Vibhuti Nayar（投资者关系总监）
Ilan Daskal（执行副总裁兼首席财务官）
Oleg Khaykin（总裁、首席执行官兼董事）
Ruben Roy（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
Mehdi Hosseini（Susquehanna Financial Group）
Ryan Koontz（Needham & Company）
Michael Genovese（Rosenblatt Securities Inc.）
Andrew Spinola（瑞银投资银行）
Timothy Savageaux（Northland Capital Markets）
下午好。我叫JL，今天将担任你们的会议操作员。现在，我欢迎大家参加Viavi Solutions公司2026财年第一季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想撤回问题，只需再次按星号加1。现在，我想将会议转交给投资者关系负责人Vibhuti Nayar。
请讲。
谢谢。JL，大家下午好，欢迎参加Viavi Solutions公司2026财年第一季度业绩电话会议。我叫Vibhuti Nair，是Viavi Solutions的投资者关系负责人。今天与我一起参加电话会议的有我们的总裁兼首席执行官Oleg Khaykin，以及首席财务官Ilan Daskal。请注意，本次电话会议将包含有关公司财务业绩的前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前的预期和估计存在重大差异。我们建议您查看我们最新的年度报告和美国证券交易委员会（SEC）文件，特别是这些文件中描述的风险因素。
前瞻性陈述，包括我们在本次电话会议中提供的指引以及我们对所收购业务的预期，仅在今天有效。Viavi不承担更新这些陈述的义务。另请注意，除非另有说明，本次电话会议讨论的所有结果（收入除外）均为非公认会计原则（non-GAAP）结果。我们在今天的收益公告中将这些非GAAP结果与初步GAAP财务数据进行了调节，并讨论了它们的有用性和局限性。该公告以及包含历史财务表格的补充收益幻灯片可在Viavi的网站www.investor.viavisolutions.com上查阅。最后，我们正在录制今天的电话会议，并将在太平洋时间今晚4:30之前在我们的网站上提供录音。
接下来，我想将电话会议转交给Ilan。
谢谢，Vibhuti。大家下午好。现在，我想回顾一下2026财年第一季度的业绩。本季度净收入为2.991亿美元，高于我们2.90亿至2.98亿美元的指引区间上限。收入环比增长3%，同比增长25.6%。第一财季的营业利润率为15.7%，高于我们14.6%至15.4%的指引区间上限，营业利润率较上一季度增长130个基点，同比增长570个基点。
每股收益为0.15美元，也高于我们0.13至0.14美元的指引区间上限，环比增长0.02美元，同比增长0.09美元。接下来看各业务部门的第一季度业绩，第一财季网络服务与边缘（NSE）业务收入为2.16亿美元，高于我们2.08亿至2.14亿美元的指引区间上限，同比增长35.5%。这主要得益于实验室和生产以及现场产品的强劲需求，主要由数据中心生态系统以及对Inertia Labs的收购推动。
本季度NSE业务的毛利率为63%，同比提高210个基点，主要得益于销量增加和有利的产品组合。NSE业务本季度的营业利润率为7.5%，而去年同期为-4.6%。NSE营业利润率高于我们5.4%至6.2%的指引区间上限，主要得益于更高的OSP业务利润贡献。第一财季光通信与传感（OSP）业务收入为8310万美元，符合我们8200万至8400万美元的指引区间，同比增长5.5%。
