Cary. P Marshall（高级副总裁兼首席财务官）
Joseph W. Craft III（总裁、首席执行官兼董事）
Nathan Martin（Benchmark公司）
Mark Reichman（Noble Capital Markets, Inc.）
Matthew Key（Texas Capital Securities）
Dave Storms（Stonegate Capital Partners）
Timm Schneider（The Schneider Capital Group LLC）
Michael Mathison（Sidoti & Company, LLC）
Ram。欢迎参加Alliance Resource Partners 2025年第三季度业绩电话会议，目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果今天有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号零。请注意，本次会议正在录制。
我将会议转交给高级副总裁兼首席财务官Kari Marshall。谢谢。现在您可以开始了。
谢谢操作员，欢迎大家。今天早上早些时候，Alliance Resource Partners发布了其2025年第三季度的财务和运营业绩，我们现在将讨论这些业绩以及我们对当前市场状况和2025年剩余时间展望的看法。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话以回答您的问题，在开始之前提醒一下，我们今天的一些发言可能包含前瞻性陈述，这些陈述受各种风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设包含在我们不时向美国证券交易委员会提交的文件中，也反映在今天早上的新闻稿中。
虽然这些前瞻性陈述是基于我们目前可获得的信息，但如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者我们的基本假设被证明是不正确的，实际结果可能与我们预测或预期的结果存在重大差异。在提供这些评论时，合伙企业没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求这样做。最后，我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标之间差异的定义和调节包含在ARLP新闻稿的末尾，该新闻稿已发布在我们的网站上，并以8K表格形式提交给SEC。
在完成必要的初步说明后，我将首先回顾我们2025年第三季度的业绩，更新我们2025年的指导方针，然后将电话交给我们的董事长、总裁兼首席执行官Joe Kraft，请他发表评论。2025年第三季度（我们称为2025季度）的总收入为5.714亿美元，而2024年第三季度（我们称为2024季度）为6.136亿美元。同比下降主要是由于煤炭销售价格下降和运输收入减少，部分被煤炭销售量增加所抵消。
与2025年第二季度（我们称为连续季度）相比，由于煤炭销售量和价格的上涨，总收入增长了4.4%。2025季度的平均每吨煤炭销售价格为58.78美元，与2024季度相比下降了7.5%，但连续来看增长了1.5%。同比下降主要是由于2022年能源危机期间签订的高价遗留合同在2024年到期。在产量方面，2025季度的煤炭总产量为840万吨，与2024季度相比增长了8.5%，而煤炭总销售量与2024季度相比增长了3.9%，达到870万吨。
与连续季度相比，煤炭总销售量增长了3.8%。季度末的煤炭总库存约为95万吨，与2024季度和连续季度相比分别减少了110万吨和20万吨。在伊利诺伊盆地，煤炭销售量与2024季度相比增长了10.8%，主要得益于我们Hamilton、Warrior和Riverview矿的产量增加，但由于合同吨的交付时间，与连续季度相比下降了0.8%。阿巴拉契亚的煤炭销售量与2024季度相比下降了13.3%，原因是Tunnel Ridge矿今年迄今为止的产量较低，但与连续季度相比增长了21.8%，因为我们在2025季度成功将Tunnel Ridge的长壁工作面过渡到了一个新的长壁区域，这是产量增加的主要驱动力。
