Mark Dedovesh（高级副总裁、投资者关系与财务）
John Hazen（首席执行官）
James M. Watkins（秘书、首席财务与会计官）
Matthew Boss（摩根大通公司）
Peter Keith（Piper Sandler公司）
Jay Sole（瑞银集团）
Steven Zaccone（花旗集团）
Max Rakhlenko（TD Cowen）
Janine Stichter（BTIG）
Dylan Carden（William Blair）
Jonathan Komp（Robert W. Baird & Co）
Sam Poser（Williams Trading LLC）
Chris Nardone（美国银行）
Jeremy Hamblin（Craig Hallam Capital Group）
Corey Tarlowe（杰富瑞金融集团）
Mitch Kummetz（Seaport Research Partners）
Ashley Owens（Keybanc Capital Markets）
各位下午好，欢迎参加Boot Barn控股公司2026年第二季度业绩电话会议。提醒一下，本次会议正在录音。我现在将会议交给主持人，投资者关系与财务高级副总裁Mark Kadovish先生。请讲，先生。
谢谢。各位下午好。感谢大家今天参加讨论Boot Barn 2026财年第二季度业绩的会议。今天与我一同出席会议的有首席执行官John Hazen和首席财务官Jim Watkins。今天的新闻稿副本以及补充财务演示文稿将在我们结束本次电话会议后不久在Boot Barn网站的投资者关系部分（bootbarn.com）上公布，会议录音将在公司网站的投资者关系部分提供30天的回放。我想提醒大家，我们在本次电话会议中将要发表的某些声明属于前瞻性声明。
这些前瞻性声明仅反映Boot Barn截至今日的判断和分析，实际结果可能因影响Boot Barn业务的多种因素而与当前预期存在重大差异。因此，您不应过度依赖这些前瞻性声明。有关与本次电话会议和网络直播中将要发表的前瞻性声明相关的风险和不确定性的更详细讨论，我们建议您参考我们2026财年第二季度收益报告中包含的有关前瞻性声明的免责声明，以及该免责声明中引用的我们向美国证券交易委员会提交的文件。
我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性声明。现在我将会议交给Boot Barn的首席执行官John Hazen。John。
谢谢Mark，下午好。感谢大家参加本次电话会议。我将回顾我们2026财年第二季度的业绩，讨论我们在四大战略举措中取得的进展，并提供当前业务的最新情况。此外，我还将分享我们最近完成的一项研究结果，该研究导致我们对总可寻址市场和长期门店数量潜力的估计有所上调。在我发言之后，Jim Watkins将更详细地回顾我们的财务表现，然后我们将开放电话会议进行提问。我们对第二季度的业绩非常满意，这反映了所有主要商品类别在门店和线上以及所有地区的广泛实力。
本季度，收入较上年增长19%，达到5.05亿美元，这得益于过去12个月新开的64家门店的销售以及8.4%的综合同店销售增长。除了强劲的销售增长外，商品毛利率较上年同期提高了80个基点。销售和利润率的强劲表现加上良好的费用控制，使得本季度摊薄后每股收益为1.37美元，与上年同期的0.95美元相比增长了44%。团队实现强劲的营收和利润结果的能力反映了我们四大战略举措的执行情况，我现在将花一些时间讨论这些举措。
让我们从新门店增长开始。我们的新门店增长引擎继续超出预期，同时在全国范围内扩展Boot Barn品牌。在2026财年过半时，我们已经开设了30家新门店，预计在本财年剩余时间内将开设40家新门店，全年共开设70家新门店。我们估计新门店平均每年将产生约320万美元的销售额，并且初始投资回收期不到两年。与上一季度的评论一致，过去六年开设的新门店为综合年度同店销售增长提供了约100个基点的推动。
现在谈谈我们的总可寻址市场和长期门店数量潜力。我们在新门店开业、商品类别和地区看到的强劲广泛结果促使我们重新审视Boot Barn的总市场机会。与三年前进行的研究类似，我们将内部分析与第三方研究相结合，以了解Boot Barn品牌的未来潜力。这项工作在我们的补充财务演示文稿的第4页和第5页进行了总结，表明市场比我们之前的估计要大得多，我们现在认为我们的总可寻址市场已从400亿美元扩大到580亿美元。
关于我们的长期门店数量潜力，过去几年开设的新门店在所有地区都持续产生强劲的销售和收益，这增强了我们成为"门店优先"组织的信心。我们最近重新评估了美国各个市场的门店潜力，并将该分析与第三方研究相结合以支持我们的估计。我们现在认为美国门店数量可以达到1200家，我们预计每年将新增12%至15%的门店。展望2027财年，门店开业 pipeline 依然强劲，包括预计在第一季度（将于4月开始）开设的20家门店。
