Keith Buettner（投资者关系）
Matthew Pine（首席执行官）
Bill Grogan（首席财务官）
Andy Kaplovitz（花旗集团）
Dean Dray（加拿大皇家银行资本市场）
Scott Davis（Melius Research）
Nathan Jones（Stifel）
William Griffin（巴克莱银行）
Andrew Buscaglia（法国巴黎银行）
Mike Halloran（Barrett）
SA Satan。SA。SAM。
欢迎参加赛莱默2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。要撤回问题，请按星号然后按二。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系和财务规划与分析副总裁Keith Buettner先生。请讲，先生。
谢谢。操作员，各位早上好，欢迎参加赛莱默2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官Matthew Pine和首席财务官Bill Grogan。他们将分享对赛莱默第三季度业绩的看法，并讨论第四季度和2025年全年展望。在我们的准备发言之后，我们将回答与电话会议中涵盖的信息相关的问题。我请您只提一个问题和一个后续问题，然后回到队列中。提醒一下，本次电话会议和网络直播配有幻灯片演示，可在我们网站的投资者部分查看。
今天的电话会议重播将持续到11月11日午夜，并可通过我们网站投资者部分的“投资者活动”标题下进行回放。请翻到幻灯片2。我们将在今天的电话会议上发表一些前瞻性陈述，包括提及我们预期未来将发生或可能发生的未来事件或发展。这些陈述受未来风险和不确定性的影响，例如赛莱默最新的10-K表格年度报告以及随后提交给美国证券交易委员会的报告中描述的那些因素。请注意，公司没有义务公开更新任何前瞻性陈述以反映后续事件或情况，实际事件或结果可能与预期存在重大差异。
请翻到幻灯片3。我们为您提供了关键绩效指标的摘要，包括GAAP和非GAAP指标。就今天的电话会议而言，除非另有说明，所有引用均基于有机和/或调整后的数据，非GAAP财务数据已为您进行调节，并包含在演示文稿的附录部分。现在，请翻到幻灯片4，我将把电话会议交给我们的首席执行官Matthew Pine。
谢谢Keith。各位早上好，感谢大家参加我们的会议。我很高兴地分享，团队又交付了一个出色的季度。通过纪律严明的执行，我们在整个业务中取得了强劲的业绩，继续保持势头。在大多数终端市场的所有部门中，收入均有所增长，其中测量与控制解决方案以及水解决方案与服务部门实现了两位数增长。我们还实现了超过23%的创纪录季度EBITDA利润率，同比扩大200个基点，并实现了23%的每股收益增长。这是团队在健康需求支持下的出色表现。尽管订单与艰难的同比基数相比略有下降，但我们看到测量与控制解决方案部门显著增长，智能计量领域表现强劲。
强调我们核心产品组合的差异化，我们继续看到所有部门对我们关键任务解决方案的强劲需求。这些结果反映了我们商业和运营势头的影响，以及我们持续简化工作的益处。我们的80/20实施继续推动利润率改善，并将我们的资源集中在最高价值的机会上，而且我们的进展比预期更快，特别是在我们运营模式转型的重组部分。我们对文化、流程和结构所做的这些改变正在促成更快的决策、更清晰的问责制和更好的服务。团队在提高客户体验质量方面的影响就是一个很好的例子。
我们开始为按时履约设定新的赛莱默基准，这有助于加强我们的客户关系并强化我们的可靠性声誉。稳健的执行正在加深与客户的信任。同时，它正在扩大利润率，他们看到我们在创新方面与他们合作的好处，因为eXt20将我们的精力和资源集中在他们最重要的挑战上。正如我们常说的，80/20不是削减成本的工具。它关乎资源分配，帮助我们将能力重新部署到我们产品组合和客户群中价值和影响最大的领域，这与我们的产品组合优化和纪律严明的资本配置战略一致。
