Stacey Jill Brodbar（投资者关系负责人）
Lee M. Shavel（总裁兼首席执行官）
Elizabeth D. Mann（首席财务官兼执行副总裁）
Manav Patnaik（巴克莱资本公司）
Toni Kaplan（摩根士丹利）
Faiza Alwy（德意志银行股份公司）
Andrew Charles Steinerman（摩根大通公司）
George Tong（高盛）
Ashish Sabadra（加拿大皇家银行资本市场）
Charles Gregory Peters（雷蒙德·詹姆斯公司）
Kelsey Zhu（Autonomous Research）
Jeffrey Marc Silber（BMO资本市场）
Alexander Kramm（瑞银投资银行）
Russell Quelch（罗斯柴尔德公司）
Scott Wurtzel（Wolfe Research）
David Motemaden（Evercore ISI）
Jason Daniel Haas（富国银行证券有限责任公司）
Andrew Owen Nicholas（William Blair & Company L.L.C.）
Jeffrey P. Meuler（Robert W. Baird & Co）
大家好，欢迎参加Verisk 2025年第三季度业绩电话会议。本次会议正在录制，目前所有参会者均处于仅收听模式。在今天的准备发言之后，我们将进行问答环节。我们将限制每位参会者一个问题，以便让每个人都有机会提问。届时我们将提供进一步的指示，包括开场发言和介绍。现在，我想将会议交给Verisk投资者关系负责人Stacey Brodbar女士。Brodbar女士，请开始。
谢谢操作员，大家好。感谢大家今天参加我们2025年第三季度财务业绩的讨论。今天参加电话会议的有Verisk总裁兼首席执行官Lee Shavel，以及首席财务官兼临时理赔负责人Elizabeth Mann。本次电话会议中提到的 earnings 发布稿，以及我们传统的季度 earnings 演示文稿和相关的10-Q文件，可在我们网站verisk.com的投资者部分找到。该 earnings 发布稿也已作为8K文件提交给美国证券交易委员会（SEC）。本次电话会议的重播将在我们的网站上提供30天，也可通过拨号收听，详情在今天的 earnings 发布稿中有更详细说明。我要提醒大家，今天的电话会议可能包含有关Verisk未来业绩的前瞻性陈述，包括与我们的财务指引以及我们最近宣布的拟收购AccuLynx相关的陈述。实际业绩可能与我们今天的评论所暗示的存在重大差异。
有关可能影响未来业绩的因素的信息包含在我们最近提交给SEC的文件中。本电话会议中讨论的已报告和历史非GAAP财务指标的调节表，在我们提交给SEC的8K文件以及今天发布在投资者网站verus.com上的 earnings 演示文稿中提供。然而，我们无法提供预计调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率与最直接可比的预期GAAP结果的调节，因为估算某些从预计非GAAP调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率中排除的项目（例如税务后果、收购相关成本、处置损益和其他非经常性费用）需要不合理的努力且高度不可预测，其影响可能是重大的。
现在，我想将会议交给Lee Shavel。
谢谢Stacey。大家早上好，感谢大家今天参加我们的第三季度 earnings 电话会议。今天，我将提供业绩的大致背景，并请Elizabeth更详细地介绍财务回顾。我还将分享一些最近与我们最大客户的高管会议中的相关观点。最后，鉴于AI是我们行业投资者关注的焦点，我将向大家更新我们为客户提供和正在开发的AI增强功能，以及基于我们与客户就此主题的广泛接触和我们活跃的AI增强解决方案的实际经验，我们认为AI在未来几年对行业和我们意味着什么。
现在让我们谈谈第三季度业绩。Verisk实现了5.5%的有机恒定货币收入增长，这得益于8.7%的强劲订阅收入增长。这一增长是在去年实现稳健增长的基础上实现的。本季度，我们经历了异常低水平的严重天气，导致我们Xactware系统的理赔任务量下降。这一因素及其他因素导致交易收入按有机恒定货币计算下降8.8%。尽管受到交易收入的影响，我们仍实现了8.8%的有机恒定货币调整后EBITDA增长，EBITDA利润率扩大至55.8%。从年初至今的表现来看，我们实现了7.1%的有机恒定货币收入增长，9.4%的有机恒定货币调整后EBITDA增长，利润率为56.3%，这反映了我们业务的潜在实力和韧性，完全符合我们全年的有机指引。
