Daniel Boehle（执行副总裁兼首席财务官）
Edwin Roks（总裁、首席执行官兼董事）
James Ricchiuti（Needham & Company）
Michael Crawford（B. Riley Securities, Inc）
William Stein（Truist Securities, Inc）
下午好。感谢您的等候。欢迎参加TTM科技公司2025年第三季度财务业绩电话会议。在今天的演示过程中，所有参会者将处于仅收听模式。演示结束后，会议将开放提问环节。如需在会议期间提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。提醒一下，本次会议于2025年10月29日进行录制。TTM的首席财务官Dan Boehle现在将回顾TTM的披露声明。
在我们开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议包含前瞻性陈述，包括与TTM未来业务前景相关的陈述。由于一个或多个风险和不确定性，实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，包括我们在向美国证券交易委员会提交的文件中提供的风险因素，我们鼓励您查阅这些文件。这些前瞻性陈述代表了管理层基于当前可用信息的期望和假设。除非法律要求，TTM不承担任何公开更新或修订这些前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件还是其他情况。
我们还将在本次电话会议上讨论某些非GAAP财务指标，如调整后EBITDA。此类指标不应被视为根据GAAP编制和列报的指标的替代。我们建议您查阅公司收益报告中GAAP与非GAAP指标的调节表，该报告可在TTM网站的投资者关系部分获取，网址为investors.ttm.com。我们还在网站上发布了一份收益演示文稿，我们将在电话会议中参考该文稿。现在我将把电话交给我们的新任总裁兼首席执行官Edwin Roks。
Edwin，欢迎加入TTM团队，并参加您的首次季度电话会议。请开始。
谢谢Dan的欢迎。各位下午好，感谢大家参加我们2025年第三季度的电话会议。我要感谢Tom Edmond十多年来对公司的领导，我期待着在未来与我们的股东进行交流。在我们回顾业绩之前，我想重申我们的战略基础。在TTM科技公司，我们相信电子产品的未来在于速度、可靠性和集成。我们在22个工厂拥有超过17,000名员工，每年已经交付数百万块印刷电路板。但我们的路线图不止于此。我们继续向价值链上游迈进，进入高度复杂的模块和子系统，这些模块和子系统结合了传感器、执行器、射频和光子学，用于对可靠性和性能要求最高的市场。
航空航天、国防、数据中心、电信、仪器仪表和医疗系统。从人工智能驱动的PCB设计到任务关键型子系统，TTM的使命体现在我们的名称中——上市时间（time to market），以全球规模提供复杂的高性能解决方案。我知道你们想知道我是否会做出任何战略改变，现在我只能说，我们目前正在进行。我们严谨的年度战略审查，并将。下个月提交董事会审批。该计划将指导我们未来的对话，但正如您将在今天的评论中听到的，TTM表现良好，与关键增长行业完美契合。因此，我很高兴来到这里，并对未来持续增长和卓越的机会感到兴奋。现在我将开始回顾。本季度的业务亮点和第三季度业绩讨论，随后是当前地缘政治环境的更新和我们计划扩张的最新情况。然后我们将概述2025年第三季度的财务表现和第四季度指引。之后我们将开放电话提问。我们实现了2025年出色的第三季度，我要感谢我们的员工为取得这些成果所做的贡献。TTM连续第四个季度实现了销售额和非GAAP每股收益超过指引区间的高端。
