William McDowell（投资者关系副总裁）
Saum Sutaria（董事长兼首席执行官）
Sun Park（首席财务官）
Kevin Fischbeck（美国银行）
Scott Fidel（高盛）
Craig Hettenbach（摩根士丹利）
Jason Cassorla（古根海姆证券）
Ann Hynes（瑞穗）
Benjamin Rossi（摩根大通公司）
Ryan Langston（TD Cowen）
Justin Lake（Wolfe Research）
Brian Tanquilut（杰富瑞）
A. J. Rice（瑞银）
Joshua Raskin（Nephron Research LLC）
Benjamin Mayo（Leerink Partners LLC）
Tom Wilson（巴克莱）
早上好。欢迎参加Tennant Healthcare 2025年第三季度财报电话会议。在发言人发言后，将有行业分析师问答环节。如果您想提问，请按星号1。为进入提问队列，Tenant恳请分析师每人仅限一个问题。现在我将把会议交给主持人，投资者关系副总裁Will McDowell先生。McDowell先生，请开始。
各位早上好，感谢参加今天的会议。我是Will McDowell，投资者关系副总裁。我们很高兴邀请您参加讨论Tennant 2025年第三季度业绩以及我们的财务展望。参加今天会议的Tennant高级管理层包括董事长兼首席执行官Sam Satoria博士以及执行副总裁兼首席财务官Sun Park。今天上午的网络直播包括幻灯片演示，该演示已发布在我们网站的投资者关系部分。Tennanthealth.com的听众请注意，我们今天讨论中发表的某些声明具有前瞻性，代表管理层基于当前可用信息的预期。
实际结果和计划可能存在重大差异。Tenant没有义务根据后续信息更新任何前瞻性陈述。投资者应注意今天演示中包含的警示性声明幻灯片，以及我们最新的Form 10K和向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的风险因素。现在，我将把会议交给Sahm。
好的，谢谢大家，各位早上好。我们又迎来了一个业绩强劲的季度，收入、调整后EBITDA和利润率均超出预期。2025年第三季度净运营收入为53亿美元，合并调整后EBITDA较2024年第三季度增长12%，达到11亿美元。调整后EBITDA利润率为20.8%，较去年提高170个基点，这得益于我们强劲的同店增长和持续的运营效率。USPI继续表现出色，我们产生了4.92亿美元的调整后EBITDA，同比增长12%。第三季度同设施收入增长8.3%，其中ASCS的全关节置换术较去年增长11%尤为突出。
我们的并购和新建活动依然活跃，本季度收购了11个中心并开设了2个新建中心，包括专注于脊柱和骨科等高 acuity手术的设施。今年迄今为止，我们已在该领域的并购上花费近3亿美元，并预计在第四季度继续增加更多中心。并购和新建渠道依然强劲。转向我们的医院部门，2025年第三季度调整后EBITDA增长13%，达到6.07亿美元。本季度同店医院入院调整后入院人数增长1.4%，2025年第三季度。
由于付款人组合和 acuity保持强劲，每调整后入院人数收入较去年增长5.9%。9月，我们在佛罗里达州圣露西港开设了最新的医院设施。该设施扩大了美国增长最快地区之一的容量。该医院将提供全面的急诊和专科护理，并专注于利用最先进的技术，包括机器人技术和先进的心脏导管插入术技术。谈到我们的全年指引，在今年这个时候，我们再次上调2025年调整后EBITDA指引至44.7至45.7亿美元区间。