我要感谢整个团队的不懈努力，他们确定优质的房地产、建设和采购令人印象深刻的门店、招聘和培训门店员工，并以一流的客户服务进行运营。转向我们的第二项举措。第二季度综合同店销售增长8.4%，其中实体门店同店销售增长7.8%。门店同店增长由交易量增长6.8%以及平均单价和每笔交易单位数均增长不到1%所驱动。从商品角度来看，第二季度所有主要商品类别均实现了广泛增长，其中女士业务同比增长达到两位数中段。
其次是男士业务，同比增长达到高个位数。我们的牛仔业务（已包含在上述类别中）同比增长达到高个位数，工作靴业务同比增长低个位数，工作服装业务同比增长中个位数。我们非常高兴看到各类别的广泛增长从第一季度持续到第二季度。从营销角度来看，Boot Barn每年自豪地赞助数百场牛仔竞技表演和活动。我们支持全国各地的各类活动，从当地的牛仔竞技表演到全国性的赞助活动，如职业骑牛大赛和总决赛牛仔竞技表演。
我们还与乡村音乐艺术家Miranda Lambert和Brad Paisley建立了长期合作关系，并且我们最近宣布了一项新的赞助协议，成为Stagecoach音乐节的官方靴子零售商。作为全国最大的西部风格零售商，我们很高兴能将我们的品牌与最大的乡村音乐节建立合作关系。转向我们的第三项举措，全渠道，在第二季度，电子商务同店销售增长14.4%，bootbarn.com（约占我们在线销售的75%）同比增长达到高个位数。我们对在线渠道的增长感到非常满意，并将部分强劲结果归因于最近的几项举措。
我想首先谈谈我们新的独家品牌网站的推出，这是我担任首席执行官后对公司的早期愿景之一。这些网站的主要目标是提供品牌故事讲述的载体，并将我们的独家品牌作为独立品牌进行营销，类似于我们的第三方品牌。作为这项举措的一部分，在本财年初，我们为我们的工作品牌Hawkes推出了一个新网站和营销活动，并在第二季度末为我们最大的独家品牌Cody James采用了相同的方法。
我们对这两项推出的初步回报感到满意，特别是大量访问每个网站的Boot Barn新客户。除了我们所期望的品牌知名度和真实性的提升外，我们对这些网站的早期销售也非常满意。我们认为另一个推动在线业务强劲结果的举措是人工智能的实施和整合。我们的全渠道团队利用人工智能改进了我们网站的搜索功能，现在当客户浏览网站时，能为他们提供更广泛的搜索结果和更多的产品推荐。
除了新的搜索体验外，Boot Barn还利用人工智能来增强产品描述、通过我们的Cassidy助手支持门店员工以及开发多媒体培训模块。虽然仍处于早期阶段，但我们继续寻找整合人工智能的机会，以改善客户体验并提高效率。最后，我们开设新门店的战略不仅扩大了我们的全国足迹，还促进了在线销售。当Boot Barn门店在某个市场开业时，我们看到该门店附近的在线销售额有显著增长。实体门店为新客户认可Boot Barn品牌提供了合法性，许多全渠道服务为我们的在线客户提供了无缝购物体验，也帮助他们找到我们的门店，从而促进门店和在线销售。
我对全渠道团队的成就以及他们与门店组织的合作感到非常满意，他们共同扩大了整体业务并提供了出色的客户体验。现在谈谈我们的第四项战略举措——商品毛利扩张：独家品牌。在第二季度，商品毛利较上年同期提高了80个基点，独家品牌渗透率提高了290个基点，占销售额的41%。我对我们的团队继续有能力开发高质量产品以补充我们品牌供应商合作伙伴提供的丰富产品组合感到非常高兴。我现在想提供我们定价策略的最新情况。
提醒一下，约中个位数的第三方价格上涨在第二季度生效。正如我们在上次电话会议中讨论的那样，我们决定限制独家品牌的价格上涨，以评估客户的反应。在过去几个月中，我们与独家品牌工厂密切合作，以减轻关税对业务的影响。在某些情况下，我们能够保持产品总成本相对不变，从而在不提高价格的情况下维持商品毛利率。在其他情况下，由于关税，我们的产品成本有所增加。
部分成本缓解和我们的库存周转使我们有机会在假期后对独家品牌实施价格上涨，而不会对我们的毛利率产生不利影响。在第三季度，价格上涨的幅度将因产品而异，取决于当前成本以及关税税率的确定情况。现在谈谈当前业务，我们已进入2026财年第三季度四周，业务继续保持广泛增长，综合同店销售增长9.3%，主要由交易量增加推动。虽然我们对第三季度的开局感到满意，但需要提醒的是，10月份历来占该季度收入的25%，而12月份 alone 占第三季度收入的一半。
我们对整体消费者情绪和宏观不确定性保持谨慎，我们将继续谨慎管理业务。尽管如此，我们对当前业务的态势感到非常良好，并且相信我们已为强劲的假日季做好充分准备，包括令人兴奋的营销活动、新鲜的库存以及准备提供一流客户服务的现场组织。现在我将会议交给Jim。
谢谢John。第二季度净销售额增长19%，达到5.05亿美元。净销售额的增长是新门店带来的增量销售和综合同店销售增长的结果。8.4%的同店销售增长包括零售门店同店销售增长7.8%和电子商务同店销售增长14.4%。毛利润增长20%，达到1.84亿美元，而上年同期的毛利润为1.53亿美元。毛利率较上年同期提高50个基点，达到36.4%，这是由于商品毛利率提高80个基点，但被采购占用和配送中心成本的30个基点的杠杆下降部分抵消。