本季度收入增长主要得益于防伪和其他产品的强劲表现。OSP业务的毛利率为52.3%，同比下降300个基点，主要由于不利的产品组合。OSP业务的营业利润率为37.1%，低于我们38.1%至38.5%的指引区间，原因是产品组合和制造成本上升。营业利润率同比下降250个基点。接下来看资产负债表和现金流，第一季度末的现金及短期投资总额为5.491亿美元，而2025财年第四季度为4.29亿美元。
本季度经营活动产生的现金流为3100万美元，而去年同期为1350万美元。本季度资本支出为850万美元，去年同期为730万美元。本季度，我们成功将2.5亿美元、利率1.625%、2026年3月到期的可转换票据进行了再融资，发行了2.5亿美元、利率0.625%、2031年3月到期的5.5年期可转换票据。作为此次交易的一部分，现有可转换债券持有人交换了约1亿美元的债券，剩余1.5亿美元将用于偿还2026年3月到期的可转换债券余额。
这剩余的1.5亿美元已包含在2026财年第一季度末5.49亿美元的现金余额中。结合此次交易，我们以约3000万美元回购了约270万股股票。在当前授权的股票回购计划下，我们还剩余约1.7亿美元。本季度的完全稀释后股数为2.279亿股，高于上一季度的2.24亿股，也高于我们对第一财季指引的2.286亿股。接下来看我们对2026财年第二季度的指引，10月中旬，我们成功完成了从是德科技（Keysight）收购Spirent的高速以太网网络安全和信道仿真业务线。
这些业务线的收购预计将带来约2亿美元的年化收入，高于我们之前约1.88亿美元的估计。同时，我们完成了先前宣布的6亿美元定期贷款B（TLB）的融资，用于为交易提供资金以及一般企业用途。除了收购Spirent的业务线外，我们预计Viavi第二财季的收入将反映我们许多终端市场的持续强劲表现。我们的指引包括Spirent业务线约10周的财务业绩。对于NSE业务，我们预计实验室和生产以及现场产品的需求将继续强劲，这由数据中心生态系统推动。
对于OSP业务，我们预计收入将环比下降，符合防伪和3D传感业务的季节性需求下降趋势。对于2026财年第二季度，我们预计Viavi的收入在3.60亿至3.70亿美元之间。我们预计NSE业务总收入在2.83亿至2.93亿美元之间，其中包括Spirent业务4500万至5500万美元的收入。OSP业务收入预计约为7700万美元。Viavi的营业利润率预计为17.9%±60个基点。NSE业务总营业利润率预计为13.6%±70个基点。
这包括Spirent业务的贡献，预计对现有NSE利润率略有提升。本季度OSP业务营业利润率预计为34%±50个基点。每股收益预计在0.18至0.20美元之间。Viavi独立每股收益预计约为0.18美元，我们估计在分配债务按比例利息后，Spirent对每股收益的贡献在0至0.02美元之间。历史上，Spirent的高速以太网（HSE）收入在日历年下半年表现更强劲。这种收入强劲增长反映在第二财季的指引中。
我们目前计划利用互补的产品组合和能力，未来将NSE业务作为一个业务部门进行报告。我们第二季度的税收支出预计约为1000万美元±50万美元。由于司法管辖区组合的影响，我们预计其他收入和支出将反映约1220万美元的净支出，主要由于TLB的利息增加。股数预计约为2.287亿股。接下来，我将电话会议转交给Oleg。
谢谢Ilan。2026财年第一季度延续了2025财年第四季度的强劲势头，业绩超出了我们指引区间的上限。与去年同期相比也显著增长，且逆周期环比增长。2026财年第一季度NSE业务收入同比增长约35%，主要由数据中心生态系统和航空航天与国防客户的强劲需求推动。数据中心生态系统（包括高性能光模块和网络分析模块）推动了实验室和生产产品的强劲需求。
为支持人工智能数据中心建设，我们看到所有光网络产品线的需求强劲，包括800G和1.6T以太网测试、芯片到芯片互连和协议测试，以及广泛的生产测试设备。此外，我们现在还看到超大规模企业对我们传统的现场仪器需求不断增长，因为他们正在建设和运营新的人工智能数据中心。我们预计这种强劲势头将持续到2026财年。最后，通过最近收购高度互补的Spirent高速以太网产品线，我们进一步加强了在数据中心生态系统中的地位，显著扩大了我们在该领域的业务足迹。