我们强劲的订阅增长反映了我们与客户的持续战略参与，以及关于我们所提供价值以及如何根据他们的个性化需求定制解决方案的对话得到了极大改善。例如，上个月，我和我的几位直接下属参加了在科罗拉多州举行的CIAB保险领导力论坛，并主持了40场战略客户会议。我们从客户那里一致听到的是：第一，他们需要我们提供更多数据，以便更好地在其业务和职能之间进行整合，并且他们在新的解决方案（如超额和盈余业务）中表明愿意增加数据贡献；第二，对我们使用数据集开发的AI增强功能抱有高度兴趣，他们可以立即从中受益，而无需大量投资；第三，强烈支持我们在财产评估解决方案和专业业务中提供的提高效率的多合作伙伴整合，以及我们正在开发的反欺诈和极端事件解决方案。
正是出于这个原因，我们仍然致力于投资整合，为客户创造价值。我还想强调，仅在过去一个月，我们与之前没有高管层接触的客户举行了三次会议。这些讨论包括全面回顾我们在承保、风险和理赔方面为这些客户提供的支持，但最重要的是，我们的讨论围绕未来规划，即如何整合和增强这种支持，以与我们的运营数据、AI和财务目标保持一致，适应客户在这个不断变化的环境中的发展。在每次会议中，结论都是我们有更多合作机会。
具体而言，我们加强的战略参与正在带来更多的渠道机会，事实上，2025年有望成为我们最强劲的销售年，Verisk各地的销售团队连续第二年超额完成雄心勃勃的配额。进一步深入我们的AI战略，鉴于投资者和分析师对该主题的高度关注，我认为有必要分享一些关于我们正在做的事情和我们所经历的事情的观点。首先，AI也是我们客户的首要考虑因素。他们一直在探索这项技术及其潜力，并将Verisk视为积极的合作伙伴，帮助他们评估用例并利用我们的数据集和内容支持他们的运营目标。
通过我们的战略参与，我们的首席信息官和首席全球数据官参与了会议，帮助客户解决关键问题，包括数据架构、供应商管理和治理。此外，许多客户希望了解Verisk的AI投资和部署战略，以便他们能够调整和优先考虑自己的投资。这凸显了我们与行业的联系，以及行业对我们通过开发和部署技术所提供的基本和核心公用事业功能的支持，行业可以以更低的拥有成本和投资从中受益。其次，基于第一点，我们部署的AI应用得到了客户的热烈欢迎。
例如，在Exact Expert中，我们利用AI为理赔专业人员提供估损审查建议，现在已有超过40家客户使用该解决方案，包括6家顶级10大保险公司，年初至今的销售业绩已超过原配额的两倍。XActXpert现在可以通过XAct AI进一步增强，添加生成式AI功能，如本月刚刚推出的新解决方案中的照片标记功能，该解决方案已经拥有273名用户，包括一家顶级10大保险公司。在开发方面，我们的理赔搜索AI查询工具和面向监管机构的Savvy R工具获得了非常积极的反响，我们的30个Savvy R州中约有一半已签约，使我们的客户能够通过自然语言界面更轻松地查询我们的数据。
第三，一切都与数据有关。AI依赖高质量和可用的数据来训练模型，我可以自信地说，Verisk的内容（包括数据、语言、分析和模型）建立在专有数据的基础上，这些数据不公开可用，并且由我们进行结构化、清理、审核和设计，以利用AI的力量。此外，我们的客户继续强调我们内容的价值以及将其整合到他们工作流程中的重要性。我们在核心业务线Reimagine上的投资以及我们取得的成功（如订阅增长所示）是最明确的证据，表明我们精心策划的数据集仍然是推动保险分析的燃料。
虽然仍处于早期阶段，但随着我们某些解决方案中AI工具的引入，客户与我们内容的互动增加，这为客户创造了价值。此外，我们继续增加现有数据集的贡献者数量，2025年到目前为止已新增10个统计数据贡献者。Verisk的客户也积极支持我们在反欺诈和超额及盈余业务线建立新的贡献数据集的新举措。具体而言，我们新的数字媒体取证目前有106个贡献者，包括5家顶级10大保险公司，代表超过6亿张数字图像（通过ENS）。
保险公司对我们为这个不断增长的市场收集数据的举措反应积极。我们在不到一年前开始这项举措，已经收到了几家公司的承诺和实际数据，这些公司代表着数十亿美元的保费。我们能够对他们的数据进行分析，并利用我们的统计数据将这些数据与公认市场进行基准比较，这也推动了更多的兴趣和贡献。第四，不仅仅是AI。虽然AI是一个强大的工具，但要让保险行业变得更好，还需要人类专业知识和协作。我们正在连接整个行业的生态系统，带来实质性的效率提升和改进的数据集，以推动更好的结果。我们的White Space和Xactware平台是我们能够为全行业客户提供价值的令人信服的模型。第五，AI正在增强我们自己的内部流程和产品开发，因为我们利用先进技术更好地摄取和查询数据。为了推进我们极端事件业务中的模型和分析，我们正在使用AI的力量来模拟全球相关的大气风险，其真实性和可靠性是传统方法无法实现的。具体而言，我们正在使用深度学习AI模型来纠正气候模型原始输出中的偏差，确保极端事件的频率和强度与观测现实一致。
