Jason VanWees（副董事长）
Robert Mehrabian（执行董事长）
George C. Bobb III（总裁兼首席执行官）
Stephen F. Blackwood（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Andrew Buscaglia（法国巴黎银行Exane）
Damian Karas（瑞银集团）
Kristine Liwag（摩根士丹利）
Guy Hardwick（巴克莱银行）
Joseph Giordano（TD Cowen）
欢迎参加Teledyne第三季度财报电话会议。下面是我们的第一位发言人，Jason Van先生。
谢谢大家，早上好。我是Jason VanWees，副董事长，欢迎大家参加Teledyne 2025年第三季度财报发布电话会议。我们今天早上在市场开盘前发布了 earnings报告。今天与我一同出席的有Teledyne执行董事长Robert Mehrabian、总裁兼首席执行官George Bobb、执行副总裁兼首席财务官Steve Blackwood，以及执行副总裁兼总法律顾问、首席合规官兼秘书Melanie Sidvik。在Robert、George和Steve发表讲话后，我们将接受大家的提问。当然，在开始之前，律师提醒我，今天上午所有前瞻性陈述都基于各种假设、风险和警告，具体内容已在 earnings报告和我们向SEC提交的定期文件中说明。
当然，实际结果可能会有重大差异。为避免潜在的选择性披露，本次电话会议将同时进行网络直播，网络直播回放和电话回放将在大约一个月内可用。
我是Robert，大家早上好，欢迎参加我们的电话会议。首先，我非常高兴地宣布，我们实现了创纪录的季度销售额、非GAAP每股收益和自由现金流。销售额较去年增长6.7%，非GAAP收益增长9.2%，自由现金流达到创纪录的3.14亿美元。此外，公司总新订单也创下季度纪录，部分原因是Teledyne FLIR的积压订单持续增长。鉴于我们强劲的第三季度业绩、商业短周期业务的复苏以及积压订单的强劲增长，我们上调了全年盈利预期的下限和上限。
同样，上个季度我们预计2025年全年销售额约为60.3亿美元，但现在我们认为可能实现60.6亿美元的销售额。我们的国防相关业务，包括新收购的业务，表现非常出色，我们继续寻求多项重要合同机会，这些合同尚未正式授予或反映在我们的积压订单中。然而，鉴于当前美国政府停摆，我们对新合同授予或需要出口许可证的货物验收持谨慎态度。当然，来自政府的现金收款将有所延迟。2018年12月至2019年初的停摆持续了约35天。
我记得今天是第22或23天。当时，在2018年至2019年期间，停摆并未对我们造成任何重大影响，我们预计这次也不会有太大影响，除非停摆持续数月，甚至到年底（但愿不会）。如果持续那么久，可能会影响我们约25%的与政府相关的销售额，而我们可能依赖美国政府出口的商业销售可能会受到一定影响。总体而言，我认为这不会对Teledyne造成重大影响。
此外，大家可能已经注意到，中国已将Teledyne FLIR LLC列为不可靠实体。尽管中国客户仅占我们销售额的4%，但在2024-25年，Teledyne Flir LLC在中国的销售额不到0.4%，因此我们预计不会受到太大影响。实际上，Teledyne Braun Engineering于2024年12月被列入同一名单，但其对中国客户的销售额为零。最后，我必须指出，尽管今年迄今为止在收购上花费了7.7亿美元现金，但我们当前的资产负债表是自2021年收购FLIR之前以来最强劲的。
我们还预计很快将完成对萨博（Saab）的小型transponder tech carbon收购，最近已获得瑞典政府的批准，此外我们继续推进多项其他收购活动。George现在将简要评论我们各业务部门的表现。
谢谢Robert。在数字成像部门，第三季度销售额增长2.2%。Teledyne FLIR销售额继续增长，这也是两年来我们传统Dulce E2V业务总体小幅增长的第一个季度。例如，我们用于工业和科学视觉系统的传感器和相机销售额同比增长，并连续第二个季度加速增长。然而，这部分被X光探测器销售的持续疲软所抵消，尤其是在更具消费 discretionary性质的牙科市场。Teledyne FLIR的国防和工业业务总体均有所增长，其中无人系统、反无人机系统以及红外组件和子系统的销售额表现最强劲。