销售额同比增长22%，反映出我们的数据中心持续的需求强劲。计算和网络终端市场受生成式人工智能需求的推动。我们的医疗、工业、仪器仪表以及航空航天和国防终端市场也实现了两位数的同比销售额增长。如您所知，公司按五个战略终端市场报告销售额。航空航天和国防是一个重点终端市场，我们提供的PCB和集成电子产品比例约为50:50。本季度航空航天和国防市场的销售额好于预期，占总销售额的45%，这是由于原本预计在第四季度的销售额提前实现。该终端市场的需求仍然强劲，订单出货比在第三季度接近1，使项目积压订单稳定在约14.6亿美元。其余四个终端市场中的三个，即数据中心、计算、网络以及医疗、工业、仪器仪表，正直接或间接受到人工智能需求增长的推动，几乎所有数据中心计算和网络业务以及约25%的医疗、工业和仪器仪表业务。
总体而言，本季度我们约80%的总销售额来自两个非常强劲的行业：航空航天与国防以及人工智能。我们在这两个领域都处于有利地位，并提供高度创新、技术先进的产品来满足客户需求。我们致力于与客户和供应商密切合作，以支持每个领域持续增长的需求。公司的调整后EBITDA利润率为16.1%，与去年同期的16.3%相当，反映出持续稳健的执行。非GAAP每股收益为0.67美元，反映了TTM连续季度的稳健记录，经营活动现金流为1.418亿美元，占销售额的18.8%，使得年初至今的经营活动现金流达到2.29亿美元，占销售额的10.7%。
重申过去两个季度关于关税潜在影响的评论，凭借我们多元化的供应商基础和全球制造足迹，我们预计关税不会产生重大短期影响，无论是对销售的直接影响还是对材料和设备采购的直接影响。虽然可能存在间接影响，如整体终端市场需求疲软和经济放缓，但我们尚未看到这对我们的关键终端市场产生影响。正如我所提到的，在槟城，我们在客户认证和当地员工培训方面继续取得进展。第三季度销售额与第二季度持平，为500万美元，我们预计第四季度将出现增长。
我们专注于提高和维持良率，以支持客户的生产周期，这仍然是我们的首要任务之一。客户对我们槟城工厂的兴趣仍然浓厚，我们对上一季度宣布的第二个生产设施的长期计划表明了我们对马来西亚生产增长的信心。我们将根据长期客户需求调整计划中的第二个设施的建设时间，截至目前，我们尚未破土动工。纽约锡拉丘兹的超高清HDI PCB制造工厂的建设按计划继续进行。设备正在到货，我们开始。安装和测试设备设置。提醒一下，我们预计批量生产。将于2026年下半年开始。航空航天终端市场占2025年第三季度销售额的45%，而第二季度为45%，2024年第三季度为45%。该市场的销售额同比增长20%，达到历史新高，并且。显著好于预期，部分原因是原本计划在第四季度的销售时间提前。国防市场的强劲需求是由于国防预算的积极推动、我们强大的战略项目 alignment 以及正在进行的项目的关键订单。截至本季度末，我们的AMD项目积压订单保持稳定，约为14.6亿美元，而去年同期为14.9亿美元。航空航天和国防市场的订单交付周期比我们的商业市场更长，为未来的销售增长提供了良好的可见性。本季度，我们看到了与AMRAAM导弹项目、美国陆军被动探测和报告系统以及MH60R直升机的APS153雷达系统相关的大量订单。
我们预计第四季度该终端市场的销售额将占我们总销售额的42%。数据中心计算终端市场的销售额占2025年第三季度销售额的23%，而第二季度为21%，2024年第三季度为20%。该终端市场同比增长44%，好于预期，达到历史新高，这是由于我们的数据中心客户为生成式人工智能应用构建产品的需求持续强劲。我们预计这一增长率将继续上升，使该终端市场在第四季度销售额中的占比达到28%。医疗、工业和仪器仪表终端市场占2025年第三季度销售额的14%，而第二季度为15%，2024年第三季度为14%。
2025年第三季度，该终端市场同比增长22%，因为医疗和工业部门对机器人技术的需求增加，仪器仪表部门对自动化测试设备和生成式人工智能应用的需求增加。对于第四季度，我们预计医疗、工业、仪器仪表终端市场将占总销售额的14%。汽车销售额占2025年第三季度销售额的11%，而第二季度为11%，2024年第三季度为14%。汽车业务同比下降主要是由于几家客户持续的库存调整和需求疲软。
我们预计第四季度汽车终端市场将占总销售额的约9%。网络业务占2025年第三季度销售额的7%，而第二季度为8%，2024年第三季度为7%。同比增长35%。由于第四季度人工智能相关需求和新产品的推动，该市场继续呈现强劲增长，我们预计第四季度该市场将占总销售额的7%。截至第三季度末，我们90天的积压订单（可能会被取消）为6.104亿美元，而去年第三季度为5.345亿美元。