在第二季度后大幅上调指引的基础上，表明我们对今年业务的信心，我们现在已将调整后EBITDA指引中点提高了4.45亿美元，即11%，高于初始指引。此外，我们正在增加2025年的资本支出投资，现在预计投资8.75至9.75亿美元以推动未来的有机增长，中点较之前预期增加1.5亿美元。除了这项增加的投资外，我们还将2025年全年自由现金流（减去NCI）预期上调至14.95至16.95亿美元区间，中点较之前指引区间增加2.5亿美元。
这一增长不仅得益于调整后EBITDA的基本增长，还得益于Conifer强劲的现金收集表现。让我简要谈谈2026年。关于增强保费税收补贴及其对交易所报销和 enrollment的影响仍存在不确定性。2026年各州定向支付计划的各种增加批准仍在等待中。目前在我们的医院部门规划过程中，我们看到健康的患者需求将支持同店 volume增长，并在2026年通过严格的成本控制支持稳定的运营环境。我们更专注于高acuity服务的战略在过去几年中已实现利润率提高和强劲收益增长的良好记录。
经过改进的医院资产组合的投资回报率使我们有信心在2024年和2025年将每张床位的资本支出从先前水平提高到更高水平，我们将在2026年继续看到这一举措的好处。在USPI，我们预计同店收入增长符合长期预期，继续专注于高acuity病例、运营效率和严格的成本控制。此外，我们预计并购和新建开发将进一步贡献。我要指出的是，USPI对医疗补助和交易所的敞口较小，我们的ASC采用独立费率。
我们将继续在这个有吸引力的部门运营和投资。总而言之，我们继续兑现关于持续增长、扩大利润率、去杠杆化资产负债表和改善自由现金流生成的承诺。我们强劲的执行力推动了可观的EBITDA增长，我们正在将其转化为大量自由现金流，我们转型后的业务组合已做好准备，在未来推动持续表现。现在，Sun将为我们提供更详细的财务业绩回顾。Sun，请讲。
谢谢Som，各位早上好。我们在2025年第三季度取得了强劲业绩，调整后EBITDA高于指引区间上限，这再次得益于强劲的同店收入增长、持续的高患者acuity、有利的付款人组合和有效的成本控制。我们产生的总净运营收入为53亿美元，合并调整后EBITDA为11亿美元，同比增长12.4%。本季度调整后EBITDA利润率为20.8%，延续了多个季度以来利润率改善的趋势。现在我想强调两个部门的一些关键项目，首先是USPI，它在第三季度再次取得了强劲的运营业绩。
USPI的调整后EBITDA较去年增长12%，调整后EBITDA利润率为38.6%。USPI的同设施全系统收入增长8.3%，每病例净收入增长6.1%，同设施病例量增长2.1%。转向我们的医院部门，2025年第三季度调整后EBITDA为6.07亿美元，利润率较去年提高160个基点，达到15.1%。同医院住院调整后入院人数增长1.4%，每调整后入院人数收入增长5.9%。我们的合并工资、工资和福利占净收入的41.7%，较去年改善160个基点，合同工费用占合并SWB费用的1.9%。
这些改善继续得益于我们基于数据的容量和劳动力管理方法以及严格的运营费用控制。最后，我们在2025年第三季度确认了与前几年相关的医疗补助补充收入的3800万美元税前影响。提醒一下，今年迄今为止，我们已记录了1.48亿美元与前几年相关的医疗补助补充收入的有利税前影响。接下来，我们将讨论我们的现金流、资产负债表和资本结构。我们在第三季度产生了7.78亿美元的自由现金流，今年迄今为止的自由现金流为21.6亿美元，较去年同期9个月增长22%。
截至2025年9月30日，我们手头有29.8亿美元现金，信贷额度下无未偿还借款。此外，我们直到2027年才有重大债务到期。最后，在第三季度，我们以9300万美元回购了598,000股股票。截至9月30日，今年迄今为止我们已回购780万股股票，价值12亿美元。截至9月30日，我们的杠杆率为EBITDA的2.3倍或EBITDA减去NCI的2.93倍。得益于出色的运营表现和对财务纪律的持续关注，我们相信我们拥有显著的财务灵活性来支持我们的资本配置优先事项并为股东创造价值，并且对我们持续的现金流生成能力非常满意。