此外，我们还使用生成式AI技术来引入捕捉这些大型事件局部影响的细节。简而言之，由于我们的经验和使用我们解决方案的经济效用，我们的客户更有兴趣与我们在AI方面合作。随着AI利用率的提高，我们的专有数据因其广度和可用性而更具价值。我们的客户正在贡献更多数据，并积极支持新贡献数据集的开发，表明他们对Verisk合作伙伴关系的承诺。我们的增长机会通过XactXpert等解决方案的快速采用以及我们许多新发明的强大渠道而扩大。
多年来，我们一直在投资这些解决方案和增强功能，同时保持强劲的利润率。最后，我们相信，通过将AI整合到我们自己的流程和整个行业中，我们的长期增长和利润率模型将得到增强。总体而言，在本季度业绩中反映的近期天气影响之下，有明确且不容置疑的证据表明：我们的战略参与举措、增强的市场推广策略以及包括AI在内的产品创新，正在提升我们数据的价值并扩大我们的增长机会。在我将会议交给Elizabeth之前，让我分享一下AccuLynx交易的最新进展。
联邦贸易委员会（FTC）对该交易的批准已被推迟。我们收到了第二次信息请求，并且在联邦政府停摆的情况下，我们继续与FTC进行富有成效的接触。因此，我们预计2025年不会从这笔未完成的交易中获得任何实质性收益，并已将任何经营业绩从2025年的指引中剔除。我们正积极与FTC接触，并仍然相信该交易的战略和财务价值。现在，我将会议交给Elizabeth进行财务回顾。
谢谢Lee，各位早上好。在合并和GAAP基础上，第三季度收入为7.68亿美元，同比增长5.9%，反映了承保和理赔业务的增长。净收入为2.26亿美元，同比增长2.5%，而稀释后GAAP每股收益为1.61美元，同比增长5%。稀释后GAAP每股收益的增长得益于销售额增长、经营杠杆和平均股数减少。转向我们的有机恒定货币结果（根据我们新闻稿中非GAAP财务指标部分定义的非经营性项目调整后），我们的经营业绩显示业务各方面均衡增长。
第三季度，有机恒定货币收入增长5.5%，其中承保业务增长5.8%，理赔业务增长5%。我们确实经历了两个暂时因素影响了本季度的增长，即：第一，历史低位的天气活动，因此理赔量远低于我们对典型年份的估计；第二，我们之前向大家提到的一项政府合同的减少。这些因素共同对本季度Verisk整体有机恒定货币收入增长造成了约1%的影响。我们认为这些因素是暂时的，并继续有信心能够实现与今年长期目标一致的结果。
对于2026年及以后，我们业务健康状况的最明确证明是订阅收入的增长。本季度订阅收入占总收入的84%，按有机恒定货币计算增长8.7%，在上年同期9.1%的有机恒定货币增长基础上继续增长，与上半年的增长水平一致。本季度的增长在我们大多数基于订阅的解决方案中广泛分布，包括表格、规则和损失成本等最大业务均表现良好。我们通过Reimagine计划继续执行我们的创新议程，这在所有客户层级的续订过程中推动了稳健的价格实现。
第三季度，我们推出了三个新模块，最新证明了我们为客户和行业提供的价值增加。例如，我们的新指示中心比传统的损失成本审查流程提前两个月向客户提供关键评级要素。这使保险公司在将Veris数据纳入其定价和承保管理时，能够更早、更有信心地采取响应性费率行动。我们有望在2025年交付所有20个计划的Reimagine版本，这强化了我们对创新和执行纪律的承诺。我们还通过与现有客户的合同扩展、稳健的续订以及全球新增客户（包括竞争性胜利），在极端事件解决方案中实现了两位数的订阅增长。
我们看到客户有强烈的意愿订阅并扩大与Verisk的托管关系，为向我们基于员工的Verisk Sales Synergy Studio的全面过渡做准备，在我们的反欺诈业务中建立更持久、更深度对齐的客户合作伙伴关系。我们通过解决方案的增强和生态系统战略的继续实施，实现了强劲的价格实现。此外，我们在非保险公司客户（如第三方管理员和医疗代位求偿公司）方面实现了超额增长，因为我们专注于为他们的用例构建和扩展专门的解决方案。此外，我们看到客户对我们先进的反欺诈发明（包括理赔覆盖标识符和数字媒体取证）产生了浓厚兴趣，并拥有丰富的未来机会渠道。
最后，我们在专业业务解决方案和人寿解决方案业务中实现了两位数的订阅增长，我们正在推动新销售并扩大与现有客户的关系。占总收入16%的交易收入按有机恒定货币计算下降8.8%。交易收入下降的主要原因是我们的财产评估解决方案业务的交易量下降，这是由于第三季度历史低位的天气活动。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）追踪的第三季度天气事件同比下降18%，比五年平均水平低31%。根据Verisk自己的PCS数据，第三季度天气事件的频率和严重程度同比分别下降30%和78%。