正如我 earlier 提到的，截至今年第三季度末，我们的航空航天和国防项目积压订单为14.6亿美元，而2024年第三季度末为14.9亿美元。2025年第三季度我们的整体订单出货比为1.15，其中商业部门为1.29，AMD部门为0.99，RF&S部门为0.95。现在Dan将回顾我们第三季度的财务表现。Dan？
谢谢Edwin，各位下午好。我们第三季度财务业绩的亮点已包含在今天发布的新闻稿中，并在我们网站上发布的收益演示文稿的第7张幻灯片中进行了总结。第三季度，净销售额为7.527亿美元，而2024年第三季度为6.165亿美元。同比增长22%是由于航空航天与国防、数据中心、计算、网络以及医疗、工业和仪器仪表终端市场的增长，部分被汽车终端市场的小幅下降所抵消。按GAAP计算，2025年第三季度的毛利率为20.8%，而2024年第三季度的GAAP毛利率为21.1%。
2025年第三季度的GAAP经营收入为7190万美元，占销售额的9.6%，而2024年第三季度的GAAP经营收入为5100万美元，占销售额的8.3%。按GAAP计算，2025年第三季度的净收入为5310万美元，即每股稀释后0.50美元。相比之下，2024年第三季度的GAAP净收入为1430万美元，即每股稀释后0.14美元。2025年第三季度，航空航天与国防部门录得净销售额3.368亿美元，部门经营收入5290万美元，而去年同期的净销售额为2.795亿美元，部门经营收入4030万美元。
2025年第三季度，商业部门录得净销售额4.089亿美元，部门经营收入6000万美元，而去年同期的净销售额为3.294亿美元，部门经营收入5110万美元。2025年第三季度，射频和特种组件部门录得净销售额1040万美元，部门经营收入310万美元，而去年同期的净销售额为980万美元，部门经营收入240万美元。我的其余评论将集中在我们的非GAAP财务表现上。我们的非GAAP业绩排除了并购相关成本、重组成本、某些非现金费用，如无形资产摊销、商誉减值、股票薪酬、财产出售收益、外汇未实现损益以及其他不寻常或偶发项目。
我们提供非GAAP财务信息是为了让投资者能够从管理层的角度了解公司，并便于与预期和 prior 期间进行比较。第三季度的毛利率为21.5%，而2024年第三季度为22%。同比下降主要是由于我们马来西亚槟城制造工厂的 ramp-up 成本。第三季度的销售和营销费用为2050万美元，占净销售额的2.7%，而去年同期为1890万美元，占净销售额的3.1%。第三季度的一般和行政费用为4210万美元，占净销售额的5.6%，而去年同期为3640万美元，占净销售额的5.9%。
美元增长主要是由于激励薪酬应计费用和外部服务的增加。2025年第三季度，研发费用为690万美元，占净销售额的0.9%，而去年同期为770万美元，占净销售额的1.3%。2025年第三季度的利息费用为990万美元，而去年同期为1130万美元。2025年第三季度，经营收入线下的已实现外汇损失为180万美元，而2024年第三季度的已实现外汇损失为160万美元。
2025年第三季度的利息和其他收入总计250万美元。相比之下，去年同期的利息和其他收入总计360万美元。我们第三季度的有效税率为15%，导致税费支出1250万美元。相比之下，去年同期的税率为10.6%，税费支出为670万美元。2025年第三季度的净收入为7100万美元，即每股稀释后0.67美元。相比之下，2024年第三季度。净收入为5680万美元，即每股稀释后0.55美元。2025年第三季度的调整后EBITDA为1.209亿美元，占净销售额的16.1%，而2024年第三季度的调整后EBITDA为1.006亿美元，占净销售额的16.3%。本季度的折旧为2760万美元。