正如预期的那样，与过去几个季度遇到的挑战相比，新区域的地质和采矿条件有所改善。阿巴拉契亚每吨已售煤炭的部门调整后EBITDA费用与2024季度相比改善了11.7%，因为阿巴拉契亚的所有煤矿在2025季度都实现了更低的成本，NC Mining和Tunnel Ridge的连续业绩改善促成了2025季度12.1%的改善。在伊利诺伊盆地部门，与2024季度相比，调整后的每吨费用下降了6.4%，主要原因是区域产量增加、Hamilton的长途运输天数减少以及我们Riverview和Hamilton采矿业务的回收率提高。
2025季度的费用包括Hamilton矿440万美元的不利或有对价负债调整，这与我们最初的收购相关，基于修订后的前景，该前景预计Hamilton未来的产量将增加，但如果没有这一调整，2025季度伊利诺伊盆地部门调整后的EBITDA每吨费用将与连续季度持平。转向我们的特许权使用费部门，2025季度的总收入为5740万美元，与2024季度相比增长了11.9%。收入同比增长主要反映了更高的煤炭特许权使用费吨数和每吨销售收入，部分被每桶油当量的平均石油和天然气价格下降所抵消。
具体而言，2025季度销售的煤炭特许权使用费吨数与去年相比增长了38.1%，连续增长了28.5%，主要原因是Tunnel Ridge产量增加，这推动煤炭特许权使用费部门调整后的EBITDA与2024季度相比增长了54.5%，与连续季度相比增长了44.6%。2025季度的石油和天然气特许权使用费BOE产量同比增长4.1%。然而，石油产量占比降低和已实现原油价格下降导致每BOE的平均石油和天然气销售价格与2024季度相比下降了10.5%。2025季度归属于ARLP的净收入为9510万美元。
这包括我们数字资产的公允价值有利增加370万美元和先前增长投资的450万美元投资收入。该季度的调整后EBITDA为1.858亿美元，与2024季度相比增长9%，连续增长14.8%。现在转向我们的资产负债表和现金使用情况，截至2025年9月30日，我们的总杠杆率和净杠杆率分别为0.75倍和0.6倍债务与过去十二个月调整后EBITDA之比。季度末的总流动性为5.418亿美元，其中包括资产负债表上的9450万美元现金。此外，我们的资产负债表上持有约568枚比特币，价值6480万美元，在2025季度末，基于每枚比特币约11.4万美元的价格，2025季度，Alliance在煤炭业务投资6380万美元后产生了1.514亿美元的自由现金流。
2025季度的可分配现金流为1.064亿美元，连续增长17%，基于每单位0.60美元的季度现金分配（年化每单位2.40美元），计算出的分配覆盖率为1.37倍。转向我们在今天早上的发布中详细说明的更新后的2025年指导方针，过去大部分冷却季节的有利天气和电力需求上升推动了美国东部煤炭消费的增加，有助于进一步减少客户库存。随着更有利的监管环境的持续，全国各地的长期需求预测继续上调。我们观察到在2025季度期间及其结束后，国内客户对长期供应合同的招标活动稳定。
ARLP在2026年及以后的国内公用事业招标中一直保持活跃。我们的团队成功获得了额外的合同承诺，因为客户继续重视我们的产品质量、服务可靠性和财务实力。我们2025年的合同位置略有上升至3280万吨已承诺和定价，包括国内市场的2980万吨和出口的300万吨。我们选择将全年销售指导方针收紧至3250至3325万吨，中点与我们7月份的先前指导方针相差不到1%。或许更重要的是，对我们供应的强劲需求使我们能够再次增加2026年的订单量。
我们现在已经为2026年签订并定价了2910万吨销售吨，比上一季度增长9%，使我们在一年中的这个时候处于良好的及时年出货位置。在定价方面，我们提高了伊利诺伊盆地和阿巴拉契亚的煤炭销售定价指导范围的下限。在成本方面，我们预计2025年全年部门调整后的EBITDA每吨费用在阿巴拉契亚为60至62美元，在伊利诺伊盆地为34至36美元。在我们的石油和天然气特许权使用费业务中，我们正在调整2025年全年石油产量指导方针，以应对二叠纪盆地特拉华盆地一个高特许权使用费权益多井开发区块的时间延迟，该区块现在预计于2026年初上线。
至于我们所有其他指导范围，它们与我们之前的预期基本没有变化，现在我将电话交给Joe，请他就市场和他对ARLP的展望发表评论。