事实上，本第三季度是自2017年以来美国风暴事件最少的一个季度，2025年有望成为自2015年以来美国首次没有命名飓风登陆的年份。到目前为止，这已导致我们财产评估解决方案业务的交易理赔任务量减少，订阅超额量也减少。本季度天气活动较少验证了我们增加财产评估解决方案业务订阅量的战略，因为这降低了我们和客户的天气相关波动性。正如上一季度所讨论的，我们继续看到个人汽车业务因竞争压力而表现疲软。
此外，由于保险公司成功实现了更高的费率充足性，某些非费率行动交易的比较变得更加困难。最后，交易收入增长受到我们业务中持续向订阅转换的负面影响。展望第四季度，我们提醒大家，我们将面临非常艰难的天气比较，因为去年我们从飓风Helene和Milton中获得了显著的收入增长。转向我们的调整后EBITDA结果，第三季度有机恒定货币调整后EBITDA增长8.8%，而包括有机和无机结果在内的总调整后EBITDA利润率为55.8%，较上年提高60个基点。
利润率的扩大反映了我们持续的成本纪律，包括全球人才优化的好处，以及销售增长带来的核心杠杆效应。这也反映了我们在许多项目上对业务的持续投资，包括Coreline's Reimagine、Baris Synergy Studio以及包括AI在内的新的先进技术。在过去五年中，我们实现了超过500个基点的利润率扩大，同时自筹资金投资于一些大规模变革性技术和产品升级，包括我们的云迁移、Coraline's Reimagine、ERP实施和人工智能。针对AI，我们继续在各个业务部门开发包含AI的发明，如Lee所提到的，我们现在有许多解决方案商业化可用，我们有信心，像我们的其他技术转型一样，我们能够自筹资金进行这项投资，同时继续实现与我们目标一致的利润率扩大。沿着损益表往下看，第三季度的净利息支出为4200万美元，而去年同期为3200万美元，这是由于债务余额增加和利率上升，但部分被现金余额增加带来的利息收入增加所抵消。
第三季度，我们抓住债券市场定价有利的机会，发行了15亿美元优先票据，为宣布的AccuLynx收购提供资金。我们从这些现金收益中获得收益，这显著降低了净利息支出。我们报告的有效税率为25.3%，而去年同期为22.9%。同比增长是由于本年度员工股票期权行使活动减少，以及去年同期的一次性税收优惠。我们仍然认为全年税率将在23%至25%之间。调整后净收入增长1%至2.41亿美元，稀释后调整后每股收益增长3%至1.72美元。增长得益于收入增长、利润率扩大和平均股数减少。这部分被更高的折旧和利息支出以及更高的税率所抵消。在报告基础上，经营活动产生的净现金增长36%至4.04亿美元，自由现金流增长40%至3.36亿美元。这一增长主要得益于收款时间的改善，以及由于研发成本处理相关税法变化导致的现金税支出减少。
我们仍然致力于向股东返还资本。第三季度，我们支付了每股0.45美元的现金股息，同比增长15%。此外，我们回购了1亿美元普通股。截至9月30日，我们的股票回购授权下还有12亿美元的额度。转向指引，尽管我们通常不会在3/4季度后更新指引，但鉴于AccuLynx交易最近的延迟，我们希望提供更多透明度。我们预计2025年不会从这笔未完成的交易中获得任何实质性财务收益，因此已将任何经营业绩从2025年指引中剔除。更具体地说，我们预计合并收入在30.5亿美元至30.8亿美元之间。我们预计调整后EBITDA在16.9亿美元至17.2亿美元之间，调整后EBITDA利润率保持在55%至55.8%之间。
我们现在预计净利息支出在1.65亿美元至1.85亿美元之间，反映了债券交易收益产生的现金所带来的影响。从税收角度来看，我们仍然预计在23%至25%的范围内。总体而言，我们继续预计稀释后调整后每股收益在6.80美元至7美元之间。所有指引措施的完整列表可在已发布到投资者网站verisk.com的 earnings 幻灯片中找到。现在，我将会议交回给Lee进行总结发言。
谢谢Elizabeth。我们对未来的增长机会感到兴奋，并有信心实现我们的长期战略并为股东创造价值。我们继续感谢所有对Verisk的支持和关注。鉴于有大量分析师报道我们，我们请您限制自己一个问题。现在，我请操作员打开提问线路。
谢谢。现在开始提问。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1以举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。如果您被邀请提问且通过设备扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话未静音。再次提醒，请将问题限制为一个。第一个问题来自巴克莱的Manav Patnaik。
您的线路已接通。
嗨，早上好。谢谢。我有一个关于交易的问题，显然您上个季度将其纳入了指引，您增加了债务，所以您对完成交易非常有信心。所以我只是好奇，您能否给我们更多关于这里可能存在的问题的细节，并且与此相关，我注意到您也与Service Titan达成了战略协议，我认为您说这是AccuLynx的主要竞争对手。那么这一切如何影响这一点？如果您能帮助我们理解的话？
