身份不明的发言人
拉蒙·L·拉瓜尔塔（董事长兼首席执行官）
拉维·帕姆纳尼（投资者关系高级副总裁）
杰米·考菲尔德（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
邦妮·赫尔佐格（高盛公司）
达拉·莫赫塞尼安（摩根士丹利）
劳伦·利伯曼（巴克莱投资银行）
斯蒂芬·鲍尔斯（德意志银行）
菲利波·法洛尼（花旗集团）
迈克尔·莱弗里（派珀·桑德勒公司）
彼得·格罗姆（瑞银证券有限责任公司）
安德里亚·特谢拉（摩根大通证券有限责任公司）
彼得·加尔博（美国银行证券有限公司）
罗伯特·奥滕斯坦（Evercore公司）
考米尔·加贾拉瓦拉（杰富瑞金融集团）
克里斯托弗·凯里（富国银行证券有限责任公司）
罗伯特·莫斯科（考恩公司）
早上好，欢迎参加百事公司2025年第三季度财报问答环节。在轮到您提问之前，您的线路将保持静音。今天的会议正在录制，并将存档于www.pepsico.com。现在，我很荣幸向大家介绍投资者关系高级副总裁拉维·帕姆纳尼先生。帕姆纳尼先生，您可以开始了。
谢谢，操作员，大家早上好。我希望大家今天早上有机会查看了我们的新闻稿和准备好的发言，两者都可在我们的网站上获取。在开始之前，请大家注意我们的警示声明。我们今天的电话会议中可能会发表前瞻性陈述，包括关于我们的业务计划、指引和展望。前瞻性陈述本身涉及风险和不确定性，仅反映我们截至2025年10月9日的观点，我们没有义务进行更新。在讨论业绩时，我们会提及非GAAP指标，这些指标剔除了报告结果中的某些项目。
有关非GAAP指标的定义和调节以及有关我们业绩的更多信息，包括可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素的讨论，请参阅我们2025年第三季度财报发布稿和2025年第三季度10-Q表，这些文件可在PepsiCo.com上获取。今天与我一同出席的有百事公司董事长兼首席执行官拉蒙·拉瓜尔塔以及百事公司执行副总裁兼首席财务官杰米·考菲尔德。我们请您将问题限制在一个，接下来我将把发言权交给操作员进行第一个问题。
谢谢。如要提问或发表评论，请随时在您的按键电话上按星号加1。我们将暂停片刻，整理问答名单。第一个问题来自高盛的邦妮·赫尔佐格。您的线路已接通。
好的，谢谢。大家早上好。我想问一下，你们在食品和饮料业务中持续面临的销量压力。我想知道，这在多大程度上受到你们转向小包装规格的影响，或者与品类趋势疲软或潜在市场份额损失有关？本质上，我们应该如何看待这些销量下降，以及未来销量增长的前景如何？考虑到你们今天上午强调的强劲创新产品线，假设销量可能开始回升，这是否现实？谢谢。
早上好，邦妮。让我先从饮料业务说起。在饮料业务中，如果排除我们进行的某些资产剥离或新业务模式调整，情况会更明朗。本季度饮料业务实际上实现了销量增长，所以我们对饮料业务的表现非常满意，尤其是像百事可乐这样的一些大品牌，销量增长了，净收入增长了，市场份额也有所提升，这是饮料业务的积极因素。在食品业务方面，我们在夏季改变了促销策略，就像2024年那样，针对特定品牌进行了深度促销。我们尝试在所有品牌中提供每日低价或更优价值，这对销量和收入实现产生了影响。
因此，品类增长可能更加平衡，我们在品类中的竞争力也有所提升。这在一定程度上解释了第三季度的销量情况。展望未来，正如你所说，我们对基本业绩的改善持乐观态度。今年年初，由于系统转型，我们遇到了一些服务水平问题，现在这些问题已经解决。两个业务的服务水平都非常高，达到97%、98%左右。这得到了客户的高度认可，我们看到了更好的订单满足率和更好的销售点执行情况，这正在推动增长。正如你所说，我们看到一些创新产品正在推出，这将为我们带来销量增长。
但我认为，展望未来，我们应该将业务的营收增长视为销量增长和价格实现之间的平衡。我们应该会看到百事可乐北美饮料业务（PBNA）的加速增长，净收入也将持续加速。食品业务也是如此。本季度食品业务应该非常接近持平。实际上，我们非常乐观，因为在我们结束的最后一个季度和最后一个时期的最后四周，业务实际上实现了增长。因此，我们对两个业务的营收增长和加速持乐观态度。至于国际业务，由于一些大型市场的天气和其他因素，夏季表现有些疲软。