我们仍然致力于去杠杆化资产负债表。现在让我谈谈我们对2025年的展望。2025年，我们现在预计合并净运营收入在211.5至213.5亿美元区间，较先前预期增加1.5亿美元。正如SAHM所提到的，我们将2025年调整后EBITDA展望区间中点上调5000万美元，至44.7至45.7亿美元，反映了我们医院业务的出色表现。这是在我们第二季度宣布的3.95亿美元大幅指引上调之外的。在我们区间中点，我们现在预计2025年全年调整后EBITDA较2024年增长13%。
转向2025年的现金流，我们现在预计自由现金流在22.75至25.25亿美元区间，向非控股权益的分配在7.8至8.3亿美元区间，导致扣除NCI后的自由现金流在14.95至16.95亿美元区间，中点较之前指引区间增加2.5亿美元。这反映了我们对调整后EBITDA增长的强劲自由现金流转换的关注、Conifer持续出色的现金收集表现以及对我们业务高优先级领域的持续投资。现在，转向我们的资本配置优先事项，我们处于有利地位，通过有效部署自由现金流为股东创造价值，我们的优先事项没有改变。
首先，我们将继续优先考虑通过并购实现USPI增长的资本投资。其次，我们预计继续投资于关键医院增长机会以推动有机增长，包括我们对高acuity服务产品的关注。第三，我们将评估偿还和/或再融资债务的机会。最后，我们将继续根据市场条件和其他投资机会，对股票回购采取平衡方法。我们继续实现一致增长并拥有纪律严明的运营，这已转化为出色的财务业绩。我们有信心实现2025年上调后的展望，因为我们继续为患者提供高质量的护理。
现在，我们准备开始问答环节。操作员，谢谢。
此时我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。提醒一下，我们要求您请仅限一个问题。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等。在我们收集问题时，第一个问题来自美国银行的Kevin Fishbeck。
请提问。
很好，谢谢。我想问一下第四季度指引以及对利用率的预期。你们是否在其中考虑了补贴到期前利用率提高的因素？我想了解USPI的容量是否能够容纳那里的利用率？其次，您提到USPI明年可以免受逆风影响。但我想稍微了解一下您认为压力在哪里。能否谈谈USPI内部的交易所敞口？谢谢。
好的，Kevin，您的问题很多，所以让我一个一个回答，Son，你可以补充。首先，我们没有考虑任何因素，也没有看到任何因交易所补贴而出现的“抢在到期前就诊”的情况，在现阶段我们没有计划，也没有说我们预计它们会到期。我认为，我们听到的大部分信息是，这可能需要时间，但华盛顿方面将达成妥协。因此，我们只是耐心等待那里的结果。从容量利用率的角度来看。
在USPI，如你所知，我们通常在11月底，尤其是12月会更繁忙，并且每年都会计划该时间段的人员配置和容量扩展。因此，最简单的看法是，我们不担心我们的容量能否满足第四季度末通常的需求。USPI每年都会提前几个月开始规划，有非常完善的操作流程。今年应该不会有什么不同，包括如果由于交易所的任何变化或其他原因导致需求增加的情况。
从这个角度来看。我们关于USPI的交易所业务的说法有几点。一是在每病例或收入基础上，其敞口远低于医院部门。我们说的原因是，我们通常看到交易所业务，尤其是新的交易所成员，其消费模式更类似于医疗补助。这解释了部分差异。Son，我不知道你是否想在这里补充。
是的，Son，有几个数据。谢谢。嘿，Kevin，我还想指出，对于USPI，我们暗示的第四季度指引大约比第三季度增加8000万美元，这与我们历史上进入第四季度的节奏和变化相当标准。因此，我们对我们的容量以及照顾这些患者的能力都充满信心，然后是交易所。我想指出，第三季度交易所占我们总入院人数的8.4%，占总合并收入的7%。因此，入院人数占比略高于第二季度，收入占比相对持平。