本季度的净资本支出为9920万美元。2025年第三季度的经营活动现金流为1.418亿美元，占净销售额的18.8%。2025年第三季度末的现金及现金等价物总额为4.911亿美元，我们的净债务除以过去12个月的EBITDA为1.0。现在我将转向我们对2025年第四季度的指引。我们预计2025年第四季度的净销售额在7.3亿至7.7亿美元之间，非GAAP每股收益在0.64至0.70美元之间，其中包括槟城工厂启动相关的运营成本。
每股收益预测基于约1.06亿股的稀释后股数，其中包括未行使股票期权和其他股票奖励的稀释效应。我们预计第四季度的销售、一般及行政费用约占净销售额的8.9%，研发费用约占净销售额的1%。我们预计利息费用约为1020万美元，利息收入约为270万美元。我们估计有效税率将在11%至15%之间。此外，我们预计将记录约2810万美元的折旧、约920万美元的无形资产摊销、约1230万美元的基于股票的薪酬费用以及约50万美元的非现金利息费用。
最后，我想宣布我们将参加11月6日在伊利诺伊州芝加哥举行的Stifel Midwest一对一会议，12月2日在佛罗里达州博卡拉顿举行的美国银行杠杆融资会议，12月3日在佛罗里达州棕榈滩举行的瑞银全球工业和运输会议，以及12月4日在亚利桑那州斯科茨代尔举行的瑞银技术会议。以上是我们的准备发言。现在我们想开放提问环节。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请按星号11。再次提醒，由于时间限制，请您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单，第一个问题来自Needham & Company的Jim Rashuti。您的线路已接通。
谢谢。首先，Edwin，欢迎。祝你好运。我想先从数据中心市场开始。你能谈谈两个问题吗？第一，你对这个市场的能见度有多远？第二，你是否能够增加额外的产能，以满足中国两个主要工厂的客户需求。
好的。Jim，首先，感谢你的问题和美好的祝愿，很高兴再次见到你。是的，能见度相当不错。我会说我们的能见度在六到九个月之间，而且我们已经在与该领域的顶级企业合作。所以进展相对顺利。至于产能，Jim，我认为当我们处于战略规划的中期时，我们在未来几年在北美和亚太地区都有良好的产能，顺便说一下，这两个大陆之间的产能平衡良好。
这就是我想在这里提到的。
关于槟城。你能更新一下情况吗？也许Dan可以回答这个问题。槟城的利润率逆风以及你对第四季度及以后的看法。
好的，很乐意更新槟城的情况。首先，槟城仍然是我们“中国+1”战略的关键部分，我们在那里取得了很好的进展。我想说。就像Tom上个季度提到的，我们非常关注良率。在开始 ramp-up 之前，我们希望与客户一起稳步提升。所以好消息是，Jim，我们有五个客户排队，我们基本上会在年底前完成这些客户的认证，进展非常顺利。培训方面是关键。我们现在与当地员工进行了大量合作。培训方面是关键。我们还计划在槟城建设第二个工厂。所以我会说我对上个季度的进展感到满意。我知道我们过去有些乐观，但我认为未来会没问题。
Jim，我来回答你的问题。关于第三季度利润的逆风，对底线的影响约为195个基点，比第二季度的约210个基点有所改善。第四季度，随着收入增加，我们预计对底线的影响约为160个基点，与去年第四季度相比实际上是相当的。
谢谢。谢谢。
不客气。
谢谢。请稍候，下一个问题。来自B. Riley Securities的Mike Crawford。您的线路已接通。
谢谢。更广泛地说，你能描述一下你们在全球、中国和美国的PCB制造产能份额吗？是的，Mike，好问题。首先，在美国，我们仍然是第一大玩家。在全球范围内，情况总是更复杂一些，但当然我们通常是高端玩家。但总体而言，我认为我们大约是世界第六或第七。这基本上就是我们的位置。如果专注于数据中心，大约是第三或第四，有一些典型的竞争，但大约是第三或第四。
