迈克·贝克曼（副总裁兼投资者关系主管）
哈维夫·伊兰（总裁兼首席执行官）
拉斐尔·R·利扎尔迪（财务与运营高级副总裁、首席财务官兼首席会计官）
蒂莫西·阿库里（瑞银集团）
克里斯托弗·丹尼利（花旗集团）
乔·摩尔（摩根士丹利）
斯泰西·拉斯贡（伯恩斯坦研究公司）
罗斯·西摩（德意志银行）
詹姆斯·施耐德（高盛集团）
克里斯·卡索（沃尔夫研究公司）
布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞）
托雷·斯万伯格（斯蒂菲尔）
欢迎参加德州仪器2025年第三季度业绩电话会议。我是迈克·贝克曼，投资者关系主管，今天与我一同出席的有我们的首席执行官哈维夫·瓦兰以及首席财务官拉斐尔·拉扎尔迪。如果您错过了财报发布，可以在我们的网站ti.com的投资者关系板块找到相关内容。本次电话会议正在网络上进行直播，您可以通过我们的网站观看。此外，今天的会议将被录制，并将在我们的网站上提供回放。本次电话会议将包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致德州仪器的实际结果与管理层当前的预期存在重大差异。
我们鼓励您查看今天发布的财报中关于前瞻性陈述的声明，以及德州仪器最新的SEC filings。更完整的描述，您可能已经看到，上周我们宣布董事会已选举哈维夫·霍兰德从2026年1月起担任董事会主席。阿维夫将接替里奇·坦普尔顿，后者将在德州仪器45年职业生涯后退休。我相信您会和我一起向他们两位表示祝贺。今天我们将提供以下更新。首先，哈维夫将简要概述本季度情况。接下来，他将深入分析第三季度的收入结果，并详细说明我们在终端市场上的观察。最后，拉斐尔将介绍财务业绩，提供资本管理的最新情况，并分享2025年第四季度的 guidance。
现在，我把话筒交给哈维夫。
谢谢迈克。我先简要概述一下第三季度。收入约为47亿美元，符合预期，环比增长7%，同比增长14%。模拟业务和嵌入式业务均实现同比和环比增长。模拟业务收入同比增长16%，嵌入式处理业务同比增长9%。我们的其他部门同比增长11%。让我对当前的市场环境发表几点评论。半导体市场的整体复苏仍在继续，但速度比之前的复苏周期慢，这可能与更广泛的宏观经济动态和整体不确定性有关。
尽管如此，客户库存仍处于低位，库存消耗似乎已经结束。我们在产能和库存方面处于有利地位，并且有灵活性支持各种情景。现在，我将按终端市场分享第三季度收入的更多见解。首先，工业市场同比增长约25%，在第二季度强劲表现之后，环比小幅增长。汽车市场同比增长高个位数，环比增长约10%，所有地区均实现增长。个人电子产品同比小幅增长，环比增长高个位数。企业系统同比增长约35%，环比增长约20%。最后，通信设备同比增长约45%，环比增长约10%。
现在，我把话筒交给拉斐尔，由他介绍盈利能力和资本管理情况。
谢谢阿维夫，各位下午好。正如阿维夫所提到的，第三季度收入为47亿美元。本季度的毛利润为27亿美元，占收入的57%，环比。毛利率下降了50个基点。本季度的运营费用为9.75亿美元，同比增长6%，按过去12个月计算基本符合预期。过去12个月的运营费用为39亿美元，占收入的23%。本季度的运营利润为17亿美元，占收入的35%，同比增长7%。本季度的净收入为14亿美元，每股收益1.48美元。
每股收益包括10美分的 reduction，这不在我们最初的 guidance 中。其中包括8美分的重组费用，这些费用与为支持我们长期战略而提高运营效率的努力相关，包括计划关闭我们最后两座150毫米晶圆厂。现在让我评论一下我们的资本管理结果，首先从现金生成开始。本季度的运营现金流为22亿美元，过去12个月为69亿美元。本季度的资本支出为12亿美元，过去12个月为48亿美元。过去12个月的自由现金流为24亿美元。
这包括6.37亿美元的CHIPS法案激励措施，其中包括第三季度收到的与直接资助协议相关的7500万美元付款。本季度我们支付了12亿美元的股息，并回购了1.19亿美元的股票。9月，我们宣布将股息增加4%，这是我们连续第22年增加股息。这反映了我们随着时间的推移向所有者返还自由现金流的持续承诺。在过去12个月中，我们总共向所有者返还了66亿美元。截至第三季度末，我们的资产负债表依然强劲，现金和短期投资为52亿美元。