我们的航空航天与国防业务也实现了又一个强劲的增长季度，这得益于对我们定位、导航和授时产品的持续高端需求。我们预计2026财年全年需求将保持强劲。服务提供商业务在本季度总体稳定。光纤业务的逐步复苏在很大程度上被无线产品的持续疲软需求所抵消。我们预计中期内这一趋势将继续。展望未来，我们预计NSE业务将实现强劲的环比增长，这既得益于数据中心生态系统和航空航天与国防客户对Viavi传统产品的持续强劲需求，也得益于最近收购的Spirent产品线带来的增量收入。
现在谈谈OSP业务，OSP业务收入同比强劲增长，主要得益于防伪和其他产品的复苏。3D传感需求符合季节性预期。我们预计2026财年第二季度OSP业务收入将环比下降，符合防伪和3D传感业务的季节性需求下降趋势。总之，我们预计2026财年第一季度的强劲开局将持续全年，这得益于我们成熟终端市场（包括服务提供商、防伪颜料和3D传感）的稳定和复苏，以及数据中心生态系统和航空航天与国防客户的持续强劲需求。
最后，我想欢迎新员工加入Viavi，并感谢Viavi团队持续的强大创新和执行力。最后，我还要感谢我们的客户和股东的持续支持。
接下来，我将电话会议交还给操作员进行问答环节。
谢谢。现在开始提问。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号加1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号加1。如果您被邀请提问且通过设备扬声器收听，请拿起听筒并确保提问时电话未静音。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Stifel的Ruben Roy。
您的线路已接通。
大家好，Ilan。感谢回答问题，很高兴看到进展，也祝贺Spirent业务的顺利完成。我想第一个问题是，随着你们继续推进收入多元化，能否给我们更新一下收入结构？比如，传统电信服务提供商收入和NSE业务的占比，以及向超大规模企业销售的新产品的占比，还有你们一直提到的航空航天与国防业务表现非常好，预计将继续增长。
所以，第一个问题，能否提供一下收入结构？谢谢。
当然。谢谢。我想说，如果我们看财年末的收入结构，大约是50%、30%、20%。即50%来自服务提供商，30%来自数据中心生态系统，20%来自航空航天与国防。现在，随着Spirent业务的完成，比例约为45%、40%和剩余部分。即45%来自服务提供商，40%来自数据中心，15%来自航空航天与国防（按平均值计算）。我们现在正处于数据中心收入几乎接近传统服务提供商的阶段，这显著降低了服务提供商支出波动的风险。
航空航天与国防业务也在继续增长。因此，展望未来，我认为到本财年末，数据中心生态系统收入可能会超过服务提供商，服务提供商业务仍将增长，但增速远低于数据中心。我们的航空航天与国防业务也将继续增长。因此，我们的产品组合将更加平衡，对波动较大的服务提供商支出的依赖将降低。
很好，感谢这些细节。如果将Spirent排除在指引之外，我的计算是正确的，你们核心NSE业务环比仍增长约10%，同比增长近20%。我想知道，考虑到服务提供商业务仍受无线业务逆风等因素影响，您能否将核心业务的增长分解为数据中心业务和航空航天与国防业务的贡献？
当然。我认为，当我们看待数据中心业务时，我们关注的是所有与之相关的领域。令人难以置信的是，我们看到对现场仪器的需求非常强劲。但这是数据中心生态系统的现场仪器需求，是那些专业光纤公司现在正在进行内部互连。你可能已经看到诺基亚在视频投资方面的一些有趣动态。我可以详细说明一下。但我们看到的是，最初都是关于建设数据中心。然后他们意识到数据中心之间的光纤互连很糟糕。
所以他们说，我们不能接受传统的光纤网络提供商。因此，出现了大量投资和专业光纤互连公司的涌现，这些公司现在投入大量资金来真正提高光纤网络的可靠性和性能。实际上，我们看到这也推动了我们传统的现场仪器业务收入。当然，经典的数据中心业务，如1.6T、800G以太网测试、芯片到芯片互连和协议测试，以及广泛的生产测试设备，需求持续良好，并将在12月季度进一步增加势头。