所以，我们看到交易所表现继续强劲，但在第三季度没有显著增长。第四季度情况我们将拭目以待。感谢您的问题。
下一个问题来自高盛的Scott Fadal。请提问。
哦，嗨，谢谢。希望能更深入地了解今年的资本支出投入，包括资本支出指引的增加。如果您能谈谈与增加相关的具体资本分配，然后或许将全年资本支出中的一些关键大型投资分类说明。谢谢。
好的。嘿Scott，感谢你的问题。因此，我想将增加的资本支出描述为更多投资于医院的项目或临床项目、基础设施、服务线支持和各种其他增长战略。我的意思是，显然我们今年的资本支出计划包括开设圣露西港医院所需的剩余资本。因此，这是超出该范围的资本支出，我们看到了增长机会。看，正如我所指出的，需求环境继续非常健康，我们看到了机会以及我们运营的效率。
我们对医生社区的服务水平的关注，你知道，我们看到他们有机会选择我们的场所作为患者的护理地点。显然，我们部署这些资本的方式更多地集中在我们的高acuity战略上。例如与心脏护理单元、重症监护室、导管实验室、高端成像等相关的事情，外科项目。但这确实是我们在全国范围内进行投资的方式。在本业务规划周期中审查这些投资时，考虑到我们在第三季度继续看到的需求，我们认为现在是进行这些投资并上调指引的好时机。
下一个问题来自摩根士丹利的Craig Heidenbach。请提问。
是的，想继续这个话题，专注于自由现金流。指引上调提到Conifer的现金收集改善。您的利润率也在上升。那么关于自由现金流的其他背景，重要的是您如何看待这些趋势的可持续性。
Don，请讲。
好的。嘿Craig，谢谢。是的，如前所述，这一直是我们的长期关注点。确保不仅通过强劲的运营表现实现EBITDA增长和EBITDA利润率，还要确保将其转化为自由现金流。你知道，我们列出了一些关键驱动因素。显然，Conifer在现金收集方面持续改善和出色的表现，你知道，显然EBITDA增长会体现出来，然后我想更广泛地指出其他几点关于营运资金管理，我们花了很多时间和精力确保我们优化所有组成部分。
显然，你知道，我们持续去杠杆化的另一个好处是利息支出的改善，这也有助于我们的自由现金流生成，我们相信我们实施的这些运营效率，类似于我们的利润率表现，无论是Conifer还是营运资金管理或持续的EBITDA生成，你知道，我们显然会努力使这些在长期内可持续。
谢谢。
下一个问题来自古根海姆证券的Jason Casorla。请提问。
很好，谢谢。早上好。我只是想让Sun回到您关于USPI第四季度隐含指引的评论。在中点，这意味着同比增长略高于8%，虽然仍然强劲，但与今年的中低两位数增长相比有所减速。对此有什么看法吗？是出于保守，还是时间安排方面的因素，比如开发项目上线的节奏影响？关于USPI第四季度隐含指引的任何进一步细节将有所帮助。谢谢。
嗯，Son，我们可以。让我开始。我认为我们关于业务需求有机表现的说法没有任何变化。我的意思是，显然我们有一定规模的资产，各种其他定价因素开始同比重叠。因此，如果有什么的话，这只是数学问题。但真的没有，我的意思是，我们看待USPI的第四季度与之前的第四季度没有什么不同。正如我所说，我们正集中精力应对通常会看到的业务增长。
Son。
是的，我没有什么要补充的，所以。谢谢。
下一个问题来自瑞穗的Ann Hynes。请提问。
很好，谢谢。显然，利润率和现金流一直非常强劲。进入2026年，成本情况如何，尤其是劳动力环境。我认为2025年的情况好于预期。您预计劳动力方面的情况会持续到2026年吗？在我们建模时，您能指出任何其他通胀压力吗？那将很棒。谢谢。
请讲，Son。