未偿还债务总额为140亿美元，加权平均票面利率为4%。截至本季度末，库存为48亿美元，环比增加1700万美元，库存天数为215天，环比减少16天。我们在建立库存方面执行得很好，我们相信这将使我们能够持续提供高水平的客户服务。转向我们第四季度的 outlook，我们预计德州仪器的收入在42.2亿至45.8亿美元之间，每股收益在1.13美元至1.39美元之间。我们第四季度的 outlook 包括与新的美国税收立法相关的变化，现在假设有效税率约为13%。此外，我们预计2026年的有效税率约为13%至14%。最后，我们将继续专注于创造长期价值的领域。从长期来看，我们继续投资于我们的竞争优势，即制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖以及多元化和长期的市场地位。我们将通过有纪律的资本配置和专注于最佳机会来继续加强这些优势，我们相信这将使我们能够在长期内继续实现自由现金流每股增长。
现在，我把话筒交回给迈克。
谢谢拉斐尔。操作员，现在可以开放提问环节了。为了让尽可能多的人有机会提问，请每位提问者只提一个问题。在我们回答后，会给您一个追问的机会。操作员。
谢谢。现在我们将进入问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您已进入提问队列。您可以按星号2退出队列。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要先拿起听筒再按星号键。请稍等。在我们收集问题时，第一个问题来自瑞银集团的蒂莫西·阿库里。请提问。
非常感谢。贾维德，我想知道您能否谈谈整个季度订单的线性情况。我知道在6月份的季度，订单在整个季度有所疲软，但这个季度似乎随着季度的推进情况有所好转。那么在进入第四季度时，您如何看待这个问题？
是的，我会给出一些总体评论。迈克，请补充任何更详细的内容。是的，本季度的情况基本符合预期，与我们在第二季度看到的情况不同。第二季度由于贸易和关税相关的紧张局势，整个季度波动很大。我们看到整个季度有很多变化。而第三季度的7月、8月和9月则基本符合预期。迈克，关于这一点你有什么要补充的吗？
我们之前提到过，业务的周转部分在第二季度初表现强劲，接近尾声时有所放缓。在第三季度，我们没有看到同样的情况。这部分业务确实遵循了我们在第三季度看到的周期性复苏的预期模式。您有追问吗？
是的，我有。拉斐尔，我想问一下第四季度假设的产能利用率。我知道你们通常会达到 guidance 的高端，但如果我们假设 guidance 的中点，并且假设折旧像过去几个季度那样增长，那么如果我剔除折旧，毛利率（按现金 basis 计算）会下降到67以下。这是近10年来的最低水平。而且你们已经有大量库存。我认为你们不想再增加库存了。那么，如何让现金毛利率回到更好的轨道上呢？我的意思是，它低于7到8个季度前的水平，当时收入比现在低6到7亿美元。谢谢。
是的，我试着回答这个问题。这里有几个问题，所以我看看能不能涵盖大部分。首先，您的问题可能主要关于库存。让我从这里开始。我们对当前的库存状况非常满意。库存的目标是支持客户，保持较短的交货时间，并提供出色的客户交付和满意度，我们正在实现这一目标，考虑到收入（我们 guidance 的中点），我们对现在的库存水平感到满意。为了继续维持这些库存水平和我们期望的库存状态，我们将在第四季度下调产能利用率。
我们在第三季度已经采取了一些措施，第四季度将进一步采取措施。因此，正如您所指出的，当您看到第四季度时，收入较低，折旧增长，产能利用率下降，这些都会影响毛利率，从而得出我们列出的每股收益范围。
好的，我们将请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自花旗银行的克里斯·丹尼利。请提问。
谢谢各位，也谢谢操作员正确念出我的姓氏。各位，你们能否多谈谈重组的情况？推动重组的催化剂是什么？以及这对未来的费用（无论是毛利率还是运营费用）有什么好处？
总体而言，这与两件事有关。首先，我想我们几年前就宣布了我们正在逐步淘汰6英寸晶圆厂（即150毫米晶圆厂）。我们在谢尔曼有一座旧工厂，达拉斯有一座旧工厂。这两座工厂本月都已开始生产最后一批晶圆。到2026年上半年，与这两座工厂相关的成本将逐渐降低。我们只是在第三季度承担了重组成本，因为我们已经有了可预测性，并且金额已经明确。
