Kenneth Levy（投资者关系）
Matt Desch（首席执行官）
Vincent J. O’Neill（首席运营官）
Edison Yu（德意志银行）
Brent Penter（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
Mathieu Robilliard（巴克莱资本）
Colin Canfield（康托·菲茨杰拉德公司）
Timothy Horan（奥本海默公司）
Greg Mesniaeff（金斯伍德资本）
Chris Quilty（Quilty Space）
Hamed Khorsand（BWS Financial）
Louie DiPalma（威廉·布莱尔公司）
Justin Lang（摩根士丹利）
各位好，欢迎参加铱星通讯2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。在今天的演示之后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号加一。如需撤回问题，请按星号加二。请注意本次活动正在录制。
现在我想将会议转交给投资者关系副总裁Ken Levy。请开始。
谢谢Chloe。早上好，欢迎参加铱星通讯2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的是我们的首席执行官Matt Desch和首席财务官Vince O'Neill。今天的电话会议将首先讨论我们的第三季度业绩，然后是问答环节。我相信您已经有机会查看今天上午发布的 earnings 报告，该报告可在铱星通讯网站的投资者关系部分获取。在我将发言权交给Matt之前，我想提醒所有参会者，我们的电话会议可能包含1985年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。
前瞻性陈述是指非历史事实的陈述，包括有关我们未来预期、计划和前景的陈述。此类前瞻性陈述基于我们当前的信念和预期，并受风险因素影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在差异。这些风险在我们向美国证券交易委员会提交的文件中有更详细的讨论。我们今天的发言应结合这些风险因素进行考虑。任何前瞻性陈述仅代表我们截至今天的观点，尽管我们可能会在未来某个时候更新前瞻性陈述，但我们明确表示不承担任何更新义务，即使我们的观点或预期在会议期间发生变化。
我们还将提及某些非GAAP财务指标，包括运营EBITDA、备考自由现金流、自由现金流收益率和自由现金流转化率。这些非GAAP财务指标并非按照公认会计原则编制。有关这些非GAAP财务指标的进一步解释以及与最直接可比的GAAP指标的调节，请参考今天的 earnings 报告和我们网站投资者关系部分。
话不多说，我想将会议转交给Matt。
各位早上好。我们刚刚结束了又一个稳健的季度，这使我们有望实现全年的运营EBITDA增长预期。今天我想用一些时间分享一些关于卫星领域的更广泛思考，以及我们应对不断变化的格局并从中获利的计划。之后Vince将更详细地回顾铱星通讯的季度业绩，并强调自上次 earnings 电话会议以来我们观察到的趋势。正如您所知，Starlink最近拟收购EchoStar Spectrum以构建全球D2D能力，这对卫星行业来说是一个重大事件。我们认为此次收购可能会打破现状，并加速全球服务的推出，随着时间的推移，这些服务将连接配置为使用该频谱的新型智能手机。
它还可能加速物联网设备的采用，这些设备将更好地与我们的全球物联网服务竞争，至少比目前在全球少数几个国家以区域为基础使用蜂窝频谱的D2D努力更好。我们承认，更多的竞争将进入我们所在的卫星市场领域。我们认真对待这种日益加剧的竞争，并认为这一发展最早可能在本十年后期影响我们，并且肯定会进入2030年代。话虽如此，由于我们的合作伙伴关系和卫星解决方案的质量和耐用性，我们在已建立的增长市场中拥有令人羡慕的地位和令人兴奋的前景。
我们在开发数千种已投入市场的铱星连接解决方案方面拥有丰富的经验。这些知识以及我们的网络将帮助我们很好地应对当今行业正在发生的变化。需要明确的是，我们将积极主动地调整策略，在卫星市场格局不断变化的情况下巩固我们的地位。我们在这方面有着悠久的历史，我相信我们将取得成功，并且随着卫星服务市场的发展，能够继续增长收入。铱星通讯专注于在卫星行业提供独特的专业服务。
虽然我们与其他卫星提供商存在一些重叠领域，但我们从未寻求参与以价格为导向的大宗商品市场，现在也不打算这样做。我们目前正在开发的Iridium NTN Direct是提供基于新标准的D2D服务的绝佳切入点，这将使我们进入一个新的、潜在更大的市场机会。然而，宽带D2D仍是一个新兴且未经证实的市场，如果没有拥有频谱和承诺资本支持此类建设的合作伙伴，我们没有计划独自推进。
当我们思考长期未来并考虑后续星座中包含的服务时，我们将寻找能够为我们提供最大资本回报的机会，而目前5G宽带并不符合这一要求。相反，我们计划巩固我们的市场优势，并更深入地专注于我们有独特资格提供的领域。这包括继续审慎投资围绕我们独特的工业级物联网和PNT服务的新增长领域，并探索相邻领域的收购，以形成互补。我们将专注于监管应用，其中安全服务的需求正在增长，而我们独特的全球卫星能力可以提供关键解决方案，例如海事和航空驾驶舱安全服务。
此外，我们相信铱星通讯在不断增长的自主系统市场中拥有强大且可防御的地位，可作为无人机、无人驾驶船舶和其他自主车辆的故障安全连接。这些车辆需要多个冗余连接以确保安全和可靠性，并且还将欣赏我们的PNT技术以保护其位置和导航。正如我之前所说，我们将继续投资Iridium NTN Direct。我们在基于标准的物联网方面的开发工作继续提供令人兴奋的机会，并且是行业内其他D2D努力的补充。我们在这项新服务上取得了重大进展，现在正在通过在轨卫星进行空中测试。