当然。嘿Ann，虽然我们还没有具体评论26年，但我们会注意几点。你是对的。我们的劳动力环境总体上非常强劲，有利于我们的运营。你知道，无论是全职劳动力成本，还是我们对合同工和其他溢价劳动力的管理，无论是专业费用，我认为它们都符合我们的预期，在我们今天所处的环境中，没有看到其他通胀压力有意义的变化。再次，没有具体评论26年，但显然我们谈论过的另一个话题是关税。
我们已经说过，2025年，我们能够通过我们的采购优化措施很好地管理这一点，无论是合同签订，还是与供应商合作，还是选择合适的产品，以及通过我们的GPO努力。因此，你知道，基于我们的合同结构，我们仍然有信心，我们还有几个周期能够管理这一点。但显然，随着未来几年的到来，我们必须在关税动态方面保持灵活。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Benjamin Rossi。请提问。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我想了解Conifer在第三季度医院运营部门的贡献情况，然后您之前提到Conifer在医疗补助重新确定期间协助患者资格和 enrollment服务的能力，如果ACA交易所补贴到期。您认为Conifer在帮助识别失去保险并可能有资格获得其他保险的患者方面是否有类似的作用？谢谢。
嗯，这是关于我们在Conifer拥有的一些能力的非常好的见解。顺便说一下，考虑到我们所处的时间框架，我也会从另一个角度来看。但我们不断听到的达成妥协的积极可能性，同样重要的是，我们已经投资了正确的容量和能力，以利用Conifer的能力，如果交易所 enrollment时间表被推迟或延长，帮助我们市场和客户市场的交易所 enrollment。因此，是的，显然帮助 enrollment到其他产品的能力是存在的。
但考虑到可能较晚达成妥协，我们也在增加投资和方法，以支持交易所可能出现的 enrollment时间表混乱。因此，这在两个方面都将很好地发挥作用。我们已经在人员配置和现场部署方面进行投资，为这做准备。Conifer在部门内的表现符合我们的预期。没有太多其他可评论的。我的意思是，显然我们对它在市场上为我们和客户基础的现金收集方面的表现非常满意，正如我之前提到的。
很好。谢谢提供的信息。
下一个问题来自TD Cowan的Ryan Langston。请提问。
谢谢。早上好。很高兴看到ASC量为正。有没有特定的服务线或地区推动这一点？同样，急性方面呢？第三季度医院服务线中有没有比您预期更强或更弱的？谢谢。
是的，感谢这个问题。有几点。我的意思是，我们在年初给出指引时就说过，我们预计USPI的环境会在今年晚些时候好转，因为我们显然非常仔细地观察了我们的医生有多忙碌。当我们观察时，我们看到它在今年下半年会上升。我想说，除了我们投资的高acuity服务核心领域，如骨科、脊柱，我们在机器人和其他方面所做的一些事情继续表现强劲之外，增长的最大驱动力可能是。
基于数据，我们看到第三季度GI恢复更加健康，这与我们根据上半年医生的工作量和忙碌程度所预期的一致。因此，这可能是USPI量贡献的一个重要驱动因素。在医院方面，从acuity、每病例净收入等可以看出，环境继续强劲。显然，创伤和高acuity急诊就诊等，由于其性质，对市场条件的弹性较小。我想在医院方面指出的唯一一点是，尤其是门诊就诊（对调整后入院人数有贡献），呼吸道和传染病量略低于预期。
这可能表明呼吸道季节开始较慢。数据显然表明了这一点，但同样，我们谈论的是第三季度。因此，这不像人们所说的那样是一个预兆。但事实上，传染病呼吸道领域是我在比例基础上要指出的唯一领域。
非常感谢。
下一个问题来自Wolff Research的Justin Lake。请提问。
谢谢。早上好。我可能错过了，但希望了解第三季度DPP提供商税收的总贡献以及您对全年该收益的更新估计。然后感谢您指出1.48亿美元的上一年DPP，我假设这是一次性的。在2026年，与典型增长相比，还有其他需要考虑的项目吗？谢谢。好的。