国际业务在9月份表现也非常好。因此，我们认为夏季只是一个小插曲，国际业务在我们结束的最后一个月恢复到了中个位数、高中个位数的表现。
邦妮，我还要补充一点，随着我们完成一些收购的业绩对比，比如Asiete Papi和Aulani new，这些不包含在有机增长中。因此，当我们完成这些业绩对比后，销量和净收入将反映有机销售增长。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的达拉·莫赫塞尼安。您的线路已接通。
早上好。关于营收增长的评论很有帮助。我想更长远地展望2026年及以后。显然，你们正在采取很多措施来重振营收增长。显然，你们加强了对创新的关注，专注于产品组合中的可接受或更具功能性的益处，重塑价格包装架构，拓展户外消费渠道等等。那么，拉蒙，当把所有这些因素综合起来，您认为哪些领域对2026年营收增长的加速最具影响力？您能否更具体地说明，我们何时能开始看到实质性进展？考虑到所有这些努力，您认为在2026年内某个时候，有可能恢复到长期营收增长算法吗？谢谢。
是的，谢谢你的问题，达拉。这非常关键。正如你所看到和所说的，我们正以高度的紧迫感采取行动，致力于重振整个业务的营收增长。是的，我们有明确的迹象表明，到2026年全年将恢复到增长算法水平。现在还不确定是第三季度还是第四季度，但我们会拭目以待。但我可以明确告诉你，我们为什么认为这会在年内发生。首先是做好基础工作，这是我们关注的重点，正如我 earlier 所说，合适的价格点、合适的服务水平、合适的执行、对客户的良好服务、合适的客户计划。
我们对客户计划的制定进展感到非常满意，而且我们已经与大型客户进行了相当深入的讨论。所以这是做好基础工作。现在，我们正对大品牌进行一些重大调整。我说过百事可乐在全球范围内实现了增长，我们在一年半前重新推出了百事可乐。现在，我们将在美国和全球范围内重新推出三个顶级品牌：乐事、托斯蒂托斯和佳得乐。这将推动业务核心的增长，这对实现你所说的未来增长目标至关重要。
乐事和托斯蒂托斯的重新推出正在进行中，佳得乐的重新推出将在第一季度到第二季度期间稍晚些时候进行。我们关注的另一个方面是加速增长平台，你提到户外消费渠道，无论是在美国还是国际市场，这一渠道对我们来说增长非常快，将是我们的重点。它的增长速度是零售业务的两到三倍，我们将继续专注于现有产品的执行，以及一些针对户外消费渠道的创新，特别是面向餐饮和更高端体验的产品。
你提到了可接受的零食。我们在美国拥有非常强大的可接受零食组合，在全球拥有零糖产品组合。这将继续是我们创新的重点，并将推动增长。在功能性 hydration 方面，我们拥有卓越的产品组合，Propel 和增强剂以及片剂产品增长非常快。这些将是我们投资重点的现有产品组合平台，将推动增长。创新对我们至关重要，我们一直以高度的紧迫感致力于新平台的开发，以捕捉在我们增长相对缓慢的品类中增长不成比例的市场细分领域。
所以你提到了蛋白质。在蛋白质方面，我们有很多创新。肌肉牛奶的重新推出，星巴克和蛋白质产品。我们知道，消费者在早上也在寻找蛋白质。多力多滋蛋白质系列、桂格蛋白质系列。我们与合作伙伴推出了 Wood Warrior 肉类零食。还有 Propel 为 GLP-1 消费者开发的新产品，将含有特殊类型的电解质、高纤维含量和适量蛋白质。因此，在蛋白质领域，正如你所知，目前增长非常强劲。向无人工添加剂的转变影响了我们所有的品牌，现在是乐事和托斯蒂托斯，2026 年将扩展到整个产品组合，还有一个新平台，我们称之为“Naked”，将不含色素和人工添加剂。
我们将看看消费者对同样美味但不含色素的产品的反应。客户们非常兴奋，我们也很兴奋。看看我们能否带领消费者一起推动品类的这一重大发展。我们正在推出高纤维产品。我认为纤维将成为下一个蛋白质。消费者开始意识到纤维是他们需要的益处，实际上美国消费者的饮食中纤维含量不足，这一点将得到重视。我们还在新油方面进行创新。特别是在土豆产品的一些平台上，你会看到我们推出鳄梨油和橄榄油版本。