是的，Manav。感谢您的问题。看，FTC正在审查这笔交易，我们在政府停摆期间继续与他们合作并迅速推进。所以我们正在朝着交易批准取得进展。关于ServiceTitan，我们确实通过我们的财产评估解决方案业务与他们宣布了合作伙伴关系，因此他们通过Exactware平台进行整合。我不确定我们会说他们是AccuLynx的主要竞争对手。他们是其中之一，因为他们最近的IPO，人们对此有疑问。
下一个问题来自摩根士丹利的Toni Kaplan。您的线路已接通。
非常感谢。我希望您能谈谈您在AI初创公司方面看到的竞争格局。您凭借专有数据拥有非常强大的护城河，但我想在工作流程的某些部分，AI初创公司正试图侵犯。所以想听听您在市场上看到的任何情况。谢谢。
当然，谢谢。谢谢Tony。感谢您的问题。如您所知，我们在开场评论中描述了我们在AI方面所做的工作，因此显然与此相关的是我们所看到的和我们的客户所看到的。我认为，正如您所暗示的，有很多通用AI公司希望将他们的大型语言模型应用于广泛的数据集或单个客户数据集，还有一些公司正在为特定功能提供定制解决方案。但我认为，正如您所暗示的，如果无法访问我们拥有的专有内容（即数据集）、专业知识和保险行业特定知识，就很难在为客户创造价值方面实现规模化。
我们看到的是，客户对我们的AI举措和数据能力有很高的信任度，因为我们了解保险行业的复杂性，并且拥有经过验证的记录。我们的客户告诉我们，他们更愿意与像Verisk这样的合作伙伴合作，而不是尝试自己构建所有AI解决方案，因为这需要大量投资且风险较高。因此，虽然初创公司可能在某些特定领域带来创新，但我们相信我们的综合优势（数据、专业知识、客户关系）使我们处于有利地位。
谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Faiza Alwy。您的线路已接通。
是的，嗨。谢谢。Lee，感谢您前面关于与客户持续战略对话的评论。您提到了一些事情，比如使用增加和更多的贡献数据。我想知道您能否分享您对未来定价机会的看法，特别是考虑到我们听到的保险行业净承保保费增长放缓的情况。我理解没有固定公式，但只是好奇在各种动态下您如何思考未来的定价机会。
是的，非常感谢您的问题，Faiza。我们认为这是一个非常真实的机会，首先也是最重要的，因为我认为我们和我们的客户都认识到我们可以通过多种方式为他们提供增量价值。在这些战略对话中，我们讨论的与收入机会相关的要素包括，例如，正如我们在XActXpert中所经历的，以及我们在Exact AI中所经历的，我们能够部署AI增强功能以提高他们的生产力，从而增加价值，并且我们能够从这种增强中实现追加销售收入。
其次，将我们的数据集直接整合到他们的AI战略中，或者整合我们自己的数据集以满足他们的某些功能目标，对他们来说是增量价值。因此，这成为我们的一个要素和机会。当我们查看我们的订阅合同时，我们有能力将其纳入考虑，认识到我们正在创造价值，因此有机会参与其中。我想将您看到的我们业务中非常强劲的订阅增长与通过我们的核心业务线Reimagine功能实现的数据集现代化联系起来，这扩大了客户利用我们数据集并将其整合到他们工作流程中的能力。
因此，这是在这方面的自然扩展。最后，正如我在电话中提到的，我们正在使用AI来提高我们基础产品的质量。我特别提到了我们在巨灾建模领域的应用。因此，我们正在加强该产品，如果它是一个更强大的产品，在竞争中为客户提供更多价值，这自然会成为定价机会。我们也看到了巨灾建模领域非常强劲的订阅增长，这也反映了该产品集中的持续投资和创新。
很好，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Andrew Steinerman。您的线路已接通。
嗨，Elizabeth。我听到了您关于汽车承保解决方案收入的一些动态，主要产品是Lightspeed。我没有听到您在列表中提到的是，当观察到汽车承保终端市场的保单增长一直在放缓时，这在 earnings 季节有充分记录，我认为这可能也是一个逆风，以及汽车购物的水平。您能否向我们强调一下，现在保险公司认为Lightspeed的独特之处是什么。
是的，谢谢。
感谢您的问题，Andrew。是的，这项业务本身与保费没有特定联系，因此不会影响该业务的表现。购物活动或多或少与以往一致。因此，这并不是主要的变化驱动因素。关于Lightspeed，我们之前讨论过该业务的优点，即保险公司能够实时提供可绑定的报价，这种价值仍然存在。
Andrew，另一个因素是，正如您所听到的，如果您观察汽车保险费率充足性的动态，它已经显著改善，因此我们之前在非费率行动领域看到的一些反周期机会，在汽车承保方面的盈利能力不那么强劲时，现在不那么突出了。
