况。那么，证券组合是否有更多的运行空间？是的，但可能不像一两年前我们所说的那样程度。所以，我想我们已经连续几个季度，可能一年多，将一半的现金流进行再投资。
我预计我们将继续进行一些再投资。程度将取决于其他因素。包括再投资机会和贷款增长以及偿还批发资金来源。
澄清一下，在您的指引中，您预计2026年企业和工业贷款将比商业房地产贷款更能推动商业贷款增长。如果您能确认这一点，那就太好了。另外，展望2026年，您认为商业借款人是否因为即将到来的降息而变得更加兴奋或乐观？此外，2026年可能恢复的奖金折旧（如法案所示）是否也对企业和工业贷款增长的改善起到积极推动作用？
是的，我是Scott，您第一个问题的答案是肯定的。2026年增长的更大部分将来自企业和工业贷款。这是我们的信念。就借款人而言，他们对低利率并没有不受控制的热情，我认为他们不认为当时的利率阻碍了贷款增长。我认为您看到的与其说是利率驱动的，不如说是对宏观经济的担忧，无论是商业房地产问题还是总体经济或关税，可能还有对即将到来的衰退的担忧，我认为这更多地在人们的脑海中。当然，低利率会让借款人高兴。
但我认为他们对当时的利率水平在项目或投资的经济效益方面并没有非常不满。
关于折旧问题，对于那个漂亮的法案，前期折旧，我还没有看到这方面的任何模型。您可以想象，在其他条件相同的情况下，这将支持资本投资。但在叙事方面，我还没有太多可说的。
明白了。谢谢。
我们的下一个问题来自Janney，Montgomery Scott的Timothy Coffey，您可以提问。
各位晚上好。感谢有机会提问。我的问题与商业房地产投资组合有关，特别是对现有建筑进行物业改善、修复等建设的部分。所以我的问题是，您是否看到这些项目完成后租赁时间有所改善？因为如果我没记错的话，几个季度前，其中一些贷款已经进入非应计状态，我只是想知道租赁时间是否有所改善。
感谢您的问题。我又是Derek。没有很多进入非应计状态，但这是，我想说的是在2021年和2022年，有很多供应。我至少从我们的投资组合（主要是多户住宅和工业）指出的 footage。正如我之前所说，这些租赁时间更长了。但我们看到它们正在出租，特别是多户住宅。我们看到一些优惠。所以可能一两个月的预租，但建筑物正在填满。所以肯定比赞助商或我们希望的时间长，但它们仍在出租。我想在明年，正如我们所说，我们的批评分类有望改善。
好的，太好了。这就是我的问题。谢谢。
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的John Armstrong。您可以提问。
嘿，谢谢让我晚点加入。Derek，问您一个问题。您希望我们如何看待未来的准备金水平？我想您是说，尽管过去一周有很多戏剧性事件，我相信大家的关注度都很高。但确认一下，您是说目前在信贷方面没有看到其他异常情况，您知道，确认这一点。然后您如何看待准备金水平？
好吧，我的意思是我们为预期的情况计提准备金。所以，主要基于我们使用的经济情景和我们建模的内容，然后也应用一些判断。我们的准备金实际上在多个季度保持相当稳定。因此，除非经济情况发生变化，否则准备金水平将保持稳定。
是的。好的。我明白您的意思，Harris。关于信贷还有什么未说的吗？我的意思是，显然您的股票因此波动很大。您已经谈了很多。但在承销和信贷方面，您还有什么未涉及的想谈的吗？
好吧，今天下午早些时候，我在浏览。我查看了本季度迄今为止已报告的许多银行的风险调整后净息差。即使有，我取净息差，减去实际冲销额，我们的风险调整后净息差约为301。如果没有5000万美元的冲销，将约为325。但在301时，我们将处于银行的前三分之一。即使有这个事件，正如我本季度指出的，我们有4个基点的其他冲销损失。
所以我不期望每个季度都有这样的事件。我认为我们在信贷方面实际上做得很好。我认为这是这个地方的优势之一。我想这可能是引起大家注意的原因之一，因为这不是你期望从我们这里看到的事情。我希望我们永远保持这种声誉。这是我们非常认真对待的事情。几个季度前，有人问，当你发放贷款时，你期望的损失是多少？我说，是零。
我们期望收回所有贷款。因此，当我们没有收回时，我们会认真对待。但无论如何，我认为我们实际上是行业中较好的之一。什么是记录？我认为这是真的。如果排除这个孤立事件，我不是说你应该排除，但即使有它，37个基点也不是行业常规水平。所以我不希望人们误解我们。这个地方的优势之一是资本，还有文化，以及信贷，我想提醒人们注意这一点。
好的。好的，谢谢。
现在问答环节结束。我想请Shannon Drage做总结发言。
好的，谢谢Vaughn。感谢大家今天参加我们的会议。感谢您对Zion's Bank Corporation的关注。如果您有其他问题，请通过我们网站上列出的电子邮件或电话号码与我们联系。我们期待在未来几个月与您联系。本次电话会议到此结束。
女士们，先生们，感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。请挂断电话，祝您有美好的一天。