正是这种纪律和思维方式导致了剥离国际计量业务，我们在本月早些时候宣布了这一消息。此次出售使我们能够将重点集中在AMI技术上，在我们具有最强差异化并最有能力实现盈利增长的市场中。谈到我们的展望，鉴于我们在弹性市场需求中的表现，我们正在上调全年收入、利润率和每股收益的指引。我们的指引反映了我们对团队即使在应对持续的宏观不确定性时也能履行承诺的信心。我们预计我们的势头将持续到年底及以后，并且我们完全有望实现长期财务框架。
有鉴于此，我将把发言权交给Bill，由他详细介绍本季度的业绩、我们的财务状况和我们更新的展望。
Bill感谢Matthew。请翻到幻灯片5。我们对强劲的季度和年初至今的进展感到非常满意。持续的简化努力提高了我们的组织敏捷性和风险管理有效性，使我们能够充满信心地应对不确定性。随着我们通过运营模式转型继续推进简化举措，并充分利用80/20实施的优势，我们预计将获得更多益处。整个业务的需求健康，我们年初至今的订单出货比仍接近1。本季度订单下降2%，但与艰难的同比基数相比，中国的疲软在很大程度上被美国和西欧的增长所抵消，积压订单仍然强劲，本季度末约为50亿美元。
本季度收入增长强劲，达到7%，超出我们的预期，这得益于MCS和WSS的出色表现。北美本季度表现尤为强劲，而我们在大多数地区和终端市场均实现增长。EBITDA利润率同比扩大200个基点，这得益于生产力、定价和销量，在很大程度上抵消了通胀、投资和产品组合的影响。我们的结果继续体现出更高的运营纪律，第三季度每股收益为1.37美元，同比增长23%。年初至今，自由现金流略有下降，主要原因是外包水项目和重组付款，但在很大程度上被更高的净收入和改善的净营运资本所抵消。
净债务与调整后EBITDA的比率为0.4倍，反映了我们强劲的资产负债表和持续投资的能力。让我们转到幻灯片，各部门都取得了出色的业绩，首先是测量与控制解决方案。我们的AMI解决方案需求仍然强劲，订单有机增长11%，水和能源计量领域表现强劲，积压订单保持健康，为15亿美元。受能源计量需求和积压订单执行的推动，收入也增长了11%。EBITDA利润率同比上升60个基点至21.8%，这得益于生产力、价格和更高的销量，但部分被产品组合和通胀所抵消。
正如Matthew所提到的，在本季度末，我们签署了出售国际计量业务的最终协议。该业务包括水和热量表，2024年全年产生约2.5亿美元收入，合并调整后EBITDA利润率低于10%。我们预计将于2026年初完成交易，售价为1.25亿美元。这将在运行率基础上推动MCS部门100个基点的利润率改善。此次剥离将使我们能够专注于北美计量市场，在该市场我们具有显著的竞争差异化，并最有能力实现盈利增长。在水基础设施方面。
大多数地区和终端市场的需求仍然强劲。尽管订单与困难的同比基数相比下降2%，但订单出货比仍高于1。北美和西欧的增长以及运输和处理领域的强劲需求推动收入增长5%，美国实现两位数增长。EBITDA利润率大幅扩大400个基点至24.4%，这得益于生产力、价格和产品组合，但部分被通胀、销量和投资所抵消。随着处理部门开始复制我们在运输部门取得的成功，团队继续通过80:20努力获得显著进展。
应用水部门在今年继续扭亏为盈，本季度订单增长刚刚转为正值，这是其连续第七个季度增长。这一结果得益于美国的强劲表现，但在很大程度上被中国的显著放缓所抵消。收入增长1%，美国和西欧均有增长，建筑解决方案再次表现强劲，但部分被中国所抵消。EBITDA利润率扩大310个基点至21.7%，这得益于生产力、产品组合和价格，但部分被通胀、投资和销量所抵消。应用水部门继续从80:20中获得进展，加速生产力和增长，在水解决方案和服务部门也是如此。