因此，我们拥有非常强大的创新产品线，我们认为这将帮助我们捕捉品类中的增长机会，从而推动增长。最后一点，正如杰米所说，我们进行了一些战略性收购，以重塑产品组合。我们剥离了一些业务，收购了一些业务。我们对 Poppy 融入我们的体系非常乐观，并且已经看到了产品实际可得性带来的好处。我们看到 Siete 和 Sabra 的增长，今年晚些时候我们将把 Ailani new 纳入我们的产品组合。这些都是新的平台，将继续加速产品组合的增长。
其中一些将是有机增长，一些将是非有机增长。但这就是我们看到产品组合在某些部分实现正增长的方式。整个公司将在明年达到我们长期净收入增长目标。显然，我们正努力尽快实现这一目标。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自巴克莱的劳伦·利伯曼。您的线路已接通。
太好了，非常感谢。大家早上好。我想谈谈与这些创新相关的成本，比如高蛋白、更健康、更清洁标签等你提到的产品。我们认为这些产品的生产成本更高。我知道你们也谈到了很多成本节约措施，但我认为你们会想要进行再投资。所以你能谈谈利润率结构吗？或者我们应该如何看待将产品组合和核心品牌转向这个方向的成本影响？另外，为了确保这些重新推出的品牌有足够的品牌支持，特别是展望2026年，你们有什么计划？谢谢。
好的。就整个公司而言，我们认为未来利润率将继续提高，我们再次以高度的紧迫感采取行动。我们正在通过不同的工具攻击不同业务的成本结构。特别是，你可能在今天的发言中已经看到，我们如何通过供应链和市场固定成本方面的有意和积极行动来解决 Frito Lay 的利润率下降问题。这在整个公司都在发生，劳伦。我们预计明年利润率将有所提高，这主要得益于国际业务的持续加速增长。国际业务对公司来说是增值的，并且规模不断扩大，盈利能力也在不断提高。
这种情况将在2026年继续。我们看到百事可乐北美饮料业务（PBNA）的利润率将继续以良好的速度扩张。第三季度的利润率受到关税的影响，我们已经看到第四季度利润率再次扩张，以完成全年的正利润率扩张。我们还看到北美食品业务（Frito Lay）在我们对固定成本结构进行所有干预后，也开始出现拐点。事实是，过去几年我们在 Frito Lay 进行了大量投资。其中一些是投资不足，一些是扩大产能。
2023年的需求信号与2025年的需求信号不同。因此，我们正在对业务的资产和人员进行一些调整，以确保我们拥有合适的成本结构来应对未来的季度。因此，考虑到我所说的驱动因素，百事公司整体的利润率将有所扩张。正如你所提到的，产品组合的商品成本确实更高，但价格也会更高。因此，你应该将创新视为对业务的增值。我们在市场营销方面的投资显然是内部重新分配，以确保新平台有足够的资金。此外，我们从固定成本结构中节省的一些成本，将重新投入到市场营销中，以加速未来几个季度的增长。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自德意志银行的史蒂夫·鲍尔斯。您的线路已接通。
太好了。谢谢大家。拉蒙，也许接着刚才关于生产力的话题，你能不能更详细地说明一下在 PF 和 A 业务中，你们为调整固定成本结构所采取的具体干预措施。以及到2025年底，你们认为在这方面会进展到什么程度？你认为相对于当前的需求信号，你们会调整好这项业务吗？还是说还有更多工作要做？另外，我在今天的发言或发布中没有看到任何关于“One North America”的提及，这显然是上个季度的重点。所以也许你可以谈谈这种遗漏是故意的，还是只是“One North America”项目的现状。谢谢。
好的。让我来回答这两个问题。关于 Frito Lay，我会详细说明。我们显然正在淘汰一些不再需要的制造节点。这些通常是我们系统中效率最低、最老旧的制造节点。在过去几年里，我们增加了整个系统的产能，这些节点可以被淘汰了。我们还在合理化我们的仓库基础设施，这既是基于我们正在做出的一些自动化决策，也是基于在该国某些地区与饮料业务的一些整合。随着劳动力市场趋于稳定，我们在市场推广方面的一些过剩劳动力也在进行调整。