第三季度数字成像部门的订单出货比为1.12，正如Robert所提到的，我们继续寻求多项尚未授予的机会。例如，包括无人机系统机会，如根据海军陆战队有机精确火力轻型（OPFL）计划获得Rogue One巡飞弹的全速生产订单，以及可能根据美国陆军低空跟踪打击 ordinance（Lasso）计划获得的新订单，我们正在参与该计划的竞争。FLIR的机载、陆地和海上监视系统在国内外仍有多项未授予的合同。非GAAP运营利润率下降92个基点，主要原因是我们未将更多成本削减费用排除在非GAAP利润率之外，以及研发费用增加90个基点。
在仪器部门，包括海洋、环境和测试测量业务，第三季度总销售额较去年增长3.9%。海洋仪器总销售额增长3.2%，主要得益于用于海上能源生产以及美国弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇的互连产品销售强劲。然而，这部分被海上能源勘探的艰难对比以及水文和海洋学研究产品销售的减少所部分抵消。环境仪器销售额增长7.5%，表现良好。这主要得益于过程气体安全和环境空气及排放监测仪器的销售额增长，部分原因是新建天然气发电厂和其他能源基础设施的需求。
电子测试测量系统（包括示波器、协议分析仪和以太网流量发生器）的销售额环比和同比均小幅增长。特别是，用于客户开发或测试高速网络设备的高带宽示波器销售额增长良好，但被汽车和消费电子市场客户的销售额所部分抵消。第三季度仪器部门的运营利润率在艰难对比下略有下降。然而，我们仍预计2025年全年将略有增长。在航空航天和国防电子部门，第三季度销售额增长37.6%，主要得益于收购和国防电子产品的有机增长。
商业航空售后销售额增长，2026年交付的OEM订单在本季度表现强劲，但由于客户持续去库存，OEM相关出货量较去年下降。部门总运营利润同比增长，但由于最近收购的业务当前利润率相对较低，GAAP和非GAAP部门利润率同比略有下降。尽管如此，自收购完成以来，总体利润率已连续第二个季度环比增长。工程系统部门第三季度收入较去年下降8.1%，对比尤为艰难。然而，尽管收入较低且对比艰难，运营利润率较去年增长30个基点。
现在我将会议交回给Robert。
谢谢，谢谢George。最后我想说，总会有需要克服的短期挑战，而我们有克服这些挑战的悠久历史。我们的业务组合因市场而异，没有一个市场会同时下跌，也没有一个市场会同时上涨。尽管如此，我们强大的业务组合始终保护我们免受市场动荡的影响。当然，政府停摆对每个人来说都是个问题，我们正在应对一些市场波动。但我们具有韧性，定位良好，在多个强劲增长的市场中拥有切实的关键产品和解决方案。
正如George所提到的，例如在我们的无人机和水下系统，以及天基电子和成像传感器领域，美国政府和北约盟友都对我们有强烈的定位需求。新能源和新的或更新的发电需求正在积极影响我们的仪器业务，先进半导体的开发和检测利用我们的电子测试测量仪器和数字成像解决方案。最后，关于并购活动，尽管我们拥有非常强劲的资产负债表，正如我之前提到的，我们有约10亿美元的自由现金流。
我们将积极行动，但也会谨慎行事，不会为那些交易倍数远高于我们自身的资产支付过高价格。最后我想提一点。首先，我要祝贺George Bob昨晚加入我们的董事会。但我也想说明，我计划至少再担任公司执行董事长三年。现在，我将会议交给Steve。
谢谢Robert，早上好。我将首先讨论Robert未涵盖的本季度其他财务数据，然后讨论我们对2025年第四季度和全年的展望。第三季度，经营活动产生的现金流为3.431亿美元，而2024年为2.498亿美元。自由现金流，即经营活动产生的现金流减去资本支出，2025年第三季度为3.139亿美元，创Teledyne纪录，而2024年为2.287亿美元。第三季度现金流同比增长主要得益于2025年第三季度应收账款收款情况优于2024年。
2025年第三季度资本支出为2920万美元，而2024年为2110万美元。2025年第三季度折旧和摊销费用为8450万美元，而2024年为7690万美元。本季度末，我们的净债务为20亿美元，即约25.3亿美元债务减去5.286亿美元现金。现在，关于我们的展望，管理层目前认为2025年第四季度GAAP每股收益将在4.76美元至4.98美元之间，非GAAP每股收益在5.73美元至5.88美元之间。