商品毛利率的提高主要是由于更好的采购规模经济和独家品牌渗透率的增长，但部分被较高的运费所抵消。采购占用和配送中心成本的杠杆下降是由新门店的占用成本驱动的。本季度的销售、一般及管理费用为1.28亿美元，占销售额的25.3%，而上年同期为1.13亿美元，占销售额的26.5%。销售、一般及管理费用占净销售额的百分比下降了120个基点，主要是由于本年度的公司一般管理费用和法律费用较低。
本季度的营业收入为5600万美元，占销售额的11.2%，而上年同期为4000万美元，占销售额的9.4%。摊薄后每股净收益增长44%，达到1.37美元，而上年同期为0.95美元。转向资产负债表，合并来看，库存较上年同期增长20%，达到8.55亿美元，同店基础上增长约1%。总库存增长是由于新增15%的门店和独家品牌增长。我们对库存状况感到满意，我们的降价占库存的百分比均低于去年和历史水平。
在本季度，我们作为2亿美元股票回购计划的一部分，以1250万美元的总购买价回购了约73,000股普通股。我们本季度末的现金为6500万美元，2.5亿美元的循环信贷额度未使用。现在，谈谈我们对2026财年的上调展望。基于我们年初至今的业绩和第三季度的强劲开局，我们正在上调全年指引。我们今天发布的补充财务演示文稿概述了我们对整个财年和第三季度指引范围的下限和上限。在接下来的发言中，我将只谈论两个时期指引范围的上限。对于整个财年，我们预计总销售额将达到22.35亿美元，较2025财年增长17%。我们预计同店销售增长6%，其中零售门店同店销售增长5.3%，电子商务同店销售增长13%。
我们预计商品毛利率约为销售额的50.6%，较上年同期提高50个基点，其中包括独家品牌渗透率增长240个基点。我们预计毛利率约为销售额的37.7%。我们预计采购占用和配送中心成本将有30个基点的杠杆下降，这是由于新门店的占用成本。销售、一般及管理费用预计有50个基点的杠杆提升。我们的营业收入预计为2.94亿美元，占销售额的13.2%。我们预计2026财年的净收入为2.196亿美元，摊薄后每股收益为7.15美元。我们计划以15%的速度增长新门店，在2026财年新增70家门店。我们预计资本支出在1.25亿至1.3亿美元之间，其中扣除估计的租户补贴3900万美元，本年度剩余时间的有效税率预计为26%。对于第三季度，我们预计指引范围上限的总销售额为7亿美元，综合同店销售增长4.5%。
我们预计商品毛利率约为销售额的49.7%，较上年同期提高30个基点，其中包括独家品牌渗透率增长200个基点。我们预计毛利率约为销售额的38.8%，其中包括采购占用和配送中心成本的70个基点的杠杆下降。我们的营业收入预计为1.07亿美元，占销售额的15.3%，较上年同期下降100个基点。我们预计摊薄后每股收益为2.59美元。需要提醒的是，去年第三季度的营业收入受益约670万美元，主要与前首席执行官放弃未归属的长期股权激励薪酬以及因辞职而冲销的现金激励奖金费用有关。
我们估计去年第三季度这对销售、一般及管理费用和营业收入带来了110个基点的好处，对每股收益带来了0.22美元的好处。现在我想将会议交回John进行总结发言。
谢谢Jim。我们对第二季度和年初至今的业绩以及业务进入假日季的积极势头感到非常满意。我要感谢整个团队的辛勤工作和奉献精神。公司的文化和团队合作确实非常出色，在过去十年中，他们将Boot Barn打造成了今天的全国性零售商。我对Boot Barn品牌的未来增长潜力感到兴奋，因为我们的目标是在美国开设1200家门店，我相信我们已具备实现这一目标的基础和团队。
现在我想开放电话会议进行提问。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。由于本次电话会议计划时长为一小时，请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。请讲。
谢谢，恭喜取得出色的季度业绩。
谢谢Matt。
那么John，您能否详细说明10月份同店增长进一步加速的驱动因素，以及今天将长期门店目标上调30%以上的原因？这是否包含单位经济效益的任何放缓，以及您能否谈谈最大空白机会的地区？
是的，当然。从10月份的业务开始，这与我们在第二季度看到的主要商品类别基本一致。唯一的例外是工作靴的增长加速，从低个位数增长到中个位数增长。但除此之外，如果我们看看男士和女士靴子、男士和女士服装，其表现和同店销售与第二季度基本一致。当我们考虑全国1200家门店的数量时，你知道，我们现在的平均门店销售额为320万美元。
我们认为全国1200家门店的平均销售额将与这些门店持平。我们现在有些门店的销售额略低于这个数字，也有些门店的销售额远高于这个数字。因此，1200家门店的数量是基于我们目前正在建设的门店的算法得出的。
需要澄清的是，320万美元是新门店的经济效益，如你们所知，我们的平均门店销售额高于这个数字。
那么Jim，作为后续问题，您能否解释一下下半年预计的约2%同店销售增长与10月份9%以上的表现之间的差距？这在多大程度上是出于对宏观经济的谨慎考虑，而不是业务特定的因素？