关于另一部分，这是我们正在进行的工作。我们一直在寻求效率提升。我们认为研发部门的某些领域没有产生我们期望的长期回报，因此我们决定整合一些站点，这也将在未来几个季度进行。
克里斯，你有追问吗？
拉斐尔，关于运营费用方面，你有什么要补充的吗，拉斐尔？
没有，我只想说，从战术上讲，预计第四季度的运营费用与第三季度基本持平，正如萨比卜提到的，重组带来的好处不会立即全部显现。这需要一点时间，但最终将在成本 of goods sold 和运营费用两方面带来好处。
克里斯，你有追问吗？
是的，谢谢迈克。我想你们说工业市场环比小幅增长，汽车市场环比增长，我记得是高个位数左右。这听起来与你们上个季度和季度内所说的有所变化。是这样吗？那么为什么你们认为工业市场放缓，汽车市场比预期好一些？
克里斯，让我先回答。您还记得，我们只在公司层面提供 guidance，不会按市场提供。我想我们在工业方面提到过第二季度表现非常强劲。因此，我们曾暗示第三季度可能会有所放缓。实际上，环比低个位数的增长对我来说是不错的结果。我对这个结果感到满意。记住，第二季度的增长非常强劲。在汽车方面，我想说，汽车市场的环比表现时好时坏，但总体处于非常相似的水平。
对吧。至少对德州仪器来说，汽车市场的复苏低谷很浅，现在已经基本回到了以前的水平。所以我不会对此解读过多。你知道，结果基本符合预期，而且我认为汽车市场在所有地区都实现了增长。是的，所有地区都环比增长。所以在我们看来，没有什么意外，克里斯。
是的。另外，工业市场从第二季度到第三季度的过渡通常实际上是下降的。如果你看历史平均水平，实际上会略有下降。所以环比低个位数的增长，如果处于复苏周期，实际上是一个不寻常的结果。好了，我将请下一位提问者。谢谢克里斯。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的乔·摩尔。请提问。
太好了，谢谢。我想我仍然收到很多关于你们定价的问题。有什么不寻常的情况吗？我想你们提到过定价下降的持续学习曲线。但是有没有任何市场在定价方面有不同的表现？
简短的回答是没有。再说一次，今年我们的假设是定价同比低个位数下降，与同类产品相比。我认为这与我们今年的趋势一致。所以我预计2025年全年定价将同比低个位数下降。
您有追问吗，乔？
是的。关于交货周期，您有什么评论吗？它们是否仍在你们之前提到的范围内？有没有任何领域的交货周期变长了？
在整个产品组合中，交货周期与上一季度基本一致。没有太大变化。目前我们的交货周期具有竞争力。我们努力确保我们的库存状况能够支持这一点，我们对当前的交货周期状况感到满意。所以，环比没有太大变化。
乔，关于交货周期，我想补充一点，我们总是按产品、技术、封装类型分别看待库存。正如拉斐尔提到的，第三季度对我们来说是非常好的一个季度，因为我们达到了我们需要达到的里程碑。
我们有一些领域仍在追赶。但现在这已经过去了，我们已经为任何情景做好了准备。正如迈克所说，我们正在通过增长来满足客户需求，没有任何问题。所以德州仪器提供了强有力的支持。我们达到了我们的指标，甚至超过了它们，客户服务水平继续保持在公司的高位，这也解释了为什么我们在周转业务中看到的可见性较低，正如迈克之前提到的。
好的，谢谢乔。请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的斯泰西·拉斯贡。请提问。
谢谢回答我的问题。我的第一个问题是明确关于第四季度毛利率的预期。您谈到了产能利用率和其他因素，也谈到了税率上升。在我看来，你们似乎在 guidance 中暗示毛利率下降，我不知道， maybe 250个基点左右，大概在55%左右。我只想知道这是否是正确的数字？然后基于这个基线，由于6英寸晶圆厂在上半年关闭，预计会有多少成本从模型中节省出来？
是的。斯泰西，总体而言，你的估算在合理范围内。你知道，我们让每股收益 guidance 自己说话，但你知道，收入较低，按此计算，全年折旧增加18亿至20亿美元。所以你知道，第二季度到第三季度的折旧增长，与第三季度到第四季度的增长应该相似。所以你考虑到这一点，折旧水平更高。然后正如萨维夫所说，我们对库存水平非常满意。它们正在发挥应有的作用。所以现在我们正在调整晶圆开工量，即产能利用率，随着开工量的下降，毛利率会受到影响。