对于2025年全年，我们认为GAAP每股收益将在17.83美元至18.05美元之间，非GAAP每股收益在21.45美元至21.60美元之间。现在我将会议交回给Robert。
谢谢Steve。现在我们接受大家的提问。操作员，如果你准备好进行问答环节，请开始。
谢谢。此时，如果您想提问，请在电话键盘上按星号1，确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。谢谢。我们的第一个问题来自法国巴黎银行的Andrew Buscaglia。请提问。大家早上好。
早上好，Andrew。
那么，上个季度，关于你们看到的一些强劲增长存在一些不确定性，以及这是否是提前拉动的结果。现在看来，你能否回顾一下几个部门的情况，谈谈进展如何？在某些领域，增长似乎没有真正恢复强劲。但在你看来，情况如何发展？
嗯，我认为通过收购，我们整个业务组合实现了6.7%的增长。我认为我们看到的是不同业务表现各异。正如你所提到的，例如，我们的海洋业务继续非常强劲地增长，我们在国防领域（例如水下航行器）以及能源开发领域的一些仪器业务赢得了合同。在我们的一些仪器业务中，不同仪器业务之间存在差异。在我们的气体和火焰安全业务中，我们表现非常好。而例如在我们的水和用于药物开发的产品中，我们看到一些疲软。总体而言，我想说我们在第二季度也有一些提前拉动，可能在测试测量领域比其他领域更多。
但回到我们之前提到的一些事情，FLIR的有机增长为3%。我们在一些商业FLIR业务中也有更强的增长。我们的无人系统（包括空中、地面和系统）增长了10%。因此，我们的业务组合存在差异。Andrew，回到我之前所说的，我们拥有相当多元化的业务组合。有些业务上升，有些下降，但总体而言，业务在向前发展，而且根据我的观察，发展态势良好。
好的。那么具体到数字成像部门，你提到了工业自动化或该市场的成像设备。想必这是机器视觉开始回升。那么这是否是上个季度增长良好的领域，并且从现在开始似乎是可持续的增长？
嗯，我将回答一部分，也许George想补充一些。我认为总体而言，工业和科学视觉系统增长了约3.4%，对我们来说这是非常有吸引力的。Dulce E2B（除FLIR之外的其他数字成像业务）季度环比相对持平，我们预计同比也是如此。但George采取了非常有力的行动，削减了过去两年放缓的部分业务成本。因此，他和我相信，随着时间的推移，利润率将开始改善，业务将回升，因为我们已经将其精简到更加健康的状态。
George，你想补充什么吗？
我想补充的是，在工业方面，我们的机器视觉相机业务销售额同比增长，我们的应用包括半导体掩模和晶圆检测、电子元件检测。我们的机器视觉传感器业务（为其他OEM生产传感器）销售额也同比增长。明白了。谢谢大家。下一个问题来自Jefferies的Greg Conrad。请提问。早上好。
早上好。
Greg，也许具体谈谈数字成像利润率。你的评论指出本季度利润率低于预期的原因是研发和遣散费用。显然，遣散费用的好处将在明年体现。但研发是否是永久性的增加，实际上是由成本基础的减少所资助的？展望更远的2026年，作为对Damian关于收入问题的后续，我们应该注意哪些利润率组合动态？2026年数字成像与FLIR、医疗与工业相比，可能出现哪些利润率动态？
让我先回答一部分，然后看看George是否想补充。首先，在研发方面，我们决定在一些非常具体的领域进行投资。例如，在我们的测试测量系统中，我们决定特别投资于协议分析仪以及示波器和协议的结合，以及我们的高端示波器。我们有意这样做，转向数字成像领域，我们认为在传感器业务中我们可以非常成功，我们决定在传感器业务中多投资一些，坦率地说，这对我们有效，因为我们的一些传感器，无论是视觉系统还是红外系统，都表现非常好。
我们的红外传感器也在投资，因为我们是美国几乎所有无人机制造商或生产无人机的公司的红外传感器供应商。因此，研发投资针对特定领域，涵盖我们所有产品。关于明年的利润率改善，我会让George多谈谈。
是的，我想说的是，首先，正如我之前提到的，显然我们已经削减了成本。我们看到短周期业务的复苏。因此，现在谈论明年的具体组合还为时过早，2026年的具体数字会是什么样子。但总体而言，随着机器视觉利润率的回升，这是积极的。随着我们在国防领域的持续增长，在某些领域可能对整体利润率有轻微负面影响。因此，总体而言，我认为组合对明年可能是中性的，但我们肯定会从今年的成本削减中受益。