受资本项目时间安排的影响，订单与非常艰难的同比基数相比下降11%，尽管年初至今的订单出货比仍高于1。得益于资本项目、浇水和服务的贡献，收入增长10%。EBITDA利润率扩大160个基点至26.3%，反映了在价格、销量和生产力方面的强劲执行，但部分被通胀、产品组合和投资所抵消。让我们转到幻灯片7。我们根据当前利率更新了年化关税展望，并指出影响的流动性。截至今天，随着额外的第232节衍生关税的纳入，我们更新的年化影响约为1.8亿美元。
尽管最终时间和关税水平仍存在不确定性，但我们有信心定价行动和可用的供应链杠杆将使我们能够大幅抵消当前影响。尽管我们预计会有轻微的利润率稀释效应，但我们尚未看到关税对业务产生有意义的销量影响，但由于不确定性，决策制定比正常情况稍长。让我们转到幻灯片8。鉴于我们强劲的年初至今表现和执行势头，我们再次上调全年指引。我们现在预计全年收入约为90亿美元，总增长5%至6%，有机增长4%至5%。
EBITDA利润率预计为22%至22.3%，较上年扩大140至170个基点，高于之前指引的21.3%至21.8%，主要原因是我们的重组和简化努力加速。我们进一步将每股收益指引上调至5.03美元至5.08美元，高于之前的4.70美元至4.85美元。第四季度自由现金流利润率预期保持在9%至10%。我们预计收入约为24亿美元，有机增长2%至3%，提醒一下，我们在2024年第四季度增长了7%。EBITDA利润率预计约为23%，每股收益预计为1.37美元至1.42美元。
随着我们结束财年，我们的发展轨迹强劲。尽管宏观环境仍存在不确定性，特别是围绕关税和外汇变动，但团队在控制我们能够控制的方面做得非常出色，并建立了系统的流程来交付结果。我们有信心能够显著超越我们在2月份设定的初始指引，这得益于强劲的需求、积压订单执行和简化带来的加速益处。让我们转到幻灯片9，我将把发言权交回Matthew。
谢谢Bill。在我们进入问答环节之前，我想强调团队在本季度宣布的几个项目上所做的出色工作，我们与亚马逊和两个大型市政客户合作。它们很好地例子说明了赛莱默在数字水解决方案方面的领导地位如何使我们在被人工智能改变的全球经济中定位自己。我们与亚马逊合作，在墨西哥城和蒙特雷部署赛莱默的View Advanced分析，帮助这些城市每年节省超过10亿升水。这种合作伙伴关系是超大规模企业和社区如何合作确保企业和居民用水安全的典范，也是我们的解决方案为客户和社区创造有意义影响的明确例子。
随着人工智能基础设施的扩展，这只会变得更加重要。注意力集中在数据中心，这是可以理解的。数据中心消耗大量水，因此它们为水管理和再利用解决方案提供了明确的应用。但人工智能的水足迹要大得多。整个人工智能价值链都依赖水。除了数据中心建设外，发电、芯片制造和关键矿物开采等关键垂直领域的用水需求也在增长。在墨西哥与亚马逊的合作等例子中，我们看到水解决方案有潜力通过有效满足两者的需求，解决经济增长与社区福祉之间的艰难权衡。
随着人工智能塑造新经济，我们对为客户和他们所服务的社区产生积极影响的机会感到乐观。为两者增加用水安全的乐观情绪建立在潜在的宏观趋势和团队一直在建立的坚实基础上，为赛莱默的可持续长期增长定位。“简化”一词可能听起来很容易，但我们在过去几个季度的强劲表现是团队奉献、动力和不懈执行的结果。我们的自助举措，包括eXtH20产品组合优化和我们的运营模式转型，都在交付成果。
如果有的话，我们的进展比预期稍快。总体而言，我们对今年剩余时间持积极展望。我们完全有望实现长期财务框架，并为在周期内推动可持续增长和价值创造奠定坚实基础。有鉴于此，操作员，让我们开始提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按二。此时，我们将暂停片刻整理提问名单，今天的第一个问题来自花旗集团的Andy Kaplovitz。请讲。
各位早上好。出色的季度。
嘿，早上好，Andy。