好的，谢谢。
下一个问题来自高盛的George Tong。您的线路已接通。
嗨，谢谢。早上好。您提到您的四年指引现在排除了该交易。您能否澄清指引减少中有多少是由于交易的移除，而不是其他因素，比如极端天气可能比预期的更轻？
是的，谢谢George。像往常一样，对于全年指引，我们不会细分其各个部分。您可以映射我们所做的顺序变化。
我想知道变化中有多少是有机的，有多少是并购相关的。
是的，这是我们给出的总体水平。
好的，明白了。谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Ashish Sabadra。您的线路已接通。
感谢回答我的问题。在准备好的发言中，Elizabeth，您强调了进入第四季度时飓风带来的艰难比较，我们估计去年这几乎是100个基点的顺风。那么我们是否可以假设从第三季度到第四季度，我们会看到额外100个基点的逆风，或者其中一些逆风是否被拉到了第三季度？有任何细节吗？此外，当我们考虑其他抵消因素时，Lee，您提到今年和去年销售势头非常好，我们是否开始看到其中一些销售在第四季度转化为收入，还是更多地贡献给26年及以后？谢谢。
是的，谢谢Ashish的问题。是的，您是对的。第四季度，我们将面临去年飓风Celine和Milton带来的强劲影响的比较。正如我们通常在年初所说的，我们倾向于预测平均天气年份。去年有显著的飓风影响，而今年天气方面预计将是较轻的一年。因此，这些因素可能会持续到第四季度。但在全年基础上，我们符合指引和长期目标。是的，正如我们谈到的一些销售机会，我们在销售团队和新产品采用方面的势头将持续到明年。
谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Gregory Peters。您的线路已接通。
大家早上好。所以我的一个问题集中在现金流数字上。我知道Elizabeth，您提到了一些离散项目，比如税收，我不确定其他变量可能会影响它。但从更大的角度来看，您的转化率或自由现金流是否有任何阶段性变化，如果有，驱动因素是什么？或者当我考虑26年的自由现金流时，我想知道如何看待第三季度的结果并推断我对明年的看法。
是的，谢谢，感谢您的问题，Greg。我们很高兴强调本季度和全年强劲的自由现金流。我提到本第三季度有现金税优惠。如果您看年初至今的基础，第一季度有退税。在正常化这些因素后，自由现金流增长，我称之为强劲的两位数增长。今年帮助我们的另一个好处，尽管存在一些季度波动性，是我们看到更好的收款和更低的DSO（应收账款周转天数），因为我们利用了Oracle和ERP实施的优势。因此，这存在一些季度波动性，但比去年有所改善。如果排除所有这些，我们会说自由现金流增长大致与EBITDA增长一致，但这是我们期望继续的持续好处。因此，这种强劲的自由现金流增长现在并将继续成为推动我们资本配置引擎的燃料，我们可以选择将其用于持续的有机投资、并购和资本返还，我们已经并可以继续在这些方面发力。
谢谢。
下一个问题来自Autonomous Research的Kelsey Zhu。您的线路已接通。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。您连续两个季度提到了汽车领域的竞争压力。所以我想知道您能否给我们更新一下该市场的情况，以及您在该市场维持或扩大份额的战略。谢谢。
是的，谢谢。感谢您指出，Kelsey。与上个季度相比没有新变化，只是财务影响与我们上个季度提到的一致。所以在这方面没有变化。从产品方面，我们正在花时间关注客户反馈以及竞争差异化的机会。我们专注于我们可能拥有更深数据集和一些更深分析对象的领域，这些可以为客户构建独特的价值主张。
下一个问题来自BMO Capital Markets的Jeff Silber。您的线路已接通。
非常感谢。您在回答另一个问题时提到了保费增长水平。我想请您刷新我们的记忆。今年行业增长多少，您对明年的预期是什么？谢谢。
是的，谢谢。谢谢Jeff。如您所知，数据需要一段时间来审查，而且各业务线之间也有所不同。总体而言，2024年我们看到行业保费增长为高个位数。到2025年，这一增长可能正常化至中个位数。但我要提醒您，虽然我们的一些合同确实与净保费增长有一定关联，但这只是一个输入，不一定是主要驱动因素。我们专注于这些合同中的价值交付。
我认为基于我所看到的，Jeff，他们预计这种正常化将持续到中个位数，显然不同产品线之间会有所不同。所以我只想说，我们看到的趋势是从更受通胀驱动的增长（这在一段时间内推高了行业）向更正常的低至中个位数增长的正常化。但我也想借此机会重申我们提供的一些统计数据，即在过去15年中，我们的有机收入增长率没有显著差异。
在疲软市场中，我认为差异在6.8左右，6.8。