谢谢。我们的下一个问题来自Nino and company的Jim Rashuti。请提问。
谢谢。早上好。George，我想你给出了订单出货比数字，我不确定这是否是数字成像业务的订单出货比，但也许你能否提供三个主要部门的订单出货比？
当然，很乐意。是的，我给你的订单出货比是数字成像部门的1.12。在仪器部门，我们总体订单出货比为0.9，稍高一些。
例如，在TNM（测试测量）部门为0.98。环境部门接近0.95。海洋部门接近0.8。但请记住，这是一个长周期业务，订单存在一些波动性。我们在能源业务中有大量积压订单，因此短期内较低的订单出货比并不令人担忧。在航空航天和国防电子部门，同样是长周期业务，大型订单存在波动性，订单出货比为0.84。工程系统部门本季度订单出货比超过2倍。但同样，这是一个长周期业务，因此我们倾向于从长期角度看待，而不是单个季度。
明白了。好的。总体订单出货比为1.09。非常好。谢谢。你们在 earnings公告中提到了潜在的重大合同机会。我想知道你能否提供一些关于国防业务哪些领域有潜在大型合同的信息。考虑到政府停摆，时间线有什么想法？
是的，我不想对政府停摆的时间线发表太多意见。我想说的不是关于停摆。抱歉。只是关于这些合同的时间线。抱歉。当然，没问题。
我想说我们有一些近期机会，特别是在无人领域。我在开场时提到了我们的巡飞弹计划的几个机会，都是与美国海军陆战队相关的。即有机精确火力轻型计划。我们期待在那里获得全速生产订单。同样，我们认为这将相对近期，希望在第四季度，取决于政府运作的时间。这将在数千万美元范围内。我提到的Lasso计划，即美国陆军计划，初始订单同样希望近期，最初将是数百万美元，并会增长。
总体而言，我想说的是无人系统，如我们的Black Hornet无人机，我们在反无人机系统中的销售（无论是我们自己的还是向其他OEM销售的），用于边境保护和国防的综合监视解决方案等。因此，我认为这些是最强劲的领域。此外，我们在潜艇业务中继续看到强劲需求，我们为弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇提供互连产品。好的，谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Jordan Lyones。请提问。早上好。感谢提问。
关于737产量增加的问题。考虑到一些去库存的评论，你们如何看待第四季度及明年的情况？是的，这是George。所以我想说的是，我们预计去库存将持续到明年大部分时间。因此，我们不会在明年看到波音737 Max产量增加带来太多好处，尽管那里的需求仍然强劲。我们收到了大量2026年交付的737 Max订单。因此，积压订单存在。只是从同比比较的角度来看，我们不会在2026年产量略有增加中看到太多好处。
明白了。那么在国防方面，你们是否担心FLIR传感器产品的关键矿物供应？
我们在这方面有一些风险敞口。另一方面，我们一直非常努力地覆盖这种风险敞口。因此，总体而言，我认为短期内不会影响我们。
太好了。非常感谢你们。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Damien Karas。请提问。
嘿，大家早上好。
早上好，Damian。
你提到了。是的，我希望更深入地探讨你关于相机和传感器同比增长的评论。你能否详细说明一下？你认为是什么推动了改善，第四季度这些趋势是否持续？
是的，我可以告诉你，首先，与去年相比，基数更容易一些。我们的相机增长了约11%，传感器增长了约5%。我们的一些非常特定应用的科学相机略有下降。所以总体而言，这可能是由于出口。总体而言，加起来，我们增长了约3.4%。我认为正如我之前提到的，今年我们积极削减Dulce E2V业务的成本后，该业务已经稳定。
随着时间的推移，它将增长，利润率将改善。因此，我们对此持积极态度。当你看看整个成像业务，在我们收购FLIR后不久，每个人都担心FLIR，FLIR，FLIR。好吧，我们解决了这个问题。FLIR表现非常好。FLIR国防正达到我们预期的每个里程碑。现在Dulce E2B已经稳定。因此，我们对整个数字成像部门非常乐观。
这非常有帮助。Robert，我想知道你能否给我们你的宏观展望。自上次更新以来，你的观点有任何变化吗？