航空航天与国防业务将继续稳步增长。NSE业务中唯一仍相当疲软的部分是无线业务，这是由于主要无线运营商的支出动态。但你看到了一个非常有趣的现象，正如我们大约两年前所说，最终会有人意识到光纤状况糟糕，并开始投资光纤。现在这已经发生了。因此，这一切都从数据中心延伸到光纤网络。
下一个无法满足整个人工智能生态系统需求的瓶颈是无线RAN。这就是为什么英伟达向AI RAN和诺基亚投资10亿美元并不让我们感到惊讶。我们确实希望，这将加速5G的推进和6G的发展，并可能将其提前。我们知道其他公司也看到了这一点，他们也将开始扩大投资。因此，我们认为我们的无线业务可能将是引擎中最后一个在明年启动的部分。
希望这能让你对NSE业务的所有要素有一个清晰的了解。
是的，非常清楚。谢谢。那么，我能否再问Ilan一个问题。很高兴看到NSE业务的营业利润率指引。显然Spirent业务开始做出贡献，但随着业务全面开展到整个季度，您如何看待2026财年末及2027财年的营业利润率？谢谢。
感谢你的问题，Ruben。目前包括Spirent在内，我们的季度收入约为1.6亿美元，显然我们仍在进行或刚刚开始整合等工作。因此，对于2026日历年初期，利润率可能会提高约500万美元，达到约1.65亿美元左右。
好的，谢谢。
下一个问题来自Susquehanna Financial Group的Mehdi Hosseini。您的线路已接通。
是的，感谢回答我的问题，Oleg。假设无线业务没有复苏，这是最坏的情况。考虑到Spirent业务预计将带来0.08美元的每股收益增长，以及光纤业务的强劲表现和明年智能手机可能的更高增长率，在我看来，到2026日历年年底，你们的年化每股收益应该接近1美元，如果无线业务复苏，将在该目标之上实现增长。我不是在要求指引，但根据您描述的情景，无线业务可能复苏并带来额外增长，帮助提高盈利能力。
对此有何看法？
嗯，正如你所看到的，就像2022年服务提供商支出削减导致我们业务下滑一样，我们当时面临显著的经营杠杆下降。现在，当我们朝着相反方向发展时，我们获得了显著的经营杠杆，每增加一美元收入，很大一部分都会直接转化为利润。因此，你的看法是对的，如果情况继续下去，我们明年的每股收益很可能达到每股1美元左右。希望你的话能成真。
你说得对，一旦无线业务启动，它将是一个重要的增量催化剂，因为它确实是在整个复苏过程中被落在后面的领域之一，显然，一旦它开始好转，将对利润做出重大贡献。
好的，很好。再深入谈谈OSP业务，考虑到智能手机应用的外形因素即将发生变化。我是否可以假设定价压力将减轻或消失，至少在不考虑智能手机实际 unit 增长的情况下，该业务将获得一些经营杠杆？
我认为你是对的。这是一个更成熟的领域。销量方面，我们在该市场已经相当饱和。因此，唯一的增量增长来自 unit 增长和可能更高的面向世界的3D摄像头采用率。但我们实际上也看到亚洲的安卓厂商（不是三星这样的大公司，主要是中国厂商）对面部识别技术的采用率在逐步上升，我们认为这将带来一些额外增长。我们向模块集成商销售晶圆，因此在这方面提供了更多杠杆。此外，亚洲的汽车市场中，激光雷达（LIDAR）正成为3D传感滤光片的一大消费者。
但我们要客观看待，与3亿多 unit 相比，汽车市场可能只有约1000万 unit。但这是 unit 销量的一个不错的增长。在平均售价（ASP）侵蚀方面，我认为目前已经相当稳定。目前，该领域的收入增长唯一重要的因素是销量。
好的，谢谢。
下一个问题来自Needham and Company的Ryan Koontz。您的线路已接通。
很好，谢谢。我们可以深入探讨一下数据中心的机会。我认为在投资者理解你们在该市场的敞口方面，这一直是一个相对安静的领域。很高兴听到你们正在积极拓展，Oleg。您认为目前在该客户群体的执行是否达到了预期？您是否会加大市场投入，这些客户是否有不同的产品要求，需要为数据中心重新开发新产品，还是主要与传统服务提供商的产品相同？