当然。Matt，与我们通常的做法类似，我们查看了最近的销售数据，在这种情况下是过去三个月（8月、9月、10月）的数据。与年初类似，考虑到宏观经济的不确定性，包括下半年消费者情绪可能软化的可能性，我们在模型基础上额外应用了约3%的下调，以得出门店2%的同店销售增长预期。这就是门店的计算方法。因此，如果您看11月至3月的每个月，这就是指引的大致构成。
这些月份的同店销售增长预计为平均2%，与年初的下调幅度类似。
很好。清楚了。
谢谢Matt。
下一个问题来自Piper Sandler的Peter Keith。请讲。
谢谢。各位，业绩非常出色。总可寻址市场从400亿美元增加到580亿美元，增长了45%，这令人印象深刻。我希望您能详细解释一下这一增长的原因。是特定类别、年龄 demographics，还是西部服装的普及？在三年前上调之后，是什么推动了这一大幅增长？
当然。Peter，我们与第三方合作，研究了全国18岁以上人群的人口统计数据。我们调查了大约8000名消费者，了解他们对不同品牌的熟悉程度，排除了明显不应属于总可寻址市场的类别，研究了美国穿着场合休闲化的趋势，询问了他们穿着某些产品的可能性，他们是否了解某些类型的商店，并综合所有这些信息得出了新的总可寻址市场，其中确实包括了一部分主流牛仔服装市场。
当然不是所有的主流牛仔服装，但我们承认在过去几年中，我们在一定程度上已成为牛仔服装的目的地，这也被纳入了总可寻址市场。
好的，非常有趣。您之前提到了关税对价格上涨的影响，我想确认我们的理解是否正确。品牌产品的价格已经上涨，而您尚未对独家品牌进行定价，但现在计划在假期后提高独家品牌的价格。这是否意味着您没有看到预期的向独家品牌的产品组合转变？
是的，没错。我们看到独家品牌的渗透率略有上升，目前为41%。我们曾希望看到渗透率能高于这个水平。但我们没有看到消费者行为的变化。他们继续购买第三方品牌，这也是好事。在经过六周的测试期后，我们意识到，我们将在圣诞节和假日季销售的商品，其成本结构有几个组成部分。
第一，有些商品是在关税实施前进口的。第二，独家品牌的周转速度比第三方品牌慢一些，因为我们的采购量较大。第三，我们从海外工厂获得了一些一次性的让步，这使我们有更多的利润空间来支持在假日季保持价格稳定。随着假日季的结束，关税情况并未缓解，在一些国家，如印度，如你们所知，情况甚至有所恶化。我们将转向通过与工厂合作减轻关税影响，或在必要时提高独家品牌的价格，以保护独家品牌的利润率。
我们将逐款产品进行调整，以在第四季度及明年保持独家品牌的利润率。
非常好。非常感谢。
谢谢Peter。
下一个问题来自瑞银的Jay Sole。请讲。
非常感谢。John，我想问一下您关于Hawkes和Cody James网站成功的评论。鉴于您所看到的势头和这些计划的成功，您对独家品牌的未来愿景是什么？除了Boot Barn门店内的品牌之外，它们还能成为什么？它们能否变得更大，您将如何实现这一目标？既然您已经看到新网站取得了成功。
是的，我们将继续致力于将它们打造为独立的大品牌，这意味着它们将在CodyJames.com和Hawkswork.com上进行类似直接面向消费者的销售。但这些网站的真正目标是将客户吸引到Boot Barn门店。因此，目前没有计划将它们批发或销往国际市场。但是，看看我们在这些网站上的投入、获得的曝光量，更重要的是点击进入网站的人数。而且，这从来都不是为了推动销售，但它确实成为了一个不错的额外销售驱动力。
在第二季度，它为电子商务业务贡献了几个百分点的同店增长，而我们原本并未期望从销售角度获得太多收益。这是关于品牌故事讲述。因此，如果我考虑未来12到18个月的目标，那就是让客户对Cody James、Hawkes、Cheyenne和Idlewind感到兴奋，然后意识到购买这些品牌的最佳地点是在Boot Barn门店内。
这很有帮助。您能否跟进一下，您是否计划在这些网站上扩展商品类别，提供比Boot Barn门店更多的类别，以此来丰富这些品牌的维度？
是的，这些网站将承载每个品牌的完整商品组合，我认为没有哪家门店能像Cody James或Hawkes网站那样提供如此丰富的商品组合。我们不会为这些网站开发更多产品。但是，如果您想查看Cody James Western、Cody James Work以及我们的高端牛仔和靴子系列Cody James 1978的完整商品组合，这些网站就是最佳选择。一家平均12000平方英尺的门店永远无法像这些网站那样讲述品牌故事或展示商品组合。
还有一点需要说明的是，在独立网站上讲述这些故事的效果要强大得多。你可以想象，在bootbarn.com上，产品都与其他特色靴子或牛仔服装混在一起，讲述品牌故事变得更加困难。拥有专门的网站，我们可以讲述专门的故事并展示完整的商品组合，我们认为这将非常有益。
明白了。好的。非常感谢。
下一个问题来自花旗的Steven Zaccone。请讲。
好的。下午好。非常感谢您回答我的问题。恭喜取得出色的季度业绩。关于定价，您能否帮助我们思考下半年的情况？根据您的评论，下半年的平均单价（AUR）预计会上涨多少？然后是一个更宏观的问题。您认为定价弹性表现好于预期的原因是什么？您似乎在逆势而上，消费者背景下交易量仍然强劲。这在多大程度上是受时尚趋势的推动，以及您将自己定位为牛仔服装目的地的影响？