你知道，现在给出2026年的指导还为时过早。但看看趋势。如果你今天要大致估计，如果当前条件保持不变，2026年的增长可能会怎样。是的，让我首先广泛地回答。我们对国防业务非常乐观，考虑到你看到的地缘政治问题，例如，如果你看看欧洲，他们将增加国防开支。Teledyne在欧洲有5100名员工，分布在多个国家。我们在瑞典制造无人机，在其他国家制造其他产品，在挪威制造产品。我们的人员往返于乌克兰和丹麦。这些国家面临很大压力。当我们与我们的人员交谈时，他们必须增加国防开支。
因此，在宏观层面，如果我看看我们在那里的所有人员以及对国内生产的需求，我看到我们在欧洲有非常积极的趋势。今天，我们在欧洲的国防收入可能接近5亿美元，我预计这将继续增长。回到更广泛的图景，George谈到了我们的巡飞弹，正如你所知，巡飞弹的意思是可以飞行并基本上攻击目标的东西。我们的大多数竞争对手拥有固定翼飞机。
有趣的是，我们拥有旋转翼飞机或四旋翼飞机，也可以装在管中发射，可以垂直起降。我们对此非常乐观。所以我谈论这些是因为国防领域将是一个非常活跃的领域，无论是在欧洲还是远东。我还必须提到，我们的小型无人机（我们称之为纳米无人机）到明年年底，我们将售出5亿美元。
我们可能在这方面拥有最强的地位。因此，综上所述，2026年对我们来说应该是好的一年，除非世界发生任何不可预见的灾难，我不期望。我们正在制定2026年的计划，我们非常乐观。
这非常有帮助。感谢所有信息。祝你好运。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Christine Lewag。请提问。
嘿，大家早上好。Robert，你提供的关于欧洲国防的信息非常有帮助。我只想澄清几件事。当你说5亿美元时，这是否包括你在欧洲的所有国防风险敞口，还是仅指你讨论的无人机风险敞口？更广泛地说，我的问题是想更多地了解你们的市场策略。当你关注无人机和反无人机市场时，你如何考虑作为主承包商销售纳米无人机与你历史上在传感器等核心竞争力方面的定位？你如何看待这些不同市场策略的机会集？
好的，Christine，让我从头开始。
5亿美元适用于两件事。首先，我们今年在欧洲的军事销售额，另外5亿美元适用于我们到明年将售出的所有纳米无人机。所以它们有点，你知道，第一个5亿美元中只有60或70%是纳米无人机。所以让我们把这个放在一边。我们在国防领域既是主承包商也是分包商，例如在巡飞弹中，我们是主承包商；在纳米无人机中，我们是主承包商；在我们的一些反无人机系统中，我们是主承包商。
我们是合作伙伴，所以这是混合的。但我们在所有这些国家也有强大的存在，这非常重要，因为无论是欧洲还是中东，每个人都在推动国防产品的国内生产。我们在各地都有业务。所以这对我们有利。在欧洲对我们有利。当然，在我们公司15600-15700名员工中，有5100人位于欧洲。所以这就是我们的市场策略，必要时，我们建立新的实体来运营。
非常有帮助，非常感谢。
Christine。下一个问题来自巴克莱银行的Guy Hardwick。请提问。嗨，早上好。
早上好。
我想再问一点关于数字成像利润率的问题。根据你的评论，数字成像利润率低于预期的原因是研发和遣散费用。显然，遣散费用的好处明年会体现。但研发是永久性的增加，由成本基础的减少资助吗？展望2026年，作为对Damian关于收入问题的后续，我们应该注意哪些利润率组合动态？2026年数字成像与FLIR、医疗与工业相比，可能出现哪些利润率动态？
让我先回答一部分，然后看看George是否想补充。首先，在研发方面，我们决定在一些非常具体的领域进行投资。例如，在我们的测试测量系统中，我们决定特别投资于协议分析仪以及示波器和协议的结合，以及我们的高端示波器。我们有意这样做，转向数字成像领域，我们认为在传感器业务中我们可以非常成功，我们决定在传感器业务中多投资一些，坦率地说，这对我们有效，因为我们的一些传感器，无论是视觉系统还是红外系统，都表现非常好。
我们的红外传感器也在投资，因为我们是美国几乎所有无人机制造商或生产无人机的公司的红外传感器供应商。因此，研发投资针对特定领域，涵盖我们所有产品。关于明年的利润率改善，我会让George多谈谈。
是的，我想说的是，首先，正如我之前提到的，显然我们已经削减了成本。我们看到短周期业务的复苏。因此，现在谈论明年的具体组合还为时过早，2026年的具体数字会是什么样子。但总体而言，随着机器视觉利润率的回升，这是积极的。随着我们在国防领域的持续增长，在某些领域可能对整体利润率有轻微负面影响。因此，总体而言，我认为组合对明年可能是中性的，但我们肯定会从今年的成本削减中受益。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifel的Jonathan Sigmund。请提问。