这是个很好的问题。过去三年我们一直在该业务上投资，我从分销业务中借用了一个术语：周转与收益（turns and earns）。让我解释一下这意味着什么。今天，当我们的产品路线图从电信服务提供商驱动转向数据中心驱动时，产品代际之间的周期从6到8年缩短到约2到3年。因此，技术更新换代速度非常快，这意味着我们现在必须每2到3年交付产品。
但同时，由于它是由工程实验室和新产品开发驱动的，因此利润率要高得多。因此，产品组合的周转速度更快，这意味着你不必长时间等待下一代产品的推出。而且由于是市场首创，你总能获得更高的毛利率。因此，我们非常喜欢这一点，因为它扩大了我们的市场规模，加快了收入增长速度，并且我们通过在该市场保持领先地位获得了价值回报。
今天，我使用“数据中心生态系统”这个术语，是因为我们的产品不仅针对特定细分市场，而是覆盖整个价值链。包括处理器公司（你们都知道是谁）、物理层通信公司（如Serdes和模块集成商）、系统公司（如光网络设备商Ciena、思科等），最终还有超大规模企业。我们有广泛的内部研发，从光模块到MEMS交换机再到全套数据中心设备。因此，这就像你能拥有的最好的情况，你面对的是工程预算和激烈的竞争，每个人都试图率先推出更好的技术。
因此，这真的像是身处一个高速发展的环境中。我们的团队喜欢这样，因为这非常符合我们在光网络领域引领前沿技术的传统优势。
这非常有帮助。Oleg，您是否可以说...
实际上，我还想补充一点。
当然。
你知道，我还想补充一点。我们总是谈论速度，比如400G、800G、1.6T、3.2T，这是网络速度。同时，还有芯片到芯片互连。从PCIe 3.0、4.0、5.0到今天的6.0，明年将是7.0。每次你转向更高的速度，你也需要相应的PCI Express下一代标准。因此，这是一个连锁反应：你提高网络速度，就立即需要全面更换所有芯片到芯片互连。这对整个数据中心增长起到了倍增作用。
是的，这非常好。与传统客户群相比，您在数据中心的竞争对手和市场份额是否相似？
我想说，在我们所处的零层、一层（layer zero, layer one）领域，我们的市场份额要大得多，因为这是JDS Uniphase/Viavi的传统优势领域。我们在这方面非常强大。通过收购Spirent，我们现在还增加了二层到七层（layer two to layer seven）的能力。在该领域，有两个主要竞争对手。显然，一个是Spirent，另一个是是德科技通过收购Ixia获得的业务。因此，我认为今天在该领域的主要参与者是Viavi和是德科技，还有大约四到五个较小的参与者在全球各地的各个层面参与竞争。
但我想说，由于推出产品的强度和速度要求，这不是一个低成本的游戏，需要大量的研发投入。因此，在该特定领域，主要是Viavi和是德科技。
很好。如果可以，我想再问一个关于航空航天与国防领域的问题。您能否描述一下这些产品？通常是销售PNT（定位、导航与授时）模块，还是有其他产品？交付模式是怎样的？是销售给无人机公司还是国防公司？
是的。我们的产品种类繁多。我们可以卖给你惯性测量单元，它看起来像一个特殊封装的芯片。我们也可以卖给你一个模块，其中包含多个这样的芯片以及一个控制器和逻辑，构成惯性导航系统。或者我们可以卖给你一个完整的惯性导航系统，带有传感器融合功能，接收来自摄像头、卫星天线等的传感器数据。我们有完整的解决方案。根据我们合作的客户及其相对能力，我们会向他们出售单个组件、模块或完整解决方案。
例如，中欧和东欧的一些无人机公司可能会购买完整的解决方案。而与更复杂的美国公司打交道时，他们可能会购买模块或单个组件用于其关键系统。但这一切都与自主车辆有关，无论是空中、地面、海上还是水下，只要你能想到的，我们都提供服务。而且，这个平台可以满足所有这些不同市场的需求，包括采矿、农业和监视无人机。所有这些都需要完全独立于GPS的自主机器人车辆。
再次提醒，如果您有问题，请按星号加1。下一个问题来自Rosenblatt Securities的Michael Genovese。您的线路已接通。