我们从移动网络运营商那里获得了良好的反响。您可能已经看到我们与德国电信和Carrier 1的公告，未来还会有更多公告。我们发现移动网络运营商对全球铱星服务有需求，他们的物联网客户可以漫游到该服务，我们相信Iridium NTN Direct将增强我们已经成功且不断增长的物联网产品组合，并将我们的目标市场扩展到更广泛的地面物联网领域。我们还将寻求构建或收购知识产权和资产，为铱星通讯提供其他新收入来源，这些收入来源不会与未来几年推出的这些新D2D服务直接竞争。
例如，铱星通讯凭借其强大的新PNT服务拥有一个非常独特的平台，该服务有能力重塑安全应用并强化地面网络。我们看到许多商业和政府行业对GPS的替代方案有很大需求，用于关键基础设施保护、导航系统以及准确的室内时间源，以及其他安全用途。我们还正在利用我们的PNT信号开发一种独特的量子安全网络安全产品，可以改善身份访问管理并为高价值交易提供认证，进入200亿美元的身份验证行业并创造新的收入流。
即使只占据这个不断增长的市场的一小部分，对我们这样规模的公司来说也意义重大。我们还在继续专注于美国国家安全任务，在过去25年与美国政府合作的基础上继续发展。铱星网络被依赖用于主要和备份通信、安全传输、专业物联网服务、战术无线电等。许多政府机构依靠铱星服务进行关键数据传输、资产管理和态势感知等。当然，我们的技术嵌入到如此多的应用和任务中，因此很难被其他卫星系统或不断发展的D2D服务取代。
我们继续与美国政府讨论EMSS合同的续签，预计在未来一年内会有积极且富有成效的结果，因为政府越来越依赖像我们这样的商业卫星服务。同样，我们与太空部队太空发展局（SDA）的合同是与美国政府的另一个重要接触点。我们认为，我们为SDA的新网络构建地面入口点和运营中心的工作，让我们对政府的Golden Dome计划有了深入了解，并为支持其未来需求提供了可信度。我们有充分的条件扩大与政府的合作范围。
展望未来，随着他们在Golden Dome上的大量投资。这些只是我们认为有纪律的资本部署可以提供持续强劲收入和底线增长的几个领域，我们期待在执行我们的愿景时能够分享更多细节。除了我们宝贵的全球L波段卫星频谱以及我们在三十年运营中开发的越来越多的合作伙伴和解决方案之外，铱星通讯在卫星行业中是独特的，因为我们产生强劲的现金流，资本周期合理。
凭借健康、灵活且仍较年轻的卫星星座，我们直到2030年代后期才需要在新网络上投入资金。由于总线和发射成本远低于我们第二代系统的经历，我们对届时更低成本的建设和发射选择感到满意，包括可能作为其他星座系统上的搭载有效载荷。此外，我们有信心，我们强劲的现金流将在未来五年及进入2030年代（可能需要更换系统时）继续保持。
考虑到加强我们竞争地位的关注度提高，我们决定暂停股票回购计划，以强调战略增长举措，并继续在资本部署方面保持纪律性。由于我们仍然致力于降低资产负债表杠杆，我们认为目前这是一个审慎的做法，同时我们继续执行季度股息计划。
从今天的 earnings 报告中可以看出，我们继续增长收入和用户，并且预计未来会继续增长。自今年年初以来，我们已与70多家新技术和分销合作伙伴签署协议，加入铱星生态系统，以构建新解决方案或许可我们的技术用于新的基于铱星的产品。这些表明我们网络的持续价值，并展示了我们持续增长的强大渠道。我们相信铱星通讯的许多产品线将继续具有相关性，并且我们很高兴开始投资我们看到有意义增长潜力的相关技术和业务。虽然EchoStar Spectrum的出售是一个重大发展，但对我们来说并不完全意外。更多的D2D竞争即将到来，但我们有时间做出回应，因为市场反应将是缓慢的。我们从苹果D2D产品的有限市场反应以及对新的T-Mobile卫星服务的反应中看到了这一点，这些反应也不尽如人意。
我们同意通信市场正在发生变化，以前没有认真考虑使用卫星解决方案的新行业现在开始探索或构建为客户提供真正价值的应用。这对我们来说是一个有吸引力的环境，我们预计随着我们投资新技术和调整市场重点，铱星通讯的机会将会扩大。我们知道，我们的竞争优势来自于专注于专业产品和服务，其中高可靠性和定制解决方案仍然是差异化的关键点。
话不多说，现在我将会议转交给Vince，由他讨论我们的季度业绩和展望。Vince？
谢谢Matt。各位早上好。正如Matt所指出的，我将回顾铱星通讯第三季度的财务业绩。我还将强调我们在行业中看到的一些趋势，并分享铱星通讯的杠杆率和资本状况的细节。第三季度运营EBITDA增长10%，达到1:36.6百万美元，这得益于经常性服务以及工程和支持收入的共同推动。在我们业务的商业方面，服务收入增长4%至1.383亿美元，主要得益于商业物联网、PNT以及语音和数据业务的增长。语音和数据收入同比增长4%至5990万美元，主要反映了7月初实施的价格上涨，这推动了每用户平均收入（ARPU）增长4%。
第三季度商业物联网收入总计4670万美元，同比增长7%。这一增长继续反映了我们面向消费者和商业应用的物联网服务的广泛增长。商业宽带收入同比下降17%，但基本符合我们的内部预测。我们预计本季度宽带收入下降，主要原因是去年同期的一份非海事合同未续签。剔除这份140万美元的照付不议合同，本季度宽带收入的下降与上半年的趋势一致。