所以从历史上看，自从我们上市以来，在疲软市场年份，我们的增长率约为6.8%。在强劲市场年份，平均为7.3%，影响很小。
这强调了我们的收入增长与我们提供的价值以及保险行业对数据和分析的采用扩大有关，我们继续看到这一点。正如我在发言中提到的，我们相信AI是有效利用我们数据集的加速器。因此，虽然我们确实将整体行业保费增长视为一个指标，但它实际上是由数据和技术采用以及我们作为行业有效公用事业所能够提供的价值驱动的。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Alex Kramm。您的线路已接通。是的。
嘿，大家早上好。似乎很多事情都已经被问到和回答了，但也许快速问一下并购，我知道您显然专注于AccuLynx并推动它前进，但也许只是一些关于过去三个月您的并购前景如何变化的总体看法。您觉得您有能力做这些事情吗？价格走势如何？Lee，当您更多地与高管层接触时，客户是否要求您觉得并购是答案的特定工作流程？
是的。Alex，非常感谢您的问题。首先，正如您可以想象的那样，我们非常专注于AccuLynx交易。正如Elizabeth所指出的，我们继续与FTC合作并迅速推进，以执行该交易，我们仍然完全相信该交易的战略和财务价值。因此，自然地，虽然我们继续监控市场寻找可增加价值的机会，但我们的主要重点是这些交易，以及已完成的Shurance Bay交易，以确保它们有效整合。
所以我们希望保持专注于交付价值和执行这些交易。但您总是想了解市场上正在发生的事情。这是一个有趣的问题。关于我们从客户那里听到的，我想说，虽然这往往不针对收购目标，但我想扩展他们对提高效率和连接性的愿望，这是他们工作的一部分。我想以Assurance Bay为例，我们从人寿客户那里听到，Assurance Bay提供的监管元素对我们在保单管理方面提供的服务是非常有价值的补充和连接。
因此，关于AccuLynx，我们之前谈到的关于提高承包商和保险公司效率和连接性的能力是我们之前讨论过的好处。所以这些是要素，任何增强我们数据集并允许它们在行业中更有效或更广泛地使用的东西都是我们从客户那里听到的。
非常好，谢谢。
下一个问题来自罗斯柴尔德的Russell Quelch。您的线路已接通。
是的，感谢回答我的问题。我很欣赏您关于AI以及它给Verisk带来的机会的评论。但是否有大型保险公司与您讨论他们希望如何利用AI从他们自己持有的大量数据中获取更多见解，特别是在财产保险领域？我想知道如果是这样，您认为这如何影响贡献数据库作为保险定价唯一数据源的长期使用，就像现在这样。
是的，谢谢。感谢您的问题，Russell。所以当然，我们的客户希望利用AI来处理他们现有的业务。但我想强调的是，他们分析自己数据的能力、整个行业整体表现的市场视角以及基准功能仍然非常关键。我们看到的是，当客户提高其内部业务数据评估的复杂性时，他们更有兴趣将自己的做法与整个行业进行比较。由于我们拥有非常丰富的数据集，我们可以增强和补充他们仅使用内部数据（未通过我们拥有的数据丰富）试图在内部完成的工作。
无论是我们在Prometrics中提供的关于房产的非常详细的信息，他们可以将自己的评估与之进行基准比较，还是我们拥有的损失成本信息，或者我们能够建模的灾难性风险敞口，所有这些都是对他们仅使用内部应用程序试图完成的工作的增强。因此，我们AI战略的一个关键支柱，除了开发工具、将AI用于我们自己的利益之外，是了解客户的需求，以便我们能够合作并增强他们正在做的事情。我们一直听到这一点，例如，我们在承保业务线中的数据集在基准测试和超额及盈余业绩方面变得非常相关，因为它是该领域的参考市场。
当他们越来越复杂地跟踪和贡献这些数据时，这为我们提供了提供此类基准测试和验证的增量价值机会。所以我想总结的一点是，虽然他们希望分析自己的数据，但我们能够提供的连接和增强变得更加相关。
下一个问题来自Wolfe Research的Scott Wurtzel。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。感谢回答我的问题。关于AccuLynx，尽管交易因第二次请求而延迟，但想知道在过渡期间您是否可以在技术整合方面做些什么，以便当交易最终完成时，可以加快与AccuLynx的整体整合过程？谢谢。
非常感谢，Scott。简短的回答是不能。法律要求我们在获得批准之前作为两家独立公司运营。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Evercore的David Motemaden。您的线路已接通。
嘿，早上好。我不想过于关注一个季度，但Elizabeth，您谈到了疲软市场中6.8%的有机恒定货币增长，但如果我们将天气和政府合同正常化，本季度为6.5%。所以我想知道，现在的环境——我认为我们还不能说是疲软市场——是什么拖累了有机恒定货币增长，使其低于您所说的疲软市场中的6.8%？