谢谢。我想我的电话信号不好，因为我听到您提到了HSE收购的新年度收入数字，但我没听清具体是多少。
是的，请讲。
基本上，交易完成后，我们获得了更多信息。目前，年化收入运行率约为2亿美元，包括仿真业务和信道仿真业务。在此之前，我们认为约为1.88亿美元。因此，现在确实更高了。
好的，所以我的问题是，收入提高或其他原因是否会使增值日期提前，比如早于12个月，还是我们仍然认为需要12个月才能实现增值？
这也取决于季节性。请记住，日历年下半年通常是旺季。因此，本季度我们看到每股收益有一些积极贡献，而日历年上半年可能会略低，但从整个日历年来看，确实有所提高。但与我们的财年相比，动态会有所不同。
是的，但总的来说，更高的收入显然会使增值时间提前。
很好。我想我的大部分问题都已经被问到了，但我想问一下，关于大型服务提供商，如AT&T、Verizon或有线电视公司，从网络的有线部分来看，您提到无线业务表现疲软，但光网络活动似乎由专业光网络运营商推动。对于一级大型有线电视和电信提供商，您有什么趋势可以分享吗？
是的，我想说正在逐步复苏。
光纤业务在增长，但我们知道主要有线电视运营商和服务提供商将有一些大型招标（RFP）出台。现在，当我看待光纤业务时，我们开始将它们分为专业级光纤运营商和消费级光纤运营商。AT&T更像是消费级，他们继续谈论增加大量光纤客户，这最终对我们来说是个好消息。我想看到实际的资金投入，我才会相信。
他们确实发布了一些乐观的公告，我们认为明年他们的采购将会加速。这一切都非常有利。但还有一类我称之为专业级光纤运营商的公司，如Lumen，欧洲也有类似的公司，他们专注于互连所有这些数据中心。我认为下一步将是如何将它们全部连接到无线基带（即基站），因为现在需要向所有基站可靠地传输10G、100G流量。
因此，我们预计传统运营商和这些专业级光纤运营商的结合将在明年继续良好增长。但即使是传统服务提供商，我也认为它们是基础业务，而其他公司则是“快艇”。专业级光纤运营商、半导体、模块、网络分析模块等，这些都是增长远快于整体市场的“快艇”。
但看到传统服务提供商开始增加支出，这是令人鼓舞的。
很好。谢谢参加电话会议。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Andrew Spinola。您的线路已接通。
谢谢。我只有一个问题。想了解一下收购的Spirent业务的利润率情况，它的利润率与整体业务一致、更好还是更差？当考虑到12个月后实现增值时，您认为该业务的利润率能否达到NSE业务20%的目标，或者能否做得更好？我该如何看待？
我认为，该业务的毛利率和营业利润率均高于NSE业务的平均水平。因此，总体而言是增值的。通过整合和提高效率，我们实际上可以进一步扩大其利润率。我们认为，在商品成本方面，由于我们在零部件采购方面的更大规模以及工程和销售资源的更大杠杆，我们应该能做得更好。
Andrew，具体到毛利率，我们看到它在60%中期到高位，正如Oleg所说，明显高于我们公司的平均水平。因此，这是一个很好的贡献。
明白了。该业务是否看到了与数据中心其他业务相同的增长加速？
是的。虽然增长率百分比可能不同，因为它的基数更大，但绝对是加速增长的。他们有一个非常令人兴奋的产品，称为AI HSE，它生成AI工作负载，因此你可以测试你的网络运行AI流量和AI数据的能力。这部分增长甚至更快。
我明白了。最后一个问题，关于数据中心业务，我试图从单位和其他增长驱动因素的角度理解该业务。如果交换机产量翻倍、三倍等，这对你们有什么影响？你们的增长主要是由于这些产品的单位增长，还是因为研发投入增加、新SKU、新参与者进入该领域？我该如何看待？
这是两者的结合。当我们谈论向实验室（即研发设备）销售时，这与公司数量、项目数量、芯片数量有关。记住我还说过产品周转周期非常快，对吧？每2-3年就是下一代。因此，实验室销售更多是由项目驱动的，即公司数量、项目数量以及一代产品向另一代产品过渡的速度。而当我们谈论生产时，这纯粹是由单位驱动的。生产的单位越多，出货量越大，就需要购买更多设备来建立更多生产线。