现在，我们可能可以在没有这些额外人员的情况下继续运营。所以这是三个主要领域。还有全球层面的杠杆，我们通过全球能力中心为百事公司提供服务，我们在如何为公司提供服务方面正在做出一些改变，这也是适用于 Frito Lay 的持续举措。Frito Lay 的好消息是，我们看到每个全职员工的生产力现在已经达到了几年前的水平。因此，在过去六七个月里，通过降低固定成本，我们已经能够达到这些指标。
在今年剩余时间里，这些干预措施将继续进行，我认为在2026年还会有更多的生产力干预措施，因为我们需要投资于可负担性，也需要投资于一些新平台以推动增长，正如之前提到的那样。因此，你应该期待在未来几个月看到这些。现在，杰米，我不知道你是否想对生产力补充些什么。
我只想补充一点，生产力的步伐随着我们推进全年而加快，我们采取了这些增量成本调整行动。
因此，当你进入2026年时，这些行动将带来相当显著的结转收益，特别是在上半年。是的。关于“One North America”，当我们考虑所有降低成本、提高利润率、推动增长的不同机会时，我们将“One North America”视为其中一个选择。我们正在德克萨斯州进行测试。考虑到我们在饮料业务中的低份额和在零食业务中的高份额，德克萨斯州可能是我们拥有最大机会的州。当我们将这些业务放在同一个仓库中，并从一个配送点为客户提供服务时，这给我们带来了很多好处。
因此，我们将在德克萨斯州进行测试和学习，并根据此决定如何将其扩展到全国其他地区。最终的解决方案不会是全国一刀切的。因此，这将是根据不同地区的市场地位、市场规模和人口分布情况制定的更细致的解决方案。因此，我们将继续向您更新该领域的决策。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自花旗的菲利波·法洛尼。您的线路已接通。
嗨，大家早上好。我想问一下国际业务。拉蒙，你提到这个季度受到恶劣天气的负面影响，但9月份有了不错的改善，这非常令人鼓舞。但你们的一些同行提到了拉丁美洲、亚太地区（包括印度）等地区面临更多的宏观压力。所以也许你可以给我们介绍一下这些国家消费者的健康状况？你看到了什么，是什么让你对加速增长有信心？谢谢。
好的，菲利波。我认为，当谈到第三季度时，我认为大部分减速主要与一些大型市场的天气有关，好消息是，正如我所说，9月份表现强劲，我们对今年剩余时间国际业务回到中高个位数增长持乐观态度。总体而言，我想说全球消费者都面临压力。我们看到世界许多地方的消费者在做出非常谨慎的选择。在中国肯定是这样，中国对我们来说是一个大市场，在印度也是如此。
我们在印度看到了增长。印度更多地受到天气的影响，饮料品类存在一些竞争情况，这可能会在未来几个季度影响增长，但之后会强劲反弹。我们在中东看到了良好的增长。中东的消费者可能感觉良好。东欧比西欧好一些，我想说。然后是墨西哥，它在某种程度上与美国相连。无论美国情况如何，都会对墨西哥产生很大影响。显然，美国的西班牙裔群体受到所有这些决策的影响，我们看到汇款以某种方式影响墨西哥，这可能在未来几个季度继续。
巴西对我们来说继续表现强劲，9月份接近两位数增长，夏季（我们的夏季）表现良好，我想说我们在世界不同地区看到了不同的消费者情况，不同的现实，但总体而言，我们能够很好地竞争，我们能够让消费者留在我们的品牌中，并提高人均消费量，这对我们的国际业务来说是重要的理念。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自派珀·桑德勒的迈克尔·莱弗里。您的线路已接通。
谢谢。早上好。我想回到百事品牌，看到它在美国有了更好的改善、更好的势头和市场份额表现。我很好奇是什么推动了这一点。这在多大程度上只是信息传递的改变，或者是营销投入的增加？另外，当你谈到优化营销支出是提高投资回报率的方法之一时，是否计划削减营销支出，或者你认为可以提高效率？也许帮助我们理解这种说法。