是的，从平均单价部分开始，我们认为下半年的平均单价将上涨2%至3%，同时交易量增速放缓。我们认为交易量增速放缓更多是受宏观经济影响，而平均单价上涨2%至3%。我们已将第三方品牌的价格提高了中个位数。正如我所说，在这个测试过程中，我们从未真正看到消费者行为的变化，他们继续购买独家品牌和第三方品牌，在某些方面这是好事。
因此，当我们观察市场时，我知道有很多关于高收入客户和低收入客户之间分化的讨论。我们没有看到这种情况。我们一直在关注我们的收入群体，在低收入群体和高收入群体的渗透率方面，与去年几乎完全一致。因此，我们的客户更多是基于需求的，这可能与其他客户有所不同。我不认为这是由时尚趋势驱动的。如果我必须指出我们业务与其他业务的一个区别，那可能就是它的需求驱动性质。
好的，这很有帮助，谢谢。另一个更宏观的问题是，关于采购占用成本，您能否帮助我们思考下半年的杠杆点？随着门店以每年12%至15%的速度增长，您认为采购占用成本的杠杆点会在某个时候下降吗？在这个较高的门店增长目标下，您认为合适的杠杆点是多少？
是的，这是个很好的问题。我们在年初确定的采购占用杠杆点是需要7%的同店销售增长才能实现杠杆效应，现在这个数字可能略有上升，这主要是由于新门店开业时间和我们能够在今年更快地开设一些门店。展望下一季度，我们的pipeline非常强劲，包括20家门店，这些门店实际上已提前到下一季度初开业。因此，我们第四季度将面临一些未预期的开业前租金支出。
因此，今年的杠杆点约为7.5%，高于我们的预期。但这都是因为我们能够将一些非常好的门店纳入计划并准备开业。至于12%至15%的增长，在过去几年中，我们讨论过当我们将新门店开业速度从10%加速到15%时，确实创造了更高的杠杆点。我认为我们现在已经处于这个15%的运行速度中。我们即将完成第四个15%新门店增长的年份。
因此，在未来一两年内，我预计这个杠杆点可能会略有下降，可能降至6%的同店销售增长。之后，我们将不得不看看情况如何。但即使在未来几年，以12%至15%的速度开设新门店，由于门店数量众多，我预计杠杆点不会下降太多，这将继续带来一定压力。但请继续关注，我们每年都会向您更新我们对下一年的预期。
好的，这很有帮助。谢谢各位。祝下半年好运。
谢谢Steve。
下一个问题来自TD Cowan的Max Rakhlenko。请讲。
好的。非常感谢各位，恭喜取得所有进展。首先，在您的门店分析中，您认为未来区域增长的更大机会在哪里？然后，当您考虑门店增长时，我们是否可能看到门店规模变大一些？我认为几年前您曾这样做过。所以我很好奇您如何看待产生最强生产力的合适门店规模。
是的。当我们考虑1200家门店的机会时，我们将继续在全国范围内开设门店。总的来说，在过去几年中，我们在门店开设地点和哪些策略最有效方面学到了很多。但出于竞争原因，我们不会在电话会议上详细说明我们所学到的内容，但我们对实现1200家门店的路线图感到非常满意。关于门店规模的问题，这将取决于房地产情况。例如，你知道Party City发生了什么，可能有一些更大的店面可用。
因此，门店规模更多取决于位置而非其他因素。因此，我们将继续灵活调整门店规模，更多关注位置而非实际规模。
明白了。好的，这很有帮助。然后Jim，您之前曾讨论过长期息税折旧摊销前利润（EBIT）利润率达到中 teens 的机会。随着您对独家品牌采购组合和独家品牌利润率所做的一些改变，以及未来几年仍有改进空间，您是否认为有机会比之前预期更早实现这一目标？以及，当您接近1200家门店目标时，业务能够产生的利润率水平的最新想法是什么？
是的，这是个很好的问题，Max。你说得对。我们曾讨论过15%的目标。以前是10%，我们已经超过了那个目标，现在15%的目标已经提出几年了。我们大约在两三年前曾表示，达到15%的目标运营利润率可能需要大约五年时间。今年，如果我们达到指引范围的高端，我们的运营利润率将在两年内增长120个基点。因此，我想说我们在实现运营利润率目标方面提前于计划。我认为我们需要看看明年的指引以及关税和宏观经济的影响。
但在绝佳位置继续开设新门店的机会令人鼓舞。我想说，John在过去几个季度谈到的采购战略，我们正处于实施的早期阶段，我认为从中有很大的提高利润率的机会。但正如我在之前关于采购占用成本的问题中提到的，我们确实需要相当强劲的同店销售增长来抵消这方面的影响。因此，长话短说，我认为有机会比预期更早达到15%的运营利润率，但目前我不想做出任何承诺。
明白了。这非常有帮助。非常感谢各位，祝好运。
谢谢。
下一个问题来自BTIG的Janine Stichter。请讲。
嗨。谢谢回答我的问题。我想问一下地理区域的表现。您是否看到不同地区的表现有差异，以及您是否看到西班牙裔消费者的疲软迹象？从业绩来看似乎没有，但其他公司提到了这一点。所以我想知道您是否也看到了这种情况。