好的。嘿Justin，第三季度DPP，我们记录了约3.5亿美元，3.46亿美元的补充医疗补助计划，其中我们指出3800万美元是上一年的。因此，这使我们25财年至今约略超过10亿，10.2亿美元。其中1.48亿美元是期间外的。因此，我认为我们按计划进行。如果剔除期间外的上一年付款，这处于我们预期的中间。然后在正常化方面，我想说，从技术数学基础上，我们指出的1.48亿美元医疗补助补充付款是25年到26年最大的正常化因素。
显然，正如SAHM在开场评论中提到的，还有很多其他动态，如报销和其他动态，你知道，我们将在下次财报电话会议深入讨论指引时考虑这些因素。
下一个问题来自Jefferies的Brian Tankwillet。请提问。
嘿，早上好。只是一个关于资本配置的问题。显然您设定了USPI的收购支出目标，并且已经超出了该目标。那么我们应该如何看待这一点，以及在您已经达到并购目标的情况下，回购方面的资本投入。
谢谢。是的，我的意思是，每年的并购目标显然是我们进入年度时关于我们将要做什么的预期。如你所想，我们对市场做出反应，并且我们非常谨慎地保持我们的收购高标准。今年，我们发现了更多机会，更广泛的渠道，某些可能具有竞争力的流程，此外我们赢得了这些流程，并且我们的新建战略继续保持势头。因此，我的意思是，USPI产生的现金流使我们能够为这些增长提供资金。显然，如果你回顾我们所做的平台交易，我们也超出了典型的指引支出。
所以，我们会根据我们在环境中看到的情况和我们纳入的资产，逐季度更新。显然，今年增加这些资产对公司进入下一年是积极的。正如我所指出的，我们预计第四季度还会有更多机会。所以，你知道，我们将看看结果如何。我的意思是，我们只是继续专注于执行并购和新建战略。如果我们以适当的尽职调查和整合来做到这一点，我们只是更新特定年份的支出情况。
看，关于第二点，我们今年一直是活跃的股票回购者。我想重申，以我们的交易倍数，我们是长期活跃的股票回购者。本季度显然低于上一季度。市场也存在更多不确定性，我们对今年在这方面取得的成就感到满意。
下一个问题来自瑞银的AJ Rice。请提问。
嗨，大家好。当您开始考虑2026年，进行预算编制等时，在费用管理方面是否有任何特定领域？我知道您已经谈到了今年在劳动力方面看到的一些情况，但无论是劳动力、供应品还是其他方面，是否有机会实现增量节省或计划实施举措，然后显然有很多关于AI的讨论，是否有任何关于AI的值得一提的您正专注于部署的。
嘿Jay。所以短期、中期、长期，都包含在其中。
在过去几个月中，我们开展了一项业务转型计划，该计划旨在寻找这些机会，并在市场存在不确定性的情况下进行应急规划。这些机会包括我们如何看待组织内所有方面的劳动力成本。显然，正如我们之前提到的，今年，鉴于我们过去的一些资产剥离，我们已经采取措施调整公司结构。我们的理念一直是——我想你知道这一点——使用高级分析，以及我们有能力实现更多自动化并利用。
我们的全球业务中心继续表现良好，今年的规模扩张将是过去几年中规模较大的一年，我们对此感到非常满意。所以，你知道，那里有很多机会。Son已经谈到了供应品，所以我不会多说。我们继续积极投资于Conifer提高效率和更好收集能力的改进机会，其中一些我们在本次会议的早些时候提到过。因此，我们正在全面审视这些机会，但心态是寻找将影响业务的短期和长期机会。
下一个问题来自Nephron Research的Josh Raskin。请提问。
嗨，谢谢。首先是一个快速澄清，我想关于Kevin的问题。您是否看到交易所的收入贡献低于调整后入院人数的百分比？然后我的真正问题是，回到ASC的并购环境。有更多媒体报道称竞争格局可能发生变化。我只是好奇这是否在变化，或者您是否看到估值方面的任何变化。当您与医生交谈时，他们如何评估ASC的机会。