是的，我认为正如我所提到的，百事品牌对我们来说是成功的。我们大约在一年半前在美国推出的每一项产品，在国际上推出的时间稍长一些，都取得了巨大的成功，我们在许多市场看到了百事品牌的势头。我想说在国际上，这是由无糖产品的成功驱动的。我认为无糖、无蔗糖 max 在欧洲。它正在将消费者吸引到品牌中，让消费者留在品牌中，对我们来说继续保持积极，无论是从市场份额还是整体无糖细分市场的增长来看。
所以我们对此非常满意。在美国，有多个因素，正如我所说，我认为户外消费和食品搭配对饮料至关重要。这对可乐来说非常重要。我们正越来越专注于增加品牌的接触点，并以文化相关的方式将品牌与特定场合联系起来。不同类型的食品针对不同类型的消费者，并且执行良好。我认为我们在品牌上的投资有所增加，这是相关的。正如你所说，从营销角度来看，有两个平台的增长速度快于其他平台。
一个是无糖，这与我们的国际增长故事一致。第二个是口味，特别是野樱桃和奶油口味。但其他一些口味也在将新消费者，特别是年轻消费者吸引到品牌中，这对百事品牌的发展是积极的消息。所以我们感觉很好。我们将继续这些驱动因素。我们将继续投资于饮料组合中显然最重要的品牌。对于明年，我们假设百事将继续增长，我们将能够通过激浪和 Baja Blast 为增长增添新的层次，这是一个非常坚实的平台。
当包括我们的销售额和塔可钟的销售额时，零售价值达到10亿美元，这是一个非常强大的消费者平台。我们现在正在为激浪平台添加一个新的平台，即 Dirty Dew，一种奶油口味的激浪。我认为这将继续将品牌扩展到更多消费者。然后，正如我提到的，佳得乐的重新推出，这对我们至关重要。你知道，我们在一个需要更快增长的品类中处于领先地位。所以我们正在为佳得乐的价值而努力。但最重要的是，我们正在努力，就像你提到的营销一样，宣传卓越的 hydration 效果。
我们知道我们有经过验证的卓越电解质组合，能够提供更快、更好、更持久的 hydration 效果。我们正在组合的不同部分努力向消费者传达这一信息。我们对这将如何发挥作用持乐观态度。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自瑞银的彼得·格罗姆。您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。我希望跟进之前的评论，我认为是邦妮的问题。拉蒙，我想你提到期望 PF 和 A 在第四季度恢复到接近持平的有机销售表现，并且你实际上看到业务在最后一个月恢复了增长。那么，当你回顾过去一个月发生的事情时，这仅仅是因为我们正在对比的基数效应，还是更多与创新和日常执行相关的行动？这不是我们之前看到的情况。所以请详细说明过去一个月发生了什么，以及这如何增强了你对未来发展道路的信心。谢谢。
听着，业务显然在逐步改善，在这一点上，我想说更多的是做好基础工作。所以更好地做那些驱动我们品类的核心事情，服务、价格、执行、客户空间等等。所以我们品类的关键驱动因素，我不认为这是一次性的。随着今年年初系统转型后我们的服务水平变得更好，我们看到了更好的客户参与度和客户关系，这应该是可持续的。现在，我不想说事情不会改变，事情可能会发展，但显然业务的方向是正确的，我们看到的迹象让我们感到乐观。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自摩根大通的安德里亚·特谢拉。您的线路已接通。
谢谢，大家早上好。我的问题是如何看待 SKU 合理化对新有机增长的不利影响。还有两个澄清问题，拉蒙，关于 PF 和 A，你能否评论一下特别是核心品牌在入门级价格点的价格再投资结果？第二，我认为你回答了邦妮和彼得关于销量拐点的问题。你说在过去四周销量实际上是正增长的。这是针对整个公司还是特定地区，我假设是特定地区和服务水平恢复的地区。如果是这样，你在哪里看到销量拐点？