本季度搭载有效载荷和其他数据服务收入为1870万美元，同比增长14%，反映了PNT的增长，同时受到与客户合同相关的离散事件的影响。我们正处于PNT业务发展的早期阶段，并看到了有意义的收入增长的强劲机会。我们对市场对该服务的兴趣水平感到鼓舞，这种兴趣跨越多个行业和解决方案。对弹性定位和授时解决方案的需求日益增长，特别是在民用和商业应用中，以应对干扰和欺骗，并保护关键基础设施。第三季度政府服务收入小幅增长至2690万美元，反映了9月中旬我们与美国政府的EMSS合同的逐步提升。
这是我们合同的最后一次价格提升，在这个七年期限的最后一年将产生1.105亿美元。我应该指出，政府有权按当前费率将合同延长六个月，这是他们的传统做法。我们与政府关于新EMSS合同的正式谈判将在2026年正式开始。我们通过25年的合作建立了牢固的关系，并充分了解他们的优先事项、需求和期望。一个很好的例子是铱星技术集成到高通为美国政府和盟国用户开发的新型Snapdragon Mission战术无线电中。
转向用户设备销售，第三季度销售额为2150万美元，与去年同期相比略有下降。我们现在预测全年销售额将略低于去年水平。第三季度工程和支持收入为4020万美元，而去年同期为3070万美元。与去年同期相比的强劲增长继续反映了铱星通讯与太空发展局的合作增加，以及去年获得的新研发和研究合同。对于2025年，我们将全年服务收入增长预测收紧至约3%，并将运营EBITDA指引收窄至4.95亿至5亿美元，处于我们先前指引范围的高端。
服务收入调整的主要驱动因素与第二季度电话会议中预告的PNT收入时机有关。最初预计在2025年实现的PNT收入现在将推迟到未来期间。一位现有大客户正在进行PNT的大规模部署。他们的投资规模很大。然而，实施时间取决于我们无法控制的因素。我们继续与该客户密切合作，支持他们的推出。这将导致第四季度搭载有效载荷和其他数据服务的增长低于趋势，全年服务收入将接近我们先前指引范围的下限。PNT仍然是铱星通讯非常有吸引力的市场，并将推动增量收入增长。
我们特别喜欢它是广域广播服务，支持无限数量的用户，同时使用最少的网络资源。我们很高兴看到铱星PNT扩展到许多新应用，如5G网络。例如，您可能已经看到本周的公告，T-Mobile正在增加其Iridium PNT的部署以提高网络弹性。除了这一项目，我想就我们在商业业务线以及与美国政府的持续合作中观察到的趋势发表几点评论。正如我之前提到的，我们在7月对商业语音和数据业务实施了价格上涨。
与每用户平均收入（ARPU）的增长同时，我们观察到与这一定价行动相关的用户停用数量略有增加。展望未来，我们预计语音和数据业务的ARPU在可预见的未来平均为48美元。物联网的收入和用户继续增长，而我们预计第四季度的增长将从第三季度的7%有所提升，这得益于与大客户的合同收入，我们认为物联网收入全年增长将略低于10%。我们的物联网业务运行良好，正如Matt所指出的，有许多新合作伙伴加入铱星生态系统，他们正在构建新应用，并将帮助推动未来增长。
正如我之前提到的，第三季度宽带收入增长率的下降异常高，这是由于去年同期一份非海事合同未续签的影响。我们预计宽带收入的同比下降将持续到第四季度，并趋向于8%左右。今年海事船舶从主要服务向辅助服务的更快转换正在加速我们海事业务的结构变化，并将在年底前继续体现在我们的ARPU中。长期来看，我们相信采用新的Iridium Certus GMDSS计划带来的用户增长将有助于抵消这些ARPU压力，并且铱星通讯仍将是海事领域的重要参与者。
铱星通讯的政府业务今年将从美国国防部获得1.08亿美元的EMSS收入。我们还预计，我们在工程和支持方面看到的强劲趋势（主要与我们与SDA的合作相关）将持续到第四季度，并支持又一年的创纪录工程收入。最后，随着今年夏天税收立法的通过，我们预计将额外获得一年的税收优惠。我们现在预计铱星通讯到2027年每年支付的现金税不到1000万美元，并且在2029年之前不会以全额法定税率纳税。这种更新的税收状况将进一步支持增量现金生成。
我们希望这些信息对我们进入今年最后一个季度有所帮助。第三季度，铱星通讯以平均每股26.22美元的价格回购了约190万股普通股。尽管铱星股票的估值具有吸引力，但我们认为在未来竞争格局变化的情况下，增强我们的增量财务灵活性是审慎的做法。正如Matt已经指出的，我们将暂停正常过程中的股票回购。暂停回购计划将在年底前为我们的现金头寸增加约5000万美元，并略微降低净杠杆率。
鉴于铱星通讯将继续产生的自由现金流，我们有能力去杠杆化，并迅速将净杠杆率从目前的3.5倍降低。这种增强的财务灵活性使我们能够考虑诸如回购部分债务等选项，从而降低持续的持有成本。如果不进行收购，铱星通讯可能会在2030年目标时间之前迅速将净杠杆率降至2倍以下。进一步的财务灵活性支持我们追求战略举措，包括补强型并购，以加强我们在某些目标市场的地位。截至9月30日的资本状况，铱星通讯的现金及现金等价物余额为8850万美元，季度末净杠杆率为运营EBITDA的3.5倍。
9月30日，铱星通讯向股东支付了每股0.15美元的季度股息。此次股息率的提高使全年增长率比2024年约增长5%。我们致力于积极且不断增长的股息计划，因为它增加了长期股东回报。第三季度的资本支出为2150万美元。正如我们之前指出的，我们预计2025年的资本支出会更高，以支持我们在Iridium NTN Direct和5G标准方面的工作。转向备考自由现金流，我们在投资者关系网站的“活动”选项卡下的补充演示中提供了现金流指标的描述以及与GAAP指标的调节。在这些材料中，我们预计2025年备考自由现金流约为3.04亿美元，运营EBITDA到自由现金流的转化率为61%，收益率接近18%。
正如Matt之前指出的，我们预计今年宣布的频谱交易将随着时间的推移给MSS行业带来更多竞争。为确保我们提供最相关的指引，我们将继续按年提供服务收入指引，但将撤回2030年的服务收入展望。铱星通讯拥有持久且有弹性的业务，将长期产生大量现金流。这种优势部分源于铱星连接解决方案难以替代，并推动我们季度和年度的经常性收入。我们预计，即使在不断变化的竞争环境中，铱星通讯在本十年剩余时间内仍有能力产生至少15亿至18亿美元的自由现金流。