是的，Janine，我们提到了地理区域的评论，我认为我们的脚本中提到所有地区都实现了良好增长。与John earlier所说的类似，出于竞争原因，我们不想详细说明哪些地区表现更好，但我想说我们在全国范围内看到了相当广泛的增长。至于西班牙裔客户，我们查看了我们掌握的人口统计信息，并没有看到该客户群体的购物行为有太大变化。
太好了。然后快速问一下关税问题。我记得今年早些时候您曾说过关税带来800万美元的不利影响，此后税率有一些变化。但听起来您可能会在假期后对独家品牌提价更多。相对于最初的预测，这个数字现在是多少？
是的，我认为800万美元这个数字的目的是大致说明关税的规模。我们看到了一些非常大的数字，想把它放在一个背景下，当时我们也提到有很多变动因素，环境不稳定。你知道，我们在库存上支付的关税并不一定会在六到九个月后销售时才计入损益表。因此，我们目前不会更新这个数字。另一个方面是，我们的团队一直在采取缓解策略，并与工厂合作，我们能够降低制成品的成本。
工厂知道我们必须支付更高的关税，因此愿意降低成本。因此，关税和实际降低的成本之间存在一定的混合，这使得量化这个数字变得有些困难。因此，我想说的是，我们已将关税因素纳入了本年度剩余时间的利润率指引中，我们对此感到相当满意。
谢谢提供的信息。祝好运。
谢谢Janine。
下一个问题来自William Blair的Dylan Carden。请讲。
谢谢。现在您正在重新思考长期总可寻址市场和门店机会，您估计在线渗透率最终会是多少？似乎随着人工智能举措的增长，如果不是显著增长，也可能会更高。从利润率角度来看，这是否会产生任何影响，我认为历史上在线业务的利润率略低于零售业务。谢谢。
Dylan，在线业务和全渠道团队做得非常出色。如你在新闻稿中所见，我们10月份的在线业务增长了24%。业务表现非常好。他们正在投资技术和人工智能。他们面临的一个很好的挑战是，我们将开设70家平均年销售额为320万美元的门店，这相当于每年一个bootbarn.com的销售额。因此，我们认为在线渗透率将继续保持在10%左右。短期内我看不到渗透率有任何结构性变化。
太棒了。谢谢。
下一个问题来自Baird的Jonathan Komp。请讲。
是的。嗨，下午好。谢谢。我想请John多谈谈您正在推行的一些商品举措及其有效性，无论是在第三方品牌还是类别中，特别是牛仔服装。我知道牛仔服装去年第二季度加速增长，我相信您现在的同比表现是两位数，展望未来。因此，关于维持这种势头的能力的任何想法都将非常好。
是的，当然。采购团队、商品经理和门店的视觉商品团队都做得非常出色，我最近参观了很多门店，他们在商品陈列方面做得非常出色。我们的全价季节性商品库存水平非常好，清仓商品水平非常低，我们确实在一定程度上已成为牛仔服装的目的地。因此，当我们开始与去年强劲的牛仔服装数据进行对比时，这些数据在男士方面更为强劲，因此女士方面仍有一些增长空间。
进入假日季，我们将把第三方和独家品牌牛仔服装更多地推向门店前方，并更好地展示牛仔服装。我之前在电话会议上说过，现在我还要再说一遍，当我查看女士或男士牛仔服装的前十名款式时，几乎都是靴型牛仔裤。这种情况仍然存在。虽然人们来Boot Barn购买牛仔服装，但在大多数情况下，仍然是传统的款式，同时混合了第三方和我们的独家品牌。
在女士牛仔服装方面，我们的独家品牌占比略高，但进入假日季，牛仔服装绝对是重点，去年女士牛仔服装的表现还不够理想。如你所说，男士牛仔服装正在进行同比对比，但我们对牛仔服装在圣诞节和假日季的表现感到非常满意。
好的，太好了。然后Jim，如果可以的话，关于下半年同店销售指引，您提供了一些有用的信息。有没有办法考虑您对下半年结果的预期范围？我知道这听起来像是对宏观经济的下调，但您是否考虑过刺激措施带来的任何潜在顺风，或者考虑到最近的势头，您对结果范围有什么其他背景？谢谢。
是的，没问题，John。结果范围很广，对吧？我的意思是，如果宏观经济没有影响，我们所做的下调没有必要，那我们会很高兴。我知道很多人会问我们10月份的业务有多强劲。虽然这只是季度中的四周，也是季度中较慢的一个月，但看到同店销售如此强劲，业务表现如此出色，这令人兴奋。我们没有考虑或纳入刺激措施或任何可能推动建设或基础设施建设的法案带来的顺风。
很难确定这会在哪个季度体现。因此，这没有被纳入指引中。但我们对全年4%至6%的同店销售指引感到满意，以及我们制定该指引的方式。我想我没有其他要补充的了。
好的，太好了。谢谢。
谢谢John。
下一个问题来自Williams Trading的Sam Poser。请讲。
谢谢回答我的问题。我有两个问题。第一，本年度剩余时间每个季度开设多少家门店？作为基本情况，第三季度和第四季度分别开设多少家？
第三季度25家，第四季度15家。
谢谢。第二，在上次电话会议中，您谈到了牛仔服装的品类精简和深化。我想知道您是否将同样的概念应用于其他类别，特别是靴子，以及您在这方面的进展如何？
当然，Sam。这是个很好的问题。我们有一组被称为"久经考验"的款式，这些款式占销售额的3%至4%，但贡献了不成比例的销售额。商品团队一直专注于确保这些款式的库存充足。我很自豪地说，团队对这些少量款式（大约1000种款式）的库存满足率达到了90%，这些款式占销售额的很大一部分。因此，一年前在牛仔服装上的顿悟已经扩展到其他业务领域。当然，还有更多工作要做，但我们绝对在推行这种"久经考验"的策略，即深化这些款式的库存。