Joe感谢Carrie，大家早上好。由于我们整个团队的奉献和辛勤工作，我们的业务运营又交付了一个坚实的季度业绩，与我们的运营计划保持一致。正如Kerry所描述的，我们在过去三年中对煤炭业务进行的重大基础设施投资开始获得回报。我们的伊利诺伊盆地业务表现良好，以Hamilton为首，得益于新的自动化长壁护盾在8月初成功完成长壁移动后立即投入运营。展望未来，护盾和剪切自动化的结合有望提高 productivity，减少工作面上所需的人员数量，并最大限度地减少我们Riverview综合体的维护需求。
Henderson县矿在8月底实现了一个关键的基础设施里程碑，其新的入口设施启用。设备和人员向更好的采矿条件过渡计划于明年初到位，届时Henderson县矿将有6个单位投入运营，Riverview矿将有3个单位继续运营。我们阿巴拉契亚业务的改善以Tunnel Ridge为首，该矿在2025季度成功过渡到新的长壁区域。正如预期的那样，此举导致采矿条件显著改善，与2024季度相比，该矿的每吨销售成本下降了8.8%，与连续季度相比下降了19.3%，两个地区都表现良好。
我们2025年的总成本预期有望落在更新后的指导范围内。看看煤炭市场，美国煤炭需求继续经历强劲的基本面，这得益于联邦有利的能源和环境政策以保护美国的煤炭船队，以及与去年相比电力需求的快速增长。今年迄今为止，MISO的公用事业煤炭消费量增长了15%，PJN增长了16%。这种激增不仅反映了有利的天然气定价，更重要的是反映了人工智能和数据中心所需的巨大负荷增长的实现。天然气基本面仍然支持煤炭调度经济学。
2025年Henry Hub的平均价格超过每百万英热单位3.5美元，当前的远期价格在2026年和2027年平均更高。电力需求上升加上液化天然气出口能力的预期增长，应该会对天然气价格保持上行压力，进一步增强煤炭在发电调度中的竞争力。此外，公用事业煤炭库存已恢复到健康水平，支持更强劲的长期合同活动。随着公用事业库存正常化和数据中心前所未有的需求增长，我们关注的分析师预测，在未来几年，PJN和我们服务的其他市场的电力需求将以每年4%至6%的速度增长。
因此，我们相信Alliance有能力在2026年增加Tunnel Ridge和伊利诺伊盆地的产量以满足这一需求。市场信号正在验证需要保持基本负荷发电厂在线以满足这种预期的电力需求，包括先前计划退役的燃煤发电厂。最近的PJM容量拍卖以最高允许价格成交，所有兆瓦的煤炭容量都被选中，而备用边际低于可靠性目标，清楚地表明电网在本季度需要每一个可用的兆瓦可调度发电。正如我在上次财报电话会议中提到的，为了帮助延长我们营销范围内的燃煤电厂的寿命，我们作为有限合伙企业的一部分投资了2210万美元，承诺投资2500万美元，间接收购了PJM服务区的一座燃煤电厂。
使Alliance能够直接从紧张的电力市场和对可靠基本负荷发电不断增长的需求中受益，我们预计这项投资将在2026年及以后产生有吸引力的现金回报率。总之，我们的优先事项保持不变，保持强劲的资产负债表，谨慎投资于我们的核心业务，为Alliance的长期增长定位，同时为我们的单位持有人提供有吸引力的税后回报。随着我们矿山的几个主要资本项目的完成，我们煤炭部门的维持资本需求预计将大幅下降，这将提高2026年及以后的自由现金流可见性。在我们的石油和天然气特许权使用费业务中，我们继续追求有纪律的增值增长机会。
尽管2025年商品价格较低限制了投资机会，但该部门仍然没有杠杆，我们努力将内部产生的现金流再投资，以扩大我们的矿产头寸，在那里我们看到有吸引力的经济和高质量的运营商活动。向单位持有人返还资本仍然是我们战略的关键组成部分。在2025季度，我们宣布每单位0.60美元的季度分配，年化率为每单位2.40美元，与连续季度持平。正如Kerry所说，2025季度的可分配现金流为1.064亿美元，连续增长17%，计算出的分配覆盖率为1.37倍。
对于2025季度，我们预计第四季度的运营和财务业绩将与我们出色的2025季度业绩相当。在Alliance，我们仍然专注于提供美国最需要的可靠、负担得起的基本负荷发电。凭借支持性政策、改善的市场基本面和有纪律的执行，我们相信我们在2025年剩余时间及以后处于有利地位。这就是我们准备好的评论的结论，现在我将请操作员打开电话进行提问。操作员谢谢。
我们现在将进行问答环节。如果您今天想提问，请按电话键盘上的星号一，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将您的问题从队列中移除，请按星号二。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。谢谢。我们的第一个问题来自Benchmark的Nathan Martin。请继续提问。