让我退后一步。并强调我们以长期所有者的心态经营公司，目标是长期增长自由现金流每股，这在过去12个月的基础上正在获得 momentum。我们的自由现金流同比增长65%，并且有潜力在明年加速增长，正如我们在资本管理框架中概述的那样。
斯泰西，您有追问吗？
是的，谢谢。你们第四季度的 guidance 环比下降约7%，而第三季度的基数略高于预期。我的计算显示，环比下降7%左右与新冠疫情前的季节性基本一致。我知道疫情后季节性变化很大，但在新冠疫情前，第四季度通常环比下降高个位数。所以你们现在似乎回到了季节性趋势，这可能与客户不再消耗库存有关。那么我应该如何看待第一季度的正常季节性，比如像新冠疫情前的水平？我的感觉是第一季度通常环比下降。我不是在要求你们提供 guidance，只是想知道在新冠疫情前，第一季度通常是什么情况？如果从现在开始恢复正常季节性模式的话。
斯泰西，在谈论第一季度之前，让我先补充一点关于第四季度的内容，正如你所说。我认为这大致符合季节性 guidance，正如你所说。原因是复苏虽然存在，但速度非常温和。这就是我们对第四季度季节性看法的依据。我还提到，这是我们现在的业务方式。更多客户是直接客户，更多客户采用寄售方式，客户库存较低，而且我们认为库存消耗过程已经结束。所以我们现在看到的是实时情况，因此我们现在的 guidance 是关于第一季度的。迈克，如果你想补充的话可以说一下。
是的，从历史上看，第四季度到第一季度环比略有下降并不罕见。这不是对未来的 guidance，只是历史情况。通常会有小幅环比下降。这并不罕见。好了，斯泰西，感谢你的问题。请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的罗斯·西摩。请提问。
嗨，各位。谢谢你们接受我的提问。阿维夫，也祝贺你担任董事长一职。我想回到毛利率的问题上。拉斐尔，你谈到了所有导致毛利率下降的原因，以及之前问题中提到的大致范围。我只想知道，由于6英寸晶圆厂关闭，在明年上半年，预计会有多少成本从模型中节省出来？
是的。罗斯，有几点需要说明。首先，关于折旧，我们对今年的 guidance 是18亿至20亿美元。所以你知道，第二季度到第三季度的折旧增长，与第三季度到第四季度的增长应该相似。因此，折旧会继续增加。然后，正如萨维夫所说，我们对库存水平非常满意。它们正在发挥应有的作用。所以现在我们正在调整晶圆开工量，即产能利用率，随着开工量的下降，毛利率会受到影响。
让我退后一步。并强调我们以长期所有者的心态经营公司，目标是长期增长自由现金流每股，这在过去12个月的基础上正在获得 momentum。我们的自由现金流同比增长65%，并且有潜力在明年加速增长，正如我们在资本管理框架中概述的那样。
罗斯，您有追问吗？
是的，我有。我还想谈谈利润率，但这次是运营费用方面。首先澄清一下，然后是问题。拉斐尔，你谈到第四季度运营费用与第三季度基本持平。我假设这是不包括第三季度的重组费用。然后展望未来，在过去，你们的运营费用有时会同比持平。你们刚刚进行了一些重组，正在整合研发站点。当展望明年时，我们应该如何看待运营费用，无论是相对于收入还是绝对水平，你们计划以低个位数增长吗？还是像今年这样更高的增长？关于明年运营费用的处理方式，您有什么看法？
是的，有几点需要说明。首先，关于你问题的第一部分，当我考虑运营费用时，我不包括重组费用。这是一个单独的项目。所以那8500万美元当然不会重复。因此，常规运营费用预计第三季度到第四季度基本持平。除此之外，关于研发和SG&A的总体战略，我们有一个有纪律的流程，将研发和SG&A资源分配给最佳机会和最佳投资。这主要是在研发领域，但也包括SG&A战略，如加强ti.com以增强我们的竞争优势。
是的。罗斯，在研发方面，你看，今天我想谈谈，在过去几年中，数据中心市场正成为一个更大的机会。我认为这种趋势将持续到未来。所以当我考虑工业、汽车、数据中心时，扩展我们产品组合的机会非常多。我们在这些领域有很多很好的投资机会，我们计划继续在这些三个领域扩大我们的产品组合。我们关心所有五个市场，但这三个市场将有长期的增长机会，德州仪器可以在这些市场做更多事情。所以我预计在2026年及以后会看到这一点。