我们之前讨论过这个问题。您是否在区域和地区层面深入研究过这个问题，或者这是未来的机会？与去年相比，这些"久经考验"款式的库存满足率是多少？
是的。我现在没有去年"久经考验"款式的库存满足率数据，但肯定没有90%。关于深入研究的问题，我认为这是一个机会。我认为我们所做的是，通过在门店花费大量时间，我们深入到了各个门店层面。但我们没有充分利用的是，或许我们应该在地区或区域层面采取这种方法。你知道，我会在门店里问，为什么我们在这里有X、Y、Z，而在那里没有。
我们所有人在参观门店时都会遇到这种情况。因此，我们可能在门店层面过于深入，而需要在地区或区域层面更多地这样做。
好的，非常感谢。
谢谢Sam。
下一个问题来自美国银行的Chris Nardone。请讲。
谢谢各位。回到价格弹性的话题。您是否看到某些类别比其他类别有更高的价格弹性，比如工作服装与时尚服装相比？
除了一个特定品牌将价格提高了近15%，我们看到其需求下降外，我们真的没有看到消费者行为的变化。这是一个小品牌，但我们看到了他们业务的变化。当我们考虑平均单价增长时，中个位数的增长实际上并没有改变任何类别的消费者行为，除了这个特定品牌，其建议零售价大幅上涨，我们看到了需求下降。
明白了。好的。然后作为后续问题，总体而言，鉴于最近的强劲表现，您是否开始看到西部服装类别出现更多新的竞争，以及考虑到第三方品牌的一些定价行动，您认为假期促销会比去年更多吗？
我先谈谈促销部分。我认为促销不会比去年更多。我们的促销节奏与去年假日季几乎相同。在促销方面，这一直是一个非常理性的行业，我相信这种情况将继续下去。因此，我们的促销计划将与去年非常相似。
而且我们并没有真正看到任何新的新兴品牌出现。市场上总会有新进入者。我认为，特别是当女士西部靴在某种程度上成为时尚潮流时，一些更主流的时尚百货公司和其他公司会销售它们，然后如果销售放缓，他们就会退出。但我们并没有看到任何有规模的新进入者进入市场。
明白了。谢谢。祝好运。
谢谢Chris。
下一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Jeremy Hamblin。请讲。
谢谢。我也要向团队表示祝贺。我想问一个关于您所看到的利润率动态的问题。您知道，去年，2025财年，我们知道有一些激励薪酬的追赶，今年您的毛利率有了很大的扩张。显然，您面临关税的不利影响，但您的毛利率看起来将持平。您在销售、一般及管理费用方面有很好的杠杆效应，而这一切都是在同店销售与2025财年大致相似的情况下实现的。展望未来，我想知道2027财年是否有其他动态需要考虑。
不是说您要提供指引，而是我们在展望2026日历时，在毛利率或销售、一般及管理费用方面是否有其他需要考虑的动态？
我预计情况会大致相似。我们在年初确定的采购占用杠杆点为7%，这可能会略有上升。今年销售、一般及管理费用的杠杆率可能会持平，明年可能会回升到1.5%或2%。因此，这些情况应该会保持相当稳定。我在准备发言中提到，去年第三季度我们面临股权激励薪酬冲销的影响，这造成了一些季度间的数字波动。
但在全年基础上，情况应该看起来相当相似。目前我们不知道有任何因素会改变这一点。
太好了。然后关于独家品牌的后续问题，您进行了六周的测试，您将提价以抵消部分关税影响。但随着Codyjames.com的成功推出，您是否预计独家品牌的渗透率会有类似的提升？或者您认为提价可能会限制这种增长？
我不认为提价会对任何一个方向产生重大影响。再次强调，这正是我们六周测试的目的，消费者继续购买他们想要购买的商品，无论是第三方品牌还是独家品牌。因此，假期后我们将转向保护利润率。长期来看，我们仍然有信心在未来几年内将独家品牌渗透率提高到50%，每年增长100至200个基点。而且，CodyJames.com网站虽然推出非常成功，反响很好，但它是在本季度的最后两周才推出的。
因此，就其对整个Cody James品牌的推广作用而言，仍处于非常早期的阶段。因此，未来还有更多发展空间，但目前，我们仍在朝着未来四到五年独家品牌渗透率达到50%的目标迈进，每年增长100至200个基点。因此，与过去六周的"更低更久"测试相比，更回到正常水平。
太好了。谢谢回答问题。
下一个问题来自杰富瑞的Corey Tarlowe。请讲。
太好了，谢谢。我想问一下门店数量更新分析。您如何看待新市场与现有市场的新门店机会？
实际上，你知道，我想上次我们更新这个分析时，我们更多地关注了新市场和现有市场的机会，因为有些州我们还没有进入，有些市场我们还没有进入。现在我们已经在全国各地开设了门店，我们将继续在全国各地开设门店。出于明显的竞争原因，我们不会详细说明我们将在哪些市场加大投入，但我们对我们的路线图充满信心。
好的，明白了。然后关于更新的总可寻址市场分析。几年前，在首次公开募股后不久，您第一次做这个分析时，定位是针对"乡村"这个全新的客户群体，这是一个全新的机会。现在您又增加了约180亿美元，达到580亿美元。是否有另一种客户群体您正在瞄准，或者您认为总可寻址市场增长的下一个推动力是什么？非常感谢。