我想提醒投资者，铱星通讯目前每年产生约3亿美元的备考自由现金流。仅维持这一运行率到本十年末就能产生15亿美元。铱星通讯今天在卫星市场占据独特地位。我们拥有优质资产、强劲现金流和许多增量增长机会。虽然我们承认卫星行业的竞争动态可能会加快，但我们对我们的前景和现有业务的持久性感到非常兴奋。
话不多说，我将把会议转回给操作员，并期待您的问题。
现在我们开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号加一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号加二。此时，我们将稍作停顿以整理提问名单。
第一个问题来自德意志银行的Edison Yu。请开始。
嘿，早上好。感谢回答我们的问题。我想跟进团队提到的战略选择，或许从两个角度来看。首先，您多次提到并购。我想知道其中一些行动的时间表可能是什么，这是在您已经有一系列并购 pipeline 并且正在加快速度的情况下，还是在过去几个月发生的所有事件之后，您现在正在寻找不同类型的目标？
是的，我们不是一家大型收购公司，显然我们几年前收购了Satellis，但此后没有再进行任何收购。我们一直在寻找与我们正在做的事情互补的领域。我们现在正在关注一些。我不能对任何具体的时间发表评论，因为这并不完全在我们的控制范围内。但是，您知道，我确实想向您表明，出于明显的原因，这将是我们未来更关注的重点。我的意思是，有些事情我们可以做来加速收入和增长，这些事情与我们瞄准的特定领域互补。我们将更重点地关注这些领域。但是目标并不多。显然，我们不会同时进行很多很多次收购，但我们会更专注于这一点。
明白了。我想从相反的角度看待并购问题。您认为铱星通讯是否有意义直接或间接地成为某种其他解决方案的一部分，无论是另一家大型科技公司试图以某种方式进入D2D领域？在过去几个月发生的事情之后，您认为这是明智的吗？
嗯，这只有基于这将为股东创造的价值才有意义，这是我们的工作目标。所以，您知道，显然我们对那些有这种愿望的人持开放态度。但是，您知道，我不确定，但我不会说最近如此规模的频谱购买公告以及市场的不确定性会吸引更多人进入市场。我的意思是，可能会更少，但拥有频谱的人只有这么多。我们显然在那里占有重要地位。因此，如果有人真的想在全球范围内这样做，我们显然可以成为其中的一部分。但是，您知道，这不是我们可以决定的。这不是我们可以计划和执行的事情。这是其他人决定的。但是，您知道，我们会做符合长期利益的事情，您知道，我们可以创造的价值。很好。
太好了。非常感谢。
谢谢，Alice。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯公司的Brent Penter。请开始。
嘿，各位早上好。感谢回答问题，并感谢对竞争环境的评论。那么，从高层次来看，您认为哪些业务线完全不受竞争风险影响，您根本不考虑竞争？哪些业务线可能大部分不受影响，哪些业务线您认为最有可能受到影响？
嗯，这是一个非常详细的问题。没有任何业务是完全绝缘的。由于我们的全球网络、我们的L波段频谱、我们能够成为其他人无法成为的受监管提供商，我们在服务的领域基本上具有极强的竞争力。人们要想竞争，比如在驾驶舱安全服务或海事安全服务领域，需要克服很多障碍。其他人曾尝试这样做，并且花费了很多很多年。所以你知道，这些领域。总是会受到服务的保护。像PNT这样的东西，例如，你知道，考虑到我们在这方面有15年的领先优势，考虑到，你知道，事实是，你知道，要重新创建这样的服务将非常非常困难，这些将是受到很好保护的服务。
工业物联网，你知道，在很多方面，这受到我们提供的庞大生态系统和解决方案的保护。但我们确实有各种各样的专有服务和即将推出的基于标准的服务，这也使它成为，你知道，一个有吸引力的服务，在这个业务领域，将会有多个供应商，不会总是直接的正面竞争。实际上，在很多事情上会有多种解决方案。例如，在自主领域，我们发现自己与地面甚至宽带能力一起被应用于自主解决方案中。所以。我认为这涵盖了很多领域。
政府是另一个领域，你。知道，25年后，嵌入到这么多领域，在我们能做什么和我们的经验方面具有如此高的可信度，你知道，SDA就是一个很好的例子。当我们围绕Golden Dome排队时，你知道，这可能价值1750亿美元，我们发现有很多业务我们可以解决，并且。我们作为一个组织已经足够成熟。现在去追求我们以前无法做到的业务。所以我想说，你知道，我们觉得首先，我们在现有业务中有很多持续的优势，在未来几年有很多增长动力。
你知道，长期来看，当你看。在10年的时间里，我认为我们的业务将会发展，你知道，一点点，这就是为什么我们会更积极地将自己发展成它。但我认为，这就是为什么我们对未来五年将产生的现金流感到非常强烈，并且可以真正重申这些。
好的，非常感谢所有这些细节。那么，为了把一个广泛的问题变得更具体，如果我们看语音和数据部分，您能给我们一个大致的细分，您的用户群中有多少百分比是休闲或普通用户，有多少百分比可能是更多的工业类型或真正需要更强大设备和服务的用户，这些用户可能风险较低？
嗯，当你谈论语音和数据时，我的意思是你主要谈论卫星电话和PTT设备等。而且，我不认为其中有很多休闲用户。几乎我们提供的所有东西都是。我会称之为某种安全工业用途，非政府组织、急救人员、军队等。我没有看到很多人，他们拥有卫星电话是为了好玩，或者使用一键通设备与家人漫游。所以我认为其中很少有我称之为消费级的东西。顺便说一句，这也是为什么在用户数量上，你可以看到我们看到了差异。你知道，当我查看并与团队讨论同比增长的用户时，规模仍然很小，但它来自哪里？都在工业领域。
