William B. Shepro（董事长兼首席执行官、董事会成员）
Michelle Esterman（首席财务官）
SA。SA。SA。各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加Altisource Portfolio Solutions 2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将有问答环节。若要在环节中提问，您需要在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问；若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的电话会议正在录制中。现在，我想将会议转交给今天的第一位发言人，首席财务官Michelle Esterman。请开始。
谢谢操作员。首先，我们想提醒您，业绩报告和季度幻灯片可在我们的网站www.altisource.com上获取。这些文件提供了投资者可能会觉得有用的额外信息。我们今天的发言包括前瞻性陈述，其中涉及许多风险和不确定性，可能导致实际结果与预期不同。请查看公司业绩报告和季度幻灯片中的“前瞻性陈述”部分，以及我们2024年Form 10K和2025年Form 10Q文件中包含的风险因素。这些内容描述了可能导致不同结果的一些因素。我们没有义务因情况变化、新信息或未来事件而更新先前提供或本文提供的陈述、财务情景和预测。
在本次电话会议中，我们将在业绩报告和季度幻灯片中同时呈现GAAP和非GAAP财务指标。您可以找到有关非GAAP指标的额外披露信息。GAAP与非GAAP指标的调节表包含在季度幻灯片的附录中。与我一起参加今天电话会议的还有Bill Shepro，我们的董事长兼首席执行官。现在我将电话交给Bill。
谢谢Michelle，各位上午好。我将从第4张幻灯片开始。我们实现了稳健的第三季度业绩。与去年第三季度相比，我们的服务收入有所增长，GAAP税前和税后收益、GAAP每股收益以及经营现金流均有所改善。这主要得益于我们专注于发展具有顺风的业务、成本纪律以及较低的利息支出。转到第5张幻灯片，与去年第三季度相比，我们公司整体服务收入增长4%，达到3970万美元。服务收入增长主要反映了翻新业务的增长以及贷款机构、一家止赎受托人、Granite Construction、风险管理和现场服务业务的增长。
业务部门产生了1090万美元的调整后EBITDA，与2024年第三季度相比略有增长。企业部门的调整后EBITDA亏损为730万美元，略高于去年第三季度。调整后EBITDA持平于360万美元，主要由于服务收入增长被收入组合导致的业务部门利润率下降所抵消。转到第6张幻灯片，从GAAP角度来看，我们的所得税前亏损和非控制性权益亏损改善了680万美元，2025年第三季度的税前亏损为170万美元，而去年同期的税前亏损为850万美元。
这主要得益于新债务带来的利息支出减少。本季度，我们的经营现金流较去年增加了230万美元。季度末，我们拥有2860万美元的无限制现金。除了实现稳健的财务业绩外，我们在多元化客户基础和发展业务方面取得了进展，我们认为这些业务为Altisource带来了巨大的增长机会。这些业务在第7张和第8张幻灯片中列出，包括翻新、Granite、建筑、风险管理、LendersOne、Hubzu Marketplace、止赎受托人、现场服务和产权业务。在这些幻灯片中，我们总结了每个业务的机会和进展。这些举措的成功并不依赖于止赎启动或销售的增加，也不依赖于住宅贷款发放市场的增长。
我们相信这些举措代表了公司强大的增长引擎。转到第9张幻灯片，在我们主要为逆周期的服务机构和房地产部门，2025年第三季度服务收入为3120万美元，比2024年第三季度增长3%，主要得益于翻新业务的增长以及止赎、受托人、Granite和现场服务业务的增长，部分被Marketplace业务中房屋销售减少所抵消。该部门2025年第三季度调整后EBITDA为1000万美元，比2024年第三季度增加10万美元（即1%）。由于收入组合的影响（低利润率的翻新业务增长较高），调整后EBITDA利润率从32.5%降至32.1%。
第10张幻灯片总结了我们服务机构和房地产部门第三季度的销售成果和渠道。我们赢得了新业务，估计在未来几年稳定后，这些业务将产生320万美元的年度服务收入。季度末，服务机构和房地产部门的估计总加权平均销售渠道为2440万美元的年度服务收入（稳定基础上）。该渠道包括一些非常重要的止赎、拍卖和REO资产管理机会，我们希望在第四季度完成这些交易。在转向发放部门之前，我想讨论一下Altisource与Rhythm之间的合作经纪协议（我将其称为CBA）的现状。