谢谢，操作员。早上好，Joe。早上好，Kerry。早上好，Nick。你们谈到国内客户参与度如何随着公用事业公司寻求可靠供应而增强。这给了你比几年前更大的需求可见性。你们能给我们更多关于这些供应合同现在签订的期限以及价格方面的典型结构的信息吗，比如是固定价格还是与可变指数挂钩？谢谢。
是的，所以我想说，大多数客户会签订两到三年的合同。其中，他们更喜欢固定价格。所以我们正在考虑固定价格。我们确实有一些理解，即在关税影响未预料到或预期的成本的情况下，会有一些重新考虑。所以这些合同中有一些关税保护的概念，但主要是两到三年的固定价格。有些会比这短一点，比如一年，甚至有些仍然停留在现货市场。
但通常在这些合同结构中，第二和第三年的定价通常会有上涨。
好的，这很有帮助。那么我们应该关注什么指数呢？还是Ono Basin Index和Northern Cap类型的指数吗？
是的，但同时我认为基于交易量的指数并没有被精确跟踪。所以我认为每个客户都有点不同。但我的意思是，这些指数通常是准确的。但我们看到一些定价比这些指数显示的要高一些，这取决于你看的时间。
好的，这非常有帮助，Jim。
你开始看到指数在过去一个季度左右上涨，我认为这反映了一些合同的趋势。
明白了。这实际上也是我下一个问题的方向。你们25年全年的定价指导方针，现在中点有所提高，当你展望26年时，我相信你上个季度说过每吨价格预计同比下降约5%。现在你已经为26年增加了一些额外的吨位，你仍然认为下降5%是明年定价的正确考虑方式吗？
是的，我认为我们仍然有像我们提到的一些合同在2024年到期。我们在阿巴拉契亚有一些合同将在2025年到期。所以这是我们建议整体定价可能同比下降的主要原因。由于阿巴拉契亚的合同在2025年到期，它们必须以26年的定价替换。然而，由于Tunnel Ridge进入其有利的地质区域，我们预计那里的产量将回升到过去几个季度经历糟糕地质之前的水平。
因此，我们相信Tunnel Ridge的成本改善将使我们26年的利润率与25年保持一致。
是的，没错，Nate。而且你知道，取决于我们明年的产量指导方针，你知道，这也可能对这些数字产生一些影响。你知道，通常我们在1月份的会议上提供，你知道，所以我们将提供一些产量指导方针以及基于我们今年参与招标的经验更新的定价指导方针，以及当我们在2月份回来与你交谈时，产量的更好指导方针是什么样的。
好的，太好了。感谢。然后可能还有一个更大的问题。几周前，政府能源部宣布对燃煤电厂领域进行一些额外投资。也许。Joe，你能谈谈你认为这对你的业务和客户有什么影响吗？我知道延迟退役最近被谈论了很多，但如果能得到你的想法就太好了。
我们看到公用事业公司和能源部都非常积极地参与调度这些资源。我记得金额大约是6.25亿美元。这些投标很快就要到期了，最近有一次电话会议，感兴趣的各种客户都参加了，非常热烈。我相信，支持请求将超过这个数字。所以我们看到有几家，我想不止几家，公用事业公司有兴趣利用这个机会。有迹象表明，根据需求和所呈现机会的吸引力，可能会有更多资金可用于帮助这些公用事业公司投资于他们的燃煤电厂，以确保它们确实能够调度并运行超过其原定的预期寿命。
我们知道有几家我们销售的客户，如果他们能从政府获得这些赠款和/或贷款，将通过增加未来几年的需求而受益。
好的，太好了。我就问到这里。感谢您的时间，祝第四季度好运。
谢谢，Nate。
我们的下一个问题来自Noble Capital Markets的Mark Reichman。请提问。
谢谢。我只是对权益法投资收益感到好奇。你知道，第一季度和第二季度都是亏损，然后第三季度是450万美元。我只是想知道，尽管这并没有真正影响大局，但这些投资是否已经好转？我的意思是，我们能期待第四季度出现正数吗？我只是想听听你对这些投资进展的看法。
是的，Mark，我认为关于这一点，我的意思是，你是对的。我认为从我们现在的情况来看，我们可以预期第四季度会有适度的正数。我们确实进行了一些 equity 投资。我们已经开始从这些投资中获得一些不错的分配，这导致其中一些投资的估值提高，你在本季度的数字中看到了这一点。所以本季度可能比正常情况下的持续基础要高一些。
我的意思是，我们会看到，取决于Gavin投资可能为我们带来的表现，因为我们也期待从那里获得现金回报率。但我认为你说的第四季度及以后适度正数，根据我们今天的情况，这是一个合理的立场。