因此，如果你考虑合同制造商，他们增加的生产线越多，需要购买的设备就越多。
在数据中心业务中，单位驱动业务和项目驱动业务的比例是多少？
大致来说，我们不会具体拆分，因为实际上是相同的产品、相同的技术，只是包装在不同的设备中。
明白了。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Northland Capital的Timothy Savageaux。您的线路已接通。
嘿，下午好，祝贺业绩和指引。我想首先重点关注Spirent业务。您提到了更大的基数，我想了解具体背景。但根据指引，尽管时间缩短，Spirent的贡献似乎更健康，您也解释了原因。但如前所述，我假设50%、30%、20%的结构是2025财年，而45%、40%、15%是2026财年。但Spirent业务似乎有超过50%的收入来自数据中心，这样说公平吗？请讲。
是的，我给出的百分比是截至日历年年底（包括新的Spirent业务）的收入结构。就Spirent业务的暴露度而言，如果我定义数据中心生态系统，我认为他们的大部分业务属于数据中心生态系统。但他们也有企业和企业数据中心业务。因此，当我说数据中心生态系统时，包括芯片、模块、系统和超大规模企业。他们还有企业客户，如金融、保险和其他公司，用于测试自己的防火墙等。因此，我认为比例可能是80%:20%。
好的，这说得通。查看有机增长指引，3.10亿至3.20亿美元，尽管Spirent业务贡献时间缩短但更为健康，您也解释了这一点。但如前所述，我们看到一些美国大型运营商在第四季度的支出预期相当不错。我可能会看这个有机增长数字，并认为是传统的预算冲刺。
显然不是。看起来你们没有在其中计入太多，对吗？对于传统一级电信提供商，您如何看待第三季度到第四季度的情况？
不，传统业务有一些增量增长。但我不会称之为预算冲刺。增量需求来自我所说的专业级二级、三级专注型运营商。你可以称之为预算冲刺，也可以称之为其他，但我认为他们的支出是由与超大规模企业签订的项目和合同驱动的。我们现在越来越多地看到，我们过去90%以上的现场仪器销售给服务提供商，现在约有四分之一到三分之一的收入进入了数据中心驱动的服务提供商生态系统。
好的。那么，您如何看待第三季度到第四季度的有机增长？
是的，传统业务有一些增量增长。但我不会称之为预算冲刺。增量需求来自我所说的专业级二级、三级专注型运营商。你可以称之为预算冲刺，也可以称之为其他，但我认为他们的支出是由与超大规模企业签订的项目和合同驱动的。我们现在越来越多地看到，我们过去90%以上的现场仪器销售给服务提供商，现在约有四分之一到三分之一的收入进入了数据中心驱动的服务提供商生态系统。
明白了。那么，您是否看到一级电信提供商在第三季度到第四季度有任何积极迹象？
是的，传统业务有一些增量增长。但我不会称之为预算冲刺。增量需求来自我所说的专业级二级、三级专注型运营商。你可以称之为预算冲刺，也可以称之为其他，但我认为他们的支出是由与超大规模企业签订的项目和合同驱动的。我们现在越来越多地看到，我们过去90%以上的现场仪器销售给服务提供商，现在约有四分之一到三分之一的收入进入了数据中心驱动的服务提供商生态系统。
对于一级运营商，我们没有为第三季度到第四季度的增长提供指引，但我们没有看到任何重大变化。
我想说的是，利率每下降1个百分点，就会为他们释放大量现金来开展业务，而且有很多被压抑的需求。基本上，他们在过去三到四年里一直在充分利用资产，而这些资产像其他任何东西一样会磨损，需要更新。因此，我认为随着他们对债务负担、利息负担感到更舒适，他们发出的信号都是积极的。
这对我们来说是非常鼓舞人心的，将进一步加速整体需求增长。
太好了。非常感谢。再次祝贺。
不客气。
问答环节结束。现在我将会议交还给Vibhuti进行总结发言。
谢谢，JL。今天的业绩电话会议到此结束。感谢您的参与。祝您晚上愉快。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。