好的，谢谢。然后关于槟城的后续问题。我相信你们开始时生产的是15层板左右，但你们在中国的数据中心应用中向什么密度发展？是的，是的，当然。你不会看到我们。我们当然仍然有16层以下的产能。但我们的重点是超越这一水平，生产更多层数的板。我们目前正在展示87层板，这进展非常快。而且在堆叠微过孔方面，为了获得更好、更高的分辨率，我们也取得了非常好的进展。所以我们正在与客户合作开发路线图的不同方面，无论是材料方面，还是PCB中的不对称设计（如一侧放置电源，另一侧放置信号），或者是最小化间距方面。我们想成为这方面的领导者。我可以告诉你，从我个人的角度来看，我们将在研发方面投入更多，以继续成为顶级玩家。
太好了。非常感谢。
谢谢。提醒一下，如需提问，请按星号11。下一个问题来自Truist Security的William Stein。您的线路已接通。
太好了。感谢你回答我的问题。Edwin，恭喜你今晚取得的出色成绩。对于那些没有见过你或对你了解不多的投资者，也许你可以分享一下你的背景。是什么让你加入TTM的。我知道你与董事会有一些联系，但是什么让你加入公司，也许谈谈你的经验和背景如何帮助你在TTM取得成功。
好的，很乐意回答，Will。顺便说一下，很高兴认识你，谢谢你的美言。是的，我的背景是工程师，当然我也读过商学院。在飞利浦工作了15年，在Dulce工作了20年，在Teledyne工作了9年，领导Teledyne最大的部门，也是增长最快的部门。过去两年我担任Teledyne的CEO，与执行主席以及新任CEO密切合作。我仍然与Teledyne保持着良好的关系，Teledyne会继续做得很好，但对我来说，在20年后是时候做些别的事情了，而TTM是一个非常合适的选择。
我的背景是物理和电子学，主要是半导体物理。TTM作为后端玩家，即硅后端、封装商、PCB玩家，所有这些都聚集在后端，这绝对是需要关注的关键领域。我仍然非常尊重那些制造最复杂芯片的人，但如今一切都与后端有关。如何将这些芯片集成到一个非常紧凑的异构封装中。这非常令人兴奋，这也是我加入TTM的主要动机。这是一家很棒的公司，拥有出色的领导团队，并且与董事会关系良好。
我从以前的工作中认识几位董事会成员。但再次强调，这是一家很棒的公司。能成为其中的一员。希望这回答了你的问题。
这很有帮助。谢谢。如果可以的话，我还有一个问题。由于数据中心增长更快，国防业务表现也很好，利润率一直在上升，我不知道这些指标是否仍然完全相关。但在上次分析师日，公司提出了4-6%的有机收入增长预期和11-13%的营业利润率目标。这些是前任管理团队制定的目标。我无法想象你会在这次电话会议上给出新的目标，但我想知道你能否帮助我们思考至少哪些指标对你来说最重要。
从外部人士的角度来看，只看财务数据，我们应该关注哪些指标和水平，以便与你对公司未来的思考保持一致？
是的，很好的问题，谢谢。首先，我们希望实现战略计划的增长，即使是展望明年，一切都与增长有关，当然是以非常高质量的方式增长。所以我们要确保我们的毛利率保持非常健康。这基本上是第一个可以看出你是否具有竞争力的指标。这是关键。当然，我们喜欢产生现金。你看到了我们本季度和年初至今的良好现金状况。这使我们不仅有能力进行收购（无论是横向还是纵向收购，比如购买更多PCB工厂或向上游收购），还能投资于我们的设施。
这就是我们正在做的。我们计划在槟城和锡拉丘兹的设施以及中国的设施投资数亿美元。所以进展顺利。对我来说，最重要的指标始终是现金、增长、毛利率。当然，我们的EBITDA和底线也应该是健康的。但再次强调，我们的目标是增长。这就是我的回答。
太好了。谢谢。
谢谢。目前问答队列中没有更多问题。现在我将把电话交回给Rocks先生作总结发言。
谢谢Cherie。我想通过总结我 earlier 提出的观点来结束。首先，我们在2025年第三季度实现了强劲的销售额增长，同比增长22%，这得益于数据中心、计算、网络、医疗、工业仪器仪表以及航空航天和国防市场的增长，AMD和数据中心市场创下历史新高。其次，我们16.1%的调整后EBITDA反映了强劲的经营业绩，导致创纪录的季度非GAAP每股收益0.67美元。第三，我们的经营活动现金流占销售额的18.8%，这使我们能够投资于我们预计的持续增长。最后，我要感谢TTM的所有员工、客户、供应商和股东的持续支持。非常感谢。再见。
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。