例如，你知道，美国国际开发署的DOGE资金，有一些，你知道，我们说的所有这些都是，顺便说一句，影响很小。有美国iD，联合国。例如，资金存在一些问题。所以，你知道，总的来说，非政府组织，当然。我们今年确实有小幅提价，我看到了一些小的影响。似乎有些人可能在寻找，我再说一遍，也许这些是政府机构，他们决定可以少用一些。你知道，考虑到价格。我会说关税有一个。小的，小的影响。
真的有点像撤军，加沙地带的撤军，飓风。这是最平静的飓风季节之一。但所有这些事情都有小的影响。你可能会说D2D是否有影响。事实上，你可以用智能手机做到这一点，这一定是一个小的影响，但考虑到所有其他可量化的问题，这真的很小。我现在真的看不到D2D对这项业务有真正大的影响。我想说，你的问题的含义是这些是消费者用户，而不是工业非政府组织，你知道，急救人员安全和安保类应用。所以我希望这有助于回答我们如何看待这项业务。
是的，非常有帮助的内容。那么我的最后一个问题是关于物联网业务的类似问题。您能告诉我们该用户群中有多少是个人通信或消费者用户吗？
大约是Brent。物联网用户群中约有90万，大约90万是个人用户。
这些大部分是低ARPU用户。如你所见，这项业务继续增长，设备和用户数量仍在扩大。不过，我们可以看出，大部分业务仍然不是只是偶尔使用的普通用户，我认为很多D2D都在走向这个方向。你知道，这些是需要坚固耐用的专用设备的用户，用于，你知道，徒步旅行或这些再次是很多急救人员和类似的人。所以你知道，我认为超过一半的高利润业务是更广泛的工业物联网领域。这是目前继续以相当传统的速度增长的领域。
好的，太好了。非常感谢各位的详细介绍，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Matteo Raw Billard。请开始。
是的，早上好，感谢您的演示。如果我能在一些垂直领域更深入一点，比如宽带。您提到有一个一次性的合同没有续签。但我想知道您是否仍然看到过去的连接服务损失带来的影响。但我认为到去年年底或今年年初会下降。所以只是想确保海事方面的风险敞口仍然是什么。
然后是物联网。显然，我认为从您所说的来看，这可能是D2D可能成为最大竞争对手的领域。同时，您正在开发自己的D2D物联网或NTN物联网解决方案。我认为您最近与德国电信签署了协议，我想澄清这到底是什么，因为我的理解是您的服务尚未商业化。所以如果您能澄清您与德国电信签署的内容到底是什么，以及从另一个角度看待D2D的威胁或机会。显然，当我们看纯移动地面物联网ARPU时，我们谈论的是每月每用户不到1美元或个位数美元，这与您的物联网业务情况不同。我知道有很多不同的价格点，但您的D2D计划，这是否在某种程度上可以保护您，但同时也只为相同数量的用户带来更低的ARPU？谢谢。
好的，你有几个问题。Matthew，我想你从宽带开始。我想，你知道，确保你明白那一次性的，你知道，这扭曲了本季度的实际上是收入。一年前合同终止时我们不得不确认，所以合同终止了。那不是海事合同。碰巧是一种，一种稍大一点的一次性事件，当你正常化后，我们继续有点。改变组合。如果你愿意，在海事行业。我预计这最终会好转。你可以看到即将推出的新产品。即使在过去一个月，海事领域的重要供应商Intelion也获得了其组合备份GMDSS终端的批准，我认为这将非常有吸引力。市场上还会有更多。所以我认为宽带最终会趋于平稳，我们在那个领域没有看到任何新的趋势。
在物联网方面。是的，合同。我认为你会很快看到的与DT和其他公司的公告实际上是漫游安排。这些是谅解备忘录，涉及他们允许其客户漫游到我们的网络，他们的地面客户。正如我之前所说，我们得到了很多兴趣，事实上兴趣还在增长。D2D市场不是一个玩家赢所有。我们从移动网络运营商那里听到的是，他们想要多个合作伙伴。即使是那些投资于某些人的人，我认为你会看到也会漫游到我们的网络。他们欣赏我们网络的稳健性和可用性。我的意思是，我们提供这项服务不会太久。而收入，你是对的。我认为总体ARPU可能会更低，但市场将会扩大，而不是必然他们会追求我们今天无法用专有解决方案解决的应用。
所以，你知道，例如，我们无法进入智能电表市场。有许多农业传感器市场我们今天无法进入。但我们的网络将非常适合这些应用。当我们提供服务时，移动网络运营商在这些领域会有很多应用，他们会发现允许漫游到我们的网络很有吸引力。所以我们认为这是一个净积极因素，对我们来说是重要的增长领域。所以我想我涵盖了所有这些，但如果没有，请告诉我。Matthew。
不，非常清楚。我想我理解的是，您与德国电信签署的协议是基于您现有的卫星物联网解决方案。您只是签署了一个新的合作伙伴，这本身就很棒，但这与您的无关。
这不是真的，Matthew。与DT和其他公司的协议，我认为你很快就会看到的，实际上是漫游安排。这些是关于他们允许其客户漫游到我们网络的协议，他们的地面客户。正如我之前所说，我们获得了很多兴趣，事实上兴趣还在增长。D2D市场不是一个玩家赢所有。我们从移动网络运营商那里听到的是，他们想要多个合作伙伴。即使是那些投资于某些人的人，我认为你会看到也会漫游到我们的网络。他们欣赏我们网络的稳健性和可用性。我的意思是，我们提供这项服务不会太久。而收入，你是对的。我认为总体ARPU可能会更低，但市场将会扩大，而不是必然他们会追求我们今天无法用专有解决方案解决的应用。
好的，现在非常清楚了。谢谢。
下一个问题来自Cantor的Colin Canfield。请开始。