谢谢Matt和Bill。你们现在预计2025年EBITDA利润率将提高140至170个基点。我认为你们投资者日的目标是每年100个基点，显然应用水和水基础设施等部门到目前为止已经从80/20中获得了显著益处。所以显而易见的问题是，还有多少改进空间？随着你们进入2026年及以后，在更高的基数上，你们能否继续实现100个基点的增长？是否到了开始考虑2027年调整后EBITDA利润率高于你们投资者日目标的阶段？
很好的问题。提醒一下可能没有听到我们投资者日数字的人，我们提出到2027年实现4%至6%的增长，EBITDA利润率达到23%。现在，请原谅我，公平地说，我们2024年的利润率为20.6%，所以从20.6%到23%有300个基点的提升空间。你们知道，我们今年的指引是22%以上，提前完成了计划。因此，我们的长期目标可能存在一些上行空间。现在，我们专注于实现2025年的承诺，坦率地说，正在努力确定2026年的目标。外部有很多噪音。
我们正在努力消化宏观环境，内部也有很多好的事情正在发生，我们也在努力校准。我们将在2月份提供更多细节。但我要说，我们已经取得了巨大进展，Andy，我将这称为我们旅程的第一阶段，这确实是围绕转型我们的运营模式，包括我们的文化、流程和结构。这项工作永远不会结束，它一直在进行中。但随着我们从第一阶段进入第二阶段，我们正在努力利用我们创造的简化来驱动我们的增长引擎，我们称之为第二阶段。
这方面的一些例子是企业账户管理、有针对性的销售，特别是针对我们的A类客户，我们称之为“狂热粉丝”客户，并利用我们在80/20中所做的工作重新部署资源用于创新。所以我最后要说的是，我称之为第三阶段的是通过加倍关注我们的一些核心业务来提高长期竞争力，比如北美计量业务。因此，你看到了国际业务的剥离、商业服务、我们的运输业务，我们在这些领域拥有强大的地位，以及与我们的价值映射一致的并购，并利用我们强大的资产负债表。
所以我要说，我们还有很大的提升空间。利润率方面还有提升空间，但更全面地说，我们只是在旅程的第一阶段，并且取得了良好的进展。
非常有帮助。然后Matabele，你们在第三季度和MCS面临了艰难的同比比较，但仍然实现了11%的订单增长。能源和水表的增长是否广泛？这是否为该部门2026年的发展奠定了基础？这是否意味着2026年智能能源和水表都有望实现增长？
是的。我的意思是，在MCS部门，总体需求仍然健康，对吧？我们的渠道强劲，AMI采用的基本增长驱动力仍然稳固。短期内我们对资金没有担忧。这一点已经被提出过几次，而且我们在AMI采用方面还有很长的路要走。我们的采用率仍低于50%。我们已经完成了将近一年的部署校准阶段，但我们的积压订单水平相当强劲，为15亿美元，虽然与去年相比有所下降，但反映出在供应链激增后更接近历史正常水平。
在这个项目重新部署阶段，我们通常约占下一年销售额的60%，我们正接近这个平衡。第三季度订单增长11%，这是在水表和能源表两个领域都实现的增长。我们有一个非常强大的商业渠道，并继续在约占AMI市场80%的最大4400个市政当局中获得份额。我们全年都在谈论第四季度。我们认为随着一些水表项目的胜利转化为订单，我们的订单出货比将恢复正值，我们的能源渠道仍然强劲。
因此，第四季度的情况非常好。我们预计水表方面将实现两位数增长，使我们下半年的水表增长达到中个位数。MCS销售额也将从第三季度到第四季度连续增长。2026年的展望仍然符合我们长期框架中的高个位数增长。
非常有帮助，各位。
谢谢。谢谢。今天的下一个问题将来自RBC资本市场的Dean Dray。请讲。
谢谢。各位早上好。
嘿，早上好，Dean。
本季度的盈利质量非常好，有机收入增长和现金流都很出色。所以在这方面可以打勾了。我想听听关于政府停摆的情况。我收到很多关于这个问题的询问。只是，你知道，从联邦资金到州和地方的连锁反应是什么，你知道，是否有一些项目因为这个而被推迟，以及这对2026年的准备意味着什么？