根据CBA条款，该协议于8月31日到期。在Rhythm的酌情决定下，尽管协议已到期，Altisource仍继续管理REO并接收新的转介（有有限例外情况）。转到第11张幻灯片的发放部门，2025年第三季度服务收入为850万美元，比2024年第三季度增长9%。调整后EBITDA为90万美元，与去年同期持平，调整后EBITDA利润率从11.7%降至10.3%。服务收入增长主要反映了LendersOne业务的增长，而利润率下降与产品组合有关。
第12张幻灯片总结了我们发放部门的销售成果和渠道。我们专注于帮助LendersOne成员节省成本并更好地竞争，这继续引发了对我们解决方案的浓厚兴趣。在年化稳定基础上，我们在第三季度赢得了估计1120万美元的新销售，主要来自LendersOne业务。在完全稳定的基础上，这项新业务将使发放部门的年化第三季度服务收入增加33%。我们已经完成了大部分这些新业务的入职，预计将在第四季度开始从中受益。季度末，我们估计的加权平均销售渠道为1340万美元。
我们预计，我们的销售渠道和近期的销售成果将为发放部门的强劲增长做出贡献。转到第13张幻灯片的企业部门，2025年第三季度企业调整后EBITDA亏损为730万美元，比2024年第三季度增加10万美元。我们相信，随着收入增长，我们可以保持相对稳定的企业部门成本。转到第14张幻灯片的业务环境，从住宅抵押贷款违约市场开始，8月份90天以上的抵押贷款 delinquency率仍接近历史低点1.3%。尽管delinquency率较低，但止赎启动和销售正在增加。
截至2025年8月的八个月，止赎启动同比增长19%，止赎销售同比增长10%（与2024年同期相比）。我们认为，这一增长反映了FHA delinquency率的上升和房地产市场的疲软。借款人可能很快面临额外压力，因为4月份的FHA抵押贷款人信函将贷款修改之间的时间从每18个月延长至每24个月，最早从10月1日开始。转向房地产市场，我们认为市场正在走弱，表现为待售库存增加、销售周期延长和销售取消率上升。因此，我们认为在止赎拍卖中出售给第三方的房屋比例较低，导致REO库存增加。
我们自己的经验也支持这一点。Altisource第三季度来自OneID和Rhythm的REO资产管理转介是自2024年第二季度以来的最高水平。对于发放市场，截至2025年9月30日的九个月，抵押贷款发放单位量同比增长17%（与2024年同期相比），其中购买发放量下降4%，再融资量全年增长103%。MBA 2025年10月的预测显示，2025年将发放540万笔贷款，比2024年增长18%。MBA的全年预测反映再融资活动增长87%，购买活动下降2%。
转到第15张幻灯片，我们对第三季度的业绩感到满意。更重要的是，我们正在赢得新业务，拥有强大的销售渠道，同时保持成本纪律并显著降低企业利息支出。为了支持长期增长，我们正集中精力加速那些我们认为具有顺风的业务的增长，并且在仍然接近历史低位的delinquency环境中。如果贷款delinquency、止赎启动和止赎销售增加，我们相信我们也有能力从我们最大和最盈利的逆周期业务中获得更强的收入和调整后EBITDA增长。
现在，我将开放电话会议进行提问。操作员，请讲。
提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单；再次提醒，若要提问，请在电话上按星号11，现在我想将电话转给Michelle以解答其他问题。
比尔，我们收到了一个电子邮件问题。我来读一下：8月18日，公司宣布Equator平台获得了一些客户。这些客户的获得是否有望在未来为Hubzu带来更多库存？
是的。谢谢Michelle。8月，我们宣布Equator平台赢得了四个新客户。其中三个客户现已上线并加载房产，一个正在实施Equator系统。随着这些客户加载更多资产，我们应该开始产生收入。从历史上看，我们在向Equator客户交叉销售Hubzu平台和其他服务方面取得了良好的成功，我们希望对这些新客户中的一些继续这样做。操作员，还有其他问题吗？
提醒一下，请按星号11提问，目前没有更多问题。现在我想将电话转回比尔进行闭幕发言。
很好。谢谢操作员。我们对第三季度的业绩感到满意，并相信我们已为持续增长做好准备。感谢大家今天的参与。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。