太好了，感谢您的问题。跟进Addison的问题，也许只是更直接地问一下。但是当我们考虑铱星通讯的潜在价值以及可能的过程时，您知道，通常如果我们，我们认为从今天开始计时，假设9到12个月可能是实现铱星通讯全部价值的潜在时间线是否合理，并且当您考虑铱星通讯星座RF网络下游设备的关键价值时，您认为其他合作伙伴可能希望从业务中获取或整合到他们的批发堆栈中的关键东西是什么？
我的意思是，显然有很多大笔资金在流动，你可以说太空股票市场可能会从这里继续走高，但只是其中之一，很难让公开市场相信这样一个持久且有价值的资产。
是的，这是一个很好的问题，很难回答。我的意思是，我认为我们的价值在于我们拥有的经验广度和生态系统，以及我们拥有的所有解决方案和不断增长的市场细分。我提到了一些非常重要且持久的资产，无论是美国政府业务，我们独特的PNT技术，广度。我的意思是，我们在物联网卫星服务方面一直是赢家，而且这种情况并没有放缓，我们在其他市场可以做什么。我现在看着其他人。是的，有点嫉妒那些没有收入但只有长期增长前景的人。显然，市场现在没有欣赏这一点。关于我们现在。这就是为什么我认为这种转向更多投资于长期增长领域的宣布，显然人们现在欣赏这一点，而不是，你知道，资本回报之类的，我认为现在是审慎的。
所以我不确定这是否完全回答了你的问题，但希望，你知道，我确实认为有一些未被充分认识的价值资产。也许我们现在比一些公司更被低估。我认为这在一定程度上与那些没有真正维持业务但拥有比我们更大的频谱资产的人有关。也许这对某些人有吸引力。我们没有选择向其他人推销它们。你知道，显然人们认为卫星频谱在移动卫星服务频段的价值可能已经重新评级，而我们没有宣传，我们仍然有价值。只是我们没有把这作为我们公司的未来来宣传。我相信我们仍然可以创造超额，你知道，长期的大增长。我认为这将得到证明。
明白了，明白了。绝对同意。但是当你考虑合作伙伴的排名时，EchoStar SpaceX领域，我认为这可能清楚地表明SpaceX计划在该结构内追求手机，真正的大竞争对手有实质性的生态系统，可能只有一个，那就是水果公司。所以当我们考虑这个结构时，您是否有一个您可能与之有良好关系的人的排名，比如Paul Jacobs，Globalstar，或者一些亚马逊人？您如何排列您未来可能想要合作的潜在队友？
是的，这是一个很难回答的问题。我的意思是，这有点指向可能的合作伙伴关系和我不想暗示的方面。我过去说过，尤其是在这里工作了将近19年，我确实认识每个人，我和每个人都谈过。我会说这是行业非常活跃的时期，有很多讨论正在进行，但不一定，我不想试图表明有即将达成的交易或正在进行的事情。我认为即使有，谈论这个也是不合适的。现在行业中有比以前更大的参与者。
五年，十年，当然当我加入这个行业时，你提到像亚马逊、Kuiper和苹果这样的公司，当然那时还没有SpaceX Starlink。那些是拥有资产和战略能力的人，可以去，你知道，他们想去的任何地方，这对我们行业来说是新的。我认为这将是一个有趣的发展，但我认为我们可以在这种环境中很好地生存，甚至可能利用这一点。
明白了。绝对同意，并一如既往地感谢您的内容，Matt。谢谢。
是的，谢谢。
下一个问题来自奥本海默的Timothy Horan。请开始。
谢谢各位。Matt，跟进那个关于频谱的问题。您对EchoStar Spectrum目前覆盖世界的百分比有概念吗？我相信您和Globalstar是唯一拥有真正全球频谱覆盖的公司。如果您能详细说明一下，那就太好了。
是的，这是一个复杂的问题。频谱的工作方式是，你知道，国际电联提供，你知道，几乎可以认为国际电联有一个国家-by-国家的目录，谁有优先权。你知道，我们在许多国家拥有网络的第一优先权，经过30年的发展。所以我们在很多地方可能Starlink今天永远不会，你知道，因为那些国家现在可以在echostar Spectrum申请时做出决定，他们是否希望他们在那里。所以很难说他们在某个特定的地方。他们现在当然可以支持海洋，以前他们不能。他们可以进入那些监管环境不强的市场。但是可能有些市场。会对他们说不，你知道，这不是一个容易描述的位置。
这需要一些时间。首先，该频谱是地球静止频谱。因此，这需要重新分配和重新批准。会有其他人试图排在他们前面，甚至可能是我们在某些情况下。所以这需要一些时间来重新分配和重新批准。但我的意思是，我想明确表示我不想花所有时间讨论他们创建系统的难度。我想确保投资者明白，我们绝不是在否认该解决方案的潜力。当然，他们创建比EchoStar自己能做的更全球化的系统的能力。
你知道，坦率地说，他们有火箭和卫星以及其他人没有的东西。所以部署网络的速度会比我们预期的快。但我们一直预计长期会部署一个可以做到这一点的网络。只是认为可能是2035年。而不是2029年或结果证明的任何时间。所以我希望这是清楚的。即使到那时，我真的。认为，正如你暗示的那样，会有很多阻碍。他们可能仍然不会像我们那样全球化。但我想明确表示我们的目标不是直接与他们竞争。而是与他们互补，做像Iridium NTN Direct这样的事情，我们认为无论这里发生什么，这都具有持久的价值。
这真的很有帮助。那么在PNT上，现在的机会似乎比两三年前大得多。我想你仍然认为你可以实现那些来自tnt的收入目标，你知道，需要做什么才能做到这一点？
是的，我们确实。我对PNT的乐观程度比以往任何时候都高。我会说这有点不稳定。随着业务起步，我们看到前方有一些非常大的机会。只是这些时间尚不清楚。我想你会在未来看到一些公告，这将让你更清楚地了解为什么我们如此有信心。但是有很多试验正在进行，我们确实看到我们有显著的竞争优势。
那么未来几年你不会真正看到任何增加的竞争。你能给我们一个收入增长的感觉吗？会比今年好吗？有什么顺风或逆风，我的意思是我们在考虑个位数中期收入增长还是任何颜色？鉴于您取消了一些长期指引，这将非常有帮助。