谢谢罗斯。请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自高盛集团的吉姆·施耐德。请提问。
下午好。谢谢接受我的提问。我想知道您能否给我们一些关于中国市场的情况，以及你们在那里的观察。我记得上个季度你们提到了一些提前拉货的活动。我很好奇在订单方面是否出现了逆转，或者订单最终是否好于你们的预期，以及在进入第四季度时实时情况如何。
总体而言，第三季度中国市场恢复正常，预计这种情况将持续到第四季度。迈克，关于第三季度中国业务有什么具体补充吗？
或许可以补充一点，我们上个季度提到过第二季度可能存在提前拉货的情况，如果你看中国的工业市场，那是唯一一个环比没有增长的市场。但同比仍增长约40%。但我认为你看到的是，第三季度没有出现同样的提前拉货情况。我们不能确定，但似乎提前拉货的趋势在第三季度没有重复。但我们将继续观察。这就是我要补充的。
好的，吉姆，没有什么特别的情况需要报告。
您有追问吗？
是的，请。我知道明年年初你们会更新资本管理日的信息，但我只是好奇，考虑到你们现在提到的较慢的复苏，或者说你们现在看到的复苏情况。能否给我们一个 sense，关于明年的资本支出是否会接近你们今年年初概述的范围下限？
是的，吉姆，我们给了你们一个框架，我们之前提到过2020-2026年的框架。但当然，实际数字可能更高或更低。我认为低于260亿美元的可能性比高于的可能性更大。归根结底，这取决于市场的表现。这次复苏一直很温和。我们甚至没有看到市场回到趋势线，更不用说超过趋势线和客户建立库存了。我们只是没有看到。在这个周期中可能会发生，也可能不会。
从德州仪器的角度来看，好消息是我们为任何情景都做好了准备。如果市场想要快速增长，我们将能够满足需求。但如果复苏继续保持温和，那么资本支出自然会处于区间下限，自由现金流将按照我们在资本管理框架中概述的那样增长。到2月份，我们将有更多信息。第四季度结束后，我们将提供更多细节，吉姆。
谢谢吉姆，请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自沃尔夫研究公司的克里斯·卡索。请提问。
是的，谢谢。我的第一个问题是关于总体情况和复苏，我记得你们说过复苏正在以较慢的速度继续。您能否谈谈自上次 earnings call 以来您的想法有什么变化？我认为今年早些时候，您可能更乐观地认为复苏会遵循更典型的、到现在为止更强劲的复苏路线。但是与上次 earnings call 相比，客户方面发生了什么变化？
是的，萨拉，我认为这与第二季度上半年有关，迈克提到过，我们在7月的 call 中也承认，复苏开始时非常迅速。我们曾认为我们正处于一个陡峭的上升斜率。但时间告诉我们并非如此。我不会说这只是温和的，我们看到市场正在回到趋势线，但仍低于趋势线，这是我们所见过的较为温和的复苏之一。你必须回到很多年前才能看到类似的情况，这种情况可能会改变。
我无法证明，但当我与客户交谈时，尤其是在工业领域，当考虑投资、建造新工厂、增加资本支出时，我看到客户有一种观望态度。他们只是在等待最终规则的明确。我应该把工厂建在这个国家还是另一个国家？即使在我们的领域，想想看，关税税率的规则仍未最终确定，它们会实施还是不会。
所以我在客户群中看到了这种犹豫，主要是在工业方面。在汽车方面，长期增长仍在继续。因此，内容增长使该市场回到了之前的峰值水平。而异常值是数据中心。数据中心虽然不是我们收入的很大一部分，但今年迄今为止德州仪器的数据中心业务增长超过50%。这是我们看到强劲投资的地方。这是我们看到强劲增长的唯一场所，客户正在快速投资。德州仪器也想在这方面做得更多。我们也在进行投资，但同样，这只是我们收入的一小部分。
克里斯，您有追问吗？
是的，谢谢。作为追问，您能否带我们了解一下减少晶圆开工量和利用率的思考过程。我的意思是，这是否是因为您刚才所说的，即复苏本应在此时更强但实际并非如此，所以需要适度调整。您能否带我们了解一下这个思考过程，以及您会将装载量保持在较低水平多长时间，需要看到什么才能开始再次提高装载量？