是的，在政府停摆方面，我们没有看到任何有意义的影响。总体而言，市政当局的资金机制一直进展缓慢，特别是市政当局。先前分配的资金仍将用于资助项目。所以，你知道，现在我们没有看到任何有意义的影响。你知道，短期内，EPA赠款申请审查可能会暂停，但我认为这不会对第四季度或坦率地说对2026年全年产生任何实质性影响。总而言之，我们对美国乃至全球的市政韧性感到满意。
听到这个非常好，我很欣赏你对Andy关于80/20实施和进入第二阶段的问题的回答。但是你能回顾一下80/20吗，因为人们对赛莱默正在发生的根本性变化有很高的期望，而且仍然有很高的期望。你们处于哪个阶段？所有业务都已经完成了第一次实施吗，在接下来的几个季度里，在边缘业务方面，我们是否应该期待类似的剥离？
好的，Dean，我来开始回答。你知道，80/20，正如你从结果中看到的，真的开始发挥作用了。你知道，我们的转型已经进行了将近两年。而且我要说，每个季度团队都在朝着我们所说的“简化赛莱默”又迈出一步。所以你知道，它正在从一种工具转变为我们运营业务的更关键部分，在我看来，这更具文化性。所以，这是非常有力的证据，表明事情正在朝着积极的方向发展。正如我在开场发言中所说，它还提供了我所说的对资源分配的狂热关注，这对任何公司来说都非常重要。
为了更具体地回答你的问题，80%的业务处于实施的某个阶段，包括我们的全球脱水业务、分析业务和处理业务。最近开始实施80:20的部门中，处理业务可能是我们迄今为止进入该工具的更大部门之一。我们将看到该部门对公司产生有意义的影响。正如你从结果中看到的，我们正在以更快的速度前进。问责制、客户关注。我经常谈论按时履约和质量是公司健康状况的指标。
我们A类客户的按时履约率达到了历史新高，接近我认为的工业公司对客户履约的最佳水平。所以我最后要说的是，另一个证明点是你在过去几个季度看到的传统赛莱默业务（应用水和水基础设施）的利润率改善。所以我想给听众强调的一点是，Dean，我们将继续放弃收入。我们有剥离业务。显然，今年我们将有大约1%的剥离业务，今年大约有1%的收购业务。
两者几乎相互抵消。但显然，国际计量业务将于明年剥离。这是一个核心焦点。你知道，我们公开谈论过将修剪4亿至6亿美元的业务，我们仍在按计划进行，但明年80/20的“放弃收入”将比今年略多一点。今年略低于1%，明年略高于1%。但我想提醒大家，这带来了更高质量的收益，这一切都是为了简化业务，以便我们能够真正建立长期增长引擎并专注于我们的客户。
谢谢。今天的下一个问题将来自Melius Research的Scott Davis。请讲。
嘿，各位早上好。
嘿，Scott。
不仅祝贺本季度，而且祝贺你们这几年都表现非常好。我只是想问Matthew，这是一个有点奇怪的问题，但你一开始提到了文化、流程和结构，你具体指的结构是什么？我认为这对不同的人可能有不同的含义。所以请解释一下。谢谢。
是的，结构实际上是指。在今年之前，我们的结构有点高度矩阵化。所以你知道，我们转向了更多的部门导向，但在部门下有独立的分部，有16个P和LS，有独立的领导总经理。这有助于提高问责制。我认为，你知道，矩阵结构在过去对我们很有帮助，但展望未来，为了提高问责制、更好的授权。围绕部门和分部建立单一轴心使我们能够做出更快的决策。
例如，在以前的结构中，一项授权需要20到25人签字。现在我们有4到5人。这使我们能够更加灵活，并使我们的同事的生活更轻松，并通过我们的服务让客户更满意。所以这是我们两三年前收到的两个客户声音，我们想要解决这些问题。
这很有意义。谢谢。然后你们的净债务与EBITDA比率为0.4，我想你提到这引出了未来12个月优先事项的问题。我想知道你们的并购积压情况，或者你们是否以及何时会转向更多的回购优先事项，以及你们现在对此的想法。
是的，这是个好问题。我们一直说，我们的优先事项是投资核心业务。我们喜欢并购。我们认为这将帮助我们以积极的方式发展业务。股息显然是下一个。然后我们谈到了 opportunistic股票回购。所以这是我们的方法。你知道，正如我在之前的电话会议中提到的，我们之前在并购方面更自上而下，现在我们更加自下而上，为我们的部门领导分配目标，他们现在专注于有机和无机增长业务。