当然。这实际上是乡村生活方式。西部和工作类别的总可寻址市场规模都有所扩大。我们在准备发言中没有提供这方面的细节，但在分析中这些类别都有所扩大。John提到，主流牛仔服装已成为我们销售的更重要组成部分。因此，这也推动了总可寻址市场的增长。
好的，太好了。非常感谢，祝好运。
谢谢Corey。
下一个问题来自Seaport Research的Mitch Kummetz。请讲。
是的，谢谢回答我的问题。您能否详细说明电子商务业务最近的强劲表现？John，您提到10月份增长了24%，去年同期增长了14%。现在已经连续三个月实现两位数增长。您能多说一些驱动因素吗？
是的，有几个不同的因素。我们分析了24%同店增长的来源。新任首席数字官和他的团队对网站的搜索功能和其他方面进行了一些很好的改进。我们认为这贡献了超过100个基点的同店增长。但最大的部分是新渠道。因此，Cody James和Hawkes的额外网站，以及我们在付费广告领域增加支出的能力。因此，正如你在自己的生活中可能看到的那样，过去几个月Meta和Google的付费算法发生了变化，我们能够继续获得我们一直寻求的4以上的广告支出回报率，并比过去更多地投入这些销售。
因此，新渠道是其中一部分。付费社交是其中一部分。有机流量也是一部分，我认为这反映了品牌的实力。我们看到400个基点的增长来自网站的额外有机流量。因此，这是知道Boot Barn品牌的人。所以这不是单一因素，而是新渠道、付费流量、网站改进和有机流量的综合作用。
太好了。感谢提供这些信息。然后我的后续问题是关于独家品牌的专门网站。您是否有机会为其他独家品牌也这样做？如果是的话，您可能会如何推出？
有机会。我们为Idlewind设有一个网站，自从我们与Miranda Lambert开始合作以来就一直有。但我们将在假期后推出Cheyenne的网站，这是我们另一个大型女士西部品牌。我们将继续这样做。这些网站的效果非常好。我们喜欢能够以与bootbarn.com上不同的方式讲述故事，因此Cheyenne将在假期后推出。
谢谢。
谢谢Mitch。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Ashley Owens。请讲。
嗨，下午好。谢谢回答我们的问题。首先快速问一下工作类商品。我认为它的同店销售增长与第一季度相似。您对该类别的看法是否有任何变化，特别是之前的不利因素是否已完全正常化，是否还有更多复苏空间。我知道您强调其同店销售增长往往低于业务其他部分，但考虑到新确定的总可寻址市场中工作类别的扩展，是否有机会进一步加速该类别的同店销售增长？谢谢。
是的，我们绝对还没有准备好宣布工作类商品的胜利。我们看到10月份同店销售有了不错的加速。同样，这只是季度中的一个月，四周的数据，但工作靴的同店销售从低个位数增长加速到中个位数增长。工作服装的同店销售继续保持中个位数增长，现在已经持续了至少六个季度。因此，工作服装表现相当不错。工作靴的重新陈列，我们在上次电话会议中谈到过，已经完成。
完成才两到三周，但根据门店经理、地区经理和客户的反馈，按尺码而不是按款式购买工作靴要容易得多。因此，我对最初几周的情况感到鼓舞。很难区分10月份的多雨寒冷天气和工作靴重新陈列对中个位数同店销售增长的影响。但初步来看，10月份的表现确实好于第一季度或第二季度，这两个季度都是正数。
因此，工作靴的情况正在朝着正确的方向发展。我们还没有准备好宣布胜利。
好的，明白了。这非常有帮助。然后关于门店的一个后续问题。门店数量从2022年的301家到明年可能超过600家，实际上几乎翻了一番。现在您概述了向1200家门店的长期机会，再次翻倍。随着门店基础如此快速地扩大，您如何管理更大规模门店网络带来的运营复杂性，同时保护帮助您脱颖而出的文化和门店标准？
是的，这是个很好的问题，也是一个挑战。我认为我们已经采取了一些措施来帮助管理这一点。首先，门店运营团队在开设这些门店方面做得非常出色，他们工作非常努力。随着门店基础的增长，我们增加了地区数量。每个地区大约有10家门店。因此，每个地区都有一名地区经理，他们能够帮助开设这些门店。我们继续培训新的门店经理，无论是内部晋升还是调动，他们需要的培训更少。
如果是外部招聘的门店经理，我们会让他们在现有门店接受培训，以帮助他们培养文化并学习运营流程。新门店的开设在很大程度上依赖于我们的房地产部门和我们的团队，他们负责确定这些位置、管理租赁和更新等各种事务。这些门店的建设团队在完成这些工作方面表现得非常出色，随着需要开设更多门店，他们也会相应扩展，然后是配送中心和商品团队的人员。
我可以继续说下去，但我们在扩大公司员工队伍时非常谨慎，同时也非常注意我们招聘的人员，确保文化契合，以保持Boot Barn的魔力。
这很有道理。我将把时间交给其他人，但谢谢。
谢谢Ashley。
本次问答环节和Boot Barn控股公司2026财年第二季度业绩电话会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断了。