我认为回到Kevin的第一个问题的评论只是，交易所的敞口，无论是量还是收入，都低于医院业务。在USPI，交易所患者的量或收入占比在业务中低于医院业务。这就是评论的内容。希望这有助于澄清。你知道，ASC机会。首先，我想说，在我们在USPI建立的增长平台方面，它有很多不同的维度。对吧？我们活跃于新建，这些更专注于高端专科和与我们更积极的卫生系统合作伙伴的合作。
所以这里有两条主线。我们努力与MSO组织合作，这些组织正在部署资本并扩大业务规模，成为ASC方面的合作伙伴。我认为这非常好。实际上，这些策略涉及多个不同的服务线，GI骨科与MSO合作的项目以及眼科，显然我们的泌尿科平台等。因此，那里有多个增长途径。当然，我们经常谈论收购市场，在该收购市场中，我们长期以来一直是首选合作伙伴。
这是我们有效扩展的原因。但是，你知道，医生，回到你的问题，他们在寻找什么？我的意思是，他们在寻找具有一致记录、证明有增长能力、证明有能力接管新资产并发现其他医生告诉他们整合顺利的人。而且很多时候，单一专科医生正在寻找能够帮助他们多元化业务、发展中心并使其成为多专科的人，如你所知，USPI在运营更大规模的多专科中心方面历来非常擅长，帮助这些医生将其投资提升到下一个成熟水平。
因此，当我全面看待市场运作方式时，我们继续在建立和发展这一部门方面处于优势地位。这就是为什么我们有信心继续支出超过我们最初的预期，并期待2026年健康的渠道。
谢谢，嘿，这是Sun。嘿Josh，再给你一些数据，我们说的是25年第三季度交易所占我们入院人数的8.4%，占总合并收入的7%。因此，入院人数比例略高于收入比例，这在历史上对我们来说是一致的。谢谢。希望这有帮助。
下一个问题来自Larinc Partners的Whit Mayo。请提问。
嘿CMS，明年开始的传统医疗保险新Wiser模式。您认为这会对USPI的预先授权或行政工作产生任何影响吗？我知道它只在六个州实施，但德克萨斯州是其中之一，膝关节镜检查和某些植入物是他们关注的领域。所以关于您如何为此做准备的任何想法或见解？谢谢。
是的，传统医疗保险的预先授权领域有一些动向。如你正确指出的，Wiser计划在将为哪些服务实施方面仍存在一些不确定性。但是的，我们已经考虑了那里的要求。实际上有三个方面。一是准备文档，了解适当护理的文档要求。二是始终遵守这些要求。三是管理我们的日程安排，辅以预先授权的运营要素。所以我们准备好做所有这些。
我的意思是，我们没有过多谈论，但我们在USPI内部有一个非常有能力的收入周期职能，处理所有端到端服务。因此，我们对此感觉相当好。看，在任何市场引入这些类型的东西时，都会有一个调整期。但医生也有机会调整中心的不同组合，特别是那些有固定时间的中心。因此，我认为这里的部分举措还将是增加商业组合，并与医生合作增加该流程中的商业组合。
好的，谢谢。
最后一个问题来自巴克莱银行的Andrew Mock。请提问。
嗨，我是Andrew的Thomas Wilson。在我们等待医院门诊规则最终确定之际，您能否评论取消住院仅列表对企业是净利好还是净利空？
好的，这个问题听起来很混乱。我认为问题是，住院仅规则列表是否会取消，这对我们是利好吗？我不知道它会取消。我认为关于住院仅规则列表及其影响有过讨论。我的意思是，显然对我们来说，好处将在USPI部门，可能会推动某些类型的量从医院环境转向门诊环境。你知道，在我们的急性护理医院部门，由于我们按比例更专注于高acuity工作，并不是说我们没有这项业务，但按比例，你知道，这些病例不会像典型的普通急性护理机构那样受到影响。
但我们没有分享任何量化数据。我认为这项政策仍在讨论中，甚至还没有到我们参与规则制定讨论的地步。
谢谢。
谢谢。
我们已结束问答环节，今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。
谢谢。