谢谢。然后关于二叠纪盆地特拉华盆地的多井区块，现在预计于2026年初上线。你会说这真的是导致石油和天然气特许权使用费产量指导变化的最主要事件吗？你认为它会在2026年初的什么时候上线？
是的，我认为这是我们调整指导范围的原因。毫无疑问，它会上线。只是时间问题。目前我们最好的猜测是2026年第一季度。
然后关于煤炭业务，你知道，定价超出了我们的预期，部门调整后的EBITDA每吨费用也低于我们的预期。这都是非常积极的。你在7月份进行了长壁移动，这对阿巴拉契亚产生了积极影响。我相信你在第三季度有Henderson。所以伊利诺伊盆地，你知道，如果我看看费用。每吨35、37美元。所以这与你的指导方针一致。你知道，阿巴拉契亚，实际上，上一季度你是58到62美元，现在是60到62美元，本季度是57.74美元。所以你会怎么描述？你会说你可能期望第三季度每吨费用有更多改善，还是说第四季度及以后。在我看来，从现在开始，费用实际上可能处于指导方针的低端。
所以特别是对阿巴拉契亚的看法。
我认为指导方针反映了Metiki的第四季度。我们预计Metiki第四季度的成本与第三季度相比会上升。所以这对未来有影响。我们不认为这是系统性的。这只是Metiki目前地质情况的特定情况。所以展望26年及以后，我们确实相信我们将回到阿巴拉契亚成本下降的道路上。
好的，这回答了我的大部分问题，非常感谢。
谢谢，Mark。
下一个问题来自Texas Capital的Matthew Key。请提问。
早上好，感谢您回答我的问题。我想谈谈，你知道，对2020年的初步产量预期。鉴于你们在合同方面取得了很大进展。你对26年与25年相比的最佳出货情景有什么看法？我知道Tunnel Ridge可能会多100万吨。所以我想知道你能否带我了解一下明年增加产量的其他机会。谢谢。
我认为我们确实相信伊利诺伊盆地也能够产生一些增长。确切的增长数额尚未确定。基于我们一直在讨论的合同，由于数据中心即将上线的时间安排以及2026年持续的强劲增长，我们有一些早期迹象表明，总增长机会将在200万吨左右。其中伊利诺伊盆地和阿巴拉契亚各占多少还不确定，但阿巴拉契亚可能会比伊利诺伊盆地高一点，但还没有确定。
但如果我们今天要猜测26年与25年的销售额，大约会是200万吨。明白了。这非常有帮助。我很感激这些信息，我只是想简要谈谈当前市场的并购前景。煤炭领域有什么机会吗？
你认为更可能更关注石油和天然气特许权使用费业务还是次要业务？
是的，我会说更关注矿产。正如我们所指出的，我们继续关注基础设施领域，所以我们希望找到更多像Gavin这样的机会。所以我们正在考虑这一点。我们正在关注一些其他事情，金额不大，但允许Matrix能够实现其目标和除了自身有机增长之外看到的增长机会。所以我认为这些将是我们关注的领域。但在并购方面，目前没有真正的预期我们会参与扩大我们的煤炭业务。
明白了。谢谢你的信息，季度业绩很好。
谢谢。Matthew。
下一个问题来自Stonegate的Dave Storms。请提问。
早上好。感谢您回答我的问题。刚开始。您在展望中提到，您期望增加Tunnel Ridge和伊利诺伊盆地的产量。我很想听听您对增加产量的物流方面的看法，这是否需要更多的人员配置或类似的事情。
不，我认为随着过去两三年我们投入的资本，我们已经完全资本化了，我认为我们不会增加任何新的单位。这只是利用我们已经拥有的趋势线，能够利用这些投资。
所以当你我们在Riverview有人员配置，当我们过渡到六个单位时，我们只是把人员调过去。与我们如果按照原计划继续开采的储量相比，我们正在转向的储量条件更有利。所以我们能够用Hamilton和Tunnel Ridge现有的人员数量实现更多。我们预计26年的开发，比如2H26将在面板中进行，实际上可能允许减少一个左右的开发单位。所以从人员数量的角度来看，我们预计不需要招聘或增加人员来实现我几分钟前提到的200万吨额外销售。
明白了，这非常有帮助。谢谢。然后还提到预计2026年将销售目前未承诺的约30万至60万吨大众商品。你能谈谈你对这些能够承诺的信心，或者你对可能在2026年将其推向现货市场的舒适度吗？
是的。所以在冶金煤业务方面，通常是按季度定价或按季度承诺。所以从历史上看，我们确实没有承诺的冶金煤吨数，现在仍然没有。但我们预计我们能够销售这些吨数。目前的定价再次基于他们实际承诺时的指数。所以我们确实相信我们可以出售它。我们不能真正预测价格会是多少。