是的，David，看，总会有一些季度波动。那6.8%是多年的平均值，这些年本身也有一系列结果。所以我们，你知道，我谈到的本季度的一些因素是波动。你知道，在未来，你可能会继续看到这一点，但从长期来看，你知道，我们非常有信心我们可以继续在长期有机目标范围内提供增长率。
是的。David，我想做的另一个区分是看订阅增长。你可以看到它仍然异常强劲，这再次是我们提供价值的体现。我认为当我们谈论疲软或强劲市场时，这确实会从价值角度体现在订阅增长中。而当我们谈论本季度6.5%的差异时，主要是由交易驱动的。所以我想在你思考这个问题时做这个区分。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1加入队列。下一个问题来自富国银行的Jason Haas。您的线路已接通。
嘿，早上好，感谢回答我的问题。所以如果我们看您报告的有机恒定货币增长5.5%，您提到了1个百分点的政府逆风以及天气逆风。所以即使加回这些，也是6.5%。上一季度是7.9%。所以我试图理解是什么导致了这种减速，因为在回答之前的问题时，您说汽车竞争压力听起来与之前相似。所以，是的，我只是，我想我们试图弄清楚是什么导致了这种减速，我们可以如何有信心认为增长会加速，我想这将是过去四个季度的比较。但是，是的，如果您能解释一下，我想这会给我们更多信心，非常有帮助。谢谢。
是的，非常感谢您的问题，Jason。是的。正如我们映射到上个季度的那样。看，我在第二季度提到了一些将影响下半年的因素。我们谈到了政府合同，我们谈到了汽车领域的疲软。这些都与我们上个季度提到的一致。所以在汽车疲软方面，我们提前指出了这一点，它不一定影响第二季度，这就是为什么我们将其作为下半年的因素提出。然后我们当时还没有看到的是天气活动，第三季度通常是强对流风暴和北大西洋飓风的主要季度。所以，你知道，确实是这些因素在影响它。再次，你知道，在这三个临时因素中，有两个是预期的。天气是额外的一点。我想，回到我们对订阅收入的强调，那里的强劲表现，你知道，表明了我们的想法。你知道，你的问题中某个地方是，我们是否看到客户犹豫？答案是否定的，你可以从订阅增长中看到这一点。你可以从我们强调的强劲销售势头中看到这一点。所以我们确实认为这是临时因素的作用。
是的。我想补充的是，正如你听到我们说的，我们仍然非常有信心能够继续在6%至8%的范围内实现增长，尽管Elizabeth刚刚描述了临时因素，客户需求的基本动态、整合、加强的对话、AI机会，我们正在经历并在订阅增长中得到证明，这支撑了我们对坚持长期增长模型的持续信心。
好的，很高兴听到这个消息。非常感谢。
下一个问题来自William Blair的Andrew Nicholas。您的线路已接通。
嗨，早上好。我只有一个关于AccuLynx的快速问题。理解您正在经历FTC的第二次请求，并且在整合方面您无能为力，但您是否能够与客户就该交易的战略价值以及在保险生态系统该部分增加参与的机会进行更长时间的对话？如果是这样，想知道反馈是什么。谢谢。
Andrew。让我开始，Ann。Elizabeth，她作为临时理赔负责人参与其中，可以补充这一点。显然，该公告已公开。我们的客户一直很感兴趣。我们花时间描述了我们认为的战略和业务价值，我认为我们从他们那里得到了对我们能够在数据和连接元素方面实现的认可。所以显然这一切都取决于流程，我们继续如我们所说，与FTC合作并迅速推进以完成交易。
但我们一直在参与。
是的，我想从理赔方面补充我与客户的对话，我会说，我们进行了高层讨论，符合作为两家独立公司运营的要求。所以我们得到了对交易的积极反馈，对它将为行业带来的好处的积极反馈。但我们没有进行具体的讨论，因为这不合适。我们目前的主要重点是完成交易。
下一个问题来自Baird的Jeff Meuler。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好。我只是想确保我正确映射了订阅和交易的逆风。所以我想订阅增长减速了60个基点，进入了更艰难的比较，听起来政府逆风在订阅中，您能确认吗？然后对于交易，这是您看到天气逆风或大部分天气逆风以及汽车逆风或大部分汽车逆风的地方。如果您能确认这一点。并且明确地说，我们谈论的是在一个您一直处于挑战者地位的业务中失去了一个客户。
谢谢。
是的，谢谢。感谢您的问题，Jeff。关于订阅和交易的细分，是的，没错。政府合同完全是订阅。天气和汽车部分主要是交易性的，但也对订阅有一点影响。因此，订阅增长在吸收这些逆风方面更加显著，并表明业务的强劲。在汽车方面，这比那更普遍一些。是的。
没有更多问题，问答环节和今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话。