早上好。感谢提问。你已经评论了全球无人需求信号非常强劲。但客户似乎也有很大的愿望以更低的成本获得这些能力。你们在传感器和相机方面有很好的市场地位，并且已经强调了你们拥有的主承包商机会。但你能否评论一下以更低价格但大幅更高 volume 供应这些组件和无人机的潜力有多大吸引力？也许评论一下是否有机会在这一领域投入更多资本？谢谢。
非常感谢。这是一个非常好的问题。我想说，更低的成本是未来的趋势。我认为现在客户愿意为准确性和击败目标的能力付费。因此，在很多方面，我们的许多无人机与其他相比成本较低，而且能力很强。
例如，George提到了，我也提到了我们所谓的Rogue One，这是一种四旋翼无人机。它是竞争对手中重量最轻的。仅重约10磅。正如你可以想象的，随着尺寸减小，成本下降。
因此，我们在这方面具有很强的成本竞争力。我之前提到的纳米无人机，同样是批量生产，成本竞争力强。我认为人们可能会转向成本结构的低端，但他们将不得不放弃一些能力。因此，在击败装甲车辆时，你可能需要在无人机中安装大型弹头，而在我们的情况下，我们可以用更小的车辆和更小的弹头更准确地完成同样的事情。所以我不知道。这是一种权衡。我们在乌克兰的整个经验告诉我们，正在发生的事情没有单一的解决方案。
他们显然做得很好。另一方面，他们不必有那么多有能力的东西来飞越地平线击中某人。因此，成本很重要，但我认为准确性和重量同样重要。
非常有趣。谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的Joe Giordano。请提问。
嘿，伙计们，谢谢提问。能听到吗？
是的，当然，Joe。
好的。那么对于无人业务，我们一直在谈论4.5亿美元，感觉已经有一段时间了，可能有点过时了。展望未来几年，如果你想看看，比如三四年后，如果事情对你有利，这个数字能达到多少？这个业务能变得多大？
是的，我认为我们现在大约在5亿美元左右，而不是之前谈论的4.5亿美元。我们正在该领域投资，并且正在获得市场份额，不仅是我们谈论很多的无人机，还有水下领域。你可能知道，我们作为一家公司可能是独一无二的，拥有空中、地面和水下无人产品。我会让George谈谈水下领域，因为这是我们现在的增长领域，我们对此非常兴奋。所以5亿美元肯定会增长。有多快？大约一两个月后，当我们制定未来几年的计划时，我会知道。
但它会增长。
是的。我想补充的是，在水下无人方面，我们有海底 colliders，它们是长续航、长耐力的，可以在站点停留很长时间。正如你可以想象的，在反潜战等领域很有用。我们也有推进式AUV，特别是来自我们的冰岛业务Telangavia。这些航行器时间和续航较短，但更大，可以携带更多有效载荷，用于水雷对抗、反潜战等。因此，我认为我们看到空中、地面无人领域的增长，同时我们在海底航行器方面看到显著需求，考虑到黑海、波罗的海和亚太地区的需求。
有道理。再跟进一下，如果你考虑全年每股收益同比增长。你将多少归因于并购，多少归因于有机增长？
今年？是的，今年我想说大部分是有机增长。我们从并购中获得了一些，因为我们进行了收购，我要说大约20-25美分来自收购，主要是因为正如George之前提到的，当我们进行收购时，最初它们会降低我们的利润率，因为它们的利润率没有我们所享有的那么高。但当你看看我们的产品，如果你看看我们所有的收购，几年后利润率会显著提高，因此它们会达到我们对仪器、国防等业务的标准。
因此，今年并购对利润率的贡献相对较小，但明年会改善。
是的，我的数字也差不多。谢谢大家。
谢谢。此时，我们的问答环节已结束，我将把发言权交回管理层进行总结发言。
谢谢操作员。现在我请Jason结束我们的电话会议。
谢谢Robert。再次感谢大家今天早上参加。当然，如果您有后续问题，请随时打电话给我。我的号码在 earnings报告和所有 earnings报告中都有，本次电话会议的网络直播回放将在我们的网站上提供。操作员，请提供回放信息，那将非常好。再次感谢大家。
再见。谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。祝您有美好的一天。