所以我们有一个非常强劲的渠道，可能是我们有史以来最可行的渠道，这主要是因为我们建立了新的流程。所以，你知道，我们将继续保持纪律，寻找具有战略契合度、符合我们门槛的项目。Scott，我们现在有一个非常好的自助故事，所以真正的重点是中小型补强型并购。我们谈到每年部署10亿美元的资本，你知道，试图创造6000万至7500万美元的EBITDA。但是，你知道，如果有非常战略性和变革性的东西，我不会排除。
我们肯定会考虑，但这不是我们的意图。所以我们的意图是每年向并购部署约10亿美元的资本。
明白了。谢谢Matthew。感谢。祝你们好运，各位。谢谢。
今天的下一个问题将来自Stifel的Nathan Jones。请讲。
各位早上好。
早上好，Nathan。
我有几个关于MCS的后续问题。Bill，我想你在回答Andy的问题时提到，你们2026年的框架仍然是高个位数增长。今年到目前为止的订单出货比约为0.83。如果第四季度接近1，可能会达到0.85，而且你们已经谈论过消耗一些积压订单，积压订单处于更正常的水平。我只是想知道，数学上如何达到2026年的高个位数增长，为什么不会因为明年不再消耗积压订单而略有重置。
如果能提供更多这方面的信息将非常有帮助。
我认为我们目前的15亿美元积压订单，Nate，仍然高于历史水平。因此，随着我们消耗现有积压订单并开始实现订单出货比为正，我认为这支持高个位数增长框架。我们谈到了水表校准回到该框架内更正常的增长，以及我们在能源方面的一些额外项目将在未来一个季度加入，这让我们对明年回到该水平有真正的信心。
太好了。我的第二个后续问题是关于MNC部门60个基点的利润率扩张。我原以为这会更高一些。我想我们可能期望水表组合有所改善，显然销量增长带来了一些杠杆。也许你可以谈谈本季度MCS利润率的抵消因素是什么，以及该业务的长期目标应该是什么。
是的，我认为最大的杠杆是我们上个季度谈到的能源与水表组合。显然，强劲的表现导致了一些低利润率能源项目的推迟，正如我们所讨论的。我认为这已经得到校准，MCS的利润率环比应该看起来相当相似，随着能源与水表组合在2026年底恢复到历史水平。不过，由于80/20的一些结构性变化，你看到应用水和水基础设施业务的利润率改善，MCS的利润率改善在一定程度上被这种组合挑战所掩盖。
太好了。谢谢回答问题。
今天的下一个问题将来自巴克莱银行的William Griffin。请讲。谢谢。
这里有几个基本问题，但你们本季度有一些并购支出。我想知道你们能否提供一些关于这是什么的信息。
是的，这主要与国际计量业务剥离相关。
明白了。在这方面，你们能否量化该剥离对MCS部门利润率的增值作用？
是的。在准备发言中，我们谈到在运行率基础上约为100个基点。
明白了。谢谢。
就这些。当然。今天的下一个问题将来自法国巴黎银行的Andrew Buscaglia。请讲。
嘿，各位早上好。早上好。只是，你知道，关于与剥离相关的MCS利润率。与该领域的大型同行相比，我们如何比较你们？我问这个问题是因为你们能否达到甚至超过一些你们比较的同行？我认为剥离国际业务使你们更接近一步。但是你们认为还有其他可以做的事情吗，或者我们应该如何长期看待这一点？
我认为，Andrew，如果我们对利润率进行分类，我们智能计量中的核心水业务处于或高于同行水平。我认为稀释因素显然是我们正在剥离的国际计量业务。但我们谈到的能源业务利润率较低。显然，团队在确定随着时间的推移提高利润率的机会方面做得非常出色。但由于技术差异化和终端市场应用，两者之间总会存在差距。但是，我们的核心水业务的盈利能力显著高于我们的一些竞争对手，并且处于你可能指的一些领先利润率水平。
是的，好的，好的，这很有帮助。然后，是的，我希望你能分析一下你看到的需求增长与改善有机销售的内部努力之间的关系。如果你能回顾一下一些市场，谈谈哪些需求方面比你预期的好一点，哪些差一点。