是的，我的意思是我真的很想在2月份重点提供这一点。我同意你的看法。我不认为短期内竞争会有直接变化，但我认为提供竞争环境变化中的长期指引没有任何好处。所以，所以我真的想至少部分指引回来。我们可能总是比其他人提供更长的指引。我只是认为每个人都应该提供尽可能多的长期指引。我们不会完全退出。但我宁愿不要引导你在未来两三年内达到某个特定数字。但如你所见，我们仍然。对我们的现金流预测相当乐观。所以我想你可以推断我们并没有真正脱离任何总体趋势。
谢谢。
下一个问题来自Kingswood Capital Partners的Greg Meznaev。请开始。
是的，谢谢。嗨Matt。您提到大约有70个新的分销合作伙伴已签约。您能谈谈与这些第三方经销商的条款在收入分成或经济方面有什么变化吗？随着您获得新的分销合作伙伴，这一趋势如何？谢谢。
是的，我的意思是当我们获得一个新的合作伙伴，我们描述的是那些想要将我们集成到他们的无人机系统中或将我们放在新的海洋传感器上的人，或者你知道，无论是什么。我的意思是，有很多新的潜在公司。这些通常是我们授权他们部署我们技术的许可。他们被允许将我们集成到他们的芯片组中，可能是他们的端到端系统，他们可以配置和开启，通常有一个定价表，但这真的各不相同。这在25年中没有真正改变。每个都利用相当一致但灵活的定价系统，允许他们以有竞争力的价格向客户提供服务。所以条款真的没有改变。
我的意思是，我确实认为在PNT领域有一些新的大机会。区域，你知道，定价正在演变。例如，有些人想将5到10年的PNT保护纳入服务，并按资本模式。我们愿意这样做。有人按使用付费或按地区付费。我们对此持开放态度。所以。所以这些被纳入与新合作伙伴的具体定价合同中。但我不认为现在与过去几年有任何不同。
明白了。好的，谢谢你。
下一个问题来自Quilty Analytics的Chris Quilty。请开始。
谢谢Matt。我想跟进T-Mobile DOT公告。您提到了一部分站点。我认为公告中是90个。您能给我们一个数量的感觉吗？只是如果您专门看蜂窝市场或数据中心市场，他们需要多少？他们需要在每个站点还是部分站点基于运营？我只是想了解这可能有多大规模。
是的，我的意思是这是一个全球市场。保护蜂窝基础设施免受干扰。人们才开始认识到这一点。我的意思是这个具体的合同。更清楚地说，美国运输部是美国政府内负责保护像GPS这样的关键基础设施的机构。他们研究美国市场的问题以及恐怖主义和其他活动的可能性，并试图找到现有的解决方案。所以他们向许多不同的组织提供了资金。但是，你知道，我们被告知并指出，与T-Mobile一起，我们是今天准备最充分、最可用的公司之一，也是唯一真正可以解决这个问题的全球解决方案。
快速说一下，我的意思是在您的核心业务中，您完全专注于批发市场。显然，收购Satellas后，他们有直接和间接的市场 approach。您长期的市场 approach 是什么。
在PNT直接。或者在那个特定的市场？
不，在PNT中，总的来说是直接的，是的。
很多新的合作伙伴讨论，很多新的领域。我们也不一定会直接去。我认为机会不会很多。我们正在开发新技术。我想你很快就会听到这方面的消息。我认为这将极大地扩展市场。我们已经讨论过将我们的算法直接放入他们的系统中，但它。真的，它将类似于。我们在双向通信解决方案中的市场 approach，但它将是更多的扩展，扩展的公司基础，他们希望将我们嵌入到他们的解决方案中。所以它仍然不会是直接的。这将是像今天这样的公司，他们是计时市场或PNT市场的专家。但也会有很多新的公司想要将我们集成到他们的解决方案中。
明确地说，收入机会，这只是服务和许可收入还是有硬件组件，随着时间的推移，这种组合是什么样的？
可能有硬件组件。我们从中获得利润。但和其他事情一样，如果有高容量，这可能成为高容量业务，那将是大批量的低利润硬件设备。我们真正想要的是服务收入，全球服务收入。无论是融入我们合作伙伴的产品中，还是我们在区域基础上提供的服务，或者现在真正正在开发的东西。
明白了。在无人机市场上，您之前谈到过，但表面上您有两个机会。带有Certus设备的TTNC能力，还有PNT或全PNT。为什么这个市场没有蓬勃发展，考虑到欧洲和中东现在有数百或数千架远程无人机在飞行？
嗯，我的意思是在我们的物联网业务中，主要有许多合作伙伴将我们放入各种无人机中。我认为随着无人机世界的发展，这正在扩大。我的意思是，这显然更多是国防领域，我认为我们正在那个领域被使用。我确实认为PNT仍然相当新，并将成为其中的重要组成部分，物联网市场真正扩展，无论是交付无人机还是城市，你知道，空中移动市场或许多其他无人机应用，我认为除了视距法规之外还有其他问题，这些问题现在才出现，我们一直参与其中，我们开始看到这些问题得到解决。随着BVLOS标准的出现，我们将成为其中的重要组成部分，我认为这将使市场曝光度大幅扩大。但今天的一切几乎都是在豁免或，你知道，试验或原型等情况下完成的。我认为未来几年这种情况将会改变。
明白了。如果可以的话，最后一个Viasat和Space42推出了他们的Equitus公告，成立了新的合资公司。铱星通讯仍然没有在这些公告中被提及。但您如何看待这一努力？您认为这是竞争性的还是您可以为之做出贡献的？您可以将您的频谱贡献到池中而不会对您的网络造成干扰或其他问题吗？您目前的想法是什么？
还很难说那到底是什么。我的意思是，这是一个有趣的想法。我和ISAT的首席执行官Mark Dankberg谈过。我的意思是，他试图解释他们对这个的愿景。这是一个非常复杂的愿景。它需要很多新技术、新开发和大量投资。我对投资机会不感兴趣，也许他们甚至不想要那个。但这个概念不仅没有被尝试过，而且实施起来将是一个非常复杂的商业模式，你将与潜在的其他资金充足和财力雄厚的公司竞争。所以你知道，再次，正如我在发言中所说，宽带D2D市场有多大还不清楚。我的意思是，我确信这项服务会有市场，但服务效果如何，人们会为此支付什么，你真正需要覆盖的空间资产以提供长期价值。