安德里亚。抱歉，关于 SKU 合理化，我是杰米。我的意思是，削减长尾产品有很多好处。当我们分析产品组合时，这些小批量产品与我们产品组合中的一些较大部分有很多重叠。当你削减长尾产品时，你会创造很多运营效率，从而带来更好的客户服务，而且你不会损失太多，通过效率和改进的服务获得很多收益。我没听清。
是的。安德里亚，关于入门价格点，你能重申一下你的问题吗？我们刚才没太听清，你的声音有点断断续续。
她的线路实际上已经离开了队列。请给我一点时间，我无法将她带回。好的。
好的。没关系，操作员。
好的，请稍等，您的线路已重新接通。安德里亚，您可以重复问题。
谢谢。关于 PF 和 A，考虑到你在一些核心品牌和入门级价格点上进行的价格再投资，你能评论一下这些结果如何吗？或者你知道，更多来自业务的可接受领域。我们应该如何看待你已经进行了三个多季度的价格再投资。
是的。所以我认为它们是两个相当独立的部分。可接受的子品类表现良好。我们在美国的可接受零食组合继续表现良好，全球范围内的零糖产品也是如此。这将继续是我们创新的重点。我们正在整个产品组合中寻找价格包装架构机会。我认为更大的机会在于一些我称之为更主流的家庭消费领域。随着我们推进这一年，我们将继续完善，因为我们从品牌和包装如何在竞争环境中相互作用中获得了越来越多的数据。是的，所以当务之急是确保我们的定价非常敏锐，以帮助推动需求。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自美国银行的彼得·加尔博。您的线路已接通。
嘿，拉蒙、杰米。早上好。拉蒙，在准备好的发言中，PBNA 部分你重点关注了蛋白质领域。我想更深入地了解在蛋白质方面，你们决定更多地利用内部品牌如 Muscle Milk 或 Propel 来开拓更大市场，而不是像在能量饮料或益生元等其他子品类中那样通过收购或合作。所以也许你可以详细说明为什么选择内部开发而不是收购或合作，以及未来饮料业务在蛋白质领域的发展方向。非常感谢。
谢谢。是的，听着，我们总是试图尽可能利用我们现有的平台，这是更经济、更好的商业决策。我认为 Muscle Milk 是一个很棒的品牌，随着我们改进产品，我们的研发团队已经能够开发出非常出色的产品，味道极佳，蛋白质含量高，口感好，不含人工添加剂。我认为它将清楚地服务于许多寻找可饮用蛋白质解决方案来替代全天膳食或零食的消费者。
我认为 Muscle Milk 有扩展的潜力。这是一个有潜力的品牌。我们将重新定位它，以不同的方式进行沟通。包装非常现代和更新。Propel 也是一个很棒的平台。它在女性消费者中渗透率很高，在过去五六年中以两位数的复合年增长率增长。它在 hydration 方面有很高的可信度，但我认为它可以扩展到更多领域。这就是为什么我们认为我们可以将其发展成为一个功能性 hydration plus 平台，以 Propel 为核心，专注于女性，但不仅限于女性，包括粉末和液体形式。
我认为，随着消费者在市场上寻找更多功能性饮料解决方案，我们将有一个多年的创新机会。因此，对公司来说，内部开发的投资回报率总是比外部收购更好。在你提到的一些例子中，比如 Poppy，我们没有平台来追求这些机会，而市场上已经有一些规模较大的参与者，对我们来说，收购是更好的回报。我们将继续同时采取这两种方式。
在内部进行创新，将一些大品牌带入新领域，更新产品组合中的大品牌，同时在增长更快的细分市场中寻找能够给我们带来先发优势或额外规模的小型收购。因此，我们正以紧迫感看待产品组合转型，我认为从我们的创新产品线和过去六七个月的一些并购活动中可以看出，我们正在采取正确的举措。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自 Evercore ISI 的罗伯特·奥滕斯坦。您的线路已接通。
太好了，非常感谢。拉蒙，这是一个两部分的问题。第一部分是，你经常谈论调整成本结构，积极削减成本，但同时又要回到增长算法，这表明营收可能不是问题，但可能是成本类型的问题，也许在美国某些资产和某些品牌上管理成本过高，但你将通过国际增长和美国的创新来弥补，这可能需要更复杂的成本结构，可能是更小的批量、不同的供应链和完全不同的成本结构看待方式。