从整体需求角度来看，我想说，如果我们列出各个部门，显然我们花了很多时间在这里谈论MCS部门的弹性需求仍然存在，相对于实现其长期框架，今年实际上超出了该框架，能源表更新周期，明年回到水和能源两者的组合高个位数增长。水基础设施部门，我们继续看到弹性的运营支出和资本支出需求。由于其应用的关键任务性质，运输业务在过去几个季度增长非常强劲，同比增长5%。团队通过细分、不同的区域机会确定了几个不同的机会，他们在这些领域渗透率不足。处理业务也随着执行积压订单和专注于投资组合中具有最佳盈利增长前景的不同领域而实现了强劲增长。他们正在做大量的投资组合工作，并研究不同的投标实践，以确定他们具有差异化的领域并追求这些领域。应用水部门，我们谈到了继续其增长势头，在西方世界和商业建筑领域表现非常强劲。应用水和水基础设施部门的最大阻力是中国，两个部门的销售额和订单均出现两位数下降。
简单来说，中国对赛莱默的整体影响在本季度对收入和订单增长造成了约2%的阻力。它在整体投资组合中占比较小，但随着该市场从宏观经济角度加速下滑，团队对我们追求的工作更加有纪律。这造成了一些阻力，最后我想说的是WSS部门，显然再次实现两位数增长，我们的外包水项目继续保持强劲，随着他们专注于为一些大客户提供真正差异化的技术，在过去两年中有所增长，脱水业务本季度再次实现两位数增长。
所以我们在所有四个部门都看到了很多优势，唯一需要关注的领域是我们关注的中国，以及在准备发言中提到的大型资本项目，没有项目被取消。但是，相对于我们的商业渠道转化为订单，由于不确定性，时间稍长，这是我们继续监控的一个领域。
好的，非常清楚，谢谢。
今天的最后一个问题将来自Barrett的Mike Halloran。请讲。
嘿，各位早上好。那么，首先，当你综合考虑你刚才所说的所有事情，Bill，以及早些时候的一些评论时，有没有什么迹象表明市场的基本动态不会让你至少在2026年达到正常增长范围？也就是说，我们知道中国有点阻力，但你似乎在谈论大多数市场的相当健康的正常动态、弹性动态，无论你想如何描述。所以你能否将其作为我们进入明年的思考过程来阐述？
是的，我认为你说得对。我认为所有四个部门的基本动态都很强劲。再次，除了Matthew强调的中国阻力之外，随着团队加速80/20进展，可能会有更多的“放弃收入”。显然，你在利润率中看到了这一点。我们预计这种情况将继续。但是，随着我们变得更加挑剔，并在客户简化或产品线简化方面取得更大进展，可能会再次出现一点阻力，今年略低于1个百分点，明年略高于1个百分点。
但除此之外，在我们尽可能展望未来12个月的情况下，考虑到宏观波动性，基本动态仍然强劲，市政需求弹性，以及差异化技术帮助我们在工业领域，其他公司在该领域看到一些起伏。
关于从现在开始管理中国的长期思考过程是什么？我知道现在这是一个疲软的领域。也许美国产品存在一些优先级降低的情况。你们计划如何应对或攻击该市场？
我认为我们将坚持到底，但我们也在根据需求环境调整业务规模。Mike，我们正在中国采取重组行动，目前约40%的员工将被裁减。我们不会轻易做出这些决定。这很不幸，但这确实只是我们在市场中看到的需求以及市场的高度竞争力的指标。我们长期看好这个市场，但我们必须根据今年剩余时间和26年的市场情况调整业务规模。
这是我们采取的方法，我们将在2026年上半年继续关注。但这就是我们现在的立场。
是的。我认为团队正在退后一步，看看最大的市场机会在哪里，我们拥有与之匹配的技术，然后围绕这些努力重新分配我们所有的资源，以推动未来的增量增长。
谢谢，各位。谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议交回Matthew Pine进行任何闭幕发言。
感谢今天的参与。我们就此结束。感谢您的问题，一如既往，感谢您的关注和支持。祝您有美好的一天。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。Sa。
Sa Ra。