这非常有帮助。
感谢您回答我的问题。祝下一季度好运。
谢谢，Dave。
下一个问题来自Snyder Capital的Tim Schneider。请提问。
嘿，早上好，感谢您回答我的问题，也感谢您提供的关于电力市场的所有信息。非常有趣的问题，我想知道在什么水平的Henry Hub或您活跃的盆地的日内定价下，您会看到从煤炭到天然气或从天然气到煤炭的转换。然后另一个后续问题是，这种转换发生的速度有多快？这是，你知道，取决于近月合约的情况，可能在24到48小时内发生吗？
或者这更像是一种开关的切换？
我的回答是，随着数据中心的上线，我们看到天然气与煤炭的实际竞争不像过去那样是一个因素。我认为回到天然气和煤炭的天然气竞争的主要问题是谁将获胜。如果你没有赢家，那么你的问题更相关，而且会是渐进的，而不是日常决策。但我认为冬季的天气依赖性可能是天然气价格受到影响并可能影响煤炭需求的一个领域。
但假设是正常的冬天或像去年那样的冬天，我们在2025年没有经历过，我们没有经历过像过去那样真正的天然气对煤炭的竞争。再说一次，我认为这是由产能利用率和我们看到的增长驱动的。所以正如我在准备好的发言中提到的，电力需求同比增长15%到16%，其中很多预计在PJN和我们服务的其他市场未来几年会增长4%到5%。
因此，我认为试图影响现货价格不会是一个直接的主要问题。
再次，相信未来两到三年的需求正在增长，他们需要煤炭供应。他们需要所有的燃煤电厂开放以满足数据中心的需求。所以是的，天然气价格很重要，但它不像过去那么重要。明白了。
那么从你的角度来看，公平地说，基本上，无论来源如何，未来都需要所有的电力，那种敏感性就像历史上那样不再存在了。
是的，这是公平的。这就是我想说的。
好的。好的，谢谢。
下一个问题来自Sidonian Company的Michael Mathison。请提问。
早上好，各位，恭喜本季度业绩。
谢谢。
我在查看你们的财务数据时注意到几件事。资本支出同比下降，与连续季度一致。这是否让你认为全年资本支出会接近指导方针的低点？
是的，是的，很难说。我认为可能更接近指导方针的中点是公平的。我们确实预计第四季度的资本支出会高于我们现在的水平，但通常我们最终会有一些资本结转。但我认为会高于本季度。我们是否会达到指导方针范围的上限。可能不会，但介于两者之间。
太好了，谢谢。看看折旧费用，第三季度同比上升，我注意到你提高了全年指导方针。这是一次性因素还是这种折旧水平感觉像是新常态？
是的，我认为这个水平可能是我们目前折旧水平的新常态。我们全年都有资产投入使用。这导致我们从之前的指导方针范围缩小，并考虑到我们现在的情况，这是一个相当不错的比率，因为我们展望今年剩余时间，这让你了解我们的指导方针范围。
对。然后看看一些更大的问题，Joe提到你有兴趣进行像Gavin这样的其他交易，你认为cabin是很多公用事业公司想要出售其燃煤产能的趋势的开始，还是一次一个？
更多的是后者。我在上次电话会议中提到了大约5到10个单位或工厂，我没有看到任何改变这种观点的事情。我严格关注密西西比河以东。所以西部可能有一些我不知道的事情。但当我们看密西西比河以东时，我可以看到5到10个单位或室内工厂有兴趣进行交易并改变所有权，而不是继续拥有这些工厂。
谢谢。还有一个关于煤炭业务的问题。阿巴拉契亚的每吨费用大幅下降。你提供了很多支持性的信息说明为什么这会持续。你觉得这个较低的费用水平是我们可以期待的，还是有一次性因素在起作用？
我们确实相信你可以期待这一点。主要原因是回到Tunnel Ridge的新区域。当我们看我们的MC矿，它只有两个单位，但看起来是可持续的。然后进入26年，Matiki似乎与我们所看到的一致。所以正如我几分钟前提到的，我们确实相信阿巴拉契亚的成本将低于过去几个季度，这是可持续的。
好的。感谢您回答我的问题，祝下一季度好运。
谢谢，Michael。
谢谢。现在问答环节结束。我想请Carrie Marshall做总结发言。
谢谢，操作员。以及今天所有参加电话会议的人，感谢您今天早上的时间以及您对Alliance的持续支持和兴趣。我们下一次讨论2025年第四季度财务和运营业绩的电话会议目前预计将在2月份举行。我们希望大家届时再次加入我们。今天的电话会议到此结束。谢谢。
谢谢，女士们，先生们。感谢您的参与。今天的会议已经结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。