所以第一，这种评估大致正确吗？第二，关于首席财务官变动的重大宣布。祝贺所有人。你能谈谈从公司外部聘请你最大客户的一位非常受尊敬的领导者的决定，以及你如何看待他推动这一愿景。谢谢。
这很好。所以听着，我认为这不是非此即彼的问题。为了适应未来，我们必须转变产品组合，我们正以紧迫感这样做，随着我们更符合消费者趋势，更深入品类中增长的领域，这将推动增长。所以我认为我们花了相当多的时间。但我们也需要解决业务的成本结构，因为我们需要继续保持极强的竞争力，我们知道消费者正在寻找价值，价值在未来至关重要。
处于正确的价格点，与竞争对手竞争，还有自有品牌也会有他们的产品，所以显然我们需要降低成本，也需要改变成本类型。我们需要更加敏捷，更加灵活，有选择权。在过去五年中，我们在技术上投入了大量资金。这体现在我们的损益表中。在过去五年中，这一直是我们的一项成本。现在，我们可以通过将技术应用到我们所做的一切中，应用人工智能，将智能叠加到我们创建的数据基础设施上，从而从中受益。
这将给我们带来选择权、敏捷性和灵活性，这可能是市场所需要的，因为消费者和我们的合作伙伴（客户）不断变化。所以这就是我们的想法。所以你会看到我们以高度的紧迫感推进产品组合转型和成本转型，对资产做出决策，但也以非常快的速度将技术应用到我们的业务中。考虑到我们所做的投资，这可能会成为我们相对于其他公司的竞争优势。现在关于首席财务官的过渡，首先，让我感谢杰米35年的贡献。
杰米在公司工作了33年。他一直是一位了不起的合作伙伴。我们一起工作过一段时间。我在欧洲，他在这里，但我们认识很久了，我们现在一起做了很多工作。杰米一段时间前表达了退休的愿望。我开始寻找未来的首席财务官，以帮助我执行2030年战略。史蒂夫是一位令人难以置信的领导者，正如你所说，拥有合适的经验、合适的技能、经过验证的记录、合适的文化，适合公司。我期待在未来几周欢迎史蒂夫，并继续加速公司的转型，实现我们所知的这家公司能够达到的高度。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自杰富瑞的考米尔·加贾拉瓦拉。您的线路已接通。
嘿，大家好。首先，杰米，感谢你这么多年的帮助。拉蒙，关于资产基础的问题，接着之前的一些问题。“One North America”可能是区域性的，注重敏捷性，注重速度，在创新和调整规模方面有很多事情在进行。在多大程度上你愿意考虑特许经营部分业务？特别是在饮料方面，也许只是从区域角度，因为感觉你想要实现的许多目标，有些可以通过推动某种特许经营计划来实现。所以好奇你的想法。谢谢。
是的，正如我所说，我们正以高速和强烈的紧迫感追求增长和利润。在这一点上，我们对所有想法持开放态度，我们感谢所有创造股东价值的观点。所以，你知道，我们会倾听，我们会做对百事公司最有利的事情。但当我考虑这个供应链、市场推广领域时，正如我 earlier 所说，针对美国市场的解决方案不会是一刀切的解决方案。所以会有细微差别，可能会有不同的地理解决方案，这将是该市场的最佳选择，考虑到我们的市场地位、起始市场地位、合作伙伴以及我们可以做的其他一切。
现在，当我考虑这个话题时，我们正在考虑三件事，我希望你能了解。第一，我们试图解决未来的需求，而不是过去的需求。未来的需求将与过去的需求大不相同，消费者将更多地通过数字方式购买，他们对交付方式的期望也会不同。第二，技术和我们在过去五年中对技术的投资使我们能够做五年前无法想象的事情。想想公司的许多基本流程，从订单接收到运输塔，到我们如何进行制造或仓储，都与过去完全不同。所以我们可以以不同的方式管理复杂性，我们可以消除一些以前的人力瓶颈。
第三，我试图优化整个百事公司的损益表，而不仅仅是其中一个或另一个部分。所以当我们考虑这个问题时，我们会考虑这三个因素。我们将继续评估所有选择，并做对公司和股东最有利的事情。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。下一个问题来自富国银行证券的克里斯托弗·凯里。您的线路已接通。