是的，你可以把它看作是一个相当机械的过程。想想第三季度收入为47亿美元左右。现在 guidance 中点是44亿美元。如果在收入较低的情况下以与以前相同的方式运营工厂，库存就会不断增加。第三季度我们的库存仅增长了1700万美元，基本持平。但在收入较低、装载量相同的情况下，库存会增加。因此，为了使库存保持持平或在进入第四季度时略有下降，需要适度调整装载量。
你问题的第二部分，这将取决于收入。如果未来6、9、12个月（进入2026年）的收入越高，我们提高装载量的速度就越快；如果收入较为温和，我们可能会将装载量保持在该水平。所以这将完全取决于收入情况。
是的。谢谢克里斯。请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的布莱恩·柯蒂斯。请提问。
嘿，谢谢各位。我有两个问题。我想回到关于装载量的评论。我的意思是，您说您会在12月保持装载量基本持平。我知道您不会提供3月的 guidance，但我只是好奇。你们已经连续多个季度增加库存了。现在是否应该认为在看到更强劲的收入复苏之前，库存会保持持平？
是的，我想您指的是库存水平持平，我说的是持平或略有下降。我们对48亿美元的库存水平感到满意，这些库存质量很高，过时率很低。无论是成品还是芯片形式、晶圆库中的芯片以及成品，我们的库存都能保存很长时间。所以我们对这个水平感到非常舒适。但这关乎可持续性。如果你继续增加库存，这不是对现金、资本、所有者资金的良好配置。因此，适度调整装载量是更好的做法，这样在当前环境下库存可以持平或略有下降。我们认为我们可以做到这一点，并继续保持非常高的客户服务水平和支持客户的指标。
然后我的第二个问题是关于12月季度较低的装载量，这是否都反映在毛利率 guidance 中，还是会有一部分影响到3月季度？显然，如我所说，您不会提供3月的 guidance，但只是想了解这些变动因素。除了3月本身的情况外，12月的削减是否会有一部分影响到3月？
是的。如您所指出的，我们不会提供3月的 guidance。但我所说的较低装载量，其中一些发生在第三季度。第二季度到第三季度有一个下降，第四季度还有另一个下降，这当然已包含在我们刚刚给出的每股收益 guidance 中。
好的，谢谢布莱恩。请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自斯蒂菲尔的托雷·斯万伯格。请提问。
是的，谢谢，也表示祝贺。我的第一个问题是关于企业数据和通信业务。我知道企业数据显然与数据中心有关，但通信设备如此强劲，我有点惊讶。这也是与数据中心相关的吗，比如一些集群建设，还是有其他因素在起作用？
哦，是的，这是个很好的问题，这也是我们之前提到过的原因，我们计划在第一季度将数据中心作为一个独立的市场进行披露。目前，我们的数据中心业务主要包含在企业计算和设备中，但也包含在通信方面。在通信方面，我们有服务器、交换机以及机架内和机架间的有线通信。我们在通信领域还有光模块业务。所以这些实际上都属于数据中心市场。德州仪器数据中心业务的另一部分目前包含在工业领域。
想想所有的高压电源输送、PSU等。而且那里也有很多架构变革，比如转向高压直流等。所以我认为现在是德州仪器将数据中心作为一个独立市场进行披露的时候了，我们将在第一季度提供更多细节。但就今年而言，我们正在收集所有数据，德州仪器在2025年的数据中心业务运行率约为12亿美元。这是我们目前看到的情况。我们将在第一季度提供更多具体信息，但这也是增长最快的市场。今年前三个季度同比增长超过50%，我看到客户继续投资。正如我之前提到的，这是我们看到资本支出增加的唯一场所，至少在我们可预见的范围内，我没有看到任何放缓的迹象。
您有追问吗？
托里，是的，非常有帮助。只是一个快速的追问。我知道你们通常不会按市场提供第四季度的 guidance，但在12月季度，你们的终端市场有没有任何异常表现，无论是向好还是向坏？
我想说没有特别的异常情况需要指出。当你看我们的业务时，我们的一些终端市场对季节性的敏感度更高，个人电子产品可能是对季节性最敏感的。但总体而言，第四季度的过渡没有什么特别需要指出的。托里，感谢你的问题，现在我把话筒交回给哈维夫进行总结。
谢谢迈克。让我用我们之前说过的话来总结。在德州仪器，我们是工程师。技术是我们公司的基础，但最终我们的目标是押注，衡量进展和为所有者创造价值的最佳指标是长期自由现金流每股的增长。谢谢大家，祝晚上愉快。