它不会取代地面通信，所以它将是一个增强的领域应用。你知道，我知道有些人的估值很高，但他们仍然预计会进入这个行业。但在我们看到这些服务的全球化程度、价值主张之前，我不想，你知道，一定要加入。但从长远来看，我们能成为其中的一部分吗？我有机会，如果这真的发展起来，你知道，它将需要很多年才能发展到我们甚至可以考虑参与的程度。
所以我会密切关注，看看市场对此的看法。现在，我想你可能会同意我的观点，投资界现在并不急于向新玩家投入资金。我认为本周林肯Omni Space的合作也证明了这一点。
明白了。谢谢你的内容。
好的，谢谢。
下一个问题来自bws的Hamed Corsan。请开始。
嗨。感谢回答问题。只是一个。在消费者物联网方面，您是否能够区分本季度来自与您没有固定合同的合作伙伴的收益？
我们指的是一些较小的合作伙伴，如Zoleo、Bivvy、Everywhere和Somewhere以及其他一些提供消费者物联网服务的公司。
是的。与有固定合同的大客户相比。
我的意思是。是的。我的意思是，我们知道他们有多少用户。这只是我们整体物联网业务的一小部分。而且他们也在继续。我们没有看到任何真正的影响。我的意思是，如果暗示是，他们从D2D看到了什么，我说他们目前也没有看到太多。
所以他们在本季度增长了。
我手头没有那个信息。你知道，每个人都有不同的情况，所以我真的。你必须问他们每个人的情况。我的意思是，我们通常不会谈论任何特定的合作伙伴。好的。
好的。我的问题就这些。谢谢。
好的。谢谢，Amit。
下一个问题来自William Blair的Louis De Palma。请开始。
Vincent和Ken，早上好。
嘿，Louis。
我错过了电话会议的早些时候，但听到了一些问答环节，鉴于快速变化的行业动态。Matt，您是否表示您计划探索战略选择，或者信息只是您的电话线路是开放的？
我想我说的是，我们认识到长期竞争，你知道，在我们的业务中，我们将转向做更多，利用我们不断增长的现金流来收购和投资更多领域，这些领域是独特的，我们可以保护，并为其提供价值。这让我们有信心继续增长和长期竞争。这是简短的总结，但你可能应该更详细地看我的评论，因为我认为我非常具体地谈到了不断变化的全球市场以及我们的意图。
听起来不错。关于Aireon是否参与FAA的空中交通管制现代化，有什么讨论吗？
是的，我和Don谈过，当然我们是董事会成员，所以我们有很多了解。他们正在资助的新空中交通管制系统规模很小。其中有一些关于Arian特别有能力的事情的讨论。比如在阿拉斯加、加勒比海和一些地区。目前没有关于海洋的讨论。这确实是我认为Arian会擅长的地方，并且有很多空域他们可以提供服务。但是有过讨论，我认为。与FAA和Arian关于长期服务这些领域的持续讨论。所以，我的意思是，Arian非常有信心长期他们也将提供这项服务。所以，是的，我认为Arian有机会，肯定。
最后一个问题，关于您的窄带非地面网络解决方案。芯片组明年会上市吗？与德国电信的漫游合作何时开始？
是的，芯片组明年会上市。事实上，我们今天有原型芯片组。我们正在讨论更多的芯片组，随着时间的推移，你会看到其他制造商也会提供这些芯片组。他们不需要做很多改动来适应我们，但他们，这些将在26年的时间框架内可用。我们计划在26年的某个时候提供服务。还有很多测试要做，可能下半年比上半年更多。但是会有芯片组支持这一点。
这些芯片组会与大众市场的智能手机芯片组不同吗？您的频谱频段何时会包含在大众市场芯片组中？
不，那些是大众市场芯片组。这些是我们将要谈论的供应商的标准芯片组。我们宣布的第一个是Nordic。这是一个标准的Nordic芯片组，将具有我们的能力以及他们在同一芯片组中的许多其他能力，地面频谱以及卫星频谱。所以如果有人实施，他们可以漫游到我们的网络。
谢谢，Matt。谢谢，Denson。谢谢，Ken。
谢谢，Louis。
最后一个问题来自摩根士丹利的Justin Lang。请开始。
嗨。谢谢让我加入。我这里只有一个问题。Matt。回到收购 pipeline。抱歉如果我错过了这个，但好奇您是否可以大致说明您正在寻找的一些机会的规模，或者给我们一些一般参数。这更多是一系列较小的交易，让您在新市场中站稳脚跟，还是您真的在权衡一些变革性的事情？这是我们应该带走的信息。谢谢。
是的，我不想引导到其中任何一个。这两类公司都有。我想说，考虑到非常小的事情所涉及的努力，我更倾向于更具变革性的交易。不过，我们的目标不是从根本上改变我们的业务模式。所以我认为我不会在我们正在寻找的方面有太大不同。正如我过去告诉你的，你的目标不是零售，例如。我的意思是我们可能会保持批发。但是。有一些互补的业务领域，我们可以在价值链中占据更大的份额，并使我们以新的方式使用我们的网络。有些大，有些小。但当我们对这些事情有更具体的了解时，我们会告诉你。
好的，有道理。谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议转回管理层进行任何闭幕发言。
是的，我知道这有点长。我只是想。有很多问题，我想给每个人一个谈论它的机会。鉴于行业的变化性质和我们今天谈论的一些事情，我希望你能感受到我们持续的热情和信心。我的意思是，这些是。最近有一个重大公告，我知道市场对此做出了反应，但我真的认为我们有强大的潜力和光明的未来，前方有很多机会。我们期待在此期间与您交谈，当然在我们的下一次季度电话会议上。
感谢您的参与。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。