嘿，大家好。大部分问题都已经涉及到了，所以也许退后一步。拉蒙，我很想听听你对周期性与结构性问题的看法，特别是按地区划分。我认为在北美，人们一直在争论这在多大程度上是消费者转向更健康饮食的结构性转变。显然也有追求价值的周期性因素。你能比较一下美国消费者行为中的周期性与结构性动态，以及你在国际市场上看到的情况吗？消费者在经济方面是否表现出类似的行为？
另外，美国以外的国际消费者的偏好是否像北美业务那样在变化和演变？我很想了解更多关于这种相互作用的背景或补充信息。谢谢。
是的，所以听着，这显然是一个非常复杂的话题，但我会从几个方面给出我的观点。有些事情在我们思考全球消费者时显然是结构性的。我认为消费者正以非常结构性的方式转向数字购买，这将改变行业的动态，包括他们购买什么、如何购买以及他们对交付方式的期望。我认为消费者将期望商品以不同的方式交付给他们。所以这是一个非常结构性的变化，正在全球发生，速度不同。
但我认为这显然是全球性的。第二，我想说，消费者对食品和饮料中的成分了解得多得多。我认为这也是一个长期趋势，消费者将更多地根据清洁标签、食品中的成分做出选择，不仅是味道，还有品牌中的食品类型。因此，我们正在对乐事、佳得乐或托斯蒂托斯等品牌进行的一些重新推出。
考虑到这一点，因为我认为它们在未来非常相关。对于低收入家庭或中等收入家庭来说，负担能力也是如此，他们的生活固定成本在全球范围内都在上升，这将在可预见的未来产生对负担能力、价值、价格点和成本意识的需求。所以这些趋势会在曲线上上下波动，但我认为在大多数市场中，曲线的方向是相同的。这是我的观点。
这就是我们思考未来的方式，也是我们迅速将产品组合转向这些领域的原因。我们正在审视成本结构，以便能够在成本方面竞争，同时也能在这种未来需求中为客户提供服务，这将与今天大不相同。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。最后一个问题来自 TD Cowen 的罗伯特·莫斯科。您的线路已接通。
嗨。谢谢提问。几周前，一位激进投资者宣布持有贵公司股票，并发表了一长串建议。所以我想知道你是否愿意与他们接触，以及你认为其中是否有任何想法对你们的战略方向特别重要。特别是其中一个建议是为 Frito Lay 设定利润率目标。过去曾讨论过这个问题。我只是想知道，你认为这对设定未来发展道路有建设性吗，还是你只是看待业务，认为它需要做的事情与此不同。谢谢。
是的，听着，你的问题中有几个问题。所以我们与 Elliot 的接触，你知道，我们进行了几次互动，非常有建设性和合作性，我们正在努力相互理解。我认为我们在一件关键事情上是一致的，即百事公司被低估了，通过采取一些有紧迫感的干预措施，有很多机会提高公司的估值，我们正在这样做。所以我认为我们都希望创造股东价值。我们和任何投资者一样有兴趣这样做。所以在 Elliot 在他们的文件中提到的所有想法中，大多数都包含在我们的2030年战略中，我们正在采取行动。
所以我认为我们正以紧迫感在产品组合转型、产品组合简化、成本降低以投资未来增长等方面采取行动。等等。所以有很多积极的方面。有几个领域我们可能需要更多地相互了解。我们将在未来几周和几个月进行对话，我相信我们会达成共识，他们会听取他们的观点。他们将帮助我们做出决策，使百事公司成为更好的公司，并为长期创造价值。是的。良好的合作。我对这将如何推动紧迫感并为百事公司带来积极变化持乐观态度。
好的，会议到此结束。非常感谢大家的参与。再次，我要感谢杰米33年来为百事公司所做的出色工作，以及他在过去两年中给予我和管理团队的支持。谢谢。杰米，我不想对这里的团队说什么。
不，只是谢谢。这是一段很棒的旅程，这是一家伟大的公司。我仍然相信我们最好的日子还在前方。谢谢。
谢谢。女士们，先生们，今天的演示到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。